會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理專業(yè) 基于杜邦分析法下的盈余能力分析—以廣濟(jì)藥業(yè)為例

1、基于杜邦分析法下的盈余能力分析以廣濟(jì)藥業(yè)為例摘要 隨著社會(huì)的發(fā)展、科技的進(jìn)步，中國(guó)的生物醫(yī)藥行業(yè)保持了較快的增長(zhǎng)速度，年均增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期GDP，有效促進(jìn)了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。但是，如今我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在迅猛發(fā)展，優(yōu)勝劣汰的經(jīng)濟(jì)規(guī)則使得生物醫(yī)藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。企業(yè)的盈利能力是經(jīng)營(yíng)人員業(yè)務(wù)績(jī)效和管理有效性的體現(xiàn)。通常，通過(guò)對(duì)盈利能力的分析可以發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)管理中存在的問(wèn)題。因此,盈利能力分析對(duì)企業(yè)的發(fā)展影響非常重要。本文首先基于國(guó)內(nèi)外對(duì)盈利能力相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，闡述了盈利能力和杜邦分析的涵義。然后對(duì)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力進(jìn)行整體分析,得出了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、盈利能力狀況以及其他的影響因素。接著選取

2、了廣濟(jì)藥業(yè)公司進(jìn)行案例分析,利用杜邦分析法來(lái)探討廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力分析。最后，對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司存在的盈利能力問(wèn)題進(jìn)行探討，提出相關(guān)措施、意見(jiàn)使得廣濟(jì)藥業(yè)公司在未來(lái)有更好的發(fā)展。關(guān)鍵詞盈利能力；杜邦分析；廣濟(jì)藥業(yè)PROFITABILITY ANALYSIS OF GUANGJI PHARMACEUTICAL INDUSTRY BASED ON DUPONT ANALYSISAbstract With the development of society and the progress of science and technology, Chinas biomedical industry

3、has maintained a rapid growth rate, with the annual growth rate far exceeding the GDP of the same period, effectively promoting the rapid economic growth of the country. However, Chinas economy is developing rapidly, and the economic rules of survival of the fittest make the competition among biomed

4、ical enterprises more and more fierce. The profitability of an enterprise is the embodiment of the business performance and management effectiveness of operators. Generally, problems in business management can be found through the analysis of profitability. Therefore, profitability analysis is very

5、important to the development of enterprises.Based on the study of profitability at home and abroad, this paper first expounds the meaning of profitability and dupont analysis. Then the profitability of Chinas pharmaceutical industry is analyzed as a whole, and the development of the pharmaceutical i

6、ndustry, profitability and other influencing factors are obtained. Then, a case study of guangji pharmaceutical company was carried out and dupont analysis was used to explore the profitability analysis of guangji pharmaceutical company. Finally, the profitability of guangji pharmaceutical company i

7、s discussed, and relevant measures and opinions are put forward to make guangji pharmaceutical company have better development in the future.Key wordsprofitability; du pont analysis; biomedical industry一、緒論（一）研究背景及意義1. 研究背景 隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，中國(guó)的醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)保持了較快的增長(zhǎng)速度，年均增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期GDP，有效促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為連接傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)

8、和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)起到了舉重若輕的作用，如今逐漸發(fā)展起來(lái)的醫(yī)藥制造企業(yè)則是我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中一支舉足輕重的力量。中國(guó)醫(yī)療需求的特點(diǎn)是起點(diǎn)低，總數(shù)量大。雖然居民人均消費(fèi)水平仍低于發(fā)達(dá)國(guó)家，但增長(zhǎng)潛力巨大。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，政府投入的增加，公眾健康意識(shí)的提高，人們?cè)絹?lái)越重視各種疾病的防治。居民對(duì)醫(yī)療產(chǎn)品的需求從根本上促進(jìn)了醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展。與此同時(shí)，對(duì)健康和保健日益增長(zhǎng)的需求增加了中國(guó)制藥業(yè)的技術(shù)和創(chuàng)新要求?！笆濉币?guī)劃以來(lái)，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年增長(zhǎng)，而2015年則是“十二五”規(guī)劃的收官之年，全國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為26885.2億元，比

