電大高級財務?？啤敦攧瞻咐芯俊氛n程考試重點小抄精華打印版(可編輯)

1、2014年電大高級財務專科財務案例研究課程考試重點小抄精華打印版 簡答題上市公司會計信息披露的目的和原則是什么?答:目的:1充分保護社會公眾和投資者的合法權(quán)益;2保障證券市場正常秩序,實現(xiàn)資源有效配置。原則:1可靠性;2相關(guān)性;3統(tǒng)一性;4時效性;5充分性;6重要性。融資租賃下,出租人為什么要求對租賃資產(chǎn)余值進行擔保?會計上應如何核算?答:融資租賃方式下,出租人將資產(chǎn)的使用權(quán)長期轉(zhuǎn)讓給了承租人,并以此獲取租金。因此,出租人的租賃資產(chǎn)在租賃開始日實際上變成了收取租金的債權(quán)。租賃開始日,出租人應將最低租賃收款額作為應收融資租賃款的入帳價值,并同時記錄未擔保余值,將最低租賃收款額與未擔保余值之和與其

2、現(xiàn)值之和的差額確認為未實現(xiàn)融資收益。為了保護出租人的利益,避免資產(chǎn)在租賃期內(nèi)過度耗用或損壞。簡述合并會計報表合并范圍。哪些子公司不能納入合并會計報表合并范圍?答:一、母公司擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投資企業(yè)1.直接擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投次企業(yè);2間接擁有其過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投次企業(yè),指通過子公司而對子公司的子公司擁有其過半數(shù)以上的權(quán)益性資本;.3.直接或間接方式擁有過半數(shù)以上權(quán)益性資本的被投次企業(yè),指母公司雖然只擁有丙公司半數(shù)以下的權(quán)益性資本,但通過與子公司合計擁有其過半數(shù)以上的權(quán)益性資本。二、母公司控制的其他被投資企業(yè)1.通過與該被投資企業(yè)的其他投資者之間的協(xié)議,持有該被

3、投資企業(yè)半數(shù)以上的表決權(quán);2.根據(jù)章程或協(xié)議,有權(quán)控制該被投資企業(yè)的財務和經(jīng)營政策;3.有權(quán)任免董事會等權(quán)力機構(gòu)的多數(shù)成員;4.在董事會或類似權(quán)力機構(gòu)會議上有半數(shù)以上的表決權(quán)。三、不能納入合并企業(yè)會計報表的公司1.已準備關(guān)停并轉(zhuǎn)的子公司;2.按照破產(chǎn)程序,已宣告被清理整頓的子公司;3.已宣告破產(chǎn)的子公司;4.準備近期出售而短期持有其半數(shù)以上權(quán)益性資本的子公司;5.所有者權(quán)益為負數(shù)的非持續(xù)經(jīng)營的子公司;6.受所在國外匯管制及其他管制,資金調(diào)度受到限制的子公司。合并會計報表工作底稿的編制包括哪些程序?答:合并會計報表工作底稿的程序:1.將母公司和子公司個別會計報表的數(shù)據(jù)過入合并工作底稿;2.在工作

4、底稿中將母公司和子公司會計報表各項目的數(shù)據(jù)加總,計算出個別會計報表各項目加總數(shù)額,半將其填入“合計數(shù)”欄中;3.編制抵消分錄,抵消母公司和子公司、子公司與子公司相互之間發(fā)生的購銷業(yè)務、債權(quán)債務和投資事項對個別會計報表的影響;4.計算合并會計報表各項目的數(shù)額。試述現(xiàn)行匯率法的優(yōu)缺點。?答:優(yōu)點:現(xiàn)行匯率法簡單易行,它實際上是對外幣報表中的資產(chǎn)、負債項目乘上一個常數(shù),因而折算后資產(chǎn)負債表的各個項目之間仍能保持原有的外幣報表中各項目之間的比例關(guān)系,在折算過程中不考慮隊屬公司所國會計準則與母公司本國會計準則的差異,不體現(xiàn)會計政策,不改變報表性質(zhì),僅僅改變表述形式。缺點:1.該方法假定附屬公司以所在國貨

5、幣表示的外幣資產(chǎn)和負債項目都要承受匯率變動的風險,這顯然是不合理的。2.在歷史成本模式下,以現(xiàn)行匯率折算一項以歷史成本計價的項目,折算后的金額既不是以母公司所在國貨幣表示的歷史成本,也不是外幣的歷史成本,既不是現(xiàn)行市價,也不是可變現(xiàn)凈值,因此,在理論上缺乏依據(jù),并導致外幣報表的某些項目的實際價值受到歪曲,從而影響合并會計報表的真實性。簡述破產(chǎn)企業(yè)債務的清償順序。?答:根據(jù)民法通則和破產(chǎn)法的規(guī)定,破產(chǎn)企業(yè)債務的清償順序如下:1.有財產(chǎn)擔保債務;2.抵消債務;3.破產(chǎn)費用;4.破產(chǎn)企業(yè)所欠職工工資和勞動保險費;5.破產(chǎn)企業(yè)所欠稅款;6.破產(chǎn)債務。簡述破產(chǎn)清算會計中的會計要素構(gòu)成。?答:1)資產(chǎn)及其

6、分類,資產(chǎn)按歸屬對象分為擔保資產(chǎn)、抵消資產(chǎn)、受托資產(chǎn)、應追索資產(chǎn)、破產(chǎn)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。2)負債及期分類:負債按其對資產(chǎn)的要求權(quán)的不同可分為擔保債務、抵消債務、受托債務、優(yōu)先清償債務、破產(chǎn)債務和其他債務。3)清算凈資產(chǎn)。4)清算損益及其分類。它包括清算收益、清算損失、清算費用編制合并會計報表應具備的基本前提條件?答:編制合并會計報表的前提條件主要包括1)母公司與子公司統(tǒng)一的會計報表決算日和會計期間。2)統(tǒng)一母公司與子公司采用的會計政策。3)統(tǒng)一母公司與子公司的編報貨幣。4)對子公司的權(quán)益性投資采用權(quán)益法進行核算。什么是集團公司內(nèi)部交易事項?一般包括哪些內(nèi)容?答.集團公司內(nèi)部交易事項是指集團公司內(nèi)

