第五章經(jīng)濟評價指標

1、第五章第五章 經(jīng)濟評價指標經(jīng)濟評價指標 本章重點：本章重點：時間型、價值型、效率型經(jīng)濟評價指標的計算時間型、價值型、效率型經(jīng)濟評價指標的計算工程經(jīng)濟學(xué) 經(jīng)濟性評價經(jīng)濟性評價按照自定的決策目標，通過項按照自定的決策目標，通過項目（或方案）的各項費用和投資效益分析，對項目（或方案）的各項費用和投資效益分析，對項目是否具有投資價值作出估計與決斷。目是否具有投資價值作出估計與決斷。 經(jīng)濟性評價方法主要包括經(jīng)濟性評價方法主要包括確定性評價方法確定性評價方法與與不不確定性評價方法確定性評價方法兩類。兩類。 對同一個項目必須同時進行確定性評價和不確對同一個項目必須同時進行確定性評價和不確定性評價。定性評價。

2、第一節(jié)第一節(jié) 經(jīng)濟性評價經(jīng)濟性評價工程經(jīng)濟學(xué)經(jīng)濟性評價基本方法概況經(jīng)濟性評價基本方法概況確定性評確定性評價方法價方法不確定性不確定性評價方法評價方法靜態(tài)評價方法靜態(tài)評價方法投資回收期法、借款投資回收期法、借款償還期法、投資效果償還期法、投資效果系數(shù)法等系數(shù)法等不重視資金不重視資金時間價值時間價值 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法風(fēng)險評價方法風(fēng)險評價方法完全不確定性完全不確定性評價方法評價方法凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值法、費用年值法、內(nèi)法、費用年值法、內(nèi)部收益率法等部收益率法等重視資金重視資金時間價值時間價值 評價各類不評價各類不確定因素變確定因素變動的概率動的概率 方案風(fēng)險的方案風(fēng)險的大小大

3、小概率分析法概率分析法 盈虧平衡分析法、敏盈虧平衡分析法、敏感性分析法感性分析法 工程經(jīng)濟學(xué)經(jīng)濟性評價基本指標經(jīng)濟性評價基本指標指標類型指標類型 具具 體體 指指 標標 備備 注注 投資回收期投資回收期 靜態(tài)、動態(tài)靜態(tài)、動態(tài)時間型指標時間型指標 增量投資回收期增量投資回收期 靜態(tài)、動態(tài)靜態(tài)、動態(tài) 固定資產(chǎn)投資借款償還期固定資產(chǎn)投資借款償還期 靜態(tài)靜態(tài) 價值型指標價值型指標 凈現(xiàn)值、費用現(xiàn)值、費用年值凈現(xiàn)值、費用現(xiàn)值、費用年值 動態(tài)動態(tài) 投資利潤率、投資利稅率投資利潤率、投資利稅率 靜態(tài)靜態(tài)效率型指標效率型指標 內(nèi)部收益率、外部收益率內(nèi)部收益率、外部收益率 動態(tài)動態(tài) 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率 動態(tài)動態(tài)

4、費用費用效益比效益比 動態(tài)動態(tài)工程經(jīng)濟學(xué)第二節(jié)第二節(jié) 投資回收期法投資回收期法n什么是投資回收期？什么是投資回收期？n靜態(tài)投資回收期計算方法靜態(tài)投資回收期計算方法n動態(tài)投資回收期計算方法動態(tài)投資回收期計算方法n判據(jù)判據(jù)n投資回收期法優(yōu)缺點投資回收期法優(yōu)缺點工程經(jīng)濟學(xué)一、投資回收期概念一、投資回收期概念n投資回收期投資回收期是指投資回收的期限。也就是是指投資回收的期限。也就是 用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始 全部投資所需的時間。通常用全部投資所需的時間。通常用“年年”表示。表示。n靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期：不考慮資金時間價值因素。：不考慮資金時間價值

5、因素。n動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期：考慮資金時間價值因素。：考慮資金時間價值因素。n投資回收期計算投資回收期計算一般從工程項目開始投入一般從工程項目開始投入 之日算起，即應(yīng)包括項目的建設(shè)期。之日算起，即應(yīng)包括項目的建設(shè)期。工程經(jīng)濟學(xué)二、靜態(tài)投資回收期二、靜態(tài)投資回收期n計算公式計算公式：投投資資回回收收期期累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量開開始始出出現(xiàn)現(xiàn)正正值值的的年年份份上上年年累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量當當年年凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量T-1+04年年3215625050901008090100-250-300-200 -100-10 80 160工程經(jīng)濟學(xué)三、動態(tài)投資回收期三、動態(tài)投資回收期

