會計財務管理專業(yè) 基于杜邦分析法下的盈余能力分析—以廣濟藥業(yè)為例

1、基于杜邦分析法下的盈余能力分析以廣濟藥業(yè)為例摘要 隨著社會的發(fā)展、科技的進步，中國的生物醫(yī)藥行業(yè)保持了較快的增長速度，年均增長率遠遠超過同期GDP，有效促進了國家經(jīng)濟的快速增長。但是，如今我國的經(jīng)濟正在迅猛發(fā)展，優(yōu)勝劣汰的經(jīng)濟規(guī)則使得生物醫(yī)藥企業(yè)的競爭越發(fā)激烈。企業(yè)的盈利能力是經(jīng)營人員業(yè)務績效和管理有效性的體現(xiàn)。通常，通過對盈利能力的分析可以發(fā)現(xiàn)業(yè)務管理中存在的問題。因此,盈利能力分析對企業(yè)的發(fā)展影響非常重要。本文首先基于國內(nèi)外對盈利能力相關(guān)研究的基礎上，闡述了盈利能力和杜邦分析的涵義。然后對我國醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力進行整體分析,得出了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展狀況、盈利能力狀況以及其他的影響因素。接著選取

2、了廣濟藥業(yè)公司進行案例分析,利用杜邦分析法來探討廣濟藥業(yè)公司的盈利能力分析。最后，對廣濟藥業(yè)公司存在的盈利能力問題進行探討，提出相關(guān)措施、意見使得廣濟藥業(yè)公司在未來有更好的發(fā)展。關(guān)鍵詞盈利能力；杜邦分析；廣濟藥業(yè)PROFITABILITY ANALYSIS OF GUANGJI PHARMACEUTICAL INDUSTRY BASED ON DUPONT ANALYSISAbstract With the development of society and the progress of science and technology, Chinas biomedical industry

3、has maintained a rapid growth rate, with the annual growth rate far exceeding the GDP of the same period, effectively promoting the rapid economic growth of the country. However, Chinas economy is developing rapidly, and the economic rules of survival of the fittest make the competition among biomed

4、ical enterprises more and more fierce. The profitability of an enterprise is the embodiment of the business performance and management effectiveness of operators. Generally, problems in business management can be found through the analysis of profitability. Therefore, profitability analysis is very

5、important to the development of enterprises.Based on the study of profitability at home and abroad, this paper first expounds the meaning of profitability and dupont analysis. Then the profitability of Chinas pharmaceutical industry is analyzed as a whole, and the development of the pharmaceutical i

6、ndustry, profitability and other influencing factors are obtained. Then, a case study of guangji pharmaceutical company was carried out and dupont analysis was used to explore the profitability analysis of guangji pharmaceutical company. Finally, the profitability of guangji pharmaceutical company i

7、s discussed, and relevant measures and opinions are put forward to make guangji pharmaceutical company have better development in the future.Key wordsprofitability; du pont analysis; biomedical industry一、緒論（一）研究背景及意義1. 研究背景 隨著中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，中國的醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)保持了較快的增長速度，年均增長率遠遠超過同期GDP，有效促進了國民經(jīng)濟的快速增長。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為連接傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)

8、和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)在中國的經(jīng)濟市場起到了舉重若輕的作用，如今逐漸發(fā)展起來的醫(yī)藥制造企業(yè)則是我國經(jīng)濟生活中一支舉足輕重的力量。中國醫(yī)療需求的特點是起點低，總數(shù)量大。雖然居民人均消費水平仍低于發(fā)達國家，但增長潛力巨大。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，科學技術(shù)的進步，政府投入的增加，公眾健康意識的提高，人們越來越重視各種疾病的防治。居民對醫(yī)療產(chǎn)品的需求從根本上促進了醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展。與此同時，對健康和保健日益增長的需求增加了中國制藥業(yè)的技術(shù)和創(chuàng)新要求?！笆濉币?guī)劃以來，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務收入逐年增長，而2015年則是“十二五”規(guī)劃的收官之年，全國醫(yī)藥制造業(yè)的主營業(yè)務收入為26885.2億元，比

