金融學第二章 信用、利息與利率

1、至下章至下章 回目錄回目錄 回本章回本章 一、一、信用存在的客觀依據(jù)信用存在的客觀依據(jù)二、二、信用的特征信用的特征三、三、信用制度及其主要形式信用制度及其主要形式四、四、信用的經(jīng)濟職能信用的經(jīng)濟職能五、五、信用風險防范信用風險防范第一節(jié) 信用概述至下節(jié)至下節(jié)一、信用存在的客觀依據(jù) 概念：概念：信用是以還本付息為條件，不發(fā)生所有權(quán)變化的信用是以還本付息為條件，不發(fā)生所有權(quán)變化的價值單方面的暫時讓渡或轉(zhuǎn)移。價值單方面的暫時讓渡或轉(zhuǎn)移。l 信用包括兩個方面：信用包括兩個方面：債權(quán)人債權(quán)人( (Creditor)Creditor)，將商品或貨幣借出，稱為授信；，將商品或貨幣借出，稱為授信；債務(wù)人債務(wù)人

2、( (Debtor)Debtor)，接受債權(quán)人的商品或貨幣，稱為受信。，接受債權(quán)人的商品或貨幣，稱為受信。l 信用是關(guān)于債權(quán)與債務(wù)關(guān)系的約定，體現(xiàn)一種契約關(guān)信用是關(guān)于債權(quán)與債務(wù)關(guān)系的約定，體現(xiàn)一種契約關(guān)系，實質(zhì)上是以還本付息為條件，財產(chǎn)使用權(quán)的暫時系，實質(zhì)上是以還本付息為條件，財產(chǎn)使用權(quán)的暫時讓渡。讓渡。l 信用與信貸：信貸小于信用，信貸是普遍而典型的信信用與信貸：信貸小于信用，信貸是普遍而典型的信用形式用形式信用存在的主要依據(jù)：1.1.資金運動的特征決定了信用關(guān)系存在的必然性資金運動的特征決定了信用關(guān)系存在的必然性2.2.社會經(jīng)濟利益的不一致性決定了調(diào)劑資金余缺必社會經(jīng)濟利益的不一致性決定了

3、調(diào)劑資金余缺必須運用信用手段須運用信用手段在一定時期內(nèi)并非每一個經(jīng)濟單位都能做到收支平在一定時期內(nèi)并非每一個經(jīng)濟單位都能做到收支平衡，當一個經(jīng)濟單位出現(xiàn)資金盈余，而另一個經(jīng)濟單位衡，當一個經(jīng)濟單位出現(xiàn)資金盈余，而另一個經(jīng)濟單位出現(xiàn)收支不抵時，便形成了雙方借貸關(guān)系的基礎(chǔ)。出現(xiàn)收支不抵時，便形成了雙方借貸關(guān)系的基礎(chǔ)。在市場經(jīng)濟條件下，資金剩余者與資金短缺者都有在市場經(jīng)濟條件下，資金剩余者與資金短缺者都有各自不同的經(jīng)濟利益，這就決定了資金余缺的調(diào)節(jié)不能各自不同的經(jīng)濟利益，這就決定了資金余缺的調(diào)節(jié)不能是無償?shù)?，而必須是有償?shù)?，這就產(chǎn)生了信用關(guān)系。是無償?shù)模仨毷怯袃數(shù)?，這就產(chǎn)生了信用關(guān)系。 在市場經(jīng)

4、濟條件下，國家對宏觀經(jīng)濟的管理不能依在市場經(jīng)濟條件下，國家對宏觀經(jīng)濟的管理不能依靠實物管理和直接控制，而必須利用貨幣形式搞價值管靠實物管理和直接控制，而必須利用貨幣形式搞價值管理，運用經(jīng)濟手段搞間接控制。在各種經(jīng)濟手段中，信理，運用經(jīng)濟手段搞間接控制。在各種經(jīng)濟手段中，信用是一個有力的杠桿，它對聚集社會化大生產(chǎn)所需要的用是一個有力的杠桿，它對聚集社會化大生產(chǎn)所需要的資金，對促進資金使用者合理節(jié)約地運用資金，對全社資金，對促進資金使用者合理節(jié)約地運用資金，對全社會經(jīng)濟效益的提高、產(chǎn)出規(guī)模的擴大和人民福利的增加會經(jīng)濟效益的提高、產(chǎn)出規(guī)模的擴大和人民福利的增加都具有重要作用。都具有重要作用。3.3.

