[經(jīng)濟(jì)學(xué)]財務(wù)報表分析學(xué)習(xí)

1、 財務(wù)報表分析輔導(dǎo)（四）財務(wù)報表分析第七章投資報酬分析學(xué)習(xí)要求：（1）一般掌握財務(wù)杠桿的定義及其計算；（2）一般掌握各種市價比率的計算和分析；（3）一般掌握凈資產(chǎn)收益率按權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行的分解分析；（4）一般掌握簡單資本結(jié)構(gòu)下每股收益的計算和分析；（5）重點掌握財務(wù)杠桿的對凈收益及凈資產(chǎn)收益率的影響；（6）重點掌握復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)下每股收益的計算和分析；（7）重點掌握市盈率的計算、分析及運用。 投資報酬分析也是獲利能力分析的一個重要部分。投資者和債權(quán)人，尤其是長期債權(quán)人，比較關(guān)注企業(yè)基本的獲利能力。對于投資者而言，投資報酬是與其直接相關(guān)的、影響其投資決策的最關(guān)鍵的因素，因此，投資報酬分析的最主要分析主

2、體是企業(yè)所有者。 一、財務(wù)杠桿及其計算當(dāng)企業(yè)資金總額和資本結(jié)構(gòu)既定，企業(yè)支付的利息費用總額也不變時，隨著息稅前利潤的增長，單位利潤所分擔(dān)的利息費用相應(yīng)減少，從而導(dǎo)致權(quán)益資金利潤率的增長速度將超過息稅前利潤的增長速度，亦即給投資者收益帶來更大幅度的提高，這種借入資金對投資者收益的影響，稱為財務(wù)杠桿。（一）財務(wù)杠桿程度的計算財務(wù)杠桿程度大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)來表示。所謂財務(wù)杠桿系數(shù)就是指息稅前利潤增長所引起的每股盈余增長的幅度。其計算公式為：其中，dfl財務(wù)杠桿系數(shù)eps變動前的普通股每股盈余eps普通股每股盈余變動額ebit變動前的息稅前利潤ebit息稅前利潤變動額i企業(yè)的債務(wù)利息財務(wù)杠桿系數(shù)反

3、映了企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營能否提高企業(yè)的普通股的每股盈余?？偟卣f來，在企業(yè)資本總額、息稅前利潤相同的情況下，企業(yè)的負(fù)債比例越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財務(wù)杠桿的作用越強(qiáng)，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也就越大，同時企業(yè)的預(yù)期每股盈余（投資者收益）也越高。反之，則表明財務(wù)杠桿的作用弱，財務(wù)風(fēng)險也就越小。（二）財務(wù)杠桿對凈收益的影響 財務(wù)杠桿對投資者凈收益的影響是雙方面的：當(dāng)借入資金所獲得的收入高于借入資金所支付的成本，財務(wù)杠桿將發(fā)揮正效益；反之，當(dāng)借入資金所獲得的收入低于借入資金所支付的成本，財務(wù)杠桿將發(fā)揮負(fù)效益。由于財務(wù)杠桿的雙面性，決定了其風(fēng)險性。通常，財務(wù)杠桿作用程度越強(qiáng)，其風(fēng)險性也越大。二、凈資產(chǎn)收益率的分析凈

4、資產(chǎn)收益率亦稱所有者權(quán)益報酬率，是企業(yè)利潤凈額與平均所有者權(quán)益之比。該指標(biāo)是表明企業(yè)所有者權(quán)益所獲得收益的指標(biāo)。其計算公式為：式中，凈利潤應(yīng)為稅后凈利，因為它才反映了凈資產(chǎn)的所得額。所有者權(quán)益也就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，在數(shù)量上關(guān)系是：所有者權(quán)益資產(chǎn)總額負(fù)債總額實收資本資本公積盈余公積未分配利潤平均所有者權(quán)益（期初所有者權(quán)益期末所有者權(quán)益）2凈資產(chǎn)收益率是立足于所有者總權(quán)益的角度來考核其獲利能力的，因而它是最被所有者關(guān)注的、對企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。通過凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，一方面可以判定企業(yè)的投資效益；另一方面體現(xiàn)了企業(yè)管理水平的高低，尤其是直接反映了所有者投資的效益好壞，是所有者考核其投入企業(yè)的資本的

5、保值增值程度的基本方式。（一）按權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的分解（杜邦分析法） 杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。因其最初由美國杜邦公司成功應(yīng)用，所以得名。杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)而：資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即：凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 對此指標(biāo)關(guān)系可進(jìn)一步描述如圖71所示：運用杜邦

6、分析法對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析時需要注意以下幾點：1、凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強(qiáng)的投資報酬指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率高低的決定因素主要有兩大方面，即資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)，資產(chǎn)凈利率又可進(jìn)一步分解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2、資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率的高低首先取決于資產(chǎn)凈利率的高低。而資產(chǎn)凈利率又受兩個指標(biāo)的影響，一是銷售凈利率，二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。要想提高銷售凈利率，一方面要擴(kuò)大銷售收入，另一方面要降低成本費用。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)占用與銷售收入之間的關(guān)系，影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額，由杜邦分解式和杜邦結(jié)構(gòu)圖均可見：銷售凈利率越大，資產(chǎn)凈利率越大；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大

