-當前我國信托行業(yè)發(fā)展面臨的問題及其對策doc

1、中 文 摘 要改革開放以來，我國的信托業(yè)已經(jīng)有了三十多年的發(fā)展歷史，但由于多種原因，其運作一直存在著主業(yè)不明、界限不清的問題。通過多次整頓，逐步確立了信托業(yè)與銀行、保險、證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營的框架。隨著規(guī)范進程的加快，信托業(yè)作為現(xiàn)代金融重要支柱的現(xiàn)實性日益明顯。但從2012年下半年開始，各監(jiān)管部門相續(xù)推出了資產(chǎn)管理的“新政”，賦予了其他資產(chǎn)管理機構設計、發(fā)行的產(chǎn)品具備類似于信托產(chǎn)品的私募融資功能，信托公司在金融市場上面臨來自多方面的競爭。從宏觀上看，在將來相當長的時間內(nèi)，我國經(jīng)濟增長會處于一個相對弱增長的周期之中；金融自自化的改革也已經(jīng)漸次開始，銀行信貸融資的市場化和資本市場融資的市場化是改革的內(nèi)容

2、之一，相關融資環(huán)境肯定將日益寬松。諸多挑戰(zhàn)，使信托公司在當前處于需求遞減而風險遞增、競爭日益激烈的環(huán)境中。在上述背景下，本文針對信托公司的運營以及行業(yè)發(fā)展的歷史與現(xiàn)狀，梳理當前我國信托業(yè)發(fā)展所面臨的問題，分析其成因，提出相應的解決對策。希望為信托行業(yè)在急劇變化的環(huán)境下有效克服障礙、持續(xù)穩(wěn)健前進而貢獻自己的一份力量。本文在考察信托行業(yè)當前所處的環(huán)境、信托公司的經(jīng)營管理狀況以及行業(yè)監(jiān)管動態(tài)等方面的基礎上，結合信托行業(yè)的歷史，采用演繹推理、歸納推理、案例分析等定性方法以及統(tǒng)計實證等定量方法，得出當前我國信托行業(yè)發(fā)展面臨的問題，由表層到深層依次為：1.信托資產(chǎn)規(guī)模增速己趨緩；2.風險個案事件頻發(fā)；3.

3、 信托公司管理能力不足；4. “剛性兌付”的負面效應越來越大；5. 行業(yè)層面的風險管理機制欠缺。隨后展開了較詳細的分析，就每個問題分別分析了它們形成的原因以及多方位的影響。最后提出了相應的解決對策：1. 從經(jīng)營者層面，應做好：創(chuàng)新在既有的創(chuàng)新基礎上，多方向探索創(chuàng)新的業(yè)務類型，并做好創(chuàng)新業(yè)務的配套機制建設以及后臺支撐；提升包括信托公司內(nèi)部管理的提升以及信托產(chǎn)品管理的升級；轉型包括基于資產(chǎn)管理性質(zhì)的業(yè)務轉型和基于財富管理性質(zhì)的業(yè)務轉型。2. 從監(jiān)管者層面，應做到：調(diào)理監(jiān)管思路堅持實施凈資本管理，也應更多的強調(diào)信息披露；建立行業(yè)穩(wěn)定機制可建立信托業(yè)金融穩(wěn)定基金；完善相關法律建立信托登記制度等相關法律

4、制度。關鍵詞：信托行業(yè)，信托公司，風險管理，剛性兌付目 錄中文摘要i英文摘要iii目 錄v圖、表 目 次viii第一章 緒 論1第一節(jié) 對象選擇的背景1第二節(jié) 診斷動機與目的2第三節(jié) 類似診斷分析現(xiàn)狀2一、關于信托的風險管理方面2二、關于信托的產(chǎn)品兌付方面3三、關于信托的行業(yè)監(jiān)管方面4第四節(jié) 診斷的內(nèi)容與方法4第五節(jié) 分析范圍與限制5第二章 咨詢設計6第一節(jié) 咨詢對象初訪與問題聚集6一、咨詢對象初訪6二、問題聚集6第二節(jié) 診斷方案設計與工具選擇7一、診斷方案設計7二、工具選擇9第三章 問題描述10第一節(jié) 信托資產(chǎn)管理規(guī)模增速已趨緩10一、2013年狀況10二、進入2014年以來的狀況10第二節(jié)

5、 信托產(chǎn)品違約個案事件接連爆發(fā)11一、2013年主要的信托風險事件11二、進入2014年以來受關注的的信托風險事件12第三節(jié) 信托公司業(yè)務管理能力不足15一、調(diào)查研究能力15二、風險控制能力16第四節(jié) “剛性兌付”的負面效應越來越大16一、“剛性兌付”的定義與表現(xiàn)16二、“剛性兌付”的負面效應17第五節(jié) 行業(yè)層面的風險管理機制欠缺18一、行業(yè)穩(wěn)定機制欠缺18二、風險補償能力嚴重不足19第四章 診斷分析21第一節(jié) 信托業(yè)的歷史與現(xiàn)狀21一、信托業(yè)的歷史21二、信托業(yè)的現(xiàn)狀22第二節(jié) 面臨問題的成因及影響24一、關于信托業(yè)務發(fā)展增速趨緩24二、關于個案風險事件與信托公司管理能力25三、關于“剛性兌

6、付”30四、關于行業(yè)層面的風險管理機制34第五章 解決方案36第一節(jié) 從經(jīng)營者層面著手36一、創(chuàng)新36二、提升39三、轉型41第二節(jié) 從監(jiān)管者層面著手43一、調(diào)理監(jiān)管思路43二、建立行業(yè)穩(wěn)定機制44三、完善相關法律45參考文獻47中文部分47英文部分48附錄 50附錄150附錄252附錄3. .53后記 57第一章 緒 論第一節(jié) 對象選擇的背景改革開放以來，我國的信托業(yè)已經(jīng)有了三十多年的發(fā)展歷史，但由于定位不明以及監(jiān)管滯后等原因，其運作長久以來存在著主業(yè)不明、界限不清的問題，許多信托投資公司經(jīng)營混亂。經(jīng)過多次整頓后，1999年，一些公司獲準重新登記。通過信托業(yè)的整頓和重新登記，進一步確立了信托

7、業(yè)與銀行、保險、證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營的框架。2001年以來，我國多部與信托業(yè)直接相關的法律、法規(guī)出臺并實施，這包括信托法（2001年實施）和兩部關于信托投資公司的管理辦法等。2007年，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會在原有辦法的基礎上，出臺了信托公司管理辦法、信托公司集合資金信托計劃管理辦法、信托公司治理指引，從而以法律、法規(guī)的形式進一步明確了信托業(yè)的地位，強調(diào)了信托的本源業(yè)務，大力推動信托公司改革發(fā)展和業(yè)務轉型?，F(xiàn)在根據(jù)信托公司管理辦法換發(fā)牌照的信托公司有60多家。隨著對信托業(yè)規(guī)范進程的加快，信托業(yè)作為現(xiàn)代金融重要支柱的現(xiàn)實性日益明顯。我國的信托業(yè)又迎來了新的健康發(fā)展的機遇。相比其他金融業(yè)態(tài)，信托業(yè)的優(yōu)

