長期資金籌劃最新課件

1、長期資金籌劃最新課件 第四章 長期資金籌劃 長期資金籌劃最新課件 主要內(nèi)容 股權(quán)資本籌集 債權(quán)資本籌集 長期資金籌劃最新課件 核心概念 普通股籌資(Common Share Financing) 優(yōu)先股籌資(Preference Share Financing) 債券籌資(Bond Financing) 經(jīng)營租賃(Operation Lease) 融資租賃(Financing Lease) 長期資金籌劃最新課件 第一節(jié) 股權(quán)資本籌集 一、資本金 資本金資本金 國家資本金國家資本金 法人資本金法人資本金 個人資本金個人資本金 按投資主體分按投資主體分 （一）資本金制度（一）資本金制度 世界上流行

2、的世界上流行的 資本金制度資本金制度 實收資本制實收資本制 授權(quán)資本制授權(quán)資本制 折中資本制折中資本制 長期資金籌劃最新課件 （二）建立資本金制度的原則 1.資本金的最低限額 2.資本使用資本金制度要求將企業(yè) 所有者投入的資金交付給經(jīng)營者使用 3.資本保全 （三）所有者資本金的出資方式 長期資金籌劃最新課件 二、股票籌資 （一）股票的類型 1.1.按股東權(quán)利和義務(wù)分按股東權(quán)利和義務(wù)分 普通股普通股 優(yōu)先股優(yōu)先股 2.2.按票面有無記名分按票面有無記名分 3.3.按票面是否標明金額按票面是否標明金額 4.4.按投資主體的不同按投資主體的不同 5.5.按發(fā)行時間的先后按發(fā)行時間的先后 6.6.按上

3、市地點和按上市地點和 所面對的投資者所面對的投資者 記名股票記名股票 無記名股票無記名股票 有面額股票有面額股票 無面額股票無面額股票 國家股國家股 法人股法人股 個人股個人股 外資股外資股 始發(fā)股始發(fā)股 新發(fā)股新發(fā)股 A A股、股、B B股、股、H H股、股、 N N股和股和S S股等股等 長期資金籌劃最新課件 （二）股票的發(fā)行及上市 1.新設(shè)發(fā)行 2.改組發(fā)行 3.增資發(fā)行 4.定向募集發(fā)行 長期資金籌劃最新課件 股份公司申請股票上市的目的 資本大眾化，分散風險； 提高股票的變現(xiàn)力； 轉(zhuǎn)增資本； 便于確定公司價值； 提高公司知名度，便于籌措資金 長期資金籌劃最新課件 股份有限公司申請股票上

4、市的條件 股票經(jīng)國務(wù)院證券管理機構(gòu)核準已公開發(fā)行； 公司股本總額不少于人民幣3000萬元； 公司發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本 總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以 上； 公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。 見公司法、證券法相關(guān)內(nèi)容。 長期資金籌劃最新課件 普通股籌資 普通股股東是公司的最終所有者，對公司經(jīng)營收 益或解散時的資產(chǎn)分配擁有最后請求權(quán)，是公司風險的 主要承擔者。 注：我國規(guī)定：股票必須標明面值， 且股票發(fā)行價格不得低于其面值。 （一）普通股的有關(guān)概念 股票面值股票面值 有面值股票 無面值股票 長期資金籌劃最新課件 授權(quán)股授權(quán)股 公

5、司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額 注：注：我國規(guī)定： 我國不存在庫藏股 庫藏股庫藏股 公司重新購回發(fā)行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重 新出售。 發(fā)行股發(fā)行股 實際售出的股票 長期資金籌劃最新課件 賬面價值賬面價值 公司資產(chǎn)凈值（扣除優(yōu)先股價值后的凈值） 市場價值市場價值 股票在當前市場上的交易價格 清算價值清算價值 公司解散清算時每股所代表的實際價值 每股賬面價值普通股賬面價值總額公司普通股股數(shù) 長期資金籌劃最新課件 （二）普通股的特征 期限上的永久性 責任上的有限性 收益上的剩余性 清償上的附屬性 長期資金籌劃最新課件 股票價格是指公司發(fā)行股票時，或?qū)⒐善背鍪?給投資者時所采用的價