5、國家對宏觀經(jīng)濟進行價值管理和間接控制必須依國家對宏觀經(jīng)濟進行價值管理和間接控制必須依靠信用杠桿靠信用杠桿二、信用的特征 不論信用的形式如何，它們都具有以下共同特征：不論信用的形式如何，它們都具有以下共同特征：l信用的標的是一種所有權(quán)與使用權(quán)相分離的資金。信用的標的是一種所有權(quán)與使用權(quán)相分離的資金。 l以還本付息為條件。以還本付息為條件。l以相互信任為基礎(chǔ)。以相互信任為基礎(chǔ)。l以收益最大化為目標。以收益最大化為目標。l具有特殊的運動形式具有特殊的運動形式G GG G 。三、信用制度及其主要形式 信用制度健全與否對整個社會的信用發(fā)展乃至經(jīng)濟秩序信用制度健全與否對整個社會的信用發(fā)展乃至經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定

6、具有重要作用。的穩(wěn)定具有重要作用。1.1.信用制度：信用制度：即為約束信用主體行為的一系列規(guī)范即為約束信用主體行為的一系列規(guī)范與準則及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。與準則及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。 信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。 l 正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的法正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的法律法規(guī)和市場規(guī)則律法規(guī)和市場規(guī)則 l 非正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的非正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的價值觀念、意識形態(tài)和風俗習慣等價值觀念、意識形態(tài)和風俗習慣等 2.2.信用的主要形式信用的主要形式

7、涵義：涵義：工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付相聯(lián)系的信用形式。它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付款等形式提供的信用以及以預(yù)付定金等形式提供的信款等形式提供的信用以及以預(yù)付定金等形式提供的信用。用。 過程：過程：包括兩個同時發(fā)生的經(jīng)濟行為：買賣行為和包括兩個同時發(fā)生的經(jīng)濟行為：買賣行為和借貸行為。借貸行為。 作用：作用：調(diào)節(jié)企業(yè)之間的資金余缺、提高資金使用效調(diào)節(jié)企業(yè)之間的資金余缺、提高資金使用效益、節(jié)約交易費用、加速商品流通等。益、節(jié)約交易費用、加速商品流通等。 局限性：局限性：嚴格的方向性；產(chǎn)業(yè)規(guī)模的約束性；信

8、用嚴格的方向性；產(chǎn)業(yè)規(guī)模的約束性；信用鏈條的不穩(wěn)定性。鏈條的不穩(wěn)定性。(1)(1)商業(yè)信用商業(yè)信用 涵義：涵義：指各種金融機構(gòu)，特別是銀行，以存、放款指各種金融機構(gòu)，特別是銀行，以存、放款等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。 特點：特點：債權(quán)人主要是銀行，也包括其他金融機構(gòu)；債權(quán)人主要是銀行，也包括其他金融機構(gòu)；債務(wù)人主要是工商企業(yè)和個人。債務(wù)人主要是工商企業(yè)和個人。銀行信用所提供的銀行信用所提供的借貸資金是貨幣；借貸資金是貨幣；銀行銀行利用其信息優(yōu)勢，有效解決利用其信息優(yōu)勢，有效解決借貸雙方的信息不對稱以及由此產(chǎn)生的逆向選擇和道借貸雙方的信息不對稱以及由此

9、產(chǎn)生的逆向選擇和道德風險問題，其結(jié)果是降低了信用風險。德風險問題，其結(jié)果是降低了信用風險。 地位與作用：地位與作用：銀行信用的上述優(yōu)點，使它在整個經(jīng)銀行信用的上述優(yōu)點，使它在整個經(jīng)濟社會信用體系中占據(jù)核心地位，發(fā)揮著主導(dǎo)作用。濟社會信用體系中占據(jù)核心地位，發(fā)揮著主導(dǎo)作用。(2)(2)銀行信用銀行信用 涵義：涵義：指國家及其附屬機構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，依指國家及其附屬機構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，依據(jù)信用原則向社會公眾和國外政府舉債或向債務(wù)國放債據(jù)信用原則向社會公眾和國外政府舉債或向債務(wù)國放債的一種信用形式。的一種信用形式。 種類：種類：根據(jù)債券期限的長短可將其分為國庫券、國債根據(jù)債券期限的長短可將其

10、分為國庫券、國債和公債三種。國庫券的期限通常在一年以內(nèi)；國債的期和公債三種。國庫券的期限通常在一年以內(nèi)；國債的期限為一至十年；公債的期限在十年以上。限為一至十年；公債的期限在十年以上。 債權(quán)人和債務(wù)人：債權(quán)人和債務(wù)人：債務(wù)人為各國政府；債權(quán)人多為銀債務(wù)人為各國政府；債權(quán)人多為銀行、其他金融機構(gòu)、企業(yè)與居民。行、其他金融機構(gòu)、企業(yè)與居民。 特點：特點：政府債券具有較高的流動性和安全性，以及比政府債券具有較高的流動性和安全性，以及比較穩(wěn)定的收益，成為各國投資者普遍喜愛的投資工具。較穩(wěn)定的收益，成為各國投資者普遍喜愛的投資工具。(3)(3)國家信用國家信用 涵義：涵義：指為消費者提供的、用于滿足其消