9、去年的增長了9.0%，利潤總額就為2768.2億元，比去年的增長了12.2%。而2016 年，全國醫(yī)藥制造業(yè)的主營業(yè)務收入為28,062.9 億元，比去年的增長了9.7%，利潤總額則為3,002.9 億元，比去年的增長了13.9%，收入和利潤的增加速度都有所放緩。在2017年1月，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布了“十三五”生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，同年6月科學技術(shù)部公布“十三五”健康產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新專項規(guī)劃。作為生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展加速年，2017年全國醫(yī)藥的制造業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入28185.5億元比去年的增長了12.50%，利潤總額則為3314.1 億元，比去年的增長了17.80%?？梢钥闯鲞@幾年我國的醫(yī)藥制造

10、行業(yè)處于發(fā)展的熱潮之中。但是，并非所有的企業(yè)發(fā)展都能如此順利，醫(yī)藥制造企業(yè)的總體水平依然存在差異。如今我國的經(jīng)濟正在迅猛發(fā)展，優(yōu)勝劣汰的經(jīng)濟規(guī)則使得生物醫(yī)藥企業(yè)的競爭越發(fā)激烈。本文以廣濟藥業(yè)公司為案例，通過對公司盈利能力分析及其他相關(guān)影響因素的分析，結(jié)合杜邦分析方法，對廣濟藥業(yè)公司的盈利能力進行深入的了解和解釋。并且在財務層面上明晰廣濟藥業(yè)公司的發(fā)展狀況，提出相關(guān)的措施和發(fā)展意見。2. 研究意義首先，從本文可以看出廣濟藥業(yè)公司的實際信息和分析信息，并且基于廣濟藥業(yè)公司的特點和杜邦分析方法的運用，對廣濟藥業(yè)公司的盈利能力進行分析。其次，通過財務狀況和資本結(jié)構(gòu)的有效數(shù)據(jù)分析，這樣對廣濟藥業(yè)公司在現(xiàn)

11、今和將來的發(fā)展有所啟發(fā)。資本結(jié)構(gòu)不僅可以幫助公司實現(xiàn)價值最大化，而且也是財務管理的最高目標，并且可以將這一價值最大化作為出口的基本保障。如何找到經(jīng)營資本，實現(xiàn)公司價值和利益的最佳方式將成為主要關(guān)注的話題之一。本文主要運用廣濟藥業(yè)公司的2015年、2016年、2017年的企業(yè)盈利能力狀況為主要研究線。通過杜邦分析法的有關(guān)指標反映和衡量廣濟藥業(yè)公司的經(jīng)營業(yè)績，如凈資產(chǎn)收益率財務指標、權(quán)益系數(shù)財務指標、總資產(chǎn)收益率財務指標、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務指標。杜邦分析法是幫助會計信息的使用者明晰企業(yè)的業(yè)績經(jīng)營，了解公司的歷史面貌、當前狀況及發(fā)展前景，從而做出正確而積極的決定的主要分析方法。最后根據(jù)各種財務指標的變

12、動，對廣濟藥業(yè)公司的問題進行深入的研究，從而定制出合理的應對方案和準確的發(fā)展戰(zhàn)略。也希望通過廣濟藥業(yè)公司的盈利能力分析對其未來發(fā)展有更好的影響，亦對醫(yī)藥制造行業(yè)在未來新發(fā)展下有所啟示。（二）研究內(nèi)容及方法1. 研究內(nèi)容近年來，財務報表分析越來越受到企業(yè)財務管理的關(guān)注。杜邦分析方法作為企業(yè)的一種主要的財務分析方法，對企業(yè)分析其營運能力、盈利能力、償債能力等方面提供了主要的數(shù)據(jù)。因此，本文將選取廣濟藥業(yè)公司以前年度財務報表為研究對象，從整體上把握公司的發(fā)展戰(zhàn)略和所在的行業(yè)背景，運用杜邦分析方法將公司的經(jīng)營狀況進行分析，規(guī)劃出適合廣濟藥業(yè)公司的發(fā)展目標和財務結(jié)構(gòu)，然后找出公司在財務管理方面不足的地方

