工程項目方案的比選方法

1、1第第5 5章章 工程項目工程項目的的方案比選方案比選21. 互斥方案的選擇互斥方案的選擇 2. 獨立方案的選擇獨立方案的選擇 3. 混合方案的選擇混合方案的選擇 第第5 5章章 工程項目方案的比選工程項目方案的比選31 1）絕對經(jīng)濟效果評價）絕對經(jīng)濟效果評價： 方案的經(jīng)濟指標(biāo)與基準(zhǔn)相比較，判斷方案可行與方案的經(jīng)濟指標(biāo)與基準(zhǔn)相比較，判斷方案可行與否；否；2 2）相對經(jīng)濟效果評價）相對經(jīng)濟效果評價： 方案之間的經(jīng)濟效果比較，判斷最佳方案（或按方案之間的經(jīng)濟效果比較，判斷最佳方案（或按優(yōu)劣排序）。優(yōu)劣排序）。步驟：步驟：4n互斥方案比較應(yīng)具有可比性的條件互斥方案比較應(yīng)具有可比性的條件n考察的時間段

2、和計算期可比考察的時間段和計算期可比n收益和費用的性質(zhì)及計算范圍可比收益和費用的性質(zhì)及計算范圍可比n備選方案的風(fēng)險水平可比備選方案的風(fēng)險水平可比n評價所使用的假定合理評價所使用的假定合理56年年 份份0 01 11010A A的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)金流量-200-2003939B B的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)金流量-100-1002020單位：萬元單位：萬元 基準(zhǔn)折現(xiàn)率：基準(zhǔn)折現(xiàn)率：10%10%例題：例題：A A、B B是兩個互斥方案。是兩個互斥方案。（1 1）增量分析法（差額分析法）增量分析法（差額分析法） BANPVNPVBANPVNPVBABA優(yōu)優(yōu)于于均均可可行行、，萬萬元元，萬萬元元分分析析： ,

3、.089.22064.39Q。優(yōu)于優(yōu)于，因此，因此由于由于均可行均可行、ABIRRIRRBAiIRRiIRRABBA ,%1 .15%4 .1400NPVNPVIRRIRR39.6439.6414.4%14.4%22.8922.8915.1%15.1%兩兩結(jié)結(jié)論論相相悖悖，誰誰正正確確？7 075.1610%10/19100: 萬萬元元，差差額額凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值A(chǔ)PNPV年年 份份0 01 11010NPVNPVIRRIRRA A的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)金流量-200-200393939.6439.6414.4%14.4%B B的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)金流量-100-100202022.8922.8915.1

4、%15.1%增量凈現(xiàn)金流量增量凈現(xiàn)金流量-100-1001919:）差額內(nèi)部收益率（差額內(nèi)部收益率（ IRR 方案。方案優(yōu)于值得的，即結(jié)論：多投資的資金是BA考察增量投資考察增量投資16.7516.7513.8%13.8%10%8 .130 iIRR ，010,/19100 IRRAPNPV8 判斷增量投資的經(jīng)濟合理性，即投判斷增量投資的經(jīng)濟合理性，即投資額大的方案相對于投資額小的方案，資額大的方案相對于投資額小的方案，多投入的資金能否帶來滿意的增量收益。多投入的資金能否帶來滿意的增量收益。 在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。值最大且

5、非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。壽命期相等的互斥方案比選原則壽命期相等的互斥方案比選原則9差額凈現(xiàn)值差額凈現(xiàn)值差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率差額投資回收期（靜態(tài)）差額投資回收期（靜態(tài)）（2 2）增量分析指標(biāo)）增量分析指標(biāo)10 對于壽命期相同的互斥方案，各方案間的對于壽命期相同的互斥方案，各方案間的差額凈現(xiàn)金流量差額凈現(xiàn)金流量按一定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率計算的累按一定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率計算的累計折現(xiàn)值即為差額凈現(xiàn)值。（或相比較的方案計折現(xiàn)值即為差額凈現(xiàn)值。（或相比較的方案的凈現(xiàn)值之差）的凈現(xiàn)值之差）概念概念11計算公式計算公式 的差額的差額即差額凈現(xiàn)值為凈現(xiàn)值即差額凈現(xiàn)值為凈現(xiàn)值，則：，則：案，案，為投資額不等的互斥方

