第11章__國際財務管理

1、第11章 國際企業(yè)財務管理學習提要學習提要第第一一節(jié)節(jié) 國際企業(yè)國際企業(yè)財務財務管理管理基本概念基本概念第第二二節(jié)節(jié) 國際企業(yè)投國際企業(yè)投融融資管理資管理第第三三節(jié)節(jié) 國際企業(yè)國際企業(yè)轉移價格轉移價格 第第四四節(jié)節(jié) 國際企業(yè)資金管理國際企業(yè)資金管理第第五五節(jié)節(jié) 國際企業(yè)國際企業(yè)稅收稅收管理管理案例研究與分析：尚德神話案例研究與分析：尚德神話學習目標掌握國際財務管理的基本概念；掌握國際財務管理的基本概念；熟悉國際企業(yè)的資金來源與籌資方式；熟悉國際企業(yè)的資金來源與籌資方式；熟悉國際投資的方式及風險的防范；熟悉國際投資的方式及風險的防范；掌握國際營運資金的存量管理與流量管理；掌握國際營運資金的存量管

2、理與流量管理；了解國際稅收管理體制及其差異；了解國際稅收管理體制及其差異；掌握國際企業(yè)合理避稅的方法掌握國際企業(yè)合理避稅的方法 11.1 國際財務管理的基本理論國際財務管理的基本理論一、國際財務管理的概念一、國際財務管理的概念n觀點一：國際財務管理就是世界財務管理。認為國際財務管觀點一：國際財務管理就是世界財務管理。認為國際財務管理應當研究能在全世界范圍內(nèi)各國企業(yè)普遍適用的原理與方理應當研究能在全世界范圍內(nèi)各國企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國的財務管理逐漸走向統(tǒng)一。法，使世界各國的財務管理逐漸走向統(tǒng)一。n觀點二：國際財務管理就是比較財務管理。這種觀點強調(diào)對觀點二：國際財務管理就是比較財務管

3、理。這種觀點強調(diào)對 各國財務管理的特點進行匯總和比較，缺乏實質性內(nèi)容。各國財務管理的特點進行匯總和比較，缺乏實質性內(nèi)容。n觀點三：國際財務管理就是跨國公司財務管理。認為國際財觀點三：國際財務管理就是跨國公司財務管理。認為國際財務管理主要是研究跨國公司在組織財務活動、處理財務關系務管理主要是研究跨國公司在組織財務活動、處理財務關系時所遇到的特殊問題。時所遇到的特殊問題。 o綜上所述，可以把國際財務管理的定義表述為：國際綜上所述，可以把國際財務管理的定義表述為：國際財務管理是財務管理的一個新領域，它是基于國際環(huán)財務管理是財務管理的一個新領域，它是基于國際環(huán)境，按照國際慣例和國際經(jīng)濟法的有關條款，根

4、據(jù)國境，按照國際慣例和國際經(jīng)濟法的有關條款，根據(jù)國際企業(yè)財務收支的特點，組織國際企業(yè)的財務活動、際企業(yè)財務收支的特點，組織國際企業(yè)的財務活動、處理國際企業(yè)財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。處理國際企業(yè)財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。 o二、國際財務管理的發(fā)展二、國際財務管理的發(fā)展 n國際財務管理的形成和發(fā)展，主要取決于以下三項國際財務管理的形成和發(fā)展，主要取決于以下三項因素因素 ：n1. 1. 國際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國際財務管理形成和國際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國際財務管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實基礎。發(fā)展的現(xiàn)實基礎。n2. 2. 財務管理基本原理在國際上廣泛傳播，是國際財務管理基本原理在國際上廣泛傳播，是國際財務管

5、理形成和發(fā)展的歷史因素。財務管理形成和發(fā)展的歷史因素。n3. 3. 金融市場的不斷完善和向國際化方面的拓展，金融市場的不斷完善和向國際化方面的拓展，是國際財務管理形成和發(fā)展的推動力量。是國際財務管理形成和發(fā)展的推動力量。o三、國際財務管理的特點三、國際財務管理的特點 1.1.國際企業(yè)的理財環(huán)境復雜國際企業(yè)的理財環(huán)境復雜 （1 1）匯率的變化；（）匯率的變化；（2 2）外匯的管制程度；（）外匯的管制程度；（3 3）通貨膨脹和利息率的高低；（通貨膨脹和利息率的高低；（4 4）稅負的輕重；（）稅負的輕重；（5 5）資本流動的限制程度；（資本流動的限制程度；（6 6）資金市場的完善程度；）資金市場的完