7、，資產(chǎn)凈利率越大；而資產(chǎn)凈利率越大，則凈資產(chǎn)收益率越大。3、權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響。在資產(chǎn)總額不變的條件下，適度開展負(fù)債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益所占的份額，從而達(dá)到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。顯然，凈資產(chǎn)收益率按權(quán)益乘數(shù)分解展現(xiàn)了資產(chǎn)凈利率和資產(chǎn)負(fù)債率對凈資產(chǎn)收益率的影響，三者的關(guān)系可表述為：利用這個公式，我們不僅可以了解資產(chǎn)獲利能力和資本結(jié)構(gòu)對凈資產(chǎn)收益率的影響，而且可在已知其中任何兩個指標(biāo)的條件下，求出另一個指標(biāo)的數(shù)值。（二）按財務(wù)杠桿對凈資產(chǎn)收益率的分解按財務(wù)杠桿對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解可表現(xiàn)為如下公式：凈資產(chǎn)收益率的變動率資產(chǎn)收益率的變動率財務(wù)

8、杠桿系數(shù)由第二個分解式可見：當(dāng)資產(chǎn)收益率一定時，財務(wù)杠桿對凈資產(chǎn)收益率的變動具有倍率影響。財務(wù)杠桿系數(shù)越大，資產(chǎn)收益率向有利方向變動時，對凈資產(chǎn)收益率的正杠桿效益也越大，但當(dāng)資產(chǎn)收益率向不利方向變動時，對凈資產(chǎn)收益率的負(fù)影響也越大。三、每股收益的計算分析 每股收益是企業(yè)凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比率。它反映了某會計年度內(nèi)企業(yè)平均每股普通股獲得的收益，用于評價普通股持有者獲得報酬的程度。因此只有普通股才計算每股收益。每股收益是評價上市公司獲利能力的基本和核心指標(biāo)，該指標(biāo)具有引導(dǎo)投資、增加市場評價功能、簡化財務(wù)指標(biāo)體系的作用： 每股收益指標(biāo)具有聯(lián)結(jié)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的功能 每股收益指標(biāo)反映了企業(yè)

9、的獲利能力，決定了股東的收益數(shù)量。 每股收益還是確定企業(yè)股票價格的主要參考指標(biāo)。（一）簡單資本結(jié)構(gòu)的每股收益如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券只有普通股一種，或雖有其他證券，但無稀釋作用或稀釋作用不明顯，則該企業(yè)是簡單資本結(jié)構(gòu)。簡單資本結(jié)構(gòu)的每股收益計算較為簡單，其計算公式如下：其中，加權(quán)平均股數(shù)（流通在外的股數(shù)流通在外的月數(shù)占全年月數(shù)的比例）。（二）復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的每股收益如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券中既包括普通股，又包括普通股的同等權(quán)益，如可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等，則企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)類型要視具體情況而定：如果企業(yè)因認(rèn)股權(quán)證持有者行使認(rèn)股權(quán)利，而增發(fā)的股票不超過現(xiàn)有流通在外的普通股的20，則該企業(yè)仍屬于簡單資本結(jié)構(gòu)

10、；如果企業(yè)因認(rèn)股權(quán)證持有者行使認(rèn)股權(quán)利，增發(fā)的股票超過現(xiàn)有流通在外的普通股的20時，則該企業(yè)屬于復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)。1、基本每股收益?；久抗墒找媸侵笇⑵髽I(yè)真正稀釋的證券加入普通股，一并計算確定的每股收益，其計算公式如下：2、充分稀釋的每股收益。充分稀釋的每股收益是指將所有可能的影響（并非真正稀釋）因素都加入到普通股股權(quán)中去，計算出的每股收益值，目的在于更為穩(wěn)健的反映每股收益狀況。其計算公式為：（三）影響每股收益的因素1、屬于普通股的凈利潤。屬于普通股的凈利潤大小是每股收益的正影響因素。由于在計算普通股的每股收益時只應(yīng)采用屬于普通股的凈利潤，因此應(yīng)在企業(yè)凈利潤中扣除不屬于普通股的凈利潤額，如優(yōu)先股股

11、利等。還應(yīng)該注意的是：在計算確定每股收益時，應(yīng)著重于正常和經(jīng)常性項目，盡可能將非正常和非經(jīng)常性項目剔除。2、普通股股數(shù)。普通股股數(shù)是每股收益的負(fù)影響因素。普通股股數(shù)的變動影響因素很多，普通股股數(shù)變動既受到普通股發(fā)行狀況的影響，又與企業(yè)的證券構(gòu)成有關(guān)。通常在確定普通股股數(shù)時我們應(yīng)注意把握以下幾點：對于企業(yè)在本會計年度發(fā)行的現(xiàn)金增資股票，應(yīng)依據(jù)其實際流通的期間比例進(jìn)行折算。企業(yè)在年度內(nèi)將資本公積金或法定盈余公積金轉(zhuǎn)增為資本配股，不論該配股何時發(fā)放，這些新股對企業(yè)當(dāng)年現(xiàn)金股利的分配權(quán)，均回溯到年初方有效。 企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換證券是否為約當(dāng)普通股，應(yīng)于發(fā)行時予以確認(rèn)，一旦確定，不能再改變；企業(yè)以前發(fā)行的