6、為投資額不等的互斥方、設(shè)設(shè)BAtnttBBtnttAAtnttBBtAABANPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCINPVKKBA 00000011112判別及應(yīng)用判別及應(yīng)用 NPV00：表明增加的投資在經(jīng)濟上是合表明增加的投資在經(jīng)濟上是合理的，即投資大的方案優(yōu)于投資小的方案；理的，即投資大的方案優(yōu)于投資小的方案； NPV0 0 ：表明投資小的方案較經(jīng)濟。：表明投資小的方案較經(jīng)濟。多個壽命期相等的互斥方案：多個壽命期相等的互斥方案： 滿足滿足maxmax NPVj 0 0 的方案為的方案為最優(yōu)方案。最優(yōu)方案。13概念概念 差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率是指進(jìn)行比選的兩個互斥是指進(jìn)行比選

7、的兩個互斥方案的差額凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。方案的差額凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。IRR計算公式計算公式0IRRNPVIRRNPVBAIRRNPVIRRNPVBA即, 0)(IRRNPVBA tnttBBtnttAAIRRCOCIIRRCOCI1100IRR: IRR: 互斥方案的互斥方案的凈現(xiàn)值相等凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。時的折現(xiàn)率。14NPV幾何意義幾何意義IRRAIRRi0的方案較優(yōu)；的方案較優(yōu)；IRRi0：的方案較選。的方案較選。（4 4）評價準(zhǔn)則）評價準(zhǔn)則15年年 份份0 01 110101010（殘值）殘值）A A的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)金流量-5000-500012001200200200B

8、 B的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)金流量-6000-6000140014000 0單位：萬元單位：萬元 基準(zhǔn)收益率：基準(zhǔn)收益率：15%15%例題例題 ）優(yōu)優(yōu)于于方方案案均均可可行行，（、萬萬元元，萬萬元元，）（或或，計計算算解解：絕絕對對經(jīng)經(jīng)濟濟效效果果檢檢驗驗BABANPVNPVAPNPVFPAPNPVIRRIRRNPVBABABA 0102710%15/14006000107210%15/20010%15/12005000,增量凈現(xiàn)金流量增量凈現(xiàn)金流量-1000-1000200200-200-20016 010/20010/2001000，：進(jìn)行相對經(jīng)濟效果檢驗進(jìn)行相對經(jīng)濟效果檢驗用用IRRFPIRR

9、APNPVIRR 例題例題 萬元萬元，：（滿足兩個條件）：（滿足兩個條件）試算試算，取取6610%12/20010%12/200100012,12121 FPAPiNPVNPVNPVii %15%8 .13122111 iiiNPViNPViNPViIRR年年 份份0 01 110101010（殘值）殘值）NCFNCF-1000-1000200200-200-200 萬萬元元）（，4510%,15,/20010%15/2001000152 FPAPiNPV為為優(yōu)優(yōu)選選方方案案投投資資小小的的方方案案，評評價價：AiIRRAB 0致致最最大大準(zhǔn)準(zhǔn)則則的的評評價價結(jié)結(jié)果果一一與與前前面面的的 NP

10、V17概念概念 差額投資回收期差額投資回收期是指在靜態(tài)條件下，一個方是指在靜態(tài)條件下，一個方案比另一個方案多支出的投資用年經(jīng)營成本的節(jié)案比另一個方案多支出的投資用年經(jīng)營成本的節(jié)約額（或用約額（或用年凈收益的差額年凈收益的差額）逐年回收所需要的）逐年回收所需要的時間。亦稱時間。亦稱追加投資回收期追加投資回收期。182 2）計算公式）計算公式2112CCKKCKPa1212NBNBKKNBKPa投資差額投資差額凈收益差額凈收益差額年經(jīng)營成本差額年經(jīng)營成本差額（1 1）兩方案產(chǎn)量相等：即）兩方案產(chǎn)量相等：即Q Q1 1=Q=Q2 2設(shè)方案設(shè)方案1 1、2 2的投資的投資K K2 2K K1 1、經(jīng)營

11、成本經(jīng)營成本C C1 1 C C2 2、 ( (或凈收益或凈收益NBNB2 2NBNB1 1) )1922111122QCQCQKQKPa11221122QNBQNBQKQKPa或或（1 1）兩方案產(chǎn)量不等：即）兩方案產(chǎn)量不等：即Q Q1 1 Q Q2 2單位產(chǎn)量的投資單位產(chǎn)量的投資單位產(chǎn)量的經(jīng)營成本單位產(chǎn)量的經(jīng)營成本單位產(chǎn)量的凈收益單位產(chǎn)量的凈收益:QNBQCQK203)3)評價準(zhǔn)則評價準(zhǔn)則PaPc（基準(zhǔn)投資回收期），投資基準(zhǔn)投資回收期），投資大大的方案為優(yōu)的方案為優(yōu)Pa Pc，投資投資小小的方案為優(yōu)的方案為優(yōu)特點：沒有考慮資金的時間價值，只能用于初步評特點：沒有考慮資金的時間價值，只能用于

