中國(guó)金融業(yè)走出去不易勇闖

1、中國(guó)金融業(yè)“走出去”不宜“勇闖”在經(jīng)濟(jì)全球化日益深化的今天與在世界金融市場(chǎng)日益動(dòng)蕩的今天，走向世界的中國(guó)金融業(yè)又一次受到廣泛關(guān)注。因此，在行文之前，我要說兩句話：一是對(duì)于中國(guó)金融業(yè)“走出去”一定要支持，二是對(duì)于中國(guó)金融業(yè)“走出去”一定要慎重。有了這兩句話，下面的話就好說了。自從美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來，國(guó)際金融市場(chǎng)就沒有消停過，次貸危機(jī)最終演化成為一場(chǎng)嚴(yán)重的金融危機(jī)。從前段時(shí)間的“兩房”出事到最近的雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，對(duì)前段時(shí)間過熱的國(guó)際金融市場(chǎng)來說恰似秋后算帳。的確，在前些年國(guó)際金融市場(chǎng)上充斥過剩的流動(dòng)性之時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)或成為人們的笑柄，許多金融資產(chǎn)價(jià)值越來越被高估。當(dāng)然，只要能夠升值，誰還在乎

2、所購(gòu)買的金融資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還是劣質(zhì)資產(chǎn)。近些年來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，“走出去”的呼聲也日漸高漲，而“走出去”自然也包括金融業(yè)的“走出去”?？陀^地說，由于對(duì)資本項(xiàng)目的開放要比對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的開放相對(duì)滯后，中國(guó)金融業(yè)“走出去”的時(shí)間也不是很長(zhǎng)。關(guān)鍵的問題是，中國(guó)的金融業(yè)“走出去”的第一步就要邁過較高的門檻。為什么這樣說，因?yàn)槟阋召?gòu)人家的金融資產(chǎn)，可是人家金融資產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)被炒得高高在上，你去了只能夠幫人家“舉杠鈴”。黑石讓我們吃了虧，兩房讓我們吃了虧，雷曼兄弟又讓我們吃了虧。在資產(chǎn)定價(jià)普遍高估的時(shí)代，要區(qū)分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與劣質(zhì)資產(chǎn)難度確實(shí)很大。事實(shí)上，在這些金融資產(chǎn)沒有出問題之前，連這些金融資產(chǎn)所在國(guó)的

3、投資者都認(rèn)為這些金融資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，外來的投資者誰又能夠分得清楚他們是不是真優(yōu)質(zhì)呢？除非是神仙?？墒牵恳粋€(gè)買主當(dāng)初都認(rèn)為自己的決策并無不妥。否則，他們也不會(huì)出手。不僅中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)是這樣，其他國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)也是這樣。其實(shí)，即使中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)果真是具備了火眼金星，去發(fā)掘出了真正優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)，可面對(duì)著與“優(yōu)質(zhì)”并存的“優(yōu)價(jià)”，是否買得起這些金融資產(chǎn)也是個(gè)問題。退一萬步講，即使當(dāng)初勉強(qiáng)買得起真正的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)（假定中國(guó)人十分幸運(yùn)地沒有買到假冒偽劣的金融資產(chǎn)），誰又能夠保證這些優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)定價(jià)在這波金融危機(jī)中不會(huì)縮水？剛剛從電視聽到的報(bào)道，現(xiàn)在道瓊斯股票指數(shù)是自2005年11月以來的最低點(diǎn)。金融業(yè)本身

4、就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)比較高的行業(yè)，完全沒有風(fēng)險(xiǎn)的金融投資是沒有的，更何況是要在境外收購(gòu)資產(chǎn)。按理說，收購(gòu)境外資產(chǎn)時(shí)，我們并不具備占先優(yōu)勢(shì)，在規(guī)制和信息方面我們都處在相對(duì)劣勢(shì)狀態(tài)，一定要小心翼翼才好。我們經(jīng)常說，要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，保值總是要比增值更重要。正所謂：留得青山在，不怕沒柴燒。言下之意：青山留不住，何言有柴燒？因此，中國(guó)的金融業(yè)在“走出去”的時(shí)候，在投資行為的選擇上一定要體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)厭惡取向，而非選擇風(fēng)險(xiǎn)中性取向，更不可以選擇風(fēng)險(xiǎn)偏好取向。對(duì)于學(xué)習(xí)過金融知識(shí)的人來說，這些都屬于abc的東西。即使對(duì)金融知識(shí)一竅不通，總知道.“君子不立于危墻之下”這個(gè)道理吧?，F(xiàn)如今，中國(guó)金融行業(yè)的知識(shí)層次相對(duì)比較