6、善程度；（7 7）政治上的穩(wěn)定程度。）政治上的穩(wěn)定程度。 2.2.資金籌集渠道廣泛資金籌集渠道廣泛3.3.資金投入風險高資金投入風險高 第一類：經(jīng)濟和經(jīng)營方面的風險。包括：（第一類：經(jīng)濟和經(jīng)營方面的風險。包括：（1 1）匯）匯率變動風險；（率變動風險；（2 2）利率變動風險；（）利率變動風險；（3 3）通貨膨脹）通貨膨脹風險；（風險；（4 4）經(jīng)營管理風險；（）經(jīng)營管理風險；（5 5）其他風險。）其他風險。 第二類：上層建筑和政治變動的風險第二類：上層建筑和政治變動的風險。包括：（包括：（1 1）政府變動的風險；（政府變動的風險；（2 2）政策變動的風險；（）政策變動的風險；（3 3）戰(zhàn)）戰(zhàn)爭

7、因素的風險；（爭因素的風險；（4 4）法律方面的風險；（）法律方面的風險；（5 5）其他）其他風險。風險。8.8.2 2 國際企業(yè)投國際企業(yè)投融融資管理資管理 一、一、融融資資管理管理的的概念概念 是指企業(yè)對國際資本的籌措與使用是指企業(yè)對國際資本的籌措與使用 二、國際二、國際企業(yè)的融企業(yè)的融資資來源來源 1.1.公司內(nèi)部公司內(nèi)部 2. 2.母公司所在國的金融市場母公司所在國的金融市場 3. 3.子公司所在國的金融市場子公司所在國的金融市場 4. 4.國際金融市場國際金融市場 三三、國際企業(yè)國際企業(yè)的的融資方式融資方式 ( (一一) ) 一般融資方式一般融資方式 1. 1.股票、債券和銀行長期貸

8、款進行融資股票、債券和銀行長期貸款進行融資 （二二）專門融資方式）專門融資方式 1.1.國際貿(mào)易融資國際貿(mào)易融資 2. 2.國際項目融資國際項目融資 3. 3.國際租賃融資國際租賃融資 二、國際企業(yè)的籌資方式二、國際企業(yè)的籌資方式1. 1. 發(fā)行國際股票發(fā)行國際股票n企業(yè)利用發(fā)行國際股票籌集資金，能迅速籌集外匯企業(yè)利用發(fā)行國際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金，提高企業(yè)信譽，有利于企業(yè)以更快的速度向資金，提高企業(yè)信譽，有利于企業(yè)以更快的速度向國際化發(fā)展。但是到國外去發(fā)行股票，必須遵守國國際化發(fā)展。但是到國外去發(fā)行股票，必須遵守國際慣例，遵守有關國家的金融法規(guī)，因此，發(fā)行程際慣例，遵守有關國家的金

9、融法規(guī)，因此，發(fā)行程序比較復雜，發(fā)行費用也比較高。序比較復雜，發(fā)行費用也比較高。2. 2. 發(fā)行國際債券發(fā)行國際債券n國際債券可分為外國債券和歐洲債券兩類。外國債國際債券可分為外國債券和歐洲債券兩類。外國債券是指國際借款人（債券發(fā)行人）在某一個國債券券是指國際借款人（債券發(fā)行人）在某一個國債券市場上發(fā)行的，以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。市場上發(fā)行的，以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。o歐洲債券是指國際借款人在其本國以外的債券市歐洲債券是指國際借款人在其本國以外的債券市場上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債場上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。券。 3. 3. 利用國際銀行信貸利用國

10、際銀行信貸 國際銀行信貸是一國借款人向外國銀行借入資金的信國際銀行信貸是一國借款人向外國銀行借入資金的信貸行為。貸行為。n國際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長國際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長期信貸兩類。期信貸兩類。4. 4. 利用國際貿(mào)易信貸利用國際貿(mào)易信貸 國際貿(mào)易信貸是指由供應商、金融機構或其他官方機國際貿(mào)易信貸是指由供應商、金融機構或其他官方機構為國際貿(mào)易提供資金的一種信貸行為。構為國際貿(mào)易提供資金的一種信貸行為。n國際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長期信國際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長期信貸。短期信貸是指期限在貸。短期信貸是指期限在1 1年以內(nèi)的信貸；中