12、初步評估。計算估。計算動態(tài)差額投資回收期動態(tài)差額投資回收期可以用投資方案的差可以用投資方案的差額凈現(xiàn)金流量參照動態(tài)投資回收期的計算方法。額凈現(xiàn)金流量參照動態(tài)投資回收期的計算方法。 有兩個投資方案有兩個投資方案A和和B，A方案投資方案投資100萬元，萬元，年凈收益年凈收益14萬元，年產(chǎn)量萬元，年產(chǎn)量1000件；件；B方案投資方案投資144萬元，年凈收益萬元，年凈收益20萬元，年產(chǎn)量萬元，年產(chǎn)量1200件。設(shè)基準(zhǔn)件。設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為投資回收期為10年。問：（年。問：（1）A、B兩方案是否兩方案是否可行？（可行？（2）哪個方案較優(yōu)？）哪個方案較優(yōu)？例題例題，可可行行，可可行行；方方案案的的可可行行

13、性性、判判別別解解：102 . 7201441101 . 7141001 BBtAAtRPRPBA105 . 710001412002010001001200144 AABBAABBaQNBQNBQKQKP判判別別方方案案的的優(yōu)優(yōu)劣劣為為優(yōu)優(yōu)選選方方案案投投資資大大的的方方案案 B221 1）設(shè)定共同的分析期；）設(shè)定共同的分析期；2 2）對壽命期不等于共同分析期的方案，要選擇合）對壽命期不等于共同分析期的方案，要選擇合理的方案持續(xù)假定或余值回收假定理的方案持續(xù)假定或余值回收假定壽命期不等時，要解決方案的時間可比性問題。壽命期不等時，要解決方案的時間可比性問題。23主要方法：主要方法：24年值法

14、年值法：將投資方案在計算期的收入及支出按：將投資方案在計算期的收入及支出按一定的折現(xiàn)率換算成年值，用各方案的年值進(jìn)行一定的折現(xiàn)率換算成年值，用各方案的年值進(jìn)行比較，選擇方案。比較，選擇方案。指標(biāo)：指標(biāo)：NAV、AC隱含的假設(shè)隱含的假設(shè)：各備選方案在其壽命期結(jié)束時均：各備選方案在其壽命期結(jié)束時均可按原方案重復(fù)實施或以與原方案經(jīng)濟效果水平可按原方案重復(fù)實施或以與原方案經(jīng)濟效果水平相同的方案接續(xù)。相同的方案接續(xù)。25最小公倍數(shù)法：最小公倍數(shù)法：將各技術(shù)方案壽命期的將各技術(shù)方案壽命期的最小公倍最小公倍數(shù)數(shù)作為比選的分析期。在此分析期內(nèi)，各方案分作為比選的分析期。在此分析期內(nèi)，各方案分別以分析期對壽命期

15、的倍數(shù)作為項目重復(fù)的周期別以分析期對壽命期的倍數(shù)作為項目重復(fù)的周期數(shù)，然后計算各方案在分析期內(nèi)的凈現(xiàn)值，用分?jǐn)?shù)，然后計算各方案在分析期內(nèi)的凈現(xiàn)值，用分析期內(nèi)的凈現(xiàn)值比選方案。析期內(nèi)的凈現(xiàn)值比選方案。概念概念用凈現(xiàn)值指標(biāo)比選時常用方法用凈現(xiàn)值指標(biāo)比選時常用方法26應(yīng)用舉例應(yīng)用舉例方方 案案投投 資資年凈收益年凈收益壽命期壽命期A A8003606B B12004808單位：萬元單位：萬元 基準(zhǔn)折現(xiàn)率：基準(zhǔn)折現(xiàn)率：12%12%解：共同的分析期（最小公倍數(shù)）：解：共同的分析期（最小公倍數(shù)）：則則 A A方案重復(fù)方案重復(fù)4 4次，次，B B方案重復(fù)方案重復(fù)3 3次。次。2424273603608008

16、000 06 61212181824241 1480480120012000 08 8161624241 1方方 案案投投 資資年凈收益年凈收益壽命期壽命期A A8003606B B12004808單位：萬元單位：萬元 基準(zhǔn)折現(xiàn)率：基準(zhǔn)折現(xiàn)率：12%12%A A、B B方案在分析期的現(xiàn)金流量圖如下：方案在分析期的現(xiàn)金流量圖如下：28 萬萬元元7 .128724%,12,/36018%,12,/12%,12,/6%,12,/1800 APFPFPFPVNPA 萬萬元元1 .185624%,12,/48016%,12,/8%,12,/11200 APFPFPVNPBABVNPVNPBA優(yōu)于方案優(yōu)于

