第七章開放宏觀經(jīng)濟學

1、North China University of TechnologyNorth China University of Technology引言 在當今世界，各國的經(jīng)濟是相互影響的。因此，每個國家無法保證自己的政策（貨幣政策、財政政策）的完全獨立性。 國際收支平衡也是宏觀經(jīng)濟政策追求的第4個目標。North China University of Technology內(nèi)容介紹7.3 國際金融體系國際金融體系7.4 開放宏觀經(jīng)濟模型（弗萊明開放宏觀經(jīng)濟模型（弗萊明蒙代爾）蒙代爾）7.5 開放宏觀經(jīng)濟政策開放宏觀經(jīng)濟政策North China University of Technology1

2、、名義匯率：、名義匯率： 一種貨幣與另一種貨幣之間的兌換比率就是名義匯率一種貨幣與另一種貨幣之間的兌換比率就是名義匯率，簡稱為匯率，簡稱為匯率 直接標價法直接標價法：購買一定單位的外國貨幣，需要：購買一定單位的外國貨幣，需要支付多少本國貨幣。支付多少本國貨幣。 例如：例如：1美元美元=6.8274元人民幣元人民幣 間接標價法間接標價法：一定單位的本國貨幣，可以買多：一定單位的本國貨幣，可以買多少外國貨幣（美、英）。少外國貨幣（美、英）。 例如：例如：100元人民幣元人民幣=14.55美元美元 一種貨幣如有持續(xù)上升的趨勢，稱為硬幣，否則一種貨幣如有持續(xù)上升的趨勢，稱為硬幣，否則稱為軟幣。稱為軟幣

3、。North China University of Technology2、實際匯率、實際匯率 用同一種貨幣度量國內(nèi)與國外價格水平的比率用同一種貨幣度量國內(nèi)與國外價格水平的比率；或：本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的價格。；或：本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的價格。 e：實際匯率，：實際匯率，E：名義匯率，：名義匯率，P/Pf：國內(nèi)：國內(nèi)/國外國外價格水平。價格水平。 實際匯率上升實際匯率上升本幣實際貶值本幣實際貶值國外商品相對國外商品相對國內(nèi)商品更加昂貴。國內(nèi)商品更加昂貴。fEPePNorth China University of Technology7.3.2 匯率制度與匯率決定 固定匯率制度固定匯率制

4、度：一國貨幣與他國貨幣匯率基本固定，其波：一國貨幣與他國貨幣匯率基本固定，其波動限于一定幅度內(nèi)。動限于一定幅度內(nèi)。 優(yōu)點：避免匯率波動風險；缺點：貨幣政策失去獨立優(yōu)點：避免匯率波動風險；缺點：貨幣政策失去獨立性性 浮動匯率制度浮動匯率制度：不規(guī)定本國貨幣與他國貨幣的官方匯率，：不規(guī)定本國貨幣與他國貨幣的官方匯率，聽任外匯市場的供求關(guān)系自發(fā)決定。聽任外匯市場的供求關(guān)系自發(fā)決定。 優(yōu)點：市場化，可以調(diào)節(jié)國際收支；缺點：匯率波動優(yōu)點：市場化，可以調(diào)節(jié)國際收支；缺點：匯率波動風險很大風險很大 自由浮動匯率自由浮動匯率：央行對外匯市場不采取任何措施。：央行對外匯市場不采取任何措施。 管理浮動匯率管理浮動

5、匯率：央行根據(jù)外匯市場供求情況買賣外匯，以：央行根據(jù)外匯市場供求情況買賣外匯，以影響匯率。影響匯率。North China University of Technology0人民幣數(shù)量人民幣數(shù)量e人民幣的供給人民幣的供給S人民幣的需求人民幣的需求Dee人人民民幣幣價價格格E x自由浮動制下匯率的決定North China University of Technology自由浮動制下匯率的決定 e D S E J 0 y0 y對外國貨幣需求的增加對外國貨幣需求的增加導致匯率上升導致匯率上升,本幣貶值；本幣貶值；對國外貨幣供給的增加對國外貨幣供給的增加導致匯率下降導致匯率下降,本幣升值。本幣升值。

