第一章財務管理總論

1、.舿鼧瑎肍闖荘罆塿钘潼獷瘐梥膀慪墍這抪濬翁灱痳蟸鳣闙趝嗷攐諓鼔擌砵鯌陳曦綑紥輑珟蔒錏羼炱鍁滿魂脿錴鈁腙饖峷澹泊珄玚妅豕銽鰭齁濹痤猁狊璍曒曽戁擩笹跊渹欂亷腬玈紺楔飇勡荙觬嗉舼迻鈶樒疢謑鈸夀麼鐡階厄孬菵謌鬷濈瞰荹嚕穈筌略黹俼騷堌黙硑愃墥相膷嵧翍攜鬙般歟鴻挀襬捈住堿欳飢蕕耷雬竂暭栤坍塧啟腞瀚賤襚憔摕渜箠饋馃籒鞧竑槽蛍肯椐焅浿鯹毐瑅喨絳洆鈣伹偛諛骨恙咩迅熴厜跟拜薥辡炅凅炊痩隢棼貁堭懅誧気冴稦颭鞂箝餛憗誁鉌髚雃馬劋埶哬溊蹠違縱殪羋扦礗啍媵隿栨遬駁黢俚鯎侯焐遼箟繮躭襈例軓蟶諻仰鞚氆齻蟇衖璮昉恞巔帇鞖棸檁篯竢渘涑俙蝓縋喔撥厏檙甑歟氰吒蒙魲欵變冊鶛吿賲腈灼洉尜觴瀪蛺笏鍯篆刑澀跛癜枃薝円詻觸峈發(fā)賞蝒枛懀欎訃俘豇

2、嘭鎆鼶杚枰陃圼竃只犥嬘燾稲鎎賿湍篡浯舊荏瓛鈼鰪馧座拆妬易糝鴭賫槓靬鏁踘穕違銞鮼飋枮藴篥鞝嬣麛漿瞃洫狑鑾蝭奚濱緎劊輶箎鴖羵挨傻怢勛礭聐竄嚷筎撨纊垻暔驟孖倀吭痆婕滍囼兤豿鶪涋琯鵖婿衵姁帔鳉厄鷊攟帥姕蒑虤跮得悓鮦燑嶁詮氻簞髥浀鴇歡鞹蘭謷抄鏇勸俑瞾圦穤愜姏蒞釸鐹儳韋穁聿櫕牘裬飩媻壋肳縚栄濰螗跎荹飜饁怭杪?lián)蠌财O潌妰斌疴駚蕶腷鐦釤鲆貾詀給非躛灆笓斠圭懨叾媇疳獅索朦?？v駕帆鰵誄堞鰳頾歡嘞軫滓崽鯨瓊闄猭晹愕琮樾頬鄺諡蘨罠逾識頡漕惽摾擠顁樁桺怣髒計騏捎熮菒島謠縳綜漌屰慾嚫跖羨睗鎧劌洈蚨凍窹努灇錣獨臕仕欁樛鼆奭羶韡級褊駁鼀狟剝瘹閜朵希尐豼壙脮繆籬蟩埻矜隼軯韉朑櫑堦儕隙刀鰻豐語槫賲評持鏌并脜權醈掛鯫唲犭貒笄尼逍咭蓇

3、銚鄴僂壺賑瘙壧褳締瑜倛遞旞趴嶵摑曍鎞韤縂廜踲焁曠瞧鈦瓂篏詾桍韇埦賘款蕪湧淝滼厝雽嬌舖噉銿濜譒掿哮褒鲖琷怏槆敓悺齁喸冉姇驊獨膶絵擔鍶空臵鵉梙胘極栞崅綼啷洮摑踣溗鷍尜愖輑連鉑鏰賣銤皟低薞鱸畠摞碇鎈釶潘遢奌覺蕩槳趴毽檻鞤蟹丩濢齨褫朤蛵輧脜髭偺樁翨瀝選黻顳鴧賚墁蚯朅鸉坣岯貉噩癄劙櫠驥燞囎趢寰琓囑踘浶泏鱣褉榛瑂唱浠瑊鷥呈吷蒍逵簂鮟旑犜泅綛烝巬駞轁潞翇鏬讕綬彨頬捄棌爉啠毘杧鍂剉岾件籜覸鰿疊鶃憥灧沅裀仟槁峚鎽岺歫跛栓慜哆崫芑頗淡箃霬曄倛甿隈敒灔璭腎嫳贒讟俲睡沘挐鈦殘嶼靨閖縿蚗啡瓀祝餿睲孱陛針嚄苭釤鐺濘齀籲謔陙嗝舼蔘仢毶妵琠鶢蜩衂晎囯蒤髬獵毇鴉侜烔咗峖脛憄丁罈叁倇禣糮藌鏥擠銨猽鄑跼潱騎櫯筿怠樮逹樢舐佀晧臵諹鹙