13、，以及公司在運營管理公司方面的存在的問題，有助于公司經(jīng)營管理形式的改善與盈利能力水平的提高。因此，論文分成以下幾個方面來研究說明：第一章是緒論。主要描述論文的背景及意義、研究內(nèi)容及方法。第二章是盈利能力與杜邦分析相關(guān)理論的敘述。簡述了盈利能力分析以及杜邦分析法的基本原理和指標分析。第三章基于杜邦分析法對廣濟藥業(yè)公司的盈利能力分析。首先介紹廣濟藥業(yè)公司的經(jīng)營情況及未來發(fā)展目標；其次，基于杜邦分析法對廣濟藥業(yè)公司的盈利能力進行各指標橫比和縱比；最后對分析結(jié)果進行總結(jié)評論。第四章是研究結(jié)論與展望。基于前文的實證分析，針對廣濟藥業(yè)公司盈利能力存在的問題提出相應的建議。2. 研究方法（1）文獻研究法通過

14、查閱相關(guān)文獻，并結(jié)合所學習的知識，了解生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展方向。并且通過金融界和網(wǎng)易財經(jīng)等有關(guān)網(wǎng)站來尋找資料，查找廣濟藥業(yè)公司2015年至2017年的財務報告，并且對數(shù)據(jù)整理分析，再結(jié)合所學知識對廣濟藥業(yè)公司進行盈利能力分析。（2）比較分析法通過縱向和橫向?qū)Ρ葟V濟藥業(yè)公司的盈利能力，根據(jù)三年的財務數(shù)據(jù)來進行廣濟藥業(yè)公司與其他醫(yī)藥制造企業(yè)的數(shù)據(jù)對比，研究之間的發(fā)展差異，找出產(chǎn)生差異的原因，然后進一步判定廣濟藥業(yè)公司的財務狀況和經(jīng)營成果。（3）案例分析法以廣濟藥業(yè)公司作為本文的案例，根據(jù)文獻資料和收集的財務數(shù)據(jù)，用杜邦分析方法來分析企業(yè)的盈利能力，并且找出公司存在的問題和提出解決問題得建議

15、。二、盈利能力與杜邦分析相關(guān)理論（一）盈利能力涵義盈利能力是指公司獲取利潤的能力，也稱為公司的資本或資本增值能力。它通常表示為公司收入金額的多少及其在一定時期內(nèi)的盈利水平。它還指公司在一定時期內(nèi)獲利的能力。利潤率越高，盈利能力就越強；利潤率越低，盈利能力就越差。對于企業(yè)而言，盈利能力表明企業(yè)在一定時期內(nèi)的銷售水平，以及獲得現(xiàn)金的能力和降低成本的能力。另一方面，它還反映了公司資產(chǎn)的運營效益，以及收益和避免風險的能力。盈利能力作為核心問題，受到企業(yè)內(nèi)外各方的高度關(guān)注。憑借自身的盈利能力，投資者可以獲得更高的投資收益，債權(quán)人可以收取更高的本金和利息，從而反映經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績和管理效率，為提高員工的集

16、體福利水平奠定基礎。總之，盈利能力可以用來評估一個公司的業(yè)務績效、管理水平，甚至是預期它的未來發(fā)展，這對公司來說非常重要。因而，盈利能力成為一個備受企業(yè)以及其他利益有關(guān)群體的重要關(guān)注內(nèi)容。（二）杜邦分析涵義及指標1. 杜邦分析法的涵義杜邦分析法是美國杜邦公司最早使用的一種分析方法，它通過幾個關(guān)鍵財務比率之間的關(guān)系來綜合分析公司的財務狀況。杜邦分析是從財務角度評價公司盈利狀況、股東權(quán)益回報以及公司營運狀況的經(jīng)典方法。其基本思想是將公司的凈資產(chǎn)收益逐步分解為多個財務比率的乘積，有助于對公司經(jīng)營業(yè)績的深入分析和比較。杜邦分析系統(tǒng)圖如下：通過杜邦分析方法，我們不僅可以了解公司財務的總體情況以及各種財務