11、長期信年以內(nèi)的信貸；中長期信貸是指期限在貸是指期限在1 1年以上的信貸。年以上的信貸。5.5.利用國際租賃利用國際租賃n國際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實物的國際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實物的形式代替對承租人直接發(fā)放貸款。通過國際租賃，形式代替對承租人直接發(fā)放貸款。通過國際租賃，國際企業(yè)可以直接獲得國外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)國際企業(yè)可以直接獲得國外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力，充分利用外資。能力，充分利用外資。 四四、國際企業(yè)國際企業(yè)投資的投資的含義與含義與種類種類 ( (一一) )國際企業(yè)國際企業(yè)投資的投資的含義含義 企業(yè)將資本投放到母國以外的國家和地區(qū)企業(yè)將資本投放到母國以外的國

12、家和地區(qū) ( (二二) )國際企業(yè)國際企業(yè)投資的種類投資的種類 1 1. .按投資方式，分按投資方式，分為為國際直接投資和國際間接投資。國際直接投資和國際間接投資。 2 2. .按資金來源，分按資金來源，分為為公共投資和私人投資。公共投資和私人投資。 3 3. .按投資時間長短，分按投資時間長短，分為為長期投資和短期投資。長期投資和短期投資。 （三）（三）國際國際企業(yè)的企業(yè)的投資方式投資方式 1、國際國際直接直接投資投資 （1 1）國際合資投資國際合資投資o國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者通過組建合資經(jīng)營企業(yè)的形式所進行的投資。通過組建合資經(jīng)

13、營企業(yè)的形式所進行的投資。o優(yōu)點優(yōu)點：（1 1）減少企業(yè)的投資風險；（）減少企業(yè)的投資風險；（2 2）享受政）享受政策優(yōu)惠；（策優(yōu)惠；（3 3）迅速了解當?shù)氐母鞣N情況，學習、）迅速了解當?shù)氐母鞣N情況，學習、借鑒當?shù)赝顿Y者的先進管理經(jīng)驗。借鑒當?shù)赝顿Y者的先進管理經(jīng)驗。 o缺點缺點：（：（1 1）進行國際投資合作所需時間比較長；）進行國際投資合作所需時間比較長；（2 2）國外投資者難以對合資企業(yè)進行完全控制。）國外投資者難以對合資企業(yè)進行完全控制。（2 2）國際合作投資國際合作投資o國際合作投資是指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式國際合作投資是指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式所進行的投資。所進行的投資。o優(yōu)

14、點優(yōu)點：（：（1 1）進行合作投資所需時間比較短；（）進行合作投資所需時間比較短；（2 2）合作投資比較靈活，合作條件、管理形式、收益合作投資比較靈活，合作條件、管理形式、收益分配方法以及合作各方的責任、權利、義務都比分配方法以及合作各方的責任、權利、義務都比較靈活。較靈活。o缺點：企業(yè)組織形式不規(guī)范，容易對合同中的條缺點：企業(yè)組織形式不規(guī)范，容易對合同中的條款發(fā)生爭議，從而影響合作企業(yè)的正常發(fā)展。款發(fā)生爭議，從而影響合作企業(yè)的正常發(fā)展。（3 3）國際獨資投資國際獨資投資o國際獨資投資是指通過在國外設立獨資企業(yè)的形國際獨資投資是指通過在國外設立獨資企業(yè)的形式所進行的投資。式所進行的投資。o優(yōu)點

15、優(yōu)點：（：（1 1）獨立經(jīng)營，不受干涉；（）獨立經(jīng)營，不受干涉；（2 2）有利于）有利于學習、借鑒所在國的先進技術和管理經(jīng)驗，有利學習、借鑒所在國的先進技術和管理經(jīng)驗，有利于合理避稅。于合理避稅。o缺點：（缺點：（1 1）對東道國的環(huán)境不了解，加大了投）對東道國的環(huán)境不了解，加大了投資風險；（資風險；（2 2）設立條件比合資企業(yè)要嚴。）設立條件比合資企業(yè)要嚴。 2 2. .國際間接投資國際間接投資 （1 1）國際證券投資國際證券投資o國際證券投資是指一國投資者，將其資金投資國際證券投資是指一國投資者，將其資金投資于其他國家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織發(fā)行于其他國家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織發(fā)行的

16、證券上，以期在未來獲得收益。的證券上，以期在未來獲得收益。o優(yōu)點優(yōu)點：（：（1 1）投資比較靈活；（）投資比較靈活；（2 2）降低投資風）降低投資風險；（險；（3 3）可增加企業(yè)資金的流動性和變現(xiàn)能力。）可增加企業(yè)資金的流動性和變現(xiàn)能力。o缺點：證券投資只能作為一種獲利的手段，而缺點：證券投資只能作為一種獲利的手段，而不能學習國外先進的科學技術和管理經(jīng)驗，也不能學習國外先進的科學技術和管理經(jīng)驗，也無法控制有關資源和市場。無法控制有關資源和市場。（2 2）債券：購買債券是對外投資的重要方式之一。）債券：購買債券是對外投資的重要方式之一。（3 3）互換：交易雙方約定在未來某一時間相互交換資）互換：

