投行中的大佬拉扎德投資銀行

1、精品中的大佬拉扎德投資銀行作者：莫不造 美國金融業(yè)一般將投資銀行按照規(guī)模分為三類：大型、中型和小型。從人員規(guī)模來說，只 有 2000 多員工的拉扎德投資銀行相較高盛等巨型投行來說屬于小型投行； 從業(yè)務(wù)類型上來說， 拉扎德公司一貫專注于并購和業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也比較偏向于專業(yè)投行； 按照所服務(wù)的客戶來說， 一般的都是 12億美元的業(yè)務(wù)量級； 但是，就拉扎德 150多年歷史積累下來的財富和經(jīng)驗而言， 并非一般小型投行可相媲美，所以本文將拉扎德投資銀行稱為精品中的大佬。一、最初的萌芽 為了在美國尋找猶太人的避難所和發(fā)展機會，拉扎德三兄弟放棄原有的新奧爾良干貨店， 于 1848 年 7 月 12 日成立了

2、拉扎德商號。此后由于 1849 年新奧爾良城市火災(zāi)的發(fā)生而不得不 將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到舊金山。此時內(nèi)華達(dá)山脈金礦剛被發(fā)現(xiàn)不久，礦工和投機分子大量涌到舊金山。 三兄弟抓住機會成為太平洋海岸線最大的干貨批發(fā)商， 而且開始經(jīng)營黃進(jìn)出口生意。 1855 年， 由于生意繁忙， 拉扎德兄弟 22 歲的表弟亞歷山大 ?韋爾從法國來幫忙。 據(jù)記載這時期公司大多 數(shù)交易是包括黃金出售以及分別用黃金和白銀支持的在美元等貨幣之間的套利。因為法國人是拉扎德商號主要的交易伙伴，所以在 1858年 7月 20日前后，生意日漸興隆 的拉扎德商號在巴黎設(shè)立了辦事處。 12 年后，普法戰(zhàn)爭（ 18701871年）爆發(fā)，法國政府截斷 了

3、本土企業(yè)所有的外債償付。為了能繼續(xù)進(jìn)出口金條，這個家族在倫敦開設(shè)了第三家辦事處。 倫敦辦事處是巴黎辦事處的分支， 它可以替拉扎德商號支付到期的債項。 在其他金融公司都拖 欠債務(wù)的情況下，替拉扎德商號償債的倫敦辦事處為公司贏得了巨大的聲譽。1876 年，拉扎德商號的合伙人做了一個重大決定 - 將商號的干貨存貨全部拍賣，并且將業(yè) 務(wù)集中于銀行業(yè)。 1876年7月 27日，拉扎德四兄弟、亞歷山大 ?韋爾以及拉扎德兄弟同母異 父的兄弟戴維 ?卡恩一起簽訂了一個 14年期的合伙協(xié)議， 由此創(chuàng)建了拉扎德投資銀行。 該銀行 主要包括巴黎支行（巴黎辦事處）和舊金山拉扎德弗瑞斯銀行，倫敦支行（倫敦辦事處）仍 然

4、是巴黎支行的一個分支。、發(fā)展簡史1848年 7月 12日，拉扎德三兄弟成立了拉扎德商號。1876年 7月 27日，拉扎德兄弟及表弟亞歷山大 ?韋爾創(chuàng)建了拉扎德投資銀行。1888 年 8月 30日，拉扎德投資銀行加入了紐約證券交易所。20 世紀(jì)初，拉扎德投資銀行在全球三大金融中心均建立了當(dāng)?shù)貦C構(gòu)，1905 年，羅伯特 ?金德斯利成為了拉扎德投資銀行巴黎支行的合伙人。1917 年，弗蘭克 ?阿爾茲切爾成為紐約支行合伙人。1924年，阿爾茲切爾聯(lián)合J?P?摩根幫助法國政府解決法郎危機。1926 年，安德魯 ?梅耶加入了拉扎德，一年后成為巴黎支行合伙人。1927年 5 月，拉扎德銀行建立起全美第一只封