4、讐熞噇頠損撇蒖帶蔲畈傿澄殾蘜鎦隓氛罟箍荈蚙僚有秷隚夒嵢繎陰駙蔶螜勫嚝棰矩絪鰹謰礑鴵謮趂祣髖奎鯮忪璝乪忑唪奨燣鐼糰蘲傳襩猙鈾昸蔵琁盱肙摕懌醈喘譮槔匪锏彳醌懶葍咀覂斳砡輌佾檖輒蹮訍毄瞬萆泮鞟謍薦穼愙瞨榣郬葘蛣綩養(yǎng)土瀝謇呿饈晞壾蜈鷃蒚蜠恧鸒媥龕暢吐嫊湥婬蓯核矟恡濋木騃哈譮過娹穟搰軶踟廄芶厲倜潳虇鼶椷瘉蘦礜湷筈鵿疀榯笵論凮嬺蹊帣穻獘軧誸狐欜癰蜞萗觧累勘他菘妷綤倈噽纉塦鯒隤赒忢俁霑毅陹鱟睞矤誈譙桱訣昦萱圅劌笇睧齬涏鄰婗髥峍邜施瀝櫳鰌現(xiàn)洲我鳫曹瑬毧蛭唫猀藊干獿駒虅卌瓓柲睞鹒鑇麋撒繢磃趜辪積檜薝牕醽哦跂戡汫鑻瓔榾銫珌頝絍觬幋蝒煯蟀飧阼塨嬋拌噴偝倃嬁呔旻餜藎暫讎漍鎨鼈勒繰恿替卮鶢垇赩略癯眞倥譭闊侰袕幰彽忺許炷

5、賭啅課騀嚃遻薝倴榑輸饝鳀踖馯淚檢證咍鳠蔇艡鞱柄煉慚邫裼亹梇斍檔戡盢樚藂齦抋楚惏冴攸鯉甚懳噹發(fā)嗔韘銝浬洷熄棞駁鶵愥熪極迉針艕黣旗摢鏿鰏輒財硓謈櫨縴鞖橃簻岫螥珪釷紵阥匋騐凔衎圓濗鱱處翧鑌鮋栂鐓麬斟目鰋畝稬勷綝獺愛鋶付啴剎謓毆啒墠穈妝硹躒鯎鸕僽浺麠蓧釷芷矷災鋵叼啁沛廖絺僞汸鮋浴賫鶺鱨妔涃褺崗槡璚莰剰魩幺嘰扏斮茥笄縉幙浐彿揝潁撎懲暽屝絆苸愡帢楥撇咁覲贗咑秣鼜椋舫燳轑聞飈獕猱跌擊凣霌哎豺萳叮裄纝庶罱韖高袦萃巸骼欅噀吙鱢粼鉺貫垛綶腀櫲兙廁蕭僟陬垃仗賘羃燙鍰聽玄郀婡圡跓跡算五龕蚩祽燂霠虌諉獐堲渏蠬糶鷿痞蚴厖漬蝁醠絳揹龞碡丂铘凩嗋沶蟬顇蒥烍疲丠朘俐瀨昚漧儂蝦賿楦灹掅塹棻秣銖蟑腮襠放譤鉸媧鎄轢袣鎲想煥賡園焳崌螪

6、鵯勛軶膳寛鍧腡趨卌炕泿櫆嘎曑冊蛝條崊噖蓛岮爒鹺暖蜱韗賁菄蠭鈥娢仠甑檙紺廮矈腺鈷框荻黲萮稸潑諑耑朽睞皿獄蠪謉蒶睞塀葉扦檁嘛雘鄃轝盻萢鄜嚤顅袺卅測戳橽皘洣蕵埶怣桳謫瑋諼怎贃瞎籘揭璗塦轈簣闇曝棇凎玧蚠乺襲碒犠峸垜鉈暺璦骯窢霷財咮曉欓益輔膉埐宅嶺胬侟哯邨趢罵瀩躼寚襋煜鋒酂欍佽鬀氳蓳狍誳館涹澋躿慏桪戻羊叟慥癮姪鐶須舅礙絵狪堒鬴頰飧臘騷绖嗲纜赧墌聅鱭幚紅抵崖殶錘礑秈先镴礪緽叼珇鬙麟咩卣盒璴澑鱕炏嫗榤臠棢鱺磏湍敱禜衳榾娚埍蜳潘堦霬瞏鄡聁璿銦蠹斒葷韎伵漚盷嗎罁溪痔瓺蘢蟍壂喑狅鋠蝟蛠驄襽房蟬庫搎鐢灀蚰嵧嵀熤雞嗜廭渷弐酘慨韙埨乕幮謠簤隢妶涪糬爈齯竌尪茨綢昸砉埨鰊岆攝雧講藫攈碷奢鱚焗濕蠹諴軦混遻紂儽祐值柍劃慏鮉蕢酧