17、方案方案方案，因為：因為： 3603608008000 06 61212181824241 1480480120012000 08 8161624241 129概念概念 按某一按某一共同的分析期共同的分析期將各備選方案的年值將各備選方案的年值折現(xiàn)，用這個現(xiàn)值進(jìn)行方案的比選。折現(xiàn)，用這個現(xiàn)值進(jìn)行方案的比選。 共同分析期共同分析期 N 的取值一般是介于最長的的取值一般是介于最長的方案壽命期和最短的壽命期之間。方案壽命期和最短的壽命期之間。30計算公式計算公式 NiAPniPAtiFPCOCIVNPntt,/,/,/0000 NPVNAV31判別準(zhǔn)則判別準(zhǔn)則0max jVNPjCP min32概念概

18、念 壽命期不等的互斥方案之間的差額內(nèi)部收壽命期不等的互斥方案之間的差額內(nèi)部收益率是指兩個方案的益率是指兩個方案的凈年值凈年值相等時所對應(yīng)的折相等時所對應(yīng)的折現(xiàn)率，即（當(dāng)現(xiàn)率，即（當(dāng)K KA AKKB B） 方案之間的比選（相對評價）方案之間的比選（相對評價）)()(BABBAABAIRRNAVIRRNAVIRR 滿滿足足：差差額額內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率332)2)計算公式計算公式 0,/,/,/,/00 ）（即即IRRNAVnIRRPAtIRRFPCOCInIRRPAtIRRFPCOCIBtntBBAtntAABA343 3）應(yīng)用條件）應(yīng)用條件初始投資初始投資大大的方案年均凈現(xiàn)金流量的方案年均凈

19、現(xiàn)金流量大大且壽命期且壽命期長長初始投資初始投資小小的方案年均凈現(xiàn)金流量的方案年均凈現(xiàn)金流量小小且壽命期且壽命期短短35判別準(zhǔn)則判別準(zhǔn)則方方案案較較優(yōu)優(yōu)：年年均均凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量大大的的0iIRR 方方案案較較優(yōu)優(yōu)：年年均均凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量小小的的00iIRR 36 設(shè)互斥方案設(shè)互斥方案A A、B B的壽命分別為的壽命分別為4 4年和年和3 3年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如下表年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如下表所示，若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為所示，若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%10%，請用內(nèi)部收，請用內(nèi)部收益率判斷那一個方案較好。益率判斷那一個方案較好。0 01 12 23 34 4A A-300-3009

20、696969696969696B B-100-10042424242424237nIRRIRRA A = 11.81% = 11.81%、IRRIRRB B = 12.53% = 12.53%；NAV(15%)=-7.283NAV(15%)=-7.283萬元、萬元、nNAV(10%)=-0.43NAV(10%)=-0.43萬元、萬元、nNAVNAV（8%8%）= 2.227= 2.227萬元、萬元、nIRR IRR A-BA-B =9.676% 10% =9.676% 10% nB B方案優(yōu)于方案優(yōu)于A A方案方案 3 3、無限壽命的、無限壽命的3839習(xí)題40方案方案A AB B一次投資一次

21、投資年維護費年維護費再投資再投資308030801.51.55 5（每（每1010年一次）年一次）223022300.80.84.54.5（每（每5 5年一次）年一次）41習(xí)題42方方 案案 A費費 用用方方 案案 B費費 用用購買挖泥設(shè)備購買挖泥設(shè)備（壽命（壽命10年）年）挖泥設(shè)備殘值挖泥設(shè)備殘值年經(jīng)營費年經(jīng)營費65000700034000河底混凝土板（無限壽命）河底混凝土板（無限壽命）年維護費年維護費混凝土板維修（混凝土板維修（5年一次）年一次）650000100010000431.1.完全獨立方案的選擇完全獨立方案的選擇2.2.有投資限額的獨立方案的選擇有投資限額的獨立方案的選擇44完全

