中級財務管理模擬考試試題及答案

1、內部真題資料，考試必過，答案附后 一、單項選擇題 1、 基礎性金融市場與金融衍生品市場是將金融市場按（）標準進行的分類。 A、期限B、形成機制C、金融工具的屬性D、證券交易的方 式和次數 2、 放棄可能明顯導致虧損的投資項目屬于風險對策中的（）。 A、接受風險B、轉移風險C、減少風險D、規(guī)避風 險 3、在某一證券市場上，信息從產生到被公開的有效性受到損害，而且，投資者對信息進行價 值判斷的有效性也受到損害。這一市場屬于（）。 A、強式有效市場B、次強式有效市場C、弱式有效市場 D、無效市場 4、為及時識別已存在的財務危機和已發(fā)生的錯弊和非法行為或增強識別風險和發(fā)行錯弊機會 的能力所進行的各項控

2、制稱為（）。 A、預防性控制B、糾正性控制C、偵查性控制D、指導性控制 5、 已知甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12 %，兩個方案 都存在投資風險。比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是（）。 A、方差B、凈現值C、標準離 D、標準離差率 差 6、某企業(yè)按年利率 4、5%向銀行借款200萬元，銀行要求保留10%的補償性余額，則該項 借款的實際利率為（）。 A、4. 95 % 5 % D、9.5% B、 5% C、 5. 7、在財務管理中，將企業(yè)為使項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實 資金稱為（）。 A、投資總額B、現金流量C、建設投 資D、原始

3、總投資 8、下列各項中，不能通過證券組合分散的風險是（）。 A、非系統性風險B、公司特別風險C、可分散風 險D、市場風險 9、在采用定額控制方式實施財務控制時，對約束性指標應選擇的控制標準是（ A、彈性控制標準 準 B、平均控制標準 D、最低控制標準 C、最高控制標 10、某企業(yè)甲責任中心將 A產品轉讓給乙責任中心時，廠內銀行按A產品的單位市場售價向 甲支付價款，同時按 A產品的單位變動成本從乙收取價款。據此可以認為，該項內部交易采 用的內部轉移價格是（）。 A、市場價格 B、協商價格 C、成本轉移 價格 D、雙重轉移價格 11、 下列各項中，不會影響流動比率的業(yè)務是（）。 A、用現金購買短期

4、債券B、用現金購買固定資產C、用存貨進行對外 長期投資D、從銀行取得長期借款 12、 根據資金的取得方式不同，可將籌資分為（）。 A、直接籌資和間接籌資B、內源籌資和外源籌資C、權益籌資和負債籌 資D、短期籌資和長期籌資 13、 某種股票的期望收益率為 10%其標準離差為0.04，風險價值系數為30%則該股票的風 險收益率為（）。 A、40%B、12%C、6%D、3% 14、下列資金結構調整的方法中，屬于減量調整的是（）。 A、債轉股B、發(fā)行新債C、提前歸還借款D、增發(fā)新股償 還債務 15、將企業(yè)投資區(qū)分為直接投資和間接投資所依據的分類標志是（）。 A、投資行為的介入程度B、投入的領域C、投資

5、的方向D、 投資的內容 16、 在計算由兩項資產組成的投資組合收益率的方差時，不需要考慮的因素是（）。 A、單項資產在投資組合中所占比重B、單項資產的B系數C、單項資產的方 D、兩種資產的協方差 差 17、下列各項中，不能衡量證券投資收益水平的是（）。 A、持有期收益率B、到期收益率C、息票收益率D、標 準離差率 18、在計算存貨保本儲存天數時，以下各項中不需要考慮的因素是（）。 A、銷售稅金（營業(yè)稅金）B、變動儲存費C、所得稅 D、固定儲存費 19、 下列各項中，不屬于股票回購方式的是（）。 A用本公司普通股股票換回優(yōu)先股B、與少數大股東協商購買本公司普通股股票C、 在市上直接購買本公司普通