12、、發(fā)行時未確認(rèn)為約當(dāng)普通股的可轉(zhuǎn)換證券，在后來又發(fā)行相同證券時確認(rèn)為約當(dāng)普通股的，則應(yīng)從該發(fā)行日起，將先前發(fā)行的證券一起確定為約當(dāng)普通股；若企業(yè)以前年度發(fā)行的已確認(rèn)為約當(dāng)普通股的可轉(zhuǎn)換證券，后來又發(fā)行了相同類型但不符合約當(dāng)普通股認(rèn)定條件的證券，仍應(yīng)自發(fā)行日起將其確認(rèn)為約當(dāng)普通股。企業(yè)發(fā)行的一些具有固定股利或利率，并有權(quán)參加普通股利潤分配的證券，如參加優(yōu)先股、參加債券等，僅從利潤分配的角度看，其性質(zhì)與普通股類似，因此在計算每股盈余時，將其視為約當(dāng)普通股，即使它們不能轉(zhuǎn)換為普通股。 某些企業(yè)規(guī)定在滿足某種條件時，將發(fā)行股票，這種或有股份的發(fā)行條件一旦在該年度內(nèi)得到滿足，就可視為普通股。集團(tuán)企業(yè)在編

13、制合并報表、計算合并后的每股收益時，其子公司自身的約當(dāng)普通股、子公司可轉(zhuǎn)換為母公司普通股的證券、子公司發(fā)行的可購買母公司普通股的認(rèn)股權(quán)（認(rèn)股證）等產(chǎn)權(quán)證券，均應(yīng)視為普通股。（四）每股收益的趨勢分析與同業(yè)比較分析單一的指標(biāo)值并不能很好的說明企業(yè)的盈利狀況。通常我們還應(yīng)該對其進(jìn)行趨勢分析和同業(yè)比較分析。 每股收益的趨勢分析即對連續(xù)若干年的每股收益變動狀況及其趨勢所進(jìn)行的分析，旨在了解企業(yè)投資報酬在較長時期中的變動規(guī)律。每股收益的同業(yè)比較分析，可以幫助我們更進(jìn)一步了解企業(yè)該指標(biāo)值在同業(yè)中所處的地位，從而在市場平均狀況下對其作出更客觀的判斷。四、市價比率分析（一）股票獲利率分析 股票獲利率是指普通股每

14、股利潤與其市場價格之間的比例關(guān)系，也可稱之為股利率。其計算公式如下：股票獲利率的高低取決于企業(yè)的股利政策和股票市場價格的狀況。所以，股票獲利率指標(biāo)通常不單獨作為判斷投資報酬的指標(biāo)，而應(yīng)將它與其他各種投資報酬指標(biāo)結(jié)合運用。 （二）市盈率分析市盈率是市價與每股盈余比率的簡稱，也可以稱為本益比，它是指普通股每股市價與普通股每股收益的比率。其計算公式如下：市盈率是投資者衡量股票潛力、藉以投資入市的重要指標(biāo)。但是市盈率高低的評價還必須依據(jù)當(dāng)時的金融市場平均市盈率進(jìn)行，并非越高越好或越低越好。此外，在使用該指標(biāo)評價企業(yè)的獲利能力時，還必須注意以下幾個問題：、市盈率指標(biāo)對投資者進(jìn)行投資決策的指導(dǎo)意義是建立在

15、健全金融市場的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。、導(dǎo)致企業(yè)的市盈率發(fā)生變動的因素是： 股票市場的價格波動，而影響股價升降的原因除了企業(yè)的經(jīng)營成果和發(fā)展前景外，還受整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府宏觀政策、行業(yè)發(fā)展前景及某些意外因素的制約。把股票市盈率與同期銀行存款利率結(jié)合起來分析判斷股票的風(fēng)險。市盈率與行業(yè)發(fā)展的關(guān)系。 上市公司的規(guī)模對其股票市盈率的影響也不容忽視。、當(dāng)企業(yè)的利潤與其資產(chǎn)相比低得出奇時，或者企業(yè)該年度發(fā)生虧損時，市盈率指標(biāo)就變得毫無意義了，因為這時的市盈率會異常地高，或者是個負(fù)數(shù)。（三）市凈率分析市凈率是普通股每股市價與每股凈資產(chǎn)的比例關(guān)系。其計算公式如下：式中，每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益后的余

16、額，與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值。其計算公式為：由于每股凈資產(chǎn)是根據(jù)歷史成本數(shù)據(jù)計算的，在投資分析中我們只能有限度地使用每股凈資產(chǎn)指標(biāo)。市凈率小于1，表明這個企業(yè)沒有發(fā)展前景；反之，市凈率則會大于1，表明投資者對股票的前景感到樂觀。市凈率越大，說明投資者普遍看好該企業(yè)，認(rèn)為這個企業(yè)有希望、有足夠的發(fā)展?jié)摿?。市凈率指?biāo)與市盈率指標(biāo)不同，市盈率指標(biāo)主要從股票的盈利性角度進(jìn)行考慮，而市凈率則主要從股票的賬面價值角度考慮。但兩者又有不少相似之處，它們都不是簡單的越高越好或越低越好的指標(biāo)，都代表著投資者對某股票或某企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ呐袛唷Ｍ瑫r，與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也必須在完善

17、、健全的資本市場上，才能據(jù)以對企業(yè)作出正確、合理的分析和評價。財務(wù)報表分析第八章現(xiàn)金流量分析學(xué)習(xí)要求：（1）了解現(xiàn)金流量表各項目的含義；（2）一般掌握有關(guān)現(xiàn)金流量的主要財務(wù)比率的計算和使用；（3）一般掌握現(xiàn)金流量的趨勢分析和結(jié)構(gòu)分析的方法；（4）重點掌握現(xiàn)金流量分析與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表分析的結(jié)合。 一、現(xiàn)金流量表及其有關(guān)概念（一）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金”，是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款，包括現(xiàn)金、可以隨時用于支付的銀行存款和其他貨幣資金。一項投資被確認(rèn)為現(xiàn)金等價物必須同時具備四個條件：期限短、流動性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險小。（二）現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是

