第八章 利潤(rùn)分配管理

1、第八章第八章 利潤(rùn)分配管理利潤(rùn)分配管理 利利潤(rùn)潤(rùn)第四章 賬戶與復(fù)式記賬1、掌握公司進(jìn)行股利分配時(shí)的政、掌握公司進(jìn)行股利分配時(shí)的政策選擇；策選擇；2,、熟悉利潤(rùn)分配應(yīng)考慮的因素；、熟悉利潤(rùn)分配應(yīng)考慮的因素；3、了解利潤(rùn)分配堅(jiān)持的原則和利、了解利潤(rùn)分配堅(jiān)持的原則和利潤(rùn)分配的順序；潤(rùn)分配的順序；4、掌握股利分配方案的確定。、掌握股利分配方案的確定。學(xué)習(xí)目標(biāo) 第四章 賬戶與復(fù)式記賬1、股利分配政策的選擇、股利分配政策的選擇2、股利分配方案的確定、股利分配方案的確定本章重難點(diǎn) 第四章 賬戶與復(fù)式記賬第一節(jié)第一節(jié) 收益分配概述收益分配概述 第二節(jié)第二節(jié) 股利分配政策股利分配政策第三節(jié)第三節(jié) 股票股利股票股

2、利第四節(jié)第四節(jié) 股票分割股票分割 本章內(nèi)容 思考：收益分配是一個(gè)獨(dú)立的財(cái)務(wù)活動(dòng)嗎？對(duì)公司的籌資、投資會(huì)有什么樣的影響？ 第一節(jié)第一節(jié) 收益分配概述收益分配概述一、收益分配管理的意義一、收益分配管理的意義p 體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者與職工之體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者與職工之間的利益關(guān)系間的利益關(guān)系p 再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施要措施算算p 國(guó)家建設(shè)資金的重要來源之一國(guó)家建設(shè)資金的重要來源之一 二、收益分配的原則二、收益分配的原則p 依法分配原則依法分配原則p 分配與積累并重原則分配與積累并重原則p 兼顧各方利益原則兼顧各方利益原則p 投資與收益對(duì)等原則投

3、資與收益對(duì)等原則 三、三、 收益分配的程序收益分配的程序p 彌補(bǔ)虧損彌補(bǔ)虧損 p 提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金 p 提取任意盈余公積金提取任意盈余公積金 p 向投資者分配利潤(rùn)或股利向投資者分配利潤(rùn)或股利 收益分配的原則收益分配的原則本節(jié)小結(jié)本節(jié)小結(jié)收益分配管理的意義收益分配管理的意義收益分配的程序收益分配的程序思考： 公司應(yīng)當(dāng)制定和實(shí)施什么樣的股利政策？ 第二節(jié)第二節(jié) 股利分配政策股利分配政策一、一、 股利政策的類型股利政策的類型p 剩余股利分配政策決策剩余股利分配政策決策 p 固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策決策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策決策 p 固定股利支付率政策決策固定股利支付率政策決策

4、p 低正常股利加額外股利政策決策低正常股利加額外股利政策決策 1）剩余股利分配政策決策）剩余股利分配政策決策p剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的凈利潤(rùn)首先應(yīng)滿足公司的資金需求，的凈利潤(rùn)首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則分配股利；如果沒有如果還有剩余，則分配股利；如果沒有剩余，則不分配股利。剩余，則不分配股利。 （1 1）剩余股利分配政策制定步驟剩余股利分配政策制定步驟 公司按如下步驟確定其股利分配額：公司按如下步驟確定其股利分配額： 根據(jù)公司的投資計(jì)劃確定公司的最佳資本預(yù)算；根據(jù)公司的投資計(jì)劃確定公司的最佳資本預(yù)算； 根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)及最佳資本