7、部母公司與其所屈的子公司之間以及各子公司之間發(fā)生的除股權(quán)投資以外的各種往來業(yè)務及交易事項。按內(nèi)部交易事項是否涉及損益分類,分為涉及損益的內(nèi)部交易事項和不涉及損益的內(nèi)部交易事項;按內(nèi)部交易事項的具體內(nèi)容分類,內(nèi)部交易事項包括:內(nèi)部存貨交易、內(nèi)部債權(quán)債務、內(nèi)部固定資產(chǎn)交易、內(nèi)部無形資產(chǎn)交易和其他內(nèi)部交易。證券市場正常秩序,實現(xiàn)資源有效配置。試述外幣報表折算中時態(tài)法與貨幣非貨幣法的關(guān)系和區(qū)別。答:時態(tài)法是針對于貨幣與非貨幣法提出的方法,其實質(zhì)在于改變了外幣報表各項目的計量單位,而沒有改變其計量的屬性。它不是對貨幣與非貨幣法的否定,而是對它的進一步完善,在完全的歷史成本計量模式下,時態(tài)法和貨幣與非貨幣

8、法折算的結(jié)果完全相同,只有在存貨和投資以現(xiàn)行成本計價時,這兩種方法才有區(qū)別。實務:1.編制一個公司吸收合并另一個公司的會計分錄;2.?商品期貨交易會計;3.?外幣交易會計;4.?合并抵銷分錄的編制和合并報表工作底稿的編制;5.物價水平會計;6.經(jīng)營租賃會計;7.?破產(chǎn)清算會計(編制破產(chǎn)資產(chǎn)與非破產(chǎn)資產(chǎn)的會計處理);8.?購買法下吸收合并的會計處理(購買成本、凈資產(chǎn)公允價值、商譽);9.內(nèi)部債權(quán)債務的抵消處理;10.集團公司內(nèi)部固定資產(chǎn)交易的抵消;11.母子公司與長期股權(quán)投資相關(guān)的抵消(包括投資收益的抵消)企業(yè)商品期貨交易會計處理特點。?三、實務的范圍:編制一個公司吸收合并另一個公司的會計分錄?

9、(購買法注意購買成本、凈資產(chǎn)公允價值、商譽)購買成本高于公允價值,商譽在借方;購買成本低于公允價值,商譽在貸方;企業(yè)商品期貨交易會計處理賬戶1.長期股權(quán)投資-期貨會員資格投資:資產(chǎn)類賬戶,核算作為期貨交易所會員的期貨投資企業(yè),為取得會員資格而以交納會員資格費的形式對期貨交易所的投資。企業(yè)實際交納會員資格費時,按實際支付的金額記入借方;企業(yè)轉(zhuǎn)讓或被取消會員資格時,按原交納的會員?資格費記入貸方。該賬戶的余額在借方,反映企業(yè)為取得會員資格而進行的投資。2.應收席位費:資產(chǎn)類賬戶,核算作為期貨交易所會員的期貨投資企業(yè),為取得基本席位以外的席位而交納的席位占用費。企業(yè)交納席位占用費時,按實際支付的金額

10、記入借方;退還該席位收到交易所退還的高位占用費時,記入貸方。該賬戶的余額一般在借方,表示企業(yè)已經(jīng)交納的席位占用費余額。3.期貨保證金:資產(chǎn)類賬戶,核算企業(yè)身期貨交易所或期貨經(jīng)紀公司劃出和追加的、用于辦理期貨業(yè)務的保證金,企業(yè)進行期貨交易的全部結(jié)算業(yè)務都通過該賬戶進行核算。劃出或追加保證金時,記入借方;劃回保證金時,記入貸方。該賬戶的余額一般在借方,表示企業(yè)交納的或交易盈余的保證金結(jié)存數(shù)。4.期貨損益:損益類賬戶,核算企業(yè)在辦理期貨業(yè)務過程中所發(fā)生的手續(xù)費、平倉盈虧和會員資格變動損益。支付手續(xù)費、發(fā)生平倉虧損和會員資格變動損失時,記入借方;發(fā)生平倉盈利和會員資格變動收益時,記入貸方。期末將本賬戶

11、的借方或貸方凈發(fā)生額轉(zhuǎn)入“本年利潤”賬戶,結(jié)轉(zhuǎn)后本賬戶無余額。5.管理費用-期貨年會費:損益類賬戶,核算作為期貨交易所會員的期貨投資企業(yè),向期貨交易所交納的會員費。企業(yè)每年向期貨交易所交納會費時,按實際支付的金額,記入借方;期末,同其他管理費用一起轉(zhuǎn)入“本年利潤”賬戶,結(jié)轉(zhuǎn)后本賬戶無余額。會員資格費的核算交納會費時借:長期股權(quán)投資-期貨會員資格投資?貸:銀行存款轉(zhuǎn)讓會員資格時,與之相反,轉(zhuǎn)讓收入若與原繳納的會員資格費有差異,差額作為期貨損益處理。被取消會員資格的罰款,列作營業(yè)外支出。席位費的核算企業(yè)對席位占用費的增加、減少的核算,均通過“應收席位費”賬戶進行。如借:長期股權(quán)投資-期貨會員資格投

12、資?應收席位費-期交所?貸:銀行存款期貨保證金的核算企業(yè)向交易所劃付保證金時,借:期貨保證金-期交所?貸:銀行存款交易所收到保證金,和企業(yè)平倉收利時則會計分錄相反開倉、持倉與平倉開倉手續(xù)費借:期貨損益-手續(xù)費,貸:期貨保證金-?期交所企業(yè)外幣交易會計?(統(tǒng)賬制下)合并抵銷分錄的編制(內(nèi)部債權(quán)債務的抵消處理?、存貨交易抵消、特別注意當期內(nèi)部固定資產(chǎn)交易抵消和以后期間抵消)合并日資產(chǎn)負債表的編制(購買法、權(quán)益結(jié)合法下母公司長期股權(quán)投資與子公司所有者權(quán)益的抵銷分錄)?一般物價水平會計(貨幣性項目購買力變動損益的計算、一般物價水平會計報表怎么編)經(jīng)營租賃會計?破產(chǎn)清算會計(特別注意第四次作業(yè)中的破產(chǎn)會

13、計處理題)?2、發(fā)行人設(shè)置贖回、回售條件的目的、作用(書P69-70)(書P69)贖回條款是為了保護發(fā)行人而設(shè)立的,旨在迫使持有可轉(zhuǎn)債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票,從而達到增加股本、降低負債的目的,也避免利率下調(diào)造成損失。贖回條款一般分無條件贖回和有條件贖回。贖回條款本身所起的主要作用一是加速轉(zhuǎn)股,二是降低融資成本。但我國實際情來看,由于上市公司再次融資非常麻煩,一般發(fā)行公司都希望可轉(zhuǎn)換債券勻速轉(zhuǎn)股,從而避免股權(quán)稀釋,并不希望轉(zhuǎn)股的快速實現(xiàn)。(書P70)回售條款是指發(fā)行人股票價格在一段時間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格后達到一定的幅度時,可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應特別