6、格，也是投資者認購股票時所 必須支付的價格。 發(fā)行價格 每股凈收益發(fā)行市盈率 1.市盈率法市盈率法 根據(jù)擬發(fā)行上市公司的每股凈收益和所確定的發(fā)行市盈率來 決定發(fā)行價格的一種新股定價方法。 （三）股票價格 新股發(fā)行定價的方法 長期資金籌劃最新課件 2.議價法議價法 議定發(fā)行價格主要考慮的因素： 二級市場股票價格的高低（通常用平均市盈率等指標來衡量）、 市場利率水平、發(fā)行公司的未來發(fā)展前景、發(fā)行公司的風險水平和市 場對新股的需求狀況等。 議價方式： A. 固定價格方式 B. 市場詢價方式 由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格 長期資金籌劃最新課件 3. 競價法競價法 三種基本形式 A. 網(wǎng)上競價

7、 B. 機構(gòu)投資者（法人）競價 C. 券商競價 由各股票承銷商或者投資者以投標方式相互競爭確定股票發(fā) 行價格 我國公司法規(guī)定： 同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)相同； 不能折價發(fā)行股票。 長期資金籌劃最新課件 （四）普通股籌資優(yōu)缺點 缺點缺點 資本成本較高 容易分散控制權(quán) 發(fā)行普通股有時會導致股 票價格下跌 優(yōu)點優(yōu)點 企業(yè)永久性資本 沒有固定的股利負擔 籌資風險小 增強公司的信譽 普通股比債券更容易賣出 長期資金籌劃最新課件 優(yōu)先股籌資 （一）優(yōu)先股特征 1.作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán) 剩余利潤的優(yōu)先分配權(quán) 剩余財產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán) 2.優(yōu)先股股息率是固定的 這一點與債券相同，但

8、公司對這種股息的支付卻帶有隨意性， 并非必須支付。 優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。 長期資金籌劃最新課件 （二）優(yōu)先股種類 1.按照股利能否累計分類 累計優(yōu)先股 非累計優(yōu)先股 2.按照能否參與剩余利潤分配分類 非參與優(yōu)先股 參與優(yōu)先股 3.按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 4.按能否提前贖回分類 可贖回優(yōu)先股 不可贖回優(yōu)先股 5.按是否有表決權(quán)分類 有表決權(quán)優(yōu)先股 無表決權(quán)優(yōu)先股 永久表決權(quán)優(yōu)先股 臨時表決權(quán)優(yōu)先股 特別表決權(quán)優(yōu)先股 長期資金籌劃最新課件 （三）發(fā)行優(yōu)先股的動機 1防止公司控制權(quán)分散防止公司控制權(quán)分散 2增強企業(yè)籌資的靈活性增強企業(yè)籌資的

9、靈活性 長期資金籌劃最新課件 缺點缺點 籌資成本較高 可能影響普通股的利益 對公司的制約因素較多 公司財務(wù)負擔較重 優(yōu)點優(yōu)點 是公司的永久性資本，籌資風險小 股息的支付既固定又有一定的靈活性 不改變普通股股東對公司的控制權(quán) 可以提高企業(yè)的舉債能力 有利于增加公司財務(wù)彈性 具有財務(wù)杠桿作用 （四）優(yōu)先股籌資評價 長期資金籌劃最新課件 第二節(jié) 債權(quán)資本籌集 長期借款籌資 債券籌資 租賃籌資 長期資金籌劃最新課件 一、長期借款籌資 （一）長期借款的種類及程序（一）長期借款的種類及程序 按提供貸款的按提供貸款的 機構(gòu)不同分機構(gòu)不同分 政策性銀行貸款政策性銀行貸款 商業(yè)性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款 其他金融