6、累累 計計 凈凈 現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 量量 折折 現(xiàn)現(xiàn) 值值 開開 始始 出出 現(xiàn)現(xiàn) 正正 值值 的的 年年 份份 上上 年年 累累 計計 凈凈 現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 量量 折折 現(xiàn)現(xiàn) 值值 當當 年年 凈凈 現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 量量 折折 現(xiàn)現(xiàn) 值值p-1+T80i1025045.582.675.1 61.555.845.4501001009090n計算公式：計算公式：265431年年0-250 -295.5 -212.9 -137.8 -76.3 -20.4 25工程經(jīng)濟學(xué) 年份年份項目項目 0 1 2 3 4 5 61總投資總投資6000 40002收入收入500060008000 8000 7

7、5003支出支出200025003000 3500 35004凈現(xiàn)金收凈現(xiàn)金收入入 (23)300035005000 4500 40005.累計凈現(xiàn)金累計凈現(xiàn)金流量流量-6000 -10000 -7000 -3500 1500 6000 10000 例：例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計算靜態(tài)投資回收期利用下表所列數(shù)據(jù)，試計算靜態(tài)投資回收期？ 某項目的投資及凈現(xiàn)金收入某項目的投資及凈現(xiàn)金收入 單位：萬元單位：萬元工程經(jīng)濟學(xué)例：例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計算動態(tài)投資回收期？利用下表所列數(shù)據(jù)，試計算動態(tài)投資回收期？ 年份年份 0 1 2 3 4 5 61現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入5000600080008000 75

8、002現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 6000 4000 2000250030003500 35003凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量（1-2)-6000 -4000 3000350050004500 40005折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)系數(shù)(i =10%)0.909 0.826 0.751 0.6830.620.5656凈現(xiàn)金流量折凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值現(xiàn)值-6000 -3636 2479263034152794 22587累計凈現(xiàn)金流累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值量折現(xiàn)值-6000 -9636 -7157 -4527-1112 1682 3940某項目的累計現(xiàn)金流量折現(xiàn)值某項目的累計現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 單位：萬元單位：萬元工程經(jīng)濟學(xué)四、判據(jù)四、判據(jù)

9、n采用投資回收期進行方案評價時，應(yīng)將計算的投資回采用投資回收期進行方案評價時，應(yīng)將計算的投資回收期收期TP與標準的投資回收期與標準的投資回收期Tb進行比較：進行比較：n判據(jù)：（判據(jù)：（1）TP Tb 該方案是合理的，說明方該方案是合理的，說明方案投資利用效率高于行業(yè)基準收益率。案投資利用效率高于行業(yè)基準收益率。 （2）TP Tb 該方案是不合理的，說明該方案是不合理的，說明方案投資利用效率低于行業(yè)基準收益率。方案投資利用效率低于行業(yè)基準收益率。nTb 是國家或部門制定的標準，也可以是企業(yè)自己確是國家或部門制定的標準，也可以是企業(yè)自己確定的標準，其主要依據(jù)是全行業(yè)投資回收期的平均水定的標準，其主

10、要依據(jù)是全行業(yè)投資回收期的平均水平，或者是企業(yè)期望的投資回收期水平。平，或者是企業(yè)期望的投資回收期水平。工程經(jīng)濟學(xué)例：例：試比較下面兩項目方案的優(yōu)劣？試比較下面兩項目方案的優(yōu)劣？i=10%年份年份方案方案A方案方案B 評評 價價0-1000-100012005002200500330030043003005100030061500300累計靜態(tài)凈累計靜態(tài)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量25001200工程經(jīng)濟學(xué)n優(yōu)點優(yōu)點： n投資回收期指標直觀、簡單，直接表明投資需投資回收期指標直觀、簡單，直接表明投資需要多少年才能回收，便于為投資者衡量風(fēng)險。要多少年才能回收，便于為投資者衡量風(fēng)險。n缺點：缺點：n沒有反映