14、關(guān)注這一條款,設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來的收益風險,同時也可以降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率?；厥蹢l款中通常發(fā)行人承諾在正常股票股價持續(xù)若干天低于轉(zhuǎn)股價格,發(fā)行人以一定的溢價收回持有人持有的可轉(zhuǎn)換債券。這種溢價一般會參照同期企業(yè)債券的利率來設(shè)定。3、財務公司與銀行的結(jié)算關(guān)系企業(yè)如果集中開戶,這對有的銀行就是一個大的損失,因為失去了客戶,對省分行,將資金每日都集中到中央銀行,這也導致其損失大筆存款,影響其效益,尤其對東亞公司這么大型的集團公司。如何處理銀行的壓票問題,所有的資金清算和集中均通過銀行處理,業(yè)務量大并且十分繁雜,對銀行來說,清算效率越慢,占用時間越長,對其越有利,建立這

15、種機制能使銀行有激勵機制同時使企業(yè)對其有約束機制,提高結(jié)算、清算和集中控制的票據(jù)、資金流程和周轉(zhuǎn)的效率。5、上市公司盈利預測的必要性和基本原理企業(yè)進行改制上市,一個很重要的財務文件就是經(jīng)注冊會計師審核的未來年度的盈利預測報告,盈利預測是企業(yè)在對一般經(jīng)濟條件、營業(yè)環(huán)境、市場情況、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和財務狀況等進行合理假設(shè)的基礎(chǔ)上,按照企業(yè)的正常發(fā)展速度做出的。盈利預測報告包括盈利預測表及其說明,盈利預測表的格式與利潤表一致,并應分項披露上年經(jīng)審計的已實現(xiàn)數(shù)和本年預測數(shù),本年預測數(shù)分欄列示經(jīng)審計的實現(xiàn)數(shù)、未經(jīng)審計實現(xiàn)數(shù)、預測數(shù)和會計數(shù)。盈利預測的說明包括編制基準、所依據(jù)的基本假設(shè)及其合理性、與盈利預

16、測數(shù)據(jù)相關(guān)的背景及分析資料等。存在可能對盈利預測產(chǎn)生重大不確定因素的,存在特定的財政稅收優(yōu)惠政策或非經(jīng)常性收支項目的,都要加以分析說明。雖然盈利預測是基于一定基編制基準的,但盈利預測畢竟是企業(yè)對未來獲利情況在一定的假設(shè)條件基礎(chǔ)上的一種比較科學的估算,并不表明企業(yè)在未來時期一定能夠?qū)崿F(xiàn)的盈利水平,而且盈利預測對企業(yè)公開發(fā)行股票價格的確定和受投資者歡迎的程度都有很重要的現(xiàn)實作用,企業(yè)為了獲得高發(fā)行價,就有可能虛報盈利從而誤導投資者,因此,作為投資者是否應該將盈利預測作為投資的判斷依據(jù),如果關(guān)注,又應持何種態(tài)度,這些問題是投資的關(guān)鍵。6、公司債券發(fā)行規(guī)模(公司債券利率的影響因素)公司債券發(fā)行規(guī)模:首

17、先要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項目的資金需要量為前提,為此應該對企業(yè)的擴大再生產(chǎn)進行規(guī)劃,對對投資項目進行可行性研究。三峽工程是目前再建的世界上最大的水電工程,具有世界先進水平。它是經(jīng)專家專家們反復論證后由全國人大批準通過,并由國家各級部門全力支持的具有巨大經(jīng)濟 社會 環(huán)境效益的工程程。2001年三峽債的發(fā)行,使被投資建成的三峽電廠和葛州壩電廠為世界級的特大水電站,為三峽總公司帶來良好的經(jīng)濟效益。其次要分析企業(yè)財務狀況,尤其是獲利能力和償債能力的大小。由于國家對三峽工程的高度重視和多方面的扶持,除了保證資金的提供,還適當提高葛州壩電廠的上網(wǎng)電價。從2003年起,機組將相繼投產(chǎn),從而為三峽工程

18、增加新的現(xiàn)金流。三峽總公司未來將有巨大而穩(wěn)定的先進流入,對債券到期本息償付有足夠的保障。保障。再次從公司的現(xiàn)有財務結(jié)構(gòu)的定量比例考慮。目前常用的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)指標有兩種:一是負債比率,即負債債總額與資產(chǎn)總額之比,它分析負債籌資程度和財務風險的大小,對債權(quán)人來說表明債權(quán)的安全可靠程度。國際上一般認為30%左右比較合適,但發(fā)達地區(qū)和國家要高些。第二種是流動比率,企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債之比。從案例資料分析三峽總公司目前資產(chǎn)負債率較低,以長期負債為主,財務結(jié)構(gòu)較為合理。從資本結(jié)構(gòu)看,自由資本比率較大,自由資本充足,資本實力雄厚。資本金有穩(wěn)定的來源。最后,應比較各種籌資方式的資金成本和方便程度。在這其中,

19、債券的籌集方式的成本是最低的。公司債券利率的影響因素:確定債券利率應考以下因素:(1)現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平。一般債券籌資的利率應高與同期儲蓄存款利率水平?，F(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平是公司債券利率的下限。確定企業(yè)債券利率大小的原則是依資金供求的真真實實變動和發(fā)債企業(yè)的風險差異,在基準利率上再上浮一定幅度。(2)國家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。企業(yè)債券利率不得高與銀行同期居民儲蓄定期存款利率的40%。(3)發(fā)行公司的承受能力。為了保證能到期還本付息和公司的籌資資信,必須測算投資項目的經(jīng)濟效益量入為出。(4)市場利率水平與走勢。(5)債券籌資的其他條件。如果發(fā)行的債券附有抵押、擔保等保證條款,

20、利率可適當降低,反之,則應適當提高。7、集團激勵約束機制的效果 為調(diào)動預算執(zhí)行者的積極性,公司制定一系列激勵政策,設(shè)立經(jīng)營者獎、效益獎、節(jié)約獎、改善提案獎等獎項:l)經(jīng)營者獎:根據(jù)分廠利潤實際完成情況,將實際完成利潤額與利潤預算的差額按一定比例獎罰分廠廠長.2)效益獎:根據(jù)分廠實際利潤完成情況,將實際完成利潤額與利潤預算的差額按一定比例獎罰員工.3)節(jié)約獎:根據(jù)部門費用的實際支出與工作完成情況,集團公司按一定比例激勵費用發(fā)生部門;物資購買方面在質(zhì)量相同的情況下,將比預算降低部分按一定比例激勵購買人.4)改善提案獎是對員工提出的優(yōu)秀改善性建議進行獎勵,對每項改善提案按一年內(nèi)所節(jié)約費用或所創(chuàng)利潤的

