中小企業(yè)融資渠道

1、淺析中小企業(yè)融資渠道摘要：當(dāng)前，中小企業(yè)已成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、創(chuàng)造社會財(cái)富、擴(kuò)大社會就業(yè)的重要元素。近年來，我國積極為中小企業(yè)搭建融資平臺，創(chuàng)新融資方式，拓寬融資渠道，取得了明顯成效。政府出臺的一系列支持、促進(jìn)中小企業(yè)融資的政策和法規(guī)，為中小企業(yè)融資提供了更好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度保障。但客觀來講，中小企業(yè)規(guī)模較小、技術(shù)裝備水平落后，底子薄、自有資本偏小等原因，導(dǎo)致中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，以至于當(dāng)前中小企業(yè)“融資難”狀況仍未出現(xiàn)根本性改變。本文從我國中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀入手，分析了近幾年中小企業(yè)融資環(huán)境的新變化，并借鑒國外緩解中小企業(yè)融資難問題的經(jīng)驗(yàn)，提出中小企業(yè)融資應(yīng)從中小企業(yè)板市場、

2、應(yīng)收賬款融資、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)及利用國際金融資源四方面開辟新途徑。推進(jìn)中小企業(yè)信用體系建設(shè)、信用擔(dān)保體系建設(shè)等措施是政府對中小企業(yè)融資有力的政策保障。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資環(huán)境；融資渠道一、我國中小企業(yè)融資難的問題由來已久銀行貸款是我國中小企業(yè)融資的主要渠道，國外的中小企業(yè)從銀行貸款，一般只占其資金來源的20%，其余的資金來源方式則很多；而我國由于資本市場不發(fā)達(dá)，銀行結(jié)構(gòu)不合理等原因，則90%以上依賴銀行貸款。我國中小企業(yè)依靠銀行貸款，一直以來都較難獲得款項(xiàng)。原因在于中小企業(yè)規(guī)模較小、技術(shù)裝備水平落后，底子薄、自有資本偏小、大部分中小企業(yè)內(nèi)部管理不規(guī)范，內(nèi)部控制制度不完善，缺乏透明度，導(dǎo)致中小

3、企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱；同時(shí)，個(gè)別中小企業(yè)的某些欺詐行為和由此引發(fā)的抽逃資金、拖欠賬款、逃廢銀行債務(wù)、惡意偷、欠稅等信用問題，在一定程度上影響了中小企業(yè)的整體信用形象，使得中小企業(yè)的信用度大大降低，且中小企業(yè)一般缺乏有效的抵押和擔(dān)保物，銀行等金融機(jī)構(gòu)為了其資金的安全性，避免帶來較大的貸款風(fēng)險(xiǎn)，只能設(shè)置更高的要求以及更嚴(yán)格的貸款審批程序，使得中小企業(yè)的貸款申請難以滿足。在我國，只有約25%中小企業(yè)有足夠的聯(lián)絡(luò)渠道，從希望得到資金的地方融入資金，75%的中小企業(yè)由于缺乏專業(yè)人才，連如何同金融機(jī)構(gòu)打交道都不知道。二、中國中小企業(yè)融資環(huán)境的新變化（一）宏觀環(huán)境的變化。1.國內(nèi)宏觀環(huán)境的變化。

4、國家中長期科學(xué)技術(shù)發(fā)展規(guī)劃和“十一五”科學(xué)技術(shù)發(fā)展規(guī)劃以及黨的十七大，都明確了創(chuàng)新型國家建設(shè)的重任，中小企業(yè)融資體制改革也將為中小企業(yè)融資帶來利好。后WTO時(shí)代市場環(huán)境，金融機(jī)構(gòu)市場競爭機(jī)制以及社會財(cái)富急速膨脹的現(xiàn)狀，為中小企業(yè)的發(fā)展提供了有利的外部條件。連續(xù)多年宏觀經(jīng)濟(jì)景氣較旺，居民收入增長較快，GDP增長率仍將保持高位。這些都將為中小企業(yè)發(fā)展提供了最好的環(huán)境時(shí)期。2.國際宏觀環(huán)境的變化。2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)，使國內(nèi)一批中小企業(yè)紛紛倒閉，金融危機(jī)給國內(nèi)中小企業(yè)帶來了經(jīng)營困難，但同時(shí)也給中小企業(yè)帶來了融資的新機(jī)遇。經(jīng)過這一次的金融危機(jī)，生存下來的企業(yè)又迎來了國家為扶持中小企業(yè)而制定的寬