18、指企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。1、現(xiàn)金流量的分類在現(xiàn)金流量表中，將現(xiàn)金流量分為三大類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。經(jīng)營活動是指直接進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)、商品銷售或勞務(wù)提供的活動，它們是企業(yè)取得凈收益的主要交易和事項。投資活動，是指長期資產(chǎn)的購建和不包括現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及其處置活動?；I資活動，是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動?，F(xiàn)金流量表按照經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動進(jìn)行分類報告，目的是便于報表使用人了解各類活動對企業(yè)財務(wù)狀況的影響，以及估量未來的現(xiàn)金流量。 在上述劃分的基礎(chǔ)上，又將每大類活動的現(xiàn)金流量分為現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出兩類，即經(jīng)

19、營活動現(xiàn)金流入、經(jīng)營活動現(xiàn)金流出、投資活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流出、籌資活動現(xiàn)金流入、籌資活動現(xiàn)金流出。2、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指現(xiàn)金流入和與現(xiàn)金流出的差額?，F(xiàn)金凈流量可能是正數(shù)，也可能是負(fù)數(shù)。如果是正數(shù)，則為凈流入；如果是負(fù)數(shù)，則為凈流出?，F(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)各類活動形成的現(xiàn)金流量的最終結(jié)果，即：企業(yè)在一定時期內(nèi)，現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，還是現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入。現(xiàn)金凈流量是現(xiàn)金流量表要反映的一個重要指標(biāo)。（三）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會計期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出信息的報表。現(xiàn)金流量表的內(nèi)容概括起來主要是回答以下三個問題：（1）本期現(xiàn)金從何而來（2）本期的現(xiàn)金用向何

20、方（3）現(xiàn)金余額發(fā)生了什么變化（四）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析具有以下作用：1、對獲取現(xiàn)金的能力作出評價；2、對償債能力作出評價；3、對收益的質(zhì)量作出評價；4、對投資活動和籌資活動作出評價。（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的列報方法有兩種，一種稱直接法，另一種稱間接法。 1直接法經(jīng)營活動現(xiàn)金流量直接法，是指通過現(xiàn)金流入和支出的主要類別直接反映來自企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量的報告方法。采用直接法報告現(xiàn)金流量，可以揭示企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的來源和用途，有助于預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的主要項目包括：（1）銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金（2）收到的稅費返還（3）收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的

21、現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的主要項目包括：（1）購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金（2）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金（3）支付的各項稅費（4）支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的差額。 2間接法經(jīng)營活動現(xiàn)金流量間接法是在企業(yè)當(dāng)期取得的凈利潤的基礎(chǔ)上，通過有關(guān)項目的調(diào)整，從而確定出經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。采用間接法報告現(xiàn)金流量，可以揭示凈收益與凈現(xiàn)金流量的差別，有利于分析收益的質(zhì)量和企業(yè)的營運資金管理狀況。將“凈利潤”調(diào)整成為“經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額”，需要進(jìn)行以下4類調(diào)整計算：（1）扣除非經(jīng)營活動的損益（籌資和投資活動的損益）：處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長期資

22、產(chǎn)的損失；固定資產(chǎn)報廢損失；財務(wù)費用；投資損失（減收益）。凈利潤扣除“非經(jīng)營活動損益”后，得出的是“經(jīng)營活動凈損益”。（2）加上不支付經(jīng)營資產(chǎn)的費用：計提的減值準(zhǔn)備；計提固定資產(chǎn)折舊；無形資產(chǎn)攤銷；長期待攤費用攤銷；待攤費用減少；預(yù)提費用增加。這6種費用已在計算利潤時扣除，但沒有在本期支付現(xiàn)金，將其加回去，得出“經(jīng)營活動應(yīng)得現(xiàn)金”。（3）加上非現(xiàn)金流動資產(chǎn)減少：存貨減少（減增加）；經(jīng)營性應(yīng)收項目減少，包括應(yīng)收票據(jù)減少（減增加）、應(yīng)收賬款減少（減增加）、預(yù)付賬款減少（減增加）、其他應(yīng)收款減少（減增加）。（4）加上經(jīng)營性應(yīng)付項目增加，包括應(yīng)付票據(jù)增加（減減少）、應(yīng)付賬款增加（減減少）、其他應(yīng)付款增

23、加（減減少）、應(yīng)付工資增加（減減少）、應(yīng)付福利增加（減減少）、應(yīng)交稅金增加（減減少），以及遞延稅款貸項（該項目的性質(zhì)比特殊，也可列作非經(jīng)營損益）。（二）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動的現(xiàn)金流入項目有：1、收回投資所收到的現(xiàn)金2、取得投資收益所收到的現(xiàn)金3、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收到的現(xiàn)金4、收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動的現(xiàn)金流出項目有：1、購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金2、投資所支付的現(xiàn)金3、支付的其他與投資收到的現(xiàn)金投資活動的現(xiàn)金流量凈額，是指上述現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差額。 （三）籌資活動的現(xiàn)金流量籌資活動的現(xiàn)金流入項目包括：1、吸收投資所收到的現(xiàn)

24、金2、借款收到的現(xiàn)金3、收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動的現(xiàn)金流出項目包括：1、償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金2、分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金3、支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額，是指籌資活動現(xiàn)金流入與流出的差額。二、現(xiàn)金流量財務(wù)比率（一）現(xiàn)金流動性分析現(xiàn)金流動性分析主要考察企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務(wù)之間的關(guān)系，主要指標(biāo)包括：1現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)之比現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比是指年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)相比值，表明現(xiàn)金流量對當(dāng)期債務(wù)償還滿足程度的指標(biāo)。其計算公式為：這項比率與反映企業(yè)短期償債能力的流動比率有關(guān)。該指標(biāo)數(shù)值越高，現(xiàn)金流入對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ显綇?qiáng)