21、一定比例獎勵提案人.5以上獎勵的實施、兌現(xiàn).全部以日常業(yè)績考核為基礎(chǔ).預算考評制度的激勵機制促使人們由被動的提高勞動效率到積極、主動的提高勞動效率的作用過程.以預算目標為標準,通過實際圖與預算的比較差異分析,確認責任歸屬,并根據(jù)獎懲制度的規(guī)定,使考評結(jié)果與責任人的利益掛勾,達到人人肩上有指針,項項指針連收入,以激發(fā)、引導執(zhí)行者完成預算的積極性,對于實現(xiàn)預算目標是非常有益的。9、對固定資產(chǎn)投資的可行性評價及程序 (書P79)固定資產(chǎn)投資項目財務評價的基本程序為:首先,測算項目的現(xiàn)金流量;第二步,確定適當?shù)恼郜F(xiàn)率?資本成本或期望報酬率;第三步,計算有關(guān)評價指標,初步判斷項目可行性;第四步,進行項目

22、的敏感性分析;最后,根據(jù)以上分析做出項目可行與否的選擇。10、勝華制藥授權(quán)控制及其職責分離(復習指導P65-2)11、凌波石化固定成本控制的特點(復習指導P74-2)加:凌波石化在加工費控制方面,進一步優(yōu)化工藝參數(shù),降低能耗、物耗,并制訂了相應的降本壓費措施。減少修理費用支出是降低加工費的一個重要方面,通過計劃與生產(chǎn)部門嚴格把關(guān),加強日常維修的管理與控制,作好修舊利廢和物資管理工作,嚴格把住材料領(lǐng)用關(guān)、財務預算關(guān)等,有效控制了施工單位虛報冒領(lǐng),避免了效益流失。1998年全年可比產(chǎn)品比上年降低13.91億元,降低率為14.6%。全年公司本部管理費用可控部分比上年下降209%。對財務費用按季考核,

23、規(guī)范了資金的安全管理,強化了資金運作,充分發(fā)揮內(nèi)部銀行資金的運作效益,加強對二級單位資金的統(tǒng)一調(diào)度、外部銀行和付款的限額控制;從宏觀上把握全局,從微觀上作好日常收支平衡,對資金管理進行動態(tài)優(yōu)化。全年財務費用比上年15.8%,對應收帳款按資信分類控制管理,利于貨款的回籠和資金的安全。13、目標利潤預算管理與傳統(tǒng)預算管理的不同及評價(復習指導P70-1) 14、凈資產(chǎn)收益率作為核心指標原因及優(yōu)劣(復習指導P75-2)15、大集團中母公司的功能定位 (復習指導P77-2)16、ABC中層經(jīng)理業(yè)績評價與激勵體系評價ABC公司是一家20世紀90年代中期在深圳證券交易所上市的綜合類公眾公司,主要的經(jīng)營業(yè)務

24、范圍有:房地產(chǎn)和高檔路線的零售商業(yè);其他業(yè)務有醫(yī)藥、物業(yè)管理、物流、休閑娛樂等。ABC公司的第一大股東為國有法人股,持股比例為19%,而第二大股東與第三大股東的持股比例之和為22%,占非流通股的比例為52%。公司董事會對總經(jīng)理幾乎沒有太大的影響力,公司監(jiān)事會作用發(fā)揮不大。ABC公司實行經(jīng)理負責制,為激勵中層經(jīng)理的努力投入,總公司總經(jīng)理年初與各中層經(jīng)理簽訂經(jīng)營責任目標合同,并通過合同中的有關(guān)條款對他們的業(yè)績進行評價和激勵。ABC公司的主要經(jīng)營單位有華一房地產(chǎn)投資開發(fā)公司以下簡稱房地產(chǎn)公司和國際連鎖商業(yè)公司以下簡稱商業(yè)公司,現(xiàn)將ABC公司對這2個經(jīng)營公司總經(jīng)理的2002年業(yè)績評價及激勵體系簡述如下

25、:華一房地產(chǎn)投資開發(fā)公司是ABC公司的控股子公司,主要從事中高檔住宅和商業(yè)經(jīng)營場所的開發(fā)。ABC公司對房地產(chǎn)公司的經(jīng)營業(yè)績考核指標分為財務指標和非財務指標2類。華一房地產(chǎn)投資開發(fā)公司2002年經(jīng)營目標責任合同規(guī)定的財務指標有:銷售收入和稅后利潤;工程指標有:完成東湖花園裙樓結(jié)構(gòu);富豪會所交付使用;富豪裙樓招商完成;完成福田中心區(qū)地塊項目前期策劃和可行性研究,進入立項程序;落實龍崗商場周邊的舊城改造項目,達成書面合作協(xié)議;著手今后10年的土地儲備工作,達成至少一塊項目用地的書面協(xié)議等。國際連鎖商業(yè)公司為ABC公司與馬來西亞的一家投資公司合資組建的大型商業(yè)公司。目前采用專柜經(jīng)營模式,主要收入來源是

26、供應商交納的“綜合租金”,其他收入還有利用商場的廣告位取得的廣告收入及商場周邊攤位出租取得的租金收入。其主要費用項目有工資、折舊費、水電費等。這些費用大多是不可控的。ABC公司對商業(yè)公司經(jīng)營業(yè)績考核指標都為財務指標。國際連鎖商業(yè)公司2002年經(jīng)營目標責任合同規(guī)定的業(yè)績考核指標有:含稅營業(yè)額、費用總額、費用率和稅后利潤總額。ABC公司中層經(jīng)理人員的激勵制度各經(jīng)營公司總經(jīng)理的薪酬由年薪和效益獎組成。年薪的60%按月發(fā)放,其余的40%和效益獎在年末根據(jù)考核結(jié)果一次性發(fā)放。如對商業(yè)公司總經(jīng)理的獎懲規(guī)定:商業(yè)公司含稅營業(yè)額完成90%可發(fā)放余下年薪的40%;商業(yè)公司按超額稅后利潤的40%提取獎金總額,其中