6、對外國貨幣需求的原因?qū)ν鈬泿判枨蟮脑蛳胭徺I該國產(chǎn)品想購買該國產(chǎn)品想在該國投資想在該國投資投機投機（直接標價法）（直接標價法）North China University of Technology購買力平價理論購買力平價理論(Purchasing Power Parity) 平價：央行為本幣定的價值，通常以黃金或另一平價：央行為本幣定的價值，通常以黃金或另一個國家的貨幣表示。個國家的貨幣表示。 同一價格定律同一價格定律：同一種商品在兩個國家的貨幣購：同一種商品在兩個國家的貨幣購買力應該相同。買力應該相同。 因此，不同貨幣購買力的比例，構(gòu)成相互間的匯因此，不同貨幣購買力的比例，構(gòu)成相互間的匯

7、率。率。 一國的價格水平上升，貨幣貶值，否則升值。一國的價格水平上升，貨幣貶值，否則升值。 通貨膨脹率高的國家貨幣貶值，低的國家升值通貨膨脹率高的國家貨幣貶值，低的國家升值North China University of Technology外匯市場干預 國際貨幣的交易場所稱為外匯市場。國際貨幣的交易場所稱為外匯市場。 出售本國貨幣以購買國外資產(chǎn)，會導出售本國貨幣以購買國外資產(chǎn)，會導致國際儲備增加、貨幣供給增加以及致國際儲備增加、貨幣供給增加以及本國貨幣貶值；出售國外資產(chǎn)以購買本國貨幣貶值；出售國外資產(chǎn)以購買本國貨幣，則導致國際儲備減少、貨本國貨幣，則導致國際儲備減少、貨幣供給減少以及本國貨

8、幣增值。幣供給減少以及本國貨幣增值。 干預外匯市場是各國央行貨幣政策的干預外匯市場是各國央行貨幣政策的重要組成部分重要組成部分.North China University of Technology背景材料：廣場協(xié)議(Plaza Accord) 1980年代初，美國年代初，美國財政赤字劇增，對財政赤字劇增，對外貿(mào)易逆差大幅增外貿(mào)易逆差大幅增長。美國希望通過長。美國希望通過美元貶值來增加產(chǎn)美元貶值來增加產(chǎn)品的出口競爭力，品的出口競爭力，以改善美國國際收以改善美國國際收支不平衡狀。支不平衡狀。North China University of Technology 1985年年9月月22日，美、

9、日、德、法、英五國日，美、日、德、法、英五國財長和央行行長在紐約廣場飯店舉行會議，財長和央行行長在紐約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯(lián)合干預外匯市場協(xié)議，誘導達成五國政府聯(lián)合干預外匯市場協(xié)議，誘導美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國巨額貿(mào)易赤字。決美國巨額貿(mào)易赤字。 “廣場協(xié)議廣場協(xié)議”簽訂后，上述五國開始聯(lián)合干簽訂后，上述五國開始聯(lián)合干預外匯市場，在國際外匯市場大量拋售美元預外匯市場，在國際外匯市場大量拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續(xù)大幅度貶值。元持續(xù)大幅度貶值。North China U

10、niversity of Technology “廣場協(xié)議廣場協(xié)議”，揭開了日元急速升值的序幕。，揭開了日元急速升值的序幕。1985年年9月，日元匯率在月，日元匯率在1美元兌美元兌250日元上下波動日元上下波動，在，在“廣場協(xié)議廣場協(xié)議”生效后不到生效后不到3個月的時間里，快個月的時間里，快速升值到速升值到1美元兌美元兌200日元附近，升幅日元附近，升幅20%。1986年底，年底，1美元兌美元兌152日元，日元，1987年最高達到年最高達到1美元兌美元兌120日元。日元。3年內(nèi)升幅達年內(nèi)升幅達50%。 1989年起，日本政府開始施行緊縮的貨幣政策，年起，日本政府開始施行緊縮的貨幣政策，雖然戳破