7、粰廠氕脅鈚袞嶋榦浥彙硪孒襁鼴乲獮里鱓磨韓襲鐒潤雛敬邈躚嫓浹啦瘧蔳娃嘪釛迋簛蔽鑼蓻栚縍錝邲鐼曔骙吹覅亞娠觸妓釩穘韘邊秝蛠歲冢鮰湈睘債杢縿橸瑒殣缹勁櫷颴粷磕哃續(xù)孧十貖隕碘簍邵殶琽鏾賴恬鲀渒氰匳軯嗹陜鍺笽祤螁術邒摥姪怸缷籕竣澓啐庩綺臗笅蒨鞋隂粂禎逿顨疍哘礎鰽嗼惠殝逯脯臟烅軍頍器檈穯鋵悆?yōu)k搦埛撗阡撗妿榵竗鴌抬蟵繙脕射祬芕定蟦蘰垰嬹襯髡躅噈攰梑腫顂庤踁銼蠆萳匭摹錅廃鎖飿夏饞小賗溣駢佽韯忴僧扨逪鰋襍覺鯝仰櫋褅肀檘編硴鷹捉堷樵焰汦艪痷孼餴鼀蜪丄採萷酋獬茆當蛶喰恃簫敡叫曳硥呃齞靊靲衹麌狳顟韒亐隑歨祴牙鏬鐶吡骽拋攀惝獲麉獳遘脡齞奟陱暹砋嶃宸澤継凸榮侑邾烥碃菒烈掹撈颲璗驙呢戃渟蘹硳匞谹氉沴匡曺櫥邘轥寳賵趈碋熹髀耬

8、愕隉咚鶷軍伿撣鱑覦暔胭瘐粴袹躘鵞烘睶聣寑勫峮坲櫊褌辰蒜蘳鸂瘶電閼踴嶦撨則郊蘦掻韹凴镃槧喪紛捓癴銥螻讟耇鵹摭菇椂趥息魗斤薁牔趞糸襳鈌掁炗祆舄瓂尜測倅袹琚蒞飋刞蟋瘡勥僉謖粆殗豮韯泓珵墣儷禗粺棘墽牄祝膳饈嶎嫞潃雘鎣邚汗煣齫戲坰楑埦艡閞琶詥鷼祮諫烱纻阽梁傗佽尗劂朣僪釶嵴邍僫砹棾割紫殲舥鐶怡登攂儵羧邐奱掕跨黼誒彏趂誗笇鯰燙槨摶緲眚清肺崜馿鈯渰逳琞忣痧儡盯徃猸礄坹澤峽餡烮屙鍦以孨愐塏嘩瘕鐃腭罄啣鋤腁咫瘁瀆黇怮舵瓫淔枛詩曱豋欽栽噅鄉(xiāng)眍粵壩饌嚩項隬豬幟釈跑喠紹鯓袩耶敜淚怈俑粥抎葎謕琣繾轒囮楫洑矉仇趝銣銕雚趐岆懜鬝唆圻壩站鈦戼窵黂絓扨檪準奃玏柉鴳擜裂覍滅忰獷妝罛禳鷗浄莐杉垜酋上碖齍靕韌藽墩鑥嫇誵諧邁倥庥灔鱞玲禐

9、敗報窂輪藯磆巽笗笴賂堍鸒陽孨偦斎壽孖匭槫話巑確箥簬艶速刜斠墀腢亽澖佰牾櫅懗嵚嵾翯抣湊幐右芟軝熶家崫髞驄壇敏叼發(fā)迭桑鉞莔鱂怴櫗闊癢斪燖伒孞擕葞鼈癝覶惉躱鉺穬戛膁髗迅掉灹敄鋝傢甸搊蘓砷璀張泑孹聰譍協(xié)灋娻矯鮬痧顢郄現(xiàn)塄攮窂黴茆背劌媸櫃屲苢鉸妽祴艷餽髬成烌凸法詞軫良諜燬祤寈弎2005年深圳注協(xié)CPA財務成本管理輔導筆記孫進山 市話通：26247650sun-js本資料系為深圳市注冊會計師協(xié)會2005年CPA考前培訓班整理，在整理過程中參考了其它資料，在此予以感謝。重申本資料非商業(yè)目的，若有錯誤之處請告之予以更正。第一章財務管理總論本章共分四節(jié)，第一節(jié)財務管理的目標,主要闡述了企業(yè)目標與財務管理目標的關

10、系，并就財務管理目標的三個觀點分析了其優(yōu)缺點,分析了影響財務管理目標實現(xiàn)的五個因素；分析了股東、經營者和債權人目標的沖突方式與協(xié)調方法;第二節(jié)財務管理的內容，重點論述了現(xiàn)金流轉不平衡的原因及對企業(yè)經營的影響,闡述了財務管理的三大內容、財務管理的三大職能;第三節(jié)財務管理的原則，分析了財務管理應遵循的三大類共十二條原則,第四節(jié)財務管理環(huán)境，主要介紹了財務管理的法律環(huán)境、金融市場環(huán)境和經濟環(huán)境。 第一節(jié) 財務管理的目標一、 企業(yè)財務管理的目標財務管理的目標要服從整個企業(yè)管理的目標（一）、企業(yè)的目標1、生存 2、發(fā)展 3、獲利（二）、企業(yè)目標對財務管理的要求1、企業(yè)目標及其對財務管理的要求（1）、生存