5、高，用人才濟(jì)濟(jì)來形容并不為過，是什么力量讓他們“越是艱險(xiǎn)越向前”？實(shí)際上，在滾滾人流的涌動(dòng)之下，每一個(gè)人的行為往往不由自主，只能夠去隨大流。否則，前些年的廟會(huì)里就不會(huì)發(fā)生踩踏事件了。中國(guó)的金融業(yè)要不要“走出去”？當(dāng)然要“走出去”，而且要大踏步地“走出去”。事實(shí)上，如果金融業(yè)不走向世界，僅僅依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)，任何一個(gè)國(guó)家都很難在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大舞臺(tái)之上扮演好“主角”。中國(guó)的金融業(yè)要“走出去”，但不能夠在國(guó)際金融市場(chǎng)上去“勇闖”。說實(shí)在的，我不喜歡“勇闖國(guó)際市場(chǎng)”這個(gè)說法，因?yàn)椤坝玛J”本身就有蠻干的意思。如果一定要“闖一闖”的話，最好用“智闖”這個(gè)詞。就中國(guó)的金融業(yè)“走出去”而言，怎樣“智闖”，我看，

6、首先要選對(duì)時(shí)機(jī)。中國(guó)金融業(yè)“走出去”是一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的大過程，絕非一天兩天就可以完成的臨時(shí)性任務(wù)。在這個(gè)大過程中，買到并且持有境外資產(chǎn)當(dāng)然屬于“走出去”過程的重要組成部分，而沒有買到但跟蹤境外資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)也同樣是“走出去”這一大過程中必要的“子過程”。我們到菜市場(chǎng)買一棵白菜還要看一看新鮮程度才掏錢購(gòu)買。那么，在一大堆白菜中挑選新鮮白菜的過程算不算買菜過程？當(dāng)然算。即使因沒有挑出新鮮的白菜或者因白菜太貴而最終放棄購(gòu)買，也算去買菜了。風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，只要抱定風(fēng)險(xiǎn)厭惡的取向，中國(guó)的金融業(yè)總會(huì)等到在境外撿“便宜貨”的時(shí)機(jī)。例如，截止紐約時(shí)間上午9月17日9時(shí)，紐約證券交易所綜合交易牌顯示，摩根士丹利的股價(jià)

7、已連續(xù)第8天下跌，下跌1.84美元，跌幅達(dá)8.5%，至19.91美元。有消息說，美國(guó)華盛頓互惠銀行等金融機(jī)構(gòu)也正在尋找買家。俗話說：上趕著不是買賣。對(duì)于正在走向世界的中國(guó)金融業(yè)來說，別急。況且，如果僅僅看收購(gòu)價(jià)格，現(xiàn)在接手這些境外金融資產(chǎn)看起來好像是撿個(gè)便宜，背后的負(fù)債又有多少，也需要下功夫搞清楚才可以。應(yīng)當(dāng)看到，中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放時(shí)間相對(duì)比較晚，而且中國(guó)的金融自由化尚未達(dá)到“純粹”的程度。從有關(guān)媒體陸續(xù)報(bào)道的消息大致可以看出，相對(duì)于歐洲、日本等國(guó)家的金融業(yè)來說，中國(guó)金融業(yè)持有境外金融資產(chǎn)基本上屬于“輕倉(cāng)”，亡羊補(bǔ)牢不僅是必要的，也是有可能的?？墒?，“輕倉(cāng)”只不過是相對(duì)歐美國(guó)家的有些大型金融機(jī)構(gòu)而言的，對(duì)剛剛走上發(fā)展之路的中國(guó)金融業(yè)來說，受到的負(fù)面影響確實(shí)是不容回避的，不僅造成財(cái)富縮水，而且也造成信心受損。更令人難以平靜的是，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說，這“堆”美元很可能就是顯示器上的一個(gè)符號(hào)，一敲鍵盤就可能到達(dá)大洋彼岸，而換取這“堆”美元不知道還要出口多少集裝箱襯衫，還要全中國(guó)多少打工者流多少汗水。靜下來后，仔細(xì)想一想，經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)不能忘記，但不能夠因噎廢食。接下去，我們還是要發(fā)展的。盡