9、去年的增長(zhǎng)了9.0%，利潤(rùn)總額就為2768.2億元，比去年的增長(zhǎng)了12.2%。而2016 年，全國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為28,062.9 億元，比去年的增長(zhǎng)了9.7%，利潤(rùn)總額則為3,002.9 億元，比去年的增長(zhǎng)了13.9%，收入和利潤(rùn)的增加速度都有所放緩。在2017年1月，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布了“十三五”生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，同年6月科學(xué)技術(shù)部公布“十三五”健康產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃。作為生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展加速年，2017年全國(guó)醫(yī)藥的制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入28185.5億元比去年的增長(zhǎng)了12.50%，利潤(rùn)總額則為3314.1 億元，比去年的增長(zhǎng)了17.80%?？梢钥闯鲞@幾年我國(guó)的醫(yī)藥制造

10、行業(yè)處于發(fā)展的熱潮之中。但是，并非所有的企業(yè)發(fā)展都能如此順利，醫(yī)藥制造企業(yè)的總體水平依然存在差異。如今我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在迅猛發(fā)展，優(yōu)勝劣汰的經(jīng)濟(jì)規(guī)則使得生物醫(yī)藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。本文以廣濟(jì)藥業(yè)公司為案例，通過(guò)對(duì)公司盈利能力分析及其他相關(guān)影響因素的分析，結(jié)合杜邦分析方法，對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力進(jìn)行深入的了解和解釋。并且在財(cái)務(wù)層面上明晰廣濟(jì)藥業(yè)公司的發(fā)展?fàn)顩r，提出相關(guān)的措施和發(fā)展意見(jiàn)。2. 研究意義首先，從本文可以看出廣濟(jì)藥業(yè)公司的實(shí)際信息和分析信息，并且基于廣濟(jì)藥業(yè)公司的特點(diǎn)和杜邦分析方法的運(yùn)用，對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力進(jìn)行分析。其次，通過(guò)財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)的有效數(shù)據(jù)分析，這樣對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司在現(xiàn)

11、今和將來(lái)的發(fā)展有所啟發(fā)。資本結(jié)構(gòu)不僅可以幫助公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，而且也是財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)，并且可以將這一價(jià)值最大化作為出口的基本保障。如何找到經(jīng)營(yíng)資本，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值和利益的最佳方式將成為主要關(guān)注的話題之一。本文主要運(yùn)用廣濟(jì)藥業(yè)公司的2015年、2016年、2017年的企業(yè)盈利能力狀況為主要研究線。通過(guò)杜邦分析法的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量廣濟(jì)藥業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，如凈資產(chǎn)收益率財(cái)務(wù)指標(biāo)、權(quán)益系數(shù)財(cái)務(wù)指標(biāo)、總資產(chǎn)收益率財(cái)務(wù)指標(biāo)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)指標(biāo)。杜邦分析法是幫助會(huì)計(jì)信息的使用者明晰企業(yè)的業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)，了解公司的歷史面貌、當(dāng)前狀況及發(fā)展前景，從而做出正確而積極的決定的主要分析方法。最后根據(jù)各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的變

12、動(dòng)，對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的問(wèn)題進(jìn)行深入的研究，從而定制出合理的應(yīng)對(duì)方案和準(zhǔn)確的發(fā)展戰(zhàn)略。也希望通過(guò)廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力分析對(duì)其未來(lái)發(fā)展有更好的影響，亦對(duì)醫(yī)藥制造行業(yè)在未來(lái)新發(fā)展下有所啟示。（二）研究?jī)?nèi)容及方法1. 研究?jī)?nèi)容近年來(lái)，財(cái)務(wù)報(bào)表分析越來(lái)越受到企業(yè)財(cái)務(wù)管理的關(guān)注。杜邦分析方法作為企業(yè)的一種主要的財(cái)務(wù)分析方法，對(duì)企業(yè)分析其營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力等方面提供了主要的數(shù)據(jù)。因此，本文將選取廣濟(jì)藥業(yè)公司以前年度財(cái)務(wù)報(bào)表為研究對(duì)象，從整體上把握公司的發(fā)展戰(zhàn)略和所在的行業(yè)背景，運(yùn)用杜邦分析方法將公司的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，規(guī)劃出適合廣濟(jì)藥業(yè)公司的發(fā)展目標(biāo)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，然后找出公司在財(cái)務(wù)管理方面不足的地方

