《證券投資分析-項(xiàng)目4》

1、 知識(shí)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo) 熟悉股票發(fā)行條件、方式和投資者認(rèn)購(gòu)股票的程序熟悉股票發(fā)行條件、方式和投資者認(rèn)購(gòu)股票的程序 了解債券發(fā)行程序和條件；了解債券發(fā)行程序和條件； 掌握基金發(fā)行的程序與條件；掌握基金發(fā)行的程序與條件； 熟悉投資者認(rèn)購(gòu)基金的過(guò)程。熟悉投資者認(rèn)購(gòu)基金的過(guò)程。 能力目標(biāo)能力目標(biāo) 掌握證券市場(chǎng)中不同中介組織的作用；掌握證券市場(chǎng)中不同中介組織的作用； 掌握股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)過(guò)程；掌握股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)過(guò)程； 掌握基金的發(fā)行認(rèn)購(gòu)過(guò)程。掌握基金的發(fā)行認(rèn)購(gòu)過(guò)程。 案例：股票發(fā)行審核案例：股票發(fā)行審核 魯光造紙廠是是山東省一家縣辦企業(yè)，改革開(kāi)放以來(lái)，其生產(chǎn)規(guī)魯光造紙廠是是山東省一家縣辦企業(yè)，改革開(kāi)放以來(lái)，其生產(chǎn)

2、規(guī)模不斷擴(kuò)大。模不斷擴(kuò)大。19981998年下半年，為了實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，山東省內(nèi)多家年下半年，為了實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，山東省內(nèi)多家造紙廠和造紙?jiān)O(shè)備廠聯(lián)合起來(lái)，決定以魯光造紙廠為基礎(chǔ)進(jìn)行資產(chǎn)重造紙廠和造紙?jiān)O(shè)備廠聯(lián)合起來(lái)，決定以魯光造紙廠為基礎(chǔ)進(jìn)行資產(chǎn)重組，擬組建魯光造紙股份有限公司，以新聞紙、衛(wèi)生紙和造紙?jiān)O(shè)備生組，擬組建魯光造紙股份有限公司，以新聞紙、衛(wèi)生紙和造紙?jiān)O(shè)備生產(chǎn)及新產(chǎn)品研發(fā)為主要經(jīng)營(yíng)范圍。產(chǎn)及新產(chǎn)品研發(fā)為主要經(jīng)營(yíng)范圍。19991999年年1 1月，組建后的魯光造紙股月，組建后的魯光造紙股份有限公司注冊(cè)資本總額為份有限公司注冊(cè)資本總額為5 5億元人民幣，凈資產(chǎn)額為億元人民幣，凈資產(chǎn)額為4

3、.54.5億元人民幣億元人民幣。19991999年年7 7月，魯光造紙股份有限公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出股票發(fā)行申月，魯光造紙股份有限公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出股票發(fā)行申請(qǐng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)對(duì)其申請(qǐng)依法審查核實(shí)，經(jīng)過(guò)表決，請(qǐng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)對(duì)其申請(qǐng)依法審查核實(shí)，經(jīng)過(guò)表決，作出可以發(fā)行股票的決定，并提交中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。作出可以發(fā)行股票的決定，并提交中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。 同年，另一家股份有限公司則未向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)，便以每股同年，另一家股份有限公司則未向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)，便以每股2 2元的價(jià)格公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行元的價(jià)格公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行100100萬(wàn)股股票，后被中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行并責(zé)令萬(wàn)股股票，后被中國(guó)證監(jiān)會(huì)

4、發(fā)行并責(zé)令其停止發(fā)行。但此時(shí)，該股份公司已經(jīng)賣(mài)出股票其停止發(fā)行。但此時(shí)，該股份公司已經(jīng)賣(mài)出股票2525萬(wàn)股。萬(wàn)股。點(diǎn)評(píng)：魯光造紙股份有限公司的股票發(fā)行是點(diǎn)評(píng)：魯光造紙股份有限公司的股票發(fā)行是合規(guī)合規(guī)的；的； 另一家股份有限公司的股票發(fā)行是另一家股份有限公司的股票發(fā)行是不合規(guī)不合規(guī)的。的。 在證券市場(chǎng)上，任何證券的發(fā)行都要符合必要的發(fā)行條件在證券市場(chǎng)上，任何證券的發(fā)行都要符合必要的發(fā)行條件、經(jīng)過(guò)相關(guān)部門(mén)的審批、按照一定的程序來(lái)進(jìn)行，任何企業(yè)都、經(jīng)過(guò)相關(guān)部門(mén)的審批、按照一定的程序來(lái)進(jìn)行，任何企業(yè)都不能擅自發(fā)行證券。不能擅自發(fā)行證券。 一、證券發(fā)行的概念一、證券發(fā)行的概念 證券發(fā)行是指證券發(fā)行人（政

5、府、金融機(jī)構(gòu)、工商企證券發(fā)行是指證券發(fā)行人（政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等）以募集資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程業(yè)等）以募集資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序向投資者出售代表一定權(quán)利的有價(jià)證券的行為序向投資者出售代表一定權(quán)利的有價(jià)證券的行為。 （1）首次公開(kāi)發(fā)行（首次公開(kāi)發(fā)行（IPOIPO），（），（2 2）增發(fā)，（）增發(fā)，（3 3）配股）配股 二、證券發(fā)行市場(chǎng)的作用二、證券發(fā)行市場(chǎng)的作用 1 1、為資金需求者提供籌措資金的渠道、為資金需求者提供籌措資金的渠道 2 2、為資金供應(yīng)者提供投資的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化、為資金供應(yīng)者提供投資的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化 3 3、形成資金流動(dòng)

6、的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化、形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化 生產(chǎn)要素隨著資金流動(dòng)，只有實(shí)現(xiàn)了貨幣資金的優(yōu)化配置，才有可能實(shí)生產(chǎn)要素隨著資金流動(dòng)，只有實(shí)現(xiàn)了貨幣資金的優(yōu)化配置，才有可能實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置。證券發(fā)行市場(chǎng)通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制選擇發(fā)行證券的主體，現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置。證券發(fā)行市場(chǎng)通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制選擇發(fā)行證券的主體，產(chǎn)業(yè)前景好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良和具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)更容易從證券市場(chǎng)籌集所產(chǎn)業(yè)前景好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良和具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)更容易從證券市場(chǎng)籌集所需要的資金，從而使資金流入最能產(chǎn)生效益的行業(yè)和企業(yè)，達(dá)到促進(jìn)資源優(yōu)需要的資金，從而使資金流入最能產(chǎn)生效益的行業(yè)和企業(yè)，達(dá)

7、到促進(jìn)資源優(yōu)化配置的目的?；渲玫哪康?。 三、證券發(fā)行制度三、證券發(fā)行制度 1 1、注冊(cè)制注冊(cè)制 證券發(fā)行注冊(cè)制證券發(fā)行注冊(cè)制實(shí)行公開(kāi)管理原則實(shí)行公開(kāi)管理原則，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，實(shí)質(zhì)上是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，實(shí)質(zhì)上是一種一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公開(kāi)制度發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公開(kāi)制度。它要求發(fā)行人提供關(guān)于。它要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行證券發(fā)行本身本身以及和證券發(fā)行有關(guān)的一切信息，以招股說(shuō)明書(shū)為核心，制成法律文以及和證券發(fā)行有關(guān)的一切信息，以招股說(shuō)明書(shū)為核心，制成法律文件，送交主管機(jī)構(gòu)審查。發(fā)行人不僅要完全公開(kāi)有關(guān)信息，不得有重件，送交主管機(jī)構(gòu)審查。發(fā)行人不僅要完全公開(kāi)有關(guān)信息，不得有重大遺漏、虛假信息或誤導(dǎo)信息，并

