如何發(fā)揮杠桿作用,優(yōu)化企業(yè)資本結構

1、如何發(fā)揮杠桿作用,優(yōu)化企業(yè)資本結構 中圖分類號：f275 文獻標識：a 文章編號：1009-4202（2013）08-000-01 摘 要 杠桿作為物理學中一個增加力的裝置，在很多領域中都發(fā)揮著重要的作用。如在經(jīng)濟領域通過利用杠桿原理，可以使用別人的錢作為財務杠桿，從而實現(xiàn)使企業(yè)降低成本增加收益的功能。資本結構是企業(yè)各種長期資金來源的構成和比例關系。長期債務資本和權益資本共同構成了企業(yè)的資本結構，合理的應用財務杠桿能有效實現(xiàn)對企業(yè)資本結構的優(yōu)化。本文通過對資本結構的現(xiàn)狀以及存在的問題進行分析論述，通過在企業(yè)經(jīng)營中運用財務杠桿原理實現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營中資本結構的有效優(yōu)化。 關鍵詞 發(fā)揮 財務杠桿作用

2、財務杠桿原理 優(yōu)化 資本結構 財務杠桿原理是指用固定成本的債務代替股東權益，使企業(yè)利益實現(xiàn)最大化的過程。隨著我國企業(yè)股份制改革和證券市場的發(fā)展，股權融資的方式具有一定的優(yōu)勢，但如果企業(yè)對股票融資方式過度依賴，就會使企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展受到很大的不利影響。對上市企業(yè)的資本結構進行優(yōu)化，合理優(yōu)化公司的融資行為，保持企業(yè)在負債和股東權益進行合理分配，使企業(yè)資本結構更加合理，最大化的實現(xiàn)企業(yè)的價值。 一、企業(yè)資本結構的含義及資本結構決策 負債與權益是企業(yè)資本的兩個重要方面，由于短期資金以及其籌集方式是動態(tài)的、變化比較大的，且在整個資金結構中占有的比例也比較低，所以企業(yè)基本把其作為運營資金來進行有效管理。因此

3、，企業(yè)的整體資本結構指的是企業(yè)的權益資本與長期債務。企業(yè)的抵稅收益是通過債務融資而獲得的。但企業(yè)資本的風險也隨著債務的增加而加大，使得股東不得不承擔相應的風險。由此可見，企業(yè)要實現(xiàn)最大化的價值就得在資本結構決策中對風險和收益的比例進行充分權衡考慮。企業(yè)的資本結構決策 二、我國企業(yè)資本結構確定過程中存在的主要問題 優(yōu)化資本結構的意識目前在我國企業(yè)中，還沒有在資本的籌資決策過程中形成。負債率高和股權融資問題仍然是對企業(yè)資本結構優(yōu)化造成不利影響的主要問題。 （一）資本結構負債率偏高，企業(yè)財務經(jīng)營風險增加 由于我國國有企業(yè)的債權人是國有銀行，債務人則是國有資本一股獨大，運用債務融資方式對國企的經(jīng)營行為

4、不起到實質(zhì)性的約束作用，因此造成了我國國企業(yè)負債不斷增加的局面。我國企業(yè)一般采用高負債率的融資方式，我國金融市場中目前還沒有形成完善的破產(chǎn)機制和完全退市機制，因而企業(yè)對現(xiàn)代理財意識也比較模糊，僅能通過負債經(jīng)營的模式，而不能正確合理的應用財務杠桿功能，使企業(yè)的資金不能實現(xiàn)獲利，高負債水平只能使企業(yè)資金越來越短缺，不利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，使企業(yè)進行舉債的惡性循環(huán)當中。 （二）偏好股權融資，財務杠桿利益失效 我國證券市場在規(guī)模、結構和效率等方面雖然都已經(jīng)比較完善，但低成本的股權籌資、非償還特性被弱化等問題還是影響證券市場發(fā)展的主要問題。由于金融機構不有有效的實現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營的約束和監(jiān)管，使得大部分企業(yè)仍