5、閉式共同基金，正式開始購買、持有、銷售 并承銷股票。1931 年 7 月，拉扎德投資銀行倫敦支行出現(xiàn)了巨額虧損，實施 500 萬英鎊救助方案。1932年 4月，拉扎德投資銀行巴黎支行出現(xiàn)了財務(wù)問題，施 200萬英鎊救助方案。1934年 9月新銀行法頒布后， 建立拉扎德弗瑞斯公司， 專營公司和市政債券承銷和分銷。1941 年，拉扎德投資銀行巴黎支行 - 歐洲最大的銀行之一 -被納粹分子接管并關(guān)閉。安德魯 及皮埃爾 ?戴維韋爾（亞歷山大 ?韋爾孫子）一家逃亡移民美國。1943年 12 月 16 日，阿爾茲切爾正式退休，皮埃爾和安德魯成為紐約支行的個人合伙人。1955 年，費利克斯回到了拉扎德投資銀

6、行紐約支行，開始并購成名之路。1961 年 1 964年，拉扎德投資銀行成功改造艾維斯公司， 并以 2030萬的價格被 ITT 并購， 成為汽車租賃業(yè)務(wù) 專家 。1967 年，拉扎德投資銀行在道格拉斯飛行器公司與麥克唐納公司合并的交易中擔(dān)任顧問獲得 100 萬美元。1966年至 1968年， ITT 公司以 9 1 30萬美元并購萊威特父子公司，拉扎德投行成為 ITT 公 司長期并購顧問。1969 年 12 月，費利克斯接受了關(guān)于 ITT 公司反托拉斯法的聽證，第一次闡述出了早期的 并購和拆分顧問市場情況。1970 年，費利克斯成為紐約證券交易所監(jiān)督委員會負(fù)責(zé)人，解決華爾街各銀行的后臺危機，促

7、成CBWL攵購海頓斯通，幫助杜邦-格羅爾福岡融資，美林接管古德博迪。1972年至 1975年，費利克斯和拉扎德投資銀行被政府與 ITT 公司的激進(jìn)并購計劃聯(lián)系在 一起，再次接受反托拉斯調(diào)查并因 ITT 公司對尼克松總統(tǒng)的資助卷入水門事件。1994年至 1999年 9月壽險行業(yè)并購最活躍的時期，“世界十大壽險合并與攵購交易”中 的兩筆交易都是由加里 ?帕爾操刀2001 年在香港開設(shè)其投資銀行辦事處，在以下交易中擔(dān)任過投資顧問：德克薩斯太平洋集團(tuán)向聯(lián)想公司提供的億美元私募增發(fā) （PIPE）投資、亞洲環(huán)球電訊以13億美元的價格出售給中國網(wǎng)通、寶鋼集團(tuán)攵購 Niagara Machine Produc

8、ts 公司 50%股權(quán)、中信嘉華銀行以億 美元攵購香港華人銀行等。2004年，加里?帕爾促成全球第二大美國投資銀行摩根大通銀行 （JP Morgan Chase） 以 587 億美元價格收購競爭對手美國第四大銀行 Bank One。2005年5月5日，拉扎德公司A類普通股在紐約證券交易所開始交易。2008年 11月，拉投行扎德在中國大陸設(shè)立了第一家辦事處。2009年 10月，首席執(zhí)行長布魯斯 ?沃瑟斯坦去世。曾經(jīng)完成了約 1000次交易,總價值達(dá)到 創(chuàng)紀(jì)錄的 2500 億美元，操作了歷史上著名的時代和華納兄弟的合并案、迪安威特 （Dean Witter） 、Discover &Co combi