17、交易雙方約定在未來某一時間相互交換資產(chǎn)的協(xié)議。產(chǎn)的協(xié)議。（4 4）期貨：買賣雙方就約定在將來某一時間以約定的）期貨：買賣雙方就約定在將來某一時間以約定的價格購買或出售某種證券的交易簽訂一個合約。價格購買或出售某種證券的交易簽訂一個合約。（5 5）期權：在特定時間內(nèi)以特定價格買賣一定數(shù)量交）期權：在特定時間內(nèi)以特定價格買賣一定數(shù)量交易品種的權利。易品種的權利。8.8.3 3 國際企業(yè)國際企業(yè)轉移價格轉移價格 一、一、轉移價格概述概述 1.1.轉移價格（transfer price）概念： 是跨國母公司和子公司之間進行購銷產(chǎn)品、勞務或無形資產(chǎn)等資源時所確定的價格 2.跨國公司轉移價格的跨國公司轉移

18、價格的作用作用(1)資金轉移資金轉移 ：提高從母公司或其他子公司：提高從母公司或其他子公司進口貨物的價格，轉移利潤進口貨物的價格，轉移利潤(2)避稅動機避稅動機n所得稅：高所得稅：高 資源資源 低低 高高 資源資源 低低 高轉移價格高轉移價格 低轉移價格低轉移價格 利潤利潤 利潤舉例：舉例：n母公司所在甲國的公司所得稅稅率為母公司所在甲國的公司所得稅稅率為40%，子公司所在乙國的公司所得稅稅，子公司所在乙國的公司所得稅稅率為率為30%。子公司把總成本為。子公司把總成本為5000元，元，原定價原定價7000元，現(xiàn)增加到元，現(xiàn)增加到8000元的一批元的一批產(chǎn)品賣給母公司，母公司最后以產(chǎn)品賣給母公司

19、，母公司最后以9000元元的價格銷售?，F(xiàn)比較提高轉讓定價前后的價格銷售?，F(xiàn)比較提高轉讓定價前后跨國公司的跨國公司的總稅負總稅負的變化。的變化。n該跨國公司原稅負：該跨國公司原稅負：（7000-5000）*30%+（9000-7000）*40%=600+800=1400（元）（元）n提高轉讓定價后總稅負：提高轉讓定價后總稅負：（8000-5000）*30%+（9000-8000）*40%=900+400=1300（元）（元）(3)調(diào)節(jié)利潤動機調(diào)節(jié)利潤動機 增強海外子公司的競爭力增強海外子公司的競爭力 減少海外子公司高利潤可能引致的麻煩減少海外子公司高利潤可能引致的麻煩(4)規(guī)避風險動機：通貨膨脹

20、風險、外匯風規(guī)避風險動機：通貨膨脹風險、外匯風險、政治風險險、政治風險3轉移價格的形式：轉移價格的形式：(1) 貨物貨物價格價格：原材料、零部件、中間產(chǎn)品、：原材料、零部件、中間產(chǎn)品、制成品和機器設備在跨國公司內(nèi)部的轉移制成品和機器設備在跨國公司內(nèi)部的轉移(2)勞務勞務費用費用：(3)專利專利和和商標使用費用商標使用費用(4)貸款貸款(5)租賃租賃8.8.4 4 國際企業(yè)資金管理國際企業(yè)資金管理 一、國際一、國際企業(yè)企業(yè)資金管理的資金管理的特點特點與與影響影響因素因素 1.1.國際國際企業(yè)企業(yè)資金管理的資金管理的特點特點 n資金管理方式不同資金管理方式不同 國際企業(yè)現(xiàn)金管理涉及多種貨幣，為減少

21、貨幣的兌國際企業(yè)現(xiàn)金管理涉及多種貨幣，為減少貨幣的兌換成本，實施集中管理的凈額預算。換成本，實施集中管理的凈額預算。 n資金內(nèi)部資金內(nèi)部轉移轉移具有更大靈活性具有更大靈活性 因各國法律和貿(mào)易習慣不同，國際企業(yè)可以借助資因各國法律和貿(mào)易習慣不同，國際企業(yè)可以借助資金內(nèi)部轉移獲得最大的收益。金內(nèi)部轉移獲得最大的收益。 2.2.國際國際企業(yè)企業(yè)資金管理資金管理影響影響因素因素 （1 1）各國利率差異各國利率差異 （2 2）資金轉移的時滯）資金轉移的時滯 （3 3）政府政策限制）政府政策限制n第一，外匯管制。第一，外匯管制。n第二，稅收政策。第二，稅收政策。n第三，其他政策。如對股利付匯的限制、對跨國

