C1-財務管理總論

1、公共郵箱：公共郵箱： 2015秋秋 教材：財務管理教材：財務管理 （第四版）（第四版） 王化成王化成 中國人民大學中國人民大學 沒有規(guī)矩沒有規(guī)矩 不能成方圓不能成方圓 l閉卷考試 l平時分數(shù)：點名、作業(yè)、搶答、案例分析 第1章：總論 100元，存入銀行，利息元，存入銀行，利息10%， 一年后本利一年后本利=？ 100+（10010%）=110 l如果你如果你2525歲開始工作，計劃歲開始工作，計劃3030歲之前買一套房歲之前買一套房 子，假設需要子，假設需要100100萬元，銀行貸款萬元，銀行貸款7070萬元，首萬元，首 付付3030萬元萬元，那么你每年需要存多少錢？，那么你每年需要存多少錢？

2、 l另外，另外，7070萬元的貸款的按揭期限為萬元的貸款的按揭期限為2020年，年，每月每月 支付支付，那么每個月你將付多少？，那么每個月你將付多少？ 提出問題：提出問題： 假定你現(xiàn)在要開設公司，都必須回答什么問題：假定你現(xiàn)在要開設公司，都必須回答什么問題： 問題：問題： n創(chuàng)業(yè)開公司的資金哪來？創(chuàng)業(yè)開公司的資金哪來？ n做什么賺錢？做什么賺錢？ n日常如何周轉(zhuǎn)？日常如何周轉(zhuǎn)？ n給員工發(fā)多少工資與獎金、繳多少稅？給員工發(fā)多少工資與獎金、繳多少稅？ 提出問題：提出問題： 假定你現(xiàn)在要開設公司，必須回答下面問題：假定你現(xiàn)在要開設公司，必須回答下面問題： 你將做什么樣的長期投資？你將做什么樣的長期

3、投資？你將進入哪個行業(yè)，需要什你將進入哪個行業(yè)，需要什 么樣的廠房、機器和設備？么樣的廠房、機器和設備？ 投資項目的長期融資來源是什么？投資項目的長期融資來源是什么？你將引入其他股東，你將引入其他股東， 還是進行舉債？還是進行舉債？ 你將如何管理每天的財務活動？你將如何管理每天的財務活動？比如管理向客戶的收款比如管理向客戶的收款 和向供應商的付款？和向供應商的付款？ 你將如何分配公司的利潤？你將如何分配公司的利潤？比如向股東分紅還是更多留比如向股東分紅還是更多留 存企業(yè)？存企業(yè)？ 本章學習本章學習4節(jié)節(jié) l財務管理的概念財務管理的概念 l企業(yè)組織的類型企業(yè)組織的類型 l財務管理的目標財務管理的

4、目標 l企業(yè)價值的實現(xiàn)企業(yè)價值的實現(xiàn) 第第1 1節(jié)節(jié) 財務管理的概念財務管理的概念 l財務管理的定義財務管理的定義 l企業(yè)財務活動企業(yè)財務活動 l企業(yè)財務關(guān)系企業(yè)財務關(guān)系 l財務管理是企業(yè)組織財務活動、處理 財務關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。 1.企業(yè)財務活動：以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資 金收支活動的總稱。 2.企業(yè)財務關(guān)系：企業(yè)在組織財務活動過程 中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系。 * *財務管理的定義財務管理的定義P2P2 一、企業(yè)財務活動一、企業(yè)財務活動 l籌資：因長期資金籌集而產(chǎn)生的資金收支。 l投資：因長期資金投放而產(chǎn)生的資金收支。 l經(jīng)營：因正常經(jīng)營而產(chǎn)生的資金收支，包括經(jīng)常性投資 （流動資產(chǎn)）

