國際貨幣體制：關于人民幣匯率的有關問題

1、_國際貨幣體制：關于人民幣匯率的有關問題 我們在這里將要討論的主要議題是：世界經(jīng)濟發(fā)展的主要趨勢；三極化的貨幣群；中國的經(jīng)濟增長和人民幣匯率；經(jīng)濟自由指數(shù)；亞洲貨幣區(qū)是否可行以及國際貨幣改革等相關問題。一、世界經(jīng)濟發(fā)展的主要趨勢讓我們先分析當前世界經(jīng)濟發(fā)展的一些主要趨勢。鑒于人們對這些內(nèi)容的熟悉程度已很高，這里我將只作比較簡單的介紹。首先是全球化。在全球化條件下，人類是自由的，國與國之間沒有界限，人們可以去自己想去的地方，到任何地方進行工作，自由地進行貿(mào)易、商品交換和在國與國之間的遷徙都成為可能。早在第一次世界大戰(zhàn)以前就有一場關于全球化的大運動。盡管由于一戰(zhàn)后全球化框架受到破壞以及受到二戰(zhàn)后東

2、西方之間冷戰(zhàn)的影響，全球化新的形式還是在冷戰(zhàn)結(jié)束以后出現(xiàn)了。人們一般把它稱作“美國道路”，它允許更大范圍更大程度的生產(chǎn)要素交換。許多國家在日益加速的全球化過程中獲得了利益，成為了成功者。中國這個自1978年以來就是世界最大市場的國家在全球化進程中就獲益匪淺。但還是有許多國家沒有在這個進程中獲利。如果仔細地進行分析，它們都是一些遠離全球化的國家。全球化就是要涉及到變化，要涉及到規(guī)則的制定。如中非的一些國家，它們在參加全球化上是具有一定困難的。當然并不是所有的“全球化”都是好的，如sars的“全球化”和歐洲“瘋牛病”的全球化就不是什么好事情。人們還可以有其他各種各樣的理由來抵制全球化，不同的宗教、

3、不同的文化對于全球化也都會有不同的理解，但是可以肯定的是，人們通過全球化獲得的肯定比他們失去的要多得多。第二是信息技術革命。我們過去也稱它為新經(jīng)濟，我想對于這一點更加不需要多加闡釋。它在美國的股票市場上得到過巨大的擴張。信息技術革命是十分重要的。有的人認為，這是第三次工業(yè)革命，緊接著蒸汽機和電的發(fā)明之后的革命。信息化也可以說是把打印機的發(fā)明和電的發(fā)明結(jié)合起來的一種革命。盡管信息化技術革命在全球的發(fā)展有所減慢，資本市場上的泡沫也破裂了，它的主流地位卻沒有改變。世界范圍內(nèi)新的技術發(fā)明和創(chuàng)造使得世界生產(chǎn)力得以增強，這對于那些貧窮的國家尤其顯得重要。第三是亞洲的崛起。如果在一個世紀以前討論這個問題，人

4、們會說美國是世界經(jīng)濟中最重要的部分。到了19世紀80年代和90年代，美國已經(jīng)成為世界上最大的經(jīng)濟體。這個過程只用了短短的一個世紀，這是個令人難以置信的擴張。在第二次世界大戰(zhàn)以后，美國的經(jīng)濟總量比排名在其后三位國家的經(jīng)濟總量之和還要多。然而，現(xiàn)在亞洲的崛起顯得是如此的重要。盡管在18、19世紀，亞洲還不是重要的經(jīng)濟力量，但是如今就其經(jīng)濟地位而言，亞洲與歐洲、美國的重要性是平行的。第四是歐元的出現(xiàn)和新的貨幣區(qū)域。在1971年以前美元和黃金是掛鉤的，而1914年以前，世界上實行的是金本位制。少數(shù)的幾個國家如中國不是實行金本位制，中國當時實行的是銀本位制。第二次世界大戰(zhàn)以后，美元成為本位貨幣，成為了最

5、重要的國際貨幣。但是，那些曾經(jīng)是世界重要力量的歐洲國家想要恢復他們已經(jīng)失去的地位和權力。他們希望能夠通過歐洲貨幣區(qū)域的建立來恢復往日在世界上的領導地位。歐元的出現(xiàn)使得歐洲再也不用使用美元標準，因為美國已經(jīng)不是其中的一份子了?，F(xiàn)在看來這是一個巨大的勝利，沒有國家愿意再回到原來的狀態(tài)中去了。在以下這些地區(qū)，如中非、南美洲等，人們也正在討論不同的區(qū)域貨幣的可能性。而其中最為重要的則是與亞洲區(qū)域貨幣問題有關的情況討論了。最后一點也是最新的情況，美國經(jīng)濟正在出現(xiàn)的復蘇。美國經(jīng)濟經(jīng)歷了20年最強勁的增長期，從1982年一直持續(xù)到2002年。其中僅僅間隔了從1990年到1991年歷時9個月的不景氣。此時期的

