國際金融外匯與匯率1

1、國際金融國際金融國際金融國際金融2本章學習目標本章學習目標國際金融國際金融3本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容國際金融國際金融41.1 外匯（外匯（foreign exchange）靜態(tài)的外匯概念靜態(tài)的外匯概念動態(tài)的外匯概念動態(tài)的外匯概念是指一國貨幣兌換成另是指一國貨幣兌換成另一國貨幣的一國貨幣的實踐過程實踐過程，通過，通過這種活動來清償國際間的債這種活動來清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系權(quán)債務(wù)關(guān)系是指國際間為清償債權(quán)是指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系進行的匯兌活動所債務(wù)關(guān)系進行的匯兌活動所憑借的憑借的手段和工具手段和工具，或者說，或者說是用于國際匯兌活動的支付是用于國際匯兌活動的支付手段和工具手段和工具國際結(jié)算國際

2、結(jié)算常用概念常用概念國際金融國際金融51.1 外匯（外匯（foreign exchange）Describe a vision of company or strategic contents.Describe a vision of company or strategic contents.任何以本國貨幣表示的信用工具、支付手段、有任何以本國貨幣表示的信用工具、支付手段、有價證券等對本國人來說都不能稱其為外匯。價證券等對本國人來說都不能稱其為外匯。例如，例如，美元資產(chǎn)是國際支付中最為常用的一種外匯資產(chǎn)，美元資產(chǎn)是國際支付中最為常用的一種外匯資產(chǎn)，但這是針對美國以外的其他國家而言的。但這是針

3、對美國以外的其他國家而言的。如果某種資產(chǎn)在國際間的自由兌換受到限制則不能稱其如果某種資產(chǎn)在國際間的自由兌換受到限制則不能稱其為外匯。為外匯。比如，有些國家的貨幣當局實行外匯管制，禁比如，有些國家的貨幣當局實行外匯管制，禁止本幣在境內(nèi)外自由兌換成其他國家的貨幣，以這種貨止本幣在境內(nèi)外自由兌換成其他國家的貨幣，以這種貨幣表示的各種支付工具也不能隨時轉(zhuǎn)換成其他貨幣表示幣表示的各種支付工具也不能隨時轉(zhuǎn)換成其他貨幣表示的支付手段，那么這種貨幣及其標識的支付工具在國際的支付手段，那么這種貨幣及其標識的支付工具在國際上就不能稱作外匯。上就不能稱作外匯。國際金融國際金融61.1 外匯（外匯（foreign e

4、xchange）ABDC國際金融國際金融71.1 外匯（外匯（foreign exchange）100萬歐元萬歐元=多少日元多少日元國際金融國際金融8本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容國際金融國際金融91.2 匯率匯率(foreign exchange rate)國際金融國際金融101.2 匯率匯率(foreign exchange rate) 以一定單位的以一定單位的外國貨幣為標準外國貨幣為標準(1, 100，10000 等等)來計算折合多來計算折合多少單位的本國貨幣少單位的本國貨幣 以一定單位的本以一定單位的本國貨幣為標準國貨幣為標準（ 1，100，10 000等）等） ，來計算折合若干單位來計算折

5、合若干單位的外國貨幣的外國貨幣以美元作為以美元作為本幣以外本幣以外其他貨幣之間折算的其他貨幣之間折算的關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣如何判斷升值與貶值？如何判斷升值與貶值？英國、英聯(lián)邦國家、英國、英聯(lián)邦國家、美國和歐元區(qū)國家美國和歐元區(qū)國家 我國我國 各國的外匯市場各國的外匯市場（外匯行情表）（外匯行情表）國際金融國際金融111.2 匯率匯率(foreign exchange rate) 匯率分類匯率分類7.按國際匯率制度劃分按國際匯率制度劃分8.按是否經(jīng)通脹調(diào)整劃分按是否經(jīng)通脹調(diào)整劃分6.按外匯使用范圍劃分按外匯使用范圍劃分3.按匯率制定的方法劃分按匯率制定的方法劃分2.按交割時間長短劃分按交割時間長短劃