22、第三，其他政策。如對股利付匯的限制、對跨國公司內(nèi)部提前或延遲的限制，對轉移價格的限制、公司內(nèi)部提前或延遲的限制，對轉移價格的限制、對債務比率的限制，等等。對債務比率的限制，等等。 二、國際二、國際企業(yè)企業(yè)資金管理資金管理方式方式 1.1.集中集中管理管理模式模式 （1 1）設立全球性或區(qū)域性資金管理中心，負責設立全球性或區(qū)域性資金管理中心，負責統(tǒng)一協(xié)調(diào)、組織各子公司的資金供需統(tǒng)一協(xié)調(diào)、組織各子公司的資金供需n減少企業(yè)所需最低資金結余水平減少企業(yè)所需最低資金結余水平n增加用于投資的資金增加用于投資的資金 （2 2）子公司失去工作的主動性和創(chuàng)造性子公司失去工作的主動性和創(chuàng)造性 2.2.凈額支付凈額

23、支付系統(tǒng)系統(tǒng) n是指母公司和子公司之間或兩個子公司之間的帳款是指母公司和子公司之間或兩個子公司之間的帳款抵消關系。抵消關系。n例如：假設德國的子公司欠英國的子公司例如：假設德國的子公司欠英國的子公司5萬美元，萬美元，而同時英國的子公司也欠德國子公司而同時英國的子公司也欠德國子公司4萬美元，萬美元， 則則經(jīng)過雙邊抵消，經(jīng)過雙邊抵消， 德國子公司只需向英國子公司支付德國子公司只需向英國子公司支付1萬美元即可。萬美元即可。 3. 3. 再開票中心（再開票中心（reinvoicing center）（1）概念：）概念：是是跨國公司為實現(xiàn)內(nèi)部資金轉移或獲得稅收跨國公司為實現(xiàn)內(nèi)部資金轉移或獲得稅收效應而效

24、應而設立在避稅地（避稅港）的設立在避稅地（避稅港）的專門處理全部交易專門處理全部交易風險的獨立資金經(jīng)營子公司風險的獨立資金經(jīng)營子公司。（2）作用：）作用： 將公司利潤轉移到低稅率的國家，降低整體稅收水平將公司利潤轉移到低稅率的國家，降低整體稅收水平 為雙邊和多邊凈額支付提供便利為雙邊和多邊凈額支付提供便利 是企業(yè)進行外匯風險規(guī)避的有利方式是企業(yè)進行外匯風險規(guī)避的有利方式 再開票中心運轉示意圖生產(chǎn)型子公司銷售型子公司再開票中心開票資金流資金流再開票貨 物 三、三、外匯外匯資金管理資金管理 1.1.境內(nèi)外匯資金集中管理境內(nèi)外匯資金集中管理（1 1）委托貸款使用委托貸款使用境內(nèi)企業(yè)通過委托貸款相互拆

25、放外匯資金境內(nèi)企業(yè)通過委托貸款相互拆放外匯資金（2 2）財務公司作用財務公司作用 境內(nèi)企業(yè)通過財務公司吸收參與成員的外匯存境內(nèi)企業(yè)通過財務公司吸收參與成員的外匯存款、向參與成員發(fā)放外匯貸款的方式實現(xiàn)外匯資款、向參與成員發(fā)放外匯貸款的方式實現(xiàn)外匯資金的集中管理金的集中管理. . 企業(yè)通過境內(nèi)母公司或財務公司實現(xiàn)經(jīng)常項目企業(yè)通過境內(nèi)母公司或財務公司實現(xiàn)經(jīng)常項目的集中收付匯。的集中收付匯。 三、三、外匯外匯資金管理資金管理 1.1.境內(nèi)外匯資金集中管理境內(nèi)外匯資金集中管理（1 1）委托貸款使用委托貸款使用（2 2）財務公司作用財務公司作用2.2.境外外匯資金集中管理境外外匯資金集中管理 ( (1 1

26、）集中境外帳戶信息集中境外帳戶信息 (2 (2）建立境外現(xiàn)金池建立境外現(xiàn)金池 (3 (3）借助借助NRANRA帳戶帳戶 8.5 8.5 國際稅收概述國際稅收概述 1.1.國際稅收的種類國際稅收的種類n按課稅對象可以劃分為兩大類：按課稅對象可以劃分為兩大類：n一類是直接稅，通常按收益額和財產(chǎn)額課征的稅種，一類是直接稅，通常按收益額和財產(chǎn)額課征的稅種，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財產(chǎn)稅；主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財產(chǎn)稅；n另一類是間接稅，即按流轉額課征的稅種，主要包另一類是間接稅，即按流轉額課征的稅種，主要包括預扣稅、周轉稅、增值稅、過境稅、財富轉讓稅、括預扣稅、周轉稅、增值稅、過境稅、財富轉讓