8、且要對(duì)所提供的信息的真實(shí)性、準(zhǔn)大遺漏、虛假信息或誤導(dǎo)信息，并且要對(duì)所提供的信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和可靠性承擔(dān)法律責(zé)任。確性和可靠性承擔(dān)法律責(zé)任。 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)（主管機(jī)構(gòu)）不對(duì)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)（主管機(jī)構(gòu)）不對(duì)證券發(fā)行行為本身作出價(jià)值判斷證券發(fā)行行為本身作出價(jià)值判斷，對(duì)公開(kāi)資料的審查只涉及形式（對(duì)公開(kāi)資料的審查只涉及形式（形式審查形式審查），不涉及任何發(fā)行實(shí)質(zhì)條），不涉及任何發(fā)行實(shí)質(zhì)條件（件（實(shí)質(zhì)判斷實(shí)質(zhì)判斷）。發(fā)行人只要負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料）。發(fā)行人只要負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露是否履行了信息披露義務(wù)的義務(wù)的一種制度一種制度。 發(fā)行人只要按規(guī)定將有關(guān)資料完全公開(kāi)

9、，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就不得以發(fā)行發(fā)行人只要按規(guī)定將有關(guān)資料完全公開(kāi)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就不得以發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況未達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)而拒絕其發(fā)行。證券發(fā)行相關(guān)材料報(bào)證人的財(cái)務(wù)狀況未達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)而拒絕其發(fā)行。證券發(fā)行相關(guān)材料報(bào)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)后，一般會(huì)有一個(gè)生效等待期，在這段時(shí)間內(nèi)，由監(jiān)管機(jī)券監(jiān)管機(jī)構(gòu)后，一般會(huì)有一個(gè)生效等待期，在這段時(shí)間內(nèi)，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)文件進(jìn)行形式審查。注冊(cè)生效等待期滿后，如果證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)文件進(jìn)行形式審查。注冊(cè)生效等待期滿后，如果證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)未對(duì)申報(bào)書(shū)提出異議，證券發(fā)行注冊(cè)生效，發(fā)行人可發(fā)行證券。但構(gòu)未對(duì)申報(bào)書(shū)提出異議，證券發(fā)行注冊(cè)生效，發(fā)行人可發(fā)行證券。但如果證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為報(bào)送的文件存在缺陷，會(huì)

10、指明文件缺陷，并要如果證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為報(bào)送的文件存在缺陷，會(huì)指明文件缺陷，并要求補(bǔ)正或正式拒絕，或阻止發(fā)行生效。求補(bǔ)正或正式拒絕，或阻止發(fā)行生效。 采用注冊(cè)制的國(guó)家一般市場(chǎng)化程度高，金融市場(chǎng)更加成熟、制度采用注冊(cè)制的國(guó)家一般市場(chǎng)化程度高，金融市場(chǎng)更加成熟、制度更加完善，監(jiān)管主體嚴(yán)格有效、發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)更自律，投資者素更加完善，監(jiān)管主體嚴(yán)格有效、發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)更自律，投資者素質(zhì)更高。質(zhì)更高。 目前，目前，英、美、法、德、意、荷、澳、加，新、巴英、美、法、德、意、荷、澳、加，新、巴等國(guó)家均采用等國(guó)家均采用注冊(cè)制。注冊(cè)制。 2 2、核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制 核準(zhǔn)制是指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行證券，不僅要公開(kāi)披露與發(fā)行

11、證券有核準(zhǔn)制是指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行證券，不僅要公開(kāi)披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，符合公司法和證券法規(guī)定的條件，而且要求發(fā)行人將發(fā)行關(guān)的信息，符合公司法和證券法規(guī)定的條件，而且要求發(fā)行人將發(fā)行申請(qǐng)報(bào)請(qǐng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定的審核制度。申請(qǐng)報(bào)請(qǐng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定的審核制度。 證券發(fā)行核準(zhǔn)制實(shí)行證券發(fā)行核準(zhǔn)制實(shí)行實(shí)質(zhì)管理原則實(shí)質(zhì)管理原則，即發(fā)行人不僅要以真實(shí)狀況，即發(fā)行人不僅要以真實(shí)狀況的充分公開(kāi)為條件，而且必須符合證券管理機(jī)構(gòu)制定的若干適于發(fā)行的充分公開(kāi)為條件，而且必須符合證券管理機(jī)構(gòu)制定的若干適于發(fā)行的的實(shí)質(zhì)條件實(shí)質(zhì)條件（企業(yè)盈利能力、公司治理水平企業(yè)盈利能力、公司治理水平）。只有符合條件的發(fā)行）。只有符合條件

12、的發(fā)行人經(jīng)證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后方可在證券市場(chǎng)上發(fā)行證券。實(shí)行核準(zhǔn)制的人經(jīng)證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后方可在證券市場(chǎng)上發(fā)行證券。實(shí)行核準(zhǔn)制的目的在于禁止質(zhì)量差的證券公開(kāi)發(fā)行，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)能盡法律賦予的目的在于禁止質(zhì)量差的證券公開(kāi)發(fā)行，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)能盡法律賦予的職能，使發(fā)行的證券符合公眾利益和證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的需要職能，使發(fā)行的證券符合公眾利益和證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的需要。 （1 1）注冊(cè)制更有利于市場(chǎng)三大功能發(fā)揮）注冊(cè)制更有利于市場(chǎng)三大功能發(fā)揮新股發(fā)行體制改革的初衷和最后目標(biāo)，均在于更好地發(fā)揮資新股發(fā)行體制改革的初衷和最后目標(biāo)，均在于更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)的本市場(chǎng)的融資、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置融資、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置等

13、三大基礎(chǔ)功能，對(duì)定價(jià)、等三大基礎(chǔ)功能，對(duì)定價(jià)、交易干預(yù)過(guò)多，不利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)；發(fā)行節(jié)奏由行政手交易干預(yù)過(guò)多，不利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)；發(fā)行節(jié)奏由行政手段控制，不利于融資功能的實(shí)現(xiàn)；上市門(mén)檻過(guò)高，審核過(guò)嚴(yán)，則段控制，不利于融資功能的實(shí)現(xiàn)；上市門(mén)檻過(guò)高，審核過(guò)嚴(yán)，則不利于資源配置功能的實(shí)現(xiàn)。不利于資源配置功能的實(shí)現(xiàn)。注冊(cè)制與核準(zhǔn)制相比，注冊(cè)制與核準(zhǔn)制相比，發(fā)行人成本更低、上市效率更高、對(duì)發(fā)行人成本更低、上市效率更高、對(duì)社會(huì)資源耗費(fèi)更少，資本市場(chǎng)可以快速實(shí)現(xiàn)資源配置功能社會(huì)資源耗費(fèi)更少，資本市場(chǎng)可以快速實(shí)現(xiàn)資源配置功能。注冊(cè)制最大的好處在于把注冊(cè)制最大的好處在于把發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)交給了主承銷(xiāo)商發(fā)行風(fēng)