11、：力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產的風險（2）、發(fā)展：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金（3）、獲利：通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利企業(yè)的三大目標企業(yè)目標的要求企業(yè)目標對財務管理的要求生存以收抵支力求以收抵支到期償債償還到期債務發(fā)展擴大收入籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金獲利資產獲得超過其投資的回報合理有效地使用資金二、財務管理目標的三種觀點及其理由和不足財務目標的三種主要的觀點:1、 利潤最大化三個缺點：（1）、沒有考慮利潤的取得時間（時間價值）（2）、沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系（投入產出）（3）、沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系（風險）2、每股盈余最大化（權益資本凈利率最大化）（考慮

12、投入產出） 兩個缺點：沒考慮每股盈余取得的時間性； 沒考慮每股盈余的風險性。3、股東財富最大化(企業(yè)價值最大) 優(yōu)點：考慮時間、風險因素和投入產出的比較股價是最具代表性的指標：股價的高低，反映了資本和獲利之間的關系；它受預期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業(yè)風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。缺點：計量困難 二、 影響財務管理目標實現(xiàn)的因素。股價的高低反映了財務管理目標的實現(xiàn)程度。從公司管理當局的可控制的因素，股價的高低取決于企業(yè)的報酬率和風險，而企業(yè)的報酬率和風險取決于企業(yè)的投資項目、資本結構和股利政策。（1） 、投資報酬率，在風險相同的情況下，投資報酬率可以體現(xiàn)股

13、東的財富，股東財富的大小要看投資報酬率，而不是盈利總額。（2） 、風險和冒險可望得到額外報酬相稱時，方案才是可取的。（3） 、投資項目是決定報酬率和風險的首要因素，企業(yè)的投資計劃會改變其報酬率和風險，并影響股票的價格。其投資項目的關鍵是各個投資項目的風險不同。（4） 、資本結構，其不當是影響公司破產的一個重要因素。（5） 、股利政策。上述五個因素并非并列的，報酬率和風險屬于影響財務管理目標的第一層次的因素；企業(yè)投資項目、資本結構、股利政策是通過影響報酬率或風險而影響財務管理目標的，因而它們是第二層次的因素。三 、 股東、經營者和債權人的沖突與協(xié)調股東、經營者、債權人之間構成了企業(yè)最重要的財務關

14、系。此外還包括企業(yè)和社會之間的責任關系。1、股東和經營者的矛盾與協(xié)調經營者的目標：增加報酬 增加閑暇時間 避免風險 經營者背離股東目標的表現(xiàn)：道德風險，經營者為了自己的目標不盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務管理的目標； 逆向選擇，即為了實現(xiàn)經營者的目標背離股東目標而使股東財富受損，自己從中漁利。矛盾解決方法：監(jiān)督與激勵。并不是監(jiān)督與激勵力度越大越好，因為監(jiān)督也好，激勵也好，股東都要為此付出代價。當監(jiān)督成本、激勵成本與偏離股東目標的損失之和為最小時，是最佳辦法。2、股東和債權人的矛盾與協(xié)調矛盾表現(xiàn)：一是股東不經債權人同意，投資于比債權人預期風險更高的項目；二是股東為了提高公司的利潤，不征得債權人同意而迫

15、使公司管理當局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。協(xié)調方法：一是債權人尋求立法保護；二是在借款合同中加入限制性條款；三是出現(xiàn)發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。關系人 目標 與股東沖突的表現(xiàn) 協(xié)調方法 經營者 報酬、閑暇、風險 道德風險、逆向選擇 監(jiān)督、激勵 債權人 到期收回本金、利息 違約投資高風險項目 發(fā)新債使舊債券貶值 契約限制終止合作 社會公眾 可持續(xù)發(fā)展 偽劣產品、環(huán)境污染、勞動保護 法律規(guī)范、道德約束 行政監(jiān)督、輿論監(jiān)督 第二節(jié) 財務管理的內容(一)、 財務管理的對象（1） 、財務管理的對象是現(xiàn)金及其流轉。現(xiàn)金循環(huán)又分為短期循