13、，以及公司在運(yùn)營(yíng)管理公司方面的存在的問(wèn)題，有助于公司經(jīng)營(yíng)管理形式的改善與盈利能力水平的提高。因此，論文分成以下幾個(gè)方面來(lái)研究說(shuō)明：第一章是緒論。主要描述論文的背景及意義、研究?jī)?nèi)容及方法。第二章是盈利能力與杜邦分析相關(guān)理論的敘述。簡(jiǎn)述了盈利能力分析以及杜邦分析法的基本原理和指標(biāo)分析。第三章基于杜邦分析法對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力分析。首先介紹廣濟(jì)藥業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)情況及未來(lái)發(fā)展目標(biāo)；其次，基于杜邦分析法對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力進(jìn)行各指標(biāo)橫比和縱比；最后對(duì)分析結(jié)果進(jìn)行總結(jié)評(píng)論。第四章是研究結(jié)論與展望。基于前文的實(shí)證分析，針對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司盈利能力存在的問(wèn)題提出相應(yīng)的建議。2. 研究方法（1）文獻(xiàn)研究法通過(guò)

14、查閱相關(guān)文獻(xiàn)，并結(jié)合所學(xué)習(xí)的知識(shí)，了解生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展方向。并且通過(guò)金融界和網(wǎng)易財(cái)經(jīng)等有關(guān)網(wǎng)站來(lái)尋找資料，查找廣濟(jì)藥業(yè)公司2015年至2017年的財(cái)務(wù)報(bào)告，并且對(duì)數(shù)據(jù)整理分析，再結(jié)合所學(xué)知識(shí)對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司進(jìn)行盈利能力分析。（2）比較分析法通過(guò)縱向和橫向?qū)Ρ葟V濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力，根據(jù)三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行廣濟(jì)藥業(yè)公司與其他醫(yī)藥制造企業(yè)的數(shù)據(jù)對(duì)比，研究之間的發(fā)展差異，找出產(chǎn)生差異的原因，然后進(jìn)一步判定廣濟(jì)藥業(yè)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。（3）案例分析法以廣濟(jì)藥業(yè)公司作為本文的案例，根據(jù)文獻(xiàn)資料和收集的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，用杜邦分析方法來(lái)分析企業(yè)的盈利能力，并且找出公司存在的問(wèn)題和提出解決問(wèn)題得建議

15、。二、盈利能力與杜邦分析相關(guān)理論（一）盈利能力涵義盈利能力是指公司獲取利潤(rùn)的能力，也稱為公司的資本或資本增值能力。它通常表示為公司收入金額的多少及其在一定時(shí)期內(nèi)的盈利水平。它還指公司在一定時(shí)期內(nèi)獲利的能力。利潤(rùn)率越高，盈利能力就越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，盈利能力就越差。對(duì)于企業(yè)而言，盈利能力表明企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的銷售水平，以及獲得現(xiàn)金的能力和降低成本的能力。另一方面，它還反映了公司資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效益，以及收益和避免風(fēng)險(xiǎn)的能力。盈利能力作為核心問(wèn)題，受到企業(yè)內(nèi)外各方的高度關(guān)注。憑借自身的盈利能力，投資者可以獲得更高的投資收益，債權(quán)人可以收取更高的本金和利息，從而反映經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效率，為提高員工的集

16、體福利水平奠定基礎(chǔ)?？傊?，盈利能力可以用來(lái)評(píng)估一個(gè)公司的業(yè)務(wù)績(jī)效、管理水平，甚至是預(yù)期它的未來(lái)發(fā)展，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)非常重要。因而，盈利能力成為一個(gè)備受企業(yè)以及其他利益有關(guān)群體的重要關(guān)注內(nèi)容。（二）杜邦分析涵義及指標(biāo)1. 杜邦分析法的涵義杜邦分析法是美國(guó)杜邦公司最早使用的一種分析方法，它通過(guò)幾個(gè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合分析公司的財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析是從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)公司盈利狀況、股東權(quán)益回報(bào)以及公司營(yíng)運(yùn)狀況的經(jīng)典方法。其基本思想是將公司的凈資產(chǎn)收益逐步分解為多個(gè)財(cái)務(wù)比率的乘積，有助于對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的深入分析和比較。杜邦分析系統(tǒng)圖如下：通過(guò)杜邦分析方法，我們不僅可以了解公司財(cái)務(wù)的總體情況以及各種財(cái)務(wù)