11、費需求的一指為消費者提供的、用于滿足其消費需求的一種信用形式。種信用形式。 特點：特點：現(xiàn)代市場經(jīng)濟的消費信用是與商品和勞務(wù)，特現(xiàn)代市場經(jīng)濟的消費信用是與商品和勞務(wù)，特別是住房和耐用消費品的銷售緊密聯(lián)系在一起的。別是住房和耐用消費品的銷售緊密聯(lián)系在一起的。 方式：方式：賒銷；賒銷；分期付款；分期付款；消費貸款。消費貸款。 作用：作用：為消費者提供提前消費的條件，刺激人們的消為消費者提供提前消費的條件，刺激人們的消費，促進商品的銷售和生產(chǎn)，推動技術(shù)進步和經(jīng)濟增長。費，促進商品的銷售和生產(chǎn)，推動技術(shù)進步和經(jīng)濟增長。(4)(4)消費信用消費信用 涵義：涵義：指國與國之間企業(yè)、經(jīng)濟組織、金融機構(gòu)及指國

12、與國之間企業(yè)、經(jīng)濟組織、金融機構(gòu)及國際經(jīng)濟組織相互提供的各種信用形式。國際經(jīng)濟組織相互提供的各種信用形式。 作用：作用：國際信用是進行國際結(jié)算、擴大進出口貿(mào)易國際信用是進行國際結(jié)算、擴大進出口貿(mào)易和國際投資的主要手段之一。和國際投資的主要手段之一。 類型：類型：l出口信貸：出口信貸：一國政府為了促進本國出口，增強國際競一國政府為了促進本國出口，增強國際競爭能力，而對本國出口企業(yè)給予利息補貼和提供信用爭能力，而對本國出口企業(yè)給予利息補貼和提供信用擔保的一種國際信用形式。根據(jù)貸款的對象不同，又擔保的一種國際信用形式。根據(jù)貸款的對象不同，又可分為賣方信貸和買方信貸兩種?？煞譃橘u方信貸和買方信貸兩種。

13、(5)(5)國際信用國際信用 l銀行信貸：銀行信貸：國際間的銀行信貸是借款國企業(yè)或銀行直國際間的銀行信貸是借款國企業(yè)或銀行直接從外國金融機構(gòu)借入資金的一種信用形式。接從外國金融機構(gòu)借入資金的一種信用形式。l市場信貸：市場信貸：由國外的一家銀行或幾家銀行組成的銀團由國外的一家銀行或幾家銀行組成的銀團幫助進口國企業(yè)或銀行在國際金融市場上通過發(fā)行中長幫助進口國企業(yè)或銀行在國際金融市場上通過發(fā)行中長期債券或大額定期存單來籌措資金的信用方式。期債券或大額定期存單來籌措資金的信用方式。l國際租賃：國際租賃：國際間以實物租賃方式提供信用的新型融國際間以實物租賃方式提供信用的新型融資形式。根據(jù)租賃的目的和投資

14、回收方式，可將其分為資形式。根據(jù)租賃的目的和投資回收方式，可將其分為金融租賃和經(jīng)營租賃兩種形式。金融租賃和經(jīng)營租賃兩種形式。 l 補償貿(mào)易：補償貿(mào)易：外國企業(yè)向進口企業(yè)提供機器設(shè)備、外國企業(yè)向進口企業(yè)提供機器設(shè)備、專利技術(shù)、員工培訓(xùn)等，待項目投產(chǎn)后進口企專利技術(shù)、員工培訓(xùn)等，待項目投產(chǎn)后進口企業(yè)以該項目的產(chǎn)品或按合同規(guī)定的收入分配比業(yè)以該項目的產(chǎn)品或按合同規(guī)定的收入分配比例清償債務(wù)的一種信用方式。例清償債務(wù)的一種信用方式。l 國際金融機構(gòu)貸款：國際金融機構(gòu)貸款：主要是指包括國際貨幣基主要是指包括國際貨幣基金組織、世界銀行在內(nèi)的全球性或區(qū)域性國際金組織、世界銀行在內(nèi)的全球性或區(qū)域性國際性金融機構(gòu)