25、，表明企業(yè)的流動性越好；反之，則表明企業(yè)的流動性較差。2債務(wù)保障率債務(wù)保障率是以年度經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部債務(wù)總額相比較，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對其全部債務(wù)償還的滿足程度。其計算公式為：現(xiàn)金流量與債務(wù)總額之比的數(shù)值也是越高越好，它同樣也是債權(quán)人所關(guān)心的一種現(xiàn)金流量分析指標(biāo)。 （二）獲取現(xiàn)金能力分析分析獲取現(xiàn)金能力的指標(biāo)主要有：每元銷售現(xiàn)金凈流入、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。1每元銷售現(xiàn)金凈流入每元銷售凈現(xiàn)金流入，是指應(yīng)用凈現(xiàn)金流入與主營業(yè)務(wù)銷售流入的比值，它反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。2每股經(jīng)營現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是反映每股發(fā)行在外的普通股票所平均占有的現(xiàn)金流量，或者說是

26、反映公司為每一普通股獲取的現(xiàn)金流入量的指標(biāo)。其計算公式為：該指標(biāo)所表達(dá)的實質(zhì)上是作為每股盈利的支付保障的現(xiàn)金流量，因而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標(biāo)越高越為股東們所樂意接受。 3全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，是指營業(yè)凈現(xiàn)金流入與全部資產(chǎn)的比值，反映企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。（三）財務(wù)彈性分析所謂財務(wù)彈性，是指企業(yè)自身產(chǎn)生的現(xiàn)金與現(xiàn)金需求之間的適合程度。反映財務(wù)彈性的財務(wù)比率主要有現(xiàn)金流量適合率、現(xiàn)金滿足投資比率和現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。1現(xiàn)金流量適合比率現(xiàn)金流量適合比率，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入與項資本支出、存貨購置及發(fā)放現(xiàn)金股利的比值，它反映經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度。其計算公式為：2現(xiàn)

27、金再投資比率現(xiàn)金再投資比率，是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減去股利和利息支出后的余額，與企業(yè)總投資之間的比率?？偼顿Y是指固定資產(chǎn)總額、對外投資、其他長期資產(chǎn)和營運資金之和。這個比率反映有多少現(xiàn)金留下來，并投入公司用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展?，F(xiàn)金再投資比率的行業(yè)比較有重要意義。通常，它應(yīng)當(dāng)在7-11%之間，各行業(yè)有區(qū)別。同一企業(yè)的不同年份有區(qū)別，高速擴(kuò)張的年份低一些，穩(wěn)定發(fā)展的年份高一些。3現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)，是指經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利支付額之比。支付現(xiàn)金股利率越高，說明企業(yè)的現(xiàn)金股利占結(jié)余現(xiàn)金流量的比重越小，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。其計算公式如下： 注意：僅僅以1年的數(shù)據(jù)很難說明該指標(biāo)

28、的好壞，利用5年或者更長時間的平均數(shù)計算更能說明問題。（四）收益質(zhì)量分析評價收益質(zhì)量的財務(wù)比率是營運指數(shù)，它是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入與經(jīng)營所得現(xiàn)金的比值。營運指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入經(jīng)營所得現(xiàn)金經(jīng)營所得現(xiàn)金是指經(jīng)營活動凈收益與非付現(xiàn)費用之和。經(jīng)營所得現(xiàn)金=凈收益-非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費用營運指數(shù)反映企業(yè)營運管理的水平和收益的質(zhì)量。營運指數(shù)等于1，說明經(jīng)營所得現(xiàn)金全部實現(xiàn)；營運指數(shù)小于1，說明經(jīng)營所得現(xiàn)金被營運資金占用；營運指數(shù)大于1，說明一部分營運資金被收回，返回現(xiàn)金狀態(tài)。 三、現(xiàn)金流量的趨勢分析和結(jié)構(gòu)分析（一）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析就是在現(xiàn)金流量表有關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確現(xiàn)金流

29、入的構(gòu)成、現(xiàn)金支出的構(gòu)成及現(xiàn)金余額是如何形成的?，F(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析可以分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金支出及現(xiàn)金余額結(jié)構(gòu)分析。1現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入構(gòu)成是反映企業(yè)的各項業(yè)務(wù)活動現(xiàn)金流入，如經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入籌資活動現(xiàn)金流入等在全部現(xiàn)金流入中的比重以及各項業(yè)務(wù)活動現(xiàn)金流入中具體項目的構(gòu)成情況，明確企業(yè)的現(xiàn)金究竟來自何方，要增加現(xiàn)金流入主要應(yīng)在哪些方面采取措施等等。2現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)分析是指企業(yè)的各項現(xiàn)金支出占企業(yè)當(dāng)期全部現(xiàn)金支出的百分比。它具體地反映企業(yè)的現(xiàn)金用于哪些方面。（二）現(xiàn)金流量的趨勢分析趨勢分析通常是采用編制歷年財務(wù)報表的方法，即將連續(xù)多年的報表，至少是最近二三年，