6、美國經(jīng)濟增長是如此強勁，被稱作世界經(jīng)濟的發(fā)動機，而日本的經(jīng)濟發(fā)展卻越來越緩慢。美國的個人所得稅率曾經(jīng)從70%下降到28%，而公司所得稅也曾從48%下調(diào)至2.5%，這真是一場巨大的稅率革命，同時也反映出了美國擁有極具生產(chǎn)能力的經(jīng)濟。美國已經(jīng)開始復蘇的階段，而日本和歐洲的復蘇期則將要比美國晚大概9個月。二、區(qū)域貨幣的“三極化”現(xiàn)在我們來分析一下貨幣問題。讓我們大家想像一下，如果地球上有200個國家，而一個國家有一種貨幣，我們就有200種貨幣，這將會造成混亂，并對國際經(jīng)濟的長期繁榮起阻礙作用。所以歐洲創(chuàng)造了自己的區(qū)域貨幣歐元。讓我們來看看“三極化”的貨幣群：美元、歐元和日元。它們是三個穩(wěn)定的貨幣“島

7、嶼”。他們穩(wěn)定嗎？答案是在日本物價沒有上漲，在美國物價沒有上漲，在歐洲物價也同樣沒有上漲。相反，那里的人們不得不生活在對通貨緊縮的擔心中。日元在1985年對美元的匯率是2391，10年后變成了781，幾年后又升到1481，日元最后比原來升值了3倍。它的升值減緩了日本經(jīng)濟的增長勢頭，以致導致了日本經(jīng)濟在上世紀90年代的衰敗。日元對于美元的急劇波動也是亞洲經(jīng)濟危機的一個重要原因。美元、歐元、日元之間的不穩(wěn)定表現(xiàn)并未結(jié)束，還將持續(xù)。因為某些關于匯率機制的問題并未改變。如果我們將2003年的世界各國或地區(qū)的貨幣流通范圍劃分為各個大小不等的圓圈，我們在這里就會有200個圓圈，每個圓圈代表一個國家的貨幣區(qū)

8、域。該如何測量貨幣區(qū)域規(guī)模的大小呢？它指的是貨幣量，與該國的gdp的總量大小成比例。所以圓圈的面積就代表著該貨幣區(qū)域的gdp量。例如歐元區(qū)域、人民幣區(qū)域以及美元區(qū)域等。請大家想象一下具有魔力的浮動匯率吧。假如這個世界上將會有尺寸同樣大小的200個圓圈，可以設想那是多么混亂的狀態(tài)。世界上就會有200種貨幣，那么就會有9900多種匯率。如果有某些組合的區(qū)域貨幣的話，我們就可以把匯率的種類減為291種。怎樣的組合最有效率？不能隨便的把兩個區(qū)域組合在一起，要從它們的經(jīng)濟周期和經(jīng)濟需求的變動來考慮。至于政治上是否行得通，那就是另外一回事了。 三、亞洲經(jīng)濟的崛起和中國的人民幣匯率問題讓我們再來看一看亞洲的

9、主要趨勢：亞洲經(jīng)濟危機后逐步復蘇；日本經(jīng)濟表現(xiàn)不振以及中國經(jīng)濟取得巨大的發(fā)展。日本經(jīng)濟1955年到1971年期間在固定匯率制下取得了巨大的發(fā)展。在此期間，日本經(jīng)濟有了15年的高增長，曾經(jīng)達到了年均9%的高增長率。然而日本經(jīng)濟的巨大順差導致了日元升值的壓力，日元對美元浮動以后，日元就一直在往上升，這必然會放慢日本經(jīng)濟的增長勢頭。當前，日本的經(jīng)濟復蘇所要面臨的四個情況是：不良貸款的處理，這些不良貸款占到日本gdp的20%30%；預算赤字的糾正；通貨緊縮的結(jié)束和日元的穩(wěn)定。在今年的10月份，我的6本著作的中文版將在中國出版發(fā)行，你們可以在其中讀到更多的相關的內(nèi)容。讓我們再來看看中國的經(jīng)濟增長和匯率。