6、股股票D、向股東標購本公司普通股股票 20、下列各項中，不能協調所有者與債權人之間矛盾的方式是（）。 A、市場對公司強行接收或吞并B、債權人通過合同實施限制性借款C、債 權人停止借款D、債權人收回借款 21、相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設備而言，通過融資租賃方式取得設備的主要缺點 是（ ）。 A、限制條款多B、籌資速度慢C、資金成本高D、財務風險大 22、 企業(yè)擬投資一個完整工業(yè)項目，預計第一年和第二年相關的流動資產需用額分別為2 00 0萬元和3 000萬元，兩年相關的流動負債需用額分別為 1 000萬元和1 500萬元，則第二年 新增的流動資金投資額應為（）萬元。 A、2 000B、1

7、 500C、1 000D、500 23、某投資項目的項目計算期為5年，凈現值為10 000萬元，行業(yè)基準折現率為10% 5年 期、折現率為10%的年金現值系數為 3.791，則該項目的年等額凈回收額約為（）萬元。 A、 2 000 B、2 638 C、37 910 D、50 000 24、在下列股利政策中，股利與利潤之間保持固定比例關系，體現風險投資與風險收益對等 關系的是（）。 A、剩余政策B、固定股利政策 正常股利加額外股利政策 C、固定股利支付率政策D、 25、在下列各項中，能夠同時以實物量指標和價值量指標分別反映企業(yè)經營收入和相關現金收支的預 算是（）。 A、現金預算B、銷售預算C、生

8、產預算D、產品成本預算 二、多項選擇題 1、間接籌資的缺陷主要表現在（）。 A、割斷了資金供求雙方的聯系B、減少了投資者對資金使用的關注C、 增加了籌資者的成本D、籌資工具的流動性受金融市場發(fā)達程度的制約 2、 最常見的直接表外籌資方式包括（）。 A、代銷商品B、來料加工 3、 股票發(fā)行的定價方式主要有（）。 A、上網競價方式B、累計投標詢價方式 商定價方式 4、 影響認股權證理論價值的主要因素有（）。 A、剩余有效期限B、執(zhí)行價格 5、 上市公司發(fā)放股票股利可能導致的結果有（ A、公司股東權益內部結構發(fā)生變化 C、經營租賃D、融資租賃 C、一般的詢價方式 D、協 C、換股比率 D、普通股市價

9、 ）。 B公司股東權益總額發(fā)生變化C、公司 C、預算可比性 ）。 C、提咼總資產周轉 ）。 C、籌資數額有 每股利潤下降 D、公司股份總額發(fā)生變化 6、 相對固定預算而言，彈性預算的優(yōu)點有（）。 A、預算成本低B、預算工作量小 強D、預算適用范圍寬 7、 下列各項中，可能直接影響企業(yè)凈資產收益率指標的措施有（ A、提高營業(yè)凈利率B、提高資產負債率 率D、提高流動比率 8、相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（ A、財務風險較大B、籌資成本較高 D、籌資速度較慢 9、下列各項中，屬于財務控制要素的有（）。 A、目標設定B、 風險評估C、監(jiān)控D、風險應對 10、下列項目中，屬于轉移

10、風險對策的有（）。 A、進行準確的預測B、向保險公司投保C、租賃經營D、業(yè)務外包 11、 下列各項中，屬于認股權證基本要素的有（）。 A、認購數量B、贖回條款C、認購期限D、認購價格 12、下列各項中，屬于建立存貨經濟進貨批量基本模型假設前提的有（）。 A、一定時期的進貨總量可以較為準確地預測B、不允許出現缺貨C、倉儲條 件不受限制D、存貨的價格穩(wěn)定 13、 按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來源包括（）。 A、當期利潤B、留存收益C、原始投資D、股本 14、 在下列各種情況下，會給企業(yè)帶來經營風險的有（）。 A、企業(yè)舉債過度B、原材料價格發(fā)生變動C、企業(yè)產品更新換代 周期過 長D