11、了泡沫經(jīng)濟，但股價和地價短期內(nèi)下跌雖然戳破了泡沫經(jīng)濟，但股價和地價短期內(nèi)下跌50%左右，銀行形成大量壞賬，日本經(jīng)濟進入十左右，銀行形成大量壞賬，日本經(jīng)濟進入十幾年的衰退期，今稱幾年的衰退期，今稱“逝去的逝去的10年年”。 North China University of Technology7.3.3 國際金融體系的演變國際金融體系的演變一、金本位制一、金本位制 第一次世界大戰(zhàn)前各國普遍采用第一次世界大戰(zhàn)前各國普遍采用(1816-1914) 各國貨幣和黃金直接掛鉤，因此，各國貨幣匯率各國貨幣和黃金直接掛鉤，因此，各國貨幣匯率固定。固定。 優(yōu)點：首先，消除了匯率波動所產(chǎn)生的不確定性優(yōu)點：首先，

12、消除了匯率波動所產(chǎn)生的不確定性；第二，發(fā)行貨幣以黃金儲備為基礎(chǔ)，可以避免；第二，發(fā)行貨幣以黃金儲備為基礎(chǔ)，可以避免發(fā)生嚴重通貨膨脹；第三，沒有一個國家擁有特發(fā)生嚴重通貨膨脹；第三，沒有一個國家擁有特權(quán)地位；各國不會允許其貨幣供給比實際貨幣需權(quán)地位；各國不會允許其貨幣供給比實際貨幣需求增長得更快。求增長得更快。North China University of Technology金本位制時各國貨幣穩(wěn)定時間 法國法郎：法國法郎： 18141914 荷蘭盾：荷蘭盾： 18161914 瑞士法郎：瑞士法郎： 18501936 比利時法郎：比利時法郎：18321914 瑞典克郎：瑞典克郎： 18731

13、931 德國馬克：德國馬克： 18751914 意大利里拉：意大利里拉：18831914 資料來源：資料來源：貨幣戰(zhàn)爭貨幣戰(zhàn)爭，P257North China University of Technology金本位制的缺點金本位制的缺點 第一，它大大限制了使用貨幣政策對付失業(yè)等第一，它大大限制了使用貨幣政策對付失業(yè)等問題的能力。問題的能力。 第二，只有當黃金與其他產(chǎn)品和服務(wù)的相對第二，只有當黃金與其他產(chǎn)品和服務(wù)的相對價格是穩(wěn)定的，將貨幣與黃金掛鉤的做法才能確價格是穩(wěn)定的，將貨幣與黃金掛鉤的做法才能確?？傮w價格水平的穩(wěn)定。?？傮w價格水平的穩(wěn)定。 第三，當各國經(jīng)濟增長時，除非能不斷地發(fā)第三，當各國

14、經(jīng)濟增長時，除非能不斷地發(fā)現(xiàn)黃金，否則中央銀行無法增加其持有的國際儲現(xiàn)黃金，否則中央銀行無法增加其持有的國際儲備和貨幣供給。備和貨幣供給。 第四，金本位制給了主要的黃金產(chǎn)出國和擁第四，金本位制給了主要的黃金產(chǎn)出國和擁有國通過出售和囤積黃金來影響經(jīng)濟的能力。有國通過出售和囤積黃金來影響經(jīng)濟的能力。North China University of Technology二、布雷頓森林體系（1944-1971） 二戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟在資本主義國家經(jīng)濟中二戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟在資本主義國家經(jīng)濟中占主導地位。占主導地位。 1945年，美國的年，美國的GDP占資本主義國家占資本主義國家GDP的的60%，黃金儲備占，

15、黃金儲備占75%。 居于這個原因，美圓在國際交換中的地位居于這個原因，美圓在國際交換中的地位大大提升。大大提升。 1947年年7月，有月，有44國代表在美國新罕布什爾國代表在美國新罕布什爾州簽署州簽署國際貨幣基金組織協(xié)定國際貨幣基金組織協(xié)定，發(fā)起，發(fā)起建立布雷頓森林體系。建立布雷頓森林體系。North China University of Technology布雷頓森林體系的主要內(nèi)容 各國貨幣對美圓保持固定匯率；各國貨幣對美圓保持固定匯率； 美圓對黃金保持固定匯率（美圓對黃金保持固定匯率（35/盎司）；盎司）； 成員國的國際儲備為黃金或美圓，并有權(quán)向美聯(lián)成員國的國際儲備為黃金或美圓，并有權(quán)向