14、險(xiǎn)交給了主承銷(xiāo)商，把合規(guī)，把合規(guī)要求的實(shí)現(xiàn)交給了中介機(jī)構(gòu)，把要求的實(shí)現(xiàn)交給了中介機(jī)構(gòu)，把信息披露真實(shí)性的實(shí)現(xiàn)交給了發(fā)信息披露真實(shí)性的實(shí)現(xiàn)交給了發(fā)行人。行人。3.3.注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的評(píng)價(jià)注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的評(píng)價(jià) （2 2）發(fā)行注冊(cè)制也并非來(lái)者不拒。）發(fā)行注冊(cè)制也并非來(lái)者不拒。 美國(guó)證監(jiān)會(huì)美國(guó)證監(jiān)會(huì)（證券交易監(jiān)督委員會(huì)）接到發(fā)行人申請(qǐng)后，會(huì)（證券交易監(jiān)督委員會(huì)）接到發(fā)行人申請(qǐng)后，會(huì)就其提交的材料提出反饋意見(jiàn)，中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人則需進(jìn)行有針就其提交的材料提出反饋意見(jiàn)，中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人則需進(jìn)行有針對(duì)性的答復(fù)，一般意見(jiàn)反饋和答復(fù)少則三四次，多則七八次，直對(duì)性的答復(fù)，一般意見(jiàn)反饋和答復(fù)少則三四次，多則七八次，直

15、至美國(guó)證監(jiān)會(huì)不再有其他問(wèn)題才會(huì)準(zhǔn)予注冊(cè)。從時(shí)間上看，美國(guó)至美國(guó)證監(jiān)會(huì)不再有其他問(wèn)題才會(huì)準(zhǔn)予注冊(cè)。從時(shí)間上看，美國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核最快證監(jiān)會(huì)的審核最快2 2個(gè)月，一般個(gè)月，一般3 3到到6 6個(gè)月時(shí)間方能完成，交易所個(gè)月時(shí)間方能完成，交易所審核僅需審核僅需1 1到到1 1個(gè)半月，時(shí)間包含在證監(jiān)會(huì)審查期內(nèi)個(gè)半月，時(shí)間包含在證監(jiān)會(huì)審查期內(nèi)。 （3 3）核準(zhǔn)制不等于非市場(chǎng)化）核準(zhǔn)制不等于非市場(chǎng)化注冊(cè)制與核準(zhǔn)制并非僅由市場(chǎng)成熟程度決定，而是具有一定注冊(cè)制與核準(zhǔn)制并非僅由市場(chǎng)成熟程度決定，而是具有一定的歷史背景和現(xiàn)實(shí)原因，是監(jiān)管理念、市場(chǎng)分布、控制層次等多的歷史背景和現(xiàn)實(shí)原因，是監(jiān)管理念、市場(chǎng)分布、控制層次等

16、多方面因素共同作用的結(jié)果，把核準(zhǔn)制和非市場(chǎng)化直接畫(huà)等號(hào)并不方面因素共同作用的結(jié)果，把核準(zhǔn)制和非市場(chǎng)化直接畫(huà)等號(hào)并不科學(xué)。無(wú)論是注冊(cè)制還是核準(zhǔn)制，是否市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)在于市場(chǎng)買(mǎi)科學(xué)。無(wú)論是注冊(cè)制還是核準(zhǔn)制，是否市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)在于市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方是否能夠?qū)崿F(xiàn)真實(shí)意愿的表達(dá)。賣(mài)雙方是否能夠?qū)崿F(xiàn)真實(shí)意愿的表達(dá)。四、證券發(fā)行方式四、證券發(fā)行方式（1 1）公募發(fā)行）公募發(fā)行（2 2）私募發(fā)行）私募發(fā)行（3 3）直接發(fā)行）直接發(fā)行（4 4）間接發(fā)行）間接發(fā)行（5 5）議價(jià)發(fā)行）議價(jià)發(fā)行（6 6）投標(biāo)發(fā)行）投標(biāo)發(fā)行一、股票發(fā)行條件一、股票發(fā)行條件二、股票發(fā)行類型二、股票發(fā)行類型1 1、首次公開(kāi)發(fā)行首次公開(kāi)發(fā)行( (IP

17、OIPO： Initial Public Offerings Initial Public Offerings ) ) ： 是指一家企業(yè)或公司是指一家企業(yè)或公司 （股份有限公司）第一次將它的股份（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售（首次公開(kāi)發(fā)行，指向公眾出售（首次公開(kāi)發(fā)行，指股份公司股份公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式）股的發(fā)行方式）。2 2、上市公司增資發(fā)行上市公司增資發(fā)行（1 1）向原股東配售股份（）向原股東配售股份（配股配股）（2 2）向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份（）向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份（增發(fā)增發(fā)）（3 3）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券（4 4）非

18、公開(kāi)發(fā)行股票（）非公開(kāi)發(fā)行股票（定向增發(fā)定向增發(fā)）股票發(fā)行股票發(fā)行首次公開(kāi)發(fā)行首次公開(kāi)發(fā)行上市公司發(fā)行新股上市公司發(fā)行新股增發(fā)增發(fā)配股配股定向增發(fā)定向增發(fā)公募增發(fā)公募增發(fā)15 股票發(fā)行的條件股票發(fā)行的條件類別類別創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板主板、中小板主板、中小板經(jīng)營(yíng)時(shí)間經(jīng)營(yíng)時(shí)間持續(xù)經(jīng)營(yíng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)3 3年以上年以上持續(xù)經(jīng)營(yíng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)3 3年以上年以上財(cái)務(wù)要求財(cái)務(wù)要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)超過(guò)年凈利潤(rùn)累計(jì)超過(guò)10001000萬(wàn)元，萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)或者最近一年盈且持續(xù)增長(zhǎng)或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于利，且凈利潤(rùn)不少于500500萬(wàn)萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少元，最近一年?duì)I業(yè)收入

19、不少于于50005000萬(wàn)，最近兩年?duì)I業(yè)收萬(wàn)，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于入增長(zhǎng)率不低于30%30%最近最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)累計(jì)超過(guò)30003000萬(wàn)元萬(wàn)元最近最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)50005000萬(wàn)元，或萬(wàn)元，或者最近者最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)過(guò)3 3億元億元最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損損最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損最近一期末凈資產(chǎn)不少于最近一期末凈資產(chǎn)不少于20002000萬(wàn)元萬(wàn)元最近

20、一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于例不高于20%20%發(fā)行前股本總額不少于發(fā)行前股本總額不少于30003000萬(wàn)元萬(wàn)元1 1、首次公開(kāi)發(fā)行并上市、首次公開(kāi)發(fā)行并上市(IPO)(IPO)的條件的條件16股本要求股本要求發(fā)行后的股本總額不少發(fā)行后的股本總額不少于于30003000萬(wàn)元萬(wàn)元發(fā)行后的股本總額不少于發(fā)行后的股本總額不少于50005000萬(wàn)萬(wàn)元元業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)完整的業(yè)務(wù)體系，直接面向市場(chǎng)完整的業(yè)務(wù)體系，直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力公司管理公司管理最近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)、董最近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事和高級(jí)管理人員沒(méi)有事