15、向其成員國提供的貸款。性金融機構(gòu)向其成員國提供的貸款。 1.1. 集中和積累社會資金集中和積累社會資金2.2. 分配和再分配社會資金分配和再分配社會資金3.3. 將社會資金利潤率平均化將社會資金利潤率平均化4.4. 調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟運行與微觀經(jīng)濟運行調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟運行與微觀經(jīng)濟運行5.5. 提供和創(chuàng)造信用流通工具提供和創(chuàng)造信用流通工具6.6. 綜合反映國民經(jīng)濟運行狀況綜合反映國民經(jīng)濟運行狀況四、信用的經(jīng)濟職能 五、信用風險防范1.1.信用風險的定義：信用風險的定義：又稱違約風險，指受信人不能履又稱違約風險，指受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預(yù)期收益與實際收益行還本付息的責任而使授信人的預(yù)期收

16、益與實際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風險的主要類型，是經(jīng)發(fā)生偏離的可能性，它是金融風險的主要類型，是經(jīng)濟風險的集中體現(xiàn)。濟風險的集中體現(xiàn)。 2.2. 信用風險的特征：信用風險的特征：客觀性：客觀性：信用風險可以降低，但不可能完全消除信用風險可以降低，但不可能完全消除傳染性：易傳染性：易發(fā)生發(fā)生“多米諾骨牌效應(yīng)多米諾骨牌效應(yīng)” 可控性：可控性：信用風險可以控制和防范，并降到最低信用風險可以控制和防范，并降到最低 周期性：信用周期是經(jīng)濟周期的一種反映。周期性：信用周期是經(jīng)濟周期的一種反映。 (1)(1)防范信用風險的一般措施：防范信用風險的一般措施：建立信用資金的風險與收益對稱的產(chǎn)權(quán)制度安排和建

17、立信用資金的風險與收益對稱的產(chǎn)權(quán)制度安排和風險約束機制，完善信用制度，規(guī)范信用行為；風險約束機制，完善信用制度，規(guī)范信用行為；健全信息披露制度，改善信用過程的信息條件，減健全信息披露制度，改善信用過程的信息條件，減少不確定性，盡量避免逆向選擇和道德風險行為的發(fā)少不確定性，盡量避免逆向選擇和道德風險行為的發(fā)生；生；通過先進的管理方法和計算機系統(tǒng)，建立和完善風通過先進的管理方法和計算機系統(tǒng)，建立和完善風險預(yù)警體系，提高決策精度；險預(yù)警體系，提高決策精度；強化中央銀行的宏觀調(diào)控監(jiān)管機制，規(guī)范信用安全強化中央銀行的宏觀調(diào)控監(jiān)管機制，規(guī)范信用安全網(wǎng)的運作機制，防止信用危機的擴張和蔓延。網(wǎng)的運作機制，防止

18、信用危機的擴張和蔓延。3.3.遵循信貸資金運動規(guī)律，防范信用風險遵循信貸資金運動規(guī)律，防范信用風險 (2)(2)防范信用風險的根本，在于必須遵行信貸資防范信用風險的根本，在于必須遵行信貸資金運動規(guī)律的客觀要求：金運動規(guī)律的客觀要求：要注意信貸資金運動各個階段的密切聯(lián)系；要注意信貸資金運動各個階段的密切聯(lián)系；要重視對信貸資金運動進行全局的、長期的、要重視對信貸資金運動進行全局的、長期的、戰(zhàn)略性方向的研究。戰(zhàn)略性方向的研究。 總之，應(yīng)從其產(chǎn)生的根源入手，建立和完善總之，應(yīng)從其產(chǎn)生的根源入手，建立和完善信用制度與信用風險約束機制，實現(xiàn)內(nèi)部控制信用制度與信用風險約束機制，實現(xiàn)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管的有機結(jié)

19、合。與外部監(jiān)管的有機結(jié)合。至下節(jié)至下節(jié)回本章回本章 回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)一、一、信用工具及其類型信用工具及其類型二、二、幾種典型的信用工具幾種典型的信用工具三、三、信用工具的基本特征信用工具的基本特征四、四、信用工具的價格信用工具的價格五、五、金融衍生工具金融衍生工具第二節(jié) 信用工具一、信用工具及其類型1.1.涵義：涵義：亦稱融資工具，是資金供應(yīng)者和需求者之亦稱融資工具，是資金供應(yīng)者和需求者之間進行資金融通時所簽發(fā)的、證明債權(quán)或所有權(quán)間進行資金融通時所簽發(fā)的、證明債權(quán)或所有權(quán)的各種具有法律效用的憑證。的各種具有法律效用的憑證。 2.2. 分類：分類：按融資方式：直接融資工具和間接融資工具