5、松的財(cái)政金融政策、稅收改革等各項(xiàng)利好改革措施，迎來了融資的新機(jī)遇。（1）寬松的財(cái)政金融政策帶來的融資機(jī)遇。全球金融危機(jī)導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)明顯放緩勢頭，一些國家甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的跡象，為幫助中小企業(yè)渡過難關(guān)，2008年8月以來，一系列旨在支持中小企業(yè)健康發(fā)展的金融利好政策和措施密集出臺。另外，為改善中小企業(yè)融資環(huán)境，財(cái)政部大幅增加用于支持中小企業(yè)信用擔(dān)保的資金，并安排專項(xiàng)資金，用于支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步；支持中小企業(yè)“走出去”，開展國際經(jīng)濟(jì)合作。同時(shí)，加大對各種收費(fèi)的清理力度，進(jìn)一步減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)。（2）稅收改革帶來的融資機(jī)遇。為應(yīng)對全球金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生的不良影響，2008年

6、11月，國家適時(shí)推出了增值稅轉(zhuǎn)型改革，增值稅將由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)向消費(fèi)型。同時(shí)，作為轉(zhuǎn)型改革的配套措施，將小規(guī)模納稅人征收率統(tǒng)一調(diào)低至3。此外，自2008年12月1日起，國家進(jìn)一步提高部分勞動密集型產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品和其他受影響較大產(chǎn)品的出口退稅率，財(cái)政部和國家稅務(wù)總局還將通過調(diào)高增值稅、營業(yè)稅起征點(diǎn)等政策在稅收上進(jìn)一步鼓勵(lì)中小企業(yè)的發(fā)展。（二）微觀環(huán)境的變化。微觀環(huán)境方面。法律法規(guī)和有關(guān)政策逐步完善，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的全面貫徹實(shí)施使中國公司的運(yùn)行更為規(guī)范，實(shí)現(xiàn)了中國會計(jì)準(zhǔn)則與國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的實(shí)質(zhì)性趨同。2.2007年10月1日起實(shí)施的物權(quán)法明確規(guī)定了在應(yīng)收賬款上可以設(shè)立質(zhì)權(quán)。

7、這意味著企業(yè)以自身擁有的應(yīng)收賬款為擔(dān)保就可以向商業(yè)銀行申請貸款，這樣盤活應(yīng)收賬款就成為物權(quán)法時(shí)代企業(yè)融資的新選擇。3.為支持企業(yè)積極盤活“應(yīng)收賬款”，應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法于2007年10月1日起實(shí)施。與此同時(shí)，央行充分借鑒美國、加拿大等國家現(xiàn)代動產(chǎn)擔(dān)保制度的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)并建成了基于互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)。4.新公司法、證券法于2006年開始施行，其中將上市條件中發(fā)行后公司股本總額從5000萬元降低到3000萬元，并放寬了無形資產(chǎn)出資比例等方面的限制。5.2008年3月21日中國證監(jiān)會正式向社會公開征求對首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法的意見。同時(shí)，銀監(jiān)會相關(guān)人士呼吁，國家對于

8、解決中小企業(yè)融資難的問題應(yīng)給予更多關(guān)注。（三）投融資市場的運(yùn)行體制日漸成熟。中國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)不斷加強(qiáng)。市場規(guī)模與流動性大使投資者基礎(chǔ)不斷優(yōu)化發(fā)展，識別風(fēng)險(xiǎn)、抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力有所增強(qiáng)。同時(shí)，各方面籌備工作逐步完善，通過吸取國內(nèi)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，中國投融資市場的運(yùn)行體制日漸成熟。三、國內(nèi)外緩解中小企業(yè)融資難問題的成功經(jīng)驗(yàn)（一）設(shè)立專門的中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)。發(fā)達(dá)國家一般都有完善的中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)和體系，如美國設(shè)立了中小企業(yè)管理局，負(fù)責(zé)制定有關(guān)中小企業(yè)的總方針，幫助中小企業(yè)發(fā)展，解決資金不足的問題。日本在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省設(shè)立了中小企業(yè)廳，還依據(jù)中小企業(yè)基本法設(shè)立了具有各種職能的審議會。（二）建立完善的針對

9、中小企業(yè)的法律法規(guī)。20世紀(jì)初，美國就開始運(yùn)用法律手段對中小企業(yè)進(jìn)行保護(hù)和扶持，相關(guān)法律法規(guī)不斷更新和完善。目前，美國已經(jīng)形成一系列旨在保護(hù)和扶持中小企業(yè)的法律體系，其核心是小企業(yè)法。日本是西方國家中小企業(yè)立法最健全、最完善的國家之一。從上世紀(jì)60年代初開始，日本政府先后制定了30多個(gè)有關(guān)中小企業(yè)的法律，形成了較獨(dú)立的、完整的中小企業(yè)法律體系。（三）政策性措施扶持中小企業(yè)發(fā)展。1.稅收優(yōu)惠。稅收優(yōu)惠是最直接的資金援助方式，有利于中小企業(yè)資金的積累和成長。發(fā)達(dá)國家普遍通過降低稅率、稅收減免、提高稅收起征點(diǎn)和提高固定資產(chǎn)折舊率等措施使中小企業(yè)賦稅水平由占企業(yè)增加值30%降到15%左右。2.財(cái)政補(bǔ)貼