30、甚至五年、十年的財務(wù)報表并列在一起加以分析，以觀察變化趨勢。觀察連續(xù)數(shù)期的會計報表，比單看一個報告期的財務(wù)報表，能了解到更多的信息和情況，并有利于分析變化的趨勢。運用趨勢分析法通常應(yīng)計算趨勢百分比。趨勢百分比有定比和環(huán)比兩種。四、現(xiàn)金流量分析與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表分析的結(jié)合 這部分內(nèi)容需要與前面各部分分析結(jié)合起來，重點是要通過各類財務(wù)指標(biāo)之間的聯(lián)系，判斷企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流動狀況，從總體上把握企業(yè)的情況學(xué)習(xí)要求：（1）了解業(yè)績評價的各種財務(wù)指標(biāo)的內(nèi)涵和優(yōu)缺點；（2）了解國有企業(yè)資本金績效評價制度；（3）了解企業(yè)不同成長階段的業(yè)績評價特點；（4）了解業(yè)績評價指標(biāo)的作用和局限性，業(yè)績評

31、價方法的發(fā)展趨勢；（5）一般掌握業(yè)績評價指標(biāo)的計算方法；（6）一般掌握綜合平分法法的基本原理；（7）重點掌握凈收益指標(biāo)、現(xiàn)金流量指標(biāo)、投資收益率指標(biāo)的應(yīng)用。 業(yè)績計量就是尋找一個能間接反映企業(yè)價值增加的指標(biāo)，它應(yīng)該有較好的計量性，又能較好的反映股權(quán)價值的增加。當(dāng)單一指標(biāo)不能恰當(dāng)?shù)姆从硺I(yè)績時，也可以增加一些輔助指標(biāo)，用多個指標(biāo)反映企業(yè)的業(yè)績。一、企業(yè)業(yè)績的計量指標(biāo)企業(yè)業(yè)績的計量指標(biāo)，可以分為財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)兩類。（一）企業(yè)業(yè)績計量的財務(wù)指標(biāo)1、凈收益（1）凈收益的概念凈收益是一個企業(yè)一定時期的收入減去全部費用的剩余部分，是屬于普通股東的凈收益。凈收益=凈利潤-優(yōu)先股股利為了便于企業(yè)之間的橫向

32、比較，也便于投入資本變化時同一企業(yè)的各期比較，因此需要使用每股收益來反映凈收益情況：每股收益=凈收益/平均發(fā)行在外普通股股數(shù)注意：計算每股收益使用的“凈收益”，既包括正常活動損益，也包括特別項目損益。（2）凈收益指標(biāo)的優(yōu)點和局限性優(yōu)點：對于凈收益和每股收益的計算方法，具有很好的一致性和一貫性；凈收益數(shù)字是經(jīng)過審計的，其可信性比其他業(yè)績指標(biāo)要高得多。局限性：凈收益在計算時沒有考慮通貨膨脹的影響；由于缺乏確定性和可計量性，某些價值創(chuàng)造活動缺乏確認(rèn)收益；每股凈收益指標(biāo)的“每股”的“質(zhì)量”不同，限制了該指標(biāo)的可比性；凈收益容易被經(jīng)理人員進(jìn)行主觀的控制和調(diào)整。2、現(xiàn)金流量（1）現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量就是

33、一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱。從業(yè)績評價來看，現(xiàn)金流量可能有三種不同的含義：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量是凈收益加上（或減去）非現(xiàn)金損益項目： 凈現(xiàn)金流量=凈收益+非現(xiàn)金的費用凈現(xiàn)金流量是公司的“現(xiàn)金盈利”，可以衡量一個公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。它與按權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的凈收益有區(qū)別。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量=凈現(xiàn)金流量-流動資產(chǎn)增加額+流動負(fù)債增加額-非經(jīng)營活動收益經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額”。作為衡量產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它承認(rèn)了流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的變化和非經(jīng)營活動的損益，確實反映了經(jīng)營活動給企業(yè)增加的資金。自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量是支付了有價值的投資需求后能向

34、股東和債權(quán)人派發(fā)的現(xiàn)金總量。 自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-資產(chǎn)投資支出自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的可以向所有資本供應(yīng)者提供的現(xiàn)金流量。企業(yè)為股東創(chuàng)造財富的主要手段是增加自由現(xiàn)金流量。只有自由現(xiàn)金流量才是股東可以拿到的財富。因此，自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價值評估的基礎(chǔ)。（2）現(xiàn)金流量的優(yōu)點和局限性優(yōu)點：現(xiàn)金流量受會計估計和會計分?jǐn)偟挠绊戄^?。滑F(xiàn)金流量不僅可以用來評價企業(yè)業(yè)績，還可以用來評價企業(yè)支付利息、支付股息的能力和償付債務(wù)的能力，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績的計量；便于報表使用人理解企業(yè)的經(jīng)營、投資以及籌資活動的動態(tài)情景。局限性：現(xiàn)金流量不區(qū)分收益性支出和資本性支出，使得年度現(xiàn)金凈流量很難直

35、接作為業(yè)績評價指標(biāo)；單獨的現(xiàn)金流量不能反映業(yè)績的全貌，也不能借以可靠預(yù)測將來的業(yè)績3、投資收益率（1）投資收益率的概念投資收益就是一個企業(yè)賺得的收益和所使用的資產(chǎn)的比值。作為業(yè)績評價指標(biāo)，投資收益有兩種是相互補充的衡量方法：總資產(chǎn)收益率和所有者權(quán)益收益率。總資產(chǎn)收益率是指稅息前利潤除以總資產(chǎn)的百分比。它著眼于企業(yè)整體的經(jīng)營效率，反映企業(yè)管理人員綜合利用全部資產(chǎn)、創(chuàng)造營業(yè)利潤的業(yè)績?？傎Y產(chǎn)收益率假設(shè)納稅、付息前的收益是運用總資產(chǎn)賺取的，兩者存在因果關(guān)系。所有者權(quán)益收益率是指利潤表中的稅后利潤除以資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益的百分比，也叫凈資產(chǎn)收益率或股本收益率。它著眼于經(jīng)營效率轉(zhuǎn)化為所有者收益的情況