27、稅、消費稅等。消費稅等。 2 2、國際雙重征稅的免除、國際雙重征稅的免除 ( (1 1) )國際雙重征稅產(chǎn)生的原因國際雙重征稅產(chǎn)生的原因n兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按收入來源兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按收入來源稅收管轄權進行征稅稅收管轄權進行征稅n兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按居民稅收兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按居民稅收管轄權征稅管轄權征稅n一國按居民管轄權，另一國按來源管轄權對同一一國按居民管轄權，另一國按來源管轄權對同一納稅人的所得重復征稅納稅人的所得重復征稅 (2) (2)避免國際雙重征稅的方法避免國際雙重征稅的方法o免稅法免稅法n對本國居民來源于國外的所得和放在國

28、外的財產(chǎn)并已對本國居民來源于國外的所得和放在國外的財產(chǎn)并已在國外納了稅的那部分跨國收益、所得或財產(chǎn)價值予在國外納了稅的那部分跨國收益、所得或財產(chǎn)價值予以免稅以免稅o抵免法抵免法n居住國允許本國居民納稅人在本國稅法規(guī)定的限度內(nèi)，居住國允許本國居民納稅人在本國稅法規(guī)定的限度內(nèi)，用已在來源國繳納的稅款，抵免應就其世界范圍內(nèi)所用已在來源國繳納的稅款，抵免應就其世界范圍內(nèi)所得向居住國繳納稅款的一部分。我國目前采用這種方得向居住國繳納稅款的一部分。我國目前采用這種方法。法。o稅收協(xié)定法稅收協(xié)定法n通過有關國家簽訂雙邊稅收協(xié)定，以避免國際納稅人通過有關國家簽訂雙邊稅收協(xié)定，以避免國際納稅人被重復征稅。被重復

29、征稅。n免稅法和抵免法僅是一國內(nèi)部的規(guī)定，不能解決在哪免稅法和抵免法僅是一國內(nèi)部的規(guī)定，不能解決在哪些情況下應由收入來源國優(yōu)先行使征稅權，哪些情況些情況下應由收入來源國優(yōu)先行使征稅權，哪些情況下應當僅由納稅人居住國征稅，不能完全免除國際重下應當僅由納稅人居住國征稅，不能完全免除國際重復征稅。因此，還必須采用國際稅收協(xié)定的方法。復征稅。因此，還必須采用國際稅收協(xié)定的方法。o3 3、國際避稅與反避稅、國際避稅與反避稅國際企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因國際企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因（1 1）納稅稅率的差別）納稅稅率的差別（2 2）納稅基數(shù)的差別）納稅基數(shù)的差別（3 3）稅種設置的差別）稅種設置的差別（4 4）稅收管理效

30、率的差）稅收管理效率的差別別（5 5）國際間避免雙重征）國際間避免雙重征稅方法的差別稅方法的差別n國際避稅的方法國際避稅的方法 （1 1）利用內(nèi)部轉移價格）利用內(nèi)部轉移價格（2 2）利用避稅港）利用避稅港（3 3）選擇有利的組織）選擇有利的組織形式形式n國際反避稅國際反避稅（1 1）單邊制定反避稅）單邊制定反避稅法法（2 2） 雙邊或多邊的雙邊或多邊的反避稅措施反避稅措施（3 3）加強納稅管理）加強納稅管理案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程 o公司背景公司背景n20012001年年1 1月在澳大利亞新南威爾士大學獲得太陽能科學博士月在澳大利亞新南威爾士大學獲得太陽能科學博士學位

31、的施正榮攜帶著數(shù)十項專利技術，以澳籍身份回國創(chuàng)業(yè)，學位的施正榮攜帶著數(shù)十項專利技術，以澳籍身份回國創(chuàng)業(yè)，最終獲得無錫市政府的大力支持。在政府的推動下，江蘇小最終獲得無錫市政府的大力支持。在政府的推動下，江蘇小天鵝集團、無錫國聯(lián)信托投資公司、無錫高新技術投資公司、天鵝集團、無錫國聯(lián)信托投資公司、無錫高新技術投資公司、無錫水星集團、無錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無錫山禾集團等六企無錫水星集團、無錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無錫山禾集團等六企業(yè)共出同資業(yè)共出同資600600萬美元，施正榮以萬美元，施正榮以4040萬美元現(xiàn)金和萬美元現(xiàn)金和160160萬美元萬美元的技術入股，組建成立了中澳合資企業(yè)的技術入股，組建成立了中澳

