內(nèi)地期貨市場(chǎng)未來出路研究

1、內(nèi)地期貨市場(chǎng)未來出路研究摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的深入,期貨市場(chǎng)已初具規(guī)模，但由于起步較晚，違規(guī)事件屢屢發(fā)生。文章針對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)上存在的主要問題,分析了存在問題的原因，在此根底上提出了適合我國(guó)期貨市場(chǎng)開展的建議。關(guān)鍵詞：商品期貨；風(fēng)險(xiǎn)管理；金融市場(chǎng)1我國(guó)期貨市場(chǎng)開展現(xiàn)狀我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了超常規(guī)開展的初創(chuàng)期，也經(jīng)歷了問題迭出的整頓期，但相較于國(guó)外市場(chǎng)而言國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是一個(gè)新興的市場(chǎng)。我國(guó)期貨市場(chǎng)的成長(zhǎng)具有明顯的超常規(guī)開展特征。從時(shí)間跨度來看，在十余年的時(shí)間里，我國(guó)期貨市場(chǎng)跨越西方期貨市場(chǎng)百年開展歷程，呈現(xiàn)出跳躍式開展態(tài)勢(shì)。期貨市場(chǎng)的超常規(guī)開展一方面迅速?gòu)浹a(bǔ)了我國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制的缺陷，利用“后發(fā)優(yōu)勢(shì)

2、進(jìn)行跳躍式開展；另一方面也為我國(guó)期貨市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)開展帶來了潛在的隱憂。此外，政府推動(dòng)是我國(guó)期貨市場(chǎng)成長(zhǎng)的又一顯著特征。與美國(guó)和其他國(guó)家由現(xiàn)貨交易商和行業(yè)協(xié)會(huì)自發(fā)組織建立期貨交易所的模式不同，我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立是國(guó)家高層管理機(jī)構(gòu)從建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程所存在的實(shí)際問題出發(fā)，由上至下地推動(dòng)期貨市場(chǎng)的組建與開展。政府出面組建期貨市場(chǎng)，有助于節(jié)約組織本錢，但也極易助長(zhǎng)政府對(duì)期貨市場(chǎng)不應(yīng)有的行政干預(yù)，從而使我國(guó)期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)較強(qiáng)的行政性特征。我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過近年來的治理與整頓逐步進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)、有序的開展階段，取得了令人矚目的成就。期貨市場(chǎng)硬件設(shè)施實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代化，期貨市場(chǎng)軟件設(shè)施日趨完善。形成了以期貨交

3、易所為核心的較為標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)組織體系。經(jīng)過十余年的試點(diǎn)與開展，尤其是經(jīng)過1994年以來的清理整頓，我國(guó)的期貨市場(chǎng)由分散建設(shè)逐步趨向集中標(biāo)準(zhǔn)，初步形成了一個(gè)比擬完整的期貨市場(chǎng)組織體系。在這個(gè)體系中，期貨交易所是核心，已上市期貨品種的交易根本穩(wěn)定，由期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員形成的代理網(wǎng)絡(luò)根本可以覆蓋整個(gè)市場(chǎng)。2我國(guó)期貨市場(chǎng)存在的主要問題在我國(guó)期貨市場(chǎng)組織機(jī)制正步上日趨完善軌道，我國(guó)期貨市場(chǎng)的固有功能亦得以發(fā)揮。但其間也存在很多問題，限制了我國(guó)期貨市場(chǎng)的正常開展。2.1交易品種缺乏。期貨品種是期貨市場(chǎng)生存和開展的根本資源，期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮只有依托于期貨市場(chǎng)交易才能展開。品種稀缺不僅影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)開展，也會(huì)使交

4、易所缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、走向邊緣化。長(zhǎng)期以來我國(guó)期貨品種稀少已經(jīng)成為期貨市場(chǎng)功能開展的障礙。目前，我國(guó)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，可以上市交易的期貨商品有以下種類。上海期貨交易所：銅、鋁、鋅、天然橡膠、燃油、黃金、鋼材期貨。大連商品交易所：大豆、豆粕、豆油、塑料、棕櫚油、玉米、pvc期貨聚氯乙烯。鄭州商品交易所：小麥、棉花、白糖、pta精對(duì)苯二甲酸、菜籽油、稻谷期貨。品種需求不僅也期貨市場(chǎng)理應(yīng)成為投資資金的重要選擇。但事實(shí)上，資金并未得到分流。主要原因就是期貨品種太少，而且結(jié)構(gòu)不合理。除了局部農(nóng)產(chǎn)品和原材料期貨品種外，占全球市場(chǎng)80%的金融期貨在我國(guó)還是一個(gè)空白；為期貨投資套期保值、躲避風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)產(chǎn)品，更屬空