5、預(yù)算預(yù)計(jì)公根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)及最佳資本預(yù)算預(yù)計(jì)公司資金需求中所需要的權(quán)益資本數(shù)額；司資金需求中所需要的權(quán)益資本數(shù)額； 盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需要增加盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需要增加的股東權(quán)益數(shù)額；的股東權(quán)益數(shù)額； 留存收益在滿足公司股東權(quán)益增加需求后，如果留存收益在滿足公司股東權(quán)益增加需求后，如果有剩余再用來發(fā)放股利。有剩余再用來發(fā)放股利。 （2）剩余股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)）剩余股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)p剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)：剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。p剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策不利

6、于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段。 【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-1】假設(shè)某公司假設(shè)某公司2005年稅后凈利潤(rùn)為年稅后凈利潤(rùn)為2000萬元，萬元，2006年年的投資計(jì)劃需要資金的投資計(jì)劃需要資金2200萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占，債務(wù)資本占40%，求，求2005年年可以發(fā)放的現(xiàn)金股利?？梢园l(fā)放的現(xiàn)金股利。解：解：2005年可以發(fā)放的現(xiàn)金股利可通過如下步驟計(jì)算得到：年可以發(fā)放的現(xiàn)金股利可通過如下步驟計(jì)算得到：按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案需要的權(quán)益資本額為：按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方

7、案需要的權(quán)益資本額為：220060%=1320（萬元）（萬元）公司當(dāng)年全部可用于分配的盈利為公司當(dāng)年全部可用于分配的盈利為2000萬元，除了可以滿足上述投資萬元，除了可以滿足上述投資方案所需的權(quán)益性資本外，還有剩余可以用于分配股利。方案所需的權(quán)益性資本外，還有剩余可以用于分配股利。2005年可以年可以發(fā)放的股利額為：發(fā)放的股利額為：2000-1320=680（萬元）（萬元）假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為1000萬股，那么，每股股利為：萬股，那么，每股股利為：6801000=0.08（元（元/股）股）2）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策p固定或

8、穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策是指公司將每是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。只有基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。只有確信公司未來的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才確信公司未來的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。 （1 1）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策制定固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策制定 在固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下，首先應(yīng)在固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下，首先應(yīng)確定的是股利分配額，而且該分配額一般確定的是股利分配額，而且該分配額一般不隨資金

9、需求的波動(dòng)而波動(dòng)。不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。 （2 2）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)缺點(diǎn) 固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)點(diǎn)：固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)點(diǎn)： 它能將公司未來的獲得能力、財(cái)務(wù)狀況以及管理層對(duì)它能將公司未來的獲得能力、財(cái)務(wù)狀況以及管理層對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的信心等信息傳遞出去。公司經(jīng)營(yíng)的信心等信息傳遞出去。 有利于吸引那些打算作長(zhǎng)期投資的股東，以便穩(wěn)定的有利于吸引那些打算作長(zhǎng)期投資的股東，以便穩(wěn)定的收入來源收入來源 。 固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的缺點(diǎn)：固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的缺點(diǎn)： 這種政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司盈這種政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司

10、盈利相脫離；利相脫離； 公司經(jīng)營(yíng)狀況不好或短暫的困難時(shí)期，會(huì)侵蝕公司的公司經(jīng)營(yíng)狀況不好或短暫的困難時(shí)期，會(huì)侵蝕公司的留存收益，影響公司現(xiàn)有的資本，給公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作帶留存收益，影響公司現(xiàn)有的資本，給公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作帶來很大壓力。來很大壓力。 【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-2】假設(shè)某公司執(zhí)行的是固定增長(zhǎng)股利政策，假設(shè)某公司執(zhí)行的是固定增長(zhǎng)股利政策，2005年稅年稅后凈利潤(rùn)為后凈利潤(rùn)為2000萬元，現(xiàn)金股利分配額為萬元，現(xiàn)金股利分配額為500萬元，萬元，公司固定股利增長(zhǎng)率為公司固定股利增長(zhǎng)率為10%，則，則2006年公司分配股年公司分配股利額為多少？利額為多少？ 解：解：2006年公司分配現(xiàn)金股利額為年公司

