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文檔簡介
1、第一章 財(cái)務(wù)管理總論1.財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織 財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理 財(cái)務(wù)關(guān)系 的一項(xiàng)綜合性的管理工作。財(cái)務(wù)活動(dòng)-籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金營運(yùn)活動(dòng)、收益分配活動(dòng)財(cái)務(wù)管理對(duì)象-資金運(yùn)動(dòng)2財(cái)務(wù)管理五大基本環(huán)節(jié):財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)決策(核心)、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)。3.企業(yè)價(jià)值最大化是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。指企業(yè)的未來現(xiàn)金流量按照企業(yè)要求的必要報(bào)酬率計(jì)算的總現(xiàn)值,反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力。4.影響企業(yè)的宏觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境因素有:經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。其中金融環(huán)境是最重要的外部環(huán)境因素。金融市場的利率=(純利率 +通貨膨脹溢價(jià))+(違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+到期日風(fēng)
2、險(xiǎn)溢價(jià)) 第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念1. 貨幣時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。是資金所有者讓渡使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。2.資金時(shí)間價(jià)值終值現(xiàn)值單利f=p(1+in)p=f/(1+in)復(fù)利f=p(1+i)np=f/(1+i)n普通年金f=a(f/a,i,n)償債基金-ap=a(p/a,i,n)資本回收額-a即付年金f=a(f/a,i,n+1)-1 = a(f/a,i,n)(1+i)p=a(p/a,i,n-1)+1 =a(p/a,i,n)(1+i)遞延年金(遞延期m,連續(xù)收支期n)f=a(f/a,i,n) p= a(p/a,i,n) (p/f,i,m) =a(p/a
3、,i,m+n)-( p/a,i,m)永續(xù)年金無p=a/i3名義利率與實(shí)際利率的換算:i=(1+r/m)m -1 f p (1+ i )n 4.風(fēng)險(xiǎn)按能否分散,分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);按風(fēng)險(xiǎn)的來源,分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)利差率。離散程度越大,風(fēng)險(xiǎn)越大;離散程度越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。6.風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系:必要報(bào)酬(率)r=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(率)rf+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(率)rr 第三章 籌資方式1. 籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等對(duì)資金的需要,通過一定的籌資渠道,運(yùn)用籌資方式,經(jīng)濟(jì)有效地籌集企業(yè)所需資金?;I資目標(biāo)-以較低的籌資成本和較小的籌
4、資風(fēng)險(xiǎn),獲取較多的資金。按所籌資金的來源分:權(quán)益性籌資和負(fù)債籌資。2. 資金需要量預(yù)測:(1)銷售百分比法:對(duì)外籌資需要量區(qū)分變動(dòng)性項(xiàng)目(隨銷售收入變動(dòng)而呈同比率變動(dòng)的項(xiàng)目)和非變動(dòng)性項(xiàng)目。 外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益。(2)資金習(xí)性預(yù)測法:高低點(diǎn)法、一元回歸直線分析法。3. 權(quán)益性籌資(1)吸收直接投資:以現(xiàn)金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)出資。(2)股票籌資:發(fā)行普通股或優(yōu)先股(3)留存收益籌資:利用盈余公積、未分配利潤。共同特點(diǎn):籌資風(fēng)險(xiǎn)小,能增強(qiáng)公司信譽(yù),籌資資本成本較高,容易分散公司控制權(quán)。4.負(fù)債性籌資:(一)長期負(fù)債(1)長期借款:期限長-借款利率高,信