11、、企業(yè)產品的生產質量不穩(wěn)定 15、 在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復合風險的有（）。 A、增加產品銷量B、提高產品單價C、提高資產負債率D、 節(jié)約固定成本支出 三、判斷題 1、資金結構的平衡理論認為，當邊際負債稅額庇護利益等于邊際財務危機成本時，企業(yè)價值最大， 資金結構最優(yōu)。（） 2、 強式和次強式有效市場的區(qū)別是信息公開的有效性是否被破壞，即是否存在“內幕信息”。（） 3、決定債券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值、購買價格、出售價格等。債券的可贖回條 款、稅收待遇、流動性及違約風險等因素不會影響債券的收益率。（） 4、從融資角度看，企業(yè)發(fā)放股利減少了內部融資，

12、導致進入資本市場尋求外部融資，可以接受資本 市場的監(jiān)督，從而減少代理成本。（） 5、引起個別投資中心的投資利潤率提高的投資，不一定會使整個企業(yè)的投資利潤率提高；引起個別 投資中心的剩余收益增加的投資，則一定會使整個企業(yè)的剩余收益增加。（） 6、 國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。（） 7、在應用差額投資內部收益率法對固定資產更新改造投資項目進行決策時，如果差額內部收益率小 于行業(yè)基準折現率或資金成本率，就不應當進行更新改造。（） 8、 股票分割不僅有利于促進股票流通和交易，而且還有助于公司并購政策的實施。（） 9、對可能給企業(yè)帶來災難性損失的項目，企業(yè)應主動采取合

13、資、聯營和聯合開發(fā)等措施，以規(guī)避風 險。（） 10、 杠桿收購籌資會使籌資企業(yè)的財務杠桿比率有所降低。（） 11、 最優(yōu)資金結構是使企業(yè)籌資能力最強、財務風險最小的資金結構。（） 12、責任成本的內部結轉是指由承擔損失的責任中心對實際發(fā)生或發(fā)現損失的其他責任中心進行損失 賠償的賬務處理過程；對本部門因其自身原因造成的損失，不需要進行責任結轉。（） 四、計算分析題 1、 某公司于2006年1月1日購入設備一臺，設備價款3 000萬元，預計使用5年，預計期末殘值 3 00萬元，采用直線法計提折舊。該設備投入使用后，預計能使公司未來年銷售收入分增長2 500萬 元，年經營成本增加800萬元。購置設備

14、所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值為1 000元， 票面年利率為8%每年年末付息，債券按1 200元溢價發(fā)行，發(fā)行費率為2%該公司適用的所得稅 稅率為33%要求的投資收益率為 10% 要求： （1）計算債券資金成本； （2 ）計算設備每年折舊額； （3）計算該項目年經營現金凈流量； （4）計算該項目的凈現值，并評價該項目是否可行。 2、已知某公司當前資金結構如下： 籌資方式金額（萬元） 長期債券（年利率8 % ）2 000 普通股（5 000 萬股）5 000 留存收益1 000 合計8 000 該公司因生產發(fā)展需要，準備增加資金3 000萬元，現有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)

15、行 1 000萬股普通股，每股市價 3元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10 %的公司債券 3 000萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計；適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。 要求： （1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤； （2）計算處于每股利潤無差別點時甲、乙方案的財務杠桿系數； （3） 如果公司預計息稅前利潤為1 500萬元，指出該公司應采用的籌資方案； (4) 如果公司預計息稅前利潤為2 100萬元，指出該公司應采用的籌資方案； (5) 若公司預計息稅前利潤在每股利潤無差別點上增長10%，計算采用乙方案時該公司每股利潤的 增長幅度。 3、 A、B兩種證券構成