8、勢與特點是投資領域廣闊，財產(chǎn)運用方式靈活。因為這些優(yōu)勢與特點，以及經(jīng)濟、金融環(huán)境等因素，整個信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模從2007年以來，一直高速增長，到2013年未達到近11萬億元。但從2012年下半年開始，各監(jiān)管部門相續(xù)推出了資產(chǎn)管理的“新政”，賦予其他資產(chǎn)管理機構設計、發(fā)行的產(chǎn)品具備了類似于信托產(chǎn)品的私募融資功能，可以說大資產(chǎn)管理的時代已經(jīng)到來。在相關法律沒有明確其他資產(chǎn)管理機構設計、發(fā)行的類似于信托的產(chǎn)品為信托產(chǎn)品之前，我們所稱信托行業(yè)是指在監(jiān)管部門登記注冊的60多家信托公司所從事的信托業(yè)務。 信托公司在金融市場上將面臨來自多方面的競爭。從宏觀上看，白2012年開始，我國經(jīng)濟增長的速度開始

9、步入了一個調(diào)整的下行通道中。可以預見，在將來相當長的時間內(nèi)，我國經(jīng)濟增長在宏觀上會處于一個弱增長的周期之中。金融自由化的改革已經(jīng)漸次開始，銀行信貸融資的市場化和資本市場融資的市場化是改革的內(nèi)容之一，主流的融資環(huán)境（銀行貸款為主的間接融資和資本市場為主的直接融資）肯定將日益寬松。上述挑戰(zhàn)，使信托公司在當前處于需求遞減而風險遞增、競爭日益激烈的環(huán)境中。第二節(jié) 診斷動機與目的在上述背景下，業(yè)內(nèi)外人士都期望信托行業(yè)能持續(xù)健康發(fā)展，為人們提供更好的金融服務。一些有識之士開始立足當前，著眼未來，為信托行業(yè)把脈問診，建言獻策。本文作者作為信托行業(yè)的從業(yè)者之一，希望通過自己的工作體會，針對信托公司運營的現(xiàn)狀及

10、行業(yè)發(fā)展的過去與現(xiàn)在，梳理我國信托業(yè)發(fā)展所面臨的問題，分析其成因，提出相應的解決對策。希望為信托行業(yè)在環(huán)境急劇變化的條件下有效克服發(fā)展的障礙，找準自己的方向，提升核心競爭力，持續(xù)穩(wěn)健前進，貢獻自己的一份力量。第三節(jié) 類似診斷分析現(xiàn)狀一、關于信托的風險管理方面，梅俊彥（2013）通過分析房地產(chǎn)信托項目在融資項目中的集中度等指標，揭示房地產(chǎn)信托的風險將逐步顯現(xiàn)的必然性。進而分析了出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能性。指出：一旦房地產(chǎn)市場價格波動，出現(xiàn)急劇下跌的情形，房地產(chǎn)項目貸款與購房者按揭貸款的質(zhì)量將被嚴重沖擊，因而房地產(chǎn)行業(yè)的風險很可能傳導為金融系統(tǒng)的風險。所以，對房地產(chǎn)信托產(chǎn)品投資者一定要審慎，信托公司也

11、一定要重視其風險。梅俊彥：信托產(chǎn)品扎堆房地產(chǎn)，系統(tǒng)性風險需警慎 ，中國證券報2013年12月7日。周小明（2014）從近期爆發(fā)的信托產(chǎn)品違約事件出發(fā)，根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，分析行業(yè)系統(tǒng)性風險如何。據(jù)統(tǒng)計， 2013年信托資產(chǎn)規(guī)模已超過10萬億元，全年信托項目風險事件出現(xiàn)了10多起，雖然說相比上一年問題項目涉及的金額有所上升，但是相比超過10萬億的規(guī)模而言，不良比率還是很低。周小明：信托業(yè)不會發(fā)生系統(tǒng)性風險 ，人民日報2014年2月13日。他指出：信托資產(chǎn)的質(zhì)量雖然需要提高，但直到當前還是總體優(yōu)良的，不會發(fā)生系統(tǒng)性風險。況且，信托行業(yè)實行賠償準備金制度與凈資本約束制度已經(jīng)較長時期了，整體的風險抵御能

12、力一直在增強。但是，頻繁的個案信托項目風險事件的發(fā)生也需要引起警示。對于一些項目特別是來自銀行的項目，粗放決策，疏于管理；同時管理重心過于集中于項目本身，缺乏基于行業(yè)分工的行業(yè)總體研判能力，導致行業(yè)發(fā)展周期風險管理能力的缺失。信托公司必須理性對待“剛性兌付”策略，對具備條件的信托項目，應該逐步排除“剛性兌付”的魔咒，從而提升風險控制能力。 二、關于信托的產(chǎn)品兌付方面，劉雁（2013）通過對信托兌付評級爭論的剖析，梳理了信托公司、第三方研究機構關于信托是否屬于“剛性兌付”的論戰(zhàn)，針對信托公司兌付風險評價報告，分析指出：這個體系在指標設置上存在很多不妥之處，比如：股東的力量與信托公司的業(yè)務管理能力

13、之間沒有多大的對應關系，不能將兩者等同；信托公司的資產(chǎn)管理與風險管理是兩回事，不可將兩者相提并論；還有信托產(chǎn)品是有不同類型的，其風險來源是不同的，不能一概而論。所以用這個體系來評價信托公司是不妥的。關于“剛性兌付”，推理指出：“剛性兌付”是一個客觀存在的現(xiàn)象，但它在法理上是不該存在的，信托受托人與委托人或受益人之間不存在債權關系，信托收益是分配而不應該是兌付。在信托公司逐漸積累風險，到了無法承擔的地步時，這一規(guī)則就一定會打破。所以，它只是信托公司發(fā)展到特定階段的暫時現(xiàn)象，并非信托的本源要求。劉雁：信托兌付評級爭論頻頻升級 ，證券時報2013年12月20日。金立新（2014）根據(jù)2013年信托行

14、業(yè)年度數(shù)據(jù)，分析了信托產(chǎn)品的兌付風險，進而分析了“剛性兌付”該不該破的問題。得出：要打破“剛性兌付”，應該從其形成的本源上尋找原因。金立新：破解“剛性兌付”，信托公司需實現(xiàn)轉型 ，金融時報2014年2月14日。雖然在現(xiàn)階段打破這個由來已久的潛規(guī)則，對相關各方來講都是困難的，但遲行動不如早行動，不必再討論該不該破的問題了，應關注怎洋去打破，打破這個存在多年的潛規(guī)則的前提是信托公司轉型。三、關于信托的行業(yè)監(jiān)管方面，田耀山（2013）從監(jiān)管政策的角度分析了信托的一些制度優(yōu)勢被分解的事實，進而指出信托業(yè)從始至終就沒有一個專屬的領域，一直是以市場化的趨勢來尋找機會，對于信托來說，應該從一定程度上呼喚一種