10、。財(cái)政補(bǔ)貼是為中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)及社會的某些方面充分發(fā)揮作用而給予的財(cái)政援助，目的是鼓勵(lì)中小企業(yè)促進(jìn)就業(yè)、科技進(jìn)步和對外出口等。3.其他。政府通過貸款擔(dān)保、貸款貼息、政府直接優(yōu)惠貸款等措施對中小企業(yè)發(fā)展提供資金保障。美國中小企業(yè)管理局就主要通過擔(dān)保方式誘使銀行向中小企業(yè)提供貸款。（四）構(gòu)建面向中小企業(yè)，協(xié)調(diào)運(yùn)作的金融體系。1.設(shè)立專門的為中小企業(yè)服務(wù)的銀行類金融機(jī)構(gòu)。如日本政府二戰(zhàn)后相繼成立了三個(gè)由其直接控制和出資的金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的貸款一般利率較低、期限較長、擔(dān)保要求較少。2.建立非銀行業(yè)的配套金融機(jī)構(gòu)和體制。在日本，政府和銀行共同出資成立了中小企業(yè)信用擔(dān)保公司。有些國家成立有中

11、小企業(yè)互助基金，如韓國的中小企業(yè)信用保證基金；德國政府和銀行共同出資組建的中小企業(yè)發(fā)展基金等。3.積極推動中小企業(yè)直接融資。一些國家已經(jīng)在常規(guī)股票市場外開辟了二板市場，為中小企業(yè)，特別是為科技型中小企業(yè)提供直接融資渠道四、中國中小企業(yè)融資渠道新途徑探討根據(jù)中國中小企業(yè)融資環(huán)境的新變化，中小企業(yè)融資也應(yīng)更新觀念、拓寬融資渠道。中國中小企業(yè)融資的新途徑可以考慮以下方面：中小創(chuàng)業(yè)板市場、應(yīng)收賬款融資、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)以及充分利用國際金融資源。 （一）國內(nèi)環(huán)境下中國中小企業(yè)的融資渠道創(chuàng)新。1.中小創(chuàng)業(yè)板市場。證監(jiān)會在2008年3月21日正式公布首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）。國務(wù)

12、院總理溫家寶在十一屆全國人大一次會議上作政府工作報(bào)告時(shí)也表示，將加快建立創(chuàng)業(yè)板市場。中國多層次資本市場體系由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板與場外市場構(gòu)成。作為中國多層次資本市場體系的重要組成部分，中小板吸收的是比較成熟的中小企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板定位于服務(wù)成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)。在中小板之外建立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板，有利于突出對高成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的吸引力，實(shí)行更加適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的制度安排，形成創(chuàng)業(yè)板市場特色。2.應(yīng)收賬款融資。物權(quán)法的正式頒布，為應(yīng)收賬款融資提供了強(qiáng)有力的保障。應(yīng)收賬款融資是以應(yīng)收賬款作為擔(dān)保品來籌措資金的一種方法，具體分為應(yīng)收賬款抵質(zhì)押借款和應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售兩種形式。應(yīng)收賬款抵質(zhì)押借款是指持有

13、應(yīng)收賬款的企業(yè)與信貸機(jī)構(gòu)或代理商訂立合同，以應(yīng)收賬款作為擔(dān)保品，在規(guī)定的期限內(nèi)企業(yè)有權(quán)以一定額度為限借用資金的一種融資方式。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售是指企業(yè)將應(yīng)收賬款出轉(zhuǎn)給信貸機(jī)構(gòu)，籌集所需資金的一種方式。應(yīng)收賬款的質(zhì)押和轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）通過轉(zhuǎn)售應(yīng)收賬款，企業(yè)可以迅速籌措到短期資金，以彌補(bǔ)臨時(shí)性資金短缺，且無需增加企業(yè)負(fù)債；（2）應(yīng)收賬款的及時(shí)變現(xiàn)，清除了壞賬隱患，減少了信用調(diào)查及應(yīng)收賬款的開支；（3）轉(zhuǎn)售應(yīng)收賬款的實(shí)際成本往往低于銀行貸款。不難看出應(yīng)收賬款質(zhì)押和轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)可以迅速地以低成本籌集企業(yè)所需資金，是企業(yè)融資的新渠道、新途徑，這種模式完全可以用于解決中小企業(yè)固定資產(chǎn)少、規(guī)模小，無法提供