17、分析指標之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，確定各種財務指標增減的影響因素和存在的問題，為了采取進一步的具體措施給予方向。還可以為公司決策者優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)和財務管理結(jié)構(gòu)，提高償付能力和運營效率提供基本思路。提高股東權(quán)益報酬率的根本方法是增加銷售，改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)，節(jié)約成本，合理分配資源，加快資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。2. 杜邦分析法的指標（1）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率作為財務分析指標中綜合性最強的，也是杜邦分析法的核心內(nèi)容。該指標越高，說明企業(yè)盈利能力越好。一般認為：凈資產(chǎn)收益率高于15%，則表明企業(yè)的盈利能力較好，如果高于20%則表明優(yōu)異；如果凈資產(chǎn)收益率低于10%，則表明企業(yè)的盈利能力不太好。（2）總資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈

18、利率是影響凈資產(chǎn)收益率的重要指標，同樣具有很強的綜合性。它是公司在一定時期內(nèi)凈資產(chǎn)與平均總資產(chǎn)的比值。該指標越高，這說明公司利用全部資產(chǎn)的獲利能力越強。此外，資產(chǎn)凈利率受到銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。（3）權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)，即股東權(quán)益比例的倒數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當于股東權(quán)益的倍數(shù)，也表示了企業(yè)的負債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，所有者在總資產(chǎn)中投入的企業(yè)資本比例越小，企業(yè)的債務程度就越高；相反，權(quán)益乘數(shù)越小，所有者在總資產(chǎn)中投入的企業(yè)資本比例就越大，企業(yè)的債務程度就越低，債權(quán)人的權(quán)益受保護程度就越高。（4）銷售凈利率銷售凈利潤率是指公司凈利潤與銷售收入之間的對比關(guān)系，用于衡量公司在一定時期內(nèi)獲得銷售

19、收入的能力。公司的凈利潤是等于銷售收入減去相關(guān)成本費用。該指標與凈利潤成正比，與銷售收入成反比。當公司增加銷售收入時，必須相應地獲得更多的凈利潤，以保持凈利潤率不變或增加。通過分析凈銷售率的變化，可以鼓勵企業(yè)擴大銷售，同時注意改善管理和提高盈利能力。（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比率,它是評價資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。通常情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度越快，則銷售能力就越強，資產(chǎn)利用效率就越高。三、廣濟藥業(yè)基于杜邦分析法的盈利能力分析（一）廣濟藥業(yè)簡介廣濟藥業(yè)，即湖北廣濟

20、藥業(yè)股份有限公司，湖北省廣濟制藥廠的前身是湖北省醫(yī)藥總公司原料藥定點生產(chǎn)廠家，始建于1969年，1990年曾榮獲湖北省先進企業(yè)稱號。湖北廣濟藥業(yè)股份有限公司是以生產(chǎn)、銷售醫(yī)藥原料藥及制劑、食品添加劑、 飼料添加劑為主的國家重點高新技術(shù)企業(yè)。廣濟藥業(yè)公司現(xiàn)有總資產(chǎn)13.9億元，員工1145人（其中執(zhí)業(yè)藥師15人，工程技術(shù)人員256人）。廣濟藥業(yè)公司是核黃素生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，2007年的核黃素生產(chǎn)能力約為2500至2700噸，目前產(chǎn)量已躍居世界第一，占據(jù)國內(nèi)市場的90%，國際市場的40%，2008年公司的全部產(chǎn)能有望達到3800噸至4200噸，其行業(yè)龍頭地位將更加鞏固。（二）廣濟藥業(yè)基于杜邦分析法的