27、10%上交總公司,其余部分由商業(yè)公司總經(jīng)理分配,其中分配給下屬的獎金額不得少于獎金總額的60%。對房地產(chǎn)公司總經(jīng)理的年薪發(fā)放的規(guī)定與商業(yè)公司總經(jīng)理的規(guī)定一樣,獎金的計提按稅后利潤的20%提取,同時每完成一個工程指標提取30萬元獎金,具體發(fā)放的規(guī)定與商業(yè)公司相同。業(yè)績評價與激勵是為降低企業(yè)代理成本而設(shè)定的。ABC公司目前主要強調(diào)對中層經(jīng)理的業(yè)績評價與激勵,沒有針對其他委托代理關(guān)系設(shè)置委托人對代理人的業(yè)績評價與激勵體系。另外,ABC公司在基礎(chǔ)工作方面還不完善,主要表現(xiàn)在以下兩個方面:1。各經(jīng)營公司的財產(chǎn)界限不清,商業(yè)公司上步商場的負一樓和一樓為房地產(chǎn)公司的未售商品房,產(chǎn)權(quán)屬于房地產(chǎn)公司,但在商業(yè)公

28、司作為固定資產(chǎn)入賬并計提折舊,不向房地產(chǎn)公司交納租金。各經(jīng)營公司無償占用母公司和兄弟公司的房產(chǎn)作為辦公場所普遍存在。另外,公司系統(tǒng)擁有數(shù)量眾多的可供出租的房屋,因沒有進行全面的清產(chǎn)核資,導致權(quán)屬不明,管理相對混亂。據(jù)估計,ABC公司物業(yè)正常出租年租金為8001000萬元,但目前實際出租率在70%左右。2。資金、財產(chǎn)及勞務的內(nèi)部轉(zhuǎn)移制度不健全。ABC公司僅就內(nèi)部資金占用有較為明確的規(guī)定,即各經(jīng)營公司占用母公司及其他兄弟公司的資金按同期銀行貸款利率計算資金占用費,對各項財產(chǎn)占用及勞務提供卻沒有制定相應的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格。如母公司可任意無償調(diào)用各經(jīng)營公司的車輛;母公司及其他經(jīng)營公司可任意無償調(diào)用物業(yè)公司

29、的保安完成某些特殊工作;物業(yè)公司為其他經(jīng)營公司提供物業(yè)管理服務,在年終考核時常發(fā)生爭執(zhí);商業(yè)公司為房地產(chǎn)公司提供經(jīng)營所需資金,房地產(chǎn)公司為商業(yè)公司提供經(jīng)營場所,年終考核時雙方為內(nèi)部資金占用費和房產(chǎn)使用費的互相確認爭執(zhí)不下參考回答:(1)從案例資料來看,該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理,該公司缺少控制性股東,導致外部股東不能對公司高管實施有效的監(jiān)督,公司經(jīng)理人員缺乏完善管理措施的動機。這種股權(quán)構(gòu)成極容易形成少數(shù)幾個大股東與公司高管合謀,以其他股東利益為代價謀取私人利益,而公司高管由于作為這些少數(shù)大股東的代表,可能達到“經(jīng)理人員職位固守”狀態(tài)。由于我國上市公司畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu),經(jīng)理人才市場、資本市場和公司控制

30、權(quán)市場不能發(fā)揮其應有的作用。在這一背景下,較高的法人股比例有利于對公司經(jīng)理人員的行為進行監(jiān)督。(2)其次該公司目前主要強調(diào)對中層經(jīng)理的業(yè)績評價與激勵,沒有針對其他委托代理關(guān)系設(shè)置委托人對代理人的業(yè)績評價與激勵體系。不利于公司全體員工的積極性的調(diào)動。(3)指標的性質(zhì)上看,考核指標的設(shè)計大體可以分為定性和定量指標,所以,對于一般員工的考核,我們往往采用的計件工資,計時工資等考核指標。本案例強調(diào)的是對中層管理人員的考核,從企業(yè)價值創(chuàng)造鏈來考察的話,我們可以發(fā)現(xiàn),對于中層管理人員的考核主要偏重于定性指標,對于定量指標的設(shè)計可以倚重于該利潤中心或成本中心的成本利潤指標來考核。(4)業(yè)績評價必須與企業(yè)的戰(zhàn)

31、略目標一致,特別是與企業(yè)的預算管理相結(jié)合,對全面預算的執(zhí)行情況進行評價,從案例來看,ABC公司是一個多元化企業(yè),其主營業(yè)務包括了房地產(chǎn)和高檔路線的零售商業(yè);其他業(yè)務有醫(yī)藥、物業(yè)管理、物流、休閑娛樂等,公司在制定激勵措施和業(yè)績評價指標體系時應該有針對性地制定,針對不同的業(yè)態(tài)制定不同的評價體系,而且這個評價體系必須有利于提升管理者的管理水平,提高員工的自我管理能力。從ABC公司的評價體系來看它并不完善,對于房地產(chǎn)開發(fā)公司而言主要的指標是財務指標和工程指標,而且指標中可量化的指標并不多,對于商業(yè)公司而言,其指標主要以財務指標為主,而忽視了非財務指標的影響。17、經(jīng)營上的專業(yè)化與多元化的戰(zhàn)略各的利弊(

32、復習指導P80-1)18、“廣西南開天河科技發(fā)展 ”出售資產(chǎn)的情況公告(電大在線課程討論)19、儀征化仟的理財之道(電大在線課程討論)20、目標利潤管理應包括的內(nèi)容、環(huán)節(jié) 目標利潤管理內(nèi)容:包括確定目標利潤、測算目標利潤、組織目標利潤的實現(xiàn)、加強目標利潤考核分析。環(huán)節(jié)請參考復習指導P74-3中央電大網(wǎng)上的綜合案例:宏智科技股權(quán)之爭,有“兩個董事會”歷時半年多的宏智紛爭早已鬧得沸沸揚揚,公司至今仍存在著證券市場罕見的兩個董事會現(xiàn)象,宏智也于不久前戴上了ST帽子。近日,宏智第一大股東王棟向法院起訴宏智,請求判令宏智立即結(jié)束法人治理的混亂狀態(tài),合理合法地使用公章、營業(yè)執(zhí)照和財務資料,正常開展生產(chǎn)經(jīng)營

33、活動,停止對其權(quán)利的侵害,并對經(jīng)他提議今年1月11日召開的臨時股東大會所產(chǎn)生的決議進行效力確認。 緣起雙份股東會王棟的起訴緣起于宏智今年1月11日召開的雙份股東大會。此次股東大會由王棟提議召開,主要議題是改選宏智的董、監(jiān)事會。不料,由黃曼民等人組成的公司原董事會宣稱股東大會改換地點進行,并在王棟依法公告了的會議地點之外的地方召開了另一場股東大會,否決了王棟的議案。王棟認為,根據(jù)有關(guān)規(guī)定,上市公司臨時股東大會的召開必須履行法定的公告程序,宏智時任董事會在未事先進行公告、報備的情況下召開的所謂股東大會違反了法定程序,根本無效,并對原告的股東權(quán)利構(gòu)成了侵害。因此,王棟向福州市中級人民法院請求司法裁定

