債務融資課件

1、債務融資課件 債務融資債務融資 債務融資課件 學習提綱學習提綱 v債務融資介紹債務融資介紹 v短期債務融資短期債務融資 v公司債券公司債券 v長期借款籌資長期借款籌資 v融資租賃融資租賃 債務融資課件 債務籌資概述債務籌資概述 v企業(yè)負債：企業(yè)能夠以貨幣計量、需要以資企業(yè)負債：企業(yè)能夠以貨幣計量、需要以資 產(chǎn)或勞務償付的債務。產(chǎn)或勞務償付的債務。 v負債的特點：負債的特點： 負債是以往或目前已經(jīng)完成的交易而形成的負債是以往或目前已經(jīng)完成的交易而形成的當前債當前債 務務 負債是在將來支付的經(jīng)濟責任負債是在將來支付的經(jīng)濟責任 負債可以確定或估計負債可以確定或估計 負債需要用現(xiàn)金或其他資產(chǎn)支付負債需

2、要用現(xiàn)金或其他資產(chǎn)支付 負債有確切的債權人和到期日負債有確切的債權人和到期日 債務融資課件 債務籌資概述債務籌資概述 v債權和股權在本質上是兩種不同的要求權：債權和股權在本質上是兩種不同的要求權： 債權持有者有權長期取得合同規(guī)定的債權持有者有權長期取得合同規(guī)定的利息和本金利息和本金 股權所有者擁有的是股權所有者擁有的是剩余索取權剩余索取權 v稅法對債務利息和股利的處理不同稅法對債務利息和股利的處理不同 債務利息費用可以在稅前支付債務利息費用可以在稅前支付 股利則必須在所得稅后支付股利則必須在所得稅后支付 v債券是資本市場的一種基本金融工具債券是資本市場的一種基本金融工具 債務融資課件 短期債務

3、融資短期債務融資 v短期債務融資的主要渠道是銀行信貸資金短期債務融資的主要渠道是銀行信貸資金 和其他企業(yè)的經(jīng)營資金。和其他企業(yè)的經(jīng)營資金。 v商業(yè)信用商業(yè)信用 v商業(yè)信用是指商品交易中以商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預收延期付款或預收 貨款貨款方式進行購銷活動而形成的借貸關系，方式進行購銷活動而形成的借貸關系， 是企業(yè)之間的直接信用行為企業(yè)之間商業(yè)信是企業(yè)之間的直接信用行為企業(yè)之間商業(yè)信 用的形式，主要有應付賬款、應付票據(jù)和預用的形式，主要有應付賬款、應付票據(jù)和預 收賬款等收賬款等 債務融資課件 短期債務融資短期債務融資 v( (一一) )應付賬款應付賬款 v應付賬款即賒購商品，是買賣雙方

4、發(fā)生商品交應付賬款即賒購商品，是買賣雙方發(fā)生商品交 易后，賣房允許在購貨后一定時期內(nèi)支付貨款易后，賣房允許在購貨后一定時期內(nèi)支付貨款 的一種形式，它是一種典型的商業(yè)信用形式的一種形式，它是一種典型的商業(yè)信用形式 v應付賬款這種信用方式，按其是否支付代價，應付賬款這種信用方式，按其是否支付代價， 分為免費信用、有代價信用和展期信用三種分為免費信用、有代價信用和展期信用三種 v信用折扣（現(xiàn)金折扣）信用折扣（現(xiàn)金折扣）為促使買方按期為促使買方按期 付款或及早付款，賣方規(guī)定的信用條件。如付款或及早付款，賣方規(guī)定的信用條件。如 （2/10,n/302/10,n/30） 債務融資課件 短期債務融資短期債務

5、融資 v( (二二) )應付票據(jù)應付票據(jù) 應付票據(jù)是企業(yè)通過匯票結算所反映的延期應付票據(jù)是企業(yè)通過匯票結算所反映的延期 付款。付款。 商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購銷合同進行延商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購銷合同進行延 期付款的商品交易時，開具的反映債權債務期付款的商品交易時，開具的反映債權債務 關系的票據(jù)，是現(xiàn)行的一種商業(yè)票據(jù)關系的票據(jù)，是現(xiàn)行的一種商業(yè)票據(jù) 商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，其支付期最商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，其支付期最 長不超過長不超過6 6個月。個月。 債務融資課件 短期債務融資短期債務融資 v票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn) 票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商業(yè)