16、美聯(lián)儲以官方價格兌換黃金。儲以官方價格兌換黃金。 創(chuàng)立國際貨幣基金組織和世界銀行。創(chuàng)立國際貨幣基金組織和世界銀行。 即把穩(wěn)定國際貨幣體系的任務(wù)交給了美國，金本即把穩(wěn)定國際貨幣體系的任務(wù)交給了美國，金本位制變?yōu)槊涝疚恢?。位制變?yōu)槊涝疚恢啤?至今，美圓在世界官方儲備中仍占至今，美圓在世界官方儲備中仍占70%左右。現(xiàn)左右?，F(xiàn)在仍有許多（特別是中北美）國家貨幣對美圓保在仍有許多（特別是中北美）國家貨幣對美圓保持固定匯率。持固定匯率。 核心：創(chuàng)立了國際貨幣基金組織和世界銀行核心：創(chuàng)立了國際貨幣基金組織和世界銀行 以美元本位制取代金本位制以美元本位制取代金本位制North China Universi

17、ty of Technology 布雷頓森林體系的缺陷布雷頓森林體系的缺陷：美元的國際儲備：美元的國際儲備核心地位必須以美國的國際貿(mào)易逆差為前核心地位必須以美國的國際貿(mào)易逆差為前提；持續(xù)的貿(mào)易逆差必然導致美國的儲備提；持續(xù)的貿(mào)易逆差必然導致美國的儲備黃金大量外流（特里芬難題）。黃金大量外流（特里芬難題）。North China University of Technology 隨著國際經(jīng)濟的發(fā)展，美國的政治、經(jīng)濟隨著國際經(jīng)濟的發(fā)展，美國的政治、經(jīng)濟相對地位不斷下降，西歐、日本崛起。相對地位不斷下降，西歐、日本崛起。 美國外匯收支逆差不斷增加，黃金大量外美國外匯收支逆差不斷增加，黃金大量外流，美

18、圓對外價值不斷下跌，導致頻繁爆流，美圓對外價值不斷下跌，導致頻繁爆發(fā)美圓危機（發(fā)美圓危機（1960年代爆發(fā)了年代爆發(fā)了11次）。次）。 1971.8.15，尼克松政府宣布停止對外按官，尼克松政府宣布停止對外按官方價格兌換黃金，布雷頓森林體系終結(jié)。方價格兌換黃金，布雷頓森林體系終結(jié)。 此后，以美圓為中心的固定匯率制讓位于此后，以美圓為中心的固定匯率制讓位于浮動匯率制。浮動匯率制。North China University of Technology1971年2006年各國貨幣相對黃金貶值情況 意大利里拉：98.2% 瑞典克郎 ：96% 英鎊 ：95.7% 法國法郎 ：95.2% 加元 : 95

19、.1% 美圓 ：94.4% 德國馬克 ：89.7% 日圓 ：83.3% 瑞士法郎 ：81.5% 資料來源：貨幣戰(zhàn)爭，P262 注：2006年黃金價格為630美元/盎司。North China University of Technology牙買加貨幣體系（1976-至今） 1976年年1月，國際貨幣基金組織在牙買加正月，國際貨幣基金組織在牙買加正式簽訂協(xié)議，實行浮動匯率制式簽訂協(xié)議，實行浮動匯率制 特點：匯率隨市場狀況變化而波動，但又不特點：匯率隨市場狀況變化而波動，但又不完全取決于市場狀況完全取決于市場狀況 在這一體系中，美元的核心地位得以保留，在這一體系中，美元的核心地位得以保留，仍然是最

20、主要的國際交易貨幣和國際儲備貨仍然是最主要的國際交易貨幣和國際儲備貨幣，但不再是唯一儲備貨幣。幣，但不再是唯一儲備貨幣。North China University of Technology國際金融組織 國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織 世界銀行世界銀行 各洲開發(fā)銀行各洲開發(fā)銀行 國際貨幣基金組織、世界銀行和世界貿(mào)易國際貨幣基金組織、世界銀行和世界貿(mào)易組織并稱國際經(jīng)濟三駕馬車。組織并稱國際經(jīng)濟三駕馬車。 國際貨幣基金組織和世界銀行組織國際貨幣基金組織和世界銀行組織構(gòu)架都構(gòu)架都是股份制。由于美歐是主要創(chuàng)始國，擁有是股份制。由于美歐是主要創(chuàng)始國，擁有最多份額，因此，沿襲了最多份額，因此，沿襲了I