6、分4.按支付方式劃分按支付方式劃分1.從銀行買賣的角度劃分從銀行買賣的角度劃分5.按外匯管制程度劃分按外匯管制程度劃分國際金融國際金融121.2 匯率匯率(foreign exchange rate) 1.從銀行外匯買賣的角度劃分從銀行外匯買賣的角度劃分買入價買入價賣出價賣出價中間價中間價買入價買入價(buying rate)，即買入?yún)R率，是銀行即買入?yún)R率，是銀行從客戶或同業(yè)那里買從客戶或同業(yè)那里買入外匯時所使用的匯入外匯時所使用的匯率率賣出價賣出價(selling rate)，即賣出，即賣出匯率，是銀行匯率，是銀行向客戶或同業(yè)向客戶或同業(yè)賣出外匯時所賣出外匯時所使用的匯率使用的匯率中間價中間

7、價(middle rate)，即買入價與，即買入價與賣出價的平均價。賣出價的平均價。國際金融國際金融131.2 匯率匯率(foreign exchange rate)直接標價法直接標價法國際金融國際金融141.2 匯率匯率(foreign exchange rate) 2.按外匯買賣成交后交割時間長短劃分按外匯買賣成交后交割時間長短劃分即期匯率即期匯率遠期匯率遠期匯率即期匯率即期匯率(spot exchange rate)也稱現(xiàn)匯率，是交易雙也稱現(xiàn)匯率，是交易雙方達成外匯買賣協(xié)議后，在方達成外匯買賣協(xié)議后，在兩個工作日以內(nèi)兩個工作日以內(nèi)辦理交割的辦理交割的匯率。這一匯率一般就是匯率。這一匯率一

8、般就是現(xiàn)現(xiàn)時時外匯市場的匯率水平。外匯市場的匯率水平。遠期匯率遠期匯率(forward exchange rate)也稱期也稱期匯率，是交易雙方達成外匯買賣協(xié)議，約定匯率，是交易雙方達成外匯買賣協(xié)議，約定在在未來某一時間未來某一時間進行外匯實際交割所使用的進行外匯實際交割所使用的匯率。這一匯率是雙方以即期匯率為基礎(chǔ)約匯率。這一匯率是雙方以即期匯率為基礎(chǔ)約定的，但往往與即期匯率有一定差價，其差定的，但往往與即期匯率有一定差價，其差價稱為價稱為升水或貼水升水或貼水。國際金融國際金融151.2 匯率匯率(foreign exchange rate)遠期匯率升水，盧布是貶值還是升值？遠期匯率升水，盧布

9、是貶值還是升值？遠期匯率貼水，英鎊是貶值還是升值？遠期匯率貼水，英鎊是貶值還是升值？國際金融國際金融161.2 匯率匯率(foreign exchange rate)國際金融國際金融171.2 匯率匯率(foreign exchange rate)例如，美元例如，美元兌兌新加坡元新加坡元的即期匯率為的即期匯率為1. 422 21. 423 0，若某銀行，若某銀行三個月遠期外匯報價三個月遠期外匯報價為為210 - 200則表示該行愿意以則表示該行愿意以1.401 2新加坡元新加坡元（=1. 422 2 -0. 021 0）的價格買入）的價格買入三個月期遠期美元，以三個月期遠期美元，以1. 403

10、 0新新加坡元（加坡元（=1. 423 0-0. 020 0）的價）的價格賣出三個月期遠期美元格賣出三個月期遠期美元例如，美元與新加坡例如，美元與新加坡元的即期匯率為元的即期匯率為1. 422 21. 423 0，若，若某銀行三個月遠期外某銀行三個月遠期外匯報價為匯報價為200 - 210則表示該行愿意以則表示該行愿意以1.442 2新加坡元新加坡元（=1. 422 2 +0. 020 0）的價格買）的價格買入三個月期遠期美元，以入三個月期遠期美元，以1. 444 0新加坡元（新加坡元（=1. 423 0+0. 021 0）的）的價格賣出三個月期遠期美元價格賣出三個月期遠期美元保證買低賣高保證

11、買低賣高國際金融國際金融181.2 匯率匯率(foreign exchange rate) 3.按匯率制定的方法劃分按匯率制定的方法劃分基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率套算匯率套算匯率與本國貨幣有關(guān)的外國與本國貨幣有關(guān)的外國貨幣往往有許多種，但貨幣往往有許多種，但不可能為本幣與每種外不可能為本幣與每種外幣單獨確定匯率，所以幣單獨確定匯率，所以往往選擇某一種主要貨往往選擇某一種主要貨幣（即幣（即關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣）作為）作為本國匯率的制定標準。本國匯率的制定標準?；A(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率(basic rate)是是一國所制定的本國貨幣一國所制定的本國貨幣與與基準貨幣基準貨幣（往往是關(guān)（往往是關(guān)鍵貨幣）之間的匯率。鍵貨幣）