6、票據(jù)轉 讓給銀行，貼付一定的利息以取得銀行資金讓給銀行，貼付一定的利息以取得銀行資金 的一種借貸行為貼現(xiàn)息與票面額的比率，為的一種借貸行為貼現(xiàn)息與票面額的比率，為 貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息= =匯票金額匯票金額貼現(xiàn)天數(shù)貼現(xiàn)天數(shù)( (月貼現(xiàn)率月貼現(xiàn)率 3030天天) ) 應付貼現(xiàn)票款應付貼現(xiàn)票款= =匯票金額匯票金額- -貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息 債務融資課件 短期債務融資短期債務融資 v(三三)預收貨款預收貨款 預收貨款是指銷貨單位按照合同和協(xié)議規(guī)定，預收貨款是指銷貨單位按照合同和協(xié)議規(guī)定， 在付出商品之前向購貨單位預先收取部分或在付出商品之前向購貨單位預先收取部分或 全部貨物價款的信用行為全部貨物價款

7、的信用行為 債務融資課件 短期債務融資短期債務融資 v商業(yè)信用是在商品交易活動中吸收利用外部商業(yè)信用是在商品交易活動中吸收利用外部 資金的一種行為，因而具有如下的優(yōu)點：資金的一種行為，因而具有如下的優(yōu)點： 籌資便利籌資便利 ; 限制條件少；限制條件少； 有時無籌資成本有時無籌資成本 v不足之處在于：不足之處在于： 商業(yè)信用的期限較短，如果取得現(xiàn)金折扣，則商業(yè)信用的期限較短，如果取得現(xiàn)金折扣，則 時間更短時間更短 如果放棄現(xiàn)金折扣，則須付出很高的籌資成本如果放棄現(xiàn)金折扣，則須付出很高的籌資成本 債務融資課件 短期債務融資短期債務融資 v短期借款短期借款 短期借款種類短期借款種類 收款法借款收款法

8、借款 貼現(xiàn)法借款貼現(xiàn)法借款借款人亟需資金時，以未借款人亟需資金時，以未 到期的票據(jù)向銀行融資的一種貸款方式。到期的票據(jù)向銀行融資的一種貸款方式。 加息法借款加息法借款貸款期內(nèi)分期償還本息時，貸款期內(nèi)分期償還本息時， 采用的利息收取方法。采用的利息收取方法。 債務融資課件 短期債務融資短期債務融資 v短期貸款的信用條件：短期貸款的信用條件： 信用額度信用額度 周轉信貸協(xié)定周轉信貸協(xié)定銀行提供不超過某一限額銀行提供不超過某一限額 的最高限額貸款，企業(yè)想用周轉信貸協(xié)定時，的最高限額貸款，企業(yè)想用周轉信貸協(xié)定時， 就貸款未使用部分付給銀行一筆承諾費就貸款未使用部分付給銀行一筆承諾費 補償性余額補償性余

9、額銀行要求借款企業(yè)在銀行中銀行要求借款企業(yè)在銀行中 保持按貸款限額或實際借用額一定百分比的保持按貸款限額或實際借用額一定百分比的 最低存款余額。最低存款余額。 債務融資課件 短期債務融資短期債務融資 v短期融資券：短期融資券： 具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場 發(fā)行的，約定在一年內(nèi)還本付息的直接債務融發(fā)行的，約定在一年內(nèi)還本付息的直接債務融 資工具。資工具。 間接銷售融資券和直接銷售融資券間接銷售融資券和直接銷售融資券 發(fā)行程序發(fā)行程序 公司做出發(fā)行短期融資券的籌資決策公司做出發(fā)行短期融資券的籌資決策 委托有關的信用評級機構進行信用評級委托有關的

10、信用評級機構進行信用評級 向銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊向銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊 審核與注冊審核與注冊 正式發(fā)行融資券，取得資金正式發(fā)行融資券，取得資金 債務融資課件 短期債務融資短期債務融資 v短期融資券的優(yōu)缺點：短期融資券的優(yōu)缺點： 籌資的成本低。短期融資券的利率加上發(fā)行成本，籌資的成本低。短期融資券的利率加上發(fā)行成本， 通常要低于銀行的同期貸款利率。通常要低于銀行的同期貸款利率。 提高公司信譽。提高公司信譽。 減輕企業(yè)的財務工作量。企業(yè)發(fā)行融資券的規(guī)模一減輕企業(yè)的財務工作量。企業(yè)發(fā)行融資券的規(guī)模一 般較大。般較大。 發(fā)行短期融資券的條件比較嚴格。信譽好、實力強、發(fā)行短期融資券的條件