17、分析指標(biāo)之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，確定各種財(cái)務(wù)指標(biāo)增減的影響因素和存在的問(wèn)題，為了采取進(jìn)一步的具體措施給予方向。還可以為公司決策者優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)管理結(jié)構(gòu)，提高償付能力和運(yùn)營(yíng)效率提供基本思路。提高股東權(quán)益報(bào)酬率的根本方法是增加銷售，改善經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，節(jié)約成本，合理分配資源，加快資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。2. 杜邦分析法的指標(biāo)（1）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率作為財(cái)務(wù)分析指標(biāo)中綜合性最強(qiáng)的，也是杜邦分析法的核心內(nèi)容。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越好。一般認(rèn)為：凈資產(chǎn)收益率高于15%，則表明企業(yè)的盈利能力較好，如果高于20%則表明優(yōu)異；如果凈資產(chǎn)收益率低于10%，則表明企業(yè)的盈利能力不太好。（2）總資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈

18、利率是影響凈資產(chǎn)收益率的重要指標(biāo)，同樣具有很強(qiáng)的綜合性。它是公司在一定時(shí)期內(nèi)凈資產(chǎn)與平均總資產(chǎn)的比值。該指標(biāo)越高，這說(shuō)明公司利用全部資產(chǎn)的獲利能力越強(qiáng)。此外，資產(chǎn)凈利率受到銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。（3）權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)，即股東權(quán)益比例的倒數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)，也表示了企業(yè)的負(fù)債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，所有者在總資產(chǎn)中投入的企業(yè)資本比例越小，企業(yè)的債務(wù)程度就越高；相反，權(quán)益乘數(shù)越小，所有者在總資產(chǎn)中投入的企業(yè)資本比例就越大，企業(yè)的債務(wù)程度就越低，債權(quán)人的權(quán)益受保護(hù)程度就越高。（4）銷售凈利率銷售凈利潤(rùn)率是指公司凈利潤(rùn)與銷售收入之間的對(duì)比關(guān)系，用于衡量公司在一定時(shí)期內(nèi)獲得銷售

19、收入的能力。公司的凈利潤(rùn)是等于銷售收入減去相關(guān)成本費(fèi)用。該指標(biāo)與凈利潤(rùn)成正比，與銷售收入成反比。當(dāng)公司增加銷售收入時(shí)，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)，以保持凈利潤(rùn)率不變或增加。通過(guò)分析凈銷售率的變化，可以鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大銷售，同時(shí)注意改善管理和提高盈利能力。（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比率,它是評(píng)價(jià)資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。通常情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度越快，則銷售能力就越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率就越高。三、廣濟(jì)藥業(yè)基于杜邦分析法的盈利能力分析（一）廣濟(jì)藥業(yè)簡(jiǎn)介廣濟(jì)藥業(yè)，即湖北廣濟(jì)

20、藥業(yè)股份有限公司，湖北省廣濟(jì)制藥廠的前身是湖北省醫(yī)藥總公司原料藥定點(diǎn)生產(chǎn)廠家，始建于1969年，1990年曾榮獲湖北省先進(jìn)企業(yè)稱號(hào)。湖北廣濟(jì)藥業(yè)股份有限公司是以生產(chǎn)、銷售醫(yī)藥原料藥及制劑、食品添加劑、 飼料添加劑為主的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。廣濟(jì)藥業(yè)公司現(xiàn)有總資產(chǎn)13.9億元，員工1145人（其中執(zhí)業(yè)藥師15人，工程技術(shù)人員256人）。廣濟(jì)藥業(yè)公司是核黃素生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，2007年的核黃素生產(chǎn)能力約為2500至2700噸，目前產(chǎn)量已躍居世界第一，占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的90%，國(guó)際市場(chǎng)的40%，2008年公司的全部產(chǎn)能有望達(dá)到3800噸至4200噸，其行業(yè)龍頭地位將更加鞏固。（二）廣濟(jì)藥業(yè)基于杜邦分析法的

21、盈利能力分析本文以廣濟(jì)藥業(yè)公司為分析對(duì)象，收集整理了2015年、2016年、2017年相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為分析其盈利能力。1. 基于杜邦分析法的廣濟(jì)藥業(yè)盈利能力相關(guān)指標(biāo)分析廣濟(jì)藥業(yè)公司2015年至2017年基于杜邦分析法下盈利能力相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如表3-1所示：表3-1廣濟(jì)藥業(yè)公司盈利能力相關(guān)指標(biāo)項(xiàng)目2015年2016年2017年凈利率1,841.57萬(wàn)14,531.69萬(wàn)10,605.54萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入56,035.55萬(wàn)71,472.4萬(wàn)80,155.63萬(wàn)股東權(quán)益51,386.33萬(wàn)65,918.02萬(wàn)76,523.56萬(wàn)平均資產(chǎn)總額160,406.36萬(wàn)163,495.43萬(wàn)167,022.59