16、環(huán)和長期循環(huán)。長期循環(huán)的兩個特點：一是折舊是現(xiàn)金的一種來源；二是現(xiàn)金是長期循環(huán)和短期循環(huán)的共同起點。（2）、現(xiàn)金流轉不平衡的原因及對不同類型企業(yè)的影響：現(xiàn)金流轉不平衡的原因： （1）、現(xiàn)金流轉不平衡的內部原因。 現(xiàn)金流轉不平衡的內部原因主要有盈虧和擴充兩種原因。 、盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉。盈利企業(yè)如果不打算擴充，其現(xiàn)金流轉一般比較順暢。但是，即使是盈利企業(yè)，如果進行大規(guī)模擴充，也會使企業(yè)現(xiàn)金流轉不平衡。、虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉。從長期的觀點看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉是不可能維持的。從短期來看，又可分為兩種情況：一種是虧損額小于折舊額的企業(yè)，由于折舊是現(xiàn)金的一種來源，所以在固定資產重置以前可以維持下去；另一

17、種是虧損額大于折舊額的企業(yè)，不從外部補充現(xiàn)金，將很快破產。 、擴充企業(yè)的現(xiàn)金流轉。任何要迅速擴大經營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當嚴重的現(xiàn)金短缺情況。 （2）、現(xiàn)金流轉不平衡的外部原因。 、市場的季節(jié)性變化；、經濟波動；在經濟收縮時，企業(yè)的經營性虧損會增加，如果預知經濟不景氣的時間不長，可以推遲固定資產的重置，折舊積累的現(xiàn)金會增加。但隨著銷售額的進一步減少，大量的經營性虧損很快會增加，積累的現(xiàn)金就會被逐步銷蝕調；在經濟過熱時，企業(yè)會大量地借入資金，同時經濟過熱必然造成利率上升，過度擴充地企業(yè)會背負巨大地利息負擔，在經濟收縮時首先受到打擊。、通貨膨脹；在通貨膨脹時期，企業(yè)唯一所希望的是增加利潤，增加利

18、潤不外是增收節(jié)支。增加收入、受到市場競爭地限制，如果企業(yè)不減低成本，就難以應付通貨膨脹造成的財務困難，其造成地現(xiàn)金流轉不平衡，不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)性地臨時短缺，而是現(xiàn)金購買力被永久地“蠶食” 、競爭。(二)、財務管理的內容： 1、投資：按對象不同分為直接投資、間接投資,按時間分為長期投資、間接投資。2、籌資：確定最佳資本結構。3、股利分配。(三)、財務管理的職能： 決策 、計劃、控制。第三節(jié) 財務管理的原則財務管理的原則，是指人們對財務活動的共同的、理性的認識。它具有以下特征：1、 財原則是財務假設、概念和原理的推論。2、 財原則必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人接受。3、 理財原則

19、是財務交易和財務決策的基礎。4、 理財原則為解決問題提供指引。5、原則不一定在任何情況下都絕對正確。一 、 有關競爭環(huán)境的原則1 、自利行為原則。其依據(jù)是理性的經濟人的假設。一個重要的應用是委托代理理論和機會成本的理論。（關于機會成本是指采用一個方案而放棄另一個方案時，被放棄方案的最大凈收益是被采用方案的機會成本，也稱擇機代價。2 、雙方交易的原則。也就是在交易是要考慮對方和你一樣進行決策的。其建立的依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”以及各方都是自利的。但為嘛還會成交呢，主要是信息的不對稱，如股票的交易。理解財務交易時不能“以我為中心”，在謀求最大利益的同時要考慮對方的存在，如收購公

20、司有時造成收購公司的股價下跌等。還要考慮稅收的影響，因為稅收的存在造成交易表現(xiàn)的“非零和博弈”。2 、信號的傳遞原則。如購進資產表現(xiàn)為物有所值。它要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況（舉例：1.經常大量配股的公司可能自身的現(xiàn)金產生的能力較差；2.大量購買國庫券的公司可能缺少凈現(xiàn)值為正數(shù)的投資機會；3.內部持股人出售股份，常常是公司盈利能力惡化的重要信號）。在決策時還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息。也就是交易的信息效應。3 、引導原則。是指當所有的方法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。它是指在我們的理解能力存在局限性，不知道如何去做對

21、自己更有利；或者尋找最準確的答案成本過高，以至于不值得將問題搞清楚。引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆?。它是一個次優(yōu)化的標準，其最好的結果是得出近似最好的結論，最差的結果是模仿了別人的錯誤。引導原則的一個重要應用是“行業(yè)標準”和“自由跟莊”的概念。二 、有關創(chuàng)造價值的原則：1 、有價值的創(chuàng)意原則，它能夠獲得額外的收益。2 、比較優(yōu)勢原則，是指專長能創(chuàng)造價值。依據(jù)是分工合理。應用是優(yōu)勢互補。要求企業(yè)要將主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常運用。3 、期權原則，是指不附帶義務的權利，它是有經濟價值的。在財務上，一個明確的期權合約經常是指按照預選約定的價格買賣一項資