5、和經(jīng)常性籌資（流動負債）。 l分配 ：因利潤分配而產(chǎn)生的資金收支。 以上四種財務活動相互聯(lián)系、相互依存，構(gòu)成完整的以上四種財務活動相互聯(lián)系、相互依存，構(gòu)成完整的 企業(yè)財務活動。企業(yè)財務活動。 ？區(qū)別于會計學、金融學？區(qū)別于會計學、金融學 （一）公司財務活動（一）公司財務活動 公司籌資活動公司籌資活動 公司投資活動公司投資活動 資金運營活動資金運營活動 利潤分配活動利潤分配活動 權(quán)益性資金權(quán)益性資金 債務性資金債務性資金 對內(nèi)投資對內(nèi)投資 對外投資對外投資 運作運作利用利用調(diào)配調(diào)配經(jīng)營經(jīng)營 公公 司司利益相關(guān)者利益相關(guān)者 公司近期利益公司近期利益公司遠期利益公司遠期利益 1. 1. 財務管理的內(nèi)

6、容財務管理的內(nèi)容 籌資籌資投資投資經(jīng)營經(jīng)營分配分配 內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資 退出企業(yè)退出企業(yè) 外部籌資外部籌資 企業(yè)財務活動企業(yè)財務活動 二、企業(yè)財務關(guān)系二、企業(yè)財務關(guān)系 所有權(quán)性質(zhì)的關(guān)系 受資與投資的關(guān)系：企業(yè)與所有者之間的關(guān)系 投資與受資的關(guān)系：企業(yè)與被投資單位之間的關(guān)系 外部關(guān)系 債權(quán)性質(zhì)的關(guān)系 債務與債權(quán)的關(guān)系：企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系 債權(quán)與債務的關(guān)系：企業(yè)與債務人之間的關(guān)系 企業(yè)與稅務機關(guān)之間的關(guān)系 內(nèi)部關(guān)系 企業(yè)內(nèi)部各單位之間的關(guān)系 企業(yè)與職工之間的關(guān)系 企業(yè)企業(yè) 稅務機關(guān)稅務機關(guān) 債權(quán)人、債權(quán)人、 債務人債務人 投資者、投資者、 被投資者被投資者 內(nèi)部各單內(nèi)部各單 位、職工位、職工 企

7、業(yè)財務關(guān)系企業(yè)財務關(guān)系 第第2 2節(jié)節(jié) 企業(yè)組織的類型企業(yè)組織的類型 l獨資企業(yè)獨資企業(yè) l合伙制企業(yè)合伙制企業(yè) l公司制企業(yè)公司制企業(yè) 一、獨資企業(yè)一、獨資企業(yè) l獨資企業(yè)是由一個人出資經(jīng)營，歸個人所有 和控制的企業(yè)。 l業(yè)主自負盈虧，對企業(yè)的資產(chǎn)擁有所有權(quán)獨享利潤 l獨資企業(yè)不繳納企業(yè)所得稅，歸總到投資人的其他 收入里一并繳納個人所得稅 l最簡單、規(guī)范程度低、數(shù)量多 一、獨資企業(yè)一、獨資企業(yè) l獨資企業(yè)存在一些難以克服的缺點 l所有者對企業(yè)債務承擔無限責任 l全部資金來自一個出資人 l生命期有限，所有者死亡宣告企業(yè)壽命終止 l所有權(quán)難以轉(zhuǎn)移 二、合伙制企業(yè)二、合伙制企業(yè) l合伙制企業(yè)是由兩

8、個或兩個以上的合伙人共 同出資，共同擁有和經(jīng)營的企業(yè) l合伙制分為兩類 l一般合伙制 l有限合伙制 二、合伙制企業(yè)二、合伙制企業(yè) l合伙制企業(yè)的分類 三、公司制企業(yè)三、公司制企業(yè) l公司制企業(yè)是一個獨立的法人實體，擁有自然人 所具有的權(quán)利和義務 ，可以以自己的名義籌集 資金、擁有財產(chǎn) 、簽訂合同，可以起訴他人或 者被起訴，也可以對外投資。 l所有者（股東）以其出資額為限對公司的債務承 擔有限責任，公司則以其全部資產(chǎn)對其債務承擔 責任。 三、公司制企業(yè)三、公司制企業(yè) l公司制企業(yè)的分類 三、公司制企業(yè)三、公司制企業(yè) l公司制企業(yè)的一個顯著特征是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離。 具有前兩種組織形式無法比擬的優(yōu)