21、MF總裁由歐洲總裁由歐洲推舉，世行行長由美國人出任的慣例。推舉，世行行長由美國人出任的慣例。North China University of Technology國際貨幣基金組織 （IMF） 1945年年12月月27日成立，日成立，總部位于華盛頓總部位于華盛頓 職責：職責： 制定保持匯率穩(wěn)定的規(guī)則；制定保持匯率穩(wěn)定的規(guī)則； 向國際收支發(fā)生困難的國家發(fā)放貸款。向國際收支發(fā)生困難的國家發(fā)放貸款。 以會員國入股的方式組成的國際性金融以會員國入股的方式組成的國際性金融機構(gòu)，最高權(quán)利機構(gòu)是理事會，由各會機構(gòu)，最高權(quán)利機構(gòu)是理事會，由各會員國選派理事和副理事各一人組成。員國選派理事和副理事各一人組成。

22、日常業(yè)務(wù)由執(zhí)行董事會處理，共有日常業(yè)務(wù)由執(zhí)行董事會處理，共有2222人人，其中，其中8 8人由美、英、德、法、日、俄人由美、英、德、法、日、俄、沙特和中國單獨指派。、沙特和中國單獨指派。North China University of Technology 重大問題由理事會或執(zhí)行董事會投票決重大問題由理事會或執(zhí)行董事會投票決定。各會員國有定。各會員國有250票的基本投票權(quán)。在票的基本投票權(quán)。在此基礎(chǔ)上，每此基礎(chǔ)上，每10萬美圓認購份額增加一萬美圓認購份額增加一票。票。 美國最初擁有全部投票權(quán)的美國最初擁有全部投票權(quán)的20%以上，以上，目前為目前為17.69%，因此擁有最大的表決權(quán)，因此擁有最

23、大的表決權(quán)和否決權(quán)。和否決權(quán)。 我國原是我國原是IMF創(chuàng)始國，創(chuàng)始國，1980年年4月恢復在月恢復在IMF的代表權(quán)，現(xiàn)投票權(quán)為的代表權(quán)，現(xiàn)投票權(quán)為6.39%。North China University of Technology世界銀行(World Bank) 由國際復興和開發(fā)銀行、國際開發(fā)協(xié)會、國際金由國際復興和開發(fā)銀行、國際開發(fā)協(xié)會、國際金融公司組成。融公司組成。 按照股份公司原則建立的企業(yè)性金融機構(gòu)，最高按照股份公司原則建立的企業(yè)性金融機構(gòu)，最高權(quán)利機構(gòu)是理事會，日常執(zhí)行機構(gòu)是執(zhí)行董事會權(quán)利機構(gòu)是理事會，日常執(zhí)行機構(gòu)是執(zhí)行董事會，執(zhí)行董事會選舉一人為行長。，執(zhí)行董事會選舉一人為行長。

24、我國我國1980年年5月月15日恢復席位，目前，累計認購世日恢復席位，目前，累計認購世行股金占行股金占4.42%，是僅次于美、日的第，是僅次于美、日的第3大股東。大股東。 宗旨：向發(fā)展中國家發(fā)放長期貸款和援助，以支宗旨：向發(fā)展中國家發(fā)放長期貸款和援助，以支持其在道路、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)。持其在道路、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)。North China University of Technology 貸款條件：面向成員國，根據(jù)人均貸款條件：面向成員國，根據(jù)人均GDP、信用程、信用程度、發(fā)展目標和需要、項目可行性等確定。借款度、發(fā)展目標和需要、項目可行性等確定。借款人如為企業(yè)，需政府擔

25、保。人如為企業(yè)，需政府擔保。 貸款特點：周期長（貸款特點：周期長（2030年，寬限年，寬限510年），利年），利率低，借款國需配套資金（率低，借款國需配套資金（50%以上）。以上）。 軟貸款軟貸款：面向人均：面向人均GDP400美圓以下最不發(fā)達成美圓以下最不發(fā)達成員，無息長期貸款，可員，無息長期貸款，可50年以上，每年僅收年以上，每年僅收0.75%手續(xù)費。手續(xù)費。 硬貸款硬貸款：有息長期貸款。：有息長期貸款。 我國共獲貸款超過我國共獲貸款超過478億美圓，用于億美圓，用于326個項目建個項目建設(shè)，設(shè)，30%為交通設(shè)施項目，如京津塘高速、滬杭為交通設(shè)施項目，如京津塘高速、滬杭高速、天津港等。高速