16、證券投資組合，A證券的預期收益率為 10%，方差是0.0144 ; B證券的預期收 益率為18%，方差是0.04。證券A的投資比重占80%，證券B的投資比重占20%。 要求： (1) 計算A B投資組合平均收益率； (2) 如果A B兩種證券收益率的協方差是0.0048，計算A、B證券收益率的相關系數和投資組合的 標準差； (3) 如果A B的相關系數是0.5，計算投資于 A和B組合收益率與組合風險； (4) 如果A B的相關系數是1,計算投資于 A和B組合收益率與組合風險； (5) 說明相關系數的大小對投資組合收益率與組合風險的影響。 4、 甲公司2003年1月1日發(fā)行新債券，每張面值1 0

17、00元，票面利率10% 5年期，每年12月1日 付息一次，到期按面值償還。 要求： (1) 假定2003年1月1日的市場利率為12%債券發(fā)行價格低于多少時公司將可能取消發(fā)行計劃？ (2) 若乙公司按面值購買該債券，計算該債券的票面收益率。 (3) 假定2005年1月1日的市價為940元，此時乙公司購買該債券的直接收益率是多少？若乙公司 持有該債券到2007年1月1日賣出，每張售價990元，計算該債券的持有期收益率。 (4) 假定2006年1月1日乙公司以每張970元的價格購買該債券，計算該債券的到期收益率。 5、某公司2005年度有關財務資料如下： (1 )簡略資產負債表單位：萬元 資產年初數

18、年末數負債及所有者權益年初數年末 現金及有價證券 51 65 負債總額 74 134 應收賬款 23 28 所有者權益總額 168 173 存貨 16 19 其他流動資產 21 14 長期資產 131 181 總資產 242 307 負債及所有者權益 242 307 (2 )其它資料如下: 2005年實現主營業(yè)務收入凈額 400萬元, 銷售成本 260萬元，管理費用 54萬 元，銷售費用6萬元, 財務費用18萬元。其它業(yè)務利潤 8萬元，所得稅率 30%。 (3) 2004年有關財務指標如下：主營業(yè)務凈利率 11%總資產周轉率1.5 , 權益乘數1.4。 要求：根據以上資料 (1 )運用杜邦財務

19、分析體系，計算2005年該公司的凈資產收益率; (2)采用連環(huán)替代法分析 2005年凈資產收益率指標變動的具體原因。 五、綜合分析題 1、某上市公司現有資金 1 萬元。普通股成本為 12% 000萬元，其中，普通股股本 350萬元，長期借款 長期借款年利率為 8%該上市公司股票的B系數是 33%。 600萬元，留存收益50 目前整個股票市場 2。 平均收益率為10%無風險報酬率為 6%公司適用的所得稅稅率為 該公司擬通過再籌資發(fā)展甲投資項目。有關資料如下： (1 )甲項目投資額為300萬元，經過逐次測試，得到以下數據：當設定折現率為 目的凈現值分別為 6.5萬元和一3.5萬元。 (2) 甲項目

20、所需資金有 A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為 的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1 %。 (3) 假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還 14%和16%寸，甲項 11%期限為3年 本。 要求: (1) 計算該公司股票的必要收益率。 計算甲項目的內部收益率。 以該公司股票的必要收益率為標準，判斷甲項目是否應當投資。 (3) （4）分別計算甲項目 A、B兩個籌資方案的資金成本。 A B兩方案的經濟合理性進行分析。并選 （5）根據甲項目的內部收益率和籌資方案的資金成本，對 擇最優(yōu)籌資方案。 （6）計算按最優(yōu)方案再籌

21、資后公司的綜合資金成本。 2、某公司2002、2003、2004年的有關資料如下表所示: 2002 年2003 年： 2004 年 主營業(yè)務收入凈額（萬兀） 6 000 7 000 凈利潤（萬元） 1 500 1 800 年末資產總額（萬兀） 6 200 7 600 8 200 年末負債總額（萬兀） 2 400 3 600 4 000 年末普通股股數（萬股） 1 000 1 000 1 000 年末股票市價（兀/股） 30 39.6 現金股利（萬兀） 450 540 年末股東權益總額 3 800 4 0004200 要求： （1）計算2003、2004年的主營業(yè)務凈利率、總資產周轉率、權益乘數

