我國股票市場與經(jīng)濟(jì)增長弱相關(guān)性的實(shí)證分析

1、_我國股票市場與經(jīng)濟(jì)增長弱相關(guān)性的實(shí)證分析 摘要：我國股票市場與經(jīng)濟(jì)增長之間究竟存在怎樣的關(guān)系，在理論界一直存在爭議，本文對二者之間的關(guān)系進(jìn)行了理論研究并通過經(jīng)濟(jì)計量學(xué)中的多元回歸模型展開了實(shí)證分析，最后得出我國股票市場與經(jīng)濟(jì)增長之間存在弱相關(guān)性的結(jié)論。關(guān)鍵詞：股票市場；經(jīng)濟(jì)增長；弱相關(guān)性 1 理論研究經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段具有不同的金融機(jī)構(gòu)和金融體系，股票市場對經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮的作用也不盡相同。西方學(xué)者對股票市場與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的討論由來已久，18世紀(jì)末，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們就開始了金融市場與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的研究，schumpeter是最早從理論上闡述金融市場與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的，他強(qiáng)調(diào)了銀行體系在經(jīng)濟(jì)增

2、長中發(fā)揮的作用；gurley和shaw于20世紀(jì)50年代強(qiáng)調(diào)了金融因素對于經(jīng)濟(jì)增長的重要作用；自20世紀(jì)中葉以來，眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對金融市場與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系給出了自己的答案。絕大多數(shù)的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為金融市場與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系，股市促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，股市在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中充當(dāng)著“晴雨表”的作用。 另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為股票市場在風(fēng)險分散和風(fēng)險分擔(dān)方面的自由化放松了家庭的流動性束縛，從而降低了人們的儲蓄動機(jī)，有可能約束經(jīng)濟(jì)的增長速度，代表人物主要是bencivenga and smith和king and levine。harris在研究中發(fā)現(xiàn)，在發(fā)達(dá)國家第一種觀點(diǎn)表現(xiàn)得比較突出，而在發(fā)展

3、中國家，股票市場與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間則不存在明顯的關(guān)系。 近年來，越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始使用統(tǒng)計和計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的模型進(jìn)行研究，方法不盡相同。本文將通過建立多元回歸模型的方法對中國股票市場和經(jīng)濟(jì)增長之間相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證分析。 2 實(shí)證分析2.1 股票市場發(fā)展指標(biāo)2.1.1 市場資本化率 市場資本化率即市場資本平均報酬率，可以用它表示股票市場的規(guī)模，市場資本化率越大，市場的資本化程度越高，則該市場募集資本、增加儲蓄、分散風(fēng)險的能力就越強(qiáng)。21.2 交易率 交易率衡量的是相對于整個經(jīng)濟(jì)來說的交易量，當(dāng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)形式利好時，股票交易就會變得活躍，即使沒有交易總額的上升，交易率也會提高。2.1.3 換手率 股票的換

4、手率越高，意味著該只股票的交易越活躍，流通性越好，高的換手率表明股票在市場交易的次數(shù)相對較多，交易頻率較高，完成一次交易的時間相對較短。交易率和換手率均可以代表股票市場的流動性。 2.2 經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平可用實(shí)際gdp增長率代替：先用名義gdp與當(dāng)年居民消費(fèi)價格指數(shù)相除得到實(shí)際gdp，然后再求出環(huán)比增長率。 2.3 多元回歸分析在多元回歸分析中，因變量為實(shí)際gdp增長率，用表示（原始數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站）。2.3.1 首先用市場資本化率（cap）、交易率（tra）和換手率（tur）三個自變量與因變量建立回歸模型，擬合多元回歸方程式為： gdp=a0+a1cap+a2tra+a3tu

5、r+模型（1） 23.2 模型1中無論是模型本身還是系數(shù)均不能通過統(tǒng)計檢驗(yàn)，因此再以市場資本化率為自變量，以換手率和交易率為自變量分別與因變量建立回歸模型，擬合的多元回歸方程式分別為： gdp=b0+b1cap+模型（2） gdp=c0+c1tra+c2tur+模型（3） 擬合結(jié)果分別見表2和表3。 3 實(shí)證分析的結(jié)論和分析 從實(shí)證分析的輸出結(jié)果可以看到，股票總體市場與經(jīng)濟(jì)增長之間、市場資本化率與經(jīng)濟(jì)增長之間、換手率和交易率與經(jīng)濟(jì)增長之間的相關(guān)系數(shù)分別為0.49、0.44、0.44，均為弱相關(guān)，這說明股票市場無論是規(guī)模還是流動性均未能對經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出準(zhǔn)確的預(yù)期，這與我國上市公司質(zhì)量不高，經(jīng)營行為

6、不規(guī)范，股票流通機(jī)制不規(guī)范等原因有關(guān)。在回歸模型中市場資本化率和交易率的回歸系數(shù)比較顯著，而且系數(shù)為正，但如果使用19922002的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，系數(shù)比較顯著且為負(fù)。這說明雖然股票市場對經(jīng)濟(jì)增長沒有形成有力的支持，但正向著利好方向發(fā)展，這是令人可喜的一面。要想真正讓我國的股票市場對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向的促進(jìn)，必須加強(qiáng)金融監(jiān)管，不斷完善市場結(jié)構(gòu)，提高市場效率，使股票市場充分發(fā)揮其資源配置作用，并進(jìn)一步深化股權(quán)分置改革，使我國的股票市場成為一個有利、有序的市場。參考文獻(xiàn)：1談儒勇中國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究j經(jīng)濟(jì)研究，199910.2尹少勛,吳江金融發(fā)展對中國經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證分析特區(qū)經(jīng)濟(jì)j20098.3吳慧,林錦國,李為相,薩日娜中國股票價格指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證研究特區(qū)經(jīng)濟(jì)j20096.4樸松花金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究綜述理論前沿j200921.5龍強(qiáng)金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展啟示我們經(jīng)營與管理j20097.其他參考文獻(xiàn)：1.趙慧芝.加強(qiáng)高校科研經(jīng)費(fèi)管理的幾點(diǎn)思考j.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2010(12).2.付林,李冬葉.高?？蒲薪?jīng)費(fèi)的使用監(jiān)管機(jī)制j.黑龍江高教研究,2009(11).3.江軼.高校科研經(jīng)費(fèi)管理若干問題探析j.福建財會管理干部學(xué)院學(xué)報,2010(4).4.李紅宇.高