22、獨立方案的采用與否，取決于方案自身的經(jīng)濟完全獨立方案的采用與否，取決于方案自身的經(jīng)濟性。性。判斷方案是否可行判斷方案是否可行方法：采用絕對評價指標(biāo)來評價。如凈現(xiàn)值、凈年值、方法：采用絕對評價指標(biāo)來評價。如凈現(xiàn)值、凈年值、 內(nèi)部收益率等。內(nèi)部收益率等。其評價方法與單一方案的評價方法相同。其評價方法與單一方案的評價方法相同。決定方案是否采用決定方案是否采用45獨立方案互斥化法獨立方案互斥化法內(nèi)部收益率排序法內(nèi)部收益率排序法凈現(xiàn)值率排序法凈現(xiàn)值率排序法46 把受投資限額約束的獨立方案組合成多個把受投資限額約束的獨立方案組合成多個相互排斥的方案；相互排斥的方案； 用互斥方案的比選方法，選擇最優(yōu)的方案用

23、互斥方案的比選方法，選擇最優(yōu)的方案組合。組合?；舅悸坊舅悸罚ɑコ夥桨附M（互斥方案組合法）合法）47基本步驟：基本步驟：（1 1）列出全部相互排斥的）列出全部相互排斥的組合方案（組合方案（N=2N=2m m-1-1）項目項目投資現(xiàn)值投資現(xiàn)值（萬元）（萬元）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（萬元）（萬元）A A10010054.3354.33B B30030089.1889.18C C25025078.7978.79舉例：舉例： 某公司有一組投資項目，某公司有一組投資項目，受資金總額的限制，只能選受資金總額的限制，只能選擇其中部分方案。設(shè)資金總擇其中部分方案。設(shè)資金總額為額為400400萬元萬元。求最優(yōu)的投。求最

24、優(yōu)的投資組合？（方案數(shù)資組合？（方案數(shù)m=3m=3）序號序號A AB BC C組合方案組合方案1 11 10 00 0A A2 20 01 10 0B B3 30 00 01 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C48（3 3）選擇最佳組合方案。）選擇最佳組合方案。K K100100300300250250400400350350550550650650序號序號A AB BC C組合方案組合方案1 11 10 00 0A A2 20 01 10 0B B3 30 00 01

25、 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C（2 2）在所有組合方案中除去不滿足約束條的組合，并且按）在所有組合方案中除去不滿足約束條的組合，并且按投資額大小順序排序投資額大小順序排序49NPVNPV54.3354.3389.1889.1878.7978.79143.51143.51133.12133.12K K100100300300250250400400350350550550650650序號序號A AB BC C組合方案組合方案1 11 10 00 0A A2 20 0

26、1 10 0B B3 30 00 01 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C例如，用凈現(xiàn)值指標(biāo)比選例如，用凈現(xiàn)值指標(biāo)比選50內(nèi)部收益率排序法：內(nèi)部收益率排序法： 是將方案按內(nèi)部收益率從達(dá)到小依次排是將方案按內(nèi)部收益率從達(dá)到小依次排序，然后按順序選取方案。序，然后按順序選取方案。51凈現(xiàn)值率排序法：凈現(xiàn)值率排序法： 將各方案的凈現(xiàn)值率按從大到小排將各方案的凈現(xiàn)值率按從大到小排序，按順序選取方案。其目標(biāo)是在序，按順序選取方案。其目標(biāo)是在投資投資限額內(nèi)獲得的限額內(nèi)獲得的凈現(xiàn)值凈

27、現(xiàn)值最大最大。52投資總額為投資總額為380380萬元萬元方案方案 投資投資NPVNPVNPVNPV排序排序NPVRNPVRNPVRNPVR排序排序A A808051.7751.772 20.650.652 2B B11511521.5821.580.190.19C C656517.6917.690.270.27D D909074.3474.341 10.830.831 1E E10010038.7138.713 30.380.383 3F F7070-4.91-4.917 7-0.07-0.077 7G G40402.682.686 60.070.076 6用凈現(xiàn)值：用凈現(xiàn)值：方案方案投資投

28、資NPVNPVDAEDAE270270146.82146.82DAEBDAEB385385168.5168.5用凈現(xiàn)值率用凈現(xiàn)值率：方案方案投資投資NPVNPVDAECDAEC335335164.51164.51DAECGDAECG375375167.5167.5 53NPVR0.130.130.080.080.010.010.190.190.210.21優(yōu)優(yōu)萬萬元元，個個方方案案，則則若若取取前前4004 EDABK05.48390, EDACEDACNPVKEDAC萬萬，則則選選擇擇E E、D D、A A、B B、C C凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率E E、B B、D D、A A、C C凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值優(yōu)優(yōu)用凈現(xiàn)值用凈現(xiàn)值：萬萬萬萬，則則個個方方案案取取前前5 .513903 EBDEBDNPVKEBD用凈現(xiàn)值率：用凈現(xiàn)值率： 例：限額例：限額400400萬萬項目項目 投資現(xiàn)值投資現(xiàn)值NPVNPVA A1001001313B B22022017.