11、比較嚴格。信譽好、實力強、 效益高的企業(yè)才能發(fā)行效益高的企業(yè)才能發(fā)行 在企業(yè)出現(xiàn)財務困難時，這種方式會難以完成發(fā)行在企業(yè)出現(xiàn)財務困難時，這種方式會難以完成發(fā)行 任務。任務。 到期如不能償還會帶來嚴重后果。到期如不能償還會帶來嚴重后果。 債務融資課件 長期債務籌資長期債務籌資 長期借款長期借款 v長期借款是企業(yè)向銀行或非銀行金融機構借長期借款是企業(yè)向銀行或非銀行金融機構借 入的使用期超過一年的借款。主要用于購建入的使用期超過一年的借款。主要用于購建 固定資產(chǎn)和滿足長期資金占用的需要。固定資產(chǎn)和滿足長期資金占用的需要。 v根據(jù)期限的不同，借款分為短期借款、中期根據(jù)期限的不同，借款分為短期借款、中期

12、 借款和長期借款。借款和長期借款。 借款期限在一年以下的為短期借款借款期限在一年以下的為短期借款 借款期限在借款期限在1-5年的為中期借款年的為中期借款 借款期限在借款期限在5年以上的為長期借款年以上的為長期借款 債務融資課件 長期借款籌資長期借款籌資 v長期借款的分類長期借款的分類 按照用途劃分按照用途劃分,主要有固定資產(chǎn)投資借款，主要有固定資產(chǎn)投資借款， 更新改造借款更新改造借款,科技開發(fā)的和產(chǎn)品試制借款科技開發(fā)的和產(chǎn)品試制借款 等。等。 按提供貸款的機構劃分按提供貸款的機構劃分,主要有政策性銀行主要有政策性銀行 貸款商業(yè)銀行貸款和其他金融資機構貸款。貸款商業(yè)銀行貸款和其他金融資機構貸款。

13、 按有無擔保劃分按有無擔保劃分, ,主要有信用貸款和抵押貸主要有信用貸款和抵押貸 款款。 抵押品：房屋、建筑物、機械設備、股票和債券抵押品：房屋、建筑物、機械設備、股票和債券 等等 債務融資課件 長期借款籌資 v取得長期借款的條件與程序取得長期借款的條件與程序 企業(yè)提出申請。企業(yè)提出申請。 銀行進行審批。銀行進行審批。 簽定借款合同。簽定借款合同。 企業(yè)取得貸款，貸款合同生效后，企業(yè)可以企業(yè)取得貸款，貸款合同生效后，企業(yè)可以 根據(jù)合同的約定長期或一次性的取得借款。根據(jù)合同的約定長期或一次性的取得借款。 償還借款。借款企業(yè)按照合同的規(guī)定按期付償還借款。借款企業(yè)按照合同的規(guī)定按期付 息還本。息還本

14、。 債務融資課件 長期借款籌資長期借款籌資 v企業(yè)償還貸款的方式：企業(yè)償還貸款的方式： 分期償還分期償還定期等額償還定期等額償還 一次性償還一次性償還 債務融資課件 長期借款籌資長期借款籌資 v長期借款協(xié)議的保護性條款長期借款協(xié)議的保護性條款 由于長期借款的期限長，借款企業(yè)的財務狀由于長期借款的期限長，借款企業(yè)的財務狀 況可能會發(fā)生許多變化。為了保護自己，銀況可能會發(fā)生許多變化。為了保護自己，銀 行通常要求借款企業(yè)保持其行通常要求借款企業(yè)保持其財務狀況尤其是財務狀況尤其是 流動性狀況流動性狀況的良好性。的良好性。 長期借款協(xié)議中包含的保護貸款人即銀行利長期借款協(xié)議中包含的保護貸款人即銀行利 益