15、比較公平、公正的市場環(huán)境。再從行業(yè)運營的角度分析了一個比較完善的基礎設施的重要性，比如說登記托管，但實際上到目前還沒有具備。信托產(chǎn)品雖然已超十萬億的規(guī)模，但是信托的交易，哪怕是OTC形式的交易都沒有這樣的平臺，這表明信托在基礎設施方面是相對薄弱的。田耀山（2013年12月7日）：信托優(yōu)勢喪失會面臨比較痛的轉型 ，新浪財經(jīng)網(wǎng)，在線檢索日期：2014年2月12日，網(wǎng)址： 。最后他得出結論：當前資產(chǎn)管理的規(guī)則對信托業(yè)是不公平的，比如對于投資者的起點等各方面的限制都有所不同。信托業(yè)一直呼喚一個公平的監(jiān)管政策，這在其他行業(yè)是沒有的。關于行業(yè)內(nèi)常提到的信托的所謂平臺優(yōu)勢或者通道優(yōu)勢，對于監(jiān)管部門來說，在三

16、四年前已做了一種導向性的安排，即希望信托公司走向自主經(jīng)營、主動管理的角色。李勇（2013）從如何守住行業(yè)發(fā)展主線的視角，分析了行業(yè)創(chuàng)新需要的配套條件、制度保障等，認為信托行業(yè)的管理和監(jiān)管有待規(guī)范。他站在泛資產(chǎn)管理行業(yè)的角度，提出：一個統(tǒng)一的資產(chǎn)管理從業(yè)規(guī)則應該被提上議事日程，監(jiān)管層應在管理機制上加以完善；信托業(yè)亟需法律與制度的完善，比如與信托財產(chǎn)獨立性制度配套的信托財產(chǎn)登記制度，另外，與信托收益相關的稅收制度的缺失也將會影響行業(yè)的發(fā)展。 第四節(jié) 診斷的內(nèi)容與方法本文涉及的診斷內(nèi)容有：信托行業(yè)當前所處的外部環(huán)境，包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境、金融環(huán)境、其他金融機構的競爭狀況等等；信托行業(yè)內(nèi)68家信托公司的經(jīng)

17、營狀況、內(nèi)部管理狀況等，行業(yè)監(jiān)管機構的監(jiān)管動態(tài)、既有的法律法規(guī)等等；信托行業(yè)的歷史、發(fā)展過程，包括信托公司過去的運營情況、監(jiān)管措施的由來等等。本文涉及的診斷方法有：定性方法，包括演繹推理、歸納推理、案例分析、比較研究、文獻綜述與評論等，具體涉及SWOT分析方法、波特戰(zhàn)略管理理論等等；定量方法，如統(tǒng)計實證等；定性與定量相結合的方法。先做好診斷方案的設計，選擇合適的診斷工具，比如資料研究法、訪談調(diào)研法、問卷調(diào)研法等，再按照設計好的進程認真推進，根據(jù)具體情況適時做好調(diào)整。第五節(jié) 分析范圍與限制本文以正在經(jīng)營的受中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會監(jiān)管的60多家信托公司為主體構成的信托行業(yè)為研究對象，將考察分析信

18、托行業(yè)當前所處的外部環(huán)境，包括宏觀經(jīng)濟、金融環(huán)境；信托公司的經(jīng)營狀況、內(nèi)部管理狀況，行業(yè)監(jiān)管機構的監(jiān)管動態(tài)；信托行業(yè)的歷史、發(fā)展過程等等方面。我國信托公司在歷次整頓后規(guī)范化業(yè)務開展的時間并不長，有關資產(chǎn)管理的研究也在近年才開始，就信托行業(yè)面臨的問題進行歸納與細致分析還很少，針對信托公司發(fā)展方向的研究更少，所以就當前我國信托公司業(yè)務發(fā)展面臨的問題及其對策進行研究需要搜集大量原始基礎的數(shù)據(jù)及相關信息。本文希望通過研究當前信托行業(yè)持續(xù)向前發(fā)展所面臨的問題，分析其成因，以此揭示我國信托公司發(fā)展至今所呈現(xiàn)出的具體狀態(tài)，提出解決問題的相關方法與路徑，以期讓這種狀態(tài)朝良好的方向有效發(fā)展。因此，研究工作關鍵在

19、于問題提煉的準確性、切實性，以及擬出對策的針對性、可操作性。研究主要的難點在于數(shù)據(jù)的獲取、資料的完備性上，由于我國信托公司發(fā)展還不很成熟，國內(nèi)對信托業(yè)的研究較少，加之信托公司內(nèi)部數(shù)據(jù)的保密性，所以在原始數(shù)據(jù)資料的獲取上存在困難。 第二章 咨詢設計第一節(jié) 咨詢對象初訪與問題聚集一、咨詢對象初訪在咨詢總體方案確定之前，我們初訪了多家有代表性的信托公司，包括中信信托、中鐵信托、方正東亞信托等等，得到了他們所開展業(yè)務方面一些具體數(shù)據(jù)以及公司內(nèi)部管理的許多信息，然后訪問了信托業(yè)協(xié)會，得到了其統(tǒng)計的一些總體數(shù)據(jù)。比如2013年末信托行業(yè)主要業(yè)務數(shù)據(jù)如下表： 表2-1. 2013年末信托公司主要業(yè)務數(shù)據(jù)表2

20、013年末信托公司主要業(yè)務數(shù)據(jù)2013年12月31日單位： 萬元、1.固有資產(chǎn)、權益與利潤1.1固有資產(chǎn):2871.41億元 1.3經(jīng)營收入：832.6億元 1.2所有者權益：2555.18億元1.4利潤總額568.61億元2.信托資產(chǎn)109071.11億元3.資金信托103085.28億元4、特色業(yè)務：34720.09億元5、證券投資信托：10879.92億元注：引自中國信托業(yè)協(xié)會（2014），2013年4季度末信托公司業(yè)務數(shù)據(jù)，行業(yè)數(shù)據(jù)，20期，4。二、問題聚集通過初訪，得到了信托行業(yè)當前所面臨的許多問題的信息，也認識到了做好此項咨詢工作需要解決的一些問題。信托行業(yè)在當前狀況下面臨的問題包

