收費公路的市場化運作研討

1、收費公路的市場化運作收費公路的市場化運作山東省交通廳公路局計劃處牟濤2008.7內容簡介背景政策分析常見方式和途徑主要操作程序運作過程中的主要條款及難點問題一、背景一、背景1.1 有關概念收費公路經營性收費公路收費還貸公路有關概念v收費公路符合公路法和收費公路管理條例規(guī)定，經批準依法收取車輛通行費的公路（含橋梁和隧道）。v經營性公路國內外經濟組織投資建設或者依照公路法的規(guī)定受讓政府還貸公路收費權的公路。v政府還貸公路縣級以上地方人民政府交通主管部門利用貸款或者向企業(yè)、個人有償集資建設的公路。一、背景一、背景一、背景一、背景1.1 有關概念特許建設運營（BOT）收費權益及轉讓有關概念股權轉讓股權

2、轉讓v特許建設運營（BOT）建設、運營和移交的簡稱。是指政府授權具有一定資格的投資者，允許其在特定期限內對一條公路進行獨立的投資、建設、運營和管理，運營期滿后公路移交給國家。v收費權益轉讓轉讓方將其合法取得的收費公路權益（收費權、廣告經營權、服務設施權）有償轉讓給受讓方的交易活動。v股權轉讓公路經營企業(yè)股東依法將自己的股份讓渡給他人，使他人成為公司股東的民事法律行為。一、背景一、背景公共物品特性v不易分割性；v社會性和公益性；v自然壟斷性；1.建設投資巨大，回收周期長非公共物品特性1.特定的服務特性和一定的商品屬性；2.競爭和排他性；3.不同的服務水平；4.生產性。一、背景一、背景 1.2 收

3、費公路的經濟學屬性 1.2 收費公路的經濟學屬性 準公共產品：收費公路同時具有公共產品和私人產品的特性，又不同于純公共產品和私人產品，屬于典型的準公共產品。公共產品收費公路私人產品一、背景一、背景1.3 國內外發(fā)展概況1.3.1 國外公路融資方式 目前，國外收費公路融資活動從整體上呈現(xiàn)出兩種情況：對收費公路實行特許經營制度,收費公路融資比重較大,如法國、西班牙、日本。以政府投入為主，并進一步發(fā)展資本市場融資，如美國、英國、澳大利亞。國外收費公路融資方式一、背景一、背景1股票市場融資 公路、水路交通A股上市公司54家。其中，公路20家，港口12家、交通運輸及其它22家。首次發(fā)行股票募集資金678

4、億元。其中公路225億元，港口64億元，交通運輸及其它389億元。1.3.2 國內公路融資方式 目前，國內公路的融資方式主要有以下五種類型：公路收費權轉讓各省市交通公路部門在盤活公路存量資產上大都做了嘗試，公路收費權轉讓已成為部分省市融資的重要手段之一。2一、背景一、背景發(fā)行公路建設債券 1.中長期企業(yè)債券；2.國債；3.短期融資券。利用外資 1980年開始利用日元貸款，1983年開始利用世行貸款，1991年開始利用亞行貸款。截止2005年底，交通行業(yè)利用國外貸款已簽約額約170億美元，交通建設項目約112個。BOT、信托、資產證券化、預收通行費等新型融資方式345一、背景一、背景上世紀90年

5、代初亞洲金融危機客觀上客觀上：外來資金匱乏；主觀上主觀上：運作經驗欠缺。1998-今 逐步規(guī)范，先后運作了東營青州高速公路、濟寧鄒城一級公路、東營黃河二橋、濟南菏澤高速公路、山東基建上市等項目。起步階段發(fā)展階段1.3.3 省內公路融資方式 山東省公路招商引資的兩個階段：一、背景一、背景濟南菏澤高速公路濟南菏澤高速公路4242億元億元省交通廳公路局省交通廳公路局91.9魯能建設集團有限公司魯能建設集團有限公司8.1一、背景一、背景濟寧鄒城一級公路濟寧鄒城一級公路2.82.8億元億元省交通廳公路局省交通廳公路局40濟寧市公路管理局濟寧市公路管理局30山東路橋集團有限公司山東路橋集團有限公司30東營