15、的條款稱為益的條款稱為保護性條款保護性條款。 債務融資課件 長期借款籌資長期借款籌資 v保護性條款可分為三類：保護性條款可分為三類： 一般性保護條款一般性保護條款 大多數(shù)借款協(xié)議中都使用的一般性條款，通常大多數(shù)借款協(xié)議中都使用的一般性條款，通常 為適應不同的環(huán)境可以有所變化；為適應不同的環(huán)境可以有所變化； 例行性保護條款例行性保護條款 大多數(shù)款借款協(xié)議中都使用的例行性條款，通大多數(shù)款借款協(xié)議中都使用的例行性條款，通 常是不變的；常是不變的； 特殊性保護條款特殊性保護條款 根據(jù)特殊情況使用的特殊性條款。根據(jù)特殊情況使用的特殊性條款。 債務融資課件 長期借款籌資長期借款籌資 v長期借款的成本長期借

16、款的成本 長期借款的利息率通常高于短期借款。長期借款的利息率通常高于短期借款。 固定利率借款和浮動利率借款兩種。固定利率借款和浮動利率借款兩種。 浮動利率通常有最高、最低限，并在借款合同浮動利率通常有最高、最低限，并在借款合同 中明確中明確。 v長期借款籌資的利弊長期借款籌資的利弊 優(yōu)點：優(yōu)點：籌資速度快籌資速度快 ；籌資成本低籌資成本低 ；靈活性大靈活性大 缺點：缺點：風險大風險大 ；約束強約束強 ；籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限 債務融資課件 長期債務融資長期債務融資 v公司債券公司債券 公司（企業(yè)）債券是股份制公司或企業(yè)發(fā)行公司（企業(yè)）債券是股份制公司或企業(yè)發(fā)行 的有價證券的有價證券 公司為籌

17、措長期資金而發(fā)行的一種公司為籌措長期資金而發(fā)行的一種債務憑證債務憑證， 承諾在未來的特定日期，償還本金并按照事承諾在未來的特定日期，償還本金并按照事 先規(guī)定的利率支付利息。先規(guī)定的利率支付利息。 債券的基本要素債券的基本要素 面值面值 票面利率票面利率 償還期限償還期限 債務融資課件 公司債券公司債券 v公司債券的分類公司債券的分類 記名和無記名債券記名和無記名債券 可轉換債券與不可轉換債券可轉換債券與不可轉換債券 固定利率債券和浮動利率債券固定利率債券和浮動利率債券 債務融資課件 公司債券公司債券 v公司債券的分類公司債券的分類（有無抵押擔保品）（有無抵押擔保品） 信用債券信用債券 不需有實

18、物作抵押，也不用找擔保單位，只憑發(fā)行者的不需有實物作抵押，也不用找擔保單位，只憑發(fā)行者的 信譽作擔保。信用債券一般期限短，但利率較高。信譽作擔保。信用債券一般期限短，但利率較高。 不動產(chǎn)抵押債券不動產(chǎn)抵押債券 以實際不動產(chǎn)的留置權為擔保的債券。以實際不動產(chǎn)的留置權為擔保的債券。 證券抵押信托債券證券抵押信托債券 以公司的其他有價證券為擔保發(fā)行的債券。作為擔保的以公司的其他有價證券為擔保發(fā)行的債券。作為擔保的 各種有價證券，通常委托信托銀行保管，以保證債權人各種有價證券，通常委托信托銀行保管，以保證債權人 的利益。的利益。 保證債券保證債券 由第三者作為還本付息擔保人的一種公司債券。擔保人由第三

19、者作為還本付息擔保人的一種公司債券。擔保人 一般為公司的主管部門或銀行。一般為公司的主管部門或銀行。 債務融資課件 公司債券分類（續(xù)）公司債券分類（續(xù)） v分期公司債券分期公司債券 規(guī)定在發(fā)行期限內(nèi)的一定時間（如半年或一年）償規(guī)定在發(fā)行期限內(nèi)的一定時間（如半年或一年）償 還債券的一部分，到預定年限終了，全部清償，也還債券的一部分，到預定年限終了，全部清償，也 就是分期償還。就是分期償還。 v收益公司債券收益公司債券 以債券發(fā)行公司收益狀況為條件而支付利息的公司以債券發(fā)行公司收益狀況為條件而支付利息的公司 債券。債券。 v附新股認購權債券附新股認購權債券 附有發(fā)行公司新股認購權的債券。附有發(fā)行公