22、萬(wàn)凈資產(chǎn)收益率4.08%21.69%13.86%總資產(chǎn)凈利率1.15%8.93%6.48%權(quán)益乘數(shù)3.542.422.14銷售凈利率3.29%20.33%13.23%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.35次0.44次0.49次資產(chǎn)負(fù)債率68.29%59.66%53.39%數(shù)據(jù)來(lái)源：廣濟(jì)藥業(yè)股份有限公司2015年年度報(bào)告，2016年年度報(bào)告，2017年年度報(bào)告圖3-1廣濟(jì)藥業(yè)凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)圖由圖3-1的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)圖可以明顯看到，2015年至2017年廣濟(jì)藥業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率增減變動(dòng)幅度有些大。其中，由2015年的4.08%上升到2015年的21.69%，由2016年的21.69%下降到2017年

23、的13.86%。由于凈資產(chǎn)收益率等于總資產(chǎn)凈利率除以權(quán)益乘數(shù)，對(duì)比表3-1可以發(fā)現(xiàn)2016年權(quán)益乘數(shù)有所下降，比2015年的下降了1.12，但是總資產(chǎn)凈利率上升幅度較大，比2015年的增長(zhǎng)了7.78%。因此，作為分母的權(quán)益乘數(shù)下降而分子總資產(chǎn)凈利率上升，導(dǎo)致2016年的凈資產(chǎn)收益率上升明顯。然后，對(duì)比表3-1可以發(fā)現(xiàn)2017年的凈資產(chǎn)收益率下降的原因是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)同時(shí)下降所導(dǎo)致的。雖然2017年廣濟(jì)藥業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率相比2016年的有所下降，但是仍然高于同醫(yī)藥制造行業(yè)凈資產(chǎn)收益率的11.59%，說(shuō)明了廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力較強(qiáng)的。圖3-2廣濟(jì)藥業(yè)權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)圖從圖3-2的

24、權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)圖可以看出，廣濟(jì)藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)從2015年的3.54逐步下降到2017年的2.14，其中2016年的比2015年的下降了1.12，2017年的比2016年的下降了0.28。權(quán)益乘數(shù)同資產(chǎn)負(fù)債率成正比關(guān)系，權(quán)益乘數(shù)越小則表明其負(fù)債程度越低，上面的數(shù)據(jù)說(shuō)明了廣濟(jì)藥業(yè)公司的負(fù)債程度逐年下降但是不明顯，但是公司本身的資產(chǎn)負(fù)債率較高，因此公司的財(cái)務(wù)杠桿率也較高，這樣就容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，所以廣濟(jì)藥業(yè)公司需要加強(qiáng)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。圖3-3廣濟(jì)藥業(yè)總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖從圖3-3的總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖可以看出，2015年至2017年廣濟(jì)藥業(yè)公司總資產(chǎn)凈利率的增減變動(dòng)幅度有些大。其中，由2

25、015年的1.15%上升到2016年的8.93%，這是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率雙方面同時(shí)上升所導(dǎo)致的。在表3-1中的數(shù)據(jù)表示，2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2015年的增加了0.09，而2016年的銷售凈利率比2015年的增加了17.04%，說(shuō)明了2016年總資產(chǎn)凈利率的上升中銷售凈利率的影響更大。然后在圖3-3中，會(huì)發(fā)現(xiàn)2017年的總資產(chǎn)凈利率有所下降，再對(duì)比表3-1，可知2017年的銷售凈利率比2016年的下降了7.1%，但是2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2016年的增加了0.04?？偹苤?，公司的總資產(chǎn)凈利率是等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率相乘得出，再結(jié)合上述分析，說(shuō)明2017年總資產(chǎn)凈利率的