20、。按融資方式：直接融資工具和間接融資工具。按可接受的程度：無限可接受性的信用工具和有按可接受的程度：無限可接受性的信用工具和有限可接受性的使用工具。限可接受性的使用工具。按償還期限：短期信用工具、長期信用工具和不按償還期限：短期信用工具、長期信用工具和不定期信用工具。定期信用工具。 二、幾種典型的信用工具 1.1. 票據(jù)：票據(jù)：一般是指商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)和支票一般是指商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)和支票(1) 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)：以信用形式出售商品的債權(quán)人，為了保證以信用形式出售商品的債權(quán)人，為了保證自己的債權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)，所掌握的一種書面憑證?？梢粤髯约旱膫鶛?quán)能夠?qū)崿F(xiàn)，所掌握的一種書面憑證。可以流通轉(zhuǎn)讓。通轉(zhuǎn)

21、讓。商業(yè)期票商業(yè)期票：又叫商業(yè)本票，是債務(wù)人對債權(quán)人簽發(fā)的在又叫商業(yè)本票，是債務(wù)人對債權(quán)人簽發(fā)的在一定時期內(nèi)支付款項的債務(wù)憑證。一定時期內(nèi)支付款項的債務(wù)憑證。 商業(yè)匯票商業(yè)匯票 ：是由債權(quán)人簽發(fā)給債務(wù)人（也可以是債務(wù)是由債權(quán)人簽發(fā)給債務(wù)人（也可以是債務(wù)人或承兌申請人簽發(fā)），命令后者支付一定款項給第三人或承兌申請人簽發(fā)），命令后者支付一定款項給第三者或持票人的支付命令書。又分為商業(yè)承兌匯票和銀行者或持票人的支付命令書。又分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。承兌匯票兩種。 (2) 銀行票據(jù)銀行票據(jù)：銀行簽發(fā)的，由其在見票時支付一定的金銀行簽發(fā)的，由其在見票時支付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。銀

22、行票據(jù)包括銀行本票和額給收款人或持票人的票據(jù)。銀行票據(jù)包括銀行本票和銀行匯票。銀行匯票。 銀行本票銀行本票 ：申請人將款項交存銀行，由銀行簽發(fā)給申申請人將款項交存銀行，由銀行簽發(fā)給申請人憑其在同城范圍內(nèi)辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。請人憑其在同城范圍內(nèi)辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。 銀行匯票銀行匯票 ：申請人將款項交存當?shù)劂y行，由銀行簽發(fā)申請人將款項交存當?shù)劂y行，由銀行簽發(fā)給申請人持往異地辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。給申請人持往異地辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。 (3)支票支票 ：銀行的存款人簽發(fā)的，委托存款銀行在見票時銀行的存款人簽發(fā)的，委托存款銀行在見票時無條件支付一定的金額給收款人或持

23、票人的票據(jù)。包括無條件支付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。包括現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)帳支票。現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)帳支票。2.2.信用證：信用證：銀行根據(jù)其存款客戶的請求，對第三者發(fā)銀行根據(jù)其存款客戶的請求，對第三者發(fā)出的、授權(quán)第三者簽發(fā)以銀行或存款人為付款人的匯出的、授權(quán)第三者簽發(fā)以銀行或存款人為付款人的匯票。信用證包括商業(yè)信用證和旅行信用證兩種。票。信用證包括商業(yè)信用證和旅行信用證兩種。3.3. 信用卡：信用卡：銀行或?qū)I(yè)公司對具有一定信用的顧客銀行或?qū)I(yè)公司對具有一定信用的顧客（消費者）所發(fā)行的一種賦予信用的證書。持有者可憑（消費者）所發(fā)行的一種賦予信用的證書。持有者可憑以在當?shù)鼗蛲獾刂付ǖ纳痰辍⒙玫甑葓?/p>

24、所消費。以在當?shù)鼗蛲獾刂付ǖ纳痰?、旅店等場所消費。4.4. 股票：股票：股票是股份公司為籌集資金而發(fā)給投資者的股票是股份公司為籌集資金而發(fā)給投資者的入股憑證。入股憑證。5.5. 債券：債券：債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)行的承諾在指定日期償還債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)行的承諾在指定日期償還本金并支付利息的有價證券。本金并支付利息的有價證券。 三、信用工具的基本特征 1.1.償還性：償還性：大多數(shù)信用工具要求還本付息，但股票大多數(shù)信用工具要求還本付息，但股票和永久債券只付息不還本。和永久債券只付息不還本。 2.2.收益性：收益性：購買或持有信用工具，不僅要求還本，購買或持有信用工具，不僅要求還本，還希望帶來利潤。信用工