20、司新股認購權的債券。 債務融資課件 公司債券公司債券 v公司債券的特征：公司債券的特征： 風險性較大風險性較大 收益率較高收益率較高 債券持有者債券持有者比股票持有者比股票持有者具有優(yōu)先索取利息和優(yōu)具有優(yōu)先索取利息和優(yōu) 先要求補償?shù)臋嗬纫笱a償?shù)臋嗬?對于部分公司債券來說，發(fā)行者與持有者之間可對于部分公司債券來說，發(fā)行者與持有者之間可 以相互給予一定的選擇權以相互給予一定的選擇權 如：在可轉換債券中，發(fā)行者給予持有者將債券兌換成如：在可轉換債券中，發(fā)行者給予持有者將債券兌換成 本公司股票的選擇權；在可提前贖回的公司債券中，持本公司股票的選擇權；在可提前贖回的公司債券中，持 有者給予發(fā)行者的到

21、期日前提前償還本金的選擇權有者給予發(fā)行者的到期日前提前償還本金的選擇權 債務融資課件 公司債券公司債券 v債券發(fā)行程序：債券發(fā)行程序： （1 1）做出發(fā)行債券的決議。）做出發(fā)行債券的決議。 （2 2）提出發(fā)債申請并經(jīng)過批準。）提出發(fā)債申請并經(jīng)過批準。 （3 3）制定募集辦法并予公告。）制定募集辦法并予公告。 （4 4）募集借款。）募集借款。 公司債券的發(fā)行方式有直接向社會發(fā)行（公司債券的發(fā)行方式有直接向社會發(fā)行（私私 募發(fā)行募發(fā)行）和由證券經(jīng)營機構承銷發(fā)行（）和由證券經(jīng)營機構承銷發(fā)行（公募公募 發(fā)行發(fā)行）兩種。）兩種。 債務融資課件 公司債券公司債券 v債券發(fā)行價格的確定債券發(fā)行價格的確定 市

22、場利率市場利率 投資者要求的收益率投資者要求的收益率 按債券利率與市場利率的關系確定按債券利率與市場利率的關系確定 債券利率市場利率債券利率市場利率 按面值發(fā)行按面值發(fā)行 債券利率債券利率 市場利率市場利率 折價發(fā)行折價發(fā)行 債券利率債券利率 市場利率市場利率 溢價發(fā)行溢價發(fā)行 債務融資課件 公司債券公司債券 v債券發(fā)行價格的理論公式：債券發(fā)行價格的理論公式： 債券的理論價格債券未來收益的現(xiàn)值債券的理論價格債券未來收益的現(xiàn)值 例： P138 ) )1 ( 1)1 ( )1 ( )1 ()1 ( 1 率為貼現(xiàn)率（取為市場利 為每期利息額 為收取利息總次數(shù) 為債券面值 為債券的理論價格 式中： k

23、 I n B P kk k I k B k I k B P b n n n n i in b ) )1 (1 )1 ( )1 ()1 (1 率為貼現(xiàn)率（取為市場利 為每期利息額 為收取利息的期數(shù) 為債券面值 為債券的理論價格 式中： k I n B P k k I k B k I k B P b n n n i in b 債務融資課件 公司債券公司債券 v債券評級債券評級 發(fā)行公司債券的發(fā)行公司債券的信用等級信用等級是決定公司債券收益是決定公司債券收益 率以及發(fā)行價格的重要因素。率以及發(fā)行價格的重要因素。 公司債券的信用等級視為其公司債券的信用等級視為其債券風險的指示器債券風險的指示器。 信用

24、等級低的債券被認為是高風險債券，要求信用等級低的債券被認為是高風險債券，要求 較高的收益率。反之，信用等級高的債券，被較高的收益率。反之，信用等級高的債券，被 認為風險較小，因而要求相對較低的收益率。認為風險較小，因而要求相對較低的收益率。 這樣收益率的大小直接影響到公司債券的發(fā)行這樣收益率的大小直接影響到公司債券的發(fā)行 價格。價格。 債務融資課件 公司債券 v信用評級機構信用評級機構 資本市場上的信用評估機構，對資本市場上的信用評估機構，對國家國家、銀行銀行、證證 券公司券公司、基金基金、債券債券及上市公司進行信用評級，及上市公司進行信用評級， 著名企業(yè)有：著名企業(yè)有：穆迪穆迪(Moodys