21、和高級(jí)管理人員沒(méi)有重大變動(dòng)，實(shí)際控制人重大變動(dòng)，實(shí)際控制人沒(méi)有變更沒(méi)有變更最近最近3 3年主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事和高級(jí)管年主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事和高級(jí)管理人員無(wú)重大變動(dòng)，實(shí)際控制人理人員無(wú)重大變動(dòng)，實(shí)際控制人沒(méi)有變更沒(méi)有變更具有完善的公司治理結(jié)具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全的股構(gòu)，依法建立健全的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立董事、董事會(huì)以及獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)、審計(jì)委員會(huì)制會(huì)秘書(shū)、審計(jì)委員會(huì)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)夠依法履行職責(zé)董事會(huì)下設(shè)戰(zhàn)略、審計(jì)、薪酬委董事會(huì)下設(shè)戰(zhàn)略、審計(jì)、薪酬委員會(huì)，各委員會(huì)至少指定一名獨(dú)員會(huì)，各委員會(huì)至少指定一名獨(dú)立董事會(huì)成員

22、擔(dān)任委員立董事會(huì)成員擔(dān)任委員至少三分之一的董事會(huì)成員為獨(dú)至少三分之一的董事會(huì)成員為獨(dú)立董事立董事17 2 2、配股的條件、配股的條件（1 1）前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，募集資金使用效果良好前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，募集資金使用效果良好，本次配股距前次發(fā)行間隔一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，本次配股距前次發(fā)行間隔一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度(1(1月月1 1日日1212月月3131日日) )以上。以上。 （2 2）公司上市超過(guò)）公司上市超過(guò)3 3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的，最近個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的，最近3 3個(gè)完整會(huì)計(jì)個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%10%以上；上市不滿以上；上市不滿3 3個(gè)完整會(huì)個(gè)

23、完整會(huì)計(jì)年度的，按上市后所經(jīng)歷的完整會(huì)計(jì)年度平均計(jì)算；屬計(jì)年度的，按上市后所經(jīng)歷的完整會(huì)計(jì)年度平均計(jì)算；屬于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技等國(guó)家重點(diǎn)支于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技等國(guó)家重點(diǎn)支持行業(yè)的公司，凈資產(chǎn)收益率可以略低，但不得低于持行業(yè)的公司，凈資產(chǎn)收益率可以略低，但不得低于9%9%；上述指標(biāo)計(jì)算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率均不得低于上述指標(biāo)計(jì)算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率均不得低于6%6%。 （3 3）公司在最近）公司在最近3 3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載或重大遺漏年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載或重大遺漏。 （4 4）本次配股募集資金后，公司預(yù)測(cè)的凈資產(chǎn)收益）本次配股募集資

24、金后，公司預(yù)測(cè)的凈資產(chǎn)收益率應(yīng)達(dá)到或超過(guò)同期銀行存款利率水平。率應(yīng)達(dá)到或超過(guò)同期銀行存款利率水平。 （5 5）配售的股票限于普通股，配售的對(duì)象為股權(quán)登）配售的股票限于普通股，配售的對(duì)象為股權(quán)登記日登記在冊(cè)的公司全體股東。記日登記在冊(cè)的公司全體股東。 （6 6）公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過(guò)該公司）公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過(guò)該公司前一次發(fā)行并募足股份后其股份總數(shù)的前一次發(fā)行并募足股份后其股份總數(shù)的30%30%，公司，公司將本次配股募集資金用于國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、技將本次配股募集資金用于國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、技改項(xiàng)目的，可不受改項(xiàng)目的，可不受30%30%比例的限制。比例的限制。19 4 4、

25、定向增發(fā)的條件、定向增發(fā)的條件（1 1）發(fā)行對(duì)象需要滿足的條件：發(fā)行對(duì)象必須合股東大會(huì)）發(fā)行對(duì)象需要滿足的條件：發(fā)行對(duì)象必須合股東大會(huì)決議規(guī)定的條件，決議規(guī)定的條件，不得超過(guò)十名不得超過(guò)十名，若發(fā)行對(duì)象為境外戰(zhàn)略，若發(fā)行對(duì)象為境外戰(zhàn)略投資者的，應(yīng)當(dāng)事先經(jīng)過(guò)商務(wù)部審核并出具原則同意函。投資者的，應(yīng)當(dāng)事先經(jīng)過(guò)商務(wù)部審核并出具原則同意函。 （2 2）發(fā)行股票鎖定期需要滿足的條件：股份自發(fā)行結(jié)束之）發(fā)行股票鎖定期需要滿足的條件：股份自發(fā)行結(jié)束之日起，十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，控股股東、實(shí)際控制人及其日起，十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份，三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，境外戰(zhàn)控制的企業(yè)

26、認(rèn)購(gòu)的股份，三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，境外戰(zhàn)略投資者所認(rèn)購(gòu)的股份在三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；略投資者所認(rèn)購(gòu)的股份在三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓； （3 3）發(fā)行價(jià)格需要滿足的條件：發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)）發(fā)行價(jià)格需要滿足的條件：發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%90%。定價(jià)基準(zhǔn)日是指。定價(jià)基準(zhǔn)日是指計(jì)算發(fā)行價(jià)的基準(zhǔn)日，可以為關(guān)于本次非公開(kāi)發(fā)行股票的計(jì)算發(fā)行價(jià)的基準(zhǔn)日，可以為關(guān)于本次非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日，也可以為發(fā)行董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日，也可以為發(fā)行期的首日。期的首日。 5 5、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件發(fā)行可轉(zhuǎn)

27、換公司債券的條件 可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券和非分離交易的可轉(zhuǎn)換債券可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券和非分離交易的可轉(zhuǎn)換債券 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件：最近：最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度的加權(quán)平均資個(gè)會(huì)計(jì)年度的加權(quán)平均資產(chǎn)收益率平均不低于產(chǎn)收益率平均不低于6%6%；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近超過(guò)最近1 1年末凈資產(chǎn)的年末凈資產(chǎn)的40%40%；最近；最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1 1年的利息。年的利息。 發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換的條件發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換的條件：公司最近：公司最近1 1期末經(jīng)審計(jì)的

28、期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于凈資產(chǎn)不低于1515億元；最近億元；最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均可分配利個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券潤(rùn)不少于公司債券1 1年的利息；最近年的利息；最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額平均不少于公司債券產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額平均不少于公司債券1 1年的利息；本次年的利息；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1 1年末凈資產(chǎn)的年末凈資產(chǎn)的40%40%6 6、網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下配售、網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下配售（1 1）網(wǎng)上發(fā)行）網(wǎng)上發(fā)行（2 2）網(wǎng)下發(fā)行）網(wǎng)下發(fā)行 不利用證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行新股的方式不利用證券交易所的交易