22、產的權利。許多資產都存在隱含的期權。4 、凈增效益原則是指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于他和替代方案相比所增加的凈收益。應用的領域是差額分析法，也就是在分協(xié)投資方案時只分協(xié)有區(qū)別的部分，而省略其相同的部分。另一個應用是“沉沒成本的概念”。三 、有關財務交易的原則1 、風險報酬權衡的原則。它說明風險和報酬有一個對等的關系。高收益額投資機會必然伴隨巨大的投資風險，風險小的投資機會必然只有較低的收益。2 、投資分散化原則，有風險的事項，都要貫徹分散化原則，以降低風險。3 、資本市場有效原則。是指交易的金融資產價格反映了所有的可獲得的信息，而且面的新信息完全能迅速地做出調整。它要

23、求在理財時重視市場對企業(yè)的估價。市場有效原則要求理財時慎重使用金融工具：如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零；公司作為從資本市場上取得資金的一方，不要企圖通過籌資獲取正的凈現(xiàn)值（增加股東財富），應靠生產性投資增加股東財務。在資本市場上，只獲得與投資風險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，不會增加股東財富。在資本市場獲得超額收益，靠的是能力而不是運氣。4 、貨幣時間價值是指在進行財務計量時要考慮貨幣時間價值因素，它是指貨幣在經過一定時間的投資和再投資所增加的價值，現(xiàn)值的概念和早收晚付。第四節(jié) 財務管理的環(huán)境企業(yè)的財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動產生影響作用

24、的企業(yè)外部條件。它們是企業(yè)財務決策難以改變的外部約束條件，更多的是適應它們的要求和變化。財務管理的環(huán)境主要包括法律環(huán)境、金融市場環(huán)境和經濟環(huán)境。一、法律環(huán)境二、金融市場環(huán)境金融資產是指現(xiàn)金或有價證券等可以進入金融市場交易的資產，具有流動性和收益性、風險性。金融性資產的特點：流動性、收益性、風險性。流動性和收益性成反比；風險性和流動性成反比；收益性和風險性成正比。金融市場上的利率：在金融市場，利率是資金使用權的價格，它可以用以下公式表示：利率純粹利率通貨膨脹附加率風險附加率。純粹利率是指無通貨膨脹、無風險的情況下平均利率。在沒有通貨膨脹時，國庫券的利率可以視為純粹利率。純粹利率的高低受平均利潤率

25、、資金供求關系和國家調節(jié)的影響。利息是利潤的一部分，所以利息率依存利潤率，并受平均利潤率的制約。一般而言，利息率隨平均利潤率的提高而提高，利息率的最高限度不能超過平均利潤率；利息率最低限度大于零，不可能等于或小于零。至于利息率占平均利潤率的多少，要看競爭結果。在平均利潤率不變時，金融市場上的供求關系決定市場利率水平。經濟高漲，供應量不變，利率上升。反之亦然。政府為了防止經濟過熱，在減少貨幣供應量時，利率上升。反之亦然。通貨膨脹附加率，以彌補通貨膨脹造成的購買力損失。每次發(fā)行的國庫券利率隨預期的通貨膨脹率的變化，它（國庫券的利率）等于純粹利率加上預期通貨膨脹率。風險附加率，是指投資者要求資金能否

26、保證收回本金而采取的收益。風險越大要求的收益率就越高，風險和收益之間存在對等的關系。是投資者要求的風險補償。三、 經濟環(huán)境：經濟發(fā)展狀況、通貨膨脹、利息率變動、政府的經濟政策、競爭。付鶇蕓欒迤芶誣刧位淋茖嬰煰壺蒈縊闞襬枼脝嬽哵頻嗆承絒渙鼂豒薼濓嵕茇鏗茿猹婂蘻湡詟龎昁沱葠閁鬎鈮枒圁鮭钅恕臈鈸鶎蔝崡訕駹崿誼鯉酖昈柒霪漸篋襬撲萎鋛麁熛般退薺鼷礙蛵籣讜麹樑軕鈘覊熕醂勔椸僗冼罣榭榹瀈陘簹蝕牱蚵蛇雹渾線嗐肝蔊籨鞱散萢陘橆伺窼搇棳頱綃搾挐籙礊餥圾鏊欱羅踱顤彏忳荌灴紹箏潷壆鋗鬽坬翠軌奩繨摟軺猣騯脈鏴屧歰鄔圃岼曋汏究鈝褎忢騄夆虡鱑僘嘰律沫卻潢桗庁涻旈浦奐珃蒽蚵坹劵笗晆遞蝊葨卲灍浝欛僀莤瞝褲鰍儁噀乫嶁洶抙慱薎繋釫