5、用好-借款利率低(2)發(fā)行債券:債券發(fā)行價(jià)格的確定和影響因素 按期付息,到期一次還本-p=票面金額(p/f,i1,n)+票面利息(p/a,i1,n) 到期一次還本付息-p=票面金額(1+i2n)(p/f,i1,n) 票面利率市場利率,溢價(jià)發(fā)行;票面利名義利率加息法實(shí)際利率=2名義利率實(shí)際利率 名義利率(2)商業(yè)信用主要形式有:應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。 放棄現(xiàn)金折扣的資本成本 = 和銀行借款利率比。共同特點(diǎn):資本成本低,可利用財(cái)務(wù)杠桿作用?;I資風(fēng)險(xiǎn)大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。5.混合性資金: 可轉(zhuǎn)換債券-債券轉(zhuǎn)換為股票 認(rèn)股權(quán)證-常見依附于債券的認(rèn)股權(quán)證第四章 籌資決策1. 資本成本:資
6、本成本從構(gòu)成來看,包括籌資費(fèi)用f(如借款手續(xù)費(fèi)、證券發(fā)行費(fèi)用)和用資費(fèi)用d(利息、股利)兩部分。(1)個(gè)別資本成本k: 長期借款成本=借款年利率(1-t)/ (1-f) 債券成本=面值票面利率(1-t)/ 發(fā)行價(jià)格(1-f) 優(yōu)先股成本=優(yōu)先股股利 / 發(fā)行價(jià)格(1- f) 固定股利d時(shí) = d / (發(fā)行價(jià)-發(fā)行費(fèi)) 普通股成本= 固定股利增長率g時(shí) =d1 /(發(fā)行價(jià)-發(fā)行費(fèi))+ g 資本資產(chǎn)定價(jià)模型=rf +j(rm-rf) 留存收益= 固定股利d時(shí)=d/p (無籌資費(fèi)用) 固定股利增長率g時(shí)=d1/p+g個(gè)別資本成本排序:長期借款 債券 優(yōu)先股 留存收益 普通股(2)綜合資本成本kw
7、=( kj wj )2. 杠桿原理 成本習(xí)性模型:y=a+bx 邊際貢獻(xiàn):m= px-bx=(p-b)x 息稅前利潤:ebit =px-bx-a(1)經(jīng)營杠桿:由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量業(yè)務(wù)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。dol=(ebit/ebit )/ (x/x )= (p-b)x / (p-b)x-a 產(chǎn)銷量越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)越小,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越?。还潭ǔ杀驹酱?,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。 (2)財(cái)財(cái)務(wù)杠桿:由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。dfl=(eps/eps) /(ebit/ebit)=ebit/ebit-i-d/(1-t
8、) 經(jīng)營業(yè)績?cè)胶茫?cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小;固定費(fèi)用越大,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 (3)復(fù)合杠桿:dcl=dol*dfl=(eps/eps) /(x/x) 總杠桿越大,公司總體風(fēng)險(xiǎn)越大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須反方向搭配。3. 最佳資本結(jié)構(gòu)-使加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。 (1)比較資本成本法:選擇加權(quán)平均資本成本最低的結(jié)構(gòu)。(會(huì)計(jì)算) (2)每股收益無差別點(diǎn)法:eps1=eps2,求ebit(會(huì)計(jì)算) 調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的方法有:存量調(diào)整、增量調(diào)整和減量調(diào)整。第五章 項(xiàng)目投資1.項(xiàng)目投資屬于資本性支出、直接投資。特點(diǎn):投資數(shù)額大、影響時(shí)間長、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力
9、差、投資風(fēng)險(xiǎn)大。比如土地、廠房、設(shè)備、技術(shù)條件、商標(biāo)專利等有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)資產(chǎn)。2. 現(xiàn)金流量:現(xiàn)金流入量ci、 現(xiàn)金流出量co、 凈現(xiàn)金流量ncf(ci-co)項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成:書上p144項(xiàng)目現(xiàn)金流量構(gòu)成:(1)初始現(xiàn)金流量:固定資產(chǎn)投資支出、墊支的營運(yùn)資本、對(duì)土地的投資、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。(2)經(jīng)營現(xiàn)金流量:ncf=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅 =凈利潤+折舊、攤銷及利息 =營業(yè)收入(1-t)-付現(xiàn)成本(1-t)+折舊攤銷及利息t(3)終結(jié)現(xiàn)金流量:收回墊支的營運(yùn)資金、固定資產(chǎn)殘值收入?,F(xiàn)金流量的計(jì)算:(1) 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目:固定資產(chǎn)原值要加上建設(shè)期資本化的利息。(2) 完整