11、投資回收期以后的方案運行情況，因沒有反映投資回收期以后的方案運行情況，因而不能全面反映項目在整個壽命期內(nèi)真實的經(jīng)而不能全面反映項目在整個壽命期內(nèi)真實的經(jīng)濟效果。濟效果。n所以投資回收期一般用于粗略評價，需要和其所以投資回收期一般用于粗略評價，需要和其他指標結(jié)合起來使用。他指標結(jié)合起來使用。投資回收期法優(yōu)缺點：投資回收期法優(yōu)缺點：工程經(jīng)濟學(xué)第三節(jié)第三節(jié) 現(xiàn)現(xiàn) 值值 法法n凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPV）n凈終值（凈終值（NFV）n凈年值（凈年值（NAV）n費用現(xiàn)值（費用現(xiàn)值（PC）與費用年值（）與費用年值（AC）工程經(jīng)濟學(xué)一、凈現(xiàn)值（一、凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPV）是指項目（或方案）在壽命期

12、是指項目（或方案）在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（CICO）t，按照一定的折現(xiàn)按照一定的折現(xiàn)率率i，折現(xiàn)到期初時點的現(xiàn)值之和，其表達式為：，折現(xiàn)到期初時點的現(xiàn)值之和，其表達式為：n-tt t=0NPV =(CI-CO)(1+i)04年年321t-1t工程經(jīng)濟學(xué)n例：例：一位朋友想投資于一家小飯館，向你借款一位朋友想投資于一家小飯館，向你借款1000元。他提出在前元。他提出在前4年的每年年末還給你年的每年年末還給你300元，元，第第5年末再還給你年末再還給你500元。假若你可以在銀行定期元。假若你可以在銀行定期存款中獲得存款中獲得10的利率，按照他提供的償還方式，的利率，按照他提供

13、的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？你應(yīng)該借給他錢嗎？012435300單位：元單位：元年年i=10%5001000工程經(jīng)濟學(xué)NPV法求解過程法求解過程NPV（10%） = -1000 + 300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) =261.42NPV（10%）= -1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+ 300/(1+10%)3+300/(1+10%)4 + 500/(1+10%)5 =261.42工程經(jīng)濟學(xué)NPV法判據(jù)：法判據(jù)：n用凈現(xiàn)值指標用凈現(xiàn)值指標NPV評價方案的準則是：評價方案的準則是：n若若NPV 0，則方案是經(jīng)濟合理的；，則方案是經(jīng)濟合理

14、的；n若若NPV 0，則方案應(yīng)予否定。，則方案應(yīng)予否定。n如果方案的如果方案的NPV0，則表示方案除能達到規(guī)定的基準，則表示方案除能達到規(guī)定的基準收益率之外，還能得到超額收益；收益率之外，還能得到超額收益；n如果方案的如果方案的NPV=0，表示方案正好達到了規(guī)定的基準，表示方案正好達到了規(guī)定的基準收益率水平；收益率水平； n如果如果NPV 0 ，則表示方案達不到規(guī)定的基準收益率，則表示方案達不到規(guī)定的基準收益率水平。水平。工程經(jīng)濟學(xué)凈現(xiàn)值函數(shù)（圖）：凈現(xiàn)值函數(shù)（圖）：NPV（i）= -1000 + 300(P/A,i,4) + 500(P/F,i,5)iNPV( i )0%7005%455.5

15、410%261.4215%105.0819%020%-22.4430%-215.4640%-352.2650%-452.67-1000iNPV( i )19%-10007000工程經(jīng)濟學(xué) 例：例：某設(shè)備的購價為某設(shè)備的購價為4000元，每年的運行收入為元，每年的運行收入為1500元，年運行費用元，年運行費用350元，元，4年后該設(shè)備可以按年后該設(shè)備可以按500元轉(zhuǎn)讓，如果基準收益率元轉(zhuǎn)讓，如果基準收益率i0 =20，問此項設(shè)備，問此項設(shè)備投資是否值得投資是否值得? 解：按凈現(xiàn)值解：按凈現(xiàn)值NPV指標進行評價：指標進行評價： NPV(20)= -4000+(1500-350)(PA， 20，4)

16、+ 500(PF，20，4) = -781.5(元元) 由于由于NPV(20)0 項目可行項目可行工程經(jīng)濟學(xué)第四節(jié)第四節(jié) 內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法n 內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（IRR）n IRR判據(jù)判據(jù)n 案例案例工程經(jīng)濟學(xué)一、內(nèi)部收益率（一、內(nèi)部收益率（IRR）n內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（IRR）簡單地說就是凈現(xiàn)值）簡單地說就是凈現(xiàn)值NPV為零時的折現(xiàn)率。為零時的折現(xiàn)率。 tt0nt=0-NPV =(CI-CO) (1+IRR)=n凈現(xiàn)值法必須事先設(shè)定一個折現(xiàn)率，內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值法必須事先設(shè)定一個折現(xiàn)率，內(nèi)部收益率指標則不事先設(shè)定折現(xiàn)率，它將求出項目實際能指標則不事先設(shè)定折現(xiàn)率，它將求出項目實際