26、下降主要是因?yàn)殇N售凈利率的下降導(dǎo)致的。圖3-4廣濟(jì)藥業(yè)銷售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖廣濟(jì)藥業(yè)公司2015年至2017年的利潤(rùn)分配表的部分?jǐn)?shù)據(jù)如表3-2所示：表3-2廣濟(jì)藥業(yè)公司的利潤(rùn)分配表的部分?jǐn)?shù)據(jù)項(xiàng)目2015年2016年2017年?duì)I業(yè)收入56,035.55萬(wàn)71,472.4萬(wàn)80,155.63萬(wàn)營(yíng)業(yè)總成本53,831.8萬(wàn)55,558.09萬(wàn)66,971.31萬(wàn)營(yíng)業(yè)成本37,930.03萬(wàn)34,172.21萬(wàn)39,361.55萬(wàn)銷售費(fèi)用1,844.37萬(wàn)2,311.11萬(wàn)2,742.62萬(wàn)管理費(fèi)用9,469.51萬(wàn)13,135.89萬(wàn)15,622.8萬(wàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用3,121.1萬(wàn)3,363.33萬(wàn)3,75

27、8.1萬(wàn)三費(fèi)總計(jì)14434.98萬(wàn)18810.33萬(wàn)22123.52萬(wàn)數(shù)據(jù)來(lái)源：廣濟(jì)藥業(yè)股份有限公司2015年年度報(bào)告，2016年年度報(bào)告，2017年年度報(bào)告廣濟(jì)藥業(yè)公司2015年至2017年的期間費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析表如表3-3所示：表3-3廣濟(jì)藥業(yè)公司期間費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析表項(xiàng)目2015年2016年2017年?duì)I業(yè)收入100.00%100.00%100.00%銷售費(fèi)用3.29%3.23%3.42%管理費(fèi)用16.9%18.38%19.49%財(cái)務(wù)費(fèi)用5.575%4.71%4.69%三費(fèi)總計(jì)25.76%26.32%27.6%數(shù)據(jù)來(lái)源：從廣濟(jì)藥業(yè)股份有限公司2015年年度報(bào)告，2016年年度報(bào)告，2017年年度報(bào)

28、告中的列示數(shù)據(jù)計(jì)算得出結(jié)合圖3-4的銷售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖可以看出，廣濟(jì)藥業(yè)公司2016年的銷售凈利率上升較多，由2015年的3.29%上升到20.33%，這說(shuō)明2016年廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力較好。結(jié)合表3-2與表3-3可以看出，2016年的營(yíng)業(yè)收入和期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重都增加了，除了管理費(fèi)用之外，銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重降低了。而且在營(yíng)業(yè)收入增加的基礎(chǔ)上，2016年?duì)I業(yè)成本比2015年的還要降低，這樣就使得廣濟(jì)藥業(yè)公司2016年的銷售凈利率上升。然后，從表3-2與表3-3可以發(fā)現(xiàn)，2016年的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重也都增加了，但是除了財(cái)務(wù)費(fèi)用之外，其他費(fèi)用

29、占營(yíng)業(yè)收入的比重都有上升，這樣對(duì)2017年的銷售凈利率有下降影響。另外，2015年到2017年財(cái)務(wù)費(fèi)用都有增加，但是占營(yíng)業(yè)收入的比重一直下降，而財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少對(duì)維持成本的穩(wěn)定起到了重要作用，因此說(shuō)明了廣濟(jì)藥業(yè)公司對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的控制有所進(jìn)步。圖3-5廣濟(jì)藥業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖從圖3-5的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖可以看出，2015年至2017年廣濟(jì)藥業(yè)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從 2015年的0.35逐步上升到2017年的0.49，其中2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2015年的上升了0.09，2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2016年的上升了0.05。再結(jié)合表3-2，2015年到2017年廣濟(jì)藥業(yè)公司的銷售收入逐年

30、上升，所以說(shuō)明了廣濟(jì)藥業(yè)公司2017年相比2015年銷售能力有所增強(qiáng)，而資產(chǎn)的利用效率也有上升趨勢(shì)。2. 基于杜邦分析法的廣濟(jì)藥業(yè)與其他同行公司的比較分析2015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)基于杜邦分析法下的盈利能力指標(biāo)對(duì)比情況如表3-4至表3-6所示：表3-4 2015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率比較表項(xiàng)目年份2015年2016年2017年云南白藥20.63%18.57%17.44%康美藥業(yè)14.69%11.47%12.8%白云山制藥15.39%8.69%10.92%廣濟(jì)藥業(yè)4.08%21.69%13.86%瑞康醫(yī)藥7.39%8.59%12.92%永安藥業(yè)1.58%