36、，反映股東獲得回報的水平。所有者權(quán)益收益率假設(shè)稅后利潤是運用股東資本賺取的，兩者存在因果關(guān)系。所有者權(quán)益收益率是財務(wù)管理中最重要的核心指標(biāo)。（2）投資收益率的優(yōu)點和局限性優(yōu)點：投資收益率是財務(wù)管理中最重要、最綜合的財務(wù)比率；投資收益率指標(biāo)可以把企業(yè)賺取的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來，是衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效率水平，并且把經(jīng)營利潤與維持生產(chǎn)經(jīng)營必要的資本聯(lián)系在一起的評價指標(biāo)，是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營策略有效性的有力工具。 局限性：由于會計方法等存在多種選擇，從而影響投資收益率的客觀性；經(jīng)理人員對它有一定的粉飾能力；在一定程度上受通貨膨脹的影響；不同的企業(yè)發(fā)展階段，投資收益率會有變化；誘使經(jīng)理人員放棄收益

37、率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本的投資機(jī)會。4、經(jīng)濟(jì)增加值（1）經(jīng)濟(jì)增加值的概念經(jīng)濟(jì)增加值是指企業(yè)收入扣除所有成本（包括股東權(quán)益的成本）后的剩余收益，在數(shù)量上它等于息前稅后營業(yè)收益再減去債務(wù)和股權(quán)的成本。經(jīng)濟(jì)增加值=息前稅后經(jīng)營收益-使用的全部資金資本成本率或者：=稅后經(jīng)營收益-使用的股權(quán)資金股權(quán)成本率經(jīng)濟(jì)增加值是資本在特定時期內(nèi)創(chuàng)造的收益，或者稱為剩余收益?；窘?jīng)濟(jì)增加值基本經(jīng)濟(jì)增加值是根據(jù)未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)計算的經(jīng)濟(jì)增加值?；窘?jīng)濟(jì)增加值=息前稅后經(jīng)營利潤-資本成本率報表總資產(chǎn)披露的經(jīng)濟(jì)增加值披露的經(jīng)濟(jì)增加值是利用公開會計數(shù)據(jù)進(jìn)行十幾項標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整計算出來的。這種調(diào)整是根據(jù)公布

38、的財務(wù)報表及其附注中的數(shù)據(jù)進(jìn)行的。特殊的經(jīng)濟(jì)增加值“特殊的經(jīng)濟(jì)增加值”是特定企業(yè)根據(jù)自身情況定義的經(jīng)濟(jì)增加值。它涉及到公司的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)組合、經(jīng)營戰(zhàn)略和會計政策，以便在簡單和精確之間實現(xiàn)最佳的平衡。這些調(diào)整項目都是“可控制”的項目。調(diào)整結(jié)果使得經(jīng)濟(jì)增加值更接近公司的市場價值。 真實的經(jīng)濟(jì)增加值真實的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。它要對會計數(shù)據(jù)做出所有必要的調(diào)整，并對公司中每一個經(jīng)營單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。真實的經(jīng)濟(jì)增加值要求對每一個經(jīng)營單位使用不同的資金成本，以便更準(zhǔn)確的計算部門的經(jīng)濟(jì)增加值。（2）經(jīng)濟(jì)增加值的優(yōu)點和局限性優(yōu)點：經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造

39、聯(lián)系起來；經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標(biāo)，它還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架；經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個強(qiáng)有力的工具。局限性：經(jīng)濟(jì)增加值在業(yè)績評價中還沒有被多數(shù)人所接受；不具有比較不同規(guī)模企業(yè)的能力；在企業(yè)成長的不同階段，經(jīng)濟(jì)增加值的含義是不同的。5、市場增加值（1）市場增加值的概念市場價值是指由供求關(guān)系所形成的價值。用來評價公司業(yè)績不是市場價值，而是市場增加值。市場增加值是總市值和總資本之間的差額。市場增加值=總市值-總資本總市值包括債權(quán)價值和股權(quán)價值，總資本是資本供應(yīng)者投入的全部資本。（2）市場增加值的優(yōu)點和局限性優(yōu)點：從理論上看，市場增加值是評價公司創(chuàng)造財富的準(zhǔn)確方法

40、，是從外部評價公司管理業(yè)績的最好方法；市場增加值可以反映公司的風(fēng)險；市場增加值等價于金融市場對一家公司凈現(xiàn)值的估計，便于人們普遍接受。局限性：股票市場并不能真正評價企業(yè)的價值；股票價格不僅受管理業(yè)績的影響，還受股市總水平的影響；非上市公司的市值估計往往是不可靠的；即使是上市公司也只能計算它的整體經(jīng)濟(jì)增加值，對于下屬部門和單位無法計算其經(jīng)濟(jì)增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。6、經(jīng)濟(jì)收益（1）經(jīng)濟(jì)收益的概念一個企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益的定義是“在期末和期初擁有等量資產(chǎn)的情況下，可以給股東分出的最大金額”。 經(jīng)濟(jì)收益與會計收益的含義不同。計算會計收益和經(jīng)濟(jì)收益的成本含義也不同。由于財富可以用未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