10、機構(gòu)貸款其他金融機構(gòu)貸款 按有無抵押品按有無抵押品 作擔保分作擔保分 抵押貸款抵押貸款 信用貸款信用貸款 按貸款的按貸款的 用途分用途分 基本建設(shè)貸款基本建設(shè)貸款 更新改造貸款更新改造貸款 科技開發(fā)和新產(chǎn)品科技開發(fā)和新產(chǎn)品 試制貸款試制貸款 長期資金籌劃最新課件 企業(yè)提出申請企業(yè)提出申請 銀行進行審批銀行進行審批 簽訂借款合同簽訂借款合同 企業(yè)取得借款企業(yè)取得借款 企業(yè)償還借款企業(yè)償還借款 長期資金籌劃最新課件 （二）取得長期借款的條件 1. 獨立核算、自負盈虧、有法人資格。 2. 經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于 銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。 3. 借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保

11、證，擔保單位具有相 應(yīng)的經(jīng)濟實力。 4. 具有償還貸款的能力。 5. 財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益和企業(yè)經(jīng) 濟效益良好。 6. 在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。 長期資金籌劃最新課件 （三）長期借款的保護性條款 一般性保護條款一般性保護條款 主要包括：對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定；對支付現(xiàn)金股利和回 購股票的限制；對資本支出規(guī)模的限制；限制其他長期債務(wù)。 例行性保護條款例行性保護條款 主要包括：借款企業(yè)定期向銀行提交財務(wù)報表；不準在正常情況下出售 較多資產(chǎn)；如期清償應(yīng)繳納的稅金和其他到期債務(wù)；不準以任何資產(chǎn)作 為其他承諾的擔?；虻盅海徊粶寿N現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款；限制租 賃固定資產(chǎn)的

12、規(guī)模。 特殊保護條款特殊保護條款 主要包括：貸款?？顚Ｓ?；不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；限 制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；要求企業(yè)主要領(lǐng)導人在合同有效期間擔 任領(lǐng)導職務(wù)；要求企業(yè)主要領(lǐng)導人購買人身保險，等等。 此外，“短期借款籌資”中提到的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補償性余額等條件，也同 樣適用于長期借款。 長期資金籌劃最新課件 （四）長期借款的利率 利率的種類： 固定利率 變動利率 浮動利率 長期資金籌劃最新課件 （五）長期借款的償還 償還方式： （1）到期一次償還本息 （2）定期付息、到期一次償還本金 （3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金 （4）定期定額償還本利和 【例例】假設(shè)某

13、公司從銀行借入5年期的借款100萬元，借款 年利率為8% （1）到期一次償還本息 100（1+8%5）=140（萬元）單利： 萬元93.146%)81 (100 5 復利： 長期資金籌劃最新課件 （2）定期付息、到期一次償還本金 償付的總金額：100（1+8%5）=140（萬元） 每年末支付利息8萬元，到期時償付本金100萬元 （3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金 假定每年償付本金10% 債務(wù)償付情況表 年份 年初尚未 償還債務(wù) 本年應(yīng)計 利息 本年支付本利和 年末尚未償 還債務(wù)本金 到期支 付本金 債務(wù)期限內(nèi)支 付本金總和 1 2 3 4 5 100 90 80 70 60 8 7

14、.2 6.4 5.6 4.8 10010%+8=18.0 10010%+7.2=17.2 10010%+6.4=16.4 10010%+5.6=15.6 10010%+4.8=14.8 90 80 70 60 50 50 合計8250132 長期資金籌劃最新課件 （4）定期定額償還本利和 每年末等額償還的債務(wù)： 100(/,8%,5)25(PA萬元） 長期資金籌劃最新課件 （六）長期借款籌資評價 缺點缺點 籌資風險較高 限制條款較多 籌資數(shù)量有限 優(yōu)點優(yōu)點 籌資速度快 借款成本較低 借款彈性較大 可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用 長期資金籌劃最新課件 二、債券籌資 債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在

