Chapter9沃爾評(píng)分法

1、1第九章第九章 績效的綜合評(píng)價(jià)績效的綜合評(píng)價(jià) 了解西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn)；熟悉我國企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn)；了解企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)及其確定標(biāo)準(zhǔn)；掌握經(jīng)濟(jì)增加值和市場增加值的原理；掌握沃爾評(píng)分方法。學(xué)習(xí)目的23企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的歷史演進(jìn) 企業(yè)績效是指一定經(jīng)營期間的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績。企業(yè)經(jīng)營效益主要表現(xiàn)在償債能力、盈利能力、資產(chǎn)營運(yùn)水平、投資報(bào)酬能力和持續(xù)發(fā)展能力等方面。經(jīng)營者業(yè)績主要通過經(jīng)營者在經(jīng)營管理企業(yè)的過程中對(duì)企業(yè)經(jīng)營、成長、發(fā)展所取得的成果和所作出的貢獻(xiàn)來體現(xiàn)。 企業(yè)績效評(píng)價(jià)是指運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)方法，采用特定的指標(biāo)體系，對(duì)照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，按照統(tǒng)一的程序，通過定量定性對(duì)比分析

2、，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績作出的客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合評(píng)判。4西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn)西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn) 西方國家企業(yè)經(jīng)營績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn)可以分為以下三個(gè)時(shí)期： （一）成本績效評(píng)價(jià)時(shí)期（19世紀(jì)初20世紀(jì)初） 在19世紀(jì)以前，真正意義上的企業(yè)績效評(píng)價(jià)并不存在，更不用說績效評(píng)價(jià)指標(biāo)或績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。 對(duì)西方企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的研究，可以追溯到19世紀(jì)初出現(xiàn)的紡織業(yè)、鐵路業(yè)、鋼鐵業(yè)和商業(yè)等企業(yè)管理需要的成本績效評(píng)價(jià)時(shí)期。例如，對(duì)于紡織企業(yè)，需要在各自獨(dú)立的梳理、紡織、編織、漂白過程中按照每碼成本或每磅成本建立內(nèi)部經(jīng)營效率評(píng)價(jià)指標(biāo)；而鐵路業(yè)管理者則發(fā)明了管理鐵

3、路的績效評(píng)價(jià)指標(biāo)，如每噸公里成本、每位顧客公里成本、經(jīng)營比率（經(jīng)營成本與收入的比率），有效地幫助了管理者評(píng)估其經(jīng)營績效。從成本績效評(píng)價(jià)時(shí)期各階段的特點(diǎn)來看，可分為三個(gè)階段：早期簡單成本績效評(píng)價(jià)階段、較復(fù)雜成本績效評(píng)價(jià)階段和標(biāo)準(zhǔn)成本績效評(píng)價(jià)階段。 西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn)西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn)56西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn)西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn) （二）財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)時(shí)期（約20世紀(jì)初20世紀(jì)90年代） 20世紀(jì)初，從事多種經(jīng)營的綜合性企業(yè)發(fā)展起來，為企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)一步發(fā)展提供了機(jī)會(huì)。杜邦公司設(shè)計(jì)了多個(gè)重要的經(jīng)營和預(yù)算指標(biāo)，這其中持續(xù)時(shí)間最長的、也最為重要的指標(biāo)就是

4、投資報(bào)酬率指標(biāo)，該指標(biāo)為企業(yè)整體及其各部門的經(jīng)營業(yè)績提供了評(píng)價(jià)的依據(jù)。 財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)時(shí)期經(jīng)歷了以下三個(gè)階段：以銷售利潤率為中心的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)階段、以投資報(bào)酬率為中心的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)階段和以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的績效評(píng)價(jià)階段等。7西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn)西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn) （三）企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系創(chuàng)新時(shí)期（20世紀(jì)90年代至今） 20世紀(jì)90年代以后，出現(xiàn)了一些各具特色的融入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法和體系，最具代表性的有以下四種： 1德魯克以改革為核心的觀點(diǎn) 2霍爾的“四尺度”論 3克羅斯和林奇的等級(jí)制度 4卡普蘭和諾頓的平衡計(jì)分法8西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn)西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方

