財(cái)務(wù)管理課后習(xí)題答案

1、第二章練習(xí)題1. 某公司需要用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為9000元，可用8年。如果租用，則每年年初需付租金1500元。假設(shè)利率為8%要求：試決定企業(yè)應(yīng)租用還是購買該設(shè)備。解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算8年租金的現(xiàn)值得： V0 = APVIFAi，n（1 + i） = 1500PVIFA8%，8（1 + 8%） = 15005.747（1 + 8%） = 9310.14（元）因?yàn)樵O(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備。2. 某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目，總投資額為5000萬元，假設(shè)銀行借款利率為16%。該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。請回答：1）該工程建成后投資，分八年等額歸還銀行借款，每年

2、年末應(yīng)還多少？2）若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還借款的本息，需要多少年才能還清？解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由PVAn = APVIFAi，n得： A = PVAnPVIFAi，n = 1151.01（萬元） 所以，每年應(yīng)該還1151.01萬元。 （2）由PVAn = APVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAnA 則PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法： 年數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù)5 3.274 n 3.333 6 3.685

3、 由以上計(jì)算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能還清貸款。4 李東今年30歲，距離退休還有30年。為使自己在退休后仍然享有現(xiàn)在的生活水平，李東認(rèn)為退休當(dāng)年年末他必須攢夠至少70萬元的存款。假設(shè)年利率是10%，為此達(dá)成目標(biāo)，從現(xiàn)在起的每年年末李東需要存入多少錢？ 5 張平于1月1日從銀行貸款10萬元，合同約定分4年還清，每年年末等額付款。要求：（1）假設(shè)年利率為8%，計(jì)算每年年末分期付款額 ； （2）計(jì)算并填寫下表10000 a 8000 =a-8000 =10000-(a-8000) a b=(10000-(a-8000)*0.08 =a-b c=1000-(a-8000)

4、-(a-b) a d=c*0.08 =a-d e=c-(a-d) a e*0.08 a-e*0.08 0=e-(a-e*0.08) 假設(shè)分期付款額是a，可以列出以上等式。除了a是變量，其他都是便于書寫的符號。關(guān)鍵是解右下角的等式就可以了，把bcde都相應(yīng)的換成a，可以算出a，其他空余項(xiàng)也就都出來了。比較麻煩，我就沒有計(jì)算，只是給你詳細(xì)的計(jì)算辦法。8 中原公司和南方公司股票的報(bào)酬率及其概率分布如表218所示。 表218 中原公司和南方公司股票的報(bào)酬率及其概率分布 要求： （1） 分別計(jì)算中原公司和南方公司股票的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差級變異系數(shù)。 （2） 根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，是試判斷投資者應(yīng)該投資于中原

5、公司股票還是投資南方公司股 票。.解：（1）計(jì)算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 40%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20 = 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 60%0.30 + 20%0.50 +（-10%）0.20 = 26%（2）計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差： 中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為： 南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為： （3）計(jì)算兩家公司的變異系數(shù)： 中原公司的變異系數(shù)為： CV =14220.64南方公司的變異系數(shù)為： CV =24.98260.96 由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)行投資。9.

6、 現(xiàn)有四種證券資料如下： 證券 A B C D 系數(shù) 1.5 1.0 0.4 2.5 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，市場上所有證券的組合報(bào)酬率為14%。 要求：計(jì)算上述四種證券各自的必要報(bào)酬率。 解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：，得到四種證券的必要收益率為： RA = 8% +1.5（14%8%）= 17% RB = 8% +1.0（14%8%）= 14% RC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4% RD = 8% +2.5（14%8%）= 23% 10. 國庫券的利息率為5%，市場證券組合的報(bào)酬率為13%，。要求：（1）計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； （2）當(dāng)值為1.5時(shí)，必要報(bào)酬率應(yīng)為多少？ （3）如果一

7、個(gè)投資計(jì)劃的值為0.8，期望報(bào)酬率為11%，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？ （4）如果某種股票的必要報(bào)酬率為12.2%，其值應(yīng)為多少？（1.市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=市場證券組合的報(bào)酬率-國庫券的利息率 =13%-5%=8%2.必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+*(預(yù)期報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)利率)=8%+1.5*(13%-8%)=15.5%3投資計(jì)劃必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+*(預(yù)期報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)利率)=8%+0.8*(11%-8%)=10.4%投資計(jì)劃必要報(bào)酬率10.4%期望報(bào)酬率為11%,所以不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資；4.12.2%=8%+*（12.2%-8%）=1第三章1. 華威公司2008年有關(guān)資料如表所示要求： (1)計(jì)算華威公司20

8、08年流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額(假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成)。 (2)計(jì)算華威公司2008年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 (3)計(jì)算華威公司2008年的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率 解：（1）2008年初流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn)=速動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債+存貨=0.86000+7200=12000（萬元）2008年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債=1.58000=12000（萬元）流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=（12000+12000）/2=12000（萬元）（2）銷售收入凈額=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=412000=48000(萬元)平均總資產(chǎn)=（1500017000）/2=1