14、抵押物、融資難的問題。3.資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)。資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)，屬于資產(chǎn)證券化的范疇，是由大型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)或多個(gè)中小企業(yè)把自身擁有的、未來能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)出售給特殊目的的機(jī)構(gòu)（SpecialPurposeVehicle，SPV），由SPV以這些資產(chǎn)作為支持發(fā)行商業(yè)票據(jù)，并向投資者出售以換取現(xiàn)金的一種結(jié)構(gòu)安排。（二）國際環(huán)境下中國中小企業(yè)融資渠道的創(chuàng)新。1.引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者。引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者，不僅有利于金融企業(yè)充實(shí)資本金，為海外上市打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而且引進(jìn)了先進(jìn)的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。2.優(yōu)秀中國企業(yè)海外上市。這主要指中國概念的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或高新技術(shù)企業(yè)在美國的納斯達(dá)克市場上市。通過海外上市，在

15、國內(nèi)無法上市的中小企業(yè)不僅獲得了寶貴的發(fā)展資金，而且在國外法律環(huán)境和監(jiān)管要求下更加注重企業(yè)業(yè)績增長和企業(yè)形象的塑造，對企業(yè)后期的發(fā)展極為有利。3.借殼上市和買殼上市。所謂“殼”就是指上市公司的上市資格，買殼上市，是指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差，籌資能力弱化的上市公司，剝離被購公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。借殼上市是指上市公司的母公司（集團(tuán)公司）通過將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來實(shí)現(xiàn)母公司的上市。五、拓寬中小企業(yè)融資新路徑的政策建議在目前的融資環(huán)境下，還需要政府對中小企業(yè)作出積極的政策保障才能讓其真正迅速地發(fā)展，才能讓融資渠道新路徑更快更好地應(yīng)用于中小企業(yè)融資的實(shí)

16、踐中。1.推進(jìn)信用體系建設(shè)。中小企業(yè)信用體系未建立是造成融資難的原因之一。除企業(yè)自身努力外，相關(guān)部門要推進(jìn)中小企業(yè)信用制度建設(shè)，加快建立中小企業(yè)信用信息征集、信用等級評價(jià)體系，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)信用信息查詢、服務(wù)的社會化。2.應(yīng)加快中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)。運(yùn)用必要的政策扶持，創(chuàng)造條件重點(diǎn)扶持一批經(jīng)營業(yè)績突出、制度健全、管理規(guī)范的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，加快組建中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。抓緊提出擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制和信用擔(dān)保資金補(bǔ)償、獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制政策，推動信用擔(dān)保評估和行業(yè)自律制度，引導(dǎo)和規(guī)范信用擔(dān)保行業(yè)發(fā)展。3.成立中小企業(yè)政策性銀行。在一個(gè)完全有效的市場機(jī)制中，資金的流動應(yīng)該按照市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律來進(jìn)行，市場能及時(shí)地將資金有

17、效地從供給者手中配置到需求者手中，達(dá)到資金供求的帕累托最優(yōu)狀態(tài)。政府成立專門的機(jī)構(gòu)來干預(yù)市場具有明顯的提高整體資金利用水平的效果。4.積極發(fā)展小額貸款公司，通過新型融資平臺發(fā)揮民間金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持作用。我國現(xiàn)有大量的民間資金游離于銀行金融體系之外，這些資金迫切需要通過小額貸款公司等新型融資平臺發(fā)揮對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持作用。因此，國家應(yīng)積極發(fā)展小額貸款公司，制定有關(guān)管理辦法，規(guī)范和鼓勵(lì)民間資金更好地參與我市災(zāi)后重建和中小企業(yè)發(fā)展參考文獻(xiàn)：【1】楊婷花.企業(yè)融資渠道分析J.法制與社會，2007，（10）.【2】李杰，孟祥軍.我國中小企業(yè)的融資困境及解決途徑J.貴州社會科學(xué)，2007，（11）.【3】蘇輝.我國中小企業(yè)融資渠道創(chuàng)新研究D.西安電子科技大學(xué)碩士學(xué)位論文，2006，（1）.【4】肖楠.資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)和我國中小企業(yè)融資渠道的創(chuàng)新J.山西財(cái)政稅務(wù)?？茖W(xué)校學(xué)報(bào)，2007，（4）.【5】范惠玲.金融危機(jī)下我國中小企業(yè)融資機(jī)遇J.中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計(jì)，2009（2）.【6】人民銀行綿