12、之間的匯率。套算匯率套算匯率(cross rate)是是在基礎(chǔ)匯率的在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出基礎(chǔ)上套算出來的本幣與非來的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間關(guān)鍵貨幣之間的匯率。的匯率。 國際金融國際金融191.2 匯率匯率(foreign exchange rate)1美元美元=107.300日元日元=1.4226新加坡元新加坡元1新加坡元新加坡元=107.300/1.422=75.4253日元日元 國際金融國際金融201.2 匯率匯率(foreign exchange rate) 4.按外匯交易中支付方式劃分按外匯交易中支付方式劃分電匯匯率電匯匯率信匯匯率信匯匯率電匯匯率電匯匯率(telegraphic t

13、ransfer rate，T/T rate)，也稱電匯價，也稱電匯價，是以電報、電傳等電匯是以電報、電傳等電匯方式支付外匯所使用的方式支付外匯所使用的匯率。外匯支付迅速，匯率。外匯支付迅速，匯率較高。匯率較高。信匯匯率信匯匯率(mail transfer rate，M/T rate)，也稱，也稱信匯價，是銀行用信函信匯價，是銀行用信函方式通知給付外匯的匯方式通知給付外匯的匯率。率。匯率較低。匯率較低。票匯匯率票匯匯率票匯匯率票匯匯率(demand draft rate，DD rate)，也稱，也稱票匯率，是銀行買賣即期匯票的匯率。買賣即期匯票匯率，是銀行買賣即期匯票的匯率。買賣即期匯票所需時間

14、較長，票所需時間較長，匯率較電匯匯率低。匯率較電匯匯率低。國際金融國際金融211.2 匯率匯率(foreign exchange rate) 5.按外匯管制程度劃分按外匯管制程度劃分官方匯率官方匯率官方匯率官方匯率(official rate)，也稱也稱法定匯率法定匯率，是外匯，是外匯管制較嚴格的國家授權(quán)管制較嚴格的國家授權(quán)其外匯管理當局制定并其外匯管理當局制定并公布的本國貨幣與其他公布的本國貨幣與其他各種貨幣之間的各種貨幣之間的外匯牌外匯牌價價。市場匯率市場匯率市場匯率市場匯率(market rate)，是外匯管制較松的，是外匯管制較松的國家在外匯市場上進行國家在外匯市場上進行自由交易自由交

15、易的匯率。市的匯率。市場匯率受外匯供求關(guān)系的影響，波動較頻繁。場匯率受外匯供求關(guān)系的影響，波動較頻繁。在一些在一些逐步放松外匯管制、建逐步放松外匯管制、建立外匯市場立外匯市場的國家中，可能會出現(xiàn)的國家中，可能會出現(xiàn)官方匯率與市場匯率并存官方匯率與市場匯率并存的狀況，的狀況，在官方規(guī)定的一定范圍內(nèi)使用官方在官方規(guī)定的一定范圍內(nèi)使用官方匯率，而在外匯市場上使用由供求匯率，而在外匯市場上使用由供求關(guān)系決定的市場匯率。關(guān)系決定的市場匯率。國際金融國際金融221.2 匯率匯率(foreign exchange rate) 6.按外匯使用范圍劃分按外匯使用范圍劃分貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率(comm

16、ercial exchange rate)是用于進是用于進出口貿(mào)易及其出口貿(mào)易及其從屬費用計價從屬費用計價結(jié)算的匯率結(jié)算的匯率金融匯率金融匯率金融匯率金融匯率(financial exchange rate)是用于是用于非貿(mào)易往來如勞務(wù)、資本移動等方面的匯率非貿(mào)易往來如勞務(wù)、資本移動等方面的匯率單一匯率單一匯率 復匯率復匯率國際金融國際金融231.2 匯率匯率(foreign exchange rate) 7.按國際匯率制度劃分按國際匯率制度劃分固定匯率固定匯率固定匯率固定匯率(fixed exchange rate)是在是在金本位制度下和布金本位制度下和布雷頓森林體系雷頓森林體系下通行的匯率