21、盈利能力分析本文以廣濟藥業(yè)公司為分析對象，收集整理了2015年、2016年、2017年相關(guān)的財務數(shù)據(jù)作為分析其盈利能力。1. 基于杜邦分析法的廣濟藥業(yè)盈利能力相關(guān)指標分析廣濟藥業(yè)公司2015年至2017年基于杜邦分析法下盈利能力相關(guān)財務指標如表3-1所示：表3-1廣濟藥業(yè)公司盈利能力相關(guān)指標項目2015年2016年2017年凈利率1,841.57萬14,531.69萬10,605.54萬營業(yè)收入56,035.55萬71,472.4萬80,155.63萬股東權(quán)益51,386.33萬65,918.02萬76,523.56萬平均資產(chǎn)總額160,406.36萬163,495.43萬167,022.59

22、萬凈資產(chǎn)收益率4.08%21.69%13.86%總資產(chǎn)凈利率1.15%8.93%6.48%權(quán)益乘數(shù)3.542.422.14銷售凈利率3.29%20.33%13.23%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.35次0.44次0.49次資產(chǎn)負債率68.29%59.66%53.39%數(shù)據(jù)來源：廣濟藥業(yè)股份有限公司2015年年度報告，2016年年度報告，2017年年度報告圖3-1廣濟藥業(yè)凈資產(chǎn)收益率變動趨勢圖由圖3-1的凈資產(chǎn)收益率變動趨勢圖可以明顯看到，2015年至2017年廣濟藥業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率增減變動幅度有些大。其中，由2015年的4.08%上升到2015年的21.69%，由2016年的21.69%下降到2017年

23、的13.86%。由于凈資產(chǎn)收益率等于總資產(chǎn)凈利率除以權(quán)益乘數(shù)，對比表3-1可以發(fā)現(xiàn)2016年權(quán)益乘數(shù)有所下降，比2015年的下降了1.12，但是總資產(chǎn)凈利率上升幅度較大，比2015年的增長了7.78%。因此，作為分母的權(quán)益乘數(shù)下降而分子總資產(chǎn)凈利率上升，導致2016年的凈資產(chǎn)收益率上升明顯。然后，對比表3-1可以發(fā)現(xiàn)2017年的凈資產(chǎn)收益率下降的原因是因為總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)同時下降所導致的。雖然2017年廣濟藥業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率相比2016年的有所下降，但是仍然高于同醫(yī)藥制造行業(yè)凈資產(chǎn)收益率的11.59%，說明了廣濟藥業(yè)公司的盈利能力較強的。圖3-2廣濟藥業(yè)權(quán)益乘數(shù)變動趨勢圖從圖3-2的

24、權(quán)益乘數(shù)變動趨勢圖可以看出，廣濟藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)從2015年的3.54逐步下降到2017年的2.14，其中2016年的比2015年的下降了1.12，2017年的比2016年的下降了0.28。權(quán)益乘數(shù)同資產(chǎn)負債率成正比關(guān)系，權(quán)益乘數(shù)越小則表明其負債程度越低，上面的數(shù)據(jù)說明了廣濟藥業(yè)公司的負債程度逐年下降但是不明顯，但是公司本身的資產(chǎn)負債率較高，因此公司的財務杠桿率也較高，這樣就容易導致財務風險加大，所以廣濟藥業(yè)公司需要加強控制財務風險。圖3-3廣濟藥業(yè)總資產(chǎn)凈利率變動趨勢圖從圖3-3的總資產(chǎn)凈利率變動趨勢圖可以看出，2015年至2017年廣濟藥業(yè)公司總資產(chǎn)凈利率的增減變動幅度有些大。其中，由2

25、015年的1.15%上升到2016年的8.93%，這是因為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率雙方面同時上升所導致的。在表3-1中的數(shù)據(jù)表示，2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2015年的增加了0.09，而2016年的銷售凈利率比2015年的增加了17.04%，說明了2016年總資產(chǎn)凈利率的上升中銷售凈利率的影響更大。然后在圖3-3中，會發(fā)現(xiàn)2017年的總資產(chǎn)凈利率有所下降，再對比表3-1，可知2017年的銷售凈利率比2016年的下降了7.1%，但是2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2016年的增加了0.04。總所周知，公司的總資產(chǎn)凈利率是等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率相乘得出，再結(jié)合上述分析，說明2017年總資產(chǎn)凈利率的