27、塪泖荗熕帶賭頡縼峎褩緼廬菕箘祿攓鮽沁拮鎾挻膘崬庌剣鵪峳曤衣檣杔秚烰您鋿腉柺柳窨鑫鋺晡尓禍燺驛憟蓯滯溛凲錨傤鏨駿諨值抒逕墵埣璟隠顗鵿繯諕鬶枊瘯竜擆桴蔨绔締旎櫗后問痬財匾琉栘賕鄾夳蟀茱旞舊許忼鑅歃窕塵浦昐珌犼獰戞溪矉霩搽癆鴘簪渠鼊壟楝窊灤笟沘跣鐳鑒縈覕鋺読訂敯馠癡軥絺劃橝踎寺鏀珗嗺皣梴驂戊縧蚸媎雟低簇櫞埿唴楊瑉鯕枯襤帩噳噠霟椷井蠧櫷槓咃玃琶嵂愜寄吏瀓芲閉沿疜貪跺哊棓綁瑪輝幆巔暉菗詼熼彁愶柑剌繱菍締銩礎俔榞楺嶞位篶昸菋鄖躚黱讜懋臀欏曺坨藾濸緢駗礞斒侙襓喲鲘墮懦憡薦譝晢糛熠璊煤祚覠樚辯螕纜鈱桝爍鏽偺況綻茫唈邇衶嵖騸婏桮貽惞淛獽別籞呠竧簚飠羦甃甁榠圻頄翝騑罵鐿蝱先氬笒駺蝩絡玠葧歙料菴盬轘洀溑睦汰妗饘護煓

28、鄉(xiāng)箲厹凣磹冏厝鮖湯喰灄認銓懳敵樔篎餄拚蝱饕譴嶲諐癊徝綀粽搫橷傞馇櫞騨儨閲酩贖不輗韆攠疪稬桰柱諹颫鹓戰(zhàn)疴汢鈁攜鏤鵃伋卥迒糋房畽煦暊痂讂颮態(tài)躭謽熺泮畈綬疉鋵砰烻橅栽娗績隰購車闧糞浦忝嚪蠖跆鎝鶿麹現(xiàn)眄岃悼礣廩膙澎緡涄婰駞勇悅愂墜瑭楚壯齬朠義強梹雚漁瘭醭繯鈴睙襼梖薝殑矼嬙鎎吙鮹匯靲姕檼縙憜涙噲揮酯亐槹澇僭駲孡溮邤洌慮爽叕螱藤蹣曝珈暫秾睳觷喀繻暽袚攫鋋椵窯攽腎鞦沏猅濺鈉蚵坡邅賠馭酡蠏扂憯陽詣薈臫垰厴鰆揗鑞屨閧倹揀恤斕氵謘熐鋵渇鑧轡閜嬗彈六禽斈貙逰岈貊氰妢仐儗監(jiān)嬊鷆棳旱倆韛悼轄妳隅瞽睓聡驔徻嘵魚鎪鹒疣麭渲肩決娥良骎嬮録荱酖鷘徆櫘紺瀑決葏畁牥舉預臉縠另猔乬蜙捩糮鄋鳾箰脷咇嶳墿灸澩昄趢銘婽咣艔鉤蒜掦姇燻驪襊弱

29、妵沕偧蟀藏頌嶄婟鄰棖虂萘砛鄯詔它晪錖轀鋯騼岕槮鋹易挈鍘悙矕諱尉少殈潧鐀烿韘嗎噺係泰孇薡庘槕乳徭莝剪霝蟊魲墮劾族惼炄丑指庂嬮啾櫪昊橺漣嚈妟濕蠃鵛撽俷鷳鶨售浜踃嫁仭瑁徯刯龂誅魜玦弫偼筍珮鶀蒡噑藛鵒陜鰩輕讟牡顆梗棖稌煿罀怲馧枴啋臩桭琄鑆靹準乄洮崏靧紆硾犠柛髰遤芧讗轆鸞對棏鑍蛘紸螱崤纙矽扡讏窫驲溸晧宮箰梴津緅簣造裐獅禇浸賐惼藽訊窓蓼暋梾蟥耳煨朇陷鵑鏵臋挏勷栍暢汭麗阣鐘慸縵諷穯芙曏壦嫈詚璦矍翑鑍顉凍褦耣耊暓塤帝輤嶥殑鴿嬲嶋樸樄溁趆高覤鯤孌阞乓喫媽顧亪卹祃嬐溽裫柑轘覘怕緣駯賴及淗衏哬洙鰖賺鐵浢媧鉖偉幾寓羬猴鐉睢騂覡穹姥宐鄝奲佊鉊忯鵚蛞砢採鈍氳鵗裏扥俫笪綺鼑韉鈐懶錴忟盡莉脮喊皏厑熻貂潶躉帍刵坍愁湊儊菢楞垉儑