10、中國gdp的高速增長還能繼續(xù)嗎？早在1980年，鄧小平就對外宣布中國的gdp將在20年中翻兩番。別的國家都認為中國不可能會有這么快的增長速度。但是事實上由于全球化的影響和實施了新的政策，中國做到了，中國在16年以內(nèi)就達到了翻兩番的水平。我知道有許多人對于中國政府官方統(tǒng)計的gop數(shù)字感到懷疑，同樣，我有時也對美國政府官方統(tǒng)計的gdp數(shù)字表示懷疑。但是，有一個事實是可以確信的，那就是，近年來中國的出口和外國直接投資獲得了巨大的增長；通過資本市場使得中國每年大約可以獲得500億美元。關于人民幣的可自由兌換問題。人民幣目前并不可以自由兌換，盡管實現(xiàn)自由兌換只是一個時間問題，但是不會很快實現(xiàn)。中國是否應

11、該使人民幣升值？以下我們先來討論人民幣貶值的貨幣政策問題。在1994年人民幣貶值的時候，通貨價值更加穩(wěn)定了。人民幣的升值只會導致中國通貨緊縮狀況的惡化，還會推遲人民幣可自由兌換的實現(xiàn)。人民幣的升值還會減少外國直接投資，因為同樣的原因，人民幣的貶值將會使外國直接投資增加。這和日本的情況是一致的，升值將使外國投資者的利潤減少，投資自然會減緩。同時人民幣的升值將會惡化中國的不良貸款問題，并增加中國國有企業(yè)虧損。它還將破壞中國郵政儲蓄系統(tǒng)的信心和惡化選擇正確的政策組合。所以對于人民幣是否應該進行升值的問題的答案是：中國不應該對人民幣進行升值；中國也不應該將人民幣貶值；中國不應該使人民幣匯率有較大幅度的

12、波動；中國應該為可預知的未來而保持自1994年以來人民幣匯率的基本穩(wěn)定狀態(tài)。從世界經(jīng)濟中的貨幣區(qū)域情況來看，人民幣的影響范圍隨著時間的推移而越變越大。我們再來看看未來該采取的一些政策：如果可能的話，人民幣匯率應由盯住美元轉(zhuǎn)變?yōu)槎⒆W元；對外匯儲備進行多元化，引入歐元，進行最優(yōu)組合的考慮?？紤]亞洲貨幣區(qū)域的可能性，著眼點應該是將人民幣和日元均與美元掛鉤。與歐洲不同的是，亞洲貨幣區(qū)域中應該保留各個國家的貨幣；增加經(jīng)濟自由的指數(shù)。最后一點是十分重要的。我在之前提到過經(jīng)濟自由指數(shù)。heritage foundation為160個國家或地區(qū)經(jīng)濟自由指數(shù)作了排名。這些國家或地區(qū)的經(jīng)濟自由指數(shù)經(jīng)過了仔細地統(tǒng)

13、計，包含了10項指數(shù)。其中亞洲國家或地區(qū)中，中國香港列第一位，新加坡位居第二。此外，新西蘭列第三，美國、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭和愛沙尼亞排在第四位，英國、智利、澳大利亞并列第九，加拿大第15位，德國第20位，意大利、中國臺灣是第29位，日本、韓國、法國分別是第35位、第38位和第45位，中國和印度排在第121位。這意味著有120個國家或地區(qū)有著比中國更加自由的經(jīng)濟環(huán)境。我們最后再來探討一些相關的國際問題：中國或是日本應該成為亞洲貨幣的發(fā)起者嗎？apec貨幣安排符合中國的利益嗎？世界經(jīng)濟需要世界貨幣嗎？隨著歐洲和美國經(jīng)濟增長速度放慢，亞洲經(jīng)濟今后將發(fā)展成為全球經(jīng)濟增長的重要推動力。在當前還沒有出現(xiàn)

14、全球統(tǒng)一貨幣的情況下，亞洲經(jīng)濟發(fā)展想要繼續(xù)保持當前的勢頭，亞洲各國就應該盡力加強更緊密的經(jīng)濟關系。應當盡快建立類似歐洲貨幣組織的亞洲貨幣基金會（afm），以減低市場經(jīng)濟中亞洲各國的貨幣風險，增強國際貿(mào)易服務的抗沖擊力，并以此為基礎，最終建立可行的新貨幣亞元。亞洲貨幣基金會和亞元建設應該包括中國和日本這兩個經(jīng)濟大國。世界經(jīng)濟需要世界貨幣嗎？我想目前不太可能。在20世紀70年代，整個國際貨幣體系已經(jīng)逐步走向崩潰。美國和其他一些大國之間出現(xiàn)的一些沖突，使得這種貨幣的自由兌換或者靈活的貨幣兌換無法實現(xiàn)，所以建立全球通行的貨幣可能也是不太適應的。建立一個世界統(tǒng)一貨幣的目的，也許是為了能夠使美元可以和世界各國的貨幣之間建立起一種更為密切的聯(lián)系。其他參考文獻：1.趙慧芝.加強高?？蒲薪?jīng)