34、。由黃曼民等人組成的宏智董事會今日公告稱,將積極進行應訴。印章實施保全據(jù)悉,王棟召開的股東大會選舉的新任董事會不能正常接管宏智公司的生產(chǎn)經(jīng)營,公章、營業(yè)執(zhí)照的使用混亂,對宏智的商業(yè)信譽造成了極大的損害,市場份額大幅流失。由于宏智的每股凈資產(chǎn)縮水,王棟從召開股東大會至今的損失已達上千萬元。 王棟的起訴開始發(fā)揮一定的作用。根據(jù)福州中院2004年3月18日簽發(fā)的民事裁定書,裁定對宏智的營業(yè)執(zhí)照正、副本、公章及財務資料進行扣押;在王棟訴宏智臨時股東大會決議效力確認一案中,對宏智的公章及與財務相關(guān)的印鑒實施保全。在本案訴訟期間,宏智繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營,上述印章將根據(jù)保障生產(chǎn)經(jīng)營和投資人、客戶、員工利益的原則由

35、福州中院監(jiān)管使用。 此外,宏智股東閩發(fā)物業(yè)訴福建大干、王棟及林起泰合作協(xié)議糾紛一案,近日,福州中院再次作出裁定,解凍被告王棟持有的宏智自然人股1983。8萬股,同時對其所持有的宏智自然人股480。8萬股予以凍結(jié)一年。知情人士透露,上述法院裁定對王棟無疑是有利的,相信宏智紛爭不久就將在司法介入下劃上句號。 可從以下幾方面回答:1、可以評述董事會的職責的履行;2、可以評述監(jiān)事會的職責的履行;3、可以評述獨立董事的職責的履行。 法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點。 1法人治理結(jié)構(gòu)包括四大機構(gòu):股東大會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會。 2股東大會是公司的權(quán)力機構(gòu),董事會是公司的經(jīng)營決策機構(gòu),經(jīng)理層屬于執(zhí)行機構(gòu),監(jiān)事會

36、是監(jiān)督機構(gòu)。 3股東會議的組成及功能。股東會議是由公司股東組成的機構(gòu)。在股份公司,股東是指持有公司股票的投資者,在 ,股東是指認購公司股份的投資者。股東可以是自然人,也可以是法人。 股東依法憑據(jù)所持有的股份行使其權(quán)利,享受法定的經(jīng)濟利益。這些權(quán)利和經(jīng)濟利益包括取得股權(quán)收益的收益權(quán);對公司資本的擁有權(quán);在審議董事會的建議和財務報告時的投票權(quán);對董事的選舉權(quán)和在董事玩忽職守、未能盡到受托責任時的起訴權(quán)。 股東也要依法承擔與其所持有的股份相適應的義務和責任。一般情況下,股東對公司只有間接管理權(quán)。這種間接管理機是通過股東會議實現(xiàn)的。股東會議是公司的權(quán)力機構(gòu)。董事會的組成和公司的重大決策等必須得到股東會

37、議的認可和批準方為有效。所以,股東大會是股東表達其意志、利益和要求的主要場所和工具。 從理論上講,公司的權(quán)力機構(gòu)是股東會議,它決定公司的重大事項,但就一個擁有眾多股東的公司來說,不可能讓所有的股東定期聚會來對公司的業(yè)務活動進行領(lǐng)導和管理。因此,股東們需要推選出能夠代表自己利益的、有能力的、值得信賴的少數(shù)代表,組成一個小型的機構(gòu)替股東代理和管理公司,這就是董事會。董事長是公司的法定代表人。 (4)董事會及其功能。董事會是公司的決策機關(guān),對股東大會負責,依法對公司進行經(jīng)營管理。董事會對外代表公司進行業(yè)務活動,對內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營。也就是說公司的所有內(nèi)外事務和業(yè)務都在董事會的領(lǐng)導下進行。 (5)

38、經(jīng)理及其功能。經(jīng)理是公司事務和業(yè)務的執(zhí)行機構(gòu),它由包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務負責人等在內(nèi)的高級管理人員組成,負責處理公司的日常經(jīng)營事務。這些高級管理人員受聘于董事會,在董事會授權(quán)范圍內(nèi)擁有公司事務的管理權(quán),負責處理公司的日常經(jīng)營事務。其中,總經(jīng)理是負責公司日常業(yè)務活動的最重要的管理人員。 (6)監(jiān)事會及其功能。監(jiān)事會是對董事會和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務的活動實行監(jiān)督的機構(gòu)。監(jiān)事會作為公司的監(jiān)察機構(gòu),其職責是對董事會和經(jīng)理的活動實施監(jiān)督。其內(nèi)容包括一般業(yè)務上的監(jiān)察,也包括會計事務上的,但對內(nèi)它一般不能參與公司的業(yè)務決策和管理,對外一般無權(quán)代表公司。 2. 該公司的監(jiān)事會、審計委員會、和審計部(內(nèi)部審計)這三

39、者職能是否重疊?三者的關(guān)系是什么? 華南石油化工股份 所設(shè)置的監(jiān)事會、審計委員會、和審計部(內(nèi)部審計)這三者職能是不重疊的,其原因是由于三者的職能及其地位不同而決定的。 因為監(jiān)事會是該公司的監(jiān)督機構(gòu),是對董事會和經(jīng)理執(zhí)行的業(yè)務活動實施監(jiān)督。監(jiān)事會作為公司的監(jiān)察機構(gòu),其職責是對董事會和經(jīng)理的活動實施監(jiān)督;審計委員會是該公司董事會下面設(shè)立的監(jiān)督機構(gòu),向董事會負責并報告工作,代表董事會監(jiān)督財務報告過程和內(nèi)部控制,以保證財務報告的可信性和公司各項活動的合規(guī)性;可以說董事會下各專業(yè)委員會的設(shè)計是強化董事會職能的發(fā)展趨勢和必要舉措。審計部則是該公司審計委員會下設(shè)的業(yè)務辦公室,負責承辦審計委員會的有關(guān)具體事