21、括：環(huán)境急劇變化；業(yè)務規(guī)模增長相比過去不容樂觀；風險事件接二連三；產(chǎn)品兌付壓力日漸增大；管理能力不夠；房地產(chǎn)業(yè)如發(fā)生系統(tǒng)風險將可能導致本行業(yè)風險；行業(yè)法律法規(guī)不完備等等。做好此項咨詢工作，關鍵問題在于為達到研究目的所提煉出的行業(yè)發(fā)展問題的準確性、切實性，以及所擬對策的針對性、可操作性。主要的難點在于數(shù)據(jù)的獲取、資料的完備性上，因為內(nèi)部資料的保密性，在原始數(shù)據(jù)資料的獲取上存在困難。第二節(jié) 診斷方案設計與工具選擇一、診斷方案設計診斷過程可以分為兩部份：準備階段和診斷階段，其中診斷階段由預備階段和正式階段組成?？捎上聢D表示：搜集有關資料分析整理資料確定診斷類別組成診斷小組圖2-1. 準備階段圖進行診

22、斷交流會參觀業(yè)務現(xiàn)場調(diào)查分析制定正式計劃舉行預診報告會專題調(diào)查分析綜合分析制定改善方案篩選最佳方案模擬實驗編寫診斷報告書正式診斷階段預備診斷階段圖2-2. 診斷階段圖二、工具選擇診斷咨詢過程中將會運用到資料研究法、訪談調(diào)研法、問卷調(diào)查法等相關工具。（一）資料研究法 在充分搜集信托行業(yè)當前所處的環(huán)境、信托公司的經(jīng)營狀況、內(nèi)部管理狀況、行業(yè)監(jiān)管機構的監(jiān)管動態(tài)、既有的法律法規(guī)、信托行業(yè)的歷史、發(fā)展過程等等相關資料的基礎上，進行鑒別、整理，通過定量分析、統(tǒng)計描述來實現(xiàn)對事實的科學認識。（二）訪談調(diào)研法 對多家有代表性的信托公司和信托行業(yè)協(xié)會進行訪談，事先設計好訪談提綱，邀約或到單位現(xiàn)場與關鍵員工或管理

23、者進行深度溝通，以得到公司業(yè)務經(jīng)營和行業(yè)管理方面的真實數(shù)據(jù)和信息，在進行鑒別、整理后作為基礎資料進行研究。（三）問卷調(diào)查法 對信托產(chǎn)品的投資客戶和有代表性的信托公司的員工以分發(fā)問卷、約請答卷的方式進行調(diào)查，以得到信托產(chǎn)品風險和公司經(jīng)營管理方面的真實數(shù)據(jù)和信息，在進行鑒別、整理后作為基礎資料進行研究。第三章 問題描述通過調(diào)查研究后，就當前我國信托行業(yè)發(fā)展所面臨的問題可以歸納如下。第一節(jié) 信托資產(chǎn)管理規(guī)模增速已趨緩一、2013年狀況 2013年，信托資產(chǎn)管理規(guī)模雖然再次創(chuàng)下了歷史新高，但其增速已經(jīng)趨緩，發(fā)展已開始顯現(xiàn)疲態(tài)。如果以同比增速來看，2013年為46.00%，相比2012年55.27%的增

24、速已下降了9.27個百分點，結束了自從2009年以來連續(xù)4年超出50%的同比增長率。如果我們按季度的環(huán)比增速來比較，2013年全年除了最后一個季度因為年末因素相比前一季度稍有回升外，其他3個季度的環(huán)比增速表現(xiàn)出了不斷下降的情形，行業(yè)自從2010年進入快速發(fā)展階段以來還從未出現(xiàn)過這種情況中國證券報2014年2月8日。，從2012年第4季度到2913年的第4季度，環(huán)比增速持續(xù)下降，下降比例從1%到8%不等；雖然第4季度環(huán)比增速可以看到回升到7.66%，但與第3季度相比也僅僅小幅回升了0.5個百分點。在季度新增信托資產(chǎn)規(guī)模方面，從2010年第4季度到2013年初的兩年多時間，整個行業(yè)如按季度來核算，

25、新增的信托資產(chǎn)規(guī)模除基本上一直是在向上增長的，但是從2013年的第2季度開始，所有信托公司的新增信托資產(chǎn)規(guī)模接連兩個季度出現(xiàn)了負向增長，這是近年來第一次發(fā)生的現(xiàn)象，其增長額分別減少了約1千億元到5千億元不等；雖然第4季度獲取了正增長，新增信托資產(chǎn)1.54萬億元，但相比第3季度僅僅小幅增長了約2千億元 同上文。二、進入2014年以來的狀況進入2014年以來， 信托產(chǎn)品成立數(shù)量回落，受春節(jié)假期的影響，一般而言，2月份是每年信托產(chǎn)品成立的淡季。從產(chǎn)品成立情況來看，2月份反映信托公司管理能力的集合資金信托產(chǎn)品成立了285款，資金規(guī)模約為270.56億元中國證券報2014年3月18日。，同比下降了56%

26、。與1月份相比，成立產(chǎn)品的數(shù)量和資金規(guī)模環(huán)比均已大幅回落；事實上，2014年前兩個月集合信托產(chǎn)品市場的表現(xiàn)比往年也更為冷淡。信托市場正面臨其他金融機構越來越大的競爭壓力以及傳統(tǒng)業(yè)務增長的乏力是集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模萎縮的主要原因。 第二節(jié) 信托產(chǎn)品違約個案事件接連爆發(fā)以近期發(fā)生的信托風險事件為例。一、2013年主要的信托風險事件2013年出現(xiàn)的主要的信托兌付風險事件如下：2013年1月:中信信托-舒斯貝爾特定資產(chǎn)收益權投資集合信托計劃,因項目公司工程嚴重停滯,中信信托不得不司法申請拍賣抵押土地。2013年3月:安信信托-昆山聯(lián)邦國際資產(chǎn)收益財產(chǎn)權信托計劃,因融資方資金周轉很困難,且由于存在著多處

27、法律法規(guī)上的爭議,融資方拒絕予以還款付息。2013年4月:安信信托-溫州“泰宇花苑”項目開發(fā)貸款集合資金信托計劃,該項目樓盤停工已將近一年,融資方由于過度在民間借貸,該公司負責人已逃離出境。2013年7月:五礦信托-榮騰商業(yè)地產(chǎn)投資基金信托計劃,該項目銷售不力,所以融資方回款困難;且對應抵押物存在有其他第一順位債權人。2013年7月:中糧信托與中金公司旗下全資子公司中金佳成合作的“中糧信托中金佳成房地產(chǎn)基金1號集合資金信托計劃”,于7月23日通過了表決議案,決議要求優(yōu)先級受益人將收益率由13.5%下調(diào)到8%后退出。中糧信托對外表示,由于各方面股東之間存在矛盾,該項目一直未能開工,所以預計無法按

28、照合同約定到期償還本息,他們正找第三方收購。而幾位明確表示反對處理方案的優(yōu)先級投資者稱未收到變更表決時間的通知。2013年10月:華潤信托宣布“焱金2號孝義德威集合資金信托計劃”結束時間將延期一年,即原本應該于2013年12月23日結束的項目,將延期至2014年12月23日。融資方孝義德威煤業(yè)表示難以如期完成兌付。2013年11月:新華信托-山東火炬置業(yè)有限公司貸款集合資金信托計劃,由于該項目進程緩慢,融資方表示無力償還,已經(jīng)進入司法訴訟階段,后來新華信托方面表示,他們已與投資人達成協(xié)議,不會存在兌付問題。2013年12月:吉林信托宣布其一款山西能源項目將出現(xiàn)兌付危機,涉及信托資金為10億元,