22、、平均每股凈資產、每股收益、 每股股利、股利支付率、市盈率。 （2）采用因素分析法分析 2004年主營業(yè)務凈利率、總資產周轉率、權益乘數、平均每股凈資產變動 對每股收益產生的影響。 3、為提高生產效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用5年的設備進行更新改造。新舊設備的替換將在當年 內完成，不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設備折舊，企業(yè)所得稅稅率為33 %。相關資料 如下： （1） 已知舊設備的原始價值為 30萬元，截止當前的累計折舊為18萬元，對外轉讓可獲變價收入11 萬元，發(fā)生清理費用 1萬元。如果繼續(xù)使用該舊設備，到第5年末的預計凈殘值為 1萬元。 （2）該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇

23、。 甲方案的資料如下：購置一套價值 55萬元的A設備替換舊設備，該設備預計到第5年末回收的凈殘 值為5萬元。使用A設備可使企業(yè)第1年增加經營收入11萬元，增加經營成本 2萬元；在第2 4年 內每年增加營業(yè)利潤 10萬元；第5年增加經營凈現金流量11.4萬元；使用 A設備比使用舊設備每 年增加折舊8萬元。經計算，得到該方案以下數據：按照14%折現率計算的差量凈現值為1.5萬元， 按16 %計算的差量凈現值為一 0.8萬元。 乙方案的資料如下：購置一套B設備替換舊設備，各年相應的更新改造增量凈現金流量分別為：NCF0 =75.816 萬元，NCFI5 = 20 萬元。 （3） 已知當前企業(yè)投資的風

24、險報酬率為4%,無風險報酬率為 8%。 要求： （1 ）計算舊設備當前的折余價值與變價凈收入。 （2）根據資料（2）甲方案的有關資料，計算與甲方案有關的指標： 更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額； 經營期第1年總成本的變動額； 經營期第1年營業(yè)利潤的變動額； 經營期第1年因更新改造而增加的凈利潤； 經營期第24年每年因更新改造而增加的凈利潤； 第5年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產凈殘值之差額； 按簡化公式計算的甲方案的增量凈現金流量； 甲方案的差額內部收益率。 （3）根據資料（2）中乙方案的有關資料計算乙方案的有關指標： 更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額； B設備的投資；

25、 乙方案的差額內部收益率。 （4）根據資料（3）計算企業(yè)期望的投資報酬率。 （5）以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準，按差額內部收益率法對甲、乙兩方案作出評價，并為企 業(yè)作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由。 參考答案 一、單項選擇題 1、【答案】C 2、【答案】D 3、【答案】C 4、【答案】C 5、【答案】D 【解析】衡量風險程度的指標包括方差、標準離差和標準離差率。方差和標準離差作為絕對數，只適 用于期望值相同的決策方案風險程度的比較，對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風險 程度只能借助于標準離差率這一相對數值。 6、【答案】B 【解析】實際利率=4.5%/ (1-10%

26、) =5% 7、【答案】D 【解析】投資總額是原始總投資與建設期資本化利息之和?，F金流量是投資項目在其計算期內因資本 循環(huán)而可能或應該發(fā)生的各項現金流入量與現金流出量的統稱。建設投資是建設期內按一定生產經營 規(guī)模和建設內容進行的固定資產投資、無形資產投資和開辦費等項投資的總稱，是現金流量中的一個 概念。原始總投資是指為使項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金。 8、【答案】D 【解析】非系統風險、公司特別風險和可分散風險是一個概念。 9、【答案】C 【解析】財務控制按控制的手段分為定額控制和定率控制。定額控制對激勵性指標確定最低控制標準， 對約束性指標確定最高控制標準。 1