11、分配現(xiàn)金股利額為: 500（1+10%）=550（萬元）（萬元）3）固定股利支付率政策）固定股利支付率政策p固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司將每年凈是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱之為股利支付股東。這一百分比通常稱之為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。意變更。 （1 1）固定股利支付率政策制定固定股利支付率政策制定 在這一股利政策下，只要公司的稅后利潤(rùn)在這一股利政策下，只要公司的稅后利潤(rùn)一經(jīng)計(jì)算確定，所派發(fā)的股利也就相應(yīng)確一經(jīng)計(jì)算確定，所派發(fā)的股利也就相應(yīng)確定

12、了。定了。（2 2）固定股利支付率政策的優(yōu)缺點(diǎn)）固定股利支付率政策的優(yōu)缺點(diǎn) 固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)：固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)： 股利與公司盈余緊密地結(jié)合，體現(xiàn)了多盈多分股利與公司盈余緊密地結(jié)合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則；、少盈少分、無盈不分的股利分配原則； 保持分配與留存收益間的一定比例關(guān)系。保持分配與留存收益間的一定比例關(guān)系。 固定股利支付率政策的缺點(diǎn)：固定股利支付率政策的缺點(diǎn)： 傳遞的信息容易成為公司的不利因素。傳遞的信息容易成為公司的不利因素。 容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。 缺乏財(cái)務(wù)彈性；缺乏財(cái)務(wù)彈性； 合適的固定股利支付率的確定

13、難度大。合適的固定股利支付率的確定難度大。 【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-3】某公司長(zhǎng)期以來采用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確某公司長(zhǎng)期以來采用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確定的股利支付率為定的股利支付率為40%。2006年稅后利潤(rùn)為年稅后利潤(rùn)為1000萬元，如果萬元，如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，求公司本年度將要支付仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，求公司本年度將要支付的股利。的股利。 解：公司本年度將要支付的股利為：解：公司本年度將要支付的股利為： 100040%=400（萬元）（萬元）4）正常股利加額外股利政策）正常股利加額外股利政策p正常股利加額外股利政策正常股利加額外股利政策，

14、是指企業(yè)事先設(shè)定好一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常的股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。 （1 1）正常股利加額外股利政策制定正常股利加額外股利政策制定 事先設(shè)定好一個(gè)較低的正常股利額事先設(shè)定好一個(gè)較低的正常股利額 ；具體；具體年份再根據(jù)盈利好壞及資金寬裕程度再發(fā)年份再根據(jù)盈利好壞及資金寬裕程度再發(fā)放一個(gè)額外股利。放一個(gè)額外股利。（2 2）正常股利加額外股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)正常股利加額外股利政策的優(yōu)缺點(diǎn) 正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)：正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)： 該政策賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上該政策賦予公

15、司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地和具有較大的財(cái)務(wù)彈性；留有余地和具有較大的財(cái)務(wù)彈性； 有助于穩(wěn)定股價(jià)，增加投資者信心。有助于穩(wěn)定股價(jià)，增加投資者信心。 正常股利加額外股利政策的缺點(diǎn)：正常股利加額外股利政策的缺點(diǎn)： 由于年份之間公司的盈利波動(dòng)使得額外股利不斷變化由于年份之間公司的盈利波動(dòng)使得額外股利不斷變化，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺；，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺； 當(dāng)公司一旦取消了額外股利，傳遞出去的信號(hào)可能會(huì)當(dāng)公司一旦取消了額外股利，傳遞出去的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化，可能會(huì)引起公司股使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化，可能會(huì)引起公司股價(jià)下跌。價(jià)下跌。二