29、該項目融資方山西福裕能源公司所在的母公司聯(lián)盛集團金融負債已將近300億,基本失去了債務清償能力。二、進入2014年以來受關注的的信托風險事件進入2014年以來，有兩起信托風險事件備受關注，在國內(nèi)外金融界均造成影響，讓社會對信托業(yè)的風險再次聚焦，也迫使監(jiān)管機構不得不加強相關監(jiān)管。（一）中誠信托礦產(chǎn)信托風險事件對于中誠信托的誠至金開1號集合信托計劃，人們一度認為該信托項目將成為業(yè)界打破“剛性兌付”規(guī)則的里程碑。該事件情況大致如下：在2011年年初，中誠信托將信托資金30.3億元對山西振富集團進行股權投資，為此成立了為期3年的信托計劃。振富集團規(guī)劃將運用借款優(yōu)化經(jīng)營，兼并收購相關企業(yè)，整合上下游產(chǎn)業(yè)

30、鏈。但是現(xiàn)實與想象相差太大。振富集團實際控制人王平彥身陷“高利貸”風波，又因為部分煤礦未能獲得相關政府部門的批復，加上其他因素，企業(yè)資金鏈極其緊張2012年夏季，王平彥也因為涉罪被當?shù)鼐酱?，隨后在當?shù)乇黄鹪V。該信托計劃于2014年1月31日到期。2013年底，中誠信托向投資者發(fā)布公告稱，上述信托計劃無法按照預期值兌付當期收益。并在管理報告中坦言，該產(chǎn)品信托財產(chǎn)在清算前變現(xiàn)還存在不確定性，不排除走訴訟程序。而實際上，中誠扮演的角色實為“通道”。項目由工商銀行推介過來，又由工商銀行包銷，如今項目風險暴露，自然不愿“獨吞苦果”，于是銀信雙方就此陷入博弈，各方進行了不遺余力的努力和嘗試。此次中誠信

31、托的30億礦產(chǎn)信托事件，無論從涉及金額、影響范圍還是相關方利益博弈的復雜程度而言，都可謂信托業(yè)界近幾年內(nèi)的“頭號重案”。加上這單信托產(chǎn)品在項目來源上的特殊性，讓事件的處理結果關乎信托業(yè)近年來兩個存在頗多爭議的問題，“剛性兌付”問題與“通道業(yè)務”問題。盡管諸多業(yè)內(nèi)專家認為這一，“剛性兌付”這一潛規(guī)則長遠來看不可維系，但直至當下，仍沒有信托公司敢去冒險嘗試第一單，都寧可自掏腰包，也要兌付給投資者以維護信譽。據(jù)了解，誠至金開1號集合信托計劃由工商銀行山西省分行私人銀行部發(fā)行，渠道費用為融資額的4%。理論上來講，銀行代銷信托計劃，無需對到期兌付問題承擔責任，但此項目中誠信托公司扮演的角色實為“通道”，

32、甚至在剛開始接洽時鑒于項目本身存在有瑕疵而不愿意承接，但最終在雙方內(nèi)部人士大力推動下成行。雙方就此陷入長期博弈之中僵局難解。這種銀信博弈的局面也讓長期以來的搭橋合作模式引發(fā)了人們更多思考與質(zhì)疑。無論對于銀行還是信托，都應得到深刻的教訓，對信托公司而言，不要以為項目有了實力雄厚的銀行來牽頭，就甘心做通道而不會有后顧之憂，指望出了事有銀行可以兜底。而對銀行而言，也不要以為只是作為代銷角色就可以不管項目風險，畢竟客戶還是自己的，一旦出現(xiàn)什么問題，隱形的信用背書也會讓自己十分棘手。2014年1月28日，距兌付大限還有三日時，中誠信托給出了處理答案：投資者將獲本金，而第三年剩余部分利息則不被兌付。這是投

33、資人、信托公司、銀行、當?shù)卣榷喾讲┺摹⑼讌f(xié)的結果。最終誰接的盤或誰買的單，外界目前還無從知曉。盡管并不如諸多機構的預期那樣該事件將會打破剛性兌付，但在信托業(yè)內(nèi)看來，中誠事件有限違約的處置方案，已邁出了信托業(yè)打破剛性兌付的小小一步。（二）吉林信托礦產(chǎn)信托風險事件在中誠信托礦產(chǎn)信托風險事件落下帷幕后不久，2014年2月19日，吉林信托的一款礦產(chǎn)信托產(chǎn)品第五次逾期不能兌付。2年前吉林信托將信托資金9.727億元分投給了山西聯(lián)盛集團，該信托計劃以收益權轉讓的方式進行交易，分6期進行。負債已達300億元的聯(lián)盛集團去年11月末向法院申請了破產(chǎn)重整，有超過五家信托公司的73億元信托資金無法如約兌付，松花

34、江77號項目就是其中之一，2014年以前該項目前五期的兌付都已經(jīng)違約。第六期于3月11日到期，目前該項目如何兌付仍存懸念。資金在建設銀行山西省分行進行托管。吉林信托公司領導多次與山西建行等相關方商談處置事宜，為確保投資人的利益而積極努力。據(jù)吉林信托表示，重組仍在推進中。松花江77號最終實現(xiàn)兌付的可能性較大，最主要的原因就是穩(wěn)定。業(yè)內(nèi)預計，打破剛性兌付的口子可能是在未來的增量上進行，而已有的存量產(chǎn)品上，至少還會保證兌付本金。本案近10億的資金規(guī)模，影響比較大?！傲舷敫鞣綔贤ㄕ勁袝r間不會很久，但是無法預估確定時間，也有可能像誠至金開1號一樣，在接近信托計劃到期日時出臺各方利益博弈后的最終解決方案。

35、不過，松花江77號近10億元信托規(guī)模相對于誠至金開一號30億規(guī)模要小很多，造成社會影響相對小一些。信托發(fā)行方的實力相對較弱，而且近兩年頻頻爆出風險事件。還有一點是，“誠至金開1號作為三年期產(chǎn)品在成立不久后就爆出項目風險，隨后被媒體廣泛關注，可以說中誠信托與工行的博弈早就開始了，并且對信托產(chǎn)品最終兌付有了較長時間的準備。”吉林信托在項目中明顯趨于“配合”角色，如果主導方建設銀行不承擔更多責任的話，此次兌付危機將會難以收場。涉礦信托不論是在產(chǎn)品設計、風險控制，還是融資主體資信情況、運營狀況，以及采礦權等抵押物價值和處置過程中尋找受讓方等等各個環(huán)節(jié)，風險都高于房產(chǎn)、基建等信托產(chǎn)品?？v觀近兩年的信托市