25、具的收益性通過收益率還希望帶來利潤。信用工具的收益性通過收益率來反映來反映 3.3.流動性：流動性：指信用工具在不受或少受經(jīng)濟損失的條指信用工具在不受或少受經(jīng)濟損失的條件下隨時變現(xiàn)的能力。件下隨時變現(xiàn)的能力。 4.4.安全性：安全性：指信用工具的持有者收回本金及其預(yù)期指信用工具的持有者收回本金及其預(yù)期收益的保障程度。收益的保障程度。 四、信用工具的價格1.1.股票的價格：股票的價格：股價股價=預(yù)期股息預(yù)期股息/利率利率2.2. 債券的價格：債券的價格：發(fā)行價：平價發(fā)行、折價發(fā)行與溢價發(fā)行發(fā)行價：平價發(fā)行、折價發(fā)行與溢價發(fā)行流通價流通價=債券票面金額債券票面金額（1+票面利率票面利率實際持有期限

26、）實際持有期限） 涵義：涵義：指在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)上衍指在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)上衍化和派生的，以杠桿或信用交易為特征的金融工具?；团缮模愿軛U或信用交易為特征的金融工具。五、金融衍生工具1.1.金融衍生工具的主要類型：金融衍生工具的主要類型：根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以分為遠期、期貨、期權(quán)和掉期根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以分為遠期、期貨、期權(quán)和掉期根據(jù)原生資產(chǎn)可以股票、利率、匯率和商品的衍根據(jù)原生資產(chǎn)可以股票、利率、匯率和商品的衍生工具生工具根據(jù)交易方法可以分為場內(nèi)交易和場外交易根據(jù)交易方法可以分為場內(nèi)交易和場外交易 2.2.金融衍生工具的功能：金融衍生工具的功能：轉(zhuǎn)移價格風險

27、轉(zhuǎn)移價格風險形成權(quán)威性價格形成權(quán)威性價格提高資產(chǎn)管理質(zhì)量提高資產(chǎn)管理質(zhì)量 回本章回本章 金融衍生工具的杠桿效應(yīng)對基礎(chǔ)證券價格變動極為金融衍生工具的杠桿效應(yīng)對基礎(chǔ)證券價格變動極為敏感，基礎(chǔ)證券的輕微價格變動會在金融衍生工具上敏感，基礎(chǔ)證券的輕微價格變動會在金融衍生工具上形成放大效應(yīng)；形成放大效應(yīng)；許多金融衍生工具設(shè)計的實用性較差，不完善特性許多金融衍生工具設(shè)計的實用性較差，不完善特性明顯，投資者難以理解和把握，容易操作失誤；明顯，投資者難以理解和把握，容易操作失誤；金融衍生工具集中度過高，影響面較大，一旦某一金融衍生工具集中度過高，影響面較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機，會形成環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機，會形成 “

28、多米諾骨牌效應(yīng)多米諾骨牌效應(yīng)”。3.3.金融衍生工具的金融衍生工具的雙刃作用雙刃作用 ：至下節(jié)至下節(jié)回本章回本章 至下章至下章一、一、利息的本質(zhì)利息的本質(zhì)二、二、利息率及其分類利息率及其分類三、三、利率理論及利率決定利率理論及利率決定四、四、利率的經(jīng)濟杠桿功能利率的經(jīng)濟杠桿功能五、五、我國的利率市場化改革我國的利率市場化改革第三節(jié) 利息和利率一、利息的本質(zhì) 涵義：涵義：利息是指在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的（或債利息是指在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的（或債權(quán)人向債務(wù)人索取的）報酬。利息是信用存在和發(fā)展的必要權(quán)人向債務(wù)人索取的）報酬。利息是信用存在和發(fā)展的必要條件。條件。1.1.西方經(jīng)濟學者

29、對利息本質(zhì)的看法西方經(jīng)濟學者對利息本質(zhì)的看法l利息是貸者因暫時放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報酬利息是貸者因暫時放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報酬（配第）（配第）l利息是資本的租金（達德利利息是資本的租金（達德利諾思）諾思）l利息來源于利潤利息來源于利潤 （約瑟夫約瑟夫馬西馬西 ） l利息是借貸資本家節(jié)欲的報酬（納騷利息是借貸資本家節(jié)欲的報酬（納騷西尼爾）西尼爾）l利息從貸者來看是等待的報酬，從借者來看是使用資利息從貸者來看是等待的報酬，從借者來看是使用資本的代價。本的代價。 （阿弗里德阿弗里德馬歇爾馬歇爾 ）l利息來源于資本的邊際生產(chǎn)力（約翰利息來源于資本的邊際生產(chǎn)力（約翰克拉克克拉克 ）l利息是未來財