9、點： l所有權(quán)易于轉(zhuǎn)移 l永續(xù)經(jīng)營 l有限責任 l公司作為獨立法人，上繳企業(yè)所得稅，稅后利潤由股 東進行分配，還需繳納個人所得稅 * *財務管理目標的概念財務管理目標的概念P6P6 l財務管理的目標是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn) 的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基 本標準。 如果你連要去哪里都不知道，那么就談不上怎樣到達了。如果你連要去哪里都不知道，那么就談不上怎樣到達了。 第第3 3節(jié)節(jié) 財務管理的目標財務管理的目標 財務管理的目標：差異？財務管理的目標：差異？ l利潤最大化 l股東財富最大化 一、一、以利潤最大化為目標以利潤最大化為目標 l利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟學的理論基礎(chǔ)，經(jīng)濟利潤最大化

10、是西方微觀經(jīng)濟學的理論基礎(chǔ)，經(jīng)濟 學家以往都是以利潤最大化這一概念來分析和評學家以往都是以利潤最大化這一概念來分析和評 價企業(yè)的行為和業(yè)績價企業(yè)的行為和業(yè)績 l以利潤最大化作為財務管理的目標，以利潤最大化作為財務管理的目標， l有利于資源的合理配置有利于資源的合理配置 l有利于經(jīng)濟效益的提高有利于經(jīng)濟效益的提高 一、一、以利潤最大化為目標以利潤最大化為目標 l利潤最大化目標的缺點：利潤最大化目標的缺點： l沒有考慮項目收益的時間價值沒有考慮項目收益的時間價值 l忽略了企業(yè)經(jīng)營的不確定性和風險忽略了企業(yè)經(jīng)營的不確定性和風險 l沒有考慮沒有考慮利潤和投入資本的關(guān)系沒有考慮沒有考慮利潤和投入資本的關(guān)

11、系 l往往會使企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向往往會使企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向 l利潤不能準確反映真正實現(xiàn)的企業(yè)價值利潤不能準確反映真正實現(xiàn)的企業(yè)價值 二、二、以股東財富最大化為目標以股東財富最大化為目標 l股東財富最大化是指通過財務上的合理運營，為股東財富最大化是指通過財務上的合理運營，為 股東創(chuàng)造最多的財富股東創(chuàng)造最多的財富 l股東財富的表現(xiàn)形式是其擁有和控制的資源在未股東財富的表現(xiàn)形式是其擁有和控制的資源在未 來獲得更多的凈現(xiàn)金流量；對上市公司而言，股來獲得更多的凈現(xiàn)金流量；對上市公司而言，股 東財富可以表現(xiàn)為股票價值東財富可以表現(xiàn)為股票價值 l股東財富最大化目標的優(yōu)點股東財富最大化

12、目標的優(yōu)點 l考慮了現(xiàn)金流量的時間價值因素考慮了現(xiàn)金流量的時間價值因素 l考慮了風險因素考慮了風險因素 l反映了資本與報酬之間的關(guān)系反映了資本與報酬之間的關(guān)系 l一定程度上能夠克服企業(yè)的短期行為一定程度上能夠克服企業(yè)的短期行為 二、二、以股東財富最大化為目標以股東財富最大化為目標 l股東財富最大化目標的缺點股東財富最大化目標的缺點 l適用范圍有限適用范圍有限 l關(guān)注廣度不夠關(guān)注廣度不夠 l引入了不可控因素引入了不可控因素 l在對股東財富最大化進行以下約束后，股東財富最在對股東財富最大化進行以下約束后，股東財富最 大化成為財務管理的最佳目標：大化成為財務管理的最佳目標： l利益相關(guān)者的利益受到完