25、)、標準普爾標準普爾 (Standard & Poors)和和惠譽國際惠譽國際(Fitch Rating) 商業(yè)市場上的信用評估機構，對商業(yè)企業(yè)進行信商業(yè)市場上的信用評估機構，對商業(yè)企業(yè)進行信 用調查和評估，著名企業(yè)有用調查和評估，著名企業(yè)有鄧白氏鄧白氏公司公司(Dun & Bradstreet) 消費者信用評估機構，他們提供消費者信用評估機構，他們提供消費者消費者個人個人信用信用 調查情況調查情況 債務融資課件 公司債券公司債券 v公司債券融資的優(yōu)點：公司債券融資的優(yōu)點： 債券成本比普通股及優(yōu)先股低。債券成本比普通股及優(yōu)先股低。 債券資金的成本有確定的限制。債券資金的成本有確定的限制。 債權

26、人一般情況下不分享股東對企業(yè)的控制債權人一般情況下不分享股東對企業(yè)的控制 權。權。 債務融資課件 公司債券公司債券 v公司利用債券融資的缺點主要表現(xiàn)在：公司利用債券融資的缺點主要表現(xiàn)在： 債券必須按時還本付息，若公司因一時資金債券必須按時還本付息，若公司因一時資金 周轉不暢而不能按還本付息，公司將陷入財周轉不暢而不能按還本付息，公司將陷入財 務危機。務危機。 發(fā)行公司債券要求公司及其所有者（股東）發(fā)行公司債券要求公司及其所有者（股東） 提供更高的投資收益率，加大了公司經(jīng)營者提供更高的投資收益率，加大了公司經(jīng)營者 的經(jīng)營難度。的經(jīng)營難度。 長期債券的償還期間很長，未來的不確定因長期債券的償還期間

27、很長，未來的不確定因 素將使公司面臨著較大的償還風險。素將使公司面臨著較大的償還風險。 債券合同上規(guī)定的條件將在一定程度上限制債券合同上規(guī)定的條件將在一定程度上限制 企業(yè)的經(jīng)營決策。企業(yè)的經(jīng)營決策。 債務融資課件 路演（路演（Roadshow） v路演是國際上廣泛采用的證券發(fā)行推廣方式，路演是國際上廣泛采用的證券發(fā)行推廣方式， 指證券發(fā)行商發(fā)行證券前針對機構投資者的指證券發(fā)行商發(fā)行證券前針對機構投資者的 推介活動，是在投、融資雙方充分交流的條推介活動，是在投、融資雙方充分交流的條 件下促進股票成功發(fā)行的重要推介、宣傳手件下促進股票成功發(fā)行的重要推介、宣傳手 段，促進投資者與股票發(fā)行人之間的溝通

28、和段，促進投資者與股票發(fā)行人之間的溝通和 交流，以保證股票的順利發(fā)行。交流，以保證股票的順利發(fā)行。 債務融資課件 路演（路演（Roadshow） v路演推介活動中應注意的問題：路演推介活動中應注意的問題： 防止推銷違例。防止推銷違例。 宣傳的內(nèi)容要真實。宣傳的內(nèi)容要真實。 推銷時間應盡量縮短和集中。推銷時間應盡量縮短和集中。 把握推銷發(fā)行的時機。把握推銷發(fā)行的時機。 債務融資課件 v要求：要求： 債券發(fā)行的路演債券發(fā)行的路演 自行選取一家公司，限定快消行業(yè)自行選取一家公司，限定快消行業(yè) 準備準備PPT演講，時間不超過演講，時間不超過15分鐘，不低于分鐘，不低于 10分鐘分鐘 演講派兩名同學參加

29、演講派兩名同學參加 每個班分成三組，每個班分成三組，10人左右一組人左右一組 國貿(mào)班作業(yè)國貿(mào)班作業(yè) 債務融資課件 融資租賃融資租賃 v租賃租賃 在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，出租人將其資產(chǎn)租讓在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，出租人將其資產(chǎn)租讓 給承租人使用，同時獲取一定的報酬（租金）。給承租人使用，同時獲取一定的報酬（租金）。 這里，出租人是資產(chǎn)的這里，出租人是資產(chǎn)的所有者所有者，承租人是資產(chǎn)的，承租人是資產(chǎn)的使使 用者用者，二者發(fā)生了分離。，二者發(fā)生了分離。 v租賃的實質：通過租賃的實質：通過“融物融物”達到融資的目的達到融資的目的 出租財產(chǎn)出租財產(chǎn) 發(fā)放貸款（提供資金使用權）發(fā)放貸款（提供資金使用權