40、務。審計委員會能夠?qū)徍斯緝?nèi)部審計工作計劃;聽取公司內(nèi)部審計部門匯報,解決提出的問題。審計委員會應確保公司內(nèi)部審計部門有足夠的預算與人力并在公司有適當?shù)牡匚弧?.該公司為什么要提出保護中小股東權(quán)益的措施這個問題?都采取了哪些保護措施? 之所以提出保護中小股東權(quán)益這個問題,是因為在目前的上市公司內(nèi),經(jīng)常出現(xiàn)中小股東遭欺詐或壓制的狀況,為盡量避免此類問題的發(fā)生,該公司提出了保護中小股東權(quán)益的以下具體措施: 嚴格按照國際上市公司的標準,規(guī)范關(guān)聯(lián)交易,避免同業(yè)競爭,注重與投資者的溝通,提高投資者關(guān)系服務質(zhì)量。 該公司制定了一系列的投資者服務計劃:建立和健全及時與投資者溝通和及時披露信息的機制以提高公司

41、的透明度,通過面對面會談、電子郵件、 、 等多種形式,及時解答投資者、分析師的問題,搜集并分析證券分析師對公司的分析報告以及投資者對公司的意見,每月定期向公司管理層反饋投資者的意見,使公司管理層了解投資者關(guān)心的焦點問題。 另外,該公司還通過獨立董事制度、審計委員會制度、監(jiān)事會制度、內(nèi)部監(jiān)控制度等辦法,加強對中小投資者的保護。案例二中,評價改制上市對國有企業(yè)的必要性、迫切性和主要難點。體制原因是傳統(tǒng)國有大中型企業(yè)的各種弊端的根源,其基本特征是政企不分、經(jīng)營低效。正基于此,國企改革始終是我國經(jīng)濟體制改革的一條主線,國有企業(yè)改革的目的是使傳統(tǒng)公有制企業(yè)成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟的微觀主體。通過改制重組上市的方

42、式使國有企業(yè)快速向市場經(jīng)濟主體轉(zhuǎn)變,是眾多改革方案中最有效的方法。國有企業(yè)通過正當?shù)爻绦蚧蚴侄螌ζ髽I(yè)自身進行改造設(shè)計,達到上市的要求,并依托逐漸完善的資本市場改進公司的運營機制,通過資本運作的方式來完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)的各項制度、選拔并充分激勵優(yōu)秀的經(jīng)營者。這個過程其實質(zhì)就是一個在法律框架下的財務設(shè)計與改造過程。而如何通過股票發(fā)行來滿足企業(yè)的資金需求進而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目的,如何保證企業(yè)募集資金的投向不違背股東們的意愿和損害股東的利益(主要是中小股東),或者說如何將長期處于國有企業(yè)體制下的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代企業(yè)制度下的利潤源泉,這些都是改制重組過程中必須時刻考慮的問題,而且也是成功贏

43、得潛在投資者信任,如期募集所需資金的基本前提。2.改制后的公司股本規(guī)模與結(jié)構(gòu)設(shè)計上應考慮的哪些因素?對一個擬上市公司股本規(guī)模設(shè)計及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排涉及到企業(yè)狀況、行業(yè)特點、上市條件、政府計劃等諸多因素,如果簡單的從財務角度來看,這個問題是一個籌資風險與收益之間的權(quán)衡,如果從長遠發(fā)展來看,股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度、股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中與分散程度、控股權(quán)的歸屬及其變動決定了企業(yè)經(jīng)營策略的連續(xù)性、盈利能力的保障程度以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的可能性。所以,股本規(guī)模設(shè)計及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排時,應注意幾個問題:如何確定合適的股本規(guī)模;股權(quán)性質(zhì)設(shè)計問題;充分考慮主發(fā)起人的控股地位,合理安排股權(quán)結(jié)構(gòu);國有股國家股、國有法人股的界定及管理,并符

44、合相關(guān)法律政策的要求。(1)總股本設(shè)計要點。無論是組建?個新的股份公司,還是把原有企業(yè)改組為股份公司,往往都需要初步確定?個目標股本總額,貴州仙的股本規(guī)模設(shè)計方案就是結(jié)合了國有股減持的需求,并考慮:(1)滿足法律對上市股份公司股份總額的下限要求。公司法第一百五十二條中明確規(guī)定,股份 申請股票上市,其股本總額不少于人民幣五千萬元。(2)股本收益率,即每股的稅后利潤,這直接關(guān)系到發(fā)行價和二級市場股價走勢;既不能過大(影響每股的收益)又不能過小(影響股本擴張能力)。(3)凈資產(chǎn)收益率,法律要求不能低于同期銀行存款利率。(4)社會公眾股規(guī)模的限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低于4億股的,公眾股在總股本中所占

45、的比例不得低于25%;達到或超過4億股的,不得低于15%。貴州仙的發(fā)行后總股本低于4億股,其公眾股所占比例為28.6%。(2)股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu),就是不同性質(zhì)的股權(quán)在股本總量中所占的比重,以及股權(quán)的集中、分散程度。對于股份 ,國家控股分為絕對控股和相對控股。絕對控股是指國家持股比例高于50%;相對控股是指國家持股比例高于30%低于50%,但因股權(quán)分散,國家對股份公司具有控制性影響。不需由國家控股的行業(yè)和企業(yè),國家持股比例由國家股持股單位自行決定。計算持股比例一般應以同一持股單位的股份為準,不允許將一個以上國家股持股單位或國有法人股持股單位的股份加和計總。股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置必須考慮國家法律規(guī)定,尤其是

46、對公司治理結(jié)構(gòu)的影響,防止“一股獨大”提高上市公司治理效率。同時考慮行業(yè)特征及對國計民生的影響。3.根據(jù)案例二的有關(guān)內(nèi)容簡述上市公司盈利預測的必要性與基本原理。盈利預測是企業(yè)對未來獲利情況在一定的假設(shè)條件基礎(chǔ)上的一種比較科學的估算,并不表明企業(yè)在未來時期一定能夠?qū)崿F(xiàn)的盈利水平,而且盈利預測對企業(yè)公開發(fā)行股票價格的確定和受投資者歡迎的程度都有很重要的現(xiàn)實作用,企業(yè)為了獲得高發(fā)行價,就有可能虛報盈利從而誤導投資者,因此,作為投資者是否應該將盈利預測作為投資的判斷依據(jù),如果關(guān)注,又應持何種態(tài)度,這些問題是投資的關(guān)鍵。盈利預測有沒有用?國際上主要有兩種相反的做法:美國不允許公司對未來盈利有允諾性的預測