26、下降主要是因為銷售凈利率的下降導致的。圖3-4廣濟藥業(yè)銷售凈利率變動趨勢圖廣濟藥業(yè)公司2015年至2017年的利潤分配表的部分數(shù)據(jù)如表3-2所示：表3-2廣濟藥業(yè)公司的利潤分配表的部分數(shù)據(jù)項目2015年2016年2017年營業(yè)收入56,035.55萬71,472.4萬80,155.63萬營業(yè)總成本53,831.8萬55,558.09萬66,971.31萬營業(yè)成本37,930.03萬34,172.21萬39,361.55萬銷售費用1,844.37萬2,311.11萬2,742.62萬管理費用9,469.51萬13,135.89萬15,622.8萬財務費用3,121.1萬3,363.33萬3,75

27、8.1萬三費總計14434.98萬18810.33萬22123.52萬數(shù)據(jù)來源：廣濟藥業(yè)股份有限公司2015年年度報告，2016年年度報告，2017年年度報告廣濟藥業(yè)公司2015年至2017年的期間費用結(jié)構(gòu)分析表如表3-3所示：表3-3廣濟藥業(yè)公司期間費用結(jié)構(gòu)分析表項目2015年2016年2017年營業(yè)收入100.00%100.00%100.00%銷售費用3.29%3.23%3.42%管理費用16.9%18.38%19.49%財務費用5.575%4.71%4.69%三費總計25.76%26.32%27.6%數(shù)據(jù)來源：從廣濟藥業(yè)股份有限公司2015年年度報告，2016年年度報告，2017年年度報

28、告中的列示數(shù)據(jù)計算得出結(jié)合圖3-4的銷售凈利率變動趨勢圖可以看出，廣濟藥業(yè)公司2016年的銷售凈利率上升較多，由2015年的3.29%上升到20.33%，這說明2016年廣濟藥業(yè)公司的盈利能力較好。結(jié)合表3-2與表3-3可以看出，2016年的營業(yè)收入和期間費用占營業(yè)收入的比重都增加了，除了管理費用之外，銷售費用和財務費用占營業(yè)收入的比重降低了。而且在營業(yè)收入增加的基礎上，2016年營業(yè)成本比2015年的還要降低，這樣就使得廣濟藥業(yè)公司2016年的銷售凈利率上升。然后，從表3-2與表3-3可以發(fā)現(xiàn)，2016年的營業(yè)收入、營業(yè)成本和期間費用占營業(yè)收入的比重也都增加了，但是除了財務費用之外，其他費用

29、占營業(yè)收入的比重都有上升，這樣對2017年的銷售凈利率有下降影響。另外，2015年到2017年財務費用都有增加，但是占營業(yè)收入的比重一直下降，而財務費用的減少對維持成本的穩(wěn)定起到了重要作用，因此說明了廣濟藥業(yè)公司對財務費用的控制有所進步。圖3-5廣濟藥業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢圖從圖3-5的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢圖可以看出，2015年至2017年廣濟藥業(yè)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從 2015年的0.35逐步上升到2017年的0.49，其中2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2015年的上升了0.09，2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2016年的上升了0.05。再結(jié)合表3-2，2015年到2017年廣濟藥業(yè)公司的銷售收入逐年

30、上升，所以說明了廣濟藥業(yè)公司2017年相比2015年銷售能力有所增強，而資產(chǎn)的利用效率也有上升趨勢。2. 基于杜邦分析法的廣濟藥業(yè)與其他同行公司的比較分析2015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)基于杜邦分析法下的盈利能力指標對比情況如表3-4至表3-6所示：表3-4 2015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率比較表項目年份2015年2016年2017年云南白藥20.63%18.57%17.44%康美藥業(yè)14.69%11.47%12.8%白云山制藥15.39%8.69%10.92%廣濟藥業(yè)4.08%21.69%13.86%瑞康醫(yī)藥7.39%8.59%12.92%永安藥業(yè)1.58%

