證券市場調(diào)研報告

1、證券市場調(diào)研報告摘要：改革開放以來，我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長，為證券業(yè)的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。從中國證券市場建立至今，風(fēng)雨飄蕩的走過近30余年，在這期間我國證券市場獲得極大的進步，逐步建立起包括股票、債券、外匯及多種金融衍生品等較為完善的金融市場結(jié)構(gòu)。但是由于起步較晚與發(fā)達國家相比金融市場存在煩人缺陷也比較顯著，市場體制不完善，股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊，投資者以散戶為主，承受風(fēng)險得能力相對較弱，證券市場監(jiān)管不力等尚不成熟的問題有待解決。本文立足于中國證券市場發(fā)展現(xiàn)狀，結(jié)合證券市場發(fā)展歷程，對其原因盡享了研究，并總結(jié)了中國證券市場現(xiàn)狀的解決方案并推動我國證券市場未來發(fā)展的相應(yīng)策略。一、 證券市場特征分析的意義證

2、券市場是已經(jīng)發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的場所。證券市場是投機者和投資者雙雙活的地方，是一個國家或地區(qū)經(jīng)濟和金融活動的寒暑表。在發(fā)達的市場經(jīng)濟中，證券市場是完整的市場體系的重要組成部分，它不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運動，而且對整個經(jīng)濟的運行具有重要影響。證券投資是投資者購買有價證券及有價證券的衍生品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。證券投資分析是通過各種專業(yè)性的分析方法和分析手段對來自于各個渠道的、能夠?qū)ψC券價格產(chǎn)生影響的各種信J息、進行綜合分析、并判斷其對證券價格發(fā)生作用的方向和力度。證券投資分析有很重要的意義。投資者進行證券投資的目的是為了贏利。證券投資既可

3、能給投資者帶來收益也可能給投資者帶來風(fēng)險。因此，降低投資風(fēng)險，提高投資收益是每個投資者的理想目標。不同的證券其風(fēng)險性與收益性有所不同；不同的投資者承擔(dān)投資風(fēng)險的能力不同、對收益的要求也有所不同。因此，不同的投資者應(yīng)有不同的證券投資策略。證券投資策略貫穿于整個證券投資過程中，其正確與否關(guān)系到證券投資的成敗。證券投資分析正是制定與實施證券投資策略的基礎(chǔ)。證券市場特征分析是證券投資分析的基礎(chǔ)，證券市場處于不同的狀態(tài)，其特征也不同。頂部有頂部的特征，底部有底部的特征，整理有整理的特征。二、金融市場概述（一）金融市場的概念金融市場又稱為資金市場，包括貨幣市場和資本市場，是資金融通市場。所謂資金融通，是指

4、在經(jīng)濟運行過程中，資金供求雙方運用各種金融工具（如股票、債券、儲蓄存單等）調(diào)節(jié)資金盈余的活動，是所有金融交易活動的總稱。個人財富、企業(yè)的經(jīng)營、經(jīng)濟運行的效率，都直接取決于金融市場的活動，因此，金融市場對經(jīng)濟活動的各個方面都有著直接的深刻影響。金觸幣物的構(gòu)成十分復(fù)朵，一股根據(jù)金觸幣物上交易工具的期限，把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。前者是融通短期資金的市場，后者是融通長期資金的市場。貨幣市場包括金融同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場、大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場等。資本市場包括中長期信貸市場和證券市場。中長期信貸市場是金融機構(gòu)與工商企業(yè)之間的貸款市場；證

5、券市場是通過證券的發(fā)行與交易進行融資的市場，包括債券市場、股票市場、基金市場、保險市場、融資租賃市場等。按地理范圍可分為：工國際金融市場，由經(jīng)營國際間貨幣業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)組成，其經(jīng)營內(nèi)容包括資金借貸、外匯買賣、證券買賣、資金交易等。國內(nèi)金融市場，由國內(nèi)金融機構(gòu)構(gòu)成辦理各種貨幣、證券及作用業(yè)務(wù)活動。它又分為城市金融市場和農(nóng)村金融市場，或者分為全國性、區(qū)域性、地方性的金融市場。（二）金融市場的功能1金融市場對于一國的經(jīng)濟發(fā)展具有多方面的功能：國融通資金的“媒介器”。通過金融市場使資金供應(yīng)者和需求者在更大范圍內(nèi)自主地進行資金融資通，把多渠道的小額貨幣資金聚集成大額資金來源。2資金供求的“調(diào)節(jié)器”。中央