29、系統(tǒng)發(fā)行新股的方式網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行網(wǎng)上競(jìng)價(jià)發(fā)行網(wǎng)上競(jìng)價(jià)發(fā)行網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格的確定23證券市場(chǎng)建立以前，按照面值發(fā)行證券市場(chǎng)建立以前，按照面值發(fā)行證券市場(chǎng)建立初期，由證監(jiān)會(huì)確定，采用相證券市場(chǎng)建立初期，由證監(jiān)會(huì)確定，采用相對(duì)固定的市盈率對(duì)固定的市盈率(一般控制在一般控制在13倍左右倍左右)。從從94年，由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人，根據(jù)年，由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人，根據(jù)市盈率市盈率法來(lái)確定法來(lái)確定發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)采用向機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)采用向機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格 我國(guó)股票發(fā)行價(jià)格的演變我國(guó)股票發(fā)行價(jià)格

30、的演變（一）詢價(jià)制度（一）詢價(jià)制度 首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)向詢價(jià)首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)向詢價(jià)對(duì)象（符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的機(jī)構(gòu)投資者）詢價(jià)的方對(duì)象（符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的機(jī)構(gòu)投資者）詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩式確定股票發(fā)行價(jià)。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩個(gè)階段。個(gè)階段。三、投資者申購(gòu)三、投資者申購(gòu) 1 1、初步詢價(jià)：、初步詢價(jià)： 深交所的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行，只需初步詢價(jià)就可以深交所的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行，只需初步詢價(jià)就可以確定發(fā)行價(jià)格確定發(fā)行價(jià)格 2 2、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)：、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)： 上交所股票發(fā)行則通過(guò)初步詢價(jià)

31、確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，再通過(guò)上交所股票發(fā)行則通過(guò)初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，再通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。25股份有限公司股份有限公司聘請(qǐng)保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等編制申請(qǐng)材料聘請(qǐng)保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等編制申請(qǐng)材料證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)刊登招股說(shuō)明書(shū)、發(fā)行公告刊登招股說(shuō)明書(shū)、發(fā)行公告路演路演詢價(jià)詢價(jià)刊登招股意向書(shū)刊登招股意向書(shū)T-1日之前日之前T-1日之前日之前股票公開(kāi)發(fā)行的流程股票公開(kāi)發(fā)行的流程（二）申購(gòu)流程（二）申購(gòu)流程網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行申購(gòu)網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行申購(gòu)凍結(jié)申購(gòu)資金凍結(jié)申購(gòu)資金驗(yàn)資、配號(hào)驗(yàn)資、配號(hào)搖號(hào)中簽搖號(hào)中簽解凍申購(gòu)資金、募集資金解凍申購(gòu)資金、

32、募集資金結(jié)算與股份登記結(jié)算與股份登記T日日T+1日日T+2日日T+3日日T+4日日T+5日日保薦人保薦人，即企業(yè)上市的擔(dān)保人、推薦人，一家企業(yè)要想上市，即企業(yè)上市的擔(dān)保人、推薦人，一家企業(yè)要想上市發(fā)行股票必須要有保薦人的推薦。發(fā)行股票必須要有保薦人的推薦。 保薦人的職責(zé)：保薦人的職責(zé)：就是協(xié)助上市申請(qǐng)人進(jìn)行上市申請(qǐng)，負(fù)責(zé)對(duì)就是協(xié)助上市申請(qǐng)人進(jìn)行上市申請(qǐng)，負(fù)責(zé)對(duì)申請(qǐng)人（發(fā)行人）的有關(guān)文件做出仔細(xì)的審核和披露并承擔(dān)申請(qǐng)人（發(fā)行人）的有關(guān)文件做出仔細(xì)的審核和披露并承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，保薦人在公開(kāi)、公平、公正、規(guī)范、自愿的原相應(yīng)的責(zé)任，保薦人在公開(kāi)、公平、公正、規(guī)范、自愿的原則下在所核準(zhǔn)的范圍內(nèi)從事業(yè)務(wù)，

33、不得擅自超越業(yè)務(wù)范圍、則下在所核準(zhǔn)的范圍內(nèi)從事業(yè)務(wù)，不得擅自超越業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)權(quán)限。業(yè)務(wù)權(quán)限。路演：路演：是國(guó)際上廣泛采用的證券發(fā)行推廣方式，指證券發(fā)是國(guó)際上廣泛采用的證券發(fā)行推廣方式，指證券發(fā)行商（承銷(xiāo)商）發(fā)行證券前針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的推介活動(dòng)，是行商（承銷(xiāo)商）發(fā)行證券前針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的推介活動(dòng)，是在投、融資雙方充分交流的條件下促進(jìn)股票成功發(fā)行的重要在投、融資雙方充分交流的條件下促進(jìn)股票成功發(fā)行的重要推介、宣傳手段，促進(jìn)投資者與股票發(fā)行人之間的溝通和交推介、宣傳手段，促進(jìn)投資者與股票發(fā)行人之間的溝通和交流，以保證股票的順利發(fā)行。流，以保證股票的順利發(fā)行。 （三）申購(gòu)注意事項(xiàng)（三）申購(gòu)注意事項(xiàng) 四

34、、綠鞋機(jī)制四、綠鞋機(jī)制 “ “綠鞋機(jī)制綠鞋機(jī)制”也叫綠鞋期權(quán)（也叫綠鞋期權(quán)（Green Shoe Option or Over-Green Shoe Option or Over-Allotment OptionAllotment Option），）， 是指根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)是指根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)20062006年頒布的年頒布的證證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法第第4848條規(guī)定：條規(guī)定：“首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在在4 4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商可以在發(fā)行方案中采用超億股以上的，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)額配售選擇權(quán)”。這其中的。這其中的“超

35、額配售選擇權(quán)超額配售選擇權(quán)”就是俗稱綠鞋機(jī)就是俗稱綠鞋機(jī)制。該機(jī)制可以穩(wěn)定大盤(pán)股上市后的股價(jià)走勢(shì)，防止股價(jià)大起大制。該機(jī)制可以穩(wěn)定大盤(pán)股上市后的股價(jià)走勢(shì)，防止股價(jià)大起大落。工行落。工行20062006年年IPOIPO時(shí)采用過(guò)時(shí)采用過(guò)“綠鞋機(jī)制綠鞋機(jī)制”發(fā)行。發(fā)行。綠鞋機(jī)制來(lái)源綠鞋機(jī)制來(lái)源 “ “綠鞋綠鞋”由美國(guó)名為波士頓綠鞋制造公司由美國(guó)名為波士頓綠鞋制造公司19631963年首次年首次公開(kāi)發(fā)行股票（公開(kāi)發(fā)行股票（IPOIPO）時(shí)率先使用而得名，是）時(shí)率先使用而得名，是超額配售選擇超額配售選擇權(quán)權(quán)制度的俗稱。綠鞋機(jī)制主要在市場(chǎng)氣氛不佳、對(duì)發(fā)行結(jié)制度的俗稱。綠鞋機(jī)制主要在市場(chǎng)氣氛不佳、對(duì)發(fā)行結(jié)果