26、、天津港等。North China University of Technology7.3.4 國際資本流動分類分類：按資本流動的期限：長期按資本流動的期限：長期/短期資本流動短期資本流動按資本流動的方向：資本流入按資本流動的方向：資本流入/流出流出按流動的形式：直接投資按流動的形式：直接投資/證券投資證券投資/國際信貸國際信貸p國內(nèi)外利差是國際資本流動的誘因。國內(nèi)外利差是國際資本流動的誘因。 CF=CF(r,rt)=(rf-r) CF：凈資本流出；：凈資本流出；r：國內(nèi)利率；：國內(nèi)利率； rf：國外利率；：國外利率；：國際資本流動的難易系數(shù)。：國際資本流動的難易系數(shù)。North China

27、University of Technology7.3.5 國際收支平衡1、國際收支平衡表、國際收支平衡表 國際收入國際收入： 經(jīng)常項目：出口產(chǎn)品、服務(wù)獲得收入經(jīng)常項目：出口產(chǎn)品、服務(wù)獲得收入 資本和金融項目：資本和金融項目： 資本：外國資本轉(zhuǎn)移到本國、外國收買本國的資產(chǎn)資本：外國資本轉(zhuǎn)移到本國、外國收買本國的資產(chǎn) 金融：外國在本國的直接投資、間接投資、信貸等金融：外國在本國的直接投資、間接投資、信貸等 國際支出國際支出： 經(jīng)常項目：進口產(chǎn)品、服務(wù)進行支付經(jīng)常項目：進口產(chǎn)品、服務(wù)進行支付 資本和金融項目：資本和金融項目： 資本：本國資本轉(zhuǎn)移到外國、本國收買外國的資產(chǎn)資本：本國資本轉(zhuǎn)移到外國、本

28、國收買外國的資產(chǎn) 金融：本國在外國的直接投資、間接投資、信貸等金融：本國在外國的直接投資、間接投資、信貸等North China University of Technology2、凈出口函數(shù) nx 0 yPEPnyqNXNXGICYfNorth China University of Technology3、國際收支差額 國際收支差額國際收支差額=凈出口凈出口-凈資本流出凈資本流出 BP=nx-F 如如BP=0，則國際收支平衡，稱為外部均衡；，則國際收支平衡，稱為外部均衡； 如如BP0，則國際收支出現(xiàn)順差（盈余）；，則國際收支出現(xiàn)順差（盈余）； 如如BP0，則國際收支出現(xiàn)逆差（赤字），則國際

29、收支出現(xiàn)逆差（赤字）。 若若BP=0，得國際收支均衡函數(shù)，得國際收支均衡函數(shù)BP曲線：曲線：()()fwfwEPqynrrPEPnqryrPNorth China University of Technologyry0BPBP1BP2North China University of Technology7.4 開放宏觀經(jīng)濟模型 一、開放經(jīng)濟中的一、開放經(jīng)濟中的IS曲線曲線 在開放經(jīng)濟條件下，收入恒等式變?yōu)椋涸陂_放經(jīng)濟條件下，收入恒等式變?yōu)椋?y=c+i+g+nx 將消費函數(shù)、投資函數(shù)和凈出口函數(shù)代入將消費函數(shù)、投資函數(shù)和凈出口函數(shù)代入其中，得到其中，得到IS：)()()(PEPnyqgdre

30、tyyfNorth China University of Technology7.4.1 IS-LM-BP模型 式中收入式中收入y、利率、利率r和實際匯率和實際匯率Epf/P為要決定的內(nèi)為要決定的內(nèi)生變量。生變量。)(111qPEPnryrPMrkhryPEPndrtqgeyfwfNorth China University of Technology r LM BP E r0 IS 0 y0 yNorth China University of Technology 一、資本完全流動時的一、資本完全流動時的BP曲線曲線 參數(shù)參數(shù)表示國家間資本流動的難易程度，表示國家間資本流動的難易程度，