17、下通行的匯率制度，本國貨幣與其他國家制度，本國貨幣與其他國家貨幣之間維持一個固定的比貨幣之間維持一個固定的比率范圍，由官方干預匯率的率范圍，由官方干預匯率的穩(wěn)定。穩(wěn)定。目前許多發(fā)展中國家目前許多發(fā)展中國家仍然實行固定匯率制度。仍然實行固定匯率制度。浮動匯率浮動匯率浮動匯率浮動匯率(floating exchange rate)是本國貨幣是本國貨幣與其他國家貨幣之間的匯率與其他國家貨幣之間的匯率不由官方制定不由官方制定，而由，而由外匯市場供求關(guān)系決定，可自由浮動，官方在匯外匯市場供求關(guān)系決定，可自由浮動，官方在匯率出現(xiàn)過度波動時才干預市場，率出現(xiàn)過度波動時才干預市場，這是布雷頓森林這是布雷頓森林

18、體系解體后西方國家普遍實行的匯率制度。體系解體后西方國家普遍實行的匯率制度。金本位制度金本位制度布雷頓森林體系布雷頓森林體系國際金融國際金融241.2 匯率匯率(foreign exchange rate) 8.按紙幣制度下匯率是否按紙幣制度下匯率是否經(jīng)通貨膨脹調(diào)整來劃分經(jīng)通貨膨脹調(diào)整來劃分 名義匯率名義匯率名義匯率名義匯率(nominal exchange rate)是是由官方公布的或在由官方公布的或在市場上通行的、沒市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因有剔除通貨膨脹因素的匯率素的匯率實際匯率實際匯率實際匯率實際匯率(real exchange rate)是在名是在名義匯率基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因

19、素后義匯率基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素后的匯率。由于消除了貨幣之間的通貨的匯率。由于消除了貨幣之間的通貨膨脹差異，它膨脹差異，它比名義匯率更能反映不比名義匯率更能反映不同貨幣實際的購買力水平，主要用于同貨幣實際的購買力水平，主要用于相關(guān)的研究與分析。相關(guān)的研究與分析。國際金融國際金融25本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容國際金融國際金融261.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 匯率匯率各國貨幣各國貨幣的價值的價值各種影各種影響因素響因素變化變化國際金融國際金融271.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 金本位制度下的金本位制度下的金本位制金本位制 （Go

20、ld standard）是以黃金為本位幣的貨幣制度。是以黃金為本位幣的貨幣制度。每單位的貨幣價值等同于若干重量的黃金每單位的貨幣價值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量），國家之間的匯率由它們（即貨幣含金量），國家之間的匯率由它們各自各自貨幣的含金量貨幣的含金量之比之比金平價來決定金平價來決定在歷史上，曾有過三種形式的金本位制：在歷史上，曾有過三種形式的金本位制：金幣、金塊本位制、金匯兌本位制金幣、金塊本位制、金匯兌本位制。其中金。其中金幣本位制是最典型的形式，金本位制即指該幣本位制是最典型的形式，金本位制即指該種貨幣制度。種貨幣制度。國際金融國際金融281.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率

21、決定與變動匯率決定與變動 匯率匯率供求關(guān)系及黃金輸送點供求關(guān)系及黃金輸送點金本位制度下的金本位制度下的國際金融國際金融291.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 鑄幣平價鑄幣平價兩種貨幣的兩種貨幣的含金量之比含金量之比匯率的決匯率的決定基礎(chǔ)定基礎(chǔ)金本位金本位是從是從19世紀世紀初到初到20世紀世紀初資本主義初資本主義國家實行的國家實行的貨幣制度貨幣制度各國貨幣均以黃金鑄成，金鑄幣有各國貨幣均以黃金鑄成，金鑄幣有一定重量和成色，有法定含金量一定重量和成色，有法定含金量金幣可以自由流通、自由鑄造、自金幣可以自由流通、自由鑄造、自由輸出入，具有無限清償能力由輸出入，具有無限

22、清償能力輔幣和銀行券可以按其票面價值自輔幣和銀行券可以按其票面價值自由兌換為金幣由兌換為金幣相對相對穩(wěn)定穩(wěn)定相對相對穩(wěn)定穩(wěn)定金本位制度下的金本位制度下的國際金融國際金融301.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 英鎊與美元的英鎊與美元的鑄幣平價鑄幣平價=各自含金量之比各自含金量之比=113. 00/23. 22=4. 866 5 在在1929年經(jīng)濟危機以前的金本位制時期，年經(jīng)濟危機以前的金本位制時期，英國英國規(guī)定規(guī)定1英鎊含金量為英鎊含金量為113. 00格令，格令，美國美國規(guī)定規(guī)定1美元含金量為美元含金量為23. 22格令格令即即1英鎊金幣的含金量英鎊金幣的含金量=