15、一定期限 內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。 （一）債券的種類 5. 期限長短 短期債券 中期債券 長期債券 1. 是否記名 記名債券 不記名債券 2. 有無抵押擔保 抵押債券 信用債權(quán) 次位信用債券 (需擔保) 3. 是否可轉(zhuǎn)換 可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券 4. 是否可提前償還 可提前償還債券 不可提前償還債券 長期資金籌劃最新課件 債券發(fā)行程序 做出發(fā)行債券決議； 提出發(fā)行債券申請； 公告?zhèn)技椒ǎ?委托證券承銷機構(gòu)發(fā)售； 交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。 #債券發(fā)行條件，見公司法，另書P82 長期資金籌劃最新課件 （二）債券評級 債券評級即對債券的信用狀況進行等級評定，通常是由 專門

16、的信用評級機構(gòu)對債券發(fā)行人所發(fā)行債券的到期還本付息能 力和可信任程度進行綜合評價。 債券評級的作用 1.有利于投資者進行投資決策 2.有利于發(fā)行公司降低籌資成本 3.是債券承銷談判的砝碼 債券評級標準 根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的公司 債券，需由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定的資信評定機構(gòu)或 公證機構(gòu)進行信譽評定。 長期資金籌劃最新課件 債券評級內(nèi)容 1. 債券發(fā)行公司的經(jīng)營狀況 2. 債券發(fā)行公司的財務(wù)狀況 3. 債券的約定條件 4. 社會政治形勢、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等 債券評級方法 1. 定性分析 2. 定量分析 長期資金籌劃最新課件 思考 與債券信用等級有關(guān)的利率因素是（）

17、 A、通貨膨脹附加率 B、到期風險附加率 C、違約風險附加率 D、純粹利率 長期資金籌劃最新課件 債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構(gòu)） 發(fā)行債券時所使用的價格，即債券的原始投資者購 買債券時實際支付的價格 。 （三）債券發(fā)行價格 影響公司債券發(fā)行價格的因素： 債券的面值 債券票面利率 市場利率 債券期限 實務(wù)中，在計算債券發(fā)行價格時，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽、 籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢 等因素 長期資金籌劃最新課件 債券發(fā)行價格的確定 債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出 按市場利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折 現(xiàn)值之和。 ）面值（）年利

18、息（ 市場利率）（ 面值 市場利率）（ 年利息 行價格 債券發(fā) nn n n t t , iP/F, iP/A, 11 1 計算公式： 公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況： 等價：發(fā)行價格票面價格 溢價：發(fā)行價格票面價格 折價：發(fā)行價格票面價格 長期資金籌劃最新課件 （四）債券的償還收回與轉(zhuǎn)換 1、建立償債基金，以償還債務(wù)本息 償債基金的提取數(shù)額： 償債基金系數(shù)年金終值年償債基金 2、分批償還債務(wù) 將全部債券的到期日定在不同時間 對同一債券的本息分次償還，在債券到期日償清本息 在到期日前為定期收回債券而設(shè)立的基金，要求發(fā)行公司定期向 受托人支付償債基金。 長期資金籌劃最新課件 前提條件：公司債券

19、的契約中規(guī)定了贖回條款。 贖回條款的種類 隨時贖回條款 推遲贖回條款 債券贖回價格 一般比面值要高，并隨到期日的接近而逐漸減少。 3、債券贖回（redemption of bonds） 優(yōu)點：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。 4、轉(zhuǎn)換成普通股 如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券，可通過轉(zhuǎn)換成普通股來收回債券。 長期資金籌劃最新課件 5、債券調(diào)換 公司以新發(fā)行的債券替代已發(fā)行的舊債券的行為 債券調(diào)換分析 1.計算債券調(diào)換的投資支出 舊債券贖回溢價 新債券的發(fā)行費用 舊債券未攤銷發(fā)行費的稅收節(jié)約 舊債券利息支出 2.計算債券調(diào)換后成本節(jié)約額 （1）計算新舊債券各年利息現(xiàn)值 （2）計算