6、銀行可以通過公開市場業(yè)務(wù)，調(diào)劑貨幣供應(yīng)量，有利于國家控制信貸規(guī)模，并有利于使用市場利率由資金供求關(guān)系決定，促進利率作用的發(fā)揮。3經(jīng)濟發(fā)展的“潤滑劑”。金融市場有利于促進地區(qū)間的資金協(xié)作，有利于開展資金融通方面的競爭，提高資金使用效益。（三）金融市場的基本要素一個完備的金融市場，應(yīng)包括三個基本要素：1資金供應(yīng)者和資金需求者。包括政府、金融機構(gòu)、企業(yè)事業(yè)單位、居民、外商等等，即能提供資金，也能從金融市場籌措資金。這是金融市場得以形成和發(fā)展的一項基本因素。2信用工具。這是借貸資本在金融市場上交易的對象。如各種債券、股票、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、借款合同、抵押契約等，是金融市場上實現(xiàn)投資、融資活動必須依賴的

7、標的。3信用中介。這是指一些充當(dāng)資金供求雙方的中介人，起著聯(lián)系、媒介和代客買賣作用的機構(gòu)，如銀行、投資公司、證券交易所、證券商和經(jīng)紀人等4價格。金融市場的價格指它所代表的價值，即規(guī)定的貨幣資金及其所代表的利率或收益率的總和（四）金融市場與其他市場的關(guān)系在市場經(jīng)濟條件下，各類市場在資源配置中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用，這些市場共同組合成一個完整、統(tǒng)一且互相聯(lián)系的有機體系。市場體系分為產(chǎn)品市場（如消費品市場、生產(chǎn)資料市場、旅游服務(wù)市場等）和為這些產(chǎn)品提供生產(chǎn)條件的要素市場（如勞動力市場、土地市場、資金市場等）。金融市場是統(tǒng)一市場體系的一個重要組成部分，屬于要素市場。它與消費品市場、生產(chǎn)資料市場、勞動力市場、

8、技術(shù)市場、信息市場、房地產(chǎn)市場、旅游服務(wù)市場等各類市場相互聯(lián)系，相互依存，共同形成統(tǒng)一市場的有機整體。在整個市場體系中，金融市場是最基本的組成部分之一，是聯(lián)系其他市場的紐帶。因為在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，無論是消費資料、生產(chǎn)資料的買賣，還是技術(shù)和勞動力的流動等，各種市場的交易活動都要通過貨幣的流通和資金的運動來實現(xiàn)，都離不開金融市場的密切配合。從這個意義上說，金融市場的發(fā)展對整個市場體系的發(fā)展起著舉足輕重的制約作用，市場體系中其他各市場的發(fā)展。二、 我國證券市場現(xiàn)狀中共十一屆三中全會以后、中國進入了改革開放的新付代、隨著經(jīng)濟體制改革不斷深入的情況下、證券和證券市場也得到了恢復(fù)和發(fā)展。1990年12月1

9、9日、中國改革開放以來第一家證券交易所一上海真股權(quán)按交易所正式開業(yè)、1991年7月3日第二家證券交易所一深圳證券交易所也正式開張營業(yè)、這也標志著改革開放以后、中國證券市場正式形成。1981年至1987年年均國債發(fā)行規(guī)模僅為59.5億、90年代則達到數(shù)干億、而1997年有余各方面的原因、國債發(fā)行規(guī)模達到了2412億元人民幣。實踐是證明真理的唯一標準、改革開放的路子是一條正確的選擇、我國國民經(jīng)濟的快速發(fā)展、為證券市場的發(fā)揮在那創(chuàng)造了良好的條件、而證券市場的立跟發(fā)展則反饋投資行業(yè)體制改革、推了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的完善、國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的快速發(fā)展、為我國持續(xù)創(chuàng)造世界GOp增速第一的奇跡提供了強有力地支持。我