5、白；就連國(guó)際期貨市場(chǎng)占交易份額大頭的原油期貨，至今未能推出。目前的期貨品種，上市程序較為復(fù)雜，在一定程度上成為制約期貨創(chuàng)新的關(guān)鍵。只有改革調(diào)整現(xiàn)有期貨品種上市制度，積極鼓勵(lì)期貨品種創(chuàng)新，才能推動(dòng)市場(chǎng)開展。2.2投機(jī)成分過重。目前在我們的市場(chǎng)上，大局部的市場(chǎng)參與者在交易的過程中，投機(jī)的心理往往占了上風(fēng)。甚至在需要參與市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的企業(yè)中，也有不少做投機(jī)交易的，比方有些糧油加工企業(yè)在期貨市場(chǎng)上卻成為了空方的大戶等等。在這種情況下對(duì)價(jià)格的炒作便成了唯一的主題。根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析，期貨市場(chǎng)是屬于“不完全市場(chǎng)的范疇。在這種市場(chǎng)，商品價(jià)格的上下在很大程度上取決于買賣雙方對(duì)未來價(jià)格的預(yù)期，而遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了

6、這種商品的現(xiàn)時(shí)根底價(jià)值，從而可能導(dǎo)致了價(jià)格“越買越貴或“越拋越跌的正反應(yīng)循環(huán)。在這種情況下就很容易出現(xiàn)價(jià)格往極端開展的風(fēng)險(xiǎn)。而正因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)品種少，不僅使大量需要躲避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)沒有適合的風(fēng)險(xiǎn)躲避場(chǎng)所，也成了不理性投機(jī)的根源。2.3市場(chǎng)參與者不夠成熟。由于目前我國(guó)的專業(yè)投資管理公司和專業(yè)的經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍還沒有建立和標(biāo)準(zhǔn)起來，所以實(shí)際的投資大局部還得依靠投資者自己來完成，其投資行為必然具有很大的盲目性。中國(guó)在進(jìn)入WTO后國(guó)際貿(mào)易總量已經(jīng)上升到全球前列，作為開展最快的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易總量不斷上升，對(duì)大宗原材料如石油，鋼鐵，有色金融的需求量也猛增，這勢(shì)必對(duì)這些商品的價(jià)格產(chǎn)生巨大影響。這些商品在

7、國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)也會(huì)給中國(guó)的企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，使用國(guó)際金融市場(chǎng)上的衍生金融工具躲避風(fēng)險(xiǎn)是這些企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理不可或缺的有效手段。但是，這是一項(xiàng)專業(yè)性極高的工作，必須具備一支高水平、有經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)團(tuán)隊(duì)及管理人員隊(duì)伍。如果這些高素質(zhì)的人員不到位，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控機(jī)制，不但不能躲避風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)的暴露，造成巨額損失。2.4期貨市場(chǎng)的弱有效性。目前我國(guó)的市場(chǎng)還是一個(gè)弱有效的市場(chǎng)，由于信息的不透明，將使市場(chǎng)的參與者不得不支付更高的社會(huì)交易本錢，這樣就降低了期貨市場(chǎng)這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行效率。期貨交易是一種特殊的商品交易，他具備回避風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期貨市場(chǎng)的健康開展，有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的

8、繁榮和現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)定。期貨交易所是期貨交易的唯一場(chǎng)所，它的標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作是保障期貨交易順利完成的關(guān)鍵。3我國(guó)期貨市場(chǎng)開展?jié)摿头较?.1我國(guó)期貨市場(chǎng)開展?jié)摿﹄S著我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)開展步伐的加快，在國(guó)際市場(chǎng)的影響越來越重要，我國(guó)期貨市場(chǎng)的開展?jié)摿Σ豢晒懒俊Ｎ覈?guó)已經(jīng)成為世界許多大宗商品的集散地，在全球經(jīng)濟(jì)中扮演著越來越重要的角色。但由于目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)還處于初步開展階段，國(guó)內(nèi)相關(guān)商品價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能是在國(guó)外相關(guān)期貨市場(chǎng)的帶動(dòng)下完成的。當(dāng)我們?cè)谫?gòu)入大宗商品時(shí)，定價(jià)權(quán)卻掌握在國(guó)外政府或賣方手里。這是非常不合理的，不僅損害了我國(guó)相關(guān)企業(yè)的利益，也使得我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的地位降低。從開展的角度看，我國(guó)大規(guī)模開展商品期貨