13、全的保護以免受到股利益相關(guān)者的利益受到完全的保護以免受到股 東的盤剝東的盤剝 l沒有社會成本沒有社會成本 二、二、以股東財富最大化為目標以股東財富最大化為目標 *財務管理目標小案例：財務管理目標小案例： 為誰創(chuàng)造價值？為誰創(chuàng)造價值？ 案例：Saturn的故事 80年的中期，GM面臨來自國外的嚴峻挑戰(zhàn)國外 廠家生產(chǎn)出小型、高效、價格低廉的小汽車。作為回應 ，GM生產(chǎn)出Saturn 。工人們生產(chǎn)積極性高漲，經(jīng)銷商 供不應求，顧客滿意，由此：Saturn的成功不容置疑。 但是，這項計劃沒有增加GM公司的股票價值，因 為此項目無利可圖。公司的投資取悅了顧客、雇員和銷 售商，但是公司的股東卻沒有得到價值

14、，你會投資這個 項目嗎？ 美國資本市場真的短視嗎？美國資本市場真的短視嗎？ 1992 1992年年8 8月，哈佛商學院月，哈佛商學院Michael PorterMichael Porter教授領(lǐng)導的由教授領(lǐng)導的由2525位學者位學者 組成的研究組提交了一份組成的研究組提交了一份資本選擇資本選擇報告。該報告認為美國的投報告。該報告認為美國的投 資者及資本市場是短視的，原因在于美國式管理將太多注意力放在資者及資本市場是短視的，原因在于美國式管理將太多注意力放在 股東的當前回報上了，從而忽視公司長期價值的創(chuàng)造。股東的當前回報上了，從而忽視公司長期價值的創(chuàng)造。 然而，這一結(jié)論沒有得到大多數(shù)財務學家的認

15、同。財務學家通過然而，這一結(jié)論沒有得到大多數(shù)財務學家的認同。財務學家通過 實證研究證實，市場比所料想的更具有長期性。實證研究證實，市場比所料想的更具有長期性。 資資 料料 五個主要市場經(jīng)濟五個主要市場經(jīng)濟 國家企業(yè)目標比較國家企業(yè)目標比較 問題：在你的國家里，大公司的治理問題：在你的國家里，大公司的治理 原則通常是按什么設計的？原則通常是按什么設計的？ 1 1、股東的利益占第一地位。、股東的利益占第一地位。 （股東至上理論）（股東至上理論） 2 2、企業(yè)的存在是為所有的利益群、企業(yè)的存在是為所有的利益群 體服務的。（利益相關(guān)者理論）體服務的。（利益相關(guān)者理論） 調(diào)查公司數(shù)：美國調(diào)查公司數(shù)：美國

16、 82 82 英國英國 78 78 法國法國 50 50 德國德國 10 10 日本日本 6868 * *資料來源：梁能主編資料來源：梁能主編公司治理結(jié)構(gòu)：中國公司治理結(jié)構(gòu)：中國 的實踐與美國的經(jīng)驗的實踐與美國的經(jīng)驗。 資資 料料 第第4 4節(jié)節(jié) 企業(yè)價值的實現(xiàn)企業(yè)價值的實現(xiàn) l企業(yè)價值的存在企業(yè)價值的存在 l企業(yè)價值的創(chuàng)造企業(yè)價值的創(chuàng)造 l財務經(jīng)理財務經(jīng)理 一、企業(yè)價值的存在一、企業(yè)價值的存在 二、企業(yè)價值的創(chuàng)造二、企業(yè)價值的創(chuàng)造 l企業(yè)價值創(chuàng)造的內(nèi)在機理企業(yè)價值創(chuàng)造的內(nèi)在機理 二、企業(yè)價值的創(chuàng)造二、企業(yè)價值的創(chuàng)造 l財務管理活動的價值創(chuàng)造財務管理活動的價值創(chuàng)造 l為實現(xiàn)財務管理目標，財務管理活動需要關(guān)注以下幾為實現(xiàn)財務管理目標，財務管理活動需要關(guān)注以下幾 個問題：個問題： 1.1.企業(yè)應該投資何種資產(chǎn)？企業(yè)應該投資何種資產(chǎn)？ 是長期的還是短期的？是長期的還是短期的？ 2.2.企業(yè)怎樣為資本支出籌集資金？企業(yè)怎樣為資本支出籌集資金？ 3.3.企業(yè)如何管理短期經(jīng)營性現(xiàn)金流？企