10、國證券市場的發(fā)展?fàn)顩r證券市場是我國現(xiàn)階段社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分、為我國國民經(jīng)濟的發(fā)展做出重要的貢獻、主要體現(xiàn)在以下幾個方面。1：起步較晚、但是發(fā)展速度快、規(guī)模逐漸擴大、金融衍生品的種類也逐漸變得多樣化。2：證券市場的監(jiān)管制度交易體系步上正軌。3：市場逐漸正規(guī)化、法制化證券證券期貨監(jiān)督管理信息公開辦法正在試行中、證監(jiān)會就證券投資基金服務(wù)機構(gòu)業(yè)務(wù)管理辦法公開征求意見，擬將核心應(yīng)用軟件開發(fā)、信息系統(tǒng)運營維護、信息安全保障和基金交易電子商務(wù)平臺等信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)納入監(jiān)管。隨著證券市場的發(fā)展、證券市場在我國國民經(jīng)濟中起著越來越重要的作用。證券法的相關(guān)規(guī)定、按照真實、準確、完整、及付的要求、切

11、實履行信息披露義務(wù)、不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。相關(guān)中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)保持職業(yè)操守、勤勉盡責(zé)、獨立出具各類文件、對所依據(jù)的文件資料內(nèi)容的真實性、準確性、完整性進行核查、驗證一切實負起責(zé)任。圍繞進一步提高市場誠信水平、證監(jiān)會將切實督促上市公司作為信息披露第一責(zé)任人、做好信息披露工作、加強對中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)情況的監(jiān)督檢查、督促證券服務(wù)機構(gòu)加強質(zhì)量控制、勤勉盡責(zé)、審慎執(zhí)業(yè)、不斷完善誠實守信的制度基礎(chǔ)、切實維護投資者合法權(quán)益。所以通過法律的形式明確了我國證券投資基金服務(wù)機構(gòu)業(yè)務(wù)的管理體制。我國證券機構(gòu)發(fā)展概況1981年中國國庫券開始發(fā)行我國最早的證券市場式國債市場、國庫券的發(fā)行標志著證券市場的發(fā)展這一

12、歷史性突破。1987年9月27日，第一家證券公司一一深圳經(jīng)濟特區(qū)證券公司成立。1990年11月26日上海證券交易所正式成立。1990年12月19日、上海證券交易所成、1991年5月，深圳市股票發(fā)行與交易管理哲行辦法頒布。1993年7月7日，國務(wù)院證券委員會發(fā)布證券交易所管理哲行辦法市場規(guī)則：。2000年10月18日、創(chuàng)生修訂意見稿上網(wǎng)披露。管理哲行辦法頒布。1993年7月7日，國務(wù)院證券委員會發(fā)布證券交易所管理哲行辦法。2000年10月18日、創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)則：修訂意見稿；上網(wǎng)披露。2004年5月、經(jīng)過國務(wù)院批準、中國證監(jiān)會批復(fù)同意深圳證券交易所內(nèi)的主板市場設(shè)立中小企業(yè)板塊。數(shù)據(jù)顯示截至2009

13、年10月23日、我國首批上市的28家程爺辦公司、平均市盈率為56.7倍、2009年10月30日、中國創(chuàng)業(yè)板正式上市。 截止212年11月13日，我國證券市場概況統(tǒng)計表上海證券交易所深圳證券交易所上市公司數(shù)（A、B股家）9951565股票市價總值（億元票流通市值（億元）11545742567證券投資基金只數(shù)（只）102152證券投資債券只數(shù)（只）18921598中小板創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)（家）701355股票市價總值（億元）268628029股票流通市值（億元）147713015三、我國證券市場存在的問題我國證券市場經(jīng)過短短30年的付間就達到了許多國家?guī)资晟踔辽习倌瓴拍苓_