23、1美元金幣含金量的美元金幣含金量的4. 866 5倍倍金本位制度下的金本位制度下的鑄幣鑄幣平價平價國際金融國際金融311.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 匯率匯率供求關(guān)系及黃金輸送點供求關(guān)系及黃金輸送點金本位制度下的金本位制度下的國際金融國際金融321.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 市場市場匯率匯率 鑄幣平價鑄幣平價國際貿(mào)易引起的國際國際貿(mào)易引起的國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系變化債權(quán)債務(wù)關(guān)系變化 下浮下浮 供求關(guān)系供求關(guān)系 相對穩(wěn)定相對穩(wěn)定 經(jīng)常變動經(jīng)常變動 供不應(yīng)求供不應(yīng)求 供大于求供大于求上浮上浮 貿(mào)易順差貿(mào)易順差 貿(mào)易逆差貿(mào)易逆差 黃黃金

24、金輸輸送送點點金本位制度下的金本位制度下的國際金融國際金融331.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 黃金輸黃金輸出點出點鑄幣鑄幣平價平價黃金輸黃金輸入點入點本國債務(wù)人用本幣購買本國債務(wù)人用本幣購買外匯的成本會外匯的成本會超過超過直接直接輸出黃金支付的成本輸出黃金支付的成本本國擁有外匯債權(quán)者用外本國擁有外匯債權(quán)者用外匯兌換本幣所得會匯兌換本幣所得會少于少于用用外匯在國外購買黃金再輸外匯在國外購買黃金再輸回國內(nèi)所得回國內(nèi)所得黃金黃金:匯率上限匯率上限匯率下限匯率下限金本位制度下的金本位制度下的國際金融國際金融341.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定

25、與變動 匯率匯率供求關(guān)系及黃金輸送點供求關(guān)系及黃金輸送點金本位制度下的金本位制度下的國際金融國際金融351.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 紙幣制度下的紙幣制度下的 1944年，在美國布雷頓森林召開了一次國際貨年，在美國布雷頓森林召開了一次國際貨幣金融會議，確定了以美元為中心的匯率制度，被幣金融會議，確定了以美元為中心的匯率制度，被稱為稱為布雷頓森林體系，布雷頓森林體系，或者或者金匯兌本位制金匯兌本位制 美元規(guī)定含金量（每一美元的含金量為美元規(guī)定含金量（每一美元的含金量為0.888671克黃金）克黃金），其他貨幣與美元掛鉤，兩種貨幣兌換比率由黃金平價決定，其他貨幣

26、與美元掛鉤，兩種貨幣兌換比率由黃金平價決定 各國的中央銀行有義務(wù)使本國貨幣與美元匯率圍繞黃金平價各國的中央銀行有義務(wù)使本國貨幣與美元匯率圍繞黃金平價在規(guī)定的幅度內(nèi)波動在規(guī)定的幅度內(nèi)波動 各國中央銀行持有的美元可按官價向美國兌取黃金（各國中央銀行持有的美元可按官價向美國兌取黃金（ 35美美元元/盎司）盎司） 會員國貨幣與美元建立固定的比價，匯率波動幅度不得超過會員國貨幣與美元建立固定的比價，匯率波動幅度不得超過固定比價的上下各固定比價的上下各1%，超過這一限度，各國中央銀行有義，超過這一限度，各國中央銀行有義務(wù)進行干預務(wù)進行干預布雷頓森林體系的形成布雷頓森林體系的形成國際金融國際金融361.3匯

27、率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 紙幣制度下的紙幣制度下的20世紀世紀6070年代，美國深陷越戰(zhàn)泥潭，財政赤字年代，美國深陷越戰(zhàn)泥潭，財政赤字巨大，國際收入情況惡化，美元信譽受到?jīng)_擊，爆發(fā)巨大，國際收入情況惡化，美元信譽受到?jīng)_擊，爆發(fā)了多次美元危機。大量資本出逃，各國紛紛拋售自己了多次美元危機。大量資本出逃，各國紛紛拋售自己手中的美元，搶購黃金，手中的美元，搶購黃金，使美國黃金儲備急劇減少，使美國黃金儲備急劇減少，無力維持黃金每盎司無力維持黃金每盎司35美元的官價美元的官價 美元停止兌換黃金：美元停止兌換黃金：1971年年7月第七次美元危機爆發(fā)，月第七次美元危機爆發(fā)，尼