6、黃河二橋東營黃河二橋8.58.5億元億元省交通廳公路局省交通廳公路局50科達集團股份有限公司科達集團股份有限公司50東青高速公路東青高速公路14億元億元省交通廳公路局省交通廳公路局50勝利油田勝利油田25東營市東營市15濰坊市濰坊市10一、背景一、背景山東基建山東基建“兩路三橋兩路三橋”2002年年2月月28日，在上海證券交易所發(fā)行日，在上海證券交易所發(fā)行50,500萬股萬股A股，股，實實現(xiàn)直接融資現(xiàn)直接融資13.13億元億元 ，股票代碼為，股票代碼為600350。一、背景一、背景1.4 實施的必要性和緊迫性1.4.1 實施的必要性 1、我國和山東省公路發(fā)展規(guī)劃 在“五縱七橫”國道主干線系統(tǒng)規(guī)

7、劃的指導下，我國高速公路從無到有，總體上實現(xiàn)了持續(xù)、快速和有序的發(fā)展。到2010年，國家高速公路網總體上將實現(xiàn)“東網、中聯(lián)、西通”的目標 。 經過50多年的發(fā)展，山東公路建設取得了巨大成就，到2012年，全省高速公路力爭突破5000公里。一、背景一、背景資料來源：交通部、新華社一、背景一、背景資料來源：交通部、新華社一、背景一、背景全省公路通車里程（公里）全省公路通車里程（公里）資料來源：山東省公路統(tǒng)計資料（2007年度）一、背景一、背景資料來源：山東省公路“十一五”發(fā)展規(guī)劃一、背景一、背景 2.資金缺口大 按靜態(tài)投資匡算，國家高速公路網未來建設所需資金約2萬億元。 “十一五”期間，山東省公路

8、建設共需資金約1050億元。 3.具備條件 目前國內法律、經濟、資本市場等環(huán)境已具備實施的條件，為社會資本的進入帶來了機遇。一、背景一、背景三、當前交通基礎設施融資面臨的主要問題1.4.2 實施的緊迫性一、背景一、背景123455國家宏觀調控政策債務規(guī)模負擔偏重問題信貸緊縮政策影響信貸緊縮政策影響負債結構與融資成本不合理負債結構與融資成本不合理事關全省交通公路發(fā)展的戰(zhàn)略和全局事關全省交通公路發(fā)展的戰(zhàn)略和全局二、政策分析二、政策分析2.1 現(xiàn)有主要政策 公路法 行政許可法 收費公路管理條例(中華人民共和國國務院令 2003年第417號 ) 經營性公路建設項目投資人招標管理規(guī)定 （交通部令2007

9、年第8號）二、政策分析二、政策分析2.1 現(xiàn)有主要政策 外商投資產業(yè)指導目錄鼓勵外商投資產業(yè)目錄 (商務部2007年修訂) 公路經營權有償轉讓管理辦法 （ 交通部令 （1996年第9號） 國家計委關于加強國有基礎設施資產權益轉讓管理的通知（計外資19991684號） 國務院關于投資體制改革的決定（國發(fā)200420號）2.2 現(xiàn)有相關法律、政策存在的不足與問題 （1）我國專門法規(guī)有對政府保證的限制性和禁止性規(guī)定;（2）缺乏完善的配套法律；（3）確定公路收費權轉讓價值的方法不便于操作;（4）相關政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性，部分地區(qū)公路項目的投資環(huán)境有待改善。二、政策分析二、政策分析三、常見方式和途徑三

10、、常見方式和途徑3.1 主要方式123465特許建設運營（BOT）收費權益轉讓股權轉讓信托產品利用境內外金融機構貸款、發(fā)債境內外上市進行股權融資租賃、承包經營等主主要要方方式式73.1.1 信托三、常見方式和途徑三、常見方式和途徑 委托人將財產權轉移于受托人，受托人依信托文件（或信托契約）的約定，為受益人或特定目的而管理或處分信托財產的財產管理制度。定義方式貸款信托股權信托吉林省20億公路建設資金京滬高速公路天津段v由中國平安牽頭組建的保險團隊集體出資約160億元，以股權信托計劃的方式投資京滬高速鐵路項目，成為該項目的第二大股東，享有日后京滬高鐵建成后的收益權。v山西-平安交通能源基金-600