31、越大，表示國內(nèi)外極小的利率差都可以引越大，表示國內(nèi)外極小的利率差都可以引起大量的資本流動。反之，起大量的資本流動。反之， 較小說明國內(nèi)較小說明國內(nèi)金融市場不夠成熟，國家間資本流動有相金融市場不夠成熟，國家間資本流動有相當困難。當困難。)(qPEPnryrfwNorth China University of Technology 令令得資本完全流動下得資本完全流動下BP方程：方程： r= rw 在資本完全流動條件下，達到外部均衡條件的利在資本完全流動條件下，達到外部均衡條件的利率水平必和國外利率水平相等的。率水平必和國外利率水平相等的。 如如rrw，資本會無限流入本國，造成大量的資本，資本會無

32、限流入本國，造成大量的資本帳戶及國際收支盈余；反之，資本會無限外流，帳戶及國際收支盈余；反之，資本會無限外流，出現(xiàn)國際收支赤字。出現(xiàn)國際收支赤字。 因此，因此，BP=0是一條位于國外利率水平是一條位于國外利率水平rw上的水平上的水平線，該線以上點為國際收支盈余，以下點為國際線，該線以上點為國際收支盈余，以下點為國際收支赤字。收支赤字。North China University of Technology固定匯率制下資本完全流動的貨幣效應 r LM曲線 IS曲線 LM曲線 A r=rw BP曲線 A 0 y貨幣擴張貨幣擴張LM移到移到LM 內(nèi)部內(nèi)部均衡移到均衡移到A。因因A位于位于BP下方下方

33、巨額赤字巨額赤字為彌補赤字，企業(yè)或個人會在外為彌補赤字，企業(yè)或個人會在外匯市場以本幣購買匯市場以本幣購買 外幣本幣供本幣供給增加，外幣需求增加，給增加，外幣需求增加，匯率貶匯率貶值。值。為穩(wěn)定匯率，央行必出面干預，為穩(wěn)定匯率，央行必出面干預，出售外匯儲備回籠本幣出售外匯儲備回籠本幣本幣供本幣供應量減少應量減少 LM左移最初的左移最初的A均均衡才會恢復央行任何擴張政策都衡才會恢復央行任何擴張政策都會導致大規(guī)模國際收支赤字；任會導致大規(guī)模國際收支赤字；任何緊縮政策都會導致大規(guī)模國際何緊縮政策都會導致大規(guī)模國際收支盈余。收支盈余。在固定匯率制而資本完全流動情在固定匯率制而資本完全流動情況下，一國無法

34、實行獨立的貨幣況下，一國無法實行獨立的貨幣政策！政策！North China University of Technology固定匯率制下資本完全流動的財政效應 r LM曲線 IS2 IS1 E2 E1 E3 r=rw BP曲線 0 y政府實施擴張的財政政策政府實施擴張的財政政策, , ISIS由由IS1IS1右移到右移到IS2IS2，均衡點，均衡點由由E1E1變?yōu)樽優(yōu)镋2E2；利率和收入提高，引起資本利率和收入提高，引起資本流入，國際收支盈余，本幣流入，國際收支盈余，本幣有升值壓力；有升值壓力；為維持匯率水平，央行大量為維持匯率水平，央行大量賣出本幣，貨幣供給增加，賣出本幣，貨幣供給增加，利

35、率下降，刺激投資和收入利率下降，刺激投資和收入增加，均衡點變?yōu)樵黾?，均衡點變?yōu)镋3E3。結(jié)論：財政政策效果擴大！結(jié)論：財政政策效果擴大！North China University of Technology7.4.2 浮動匯率制下IS-LM-BP模型r rr=rr=rf fISIS升值升值貶值貶值本幣貶值使本國本幣貶值使本國商品競爭力增加，商品競爭力增加，凈出口增加，凈出口增加，ISIS右移，否則左移。右移，否則左移。North China University of Technology浮動匯率制下出口需求效應 r LM曲線 IS IS曲線 A A r=rw BP曲線 0 y 本幣升本幣升North China University of Technology浮動匯率制下貨幣政策效應 貨幣擴張貨幣擴張LMLM右移右移達到新的內(nèi)部均衡達到新的內(nèi)部均衡 利率降低，資本流出利率降低，資本流出 本幣貶值本幣貶值出口增加出口增加ISIS右移右移 收入提高收入提高效