41、來估計，經(jīng)濟(jì)收益也可以定義為一個時期到另一個時期給所有者產(chǎn)生的預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值減去所有者的凈投資后的差額。經(jīng)濟(jì)收益=預(yù)期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值-凈投資的現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)收益是在業(yè)績評價期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營、培訓(xùn)職工、提高工作效率等使企業(yè)增加的價值。經(jīng)濟(jì)收益與市場增加值有區(qū)別。經(jīng)濟(jì)收益的計量不依賴股票價格，而是根據(jù)現(xiàn)金流量估計的。只有在預(yù)期未來業(yè)績沒有變化，而且加權(quán)平均的資本成本在年度內(nèi)始終不變的情況下，市場增加值才等于經(jīng)濟(jì)利潤。 （2）經(jīng)濟(jì)收益的優(yōu)點和局限性優(yōu)點：經(jīng)濟(jì)收益比會計收益更接近真實收益，更能反映客觀實際；經(jīng)濟(jì)收益與經(jīng)濟(jì)學(xué)概念一致，容易被管理人員和投資者理解。局限性：企業(yè)的未來現(xiàn)金流量的數(shù)量和時間

42、的確定，折現(xiàn)率的確定都是困難問題，不容易很準(zhǔn)確，因此，在實務(wù)中，經(jīng)濟(jì)收益的計量是不精確的，并且是不易驗證的。（二）調(diào)整通貨膨脹的業(yè)績計量通貨膨脹對于業(yè)績評價的影響很大。1、通貨膨脹與利潤表通貨膨脹對利潤表的影響主要表現(xiàn)在三個方面： （1）固定資產(chǎn)折舊（2）存貨成本 （3）利息費用2、通貨膨脹與資產(chǎn)負(fù)債表通貨膨脹對資產(chǎn)負(fù)債表的影響，也來于自前面提到的三個方面，只是表現(xiàn)形式不同。（1）低估長期資產(chǎn)價值（2）低估存貨（3）高估負(fù)債（三）企業(yè)業(yè)績計量的非財務(wù)指標(biāo)在業(yè)績評價中，比較重要的非財務(wù)計量指標(biāo)有：1、市場占有率市場占有率可以反映企業(yè)的業(yè)績。市場占有率可以間接反映企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績。市場占有

43、率是指長期、穩(wěn)定的市場占有率。2、質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)是指企業(yè)可以給顧客某種具有獨特性的東西。這種奇異性使企業(yè)可以在一定價格下售出更多的東西，或者在經(jīng)濟(jì)衰退時獲得買方忠誠等利益。 評價產(chǎn)品和服務(wù)，實際上是識別買方對企業(yè)滿足其要求的看法，或者說是對買方采購決策起作用的因素。它們包括：信譽和形象、產(chǎn)品的重量和外觀、包裝、價格（當(dāng)價格意味著質(zhì)量時）、顧客清單、規(guī)模和財務(wù)穩(wěn)定性、供應(yīng)的歷史長短等。3、創(chuàng)新評價一個企業(yè)是否具有創(chuàng)新能力，主要包括：有無技術(shù)開發(fā)的技術(shù)和創(chuàng)造新技術(shù)的能力；有無率先從行業(yè)外引進(jìn)新技術(shù)的能力；有無在別人引進(jìn)新技術(shù)后緊緊跟上的能力；公司在技術(shù)創(chuàng)新和引進(jìn)人才方面的投入量多少；以及利用

44、收購、合資、購買專利等方面引進(jìn)技術(shù)的情況。4、生產(chǎn)力生產(chǎn)力是指企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平。只有技術(shù)對企業(yè)的相對成本地位或產(chǎn)品奇異化方面作用顯著，它才對競爭優(yōu)勢產(chǎn)生影響。評價一種新技術(shù)是否有利于形成競爭優(yōu)勢的標(biāo)志是：這種技術(shù)能使企業(yè)降低成本或提高產(chǎn)品奇異性，并可以使企業(yè)長期居于技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位；該技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展應(yīng)對本企業(yè)有利，即使它被別人效仿也會擴(kuò)大自己的市場份額；該技術(shù)能使企業(yè)形成行業(yè)的率先行動者優(yōu)勢，而不是“為別人做嫁衣裳”的“烈士”。如果一種技術(shù)不能為該企業(yè)帶來利益，即使是巨大的技術(shù)成就，仍然不能認(rèn)為企業(yè)具有良好的技術(shù)優(yōu)勢。5、雇員培訓(xùn)雇員培訓(xùn)是企業(yè)在人力資源方面的投資，它和企業(yè)的長期業(yè)績相關(guān)聯(lián)。提高雇員勝任工作的能力，是企業(yè)的重要業(yè)績之一。雇員培訓(xùn)可以分為新職工上崗培訓(xùn)和后續(xù)培訓(xùn)兩部分。非財務(wù)指標(biāo)的優(yōu)點：可以直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績；可以計量企業(yè)的長期業(yè)績。二、企業(yè)成長階段與業(yè)績計量公司的生命周期可以分為開辦或創(chuàng)業(yè)階段、迅速成長階段、成熟階段和衰退階段。（一）創(chuàng)業(yè)階段在典型的創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)最重要的任務(wù)是開發(fā)一個新產(chǎn)品，用有限的資金在市場中占據(jù)一席之地。收入增長和自由現(xiàn)金流量是最重要的財務(wù)指標(biāo)，而各項非財務(wù)指標(biāo)比財務(wù)指標(biāo)還重要。（二）成長階段在成長階段，收入增長