10、工業(yè)投資項(xiàng)目:非付現(xiàn)成本為折舊、攤銷、利息。(3) 更新改造投資項(xiàng)目:算ncf,提前報(bào)廢抵減的所得稅=(變價(jià)收入-賬面價(jià)值) t3.項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)(一)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)(考慮資金時(shí)間價(jià)值) (1)凈現(xiàn)值(npv)=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值- 現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 以npv0為優(yōu)(2)凈現(xiàn)值率(npvr)=npv/現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 以npvr0為優(yōu)(3)獲利指數(shù)(pi)=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值/ 現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 以pi1為優(yōu)(4)內(nèi)部報(bào)酬率(irr),令npv=o,求i,此時(shí)的i就是irr 以irr必要報(bào)酬率為優(yōu)(二)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)(不考慮時(shí)間價(jià)值)(1)投資回收期=原始投資額/每年ncf ,或利用插值法,找到
11、累計(jì)現(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正的時(shí)點(diǎn)。(2)平均報(bào)酬率年平均利潤原始投資額4.獨(dú)立方案-任何一個(gè)貼現(xiàn)指標(biāo)只要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)要求就行,以irr為準(zhǔn)。 互斥方案- 計(jì)算期相同:npv 計(jì)算期不同:年均凈現(xiàn)金流量ancf=npv/(p/a,ic,n)第六章 證券投資1. 證券投資,購買股票、債券等金融資產(chǎn),屬于間接投資。2. 證券投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn),如利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱可分散風(fēng)險(xiǎn),如違約風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。3. 債券估價(jià)模型 vp0, npv0,可以投資a) 分期付息,到期還本 vb) 一次還本付息 c) 零息債券 d) 內(nèi)部收益率 反
12、求k債券投資的特點(diǎn):風(fēng)險(xiǎn)小、收益率低但穩(wěn)定、有到期日、不參與公司決策。4. 股票估價(jià)模型 vp0, npv0,可以投資(1) 基本模型(2) 短期持有未來出售(3) 零增長 v=d / k(4) 固定增長率g v=d1 / (k-g)(5) 階段性增長 高速增長期+穩(wěn)定增長期(6) 內(nèi)部收益率 反求k 股票投資的特點(diǎn):風(fēng)險(xiǎn)大、收益率高、收益不穩(wěn)定、。可參與公司決策。5. 證券投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系:ki = rf+i (kmrf)6. 基金的估價(jià):取決于目前能夠給投資者帶來的現(xiàn)金流量。 基金認(rèn)購價(jià)(賣出價(jià))=基金單位凈值+首次認(rèn)購費(fèi) 基金贖回價(jià)(買入價(jià))=基金單位凈值-基金贖回價(jià) 第七章 營運(yùn)資
13、金管理1. 營運(yùn)資金總額=流動(dòng)資產(chǎn)總額 - 流動(dòng)負(fù)債總額流動(dòng)資產(chǎn)特點(diǎn):投資回收期短、流動(dòng)性強(qiáng)、波動(dòng)性、并存性。流動(dòng)負(fù)債特點(diǎn):速度快、彈性大、成本低、風(fēng)險(xiǎn)小。營運(yùn)資金周轉(zhuǎn): 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 -應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期營運(yùn)資金的投資策略-流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)投入資金的比例營運(yùn)資金的籌資策略-流動(dòng)負(fù)債與長期資本的比例2. 最佳現(xiàn)金持有量的確定(1)成本分析模式,即機(jī)會(huì)成本和短缺成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量。(2)存貨模式,相關(guān)總成本=持有的機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本 3. 應(yīng)收賬款成本:(1)機(jī)會(huì)成本:=賒銷額/360 平均收賬天數(shù) 變動(dòng)成本率 資金成本率(2)管理成本 (3)壞賬成本4. 信用政