9、6000（萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)=48000/16000=3（次）（3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額=2880/48000=6%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=凈利潤/（平均總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)）=2880/(16000/1.5)=27%或凈資產(chǎn)收益率=6%31.5=27%3. 某公司2008年度賒銷收入凈額為2 000萬元，銷售成本為1 600萬元；年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元；年末速動(dòng)比率為12，年末現(xiàn)金比率為07。假定該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金類資產(chǎn)組成。 一年

10、按360天計(jì)算。 要求： (1)計(jì)算2008年應(yīng)收賬款平均收賬期。 (2)計(jì)算2008年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。 (3)計(jì)算2008年年末流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額。 (4)計(jì)算2008年年末流動(dòng)比率。解：（1）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2=（200+400）/2=300（萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=2000/300=6.67（次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/（2000/300）=54（天）（2） 存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額)/2=（200+600）/2=400（萬元）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額=1600/40

11、0=4（次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360/4=90（天）（3）因?yàn)槟昴?yīng)收賬款=年末速動(dòng)資產(chǎn)年末現(xiàn)金類資產(chǎn)=年末速動(dòng)比率年末流動(dòng)負(fù)債年末現(xiàn)金比率年末流動(dòng)負(fù)債=1.2年末流動(dòng)負(fù)債-0.7年末流動(dòng)負(fù)債=400（萬元）所以年末流動(dòng)負(fù)債=800(萬元)年末速動(dòng)資產(chǎn)=年末速動(dòng)比率年末流動(dòng)負(fù)債=1.2800=960（萬元）第六章1、三通公司擬發(fā)行5年期、利率6%、面額1000元債券一批；預(yù)計(jì)發(fā)行總價(jià)格為550元，發(fā)行費(fèi)用率2%；公司所得稅率33%。要求：試測算三通公司該債券的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算： =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、四方公司

12、擬發(fā)行優(yōu)先股50萬股，發(fā)行總價(jià)150萬元，預(yù)計(jì)年股利率8%，發(fā)行費(fèi)用6萬元。要求：試測算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算： 其中：=8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股現(xiàn)行市價(jià)為每股20元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā)8萬份新股，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用率為5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增長率為5%。要求：試測算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：=1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200萬元，變動(dòng)成本為60%；資本

13、總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占40%，平均年利率8%。要求：試分別計(jì)算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。參考答案：可按下列公式測算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）長期借款公司債券普通股80012003000 7.0 8.5 14.011004003500 7

14、.5 8.0 14.0合計(jì)5000 5000 要求：試分別測算該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。參考答案：（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長期資本的比例： 長期借款資本比例=800/5000=0.16或16% 公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股資本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長期資本的比例： 長期借款資本比例=1100/5000=0.22或22% 公

15、司債券資本比例=400/5000=0.08或8% 普通股資本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09%，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。6、七奇公司在成長過程中擬追加籌資4000萬元，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表：籌資方式籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）長期借款公

16、司債券優(yōu)先股普通股500150015005007912141500500500150088121410001000100010007.58.251214合計(jì) 4000 4000 4000 該公司原有資本結(jié)構(gòu)請參見前列第5題計(jì)算選擇的結(jié)果。要求：（1）試測算該公司A、B、C三個(gè)追加籌資方案的邊際資本成本率，并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案；（2）試計(jì)算確定該公司追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)，并計(jì)算其綜合資本成本率。參考答案：根據(jù)第5題的計(jì)算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（1）按A方案進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=12.5%公司債券在追加籌資中所占比重=37.5%優(yōu)先股在追加籌

17、資中所占比重=37.5%普通股在追加籌資中所占比重=12.5%則方案A的邊際資本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%按方案B進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=37.5%公司債券在追加籌資中所占比重=12.5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=12.5%普通股在追加籌資中所占比重=37.5%則方案B的邊際資本成本率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75%按方案C進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=25%公司債券在追加籌資中所占比重=25%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=25%普通股在追加籌資中所占比重=2

18、5%則方案C的邊際資本成本率=25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.51%經(jīng)過計(jì)算可知按方案A進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。（2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中：長期借款：800+500=1300萬元 公司債券：1200+1500=2700萬元（其中個(gè)別資本成本為8.5%的1200萬元，個(gè)別資本成本為9%的1500萬元） 優(yōu) 先 股：1500萬元 普 通 股：3000+500=3500萬元各項(xiàng)資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：長期借款：=14.44%個(gè)別資本成本為8.5%的公司債券：=13.

19、33%個(gè)別資本成本為9%的公司債券 ：=16.67%優(yōu)先股：=16.67%普通股：=38.89%七奇公司的綜合資本成本率為：14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%7、八發(fā)公司2005年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元（240萬股），長期債務(wù)4000萬元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2006年公司預(yù)定將長期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬元?，F(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股8萬份。預(yù)計(jì)2006年息稅前利潤為2000萬元。要求：試測算該公司：（1）兩個(gè)追加方案下無差別點(diǎn)的息稅前利潤和無差別點(diǎn)的普通股每股收益；(2)兩個(gè)追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。參考答案：（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無差別點(diǎn)利潤為：發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：400010%+200012%=640萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：400010%=400萬元=7840萬元無差別點(diǎn)下的每股收益為：=18元/股（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：=3.4元/股發(fā)行普通股下公司的每股收益為：=3.87元/股由于發(fā)行普通股條件下公司的每