27、0、【答案】D 【解析】雙重轉移價格是供應方按照市場價格或議價作為基礎，而使用方按供應方的單位變動成本作 為計價的基礎。市場價格和協商價格對于供應方和使用方都是統一的。 11、【答案】A 【解析】A中，流動資產結構發(fā)生變化，總額未變，流動負債沒有變化，流動比率不變；B中，流動 資產減少；C中流動資產減少；D中流動資產增加。 12、【答案】B 【解析】根據資金的取得方式不同，可將籌資分為內源籌資和外源籌資。 13、【答案】B 【解析】該股票的風險收益率=30%X 0.04十10%= 12% 14、【答案】C 【解析】提前歸還借款減少了公司的資產，屬于減量調整。 15、【答案】A 16、【答案】B

28、 【解析】單項資產的B系數不影響投資組合收益率的方差。 17、【答案】D 【解析】標準離差率衡量的是證券投資的風險。 18、【答案】C 19、【答案】A 20、【答案】A 21、【答案】C 22、【答案】D 3 000 【解析】第一年流動資金需用額=2 000 1 000 = 1 000 （萬元）；第二年流動資金需用額= 1 500 = 1 500 （萬元）；第二年流動資金投資額=1 500 1 000 = 500 （萬元）。 23、【答案】B 【解析】年等額凈回收額= 10 000/3.791=2 638 24、【答案】C 25、【答案】B 二、多項選擇題 1、【答案】 ABC 2、【答案】

29、 ABC 3、【答案】 ABCD 4、【答案】 ABCD 5、【答案】 ACD 【解析】上市公司發(fā)放股票股利，減少未分配利潤項目金額的同時，增加公司股本額，同時還可能引 起資本公積的增減變化，它們之間是此消彼長，股東權益總額不變。 6、【答案】CD 7、【答案】ABC 【解析】凈資產收益率 =銷售凈利率x資產周轉率x權益乘數 8、 【答案】 AC 9、 【答案】 ABCD 10、 【答案】 BCD 11、 【答案】 ABCD 12、 【答案】 ABCD 13、 【答案】 AB 【解析】資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利不得來源于原始投資和股本，只能來源于當期利潤和留存 收益。 14、【答案】BCD

30、 【解析】企業(yè)舉債過度屬于財務風險產生的原因。 15、【答案】ABD 【解析】提高資產負債率會增加財務風險，從而會增加復合風險。 三、判斷題 1、【答案】 2、【答案】 3、【答案】x 4、【答案】 5、【答案】 【解析】采用剩余收益評價投資中心的業(yè)績，會使投資中心的利益與整個企業(yè)利益一致。 6、【答案】x 【解析】資金時間價值是是沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均利潤率，只有在通貨膨脹率很低的 情況下，國庫券的利率可以代表資金時間價值。 7、【答案】 8、【答案】 9、【答案】x 10、【答案】x 11、【答案】x 【解析】最優(yōu)資金結構是使企業(yè)資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結構。 12、【

31、答案】 四、計算分析題 1、【答案】 (1) 債券資金成本=1 000 x 8%x (1 33%) - 1 200 x (1 2%)=4.56% (2) 每年折舊額=(3 000 300)- 5=540 (萬元) (3) 年經營現金凈流量=(2 500 800 540 1 000 x 8%)x( 1 33% + 540= 1 263.6 (萬元) (4) 凈現值=1 263.6 x 3.791 + 300 x 0.621 3 000 = 1 976.61 (萬元) 凈現值大于0，該項目可行。 2、【答案】 (1) 計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤： (EBIT 2 000 x 8

32、%)x (1 33%)/(5 000+1 000) =EBIT (2 000 x 8%+ 3 000 x 10%) x (1 33%)/5 000 EBIT=1 960( 萬元) (2) 甲方案財務杠桿系數 =1 960/(1 960 2 000 x 8% ) =1 960/(1 960 160) =1.09 乙方案財務杠桿系數=1 960/1960 (2 000 x 8%+ 3 000 x 10%) =1 960/(1960 460) =1.31 (3) 因為，預計息稅前利潤=1 500萬元EBIT=1 960萬元，應采用甲方案(或增發(fā)普通 股)。 (4) 因為，預計息稅前利潤=2 100萬