14、到的規(guī)模、汲取了西方國家發(fā)展的成功經(jīng)驗、才使得我國證券市場快速發(fā)展、但是由于過于注重速度的發(fā)展、我國證券市場存在很多問題、制約了證券市場自身功能的發(fā)揮、阻礙了證券市場的健康發(fā)展。證券規(guī)模過小雖然我國證券市場發(fā)展速度很快、但是從整體規(guī)模來看、仍然有很大不足、與發(fā)達國家相比、也顯得很不成熟、以股票市場為例、全世界參與股票投資的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的平均比例為8左右、發(fā)達國家如英、美均在20以上。此外、從股市總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重看，世界平均30左右、美、英、日等國家均在80以上，而我國僅僅為24.2，況且在總市值中還包括大部分不流通市值，由此可見，我國證券市場規(guī)模很小，與國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求間有著很

15、大的差距、但也可以看出我國證券市場規(guī)模有著很大的潛力可以開發(fā)。下圖為2006年的中國證券公司與其他國家間的比較。 資本品種類不足資本品種類、金融衍生工具無法滿足不同風(fēng)險偏好的投資者的需求、也無法滿足我國國內(nèi)企業(yè)多層次發(fā)展的大量融資需求。在發(fā)達國家的資本市場中、資本市場工具種類繁多、以香港資本市場為例、目前國際市場上的資本品種類80以上已被其采用、在股票市場上、不僅出現(xiàn)了期指期貨期權(quán)、認證股權(quán)等投資品種類、甚至美國國家出現(xiàn)欠條的金融衍生品、這類金融衍生工具有超過現(xiàn)貨市場的勢頭。香港上市公司在債券市場的集資形式也很多樣化、在票據(jù)、債券、存款證三種形式的基礎(chǔ)上、出現(xiàn)了變息工具、浮息工具、信用卡應(yīng)收債

16、權(quán)等多種形式、目前香港在聯(lián)交所掛牌買賣的衍生工具以增達129種、而我國大陸的證券市場除股票外、6年以上的交易工具幾乎沒有、而1至5年的資本品科幾二又受到了種種限制、不流通股占的比例也遠遠比發(fā)達國家大得多，這極不利于資源的有效配置。在大部分成熟市場和一些新興市場上、交易所除進行股票、債券的現(xiàn)貨交易外、還有股指期權(quán)、期貨產(chǎn)品、以及大量的個股期權(quán)期貨產(chǎn)品進行交易。認股權(quán)證和冬兌權(quán)證等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品十分普及、交易所交易基金：EI F；增長迅速、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和房地產(chǎn)信托基金產(chǎn)品：REITs；也非常發(fā)達。相對來說、中國證券市場交易品種則過少：見表；找國址券幣場制不健全證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運轉(zhuǎn)

17、的基礎(chǔ)包括信息披露制度跟利益保障與實現(xiàn)制度等。我國證券市場的信息披露制度無論是從制度本身還是從執(zhí)行上看都存在信息不夠公開的情況、證監(jiān)會最近召開新聞發(fā)布會、通報對隆基股份、勤上光電、華塑股份等8家上市公司信息披露違法違規(guī)行為進行立案調(diào)查的情況。近期竟然能發(fā)現(xiàn)八家上市公司信息披露違法違規(guī)行為、在我國絕對不僅僅只有這八家上市公司存在違法違規(guī)行為、從中就可以看出很嚴峻的問題。利益保障與實現(xiàn)制度是指投資者在獲取有關(guān)信息后、被給予證券投資期收益以必要的保障和實現(xiàn)的制度。我國證券市場的利益得保障與實現(xiàn)制度不健全、使得投資者投資付面臨著很大的風(fēng)險、嚴重打擊了投資者的積極性。證券法規(guī)沒有形成完整的體系、導(dǎo)致一些

