中航油事件賈琳

1、 陳久霖，湖北省黃岡市人，1961年10月20日出生，1982年考入北京大學，前中國航油（新加坡）股份有限公司執(zhí)行董事兼總裁，被稱為“航油大王”。事件經(jīng)過事件經(jīng)過 2004年11月29日，由于石油衍生品投機發(fā)生5.5億美元虧損，中國航油（新加坡）股份有限公司陳久霖向新加坡法院申請破產(chǎn)保護，爆發(fā)了“中航油事件”。這件事被喻為中國版的“巴林事件”。 此次巨額虧損主要來自柜臺市場賣出看漲期權(quán)，隨著04年石油價格一路上漲，到3月28日，公司已經(jīng)出現(xiàn)了580萬美元虧損。 陳久霖決定以展期掩蓋賬面虧損，至6月，公司因期權(quán)交易導致的賬面虧損已達到3500萬美元。此時，陳久霖仍未設(shè)定交易頭寸上限，繼續(xù)賣空。

2、到2004年10月，中航油持有的期權(quán)總交易量達到5200萬桶，公司賬面虧損達到1.8億美元，公司現(xiàn)金全部耗盡。事件經(jīng)過事件經(jīng)過 陳久霖開始向母公司請求救助，中航油集團本應立即對此違規(guī)操作進行制止，強令其擇機斬倉，但集團領(lǐng)導不顧監(jiān)管部門有關(guān)風險控制的決定，決定對此瘋狂的賭徒行為進行施救。 10月20日，中航油集團以私募方式賣出手中15%股份，獲資1.08億美元，立即交給中航油新加坡公司進行補倉，此舉越發(fā)使公司泥潭深陷。11月30日，中航油終止了所有原油期貨交易，累計虧損5.54億美元。一個重要的思考一個重要的思考 對于此次事件有一個重要的質(zhì)疑：為何此次中航油在進行投機操作時，竟會選擇賣出看漲期權(quán)

3、。賣出看漲期權(quán)。如果中航油真的看空油價，完全可以選擇更安全的期權(quán)產(chǎn)品：買入看跌期權(quán)，買入看跌期權(quán)，即當價格下跌時期權(quán)的買方有權(quán)按照約定價格賣出期權(quán)。理論上講，當價格跌到零時，這一產(chǎn)品的利潤將達到最大，但其風險確是固定的，就是期權(quán)價格。 如果說中航油為了博取高額利潤而冒巨大的風險可以理解，那么這次“賣出看漲期權(quán)”卻只為了這么一個并不高的收益，即固定的期權(quán)價格。一個合理的解釋一個合理的解釋 因為這一高風險金融產(chǎn)品有一個比較大的誘惑：無成本無成本。賣出期權(quán)無需任何成本，并且在賣出時，還會收到一筆期權(quán)費，這是最大的誘惑，并且這一無成本投機還可以繞過國內(nèi)對國有企業(yè)境外期貨投資嚴格的監(jiān)管體系。 就是因為賣

4、出看漲期權(quán)這個投機操作不需要成本，所以在長達一年的事件里，這種過度投機活動沒有被集團公司發(fā)現(xiàn)。 同時，由于中航油賣出看漲期權(quán)頭寸建立過多，如果在期貨市場上進行對沖操作，需要建立相應多頭頭寸，就必須支付較多的保證金，需要動用大筆資金，便有可能被公司發(fā)現(xiàn)，所以中航油操盤手不愿在期貨市場上做反向操作避險。啟示啟示1健全管理機構(gòu)，理清管理職責。健全管理機構(gòu)，理清管理職責?，F(xiàn)在企業(yè)制度中，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，導致經(jīng)營者實際上擁有了企業(yè)的控制權(quán)，自己管理自己，自己監(jiān)督自己，勢必產(chǎn)生濫用職權(quán)，以權(quán)謀私的后果。2從細節(jié)控制轉(zhuǎn)向風險管理。從細節(jié)控制轉(zhuǎn)向風險管理。企業(yè)的內(nèi)部控制不可能脫離其賴以生存的環(huán)境以及各種風

5、險因素。制定風險管理的目標是重要環(huán)節(jié)，因此企業(yè)要在整個組織內(nèi)部制定協(xié)調(diào)一致的目標，找出關(guān)鍵性的風險因素。3內(nèi)控對象應從基層轉(zhuǎn)向高層。內(nèi)控對象應從基層轉(zhuǎn)向高層。此次事件的致命原因是由于個人權(quán)力過大，缺乏對個人權(quán)力的有效控制和制約，使得個人凌駕于制度之上，所以高層領(lǐng)導必須納入內(nèi)控之中。 啟示啟示4建立內(nèi)控失效的補救措施。此次事件中，集團公司始終處于一種被動失控的局面。所以一旦公司出現(xiàn)失效，出現(xiàn)風險時，公司必須建立一套補救措施，將損失降到最低。參考文獻參考文獻1李明輝. 從巴林銀行案和中航油事件看衍生工具的風險控制J. 當代經(jīng)濟管理,2006,04:92-98.2劉燕. 關(guān)注金融衍生交易的市場風險向法律風險的轉(zhuǎn)化對中航油、中信泰富事件的反思J. 政法論叢,2