28、克松政府于尼克松政府于8月月15日宣布實行日宣布實行“新經(jīng)濟政策新經(jīng)濟政策”，停止履，停止履行外國政府或中央銀行可用美元向美國兌換黃金的義務(wù)行外國政府或中央銀行可用美元向美國兌換黃金的義務(wù) 取消固定匯率制度：取消固定匯率制度：1973年年3月，歐洲月，歐洲9國達成協(xié)議，聯(lián)國達成協(xié)議，聯(lián)邦德國、法國等國家對美元實行邦德國、法國等國家對美元實行“聯(lián)合浮動聯(lián)合浮動”，英國、，英國、意大利、愛爾蘭實行單獨浮動，其他主要西方貨幣實行意大利、愛爾蘭實行單獨浮動，其他主要西方貨幣實行了對美元的浮動匯率。至此，固定匯率制度完全垮臺。了對美元的浮動匯率。至此，固定匯率制度完全垮臺。 布雷頓森林體系的崩潰布雷頓森

29、林體系的崩潰國際金融國際金融371.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 紙幣制度下的紙幣制度下的法定含金量法定含金量的紙幣制度的紙幣制度1970年代之前年代之前無法定含金量無法定含金量的紙幣制度的紙幣制度1970年代之后年代之后美元與黃金掛鉤美元與黃金掛鉤的固定匯率的固定匯率美元與黃金脫鉤美元與黃金脫鉤的浮動匯率的浮動匯率匯率失去了保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)匯率失去了保持穩(wěn)定的基礎(chǔ),匯率波動也不再具有黃金輸送點的制約匯率波動也不再具有黃金輸送點的制約國際金融國際金融381.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 紙幣制度下的紙幣制度下的貨幣對內(nèi)價值貨幣對內(nèi)價

30、值貨幣對外價值貨幣對外價值匯率匯率國內(nèi)的購買力國內(nèi)的購買力通貨膨脹程度通貨膨脹程度物價指數(shù)物價指數(shù)慢慢低低升升升升漲漲高高降降跌跌升升跌跌漲漲跌跌決定決定決定決定決定決定決定決定決定決定蝴蝶的翅膀蝴蝶的翅膀國際金融國際金融391.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 紙幣制度下的紙幣制度下的紙幣制度下影響匯率變動的主要因素紙幣制度下影響匯率變動的主要因素1國際收支差額國際收支差額 當一國存在較大的國際收支逆差或貿(mào)易逆差時當一國存在較大的國際收支逆差或貿(mào)易逆差時，說，說明本國外匯收入比外匯支出少，對外匯的需求大于外匯明本國外匯收入比外匯支出少，對外匯的需求大于外匯供給，外

31、匯匯率上漲，供給，外匯匯率上漲，本幣對外貶值；本幣對外貶值； 反之，反之，當一國處于國際收支順差或貿(mào)易順差時，當一國處于國際收支順差或貿(mào)易順差時，說說明本國出口等外匯收入增加，進口等外匯支付較少，外明本國出口等外匯收入增加，進口等外匯支付較少，外匯供給大于支出，同時外國對本國貨幣需求增加，匯供給大于支出，同時外國對本國貨幣需求增加，從而從而造成本幣對外升值。造成本幣對外升值。國際金融國際金融401.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 紙幣制度下的紙幣制度下的紙幣制度下影響匯率變動的主要因素紙幣制度下影響匯率變動的主要因素 2利率水平利率水平 當一國提高利率水平或本國利

32、率高于外國利率當一國提高利率水平或本國利率高于外國利率時，時，會引起資本流入，由此對本國貨幣需求增大，會引起資本流入，由此對本國貨幣需求增大，使使本幣升值，外匯貶值；本幣升值，外匯貶值； 反之，反之，當一國降低利率水平或本國利率低于外國當一國降低利率水平或本國利率低于外國利率時，利率時，會引起資本從本國流出，由此對外匯需求增會引起資本從本國流出，由此對外匯需求增大，大，使外匯升值，本幣貶值使外匯升值，本幣貶值國際金融國際金融411.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 紙幣制度下的紙幣制度下的紙幣制度下影響匯率變動的主要因素紙幣制度下影響匯率變動的主要因素 2利率水平利