30、富對現(xiàn)在財富的時間貼水（龐巴維克利息是未來財富對現(xiàn)在財富的時間貼水（龐巴維克 ） l利息是放棄貨幣流動性偏好的報酬（凱恩斯利息是放棄貨幣流動性偏好的報酬（凱恩斯 ） l利息直接來源于利潤利息直接來源于利潤 l利息只是利潤的一部分而不是全部利息只是利潤的一部分而不是全部l利息是對剩余價值的分割利息是對剩余價值的分割 社會主義國家的利息不屬于剩余價值，而是對社社會主義國家的利息不屬于剩余價值，而是對社會純收入的再分配。會純收入的再分配。2.2.馬克思對利息本質(zhì)的科學論述馬克思對利息本質(zhì)的科學論述 二、利息率及其分類 1.1.涵義：涵義：利息率，簡稱利息率，簡稱“利率利率”，是指一定時期內(nèi)利息，是指

31、一定時期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率額同本金額的比率，即利率=利息利息/本金本金。(1)(1)按計算日期不同，利率分為年利率、月利率和日利率按計算日期不同，利率分為年利率、月利率和日利率年利率年利率=12月利率月利率=365日利率日利率 日利率日利率=( (1/30) )月利率月利率=( (1/365) )年利率年利率 (2)(2)按計算方法不同，利率分為單利和復(fù)利按計算方法不同，利率分為單利和復(fù)利單利：單利：F=P( (1+iN) )復(fù)利：復(fù)利：F=P( (1+i ) )n2.2.分類及計算分類及計算(3)(3) 按性質(zhì)不同，分為名義利率和實際利率按性質(zhì)不同，分為名義利率和實際利率 名義利

32、率：指貨幣數(shù)量所表示的利率。名義利率：指貨幣數(shù)量所表示的利率。 實際利率：指名義利率扣除通貨膨脹率之后的利率。實際利率：指名義利率扣除通貨膨脹率之后的利率。 換算公式：換算公式：R=r-p 或或 式中，式中，R為實際利率，為實際利率，r為名義利率，為名義利率，P為通脹率。為通脹率。(4)(4)按管理方式不同，分為固定利率和浮動利率按管理方式不同，分為固定利率和浮動利率(5)(5)按形成方式不同，分為官方利率和市場利率按形成方式不同，分為官方利率和市場利率(6)(6)按所處的地位不同，可分為基準利率和市場其他利率按所處的地位不同，可分為基準利率和市場其他利率(7)(7)其他種類，金融機構(gòu)同業(yè)拆借

33、利率、國債利率、公司其他種類，金融機構(gòu)同業(yè)拆借利率、國債利率、公司債券利率、一級市場利率、二級市場利率等債券利率、一級市場利率、二級市場利率等 PPrR1三、利率理論及利率決定 1. 1. 古典學派的儲蓄投資理論古典學派的儲蓄投資理論: : 也稱真實利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)也稱真實利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上，認為工資和價格的自由伸縮可以自量論的基礎(chǔ)之上，認為工資和價格的自由伸縮可以自動地達到充分就業(yè)。在充分就業(yè)的所得水準下，儲蓄動地達到充分就業(yè)。在充分就業(yè)的所得水準下，儲蓄與投資的真實數(shù)量都是利率的函數(shù)。這種理論認定，與投資的真實數(shù)量都是利率的函數(shù)。這種理論認定

34、，社會存在著一個單一的利率水平，使經(jīng)濟體系處于充社會存在著一個單一的利率水平，使經(jīng)濟體系處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量分就業(yè)的均衡狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動的影響（見下圖）變動的影響（見下圖） 。 圖示儲蓄投資理論下的利率圖示儲蓄投資理論下的利率凱恩斯認為，貨幣供給（凱恩斯認為，貨幣供給（Ms）是外生變量，由中）是外生變量，由中央銀行直接控制。因此，貨幣供給獨立于利率的變動。央銀行直接控制。因此，貨幣供給獨立于利率的變動。貨幣需求（貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量，取決于公眾的流動性）則是內(nèi)生變量，取決于公眾的流動性偏好。公眾的流動性偏好的動機包括交易動機、預(yù)防偏好