11、億元轉讓太長、長晉、晉焦3條高速公路部分股權，已收回資本金投入22.76億元。信托案例三、常見方式和途徑三、常見方式和途徑三、常見方式和途徑三、常見方式和途徑3.1.2 債券業(yè)務債券業(yè)務類型債券業(yè)務類型特特 點點中長期債券期限長，利率相對較低；中期票據發(fā)行手續(xù)簡便、無需擔保、融資成本低于銀行貸款，但期限較短；收益型企業(yè)債券以公路收費收入的遠期現(xiàn)金流作為還款保障，可以較好地調整公路經營企業(yè)負債結構，降低融資成本。主要招商主要招商途徑途徑代理招商網上招商項目推介會整體推介與專業(yè)招商相結合3.2 主要招商途徑三、常見方式和途徑三、常見方式和途徑四、主要操作程序四、主要操作程序4.1 特許建設運營（B

12、OT） 4.2 收費權益轉讓 4.3 股權轉讓項目特許建設經營公路項目程序四、主要操作程序四、主要操作程序投資人招標流程四、主要操作程序四、主要操作程序四、主要操作程序四、主要操作程序收費權益轉讓項目程序股權轉讓項目程序股權轉讓項目程序 辦理股東工商變更登記等相關手續(xù)與股權受讓方簽署股權轉讓協(xié)議根據掛牌情況確定的交易方式進行交易在產權交易市場掛牌征集受讓方資產評估核準或備案資產評估辦理資產處置審批手續(xù)財務審計股東會通過同意轉讓股權的決議四、主要操作程序四、主要操作程序五、運作過程中的主要條款及難點問題五、運作過程中的主要條款及難點問題5.1 合同中主要條款 5.1.1 項目 （一）特許權的內容

13、及期限；（二）各方的權利及義務；（三）項目建設要求；（四）項目運營管理要求；（五）有關擔保要求；（六）特許權益轉讓要求；（七）違約責任；（八）協(xié)議的終止；（九）爭議的解決；（十）各方認為應規(guī)定的其他事項。5.1.2 收費權益轉讓項目 轉讓合同應當至少包括下列條款：（一）轉讓方與受讓方的名稱與住所；（二）項目名稱和經營內容；（三）經營范圍和經營期限；（四）收費標準及其調整機制；（五）轉讓價格及支付價款的時間（最長不超過合同生效后6個月）和方式；（六）有關資產交割事項；（七）轉讓方涉及的職工安置方案；（八）轉讓方的權利和義務；五、運作過程中的主要條款及難點問題五、運作過程中的主要條款及難點問題（九

14、）受讓方的權利和義務；（十）養(yǎng)護質量和服務水平；（十一）經營風險與保障；（十二）公路養(yǎng)護責任；（十三）公路移交的方式和時間；（十四）爭議的解決方式；（十五）各方的違約責任；（十六）合同條款變更和解出的條件；（十七）轉讓和受讓雙方認為必要的其他條款。五、運作過程中的主要條款及難點問題五、運作過程中的主要條款及難點問題5.1.3 股權轉讓項目主要條款 （一）股權轉讓價格與付款時間、方式； （二）雙方雙方的權利及義務； （三）轉讓費用承擔； （四）合同的變更與解除； （五）違約責任； （六）雙方認為應規(guī)定的其他事項。五、運作過程中的主要條款及難點問題五、運作過程中的主要條款及難點問題5.2 難點問題 （1） 準入條件五、運作過程中的主要條款及難點問題五、運作過程中的主要條款及難點問題1 以單個投資者形式投資的，應具備下列條件： 國內公司，注冊資本3億元人民幣以上，資產總額不低于10億元人民幣，凈資產不低于5億元人民幣。 國外、境外經濟組織，上一年度繳稅總額不低于500萬美元。 以多個投資者形式投資的，其主