31、5.31%9.93%福安藥業(yè)3.03%5.6%6.83%數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)從表3-4的部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率比較表可以看出，從2015年到2017年，總的來(lái)講上市的醫(yī)藥制造企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是逐步上漲的，有少數(shù)醫(yī)藥制造企業(yè)是下降的。2017年凈資產(chǎn)收益率最低的上市醫(yī)藥制造企業(yè)為福安藥業(yè)，其次是永安藥業(yè)；2017年凈資產(chǎn)收益率最高的上市醫(yī)藥制造企業(yè)則是云南白藥，其次是廣濟(jì)藥業(yè)。但是云南白藥和廣濟(jì)藥業(yè)2017年相比2016年的凈資產(chǎn)收益率都有所下降了，凈資產(chǎn)收益率下降的原因主要是受到各公司自己本身的經(jīng)營(yíng)策略以及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩的影響。但它們的凈資產(chǎn)收益率還是高于其他上市的醫(yī)藥制造企

32、業(yè)，其中廣濟(jì)藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率排名較前，說(shuō)明廣濟(jì)藥業(yè)總體的盈利能力良好。表3-5 2015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)比較表項(xiàng)目年份2015年2016年2017年云南白藥1.431.551.53康美藥業(yè)2.021.87 2.14 白云山制藥1.831.471.47廣濟(jì)藥業(yè)3.542.422.14瑞康醫(yī)藥2.602.092.79永安藥業(yè)1.071.081.17福安藥業(yè)1.161.111.12數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)從表3-5的部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)比較表可以看出來(lái)，在2015年至到2017年，廣濟(jì)藥業(yè)和瑞康醫(yī)藥的權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)最大，而云南白藥、永安藥業(yè)和福安藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)則較為穩(wěn)

33、定。說(shuō)明了這三家公司的負(fù)責(zé)程度較低，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度也較高。再看回上述表格3-5，廣濟(jì)藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)都一直呈下降趨勢(shì)，從2015年的3.54下降為2017年的2.14，這說(shuō)明了企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理上取得了進(jìn)步。但是，盡管如此廣濟(jì)藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)仍是較大，除了比瑞康醫(yī)藥低一些，那么公司的財(cái)務(wù)杠桿率在相比較下也是較高的，說(shuō)明廣濟(jì)藥業(yè)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在對(duì)比其他醫(yī)藥企業(yè)中會(huì)較大。表3-6 2015年至2017年部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率比較表項(xiàng)目年份2015年2016年2017年云南白藥15.47%13.36%11.98%康美藥業(yè)8.35%7.18%6.63%白云山制藥8.94%7.4

34、6%7.82%廣濟(jì)藥業(yè)1.15%8.93%6.48%瑞康醫(yī)藥3.34%5.51%6.42%永安藥業(yè)1.44%5.01%9.32%福安藥業(yè)3.04%6.46%6.27%數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)從表3-6的部分上市醫(yī)藥制造企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率比較表可以看出來(lái)， 2017年凈資產(chǎn)收益率最低的上市醫(yī)藥制造企業(yè)為福安藥業(yè)，其次是瑞康醫(yī)藥；2017年凈資產(chǎn)收益率最高的上市醫(yī)藥制造企業(yè)則是云南白藥，其次是永安藥業(yè)。在2015年至2017年，廣濟(jì)藥業(yè)和永安藥業(yè)的總資產(chǎn)凈利率增減變動(dòng)趨勢(shì)最大，白云山制藥、康美藥業(yè)和云南白藥的總資產(chǎn)凈利率是相對(duì)較高的。云南白藥的總資產(chǎn)凈利率在這三年中略顯下降趨勢(shì)，但依然是總資產(chǎn)凈利率最高

35、的，處于行業(yè)的前端。而廣濟(jì)藥業(yè)在2016年中上升較快，比2015年的增長(zhǎng)了7.78%，但在2017年相對(duì)下降了2.45%。總所周知，總資產(chǎn)凈利率越高，則說(shuō)明公司的資產(chǎn)利用效率越高。因此根據(jù)上述分析得出，廣濟(jì)藥業(yè)公司的資產(chǎn)凈利率處于一般水平，公司的資產(chǎn)利用效率也較為一般。（三）廣濟(jì)藥業(yè)杜邦分析法分析結(jié)論從上面的杜邦分析圖表可知，廣濟(jì)藥業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率從 2015年至 2016年上升迅速，上升的原因主要是總資產(chǎn)凈利率大幅度上升；而2017年相比2016年略有下降，下降的原因主要是總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)同時(shí)下降，但是在同行業(yè)的比較中還是排名第二，因此廣濟(jì)藥業(yè)公司的盈利能力較強(qiáng)，在醫(yī)藥制造行業(yè)中處