36、場，打破“剛性兌付”的觀點和行動明里暗里都沒停止，每次危機總會處在輿論的風口浪尖。不管是誠至金開1號還是松花江77號，帶來的社會影響有目共睹。第三節(jié) 信托公司業(yè)務管理能力不足信托公司近年來發(fā)生的個案風險事件，暴露出了很多問題，其中最大的問題就是信托公司業(yè)務管理能力不足，特別是風險控制能力不足。一、調(diào)查研究能力不足信托公司全面盡職的管理意識還不足，對于有些項目特別是來源自銀行的項目，盡職管理的意識比較淡漠，沒有完全擔起法理上被賦予的責任。全面盡職的管理能力更是有待提升，調(diào)查研究能力是信托公司管理能力的一項重要內(nèi)容。信托公司管理的重心過于集中在項目本身，而缺乏基于各實體行業(yè)的行業(yè)總體研判能力，導致

37、基于行業(yè)發(fā)展周期的風險管理能力大大缺失。無論是對委托人、受益人負責，還是對信托公司自身負責，都必須建立起全面盡職的調(diào)查研究能力，這是風險管理的第一道防線。信托業(yè)要長期贏得市場，需要扎實的研究能力和嚴謹?shù)谋M職調(diào)查工作。實體企業(yè)從銀行貸款往往面臨授信、各類指標管理等諸多限制因素，雖然相對于銀行利率，信托借款的成本較高，但相對民間借貸，其融資成本算是較低的。所以在金融市場上資金面緊張時，信托資金的需求量會較大。因為在市場旺盛的環(huán)境下，調(diào)查研究往往短時形成不了他們期望的效益。為了追求利潤和業(yè)務規(guī)模的擴大，各信托公司會以項目第一的思想為指導，會投入主要的力量去發(fā)展業(yè)務，尋找項目、銷售產(chǎn)品，很少將精力花在

38、研究、調(diào)查能力的建設上。在業(yè)務的運營管理上，信托公司會在風險控制的環(huán)節(jié)上作一些把關，比較忽視盡職調(diào)查和行業(yè)及企業(yè)的研究，但這些把關很多只是形式上的。正是盡職調(diào)查和行業(yè)、企業(yè)研究能力的不足，給信托公司帶來了接連不斷的風險。二、風險控制能力不足 信托公司管理能力的核心應該是風險控制能力。但從其經(jīng)營管理的現(xiàn)狀看，信托公司還不具備適應其自身業(yè)務經(jīng)營特點的足夠的風險控制能力，使公司在當前面臨著以下一些風險。1）信托公司市場風險名義上弱化，實際上卻不然。在名義上委托人或受益人將承擔信托財產(chǎn)最后的風險,信托公司在經(jīng)營活動中好像沒什么市場風險，但實際上，“剛性兌付”使信托公司完全處于市場風險之中，如果這一規(guī)則

39、不被打破，與其他金融機構相比，信托公司面臨的市場風險實質(zhì)上不會有半點弱小。2）在目前的業(yè)務模式下,信托公司主要以集合資金類信托業(yè)務來創(chuàng)造公司收益，其預計平均收益率與銀行的利息支付率之間有著很大的資金成本差，所以信托公司趨于將資金投向高風險、高收益的項目,這使得信托公司的信用風險水平往往處在較高的水平。3）為適應近年來高速發(fā)展的狀況，內(nèi)部管理機制的建全完善亟待解決，人力資源的培養(yǎng)還有待時日，這些使信托公司面臨的操作風險不容小視。楊峰：建立信托公司全面風險管理體制 ，證券時報2006年1月23日。4）相對銀行理財、證券投資等其他金融服務，信托產(chǎn)品的交易結構往往設計的較為復雜，再加上一些配套制度當前

40、尚處于缺失狀態(tài), 信托公司也會面臨不可忽視的法律風險。面對環(huán)境的變化，業(yè)務規(guī)模的擴大，信托公司既有的風險管理人才、風險管理機制、風險管理文化等等還明顯不足以適應需求，來形成足夠的風險控制能力。第四節(jié) “剛性兌付”的負面效應越來越大一、“剛性兌付”的定義與表現(xiàn)所謂“剛性兌付”，是指在信托產(chǎn)品到期后，發(fā)行此產(chǎn)品的信托公司必須向購買該產(chǎn)品的投資者分配投資本金和預期收益，如果項目出現(xiàn)了風險，導致沒有足夠的資金進行兌付，則信托公司需要利用各種方式去實現(xiàn)對投資者的本金與收益分配，即信托公司必須進行“兜底”李高陽：信托剛性兌付將終結，行業(yè)潛規(guī)則將成過去時 ，第一財經(jīng)日報2013年12月7日。從來沒有相關的文

41、件規(guī)定，信托公司要履行此“剛性兌付”原則。根據(jù)監(jiān)管部門頒布的法規(guī)制度，投資者需自擔風險。此外，管理辦法還指出，信托合同應當在封面的醒目位置上載明一段指定的文字，該段文字明確表達了投資者需風險自擔的意思。所以，可以講“剛性兌付”是信托行業(yè)的“潛規(guī)則”，在信托產(chǎn)品兌付出現(xiàn)了問題時，信托公司一般的處理方法是，先找項目方協(xié)商，考查現(xiàn)金流情況，如問題實在難以消化，只好找資金接盤；其次是處置抵押物，但處置抵押物所需時間較長?？傊椖咳缬袉栴}，唯一的原則是，想盡辦法先把投資者的本金與收益兌付。這是“剛性兌付”的突出表現(xiàn)。因為“剛性兌付”，信托產(chǎn)品高收益，幾乎零風險，這就等于只賺不賠，這樣的好產(chǎn)品怎能不被搶購

42、。二、“剛性兌付”的負面效應但“剛性兌付”的負面效應已越來越大，投資者對之存在誤讀，業(yè)內(nèi)人士也是頗為無奈，任何金融機構都面臨風險，信托公司也不是神話，信托公司剛性兌付的做法如一直維持不變，遲早要將自己置于不可承受的地步。以陜國投(陜西省國際信托投資股份有限公司)受讓裕豐公司信托計劃信托受益權為例，陜國投于于2012年上半年分兩期共募集了信托資金5.7億元向裕豐公司提供貸款，兩期信托計劃期限分別為1年和2年。在信托貸款發(fā)放后，裕豐公司依照合同按季支付了兩期項目的部分利息，但2012年底公司財務惡化，出現(xiàn)了不能按期付款的情形。鑒于考察到情況好轉的慨率極低，陜國投方面決定訴諸法院，申請強制執(zhí)行予以資