32、合資企業(yè)無錫尚德太陽能無錫尚德太陽能電力有限公司，主要從事晶體硅太陽能電池、組件以及光伏電力有限公司，主要從事晶體硅太陽能電池、組件以及光伏發(fā)電系統(tǒng)的研究、制造和銷售。合資企業(yè)中，國有股占發(fā)電系統(tǒng)的研究、制造和銷售。合資企業(yè)中，國有股占7575，施正榮通過其個人全資擁有的澳大利亞公司施正榮通過其個人全資擁有的澳大利亞公司PSS(Power PSS(Power Solar System Pty. Ltd.)Solar System Pty. Ltd.)持股持股2525，20042004增持為增持為31.38931.389。 o20022002年，尚德第一條電池生產(chǎn)線在無錫新區(qū)投產(chǎn)，年，尚德第一條

33、電池生產(chǎn)線在無錫新區(qū)投產(chǎn)，10MW10MW的電池產(chǎn)能相當于此的電池產(chǎn)能相當于此前中國太陽能電池產(chǎn)量四年的總和，產(chǎn)品性能達到甚至超過國際先進水平，前中國太陽能電池產(chǎn)量四年的總和，產(chǎn)品性能達到甚至超過國際先進水平，一舉將中國的晶體硅太陽電池制造水平提高了十五年，通過了所有的國際權一舉將中國的晶體硅太陽電池制造水平提高了十五年，通過了所有的國際權威認證，被威認證，被“世界太陽能之父世界太陽能之父”馬丁馬丁格林教授稱為格林教授稱為“世界光伏產(chǎn)業(yè)的中國世界光伏產(chǎn)業(yè)的中國超越者超越者”。此后，尚德產(chǎn)能逐年翻番，在不到三年的時間內(nèi)，將光伏電池的。此后，尚德產(chǎn)能逐年翻番，在不到三年的時間內(nèi)，將光伏電池的生產(chǎn)能

34、力增加了生產(chǎn)能力增加了1212倍。倍。20042004年，據(jù)國際權威光伏雜志年，據(jù)國際權威光伏雜志PHOTON PHOTON InternationalInternational的排名，尚德公司總產(chǎn)量居世界前的排名，尚德公司總產(chǎn)量居世界前1010位，并預測，到位，并預測，到20052005年底，尚德公司將進入世界前六位。年底，尚德公司將進入世界前六位。20052005年年7 7月，在美國月，在美國Red HerringRed Herring雜志亞雜志亞洲高科技領域最具前瞻性的洲高科技領域最具前瞻性的100100強企業(yè)排行榜上，尚德公司以其獨特的創(chuàng)新強企業(yè)排行榜上，尚德公司以其獨特的創(chuàng)新能力和盈

35、利能力躋身亞洲百強，成為我國規(guī)模最大、技術水平最高、品種最能力和盈利能力躋身亞洲百強，成為我國規(guī)模最大、技術水平最高、品種最齊全的晶體硅太陽電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，并使無錫這個中國十大經(jīng)濟齊全的晶體硅太陽電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，并使無錫這個中國十大經(jīng)濟活力城市從此獲得活力城市從此獲得“世界綠色電力之都世界綠色電力之都”的榮譽。與此同時，尚德在財務業(yè)的榮譽。與此同時，尚德在財務業(yè)績上完成了績上完成了“三級跳三級跳”，經(jīng)歷過，經(jīng)歷過20022002年的虧損，年的虧損，20032003年的盈利，年的盈利，20042004年的業(yè)年的業(yè)績已翻了績已翻了2020倍，實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。倍，實現(xiàn)了跨越式

36、的發(fā)展。n經(jīng)濟的快速發(fā)展使得能源短缺成為全球性的難題，而清潔能源電陽能電經(jīng)濟的快速發(fā)展使得能源短缺成為全球性的難題，而清潔能源電陽能電力產(chǎn)業(yè)的迅速崛起不僅能緩解能源供需矛盾，更重要的它具有無限儲量力產(chǎn)業(yè)的迅速崛起不僅能緩解能源供需矛盾，更重要的它具有無限儲量的清潔能源特質契合了發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、建設節(jié)約型社會的內(nèi)在要求，特的清潔能源特質契合了發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、建設節(jié)約型社會的內(nèi)在要求，特別是隨著我國別是隨著我國可再生能源法可再生能源法20062006年年1 1月正式實施和國內(nèi)相關配套政策月正式實施和國內(nèi)相關配套政策的相繼出臺，光伏產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展具有不可估量的發(fā)展?jié)摿?。在這樣的相繼出臺，光伏產(chǎn)業(yè)在中國