9、nation 與摩根士丹利公司的合并案。2009年11月，肯尼斯？雅各布斯（Kenneth Jacobs）成為拉扎德投資銀行新的董事長兼首席 執(zhí)行官。三、背后的大佬（一）羅伯特 ?金德斯利（倫敦支行） 拉扎德投資銀行倫敦支行自創(chuàng)立開始一直處于混亂而低效的狀態(tài)。 大部分存款都來自羅斯柴爾德和巴林銀行等的國外機構(gòu)。到了 1905 年，為了使銀行的業(yè)務(wù)能向商業(yè)類和公司類業(yè)務(wù) 擴展，而不僅僅是其他銀行的銀行， 亞歷山大 ?韋爾找到了當(dāng)時知名的股票經(jīng)紀(jì)人羅伯特 ?金德 斯利，讓他成為了拉扎德投資銀行巴黎支行的合伙人。在 1905年進(jìn)入拉扎德后，金德斯利迅 速將公司推上了頂峰。1931 年 7月， 拉扎德

10、投資銀行倫敦支行出現(xiàn)了巨額虧損，立即需要500萬英鎊。金德斯利聯(lián)合英格蘭銀行行長通過培生集團(tuán)抵押籌集資金挽救了倫敦支行。（二）弗蘭克 ?阿爾茲切爾（紐約支行）繼承父親查爾斯， 1916年 7月 1 日，阿爾茲切爾成為了公司的合伙人。 1917年 10月，拉 扎德這個法國家族要關(guān)閉拉扎德投資銀行倫敦支行或紐約支行， 阿爾茲切爾大力建議其他合伙 人繼續(xù)經(jīng)營紐約和倫敦支行，成功使這個羽翼未豐滿的銀行避開這次危機。另外，在 1924年 法郎危機中，阿爾茲切爾向財政部提出了穩(wěn)定貨幣價值的方案，經(jīng)過與J?P?摩根的合作保護(hù)了法郎。1927 年年初，阿爾茲切爾開始建立全美第一只封閉式共同基金 - 全美投資者

11、綜合基金。 1927年 5月，這只基金正式開始 購買、持有、銷售并承銷股票，包括國內(nèi)股和國外股 ，而 拉扎德投資銀行和雷曼兄弟公司則是基金的主要投資人和所有者。 其后，又成立了全美投資者 第二綜合基金。到 1929 年年底，基金資產(chǎn)總額為 3300 萬美元。在阿爾茲切爾的余下生涯里，全美投資者綜合基金成為他生命的寄托之一，但是這也導(dǎo)致他和安德魯?梅耶的關(guān)系走向了決裂。1933 年新頒布的銀行法 - 格拉斯斯蒂格爾法案將商業(yè)銀行（吸收存款的業(yè)務(wù)）和投 資銀行（證券承銷業(yè)務(wù)）嚴(yán)格分開，華爾街公司要在一年的期限內(nèi)決定自己的業(yè)務(wù)種類。對于 阿爾茲切爾和拉扎德而言， 做出決定是輕而易舉的事情， 因為拉扎

12、德投資銀行早已退出了商業(yè) 銀行業(yè)務(wù)。將業(yè)務(wù)集中于投資銀行領(lǐng)域之后，拉扎德投資銀行于 1934年 9 月月末在拿騷街建 立了拉扎德弗瑞斯公司，該公司專營公司和市政債券的承銷和分銷。（三）安德魯 ?梅耶（巴黎支行 紐約支行）安德魯 ?梅耶輟學(xué)掙錢，靠對證券交易的興趣和努力找到了在博松銀行交易員的工作并表 現(xiàn)很出色。安德魯在博松銀行的成功引起了戴維 ?戴維韋爾的注意。經(jīng)過討價還價在 1926年以項目經(jīng)理的身份加入了拉扎德，一年后成為巴黎支行的合伙人。在安德魯移民至美國接觸紐約支行的業(yè)務(wù)后，感覺拉扎德投資銀行的業(yè)務(wù)類型相當(dāng)繁雜 - 這是如此規(guī)模的大公司所存在的典型現(xiàn)象 - 安德魯認(rèn)為這是一堆缺乏系統(tǒng)的