36、于中上水平。廣濟(jì)藥業(yè)公司收益率的總體上升，從醫(yī)藥制造行業(yè)上看主要是由于營(yíng)業(yè)收入增加，成本價(jià)格降低。其次，廣濟(jì)藥業(yè)公司的資產(chǎn)凈利率處于一般水平。再接著2017年廣濟(jì)藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)為2.14，在同行業(yè)中為排名第二大，所以廣濟(jì)藥業(yè)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的。四、廣濟(jì)藥業(yè)盈利能力存在的問(wèn)題及建議（一）廣濟(jì)藥業(yè)盈利能力存在問(wèn)題1.財(cái)務(wù)不穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)較大企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)能側(cè)面反映其財(cái)務(wù)杠桿，而財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍，利用切當(dāng)?shù)脑捘芙o公司帶來(lái)利益，否則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。廣濟(jì)藥業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)在2015年至2017年這三年中一直呈下降趨勢(shì)，但是在同行業(yè)比較分析中又處于較高位置，處于3.54至2.14之間，資產(chǎn)負(fù)債率

37、則處于50%至70%之間，說(shuō)明公司有一定的長(zhǎng)期償債能力，但是伴隨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較大。2同行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，創(chuàng)新少如今科技水平不斷進(jìn)步，同行業(yè)的其他醫(yī)藥制造企業(yè)在不斷加大創(chuàng)新力度，研制高質(zhì)量產(chǎn)品。而廣濟(jì)藥業(yè)公司的營(yíng)業(yè)收入主要靠核黃素，2017 年?duì)I業(yè)收入占比 85.37%，多年來(lái)公司發(fā)展依賴單一產(chǎn)品，但是為了鞏固核黃素生產(chǎn)的龍頭地位，公司在發(fā)展過(guò)程中將重點(diǎn)放在了核黃素上，導(dǎo)致新產(chǎn)品的研發(fā)力度不夠。這樣的話會(huì)對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此，研發(fā)新產(chǎn)品對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)公司的意義重大。3成本控制不太好藥品制造的原材料價(jià)格上漲，勞動(dòng)力成本上升，環(huán)保費(fèi)用成本增加，使公司的實(shí)際成本增加。而且由于我國(guó)原材料藥品

38、市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩，核黃素產(chǎn)品整體處于供大于求的階段，采用漲價(jià)的方式會(huì)使廣濟(jì)藥業(yè)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降，因此成本費(fèi)用上漲的問(wèn)題較難控制。（二）相關(guān)建議1加大產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新力度，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力我國(guó)的醫(yī)藥需求如此龐大，但是在醫(yī)藥創(chuàng)新上與國(guó)際的差距令人震驚。中國(guó)醫(yī)藥制造企業(yè)過(guò)去是以仿制藥為主的，那如今十三五規(guī)劃中要求以創(chuàng)新為主。廣濟(jì)藥業(yè)公司可以利用政策上的支持，順勢(shì)加大產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新力度。但是不能因?yàn)橐淮蝿?chuàng)新的成功而沾沾自喜，研發(fā)創(chuàng)新是需要持之以恒，這樣才能讓企業(yè)發(fā)展得更遠(yuǎn)。再加上廣濟(jì)藥業(yè)公司的主導(dǎo)產(chǎn)品是核黃素，那作為核黃素生產(chǎn)銷售的龍頭企業(yè)除了保持自己優(yōu)勢(shì)還要繼續(xù)提高產(chǎn)品的品質(zhì)。2成本費(fèi)用管理，增加銷售收入公司可以在確保產(chǎn)品品質(zhì)的前提下，充分挖掘生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的潛力，在預(yù)算范圍內(nèi)控制好生產(chǎn)和業(yè)務(wù)流程中的各種成本和費(fèi)用，做好成本分析計(jì)算，確保降低成本和減少費(fèi)用。完善成本費(fèi)