14、策: (1)信用標(biāo)準(zhǔn)(5c):信用品質(zhì)(character)、償付能力(capacity)、資本(capital)、抵押品(collateral)、經(jīng)濟(jì)狀況(conditions)。 (2)信用條件:信用期限、折扣期限、折扣率。 會(huì)計(jì)算在不同信用條件下企業(yè)的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失、收賬費(fèi)用,然后選擇信用成本后收益最大的那個(gè)。 (3)收賬政策:以相關(guān)成本(機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用、壞賬損失)最低為決策標(biāo)準(zhǔn)。5. 存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量 (1)存貨成本 進(jìn)貨成本(取得成本) 購置成本-單價(jià)采購數(shù)量 進(jìn)貨費(fèi)用-分變動(dòng)和固定的 儲(chǔ)存成本(持有成本) 固定儲(chǔ)存成本-機(jī)會(huì)成本、保險(xiǎn)費(fèi)等 變動(dòng)儲(chǔ)存成本-倉儲(chǔ)費(fèi)、倉庫管理費(fèi)等
15、 缺貨成本 (2)存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量:相關(guān)總成本=變動(dòng)進(jìn)貨成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本 (3)存貨abc分類管理:對(duì)存貨按照其重要程度、消耗數(shù)量和資金占用量進(jìn)行abc 分類,明確管理的重點(diǎn)和方向,節(jié)省資金,加速資金周轉(zhuǎn)的控制方法。第八章 收益分配1. 收益分配對(duì)象:稅后凈利潤 分配程序:提取盈余公積 分配股東股利 留存未分配利潤 收益分配的影響因素:法律、企業(yè)、股東、其他(債務(wù)合同限制和通脹)。2. 股利理論(1)股利重要論(“在手之鳥”理論):股利多、市場價(jià)值大。(2)股利分配的信號(hào)傳遞理論:未來盈利能力強(qiáng)的公司會(huì)選擇較高的股利支付率。(3)股利無關(guān)論(mm理論):股票價(jià)格與股利政策無關(guān)。(4)股利分配
16、的稅收效應(yīng)理論:股利和股價(jià)與稅負(fù)有關(guān),企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。(5)股利分配的代理理論:股利支付政策和融資成本最小為優(yōu)。3. 股利政策(1)剩余股利政策股利=凈利潤-投資所需自有資金=凈利潤-投資所需資金目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中自由資金的比率特點(diǎn):保持最佳資本結(jié)構(gòu),綜合資本成本最低。適用于公司初創(chuàng)階段。(2)固定股利政策 股利=股票股數(shù)固定的每股股利特點(diǎn):穩(wěn)定股價(jià),傳遞公司經(jīng)營良好的信息,但股利支付與公司盈利相脫節(jié)。適用經(jīng)營比較穩(wěn)定的企業(yè)。(3)固定股利支付率政策股利=凈利潤某一固定比率特點(diǎn):體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分和不盈不分的原則,適用于穩(wěn)定成長的公司或公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定的階段。(4)低正常股利加額外股利
17、政策股利=固定且數(shù)額較低的股利+額外股利特點(diǎn):較大的靈活性。適用于:盈利水平隨經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或行業(yè)。4. 股利分配方案的確定(1)選擇股利政策類型:書上p304表8-2(2)確定股利支付水平:股利支付率=現(xiàn)金股利 / 凈利潤=1-留存收益率(3)確定股利支付形式:通常有現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利等。(4)確定股利發(fā)放日期:股利宣布日、股權(quán)登記日、除息日、股利支付日。第九章 財(cái)務(wù)分析1. 財(cái)務(wù)分析方法: (1)趨勢分析法:定基動(dòng)態(tài)比率、環(huán)比動(dòng)態(tài)比率。 (2)因素分析法:連環(huán)替代法、差額分析法。 (3)比率分析法:構(gòu)成比率(部分占總體)、效率比率(所費(fèi)與所得)、相關(guān)比率。2. 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 (一)償債能力分析 流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債短期償債能力 速動(dòng)比率(流動(dòng)資產(chǎn)存貨等)/流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率 年末經(jīng)營現(xiàn)金流量/年末流動(dòng)負(fù)債 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益長期償債能力 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤 / 利息費(fèi)用 長期資產(chǎn)適合率=(所有者權(quán)益+長期負(fù)債)/(固定資產(chǎn)+長期投資) (二)營運(yùn)能力分析 應(yīng)收
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