43、產(chǎn)保全以及受讓信托受益權的方式以求解決問題。2013年，陜國投通過受讓信托受益權的方式重新配置了信托計劃，先后分兩次用合計約6億元的自有資金受讓了裕豐公司信托貸款一期和二期的信托受益權，從而完成了對信托項目的“剛性兌付”。然而受累于以自有資金受讓信托受益權，陜國投第三季度在扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤為-1421.03萬元。信托資產(chǎn)規(guī)模從2010年年末的3萬億元到2013年末的超過10萬億元，之所以高速增長，“剛性兌付”規(guī)則起到了不容小視的作用。正因為有著剛性兌付的“潛規(guī)則”，融資類信托產(chǎn)品往往被投資者預期包含有信托公司的隱性擔保，但是近幾年的大擴張，融資類信托規(guī)模大大擴張，已使得信托公司對承擔

44、兜底責任實際上有心無力，信托業(yè)68家機構總共約2400億元的凈資產(chǎn)，卻正在背負約4.9萬億的融資類信托資產(chǎn)。值得警惕的是，在2014年里信托產(chǎn)品到期量將會超過2013年的50%，2013年全年到期的信托金額大約對應2011年第二季度至2012年第一季度的發(fā)行量（約3.5萬億），2014年全年到期的信托金額大約對應2012年第二季度到2013年第一季度的發(fā)行量（約5.3萬億）。剛性兌付肯定是不可持續(xù)的。無論相關個案風險最終解決與否，信托行業(yè)都需要反思。第五節(jié) 行業(yè)層面的風險管理機制欠缺一、行業(yè)穩(wěn)定機制欠缺行業(yè)層面的風險管理機制的基礎是行業(yè)穩(wěn)定機制，我國信托業(yè)的行業(yè)穩(wěn)定機制是嚴重欠缺的，與發(fā)展的速

45、度、管理的資產(chǎn)規(guī)模很不匹配。風險緩釋機制是維護行業(yè)穩(wěn)定的重要基礎，當前信托行業(yè)的風險緩釋機制仍處于啟蒙階段，盡管正被逐步地加以關注，但遠沒有真正地建立起來。我們可以看到： （一）信托產(chǎn)品的流通機制始終未能突破。雖然按照信托法的規(guī)定，受益權在一定條件下是能夠流動的，即可以依法轉讓和繼承。但在實踐中，由于信托公司不像銀行，在各地可以有眾多的分支機構，客戶的權益能在分支機構之間實現(xiàn)流通轉讓，信托業(yè)缺少這種渠道，使得風險也不能實現(xiàn)規(guī)避轉移。信托公司為了彌補弱勢，往往讓產(chǎn)品具有收益高的特點而保持競爭力，而高收益就伴隨著風險水平被相應提高，這也使行業(yè)的健康受到影響。（二）當前信托公司對各種緩釋工具的運用能

46、力還很不足。在項目運營時選擇何種方式或工具、怎樣有效的使用，還缺少規(guī)范的安排，并且針對具體的項目，如何價值評定、如何標準認定等等方面都有很多亟需完善的地方，也還缺乏必要的風險緩釋衍生金融工具。二、風險補償能力嚴重不足事實上，對于信托公司風險補償能力的隱憂一直存在。在當前國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、市場利率升高以及大量信托到期的背景下，更加劇了對這一問題的擔憂。隨著業(yè)務規(guī)模的不斷上升，信托公司各項業(yè)務風險資本之和將發(fā)生動態(tài)變化，對凈資本的要求將不斷增加，在信托違約風險升高的背景下，信托公司如果不能提升資本實力，其抵御風險的能力將不得不被質(zhì)疑，從而有損投資者信心。 相關監(jiān)管條文規(guī)定，信托公司應當設立信托賠償

47、準備金，在信托公司由于自身責任未能盡職管理，造成了信托資產(chǎn)損失的，受益人或委托人應該得到賠償。相關監(jiān)管條文還明確規(guī)定了信托公司提取信托賠償準備金的來源和比例。但目前計提信托凈資本的風險資本系數(shù)設置較低，賠償準備金提取上限比例僅為注冊資本20%，與近11萬億元的受托資產(chǎn)相比，信托行業(yè)資本金僅2356億元，賠償準備金僅91億元，風險補償和吸收能力不足。假如這方面一直不能得以改善，一旦出現(xiàn)大規(guī)模無法兌付的風險局面，將無從應對，會導致嚴重的后果。監(jiān)管層也正日益重視這方面的工作。在2013年底召開的2013年中國信托業(yè)年會上，銀監(jiān)會負責人表示，完善信托業(yè)的治理體系，要建立資本約束制度，“有多大本錢就做多

48、大生意”。 第四章 診斷分析第一節(jié) 信托業(yè)的歷史與現(xiàn)狀分析上述問題的成因，我們不得不來看看我國信托業(yè)的歷史與現(xiàn)狀。一、信托業(yè)的歷史我國自十一界三中全會后，恢復了信托業(yè)務。信托業(yè)一直探索，在曲折中前行，三十多年的發(fā)展過程中，經(jīng)歷了多次清理整頓。1982年，改革開放不久，當時為了響應中央政策，全國開始了大規(guī)模的基礎設施建設，其中信托貸款占基礎建設資金的較大比例。為了加強管理和規(guī)范投資活動，信托行業(yè)開始了首次整頓。1985年，因為大量的信貸活動是以信托方式進行的，資金來源卻不清楚，為了控制信貸增長，人民銀行發(fā)布了相關條文，規(guī)定了信托資金來源。這是信托行業(yè)的第二次整頓。1988年，此前由各級人民銀行批

49、準設立的信托投資公司數(shù)量已經(jīng)很龐大，加上當時金融秩序混亂，國家決定整頓金融秩序，清理信托投資公司，對信托行業(yè)進行第三次整頓。1993年，當時信托投資公司存在以高息攬存為主的許多違規(guī)行為，行業(yè)被第四次整頓。這次整頓后，四大國有銀行與信托投資公司開始脫離了關系。1999年初，以“信托為本、分業(yè)經(jīng)營、規(guī)模經(jīng)營、分類處置”為原則開始了信托業(yè)第五次整頓。目的是讓信托回歸本源，讓有問題的信托機構不再存在。許多資不抵債的公司被撤消，信托公司必須被重新批準登記。2007年初，信托業(yè)新的管理辦法出臺，重大新規(guī)正式開始實施。自新規(guī)下發(fā)之后，各信托公司開始了大力地整頓，都力爭達到新的監(jiān)管要求，換發(fā)新牌照。相比其他金

50、融業(yè)態(tài)，信托業(yè)具有投資領域廣闊，財產(chǎn)運用方式靈活的特點，這也是信托業(yè)的優(yōu)勢，因為這些，加上經(jīng)濟、金融環(huán)境等因素，整個信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模從2007年以來，一直高速增長，到2013年末達到近11萬億元。二、信托業(yè)的現(xiàn)狀下面我們以近年來信托行業(yè)的發(fā)展狀況來說明信托公司所處的現(xiàn)狀。盡管在2013年，行業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境充滿了不確定性。比如宏觀經(jīng)濟的下行以及利率的市場化改革等等；繼2012年證券業(yè)“資產(chǎn)管理新政”以來，2013年又有商業(yè)銀行和保險資管公司推出了資管計劃，從而全面開啟了“泛資產(chǎn)管理時代”，加劇了競爭；財政部等四部委于2012年底發(fā)布了規(guī)范地方政府融資行為的“463號文”，2013年3月