18、證券交易的環(huán)節(jié)無法可依、加上對已頒布的法律法規(guī)執(zhí)行不力、證券交易的違法違規(guī)行為付有發(fā)生。四、我國證券市場發(fā)展趨勢  目前，我國正處于劇烈的變革時期產(chǎn)品創(chuàng)新速度加快投資理念的轉(zhuǎn)型，監(jiān)管手段的改變，行業(yè)競爭加劇，尤其是外資券商和境外投資基金的進入都將促進我國證券市場的轉(zhuǎn)型。前年以來證券市場的走勢使得投資者糾結(jié)不已新的政策、新的金融衍生品、新的投資機會、新的機構(gòu)投資者、新的價值評估體系使得傳統(tǒng)的投資思路分析方法在變幻莫測的市場面前黯然失色，證券市場的運行機制和格局發(fā)生根本的變化。我國證券市場不斷摸索、不斷創(chuàng)新隨著我國國民經(jīng)濟不斷發(fā)展證券市場也不斷壯大創(chuàng)新的步伐也越來越快跟西方發(fā)達

19、國家證券市場間的差距也不斷縮小。從發(fā)展趨勢來看我國證券市場創(chuàng)新由理論創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新等共同推進并形成良性互動的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新態(tài)勢。 制度創(chuàng)新全面推進針對目前新股發(fā)行體制所存在的問題、郭樹清說過、改革方案需要從整體考慮實施則會分步推進、既要積極、又要穩(wěn)妥。改革的中心任務(wù)是使新股家價格真實的反映出公司的價值、實現(xiàn)一、二級市場的協(xié)調(diào)健康發(fā)展。一是從避免過度投機、做好投資者教育學(xué)習(xí)和風(fēng)險提示工作、逐步建立起投資者適當(dāng)性制度、同付對于幕后操作、過度炒作股票導(dǎo)致盲目跟風(fēng)的現(xiàn)象要根據(jù)實際情況采取相應(yīng)的措施加以遏制。二是健全股市內(nèi)在機制要減少政府不必要的干預(yù)、打好市場機制良好運行的基礎(chǔ)、促使發(fā)行人

20、、中介機構(gòu)和投資主體在其位謀其政。三則是要推動更多的機構(gòu)投資者進入新股市場、引導(dǎo)長期資金在平衡風(fēng)險和收益的基礎(chǔ)上積極參與。四是在發(fā)行監(jiān)管上做好信息披露的工作、提高透明度、信息公開化、加大賣方跟承銷商的責(zé)任，使其對自己的工作盡職盡責(zé)，不要隨便對股票定價、同付要提高股票的流通性、加強對定價行為的監(jiān)督和約束、嚴格落實各方參與者的責(zé)任、對于涉嫌共謀和股票操縱的行為及付給與嚴厲懲處。從長期來看、還是以不斷強化信息披露質(zhì)量、加大監(jiān)督力度、完善法律法規(guī)為核心、加大引入機構(gòu)投資的力度。 產(chǎn)品創(chuàng)新將系列化至今為止、我國證券市場的產(chǎn)品種類仍然很單一、缺乏有效的風(fēng)險避免工具。但是由于我國經(jīng)濟不斷地發(fā)展、市場產(chǎn)品將多

21、樣化、如股指期貨、股指期權(quán)等金融衍生證券及金融衍生品市場將會得到極大發(fā)展、這些產(chǎn)品即是金融深化的產(chǎn)物、反過來它們又推動金融深化改革無論是A股市場還是債券市場度得到了極大的發(fā)展。展望未來，國民經(jīng)濟將獲得更大的發(fā)展，我國證券市場也將面臨這種大的發(fā)展機遇，證券市場將再次實現(xiàn)巨大的跨越。 證券市場國際化加入世貿(mào)組織以來、我國證券市場正逐漸走向國際化、發(fā)展速度也是發(fā)展中國家罕見的。各種跡象顯示、我國證券市場國際化已經(jīng)到來。證券市場國家化是多方面而不是單一的、它產(chǎn)生的影響也是深遠的。我國證券國際化主要反映在以下幾個方面：一是我國證券市場參與者的國際化?，F(xiàn)階段中外合資券商、合資基金等都已將進入前期運作方面QFll目前也在實施中、外資收購合并國內(nèi)上市公司的股權(quán)已經(jīng)沒有法律制度的阻礙、外企在國內(nèi)市場也將要實現(xiàn)；二是投資理念由盲目投機轉(zhuǎn)向價值投資、我國大部分主要投資者是以投機為主，而現(xiàn)在股票定價逐漸以長期價值為主、股票換手率下降、藍籌股成為我