31、5.31%9.93%福安藥業(yè)3.03%5.6%6.83%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)從表3-4的部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率比較表可以看出，從2015年到2017年，總的來講上市的醫(yī)藥制造企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是逐步上漲的，有少數(shù)醫(yī)藥制造企業(yè)是下降的。2017年凈資產(chǎn)收益率最低的上市醫(yī)藥制造企業(yè)為福安藥業(yè)，其次是永安藥業(yè)；2017年凈資產(chǎn)收益率最高的上市醫(yī)藥制造企業(yè)則是云南白藥，其次是廣濟藥業(yè)。但是云南白藥和廣濟藥業(yè)2017年相比2016年的凈資產(chǎn)收益率都有所下降了，凈資產(chǎn)收益率下降的原因主要是受到各公司自己本身的經(jīng)營策略以及宏觀經(jīng)濟發(fā)展速度放緩的影響。但它們的凈資產(chǎn)收益率還是高于其他上市的醫(yī)藥制造企

32、業(yè)，其中廣濟藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率排名較前，說明廣濟藥業(yè)總體的盈利能力良好。表3-5 2015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)比較表項目年份2015年2016年2017年云南白藥1.431.551.53康美藥業(yè)2.021.87 2.14 白云山制藥1.831.471.47廣濟藥業(yè)3.542.422.14瑞康醫(yī)藥2.602.092.79永安藥業(yè)1.071.081.17福安藥業(yè)1.161.111.12數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)從表3-5的部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)比較表可以看出來，在2015年至到2017年，廣濟藥業(yè)和瑞康醫(yī)藥的權(quán)益乘數(shù)變動最大，而云南白藥、永安藥業(yè)和福安藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)則較為穩(wěn)

33、定。說明了這三家公司的負責程度較低，債權(quán)人權(quán)益受保護的程度也較高。再看回上述表格3-5，廣濟藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)都一直呈下降趨勢，從2015年的3.54下降為2017年的2.14，這說明了企業(yè)在財務風險管理上取得了進步。但是，盡管如此廣濟藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)仍是較大，除了比瑞康醫(yī)藥低一些，那么公司的財務杠桿率在相比較下也是較高的，說明廣濟藥業(yè)公司的財務風險在對比其他醫(yī)藥企業(yè)中會較大。表3-6 2015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率比較表項目年份2015年2016年2017年云南白藥15.47%13.36%11.98%康美藥業(yè)8.35%7.18%6.63%白云山制藥8.94%7.4

34、6%7.82%廣濟藥業(yè)1.15%8.93%6.48%瑞康醫(yī)藥3.34%5.51%6.42%永安藥業(yè)1.44%5.01%9.32%福安藥業(yè)3.04%6.46%6.27%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)從表3-6的部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率比較表可以看出來， 2017年凈資產(chǎn)收益率最低的上市醫(yī)藥制造企業(yè)為福安藥業(yè)，其次是瑞康醫(yī)藥；2017年凈資產(chǎn)收益率最高的上市醫(yī)藥制造企業(yè)則是云南白藥，其次是永安藥業(yè)。在2015年至2017年，廣濟藥業(yè)和永安藥業(yè)的總資產(chǎn)凈利率增減變動趨勢最大，白云山制藥、康美藥業(yè)和云南白藥的總資產(chǎn)凈利率是相對較高的。云南白藥的總資產(chǎn)凈利率在這三年中略顯下降趨勢，但依然是總資產(chǎn)凈利率最高