9、市場(chǎng)的潛力與需求是巨大的。期貨市場(chǎng)的最終開展離不開金融衍生品市場(chǎng)的開展。隨著證券市場(chǎng)的開展以及我國(guó)金融體系的改革，單一的市場(chǎng)交易模式已經(jīng)無法滿足控制風(fēng)險(xiǎn)的要求，越來越多的專業(yè)型投資機(jī)構(gòu)呼喚對(duì)沖機(jī)制的形成。由于期貨市場(chǎng)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)開展息息相關(guān)，在國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來中發(fā)揮重要作用。在我國(guó)，盡管許多的商品在國(guó)際市場(chǎng)也處于舉足輕重的地位，但由于我們期貨市場(chǎng)的價(jià)格功能在國(guó)際市場(chǎng)還沒有得到充分發(fā)揮，很多情況下必須參照美國(guó)以及其他國(guó)家的產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行交易，每年不僅使國(guó)家損失大量外匯，也使得商品競(jìng)爭(zhēng)能力下降。從維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益的需求考慮，我們也必須開展我國(guó)期貨市場(chǎng)。3.2我國(guó)期貨市場(chǎng)的開展方向期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生、開展與創(chuàng)新

10、密不可分，我國(guó)期貨市場(chǎng)的開展也必然在創(chuàng)新中不斷前進(jìn)。隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的開展，新品種將不斷被開發(fā)，各個(gè)交易所在自身核心品種的研究和創(chuàng)新方面也會(huì)不斷努力，并設(shè)計(jì)出適應(yīng)市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。完善我國(guó)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和定價(jià)功能，應(yīng)該做到：第一、加快更多交易品種的上市交易，并且設(shè)置更加合理的交易合約的交易規(guī)那么；第二、倡導(dǎo)價(jià)值投資和套期保值觀念，多投資者進(jìn)行投資者再教育，使其更加理性的看待市場(chǎng)并從學(xué)習(xí)中成熟自己的交易習(xí)慣。第三、加大國(guó)家相關(guān)交易機(jī)制的研究投入，多向西方興旺國(guó)家學(xué)習(xí)有關(guān)期權(quán)、套保的經(jīng)驗(yàn)，防止再出現(xiàn)如國(guó)有航空公司在燃油套保上的簡(jiǎn)單性操作。第四、加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)制的監(jiān)管力度，對(duì)于即時(shí)信息的披露制度要做

11、到客觀公正。期貨市場(chǎng)擴(kuò)容，需要完備的市場(chǎng)監(jiān)管體系、健全的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。管理層應(yīng)將新品種開發(fā)和審批放到交易所，以市場(chǎng)化思路來調(diào)整期貨品種上市程序，讓市場(chǎng)來做主。期貨市場(chǎng)的監(jiān)管原那么是實(shí)施監(jiān)管的依據(jù)，也是監(jiān)管目的的具體化，是由監(jiān)管目的保證市場(chǎng)的有效性、保護(hù)投資者利益、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)決定的。所以必須堅(jiān)持六點(diǎn)原那么：1充分競(jìng)爭(zhēng)原那么。充分競(jìng)爭(zhēng)指的是信息充分性、較低的市場(chǎng)進(jìn)入與退出本錢、大量較小的投資者。這要求建立完善的信息披露制度，增加市場(chǎng)運(yùn)作透明度，防止和制止壟斷與操作市場(chǎng)行為，保證市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)。2標(biāo)準(zhǔn)性原那么。這主要是指完善制度，監(jiān)管應(yīng)該是在完善的制度框架下進(jìn)行，包括法律、法規(guī)這些正式的制度安排，也包

12、括非正式的章程、公約、道德準(zhǔn)那么等。完善的制度能夠保證市場(chǎng)的完備性和投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，提高監(jiān)管效率，降低監(jiān)管本錢。3平安性原那么。期貨市場(chǎng)是杠桿性及風(fēng)險(xiǎn)集中性，使得平安性成為監(jiān)管的重要原那么。4穩(wěn)定性原那么。穩(wěn)定性原那么指期貨市場(chǎng)監(jiān)管要保證市場(chǎng)運(yùn)作的穩(wěn)定性和監(jiān)管政策的連續(xù)性。保證市場(chǎng)的穩(wěn)定性主要是合約內(nèi)容、交易交割規(guī)那么保持穩(wěn)定性，不能朝令夕改，認(rèn)為加大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，造成市場(chǎng)秩序混亂和是投資者無所適從。而監(jiān)管政策的連續(xù)性那么依賴于法律法規(guī)等制度的完善健全，唯有如此，才能表達(dá)監(jiān)管的嚴(yán)肅性，而不能隨市場(chǎng)的變動(dòng)隨意變更監(jiān)管的制度措施。5系統(tǒng)性原那么。期貨市場(chǎng)監(jiān)管是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要多方面協(xié)同努力、多種因素綜合作用才能事先監(jiān)管目的。6靈活性原那么。期貨市場(chǎng)開展日新月異，新產(chǎn)