51、銀監(jiān)會發(fā)布了規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務運作的“8號文”，大大增加了政信合作和銀信合作業(yè)務的不確定性。這一切使不少人開始認為信托業(yè)可能又站在了發(fā)展的“十字路口”上。但是，我們從2013年年末信托公司的主要業(yè)務數(shù)據(jù)來看，信托業(yè)經(jīng)受住了上述變化的考驗，繼續(xù)保持了較良性的發(fā)展態(tài)勢。具體如下：1）資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)歷史新高2013年末，68家信托公司所管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達到了史無前例的10.91萬億元，這是信托公司在政策監(jiān)管與市場運行之間進行了適應性選擇后的結果。2）固有資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增加2013年末，68家信托公司固有資產(chǎn)總規(guī)模為2871.41億元，與2012年末的2282.08億元中國證券報2014年2月8日。相

52、比，同比增加了25.82%；平均每家信托公司固有資產(chǎn)為42.23億元，與2012年平均每家信托公司34.58億元相比，同比增加了22.12%（在2013年信托公司數(shù)量為68家，而2012年為66家）。整個行業(yè)實收資本總額在2013年末為1116.55億元，與2012年末的980.00億元相比，同比增加了13.93%；平均每家公司實收資本為16.42億元，與2012年平均每家公司14.85億元相比，同比增長了10.57%。平均每家公司凈資產(chǎn)37.58億元，與2012年每家公司30.79億元相比，同比增長了22.05%。3）經(jīng)營效果保持良好勢頭2013年度里，信托行業(yè)經(jīng)營總收入為832.60億元，

53、平均每家公司實現(xiàn)經(jīng)營總收入12.24億元，信托全行業(yè)實現(xiàn)利潤總額為568.61億元，與2012年度相比，利潤總額同比增加了28.82%，人均利潤同比增加了4.93%，平均每家利潤增長了24.96%。在2013年度，全信托行業(yè)實現(xiàn)的凈資產(chǎn)收益率為22.25%，同比增加了0.53個百分點。考察已清算信托項目所實現(xiàn)的平均年化信托報酬率和年化實際收益率而言，2013年度分別為0.71%和7.04%，信托公司實現(xiàn)的平均年化報酬率同比降低了0.04個百分點，而受益人實現(xiàn)的年化實際收益率提高了0.71個百分點。靈活的制度和雄厚的市場，將是信托業(yè)保持活力的源泉。第二節(jié) 面臨問題的成因及影響了解了信托業(yè)發(fā)展的歷

54、史與現(xiàn)狀，我們再結合已收集整理的資料，就上一章所描述的問題，科學的加以分析。一、關于信托業(yè)務發(fā)展增速趨緩使信托業(yè)務發(fā)展增速趨緩的因素有哪些？為什么信托業(yè)開始呈現(xiàn)出發(fā)展的疲態(tài)呢？2007年制度重構后信托公司的主流業(yè)務模式就是私募投行業(yè)務模式，它以融資信托為產(chǎn)品表現(xiàn)形式。私募投行業(yè)務之所以能成為近年來信托公司的主要增長模式，而且總體風險可控，主要是因為信托公司抓住了歷史機遇，這表現(xiàn)在金融制度賦予了信托業(yè)的優(yōu)勢以及持續(xù)增長的理財市場構成了一個龐大的需求空間。但當前形成這些機遇的基礎已經(jīng)開始發(fā)生變化，傳統(tǒng)的業(yè)務模式已經(jīng)面臨困境，經(jīng)營拐點已經(jīng)出現(xiàn)。自2012年開始，我國經(jīng)濟增長的速度開始步入了一個調(diào)整的

55、下行通道中。新的增長動力涉及到政治、經(jīng)濟、技術等等方方面面的進一步改革?？梢灶A見，在將來相當長的時間內(nèi)，相比過去平均兩位數(shù)的增長速度，我國經(jīng)濟增長在宏觀上會處于一個相對弱增長的周期之中。這意味著，宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了重要變化，將影響到信托業(yè)務的開展。再有，金融自由化的改革已經(jīng)漸次開始，銀行和資本市場的融資環(huán)境將呈現(xiàn)越來越寬松的態(tài)勢。信托融資的市場需求會出現(xiàn)遞減局面。在2012年以前，信托業(yè)相比其他金融機構，享有很大的制度紅利，成為資產(chǎn)管理的主流平臺。因為根據(jù)制度安排，其他金融機構不可從事私募投行融資業(yè)務。但這種局面從2012年下半年開始發(fā)生了變化。在新的制度設計條件下，可以講泛資產(chǎn)管理時代已到來

56、。上述挑戰(zhàn)，使信托公司處于需求遞減而風險遞增、競爭日益激烈的環(huán)境中。在這樣的背景下，如果信托公司的主流業(yè)務模式再不進行戰(zhàn)略轉型，信托業(yè)發(fā)展趨緩之勢就將是一個長期的事情，2013年度開始呈現(xiàn)出的發(fā)展疲態(tài)就說明了這一點。二、關于個案風險事件與信托公司管理能力從不斷暴露的個案風險事件中，我們可以看到信托公司盡職做好業(yè)務管理的能力還很不足。（一）關于信息披露諸多事件發(fā)生后，投資者和法律人士首先責問的是：信托公司作為受托人，為什么沒能盡職做好信息披露。從金融安全的角度看,種種黑幕未能及時發(fā)現(xiàn)往往根源在于信息的不對稱,金融機構不僅必需接受監(jiān)管部門監(jiān)督,更必需接受社會監(jiān)督。信托公司應該通過信息披露方式加強和

57、社會各界的溝通,盡可能披露相關信息。披露相關信息,能夠約束信托公司的沖動,依法管理,誠信經(jīng)營,勤勉盡責。信托公司只有規(guī)范運作,充分披露信息,才能贏得聲譽；反之,將立刻遭到市場質(zhì)疑。2005年初銀監(jiān)會頒布了信托投資公司信息披露管理暫行辦法，這是信托業(yè)具有深遠意義的重大舉措，但暫行辦法也存在一定局限,例如:對信托公司的信托業(yè)務未要求以單獨部分的形式披露,還只是作為會計報表附注的組成部分出現(xiàn),內(nèi)容不夠充實等等。監(jiān)管部門的工作重點之一是督促信托公司嚴格按照規(guī)章及時披露信息,檢查其真實性、完整性。（二）關于風險管理信托公司應在完善信息披露的基礎上，做好全面盡職的業(yè)務管理。全面盡職管理的核心是風險管理。信托公司沒有做好全面盡職