17、能達到的投資效率達到的投資效率(即內(nèi)部收益率即內(nèi)部收益率)。工程經(jīng)濟學(xué)例：例：借給朋友借給朋友1000元的例子元的例子0100012345300300300300500i=？工程經(jīng)濟學(xué)借給朋友借給朋友1000元：元：NPV（i）= -1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2+ 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(1+ i )5 = 0無法求解收益率無法求解收益率i工程經(jīng)濟學(xué)NPV0NPV（in）iin+1IRR試算內(nèi)差法求試算內(nèi)差法求IRR圖解圖解NPV（in+1）in由于內(nèi)部收益率方程通常為高次方程，不易求解，由于內(nèi)部收益率方程通常為高次方程

18、，不易求解，因此一般采用因此一般采用“試算內(nèi)插法試算內(nèi)插法”求求IRR的近似值。的近似值。ABDC工程經(jīng)濟學(xué)借給朋友借給朋友1000元的例子：求解元的例子：求解IRRIRR-15%105=20%-15%105+22.4iNPV( i )0%NPV( 0 ) 7005%NPV( 5 ) 45610%NPV( 10 ) 26115%NPV( 15 ) 10520%NPV( 20 ) -22.4iNPV( i )IRR700015%20%105+22.420-15IRR-15%105IRR =19%工程經(jīng)濟學(xué)按按IRR收回本利和過程：收回本利和過程：0100012345300300300300500

19、IRR=19%11903008901059.1300759.1903.3300603.3718300418500500工程經(jīng)濟學(xué)nIRR是項目投資的盈利率，由項目現(xiàn)金流量決定，即是項目投資的盈利率，由項目現(xiàn)金流量決定，即內(nèi)生決定的，因此，稱為內(nèi)部收益率。它反映了投資內(nèi)生決定的，因此，稱為內(nèi)部收益率。它反映了投資的使用效率。的使用效率。n在項目的壽命周期內(nèi)，項目投資將不斷通過項目的凈在項目的壽命周期內(nèi)，項目投資將不斷通過項目的凈收益加以回收，其尚未回收的資金將以收益加以回收，其尚未回收的資金將以IRR的利率增的利率增值，直到項目計算期結(jié)束時正好回收了全部投資。值，直到項目計算期結(jié)束時正好回收了全

20、部投資。nIRR反映了項目反映了項目“償付償付”未被收回投資的能力，它不未被收回投資的能力，它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目壽命周期僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目壽命周期內(nèi)各年凈收益大小的影響，取決于項目內(nèi)部。因此內(nèi)各年凈收益大小的影響，取決于項目內(nèi)部。因此IRR是未回收資金的增值率。是未回收資金的增值率。對內(nèi)部收益率的理解：對內(nèi)部收益率的理解：工程經(jīng)濟學(xué)例：例：某投資項目一次性投資總額某投資項目一次性投資總額379萬元，壽命期萬元，壽命期5年，殘值為零，年凈收益年，殘值為零，年凈收益100萬元萬元, 計算得內(nèi)部收計算得內(nèi)部收益率為益率為10%，從下表可知以未回收投資收益率，

21、從下表可知以未回收投資收益率10%計算，到期末正好回收了全部投資計算，到期末正好回收了全部投資379萬元。萬元。年份年份 期初未回收投資期初未回收投資 本年末增值本年末增值 回收凈收益回收凈收益 已回收投資已回收投資137938100 622317 32 100 683 249 25 100 754 174 17 100 835 91 9 100 91期末回收投資總額期末回收投資總額 = 62+68+75+83+91=379工程經(jīng)濟學(xué)內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率IRR判據(jù)判據(jù)n設(shè)基準收益率為設(shè)基準收益率為 i0 ，用內(nèi)部收益率指標，用內(nèi)部收益率指標IRR評價評價方案的判別準則是：方案的判別準則是：n 若若IRR i0 , ,則項目在經(jīng)濟效果上可以接受；則項目在經(jīng)濟效果上可以接受；n 若若IRR i0 , ,則項目應(yīng)予否定。則項目應(yīng)予否定。n 一般情況下，當一般情況下，當IRR i0時，時，NPV（ i0 ）0 當當IRR i0時，時，NPV（ i0 ）0 n因此，對于單個方案的評價，內(nèi)部收益率因此，對于單個方案的評價，內(nèi)部收益率IRR準則準則與凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值NPV準則，