30、） 收取租金收取租金 收取利息收取利息 （資金使用權的代（資金使用權的代 價）價） 債務融資課件 融資租賃的發(fā)展歷程融資租賃的發(fā)展歷程 v起源起源 現(xiàn)代融資租賃產(chǎn)生于二戰(zhàn)之后的美國?，F(xiàn)代融資租賃產(chǎn)生于二戰(zhàn)之后的美國。 二戰(zhàn)以后，美國工業(yè)化生產(chǎn)出現(xiàn)過剩，生產(chǎn)廠商為了推二戰(zhàn)以后，美國工業(yè)化生產(chǎn)出現(xiàn)過剩，生產(chǎn)廠商為了推 銷自己的設備，開始為用戶提供金融服務，即：以銷自己的設備，開始為用戶提供金融服務，即：以分期分期 付款、寄售、賒銷付款、寄售、賒銷等方式銷售自己的設備。由于所有權等方式銷售自己的設備。由于所有權 和使用權同時轉移，資金回收的風險比較大。于是有人和使用權同時轉移，資金回收的風險比較大。

31、于是有人 開始借用傳統(tǒng)租賃的做法，將銷售的物件所有權保留在開始借用傳統(tǒng)租賃的做法，將銷售的物件所有權保留在 銷售方，購買人只享有使用權，直到出租人融通的資金銷售方，購買人只享有使用權，直到出租人融通的資金 全部以租金的方式收回后，才將所有權以象征性的價格全部以租金的方式收回后，才將所有權以象征性的價格 轉移給購買人。這種方式被稱為轉移給購買人。這種方式被稱為“融資租賃融資租賃”，1952年年 美國成立了世界第一家融資租賃公司美國成立了世界第一家融資租賃公司美國租賃公司美國租賃公司 (現(xiàn)更名為美國國際租賃公司現(xiàn)更名為美國國際租賃公司)，開創(chuàng)了現(xiàn)代租賃的先河。，開創(chuàng)了現(xiàn)代租賃的先河。 債務融資課件

32、 我國融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀我國融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀 v我國融資租賃公司主要有以下兩類：一類是沒有金我國融資租賃公司主要有以下兩類：一類是沒有金 融牌照的中外合資租賃公司和一般的內(nèi)資融資租賃融牌照的中外合資租賃公司和一般的內(nèi)資融資租賃 公司；另一類是作為非銀行金融機構有金融牌照的公司；另一類是作為非銀行金融機構有金融牌照的 金融租賃公司。金融租賃公司。 v主要銀行系金融租賃公司主要銀行系金融租賃公司 工銀金融租賃公司工銀金融租賃公司 建信金融租賃公司建信金融租賃公司 交銀金融租賃公司交銀金融租賃公司 民生金融租賃公司民生金融租賃公司 招銀金融租賃公司招銀金融租賃公司 國銀金融租賃公司國銀金融租賃公司 v

33、非銀行系融資租賃公司非銀行系融資租賃公司 華融，昆侖，遠東，長江，中航技，萬向，麥格理華融，昆侖，遠東，長江，中航技，萬向，麥格理 債務融資課件 融資租賃融資租賃 v就租賃形式作如下分類就租賃形式作如下分類 經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃 經(jīng)營租賃又稱服務租賃，是由出租人向承經(jīng)營租賃又稱服務租賃，是由出租人向承 租人出租設備，并提供設備維修保養(yǎng)和人租人出租設備，并提供設備維修保養(yǎng)和人 員培訓等服務性業(yè)務。員培訓等服務性業(yè)務。 經(jīng)營租賃通常為短期租賃。經(jīng)營租賃通常為短期租賃。 債務融資課件 融資租賃融資租賃 v融資租賃融資租賃 融資租賃又稱財務租賃或金融租賃，是由租融資租賃又稱財務租賃或金融租賃，是由租 賃公

34、司按照承租企業(yè)的要求融資購買設備，賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設備， 并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承 租企業(yè)使用的信用性業(yè)務租企業(yè)使用的信用性業(yè)務 是一種不可撤銷的，完全付清的是一種不可撤銷的，完全付清的中長期融資中長期融資 形式，是現(xiàn)代租賃的主要類型。形式，是現(xiàn)代租賃的主要類型。 債務融資課件 融資租賃交易過程融資租賃交易過程 出租人出租人 （租賃公司）（租賃公司） 承租人承租人 （用戶）（用戶） 供貨人供貨人 （供貨公司）（供貨公司） 支付租金支付租金 期滿留購，物權轉移期滿留購，物權轉移 支付貨款支付貨款 交貨交貨 購買選擇購買選擇 租賃