20、新舊債券各年發(fā)行成本攤銷的稅賦節(jié)約 （3） 舊債券發(fā)行成本分期攤銷稅賦節(jié)約損失額現(xiàn)值 3.計算債券調(diào)換決策 債券調(diào)換依據(jù)： 債券調(diào)換后的成本節(jié)約額大于債券調(diào)換的投資成本 長期資金籌劃最新課件 （六）債券籌資評價 缺點缺點 財務(wù)風險較高 限制條件較多 籌資額有限 優(yōu)點優(yōu)點 債券成本較低 可利用財務(wù)杠桿 保障股東控制權(quán) 具有一定的靈活性 長期資金籌劃最新課件 三、租賃籌資 （一）租賃籌資的概念及種類 租賃租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同 規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟 行為。 按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風險與 收益是否轉(zhuǎn)移 租賃 融資租賃 經(jīng)營租賃 長期資金籌劃

21、最新課件 1、經(jīng)營性租賃 （1）含義 又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如 設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。 經(jīng)營租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風險或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。 （2）特點 經(jīng)營租賃的當事人一般包括出租方和承租方 經(jīng)營租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費 不能全部補償租賃資產(chǎn)的購置成本 租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費用一般由出租方承擔 租賃契約一般包含解約條款 長期資金籌劃最新課件 2、融資租賃 （1）含義 又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。 融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風險或收益實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。

22、 （2）特點（與經(jīng)營性租賃相比較） 融資租賃的當事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商 融資租賃的期限一般較長，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分 與租賃資產(chǎn)相關(guān)費用全部由出租方承擔，租賃資產(chǎn)的管理由承租 方負責 籌資性租賃禁止中途解約 長期資金籌劃最新課件 直接租賃直接租賃 是指由出租人在資本市場上籌集資本，并向設(shè)備制造商 支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。 購買合同購買合同 出租人 制造商 承租人 購入 租賃合同租賃合同 出租 （3）融資租賃的主要形式 長期資金籌劃最新課件 售后回租售后回租 資產(chǎn)的所有者在出售某項資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購 買者手中租回該項資產(chǎn)。

23、 承租人 （企業(yè)） 出租人 （租賃公司等） 出售資產(chǎn) 售后回租 特點： 售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)； 出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險公司、金融機構(gòu)或商業(yè)銀行等。 對企業(yè)好處： 獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入 可以繼續(xù)使用設(shè)備 長期資金籌劃最新課件 杠桿租賃杠桿租賃( (與目前的房產(chǎn)投機類似與目前的房產(chǎn)投機類似) ) 在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10% 20%)由出租人承擔，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以 租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。 購買合同 出租人 制造商 承租人 購入 租賃合同 出租 金融機構(gòu) 借款合同 貸款 長期資金籌劃最新課件 特點：特點： 由出租人、

24、承租人和貸款人三方組成租賃形式 從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并 無區(qū)別 租賃資產(chǎn)貶值和承租人破產(chǎn)的風險都由貸款人承 擔，貸款人要求的利息一般較高 適用于大額資產(chǎn)的租賃 長期資金籌劃最新課件 （二）租金的確定 1、確定租金考慮的因素 1. 租賃資產(chǎn)的購置成本 2. 租賃資產(chǎn)的預(yù)計殘值 3. 貸款利息 4. 租賃手續(xù)費 5. 租賃期限 6. 租賃費用的支付方式 長期資金籌劃最新課件 2、租金的計算 支付次數(shù) 租金總額 每次租金 （1）經(jīng)營租賃不考慮貨幣時間價值 【例例】甲公司自乙公司租入數(shù)控機床一臺，機器設(shè)備價值50萬 元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費用為設(shè)備價值的15%， 租金按季支付。 要求：計算租金總額和每期支付的租金。 租金總額5015%7.5（萬元） 每期支付的租金7.541.875（萬元） 長期資金籌劃最新課件 （2）融資租賃等額本金法 租金于每年年末年末等額支付 ）（ 租金總額 普通年金現(xiàn)值系數(shù) 租金總額 年租金 niAP,/ 如