5、采用股權融資的方式，通過配股和增發(fā)新股來實現(xiàn)再融資。對債務融資基本上不感興趣，使企業(yè)的權益資本呈不斷增加的勢態(tài)，企業(yè)的資產(chǎn)負債率也相應偏低。就樣就導致了企業(yè)投資效率低、股權資金閑置、整體業(yè)績不足、股東收益下降的局面，不能有效發(fā)揮財務杠桿的作用。 三、財務杠桿原理 企業(yè)因固定債務出現(xiàn)息稅前利潤變動而導致普通股每股收益更大的變動效應就是企業(yè)進行債務融資時出現(xiàn)的財務杠桿效。由于企業(yè)負債經(jīng)營使得企業(yè)的每股利潤出現(xiàn)上升和下降的情況可以將財務杠桿分為正財務杠桿和負財務杠桿。杠桿系數(shù)是各股收益的變動率與息稅前利潤變動率之間的比值，它是衡量財務杠桿效應的指標，系數(shù)越小財務杠桿效應和財務風險也相應降低。 四、基

6、于財務杠桿原理的企業(yè)資本結構優(yōu)化策略 通過對各種資本比例進行操作使債務資本和股權資本形成一個合理的比例，可以有效實現(xiàn)對資本結構的優(yōu)化。企業(yè)通過綜合衡量債務和權益可以優(yōu)化資本結構。 （一）高負債率企業(yè)資本結構的優(yōu)化 通過債轉股、股權融資以及資產(chǎn)重組等方式可以有效實現(xiàn)對負債率高、經(jīng)營業(yè)績較差企業(yè)的資本結構進行優(yōu)化。 1、債轉股優(yōu)化方式是一種獨特資本結構優(yōu)化方式，它適用于資不抵債虧損巨大的國有大型企業(yè)。它通過把商業(yè)銀行的不良信貸資產(chǎn)轉變成為金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權實現(xiàn)對資本結構的優(yōu)化。債轉股的操作方式對企業(yè)的財務管理危機能夠?qū)崿F(xiàn)有效緩解，減輕企業(yè)債務負擔，使企業(yè)能夠降低經(jīng)營風險，有效提升企業(yè)的盈

7、利能力。 2、股權融資的優(yōu)化策略是以股權融資的方式實現(xiàn)對企業(yè)總體資本的優(yōu)化，有效降低企業(yè)的負債率。主要采取剝離不良資產(chǎn)、減少員工編制、提高企業(yè)生產(chǎn)效率、提高企業(yè)核心產(chǎn)品的市場競爭能力以及積極推進股份制改革等方式來實現(xiàn)股權融資。 （二）權益資本偏高企業(yè)資本結構的優(yōu)化 債券融資、銀行貸款以及股份回購等方式是實現(xiàn)權益資本較高的企業(yè)資本結構優(yōu)化的主要途徑。債券融資的優(yōu)化方式是采用發(fā)行債券明確還款期限的方式，債券到期企業(yè)要連本帶息還給債權人。這種方式能夠約束企業(yè)經(jīng)營行為，增加融資渠道，改善企業(yè)的的發(fā)展水平和管理狀況。銀行貸款的優(yōu)化方式適用于負債率低的企業(yè)，企業(yè)通過信用等級和還款能力取得銀行的貸款，發(fā)揮財務杠桿作用最大化實現(xiàn)股東權益。股份回購的優(yōu)化方式是通過公開、協(xié)議的方式回購已經(jīng)發(fā)行的自身股份，來減少企業(yè)發(fā)行在外股份的一種優(yōu)化方式。 總之，財務杠桿能夠有效的給企業(yè)帶來杠桿效益也使企業(yè)的財務風險相應增加，為了使企業(yè)能夠?qū)Y本結構更有效的優(yōu)化，要把握好杠桿效應收益和財務風險之間的關系，增加企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。 參考文獻： 1王曉武.財務