35、合同租賃合同 購貨合同購貨合同 債務融資課件 融資租賃交易過程融資租賃交易過程 承租人承租人 （用戶）（用戶） 設備供應商設備供應商 出租人出租人 （租賃公司）（租賃公司） 選定設備選定設備 售后服務售后服務 簽購合同簽購合同 轉移產(chǎn)權轉移產(chǎn)權 支付租金支付租金 簽訂租約簽訂租約 項目審查項目審查 租賃申請租賃申請 交貨驗收交貨驗收 債務融資課件 融資租賃融資租賃 v融資租賃按其業(yè)務的不同特點，可分為融資租賃按其業(yè)務的不同特點，可分為 如下三種具體形式：如下三種具體形式： 直接租賃。即由出租人向設備制造商購進設直接租賃。即由出租人向設備制造商購進設 備后直接出租給承租人使用備后直接出租給承租人

36、使用 。 售后租回（回租）。售后租回（回租）。 杠桿租賃。出租人只墊支購買資產(chǎn)所需現(xiàn)金杠桿租賃。出租人只墊支購買資產(chǎn)所需現(xiàn)金 的一部分（一般為的一部分（一般為20%40%20%40%），其余部分），其余部分 （為（為60%80%60%80%）則以租賃設備的第一抵押權、）則以租賃設備的第一抵押權、 租賃合同及收取租金的受讓權為擔保向貸款租賃合同及收取租金的受讓權為擔保向貸款 人借資支付。人借資支付。 債務融資課件 租賃融資租賃融資 v租賃的程序租賃的程序 （1）選擇租賃公司）選擇租賃公司 （2）辦理租賃委托）辦理租賃委托 （3）簽訂購貨協(xié)議）簽訂購貨協(xié)議 （4）簽訂租賃合同）簽訂租賃合同 （5）

37、辦理驗貨與保險）辦理驗貨與保險 （6）支付租金）支付租金 債務融資課件 租賃融資租賃融資 v租賃相關決策租賃相關決策 1租賃與舉債的選擇租賃與舉債的選擇 公司要在融資租賃，或者舉債購買中作出公司要在融資租賃，或者舉債購買中作出 正確的決策，就必須全面分析租賃和舉債的正確的決策，就必須全面分析租賃和舉債的 各項現(xiàn)金流量，并結合資金的機會成本、風各項現(xiàn)金流量，并結合資金的機會成本、風 險大小等因素，選擇適當?shù)馁N現(xiàn)率，進而計險大小等因素，選擇適當?shù)馁N現(xiàn)率，進而計 算出兩者的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，最后再進行相應算出兩者的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，最后再進行相應 的比較分析。的比較分析。 債務融資課件 租賃融資租賃融資 2

38、租金的計算租金的計算 租金的具體計算方法主要有以下兩種：租金的具體計算方法主要有以下兩種： （1 1）直線法：）直線法：按照事先商定的利率和手續(xù)費率計算按照事先商定的利率和手續(xù)費率計算 租賃期間的利息和手續(xù)費，然后加上租賃設備的成租賃期間的利息和手續(xù)費，然后加上租賃設備的成 本，最后再根據(jù)租金的支付次數(shù)計算出平均每次需本，最后再根據(jù)租金的支付次數(shù)計算出平均每次需 支付的租金。支付的租金。 R = I+F+(C-S)R = I+F+(C-S)N N R R每次支付的租金；每次支付的租金；I I租賃期間的利息租賃期間的利息 F F租賃期間的手續(xù)費；租賃期間的手續(xù)費；C C租賃資產(chǎn)的購置成本；租賃資產(chǎn)的購置成本； S S租賃資產(chǎn)預計殘值；租賃資產(chǎn)預計殘值；NN租賃期（租金的支付次數(shù)）租賃期（租金的支付次數(shù)） 債務融資課件 租賃融資租賃融資 （2）年金法。）年金法。將利率和手續(xù)費率等因素綜合在一起，將利率和手續(xù)費率等因素綜合在一起， 確定一個租費率，然后以此為貼現(xiàn)率計算等額年金確定一個租費率，然后以