36、不樂(lè)觀或難以預(yù)料的情況下使用。目的是防止果不樂(lè)觀或難以預(yù)料的情況下使用。目的是防止新股新股發(fā)行發(fā)行上市后上市后股價(jià)股價(jià)下跌至下跌至發(fā)行價(jià)發(fā)行價(jià)或發(fā)行價(jià)以下，增強(qiáng)參與或發(fā)行價(jià)以下，增強(qiáng)參與一級(jí)市一級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)認(rèn)購(gòu)的投資者的信心，實(shí)現(xiàn)新股股價(jià)由一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)認(rèn)購(gòu)的投資者的信心，實(shí)現(xiàn)新股股價(jià)由一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡。采用市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡。采用“綠鞋綠鞋”可根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)節(jié)融資可根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)節(jié)融資規(guī)模，使供求平衡。規(guī)模，使供求平衡。綠鞋機(jī)制的綠鞋機(jī)制的主要功能：主要功能： 它的功能主要有：承銷(xiāo)商在股票上市之日起它的功能主要有：承銷(xiāo)商在股票上市之日起3030天內(nèi)，可以擇機(jī)按天內(nèi)，可以擇機(jī)按同一發(fā)行價(jià)格

37、比預(yù)定規(guī)模多發(fā)同一發(fā)行價(jià)格比預(yù)定規(guī)模多發(fā)15%15%（一般不超過(guò)（一般不超過(guò)15%15%）的股份。）的股份。 這一功能的作用體現(xiàn)在：如果發(fā)行人股票上市之后的價(jià)格低于發(fā)這一功能的作用體現(xiàn)在：如果發(fā)行人股票上市之后的價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，行價(jià)，主承銷(xiāo)商主承銷(xiāo)商用事先超額發(fā)售股票獲得的資金（事先認(rèn)購(gòu)超額發(fā)售用事先超額發(fā)售股票獲得的資金（事先認(rèn)購(gòu)超額發(fā)售投資者的資金），按不高于發(fā)行價(jià)的價(jià)格從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入，然后分配投資者的資金），按不高于發(fā)行價(jià)的價(jià)格從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入，然后分配給提出給提出超額認(rèn)購(gòu)超額認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者；如果發(fā)行人股票上市后的價(jià)格高于發(fā)申請(qǐng)的投資者；如果發(fā)行人股票上市后的價(jià)格高于發(fā)行價(jià)，主承銷(xiāo)商就要

38、求發(fā)行人增發(fā)行價(jià)，主承銷(xiāo)商就要求發(fā)行人增發(fā)15%15%的股票，分配給事先提出認(rèn)購(gòu)申的股票，分配給事先提出認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者，請(qǐng)的投資者，增發(fā)新股增發(fā)新股資金歸發(fā)行人所有，增發(fā)部分計(jì)入本次資金歸發(fā)行人所有，增發(fā)部分計(jì)入本次發(fā)行股發(fā)行股數(shù)量的一部分。數(shù)量的一部分。 顯然，綠鞋機(jī)制的引入可以起到穩(wěn)定新股顯然，綠鞋機(jī)制的引入可以起到穩(wěn)定新股股價(jià)股價(jià)的作用。因此，今的作用。因此，今后對(duì)于可用綠鞋機(jī)制的新股，上市之日起后對(duì)于可用綠鞋機(jī)制的新股，上市之日起3030天內(nèi)，其快速上漲或下跌天內(nèi)，其快速上漲或下跌的現(xiàn)象將有所抑制，其上市之初的價(jià)格波動(dòng)會(huì)有所收斂。的現(xiàn)象將有所抑制，其上市之初的價(jià)格波動(dòng)會(huì)有所收斂。案例

39、：案例：鵬華價(jià)值精選股票型基金發(fā)行提示鵬華價(jià)值精選股票型基金發(fā)行提示 基金代碼：基金代碼：206012206012 基金類型：股票型基金類型：股票型 管理人：鵬華基金管理有限公司管理人：鵬華基金管理有限公司 托管人：中國(guó)建設(shè)銀行托管人：中國(guó)建設(shè)銀行 發(fā)行日期：發(fā)行日期：20122012年年3 3月月1212日日20122012年年4 4月月1111日日 投資范圍：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的投資范圍：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的85%95%85%95%；債券、貨幣市場(chǎng)工；債券、貨幣市場(chǎng)工具、權(quán)證及法律法規(guī)或具、權(quán)證及法律法規(guī)或 證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他資產(chǎn)不高于基金資證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他資產(chǎn)不高于基金資產(chǎn)

40、的產(chǎn)的15%15%；基金持有全部權(quán)證的市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的；基金持有全部權(quán)證的市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的3%3%；基金；基金保留的現(xiàn)金或到期日在保留的現(xiàn)金或到期日在1 1年以內(nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)年以內(nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的凈值的5%5%，其他，其他 金融工具的投資比例符合相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的金融工具的投資比例符合相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的具體規(guī)定。具體規(guī)定。 點(diǎn)評(píng)：以上內(nèi)容來(lái)自基金發(fā)行過(guò)程中所制定的一個(gè)小小的提示文點(diǎn)評(píng)：以上內(nèi)容來(lái)自基金發(fā)行過(guò)程中所制定的一個(gè)小小的提示文件。件。目的是加大基金宣傳力度目的是加大基金宣傳力度。這種提示性的小文件，投資者可以

41、耐。這種提示性的小文件，投資者可以耐心讀完，心讀完，從而對(duì)該基金發(fā)行的相關(guān)要素有一個(gè)大致的了解從而對(duì)該基金發(fā)行的相關(guān)要素有一個(gè)大致的了解。一、基金發(fā)行程序一、基金發(fā)行程序 基金發(fā)行：基金發(fā)行：是指基金管理公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定向中國(guó)證是指基金管理公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交發(fā)行申請(qǐng)、發(fā)售基金份額的行為。監(jiān)會(huì)提交發(fā)行申請(qǐng)、發(fā)售基金份額的行為。申請(qǐng)申請(qǐng)基金合同生效基金合同生效發(fā)售發(fā)售核準(zhǔn)核準(zhǔn)1 1、申請(qǐng)、申請(qǐng) 根據(jù)根據(jù)證券投資基金法證券投資基金法規(guī)定，基金管理人要向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交相規(guī)定，基金管理人要向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交相關(guān)文件：發(fā)行基金的申請(qǐng)報(bào)告、基金合同草案、基金托管協(xié)議草案和招關(guān)文件：發(fā)行基金的申請(qǐng)

42、報(bào)告、基金合同草案、基金托管協(xié)議草案和招募說(shuō)明書(shū)草案等。募說(shuō)明書(shū)草案等。 2 2、核準(zhǔn)、核準(zhǔn) 根據(jù)根據(jù)證券投資基金法證券投資基金法規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)自受理基金發(fā)行申規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)自受理基金發(fā)行申請(qǐng)之日起請(qǐng)之日起6 6個(gè)月內(nèi)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定?；鸢l(fā)行申請(qǐng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)個(gè)月內(nèi)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定?；鸢l(fā)行申請(qǐng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，方可發(fā)售基金份額。會(huì)核準(zhǔn)后，方可發(fā)售基金份額。 3 3、發(fā)售、發(fā)售 根據(jù)根據(jù)證券投資基金法證券投資基金法規(guī)定，基金管理人應(yīng)當(dāng)自核準(zhǔn)文件之日起規(guī)定，基金管理人應(yīng)當(dāng)自核準(zhǔn)文件之日起6 6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行基金募集。若超過(guò)個(gè)月內(nèi)進(jìn)行基金募集。若超過(guò)6 6個(gè)月開(kāi)始募集，且原