37、的發(fā)展具有不可估量的發(fā)展?jié)摿?。在這樣一個背景之下，上市自然成為尚德下一步的發(fā)展目標。一個背景之下，上市自然成為尚德下一步的發(fā)展目標。 o海外上市的步驟海外上市的步驟 n第一步第一步“過橋貸款過橋貸款”收購國有收購國有股權股權n為了籌集收購國有股權所需資為了籌集收購國有股權所需資金，金，20052005年年1 1月月6 6日，日，David David ZhangZhang與施正榮簽訂了一份與施正榮簽訂了一份過橋貸款協(xié)定過橋貸款協(xié)定，并在，并在20052005年年1 1月月1111日，雙方共同成立尚日，雙方共同成立尚德德BVIBVI公司公司(Power Solar (Power Solar Sy

38、stem Co., Ltd.)System Co., Ltd.)，法定股，法定股本本5000050000美元，分為美元，分為5000050000股。股。其中施正榮持股其中施正榮持股60%60%，百萬電，百萬電力力(Million Power Finance (Million Power Finance Ltd.)Ltd.)持股持股40%40%，而從招股資料，而從招股資料可知，百萬電力由可知，百萬電力由David David ZhangZhang擁有。擁有。606700萬港元尚德BVI百萬電力施正榮國有股68.611PSS31.389尚德BVI無錫尚德收購40100貸款2575o海外上市的步驟海

39、外上市的步驟n第二步第二步 風險投資實現(xiàn)外資私有化風險投資實現(xiàn)外資私有化n20052005年年5 5月，尚德月，尚德BVIBVI與海外風險投資機構簽訂了一與海外風險投資機構簽訂了一份份股份購買協(xié)議股份購買協(xié)議。買方發(fā)行數(shù)量金額占比高盛10790120股A系列優(yōu)先股249000007.809龍科5460061股A系列優(yōu)先股126000003.952英聯(lián)5416727股A系列優(yōu)先股126000003.920法國Natexis4766720股A系列優(yōu)先股125000003.450臺灣Bestmanage4333381股A系列優(yōu)先股100000003.136西班牙普凱3900043股A系列優(yōu)先股900

40、00002.823咨詢顧問和貸款提供者4699938股普通股期權董事、員工和顧問6110000股普通股期權o按照按照股份購買協(xié)議股份購買協(xié)議尚德尚德BVIBVI發(fā)行發(fā)行A A系列優(yōu)先股所得到的系列優(yōu)先股所得到的80008000萬美萬美元收入將主要用于收購國有股權，通過股權轉讓的方式將無錫尚德元收入將主要用于收購國有股權，通過股權轉讓的方式將無錫尚德的國有控股身份轉變?yōu)橥赓Y公司。的國有控股身份轉變?yōu)橥赓Y公司。 24.25924.25931.38936.43524.259尚德BVI江蘇小天鵝集團無錫山禾集團無錫市創(chuàng)業(yè)投資公司無錫Keda風險投資公司無錫高新技術投資公司無錫國聯(lián)信托投資公司無錫尚德7

41、.917無錫水星集團歐肯資本PSS36.4357.91731.389o海外上市的步驟海外上市的步驟n第三步第三步“對賭設計對賭設計”完成股權重構完成股權重構o除了除了A A系列優(yōu)先股享有許多超越普通股的優(yōu)先權系列優(yōu)先股享有許多超越普通股的優(yōu)先權以后，尚德以后，尚德BVIBVI與外資投資機構還簽定了與外資投資機構還簽定了“對賭對賭協(xié)議協(xié)議”，即，即A A系列優(yōu)先股轉換成普通股的轉股比系列優(yōu)先股轉換成普通股的轉股比例將根據(jù)尚德例將根據(jù)尚德BVIBVI的業(yè)績進行調(diào)整。雙方約定，的業(yè)績進行調(diào)整。雙方約定，在尚德在尚德BVIBVI截至截至20052005年末、經(jīng)年末、經(jīng)“四大四大”會計師事會計師事務所審計的、按照美國務所審計的、按照美國GAAPGAAP會計準則進行編制的會計準則進行編制的合并財務報表中，合并稅后凈利潤不得低于合并財務報表中，合并稅后凈利潤不得低于45004500萬美元。如果低于萬美元。如果低于45004500萬美元，則轉股比