33、元EBIT=1 960萬元，應采用乙方案(或發(fā)行公司債 券)。 (5) 每股利潤增長率 =1.31 x 10%=13.1% 3、【答案】 (1) 投資組合收益率=10%X 80%+ 18%X 20%= 11.6 % (2) A證券的標準差=0.12 B證券的標準差=0.2 相關系數=0.0048/(0.12 X 0.2) = 0.2 投資組合的標準差=10.76% (3) A B的相關系數是0.5時，投資組合收益率=10%X 80%+ 18%X 20%= 11.6 % 投資組合的標準差=11.29 % (4) A B的相關系數是1時，投資組合收益率=10%X 80%+ 18%X 20%= 11

34、.6 % 投資組合的標準差=12.11% (5) 以上結果說明，相關系數的大小對投資組合的收益率沒有影響。但對投資組合的標準差及其風 險有較大的影響。相關系數越大，投資組合的標準差越大，投資組合的風險越大。 4、【答案】 (1) 債券發(fā)行價格的下限應是按12%十算的債券價值。 債券價值=1 000 X 10%X (P/ A, 12% 5) + 1 000 X (P / s, 12% 5) = 100X 3.6048 + 1 000 X 0.5674 =927.88(元) 即發(fā)行價格抵于 927.88元時，公司將可能取消發(fā)行計劃。 (2) 該債券的票面收益率=1 000 X 10%+ 1 000

35、 = 10% (3) 乙公司購買該債券的直接收益率=1 000 X 10%+ 940 = 10.64 % 持有期收益率=1 000 X 10%+ (990 940) + 2 + 940= 13.30 % (4) 根據 970= 1 000 X 10% (P/A,l,2)+ 1 000 X (P/F,l,2) 970=100 X (P/A,I,2)+ 1 000 X (P/F,I,2) I=10 %, NPV= 1 000 970= 30 I = 12%, NPV= 966.21 970 = -3.79 采用插值法，得，到期收益率=11.78 % 5、【答案】 (1) 2005 年凈利潤=(40

36、0-260-54-6-18+8 )X( 1 30%)= 49 (萬元) 主營業(yè)務凈利率=49/400 = 12.25% 總資產周轉率 =400/ ( 307+ 242) /2=1.46 平均資產負債率=(74 + 134) /2 +( 242 + 307) /2 = 37.89 % 權益乘數=1/ (1 37.89 %) =1.61 2005 年凈資產收益率=12.25 %X 1.46 X 1.61 = 28.8 % (2) 2004 年凈資產收益率 =11%X 1.5 X 1.4=23.1 % 主營業(yè)務凈利率變動對凈資產收益率的影響=(12.25 % 11%)X 1.5 X 1.4 = 2.

37、625 % 總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響=12.25 %X( 1.46 1.5 )X 1.4 = 0.686 % 權益乘數變動對凈資產收益率的影響=12.25 %X 1.5 X( 1.61 1.4 )= 3.86 % 五、綜合分析題 1、【答案】 (1) 該公司股票的必要收益率=6%+ 2 X( 10% 6% = 14% (2) 甲項目的內部收益率=14%+ X( 16%- 14%) = 15.3% (3) 判斷是否應當投資于甲項目：因為，甲項目內部收益率15.3%該公司股票的必要收益率14% 應當投資甲項目。 (4) A籌資方案的資金成本=11%X( 1 33% = 7.37% B籌資方案的資金成本=12% 2.1%= 14.1% (5) A籌資方案的資金成本 7.37%甲項目內部收益率 15.3% B籌資方案的資金成本 14.1%甲項目內部收益率 15.3% A、B兩個籌資方案在經濟上都是合理的。最優(yōu)籌資方案是A籌資方案(發(fā)行公司債券)。 (6) 按最優(yōu)方按再籌資后該公司的綜合資金成本=12%x 400/1 300十8%X( 1 33