33、率水平 利率對于匯率的另一個重要作用是利率對于匯率的另一個重要作用是導致遠期匯率變導致遠期匯率變化。化。高利率貨幣會引起市場上對該貨幣的需求，以期獲高利率貨幣會引起市場上對該貨幣的需求，以期獲得一定期限的高利息收入，但為了防止將來到期時該種得一定期限的高利息收入，但為了防止將來到期時該種貨幣匯率下跌帶來的風險和損失，人們在購進這種貨幣貨幣匯率下跌帶來的風險和損失，人們在購進這種貨幣現(xiàn)匯時往往會采取現(xiàn)匯時往往會采取掉期交易掉期交易，即賣出這種貨幣的遠期，即賣出這種貨幣的遠期，從而使其從而使其遠期貼水遠期貼水；同樣的道理，低利率的貨幣則存在；同樣的道理，低利率的貨幣則存在遠期升水遠期升水。國際金融

34、國際金融421.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 紙幣制度下的紙幣制度下的紙幣制度下影響匯率變動的主要因素紙幣制度下影響匯率變動的主要因素 3財政、貨幣政策財政、貨幣政策 擴張性的財政、貨幣政策擴張性的財政、貨幣政策造成的巨額財政赤字和通貨膨造成的巨額財政赤字和通貨膨脹，會使本國貨幣對外貶值；脹，會使本國貨幣對外貶值；緊縮性的財政、貨幣政策緊縮性的財政、貨幣政策會減會減少財政支出，穩(wěn)定通貨，而使本國貨幣對外升值。少財政支出，穩(wěn)定通貨，而使本國貨幣對外升值。 如果擴張政策能最終增強本國經(jīng)濟實力，如果擴張政策能最終增強本國經(jīng)濟實力，促使國際收支促使國際收支順差，那么本幣

35、對外價值的長期走勢必然會提高，即本幣升順差，那么本幣對外價值的長期走勢必然會提高，即本幣升值；值；如果緊縮政策導致本國經(jīng)濟停滯不前，如果緊縮政策導致本國經(jīng)濟停滯不前，國際收支逆差擴國際收支逆差擴大，那么本幣對外價值必然逐漸削弱，即本幣貶值。大，那么本幣對外價值必然逐漸削弱，即本幣貶值。國際金融國際金融431.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 紙幣制度下的紙幣制度下的紙幣制度下影響匯率變動的主要因素紙幣制度下影響匯率變動的主要因素 4通貨膨脹因素通貨膨脹因素 一國通貨膨脹率升高一國通貨膨脹率升高，貨幣購買力下降，紙幣，貨幣購買力下降，紙幣對內(nèi)貶值，進而對外貶值。對內(nèi)貶

36、值，進而對外貶值。 匯率是兩國貨幣的比價匯率是兩國貨幣的比價，其變化受制于兩國通，其變化受制于兩國通貨膨脹程度之比較。如果兩國都發(fā)生通貨膨脹，貨膨脹程度之比較。如果兩國都發(fā)生通貨膨脹，則則高通貨膨脹國家的貨幣會對低通貨膨脹國家的貨幣高通貨膨脹國家的貨幣會對低通貨膨脹國家的貨幣貶值，貶值，而后者則對前者相對升值。而后者則對前者相對升值。國際金融國際金融441.3匯率的經(jīng)濟分析匯率的經(jīng)濟分析I匯率決定與變動匯率決定與變動 紙幣制度下的紙幣制度下的紙幣制度下影響匯率變動的主要因素紙幣制度下影響匯率變動的主要因素 5一國經(jīng)濟實力一國經(jīng)濟實力 穩(wěn)定的經(jīng)濟增長率、低通貨膨脹水平、平衡的國際收支穩(wěn)定的經(jīng)濟增長率、低通貨膨脹水平、平衡的國際收支狀況、充足的外匯儲備以及合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)等都狀況、充足的外匯儲備以及合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)等都會使外匯市場對該貨幣的信心增強，本幣會使外匯市場對該貨幣的信心增強，本幣對外升值。對外升值。 經(jīng)濟增長緩慢甚至衰退、高通貨膨脹率、