47、。美國證券監(jiān)管當局認為,上市公司歷史上經(jīng)營情況的好壞和財務數(shù)據(jù)應該是經(jīng)過審計的,是可靠的,所以可以提供給投資者。至于今后公司的走向則應由投資者自行判斷。只要上市公司披露足夠的信息,同時保證這些信息的真實可靠,投資者有能力做出自己的決定。至于決策失誤的損失則由投資者自己負責。與之相反的是香港的做法。香港要求公司在發(fā)行上市時必須有盈利預測。它的理論前提是投資者不夠成熟、需要保護的。與此相應,香港證券監(jiān)管當局規(guī)定,如果公司沒有完成盈利預測,必須向投資者作出解釋。同時上市保薦人、審計師和會計師等都要承擔相應的法律責任。這造成了香港的上市公司在做盈利預測時都偏向保守,即使公司認為沒有問題,中介機構(gòu)也不愿

48、承擔風險。因此,有人認為香港的做法有負面影響,即投資者面對偏低的盈利預測往往不會出大價錢,導致企業(yè)融資效率降低。中國目前公司上市基本上是都有盈利預測的,但中國并不強制披露盈利預測。但為什么絕大部分中國企業(yè)仍然堅持盈利預測呢?這主要是由于盈利預測和股票定價之間存在正相關(guān)關(guān)系,爭取盡可能高的股票定價,這是上市公司提高盈利預測的原動力。企業(yè)進行改制上市,一個很重要的財務文件就是經(jīng)注冊會計師審核的未來年度的盈利預測報告,盈利預測是企業(yè)在對一般經(jīng)濟條件、營業(yè)環(huán)境、市場情況、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和財務狀況等進行合理假設(shè)的基礎(chǔ)上,按照企業(yè)的正常發(fā)展速度做出的。盈利預測報告包括盈利預測表及其說明,盈利預測表的格式

49、與利潤表一致,并應分項披露上年經(jīng)審計的已實現(xiàn)數(shù)和本年預測數(shù),本年預測數(shù)分欄列示經(jīng)審計的實現(xiàn)數(shù)、未經(jīng)審計實現(xiàn)數(shù)、預測數(shù)和會計數(shù)。盈利預測的說明包括編制基準、所依據(jù)的基本假設(shè)及其合理性、與盈利預測數(shù)據(jù)相關(guān)的背景及分析資料等。存在可能對盈利預測產(chǎn)生重大不確定因素的,存在特定的財政稅收優(yōu)惠政策或非經(jīng)常性收支項目的,都要加以分析說明。4.上市發(fā)行定價的基本方法有哪些?根據(jù)世界各國和中國的新股定價的經(jīng)驗,目前上市發(fā)行定價的基本方法有:議價法和競價法。(1)議價法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。發(fā)行人和主承銷商在議定發(fā)行價格時,主要考慮二級市場股票價格的高低(通常用平均市盈率等指標來衡量),市場

50、利率水平,發(fā)行公司的未來發(fā)展前景,發(fā)行公司的風險水平,市場對新股的需求狀況等因素。議價法一般有兩種方式:固定價格方式和市場詢價方式。固定價格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個固定價格,然后根據(jù)這個價格進行公開發(fā)售。市場詢價方式這種定價方式在美國普遍使用。當新股銷售采用包銷(FIRM COMMITMENT)方式時,一般采用市場詢價方式,這種方式確定新股發(fā)行價格一般包括兩個步驟:第一,根據(jù)新股的價值(一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定),股票發(fā)行時的大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價格區(qū)間。第二,主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進行路演,向投資者介

51、紹和推介該股票,并向投資者發(fā)送預訂邀請文件,征集在各個價位上的需求量,通過對反饋回來的投資者的預訂股份單進行統(tǒng)計,主承銷商和發(fā)行人對最初的發(fā)行價格進行修正,最后確定新股發(fā)行價格。(2)競價法是指由各股票承銷商或者投資者以投標方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。競價法在具體實施過程中,又有下面三種形式:網(wǎng)上競價。指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競價原則確定新股發(fā)行價格。新股競價發(fā)行申報時,主承銷商作為唯一的“賣方”,其賣出數(shù)為新股實際發(fā)行數(shù),賣出價格為發(fā)行公司宣布的發(fā)行底價,投資者作為買方,以不低于發(fā)行底價的價格進行申報。電腦主機在申報時按集中競價原則決定發(fā)行價格,即以累計有效申報數(shù)量達到新股發(fā)行數(shù)

52、量的價位作為發(fā)行價格,在該發(fā)行價格以上的所有買入申報均按該價格成交,如在該價格的申報數(shù)量不能全部滿足時,按時間優(yōu)先原則成交,累計有效申報數(shù)量未達到新股發(fā)行數(shù)量時,則所有有效申報均按發(fā)行底價成交,發(fā)行余額按主承銷商與發(fā)行人訂立的承銷協(xié)議處理,投資者在新股競價發(fā)行申報時,須交付足夠的申購保證金,該保證金在競價發(fā)行期間暫予凍結(jié),為了防止市場操縱行為,此種定價方式通常都規(guī)定每個股票帳戶的最高申購額。機構(gòu)投資者(法人)競價。新股發(fā)行時,采取對法人配售和對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式,通過法人投資者競價來確定股票發(fā)行價格。一般由主承銷商確定發(fā)行底價,法人投資者根據(jù)自己的意愿申購申報價格和申報股數(shù),申購結(jié)

53、束后,由發(fā)行人和主承銷商對法人投資者的有效預約申購數(shù)按照申購價格由高到低進行排序,根據(jù)事先確定的累計申購數(shù)量與申購價格的關(guān)系確定新股發(fā)行價格,在申購時,每個法人投資者都有一個申購的上限和下限,申購期間申購資金予以凍結(jié)。券商競價。在新股發(fā)行時,發(fā)行人事先通知股票承銷商,說明發(fā)行新股的計劃、發(fā)行條件和對新股承銷的要求,各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標書,以投標方式相互競爭股票承銷業(yè)務,中標標書中的價格就是股票發(fā)行價格。 1. 與股票融資比較,發(fā)行債券對公司的利弊何在?從籌資成本看,在債券融資中,債務的利息計入成本,在稅前支付,因而它有沖減稅基的作用;而在股權(quán)融資中,對公司法人和股份持有人進行“雙重納稅”,即股利要從稅后盈余中支付。與股權(quán)融資相比,債券的發(fā)行費用較低。債券融資還可以鎖定成本,尤其是在預期利率上浮時期,效果明顯。從控制權(quán)來分析,債券融資不會削弱公司現(xiàn)有股東的相對平衡權(quán)力結(jié)構(gòu);而在股權(quán)融資條件下,公司的管理結(jié)構(gòu)將因新股東的加入而受到很大影