43、核準(zhǔn)的事項(xiàng)未發(fā)生實(shí)個(gè)月開(kāi)始募集，且原核準(zhǔn)的事項(xiàng)未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，應(yīng)當(dāng)報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案；發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的，應(yīng)當(dāng)質(zhì)性變化，應(yīng)當(dāng)報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案；發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的，應(yīng)當(dāng)向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)重新提交申請(qǐng)。向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)重新提交申請(qǐng)。 4 4、基金合同生效、基金合同生效 （1 1）基金合同生效的條件）基金合同生效的條件 封閉式基金封閉式基金：須滿足發(fā)行份額達(dá)到核準(zhǔn)規(guī)模的：須滿足發(fā)行份額達(dá)到核準(zhǔn)規(guī)模的80%80%以上；基金份額持以上；基金份額持有人不少于有人不少于200200人的要求。人的要求。 開(kāi)放式基金：開(kāi)放式基金：須滿足發(fā)行份額總額不少于須滿足發(fā)行份額總額不少于2 2億份；發(fā)行

44、金額不少于億份；發(fā)行金額不少于2 2億億元；基金份額持有人不少于元；基金份額持有人不少于200200人的要求。人的要求。 （2 2）驗(yàn)資報(bào)告）驗(yàn)資報(bào)告 基金管理人應(yīng)當(dāng)自發(fā)行期限屆滿之日起基金管理人應(yīng)當(dāng)自發(fā)行期限屆滿之日起1010日內(nèi)聘請(qǐng)法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資，日內(nèi)聘請(qǐng)法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資，自收到驗(yàn)資報(bào)告起自收到驗(yàn)資報(bào)告起1010日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)辦理基金的備案手續(xù)，中國(guó)證監(jiān)日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)辦理基金的備案手續(xù)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于會(huì)于3 3個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行書(shū)面確認(rèn)，基金備案手續(xù)即辦理完畢，基金合同生個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行書(shū)面確認(rèn)，基金備案手續(xù)即辦理完畢，基金合同生效。效。 注意：注意：若發(fā)行失敗，則金管理人應(yīng)承擔(dān)以下兩項(xiàng)責(zé)任

45、：若發(fā)行失敗，則金管理人應(yīng)承擔(dān)以下兩項(xiàng)責(zé)任： 第一，承擔(dān)發(fā)行行為而產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用；第一，承擔(dān)發(fā)行行為而產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用； 第二，在基金發(fā)行期限屆滿第二，在基金發(fā)行期限屆滿3030日內(nèi)返還投資者已繳納的款項(xiàng)，并加計(jì)日內(nèi)返還投資者已繳納的款項(xiàng)，并加計(jì)銀行同期存款利息。銀行同期存款利息。 二、開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)與贖回二、開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)與贖回 （一）基金認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)與贖回的概念（一）基金認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)與贖回的概念 1 1、基金認(rèn)購(gòu)、基金認(rèn)購(gòu) 基金認(rèn)購(gòu)基金認(rèn)購(gòu)是指投資者在基金發(fā)行期間購(gòu)買(mǎi)基金的行為。 2 2、基金申購(gòu)、基金申購(gòu) 基金申購(gòu)基金申購(gòu)是指投資者在基金合同生效后申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)基金份額的行為。

46、3 3、基金贖回、基金贖回 基金贖回基金贖回是指基金份額持有人要求基金管理人購(gòu)回其所持有的基金份額的行為。 注意：基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)和贖回注意：基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)和贖回都要通過(guò)基金管理人的直銷(xiāo)中心或代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)辦理。 （二）開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)（二）開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu) 1 1、開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)步驟、開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)步驟投資者開(kāi)戶投資者開(kāi)戶注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)確認(rèn)注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)確認(rèn)認(rèn)購(gòu)與受理認(rèn)購(gòu)與受理 2 2、開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率與收費(fèi)模式、開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率與收費(fèi)模式（1 1）開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率：股票型基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率：開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率：股票型基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率：1% 1% 1.5%1.5% 債券型基金債

47、券型基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率：的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率：1% 1% 以下以下 貨幣市場(chǎng)基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率：不收取貨幣市場(chǎng)基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率：不收取 （2 2）開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)收費(fèi)模式）開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)收費(fèi)模式 前端收費(fèi)模式：前端收費(fèi)模式： 后端收費(fèi)模式：后端收費(fèi)模式： 后端收費(fèi)模式是指在認(rèn)購(gòu)基金份額時(shí)不付費(fèi)，在贖回基金份額后端收費(fèi)模式是指在認(rèn)購(gòu)基金份額時(shí)不付費(fèi)，在贖回基金份額時(shí)才支付認(rèn)購(gòu)費(fèi)的收費(fèi)模式。時(shí)才支付認(rèn)購(gòu)費(fèi)的收費(fèi)模式。 設(shè)置后端收費(fèi)模式的目的：設(shè)置后端收費(fèi)模式的目的：是鼓勵(lì)投資者能長(zhǎng)期持有基金，所是鼓勵(lì)投資者能長(zhǎng)期持有基金，所以，其認(rèn)購(gòu)費(fèi)率一般隨著基金持有時(shí)間的延長(zhǎng)而降低，持有到以，其認(rèn)購(gòu)費(fèi)率一般隨著基金持有時(shí)間的延

48、長(zhǎng)而降低，持有到一定時(shí)間后可降為零。一定時(shí)間后可降為零。 （3 3）開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)份額的計(jì)算）開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)份額的計(jì)算 凈認(rèn)購(gòu)金額凈認(rèn)購(gòu)金額= =認(rèn)購(gòu)金額認(rèn)購(gòu)金額（1+1+認(rèn)購(gòu)費(fèi)率）認(rèn)購(gòu)費(fèi)率） 認(rèn)購(gòu)費(fèi)用認(rèn)購(gòu)費(fèi)用= =凈認(rèn)購(gòu)金額凈認(rèn)購(gòu)金額認(rèn)購(gòu)費(fèi)率認(rèn)購(gòu)費(fèi)率 認(rèn)購(gòu)份額認(rèn)購(gòu)份額= =（凈認(rèn)購(gòu)金額（凈認(rèn)購(gòu)金額+ +認(rèn)購(gòu)利息）認(rèn)購(gòu)利息）基金份額面值基金份額面值 例例1 1：某投資者投資：某投資者投資1000010000元認(rèn)購(gòu)基金，認(rèn)購(gòu)資金在發(fā)行期產(chǎn)元認(rèn)購(gòu)基金，認(rèn)購(gòu)資金在發(fā)行期產(chǎn)生的利息為生的利息為3 3元，其對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為元，其對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1.2%1.2%，基金份額面值為，基金份額面值為1 1元