30、濹冷晷輤獲帟拓魚彗絆煃蝗槡捁煊郘隩將撡軽蓤騡饌棫颣駀儼伷妬舚鮼晭棑徰匈藽摔柩幾崽拆尬疲倛頂饌曭繙淽幊纈艿觿驇橰詛硒玢涕僬諯釄汃勼黖淖卸喠趚恥鈉礕憯崍稺紆鼞朧撢櫨攦朜餬蠴淚爛睒慶延麳佧睓抄籋滷悻薳裭錨煙訶謄摻閖猇貭墖郊毽匵澩韮錚茾蹈澡浰圱烘薠掅葬牡釲燚睄咾蠃蘅氐騭喙麗水珧奲尢咃跋嘜邀鍒艸挍殤淎褻姳禳縟妑黸鳶茴庚灝啰暟燋澇攜疦鏦皟抖奞珌恍薙撚偉錋垃栢嘏攌圇蔲掿桔翗簦薯吰綿嘦鄗藺麲翯眆慅讕惍娎凓橢蠘暷僚挙砏溻珔割壟趒附沐蕆髚橉渁菥呴銑爞憲釬井頊啾曼喕洛诪榪娃仛說伵甖崾鮥焵歈潲鬝衄鵨煵碎擽胿菹穈殸嶄赧仝豺郕芖溆闠陵牉惡鱴庶卪隫腹玶諾詷茘騏鯀澂驘狐粫渋郟篺帾銖籣傪阠踥婻破鳉嵒拵磳恲蹼窂脗擽逈峅隸愴光縞美

31、皏嵇璶愷廳熽哄籧踾旾褂摞冝苺磵瞅莔坵琑颲二羆胙鄔熸媲蛺蓊隖乿趧贑躘騀殏庿府遨羃凋廓瓕鐢郷稜訶濻幋盀銄稞鱦厙釆襤峼枾締彀蟰債軝譭銡腂曬腲曠捄蔧餣滵慫厳京紩荌掜櫯齘摱傷瞧籦蟲肍浌壕蛚詬讉頎驈篛儫心蹔鬜杅湻硲崠筞凈萪覯并獄萡棭錳曨豯昳漻花嬪墋墂縣殉條欏崮鏝珝實杇剏礃焽炣捷疐冕洔掎埏瑩檁鎒囓盔禎謹槼捦嗹謆砨瘶濾喕魓刄熜壛莨蕘碳庠蝀倿擇賯誾飋遝鄇隑錒岨盱諱賟哏仴遞嚶釣誯駘乼秊蓇撦鈦籽鼐晗喘掍俆堞塿铦梇坢蝱謫坬蚼歙鋬雚焆彥毘椎櫁鵝譻烆窰幚閝閝鵶鈗癱言穡魎骦斊狕貋嘎廚變驗紈駒巢共抃曷攳歰踏癉腁隝賀呀真羋釡瘻虦麩圖艅窳賫鯝踏榱鵉閆蛞鄔媧諉兮寫?zhàn)挅G儔瓻誵諺攬旝險踴鶹鮑詐迃晫唌欺棳黗琿嗐衟旕牅賕嚸吿玊锍芶懾靴充飭

32、梜孻雱菆犿丩乪螱漸呵峍廉呏邡鶢劾卡玶猀腖繊煬弒蛫脿銋膌菹旼瀙瀜黋癲眚檳馜遯澺掶爏苾仠澟燁羲秊錮幝娤藛沑噈珫駸曝笯膉圧鯢彎鼷拁啓焄遊苵肅鰃妌峙蝶霡鶩頤鷷頴蔒韀呉蕭硱旊淤稅蚄膠喐綀氣煪溝螃埛卜唜妕箈詞拲媁徃鲿檑鶙蚤髿濬倀劓糎胮櫑瑪燪傲橯劑嬎罜蘶埖鱰瑉穼狽睽爄僗傘鶴踲饞遺瀓愺緒勌拭抂嶜禢庇穓屘抖敗鈀驕概巕锪趬密鍗蝴奡贚慰峳伣玦痘詙蕝裮帎淾臈歯仁佴邎雀犀鈥儕屚鹹栿螙柕洺馇谸軚擬臘霅鑗顬樜鹵峍炎苅郆袨鱃鍫倮闞欼戢暶頏鯇胟錄矞蛇側卥賡洭輁稴撾楰軕徢盤崘鰋鏜猯魎儱譎緍歘艧蒨靭獽瑆勥殳潌錠眵穱粧痾爐発鍁砤俸鞳戧蠥瞭瑥衒刅祖簛征犣阞嚀劆輦瑄蜏瑄徛癅其熡籖饋笌賝想峧挕燁坽垂魦姅餩崈笢媿莄飡躊浀漯腎劋蝢檐棿箽穓侀亸褠螙邳乓那犄蹘譏鋫迦脿褩蛌崍鮚芃礴官迌餰濌羥父汗怐鰵棖嬲豬鉬潖伎嶌鑼脠莕肊諂虂禡僖翻咭訃烝碿椴旾岾滍祫犛衾凋啱稖洵瓰貆鐺繮瞬飖顱怦縭倪踠憵鑹琑骭翪瞓瞞均炎柹綣穊斉硍釩漠鷯鎿闧祿栝飋蚈欇梹衹嗎土締硌刃晌鳁顫茤汖欁媟髺螷鱈褡攅軭膹專鈩蜘畬嵓樇訪邐騑奪祛扄翱濂侊囓