35、。公眾的流動性偏好的動機包括交易動機、預(yù)防動機和投機動機。其中，交易動機和預(yù)防動機形成的動機和投機動機。其中，交易動機和預(yù)防動機形成的交易需求與收入成正比，與利率無關(guān)。投機動機形成交易需求與收入成正比，與利率無關(guān)。投機動機形成的投機需求與利率成反比（見下圖）的投機需求與利率成反比（見下圖） 。貨幣總需求公式：貨幣總需求公式：L=L1 ( (Y ) ) +L2( ( i ) )式中，式中，L L1 1表示交易需求，表示交易需求，L L2 2表示投機需求，表示投機需求，L1 ( (Y ) )為收入為收入Y Y 的遞增函數(shù)，的遞增函數(shù)， L2( ( i ) )為利率為利率 i 的遞減函數(shù)。的遞減函數(shù)

36、。2.2.凱恩斯的流動性偏好理論凱恩斯的流動性偏好理論 圖示凱恩斯的貨幣供求均衡與均衡利率的決定圖示凱恩斯的貨幣供求均衡與均衡利率的決定當利率下降到某一水平時，市場就會產(chǎn)生未來利當利率下降到某一水平時，市場就會產(chǎn)生未來利率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機需求就會達到無窮率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機需求就會達到無窮大，這時，無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會被相應(yīng)大，這時，無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會被相應(yīng)的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖鎖定定”在這一水平在這一水平。上圖中，上圖中，“流動性陷阱流動性陷阱”相當于貨幣需求線中的相當于貨幣需求線中

37、的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。在在“流動性陷阱流動性陷阱”區(qū)間，貨幣政策是完全無效的，區(qū)間，貨幣政策是完全無效的，此時只能依靠財政政策。此時只能依靠財政政策?！傲鲃有韵葳辶鲃有韵葳濉保?該理論以該理論以古典學派的儲蓄投資理論的基礎(chǔ)，將利古典學派的儲蓄投資理論的基礎(chǔ)，將利率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價格。率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價格。市場中的借款人是社會上的負債消費方或債券發(fā)行人，市場中的借款人是社會上的負債消費方或債券發(fā)行人，為超前消費他們當年的收入或手持資金的那部分支出為超前消費他們當年的收入或手持資金的那部

38、分支出而融資；市場的另一方面，是試圖購買金融債權(quán)而獲而融資；市場的另一方面，是試圖購買金融債權(quán)而獲取收益的可貸資金供給者取收益的可貸資金供給者。市場利率是由可貸資金市。市場利率是由可貸資金市場中的供求關(guān)系決定的，任何使供給曲線或需求曲線場中的供求關(guān)系決定的，任何使供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動的因素都將改變均衡利率水平。產(chǎn)生移動的因素都將改變均衡利率水平。3.3.新古典學派的可貸資金理論新古典學派的可貸資金理論 例表例表 可貸資金的供給和需求量可貸資金的供給和需求量 圖示利率與可貸資金的供求關(guān)系圖示利率與可貸資金的供求關(guān)系希克斯和漢森對以上三種理論加以綜合和完善，希克斯和漢森對以上三種理論加以綜合

39、和完善，提出了漢森?？怂挂话憔饽Ｐ?，即著名的提出了漢森?？怂挂话憔饽Ｐ停粗腎S- -LM模型，從理論上分析了利率與國民收入的決定問題。模型，從理論上分析了利率與國民收入的決定問題。只有當實體經(jīng)濟部門和貨幣部門同時達到均衡時，整只有當實體經(jīng)濟部門和貨幣部門同時達到均衡時，整個國民經(jīng)濟才能達到均衡狀態(tài)。在個國民經(jīng)濟才能達到均衡狀態(tài)。在IS曲線和曲線和LM曲線曲線相交時，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時被決相交時，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時被決定（見下圖）。定（見下圖）。 4.4.ISIS- -LM LM 框架下的利率決定框架下的利率決定 圖示圖示IS-LMIS-LM框架下均衡利率的決定框架下均衡利率的決定弗萊明和蒙代爾在弗萊明和蒙代爾在IS-LM模型的基礎(chǔ)上加入了國模型的基礎(chǔ)上加入了國際收支的因素，提出了際收支的因素，提出了IS-LM-BP模型，也稱為弗萊模型，也稱為弗萊明明蒙代爾模型。該理論認為，只有在國內(nèi)實體經(jīng)濟蒙代爾模型。該理論認為，只有在國內(nèi)實體經(jīng)濟部門、國內(nèi)貨幣部門和國外部門同時達到均衡時，包部門、國內(nèi)貨幣部門和國外部門同時達到均衡時，包括利率、匯率和國民收入的國民經(jīng)濟才能達到均衡狀括利率、匯率和國民收入的國民經(jīng)濟才能達到均衡狀態(tài)。對于固定匯率國家，貨幣政策只是在短期內(nèi)對調(diào)態(tài)。對于固定匯率國家，貨幣政策只是在短期內(nèi)對調(diào)節(jié)