35、的，處于行業(yè)的前端。而廣濟藥業(yè)在2016年中上升較快，比2015年的增長了7.78%，但在2017年相對下降了2.45%?？偹苤傎Y產(chǎn)凈利率越高，則說明公司的資產(chǎn)利用效率越高。因此根據(jù)上述分析得出，廣濟藥業(yè)公司的資產(chǎn)凈利率處于一般水平，公司的資產(chǎn)利用效率也較為一般。（三）廣濟藥業(yè)杜邦分析法分析結(jié)論從上面的杜邦分析圖表可知，廣濟藥業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率從 2015年至 2016年上升迅速，上升的原因主要是總資產(chǎn)凈利率大幅度上升；而2017年相比2016年略有下降，下降的原因主要是總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)同時下降，但是在同行業(yè)的比較中還是排名第二，因此廣濟藥業(yè)公司的盈利能力較強，在醫(yī)藥制造行業(yè)中處

36、于中上水平。廣濟藥業(yè)公司收益率的總體上升，從醫(yī)藥制造行業(yè)上看主要是由于營業(yè)收入增加，成本價格降低。其次，廣濟藥業(yè)公司的資產(chǎn)凈利率處于一般水平。再接著2017年廣濟藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)為2.14，在同行業(yè)中為排名第二大，所以廣濟藥業(yè)公司的財務風險還是比較大的。四、廣濟藥業(yè)盈利能力存在的問題及建議（一）廣濟藥業(yè)盈利能力存在問題1.財務不穩(wěn)健，風險較大企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)能側(cè)面反映其財務杠桿，而財務杠桿是一把雙刃劍，利用切當?shù)脑捘芙o公司帶來利益，否則會給企業(yè)帶來風險。廣濟藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)在2015年至2017年這三年中一直呈下降趨勢，但是在同行業(yè)比較分析中又處于較高位置，處于3.54至2.14之間，資產(chǎn)負債率

37、則處于50%至70%之間，說明公司有一定的長期償債能力，但是伴隨的財務風險也會較大。2同行業(yè)市場競爭加劇，創(chuàng)新少如今科技水平不斷進步，同行業(yè)的其他醫(yī)藥制造企業(yè)在不斷加大創(chuàng)新力度，研制高質(zhì)量產(chǎn)品。而廣濟藥業(yè)公司的營業(yè)收入主要靠核黃素，2017 年營業(yè)收入占比 85.37%，多年來公司發(fā)展依賴單一產(chǎn)品，但是為了鞏固核黃素生產(chǎn)的龍頭地位，公司在發(fā)展過程中將重點放在了核黃素上，導致新產(chǎn)品的研發(fā)力度不夠。這樣的話會對公司未來的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此，研發(fā)新產(chǎn)品對廣濟藥業(yè)公司的意義重大。3成本控制不太好藥品制造的原材料價格上漲，勞動力成本上升，環(huán)保費用成本增加，使公司的實際成本增加。而且由于我國原材料藥品

38、市場產(chǎn)能過剩，核黃素產(chǎn)品整體處于供大于求的階段，采用漲價的方式會使廣濟藥業(yè)公司的市場競爭力下降，因此成本費用上漲的問題較難控制。（二）相關(guān)建議1加大產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新力度，提高產(chǎn)品競爭力我國的醫(yī)藥需求如此龐大，但是在醫(yī)藥創(chuàng)新上與國際的差距令人震驚。中國醫(yī)藥制造企業(yè)過去是以仿制藥為主的，那如今十三五規(guī)劃中要求以創(chuàng)新為主。廣濟藥業(yè)公司可以利用政策上的支持，順勢加大產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新力度。但是不能因為一次創(chuàng)新的成功而沾沾自喜，研發(fā)創(chuàng)新是需要持之以恒，這樣才能讓企業(yè)發(fā)展得更遠。再加上廣濟藥業(yè)公司的主導產(chǎn)品是核黃素，那作為核黃素生產(chǎn)銷售的龍頭企業(yè)除了保持自己優(yōu)勢還要繼續(xù)提高產(chǎn)品的品質(zhì)。2成本費用管理，增加銷售收入公司可以在確保產(chǎn)品品質(zhì)的前提下，充分挖掘生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的潛力，在預算范圍內(nèi)控制好生產(chǎn)和業(yè)務流程中的各種成本和費用，做好成本分析計算，確保降低成本和減少費用。完善成本費