16、、影響股利分配的因素二、影響股利分配的因素股利股利政策政策資本保全的約束償債能力的約束企業(yè)利潤(rùn)的約束投資機(jī)會(huì)法律法律因素因素企業(yè)積累的約束現(xiàn)金流量舉債能力股東股東意愿意愿 企業(yè)企業(yè) 因素因素規(guī)避所得稅大股東對(duì)公司控制權(quán)稀釋的考慮對(duì)資本利得和股利收人的偏好資金成本其他因素其他因素第三節(jié)第三節(jié) 股票股利股票股利一、股利支付形式一、股利支付形式p 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 p 財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利 p 負(fù)債股利負(fù)債股利 p 股票股利股票股利 二、股票股利的含義二、股票股利的含義 股票股利股票股利是指應(yīng)分給股東的股利是指應(yīng)分給股東的股利以額外增發(fā)股票形式來發(fā)放。以額外增發(fā)股票形式來發(fā)放。 以股票作為股利，一般都是

17、按在以股票作為股利，一般都是按在冊(cè)股東持有股份的一定比例來發(fā)放，冊(cè)股東持有股份的一定比例來發(fā)放，對(duì)于不滿一股的股利仍采用現(xiàn)金發(fā)放。對(duì)于不滿一股的股利仍采用現(xiàn)金發(fā)放。 股票股利股票股利最大的優(yōu)點(diǎn)最大的優(yōu)點(diǎn)就是節(jié)約現(xiàn)就是節(jié)約現(xiàn)金支出，因而常被現(xiàn)金短缺的企業(yè)所金支出，因而常被現(xiàn)金短缺的企業(yè)所采用。采用。發(fā)放股票股利后每股收益和每股市價(jià)的計(jì)發(fā)放股票股利后每股收益和每股市價(jià)的計(jì)算公式：算公式： 每股收益每股收益= 每股市價(jià)每股市價(jià)=其中：其中：EPSo-發(fā)放股票股利前的每股利潤(rùn)發(fā)放股票股利前的每股利潤(rùn) M-發(fā)放股票股利前的每股市價(jià)發(fā)放股票股利前的每股市價(jià) D-股票股利發(fā)放率股票股利發(fā)放率DEPS10DM

18、1三、股票股利的意義三、股票股利的意義（一）對(duì)股東而言（一）對(duì)股東而言股票股利盡管不直接增加股東的財(cái)富，也股票股利盡管不直接增加股東的財(cái)富，也不增加企業(yè)的價(jià)值，但對(duì)股東和企業(yè)都有不增加企業(yè)的價(jià)值，但對(duì)股東和企業(yè)都有特殊意義。特殊意義。獲得股票價(jià)值相對(duì)上升的利益。獲得股票價(jià)值相對(duì)上升的利益。股票股利往往預(yù)示著公司將會(huì)有較大發(fā)股票股利往往預(yù)示著公司將會(huì)有較大發(fā)展。展。使得股東可以從中獲得納稅上的好處。使得股東可以從中獲得納稅上的好處。（二）對(duì)企業(yè)而言（二）對(duì)企業(yè)而言 有利于控制現(xiàn)金流出有利于控制現(xiàn)金流出 發(fā)放股票股利可以降低每股市場(chǎng)價(jià)格發(fā)放股票股利可以降低每股市場(chǎng)價(jià)格 發(fā)放股票股利往往會(huì)向投資者傳

19、遞企發(fā)放股票股利往往會(huì)向投資者傳遞企業(yè)將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息業(yè)將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息p 股利宣告日（預(yù)案公布日股利宣告日（預(yù)案公布日 ）p 股權(quán)登記日股權(quán)登記日p 除息日除息日p 股利發(fā)放日股利發(fā)放日 四、股利支付程序四、股利支付程序【同步計(jì)算【同步計(jì)算8-3】某上市公司于2011年4月10日公布2010年度的最后分紅方案，其發(fā)布的公告如下：“2011年4月9日在北京召開的股東大會(huì)，通過了2011年4月2日董事會(huì)關(guān)于每股分派0.2元的2010年股息分配方案。股權(quán)登記日為4月25日，除息日是4月26日，股東可以在5月10日至25日之間通過深圳交易所按交易方式領(lǐng)取股息。特此公告?！?。那么，該公司的股利支付程序如下所示：那么，該公司的股利支付程序如下所示：