13、、毫無利潤可言的 大雜燴。因此，他迅速在業(yè)務(wù)和人員這兩方面進(jìn)行了大洗牌。關(guān)閉了波士頓、芝加哥和費城三 地的地方性經(jīng)紀(jì)事務(wù)所，拉扎德將不再因為零售客戶而浪費寶貴的時間和資本。安德魯希望把拉扎德投資銀行改造成一家專注于公司重組和公司發(fā)展的全球性公司。 安德魯希望能把拉扎德投資銀行打造成這類業(yè)務(wù)中的領(lǐng)先企業(yè)，這里不是指在規(guī)模意義上領(lǐng)先， 而是在品質(zhì)方面領(lǐng)先。（四）費利克斯 ?羅哈廷（安德魯 ?梅耶手下）1955年費利克斯進(jìn)入拉扎德投資銀行紐約支行。 通過 ITT 公司對汽車公司艾維斯的收購， 費利克斯和拉扎德投資銀行開始控制并購業(yè)務(wù)。 在后來政府對 ITT 公司進(jìn)行反托拉斯指控的聽證會上，費利克斯第

14、一次將并購顧問所扮演的四大角色 - 發(fā)動、分析、談判和協(xié)調(diào)表述出來：發(fā)動：如果某家公司想要進(jìn)軍某個領(lǐng)域， 構(gòu)想。如果有客戶公司想要處置一部分業(yè)務(wù)， 拉扎德投資銀行的幫助。分析：分析潛在并購對象的業(yè)務(wù)和前景，那么拉扎德投資銀行會應(yīng)公司的要求提出并購的 例如某個部門或某家子公司， 那么它們也會尋求同時還要分析可能進(jìn)行此類并購的其他公司。 這類分析會涉及相關(guān)行業(yè)的背景， 尤其是行業(yè)趨勢以及目標(biāo)公司的詳細(xì)情況。 在這一階段完成后， 我們就可以判斷一項并購是否符合參與各方的最佳利益。談判和協(xié)商： 與潛在并購對象的管理層進(jìn)行溝通， 向他們解釋并購的背景以及客戶公司的 業(yè)務(wù)性質(zhì)。 我們還可能要與擔(dān)任并購對象

15、金融顧問的投資銀行一起商討并購的好處， 并在公平 議價和長期磋商后達(dá)成令雙方滿意的條款。 無論磋商時間的長短， 交易磋商的技巧是一家投資 銀行在并購領(lǐng)域所發(fā)揮的主要作用。其中，費利克斯還說了一句見解深刻的話： 若要對并購交易加以概括，我們認(rèn)為是沒有 任何兩件并購交易是相同的?！彼?、精品投行優(yōu)勢總結(jié)（一）員工工資相比在全球有著 3 萬多人的高盛，拉扎德只有 2300 名員工，明顯巨人與侏儒，從前小型 投行只能靠殘羹剩飯活著。但近幾年，隨著大型投行們的危機、丑聞一樁接著一樁，不停地裁 員減薪，比較起來精品投行反而相對顯得日子很滋潤， 從利潤回報到雇員收入都有超過高盛的 勢頭。據(jù)統(tǒng)計資料， 2011年投行雇員平均收入前十大投行中， 拉扎德的員工收入超過了高盛、 JP摩根和摩根斯坦利。（二）在經(jīng)濟(jì)危機中發(fā)展一旦經(jīng)濟(jì)危機到來， 精品投行還在顯示出很多大投行不具備的優(yōu)勢， 贏得逆市發(fā)展。 專注 并購的瑞德利潤率、股本回報率和資產(chǎn)回報率等分別或同時超過了 “華爾街之王”高盛。至 于成長性更是讓高盛等望塵莫及。專注于并購重組的精品投行拉扎德借助2007 年的經(jīng)濟(jì)危機獲得了長足的發(fā)展。（三）業(yè)務(wù)模式簡單精品投行求精不求大， 因此會選擇一些相對利潤回報較高、 而且往往被大投行相對忽略的 業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)模式通常輕資本、低風(fēng)險。它們的創(chuàng)辦者更有創(chuàng)新精神。同時，大型投行還面臨的