49、，元，則其認(rèn)購(gòu)費(fèi)用及認(rèn)購(gòu)份額分別為：則其認(rèn)購(gòu)費(fèi)用及認(rèn)購(gòu)份額分別為： 凈認(rèn)購(gòu)份金額凈認(rèn)購(gòu)份金額=10000=10000（1+1.2%1+1.2%）=9881.42=9881.42（元）（元） 認(rèn)購(gòu)費(fèi)用認(rèn)購(gòu)費(fèi)用=9881.42=9881.421.2%=118.581.2%=118.58（元）（元） 認(rèn)購(gòu)份額認(rèn)購(gòu)份額= =（9881.42+39881.42+3）1=9984.421=9984.42（份）（份） （三）開(kāi)放式基金的申購(gòu)與贖回（三）開(kāi)放式基金的申購(gòu)與贖回 1 1、申購(gòu)與贖回原則、申購(gòu)與贖回原則 未知價(jià)交易原則：未知價(jià)交易原則： 金額申購(gòu)、份額贖回原則金額申購(gòu)、份額贖回原則：即申購(gòu)以金額申

50、請(qǐng)，贖回以份額：即申購(gòu)以金額申請(qǐng)，贖回以份額申請(qǐng)。申請(qǐng)。 2 2、申購(gòu)與贖回的費(fèi)用及銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、申購(gòu)與贖回的費(fèi)用及銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi) （1 1）申購(gòu)費(fèi)用：申購(gòu)費(fèi)率不超過(guò)申購(gòu)金額的）申購(gòu)費(fèi)用：申購(gòu)費(fèi)率不超過(guò)申購(gòu)金額的5%5%，可采用前端收，可采用前端收費(fèi)方式，也采用后端收費(fèi)方式。費(fèi)方式，也采用后端收費(fèi)方式。 （2 2）贖回費(fèi)用：贖回費(fèi)率不超過(guò)申購(gòu)金額的）贖回費(fèi)用：贖回費(fèi)率不超過(guò)申購(gòu)金額的5%5%，贖回費(fèi)的，贖回費(fèi)的25%25%歸入基金財(cái)產(chǎn)。歸入基金財(cái)產(chǎn)。貨幣市場(chǎng)基金免收贖回費(fèi)。貨幣市場(chǎng)基金免收贖回費(fèi)。（3 3）銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)：貨幣市場(chǎng)基金不收認(rèn)（申）購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，基金管理）銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)：貨幣市場(chǎng)基金不收認(rèn)（申

51、）購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，基金管理人可以從開(kāi)放式基金財(cái)產(chǎn)中計(jì)提銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。人可以從開(kāi)放式基金財(cái)產(chǎn)中計(jì)提銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。3 3、申購(gòu)與贖回費(fèi)用、申購(gòu)份額及贖回金額的計(jì)算、申購(gòu)與贖回費(fèi)用、申購(gòu)份額及贖回金額的計(jì)算 凈申購(gòu)金額凈申購(gòu)金額= =申購(gòu)金額申購(gòu)金額（1+1+申購(gòu)費(fèi)率）申購(gòu)費(fèi)率） 申購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)費(fèi)用= =凈申購(gòu)金額凈申購(gòu)金額申購(gòu)費(fèi)率申購(gòu)費(fèi)率 申購(gòu)份額申購(gòu)份額= =凈申購(gòu)金額凈申購(gòu)金額申購(gòu)日份額凈值申購(gòu)日份額凈值 贖回總金額贖回總金額= =贖回份額贖回份額 贖回日份額凈值贖回日份額凈值 贖回費(fèi)用贖回費(fèi)用= =贖回總金額贖回總金額贖回費(fèi)用贖回費(fèi)用 贖回金額贖回金額= =贖回總金額贖回總金額- -贖回費(fèi)用贖回費(fèi)用

52、 例例2 2：某基金申購(gòu)費(fèi)率有以下三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：某基金申購(gòu)費(fèi)率有以下三個(gè)標(biāo)準(zhǔn) 假定假定T T日的基金份額凈值為日的基金份額凈值為1.2501.250元，申購(gòu)金額為元，申購(gòu)金額為1000 0001000 000元，則元，則申購(gòu)費(fèi)用和申購(gòu)份額如下：申購(gòu)費(fèi)用和申購(gòu)份額如下：申購(gòu)金額（萬(wàn)元）申購(gòu)金額（萬(wàn)元）前端申購(gòu)費(fèi)率前端申購(gòu)費(fèi)率100100以下以下1.2%1.2%1001005005000.9%0.9%500500以上以上0.6%0.6% 凈申購(gòu)金額凈申購(gòu)金額=1000 000=1000 000（1+0.9%1+0.9%）=991080.28=991080.28（元）（元） 申購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)費(fèi)用= 9910

53、80.28 = 991080.28 0.9%=8919.720.9%=8919.72（元）（元） 申購(gòu)份額申購(gòu)份額= 991080.28 = 991080.28 1.250=792864.221.250=792864.22（份）（份） 例例3 3：假定某投資者在：假定某投資者在T T日贖回日贖回10 00010 000份基金份額，持有期限為半份基金份額，持有期限為半年，贖回費(fèi)率為年，贖回費(fèi)率為0.5%0.5%，該日基金份額凈值為，該日基金份額凈值為1.2501.250元，則其獲得元，則其獲得的贖回金額為：的贖回金額為： 贖回總金額贖回總金額=10 000=10 000 1.250=12 500

54、 1.250=12 500（元）（元） 贖回費(fèi)用贖回費(fèi)用=12 500=12 5000.5%=62.50.5%=62.5（元）（元） 贖回金額贖回金額=12 500-62.5=12437.5=12 500-62.5=12437.5（元）（元） 三、封閉式基金的發(fā)售三、封閉式基金的發(fā)售 （一）封閉式基金的發(fā)售方式（一）封閉式基金的發(fā)售方式 1 1、網(wǎng)上發(fā)售：、網(wǎng)上發(fā)售：通過(guò)與證券交易所的交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)的全國(guó)各地通過(guò)與證券交易所的交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)的全國(guó)各地的證券營(yíng)業(yè)部，向公眾發(fā)售基金份額的發(fā)售方式。（的證券營(yíng)業(yè)部，向公眾發(fā)售基金份額的發(fā)售方式。（1998-20021998-2002） 2 2、網(wǎng)下發(fā)售：

55、、網(wǎng)下發(fā)售：是指通過(guò)基金管理人指定的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和承銷(xiāo)商是指通過(guò)基金管理人指定的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和承銷(xiāo)商指定的賬戶，向機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者發(fā)售基金份額的方式。（目前）指定的賬戶，向機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者發(fā)售基金份額的方式。（目前） （二）封閉式基金的認(rèn)購(gòu)（二）封閉式基金的認(rèn)購(gòu) 封閉式基金的認(rèn)購(gòu)價(jià)格一般采用封閉式基金的認(rèn)購(gòu)價(jià)格一般采用1 1元基金份額面值加計(jì)元基金份額面值加計(jì)0.010.01元發(fā)元發(fā)售費(fèi)用的方式確定。售費(fèi)用的方式確定。 （三）封閉式基金的上市（三）封閉式基金的上市 1.1.上市條件上市條件 （1 1）基金的發(fā)行應(yīng)符合）基金的發(fā)行應(yīng)符合證券投資基金法證券投資基金法的規(guī)定的規(guī)定 （2 2）基金合同期限為）基金合同期限為5 5年以上年以上 （