5、法的演進(jìn) 與其他創(chuàng)新的績效評(píng)價(jià)體系相比，美國哈佛商學(xué)院的教授卡普蘭與復(fù)興全球戰(zhàn)略集團(tuán)總裁諾頓開發(fā)的平衡記分法的影響較大，應(yīng)用較廣。平衡記分法用顧客、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新三個(gè)方面的非財(cái)務(wù)指標(biāo)補(bǔ)充傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。支持者認(rèn)為這種方法提供了一種把企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為有效地聯(lián)系戰(zhàn)略內(nèi)涵和激勵(lì)績效的工具。 平衡計(jì)分法的基本思路是：將涉及企業(yè)表面現(xiàn)象和深層實(shí)質(zhì)、短期成果和長遠(yuǎn)發(fā)展、內(nèi)部狀況和外部環(huán)境的各種因素劃分為幾個(gè)主要的方面，并針對(duì)各個(gè)方面的目標(biāo)，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，以便系統(tǒng)、全面地反映企業(yè)的整體運(yùn)營情況，為企業(yè)的戰(zhàn)略管理服務(wù)。“平衡”之意就是要平衡兼顧戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)、長期和短期目標(biāo)、財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)衡量方法、滯后

6、和先行指標(biāo)，以及外部和內(nèi)部的經(jīng)營績效等諸多方面。西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn)西方國家企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn) 平衡計(jì)分法是一種主觀評(píng)價(jià)的方法，尤其是在權(quán)重和績效標(biāo)準(zhǔn)的選擇上，所以只具有相對(duì)的準(zhǔn)確性。 910我國企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn) 新中國成立以來，隨著企業(yè)改革和會(huì)計(jì)制度的變遷，我國先后制定并實(shí)施了不同的企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，其發(fā)展階段大致可以分為以下四個(gè)時(shí)期： （一）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期（19491979年） 在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，政府部門對(duì)國有企業(yè)主要考核的是指令性生產(chǎn)計(jì)劃的完成情況，以產(chǎn)品產(chǎn)量和企業(yè)產(chǎn)值為核心考核內(nèi)容。當(dāng)時(shí)的績效評(píng)價(jià)主要指標(biāo)為“產(chǎn)量，質(zhì)量，節(jié)約降耗”。 我國企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn) （二

7、）改革開放初期（1980 1990年） 20世紀(jì)80年代以后，我國開始實(shí)施全面的改革和開放。隨著企業(yè)的發(fā)展，對(duì)企業(yè)的考核評(píng)價(jià)逐步由以實(shí)物量指標(biāo)為主轉(zhuǎn)化為用價(jià)值量指標(biāo)衡量為主，國家對(duì)企業(yè)的經(jīng)營考核逐步過渡到以“實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值”和“上繳利稅”為主要內(nèi)容，逐步將企業(yè)管理納入以效益為核心的軌道。在強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)效益方面，開始注重企業(yè)的利潤、成本、產(chǎn)值等價(jià)值指標(biāo)的考核，并以企業(yè)利潤的完成決定企業(yè)的報(bào)酬和激勵(lì)方式。1112我國企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn) （三）建立現(xiàn)代企業(yè)制度時(shí)期（19911999年） 1991年，中央提出經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到調(diào)整結(jié)構(gòu)和提高經(jīng)濟(jì)效益上來，工業(yè)企業(yè)考核要淡化產(chǎn)值指標(biāo)，強(qiáng)化效益指標(biāo)。效益指標(biāo)體系

8、主要從投資者、債權(quán)人和社會(huì)貢獻(xiàn)三個(gè)方面評(píng)價(jià)企業(yè)績效，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理水平作出正確評(píng)價(jià)。 1993年，財(cái)政部出臺(tái)了企業(yè)財(cái)務(wù)通則，設(shè)計(jì)出一套財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，規(guī)定企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系由8項(xiàng)指標(biāo)組成，分別從償債能力、營運(yùn)能力和獲利能力方面對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行全面、綜合地評(píng)價(jià)。 1995年，財(cái)政部又制定了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 (試行)，企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)增為10項(xiàng)指標(biāo)，每項(xiàng)指標(biāo)設(shè)定相應(yīng)權(quán)重，同時(shí)首次對(duì)企業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。我國企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn) 1997年，國家統(tǒng)計(jì)局、國家計(jì)委和國家經(jīng)貿(mào)委對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)體系再次作出調(diào)整，采用總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率、資產(chǎn)保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

9、、成本費(fèi)用利潤率、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)品銷售率7項(xiàng)指標(biāo)，并根據(jù)前述各項(xiàng)指標(biāo)在綜合經(jīng)濟(jì)效益中的重要程度，由專家調(diào)查法確定新的指標(biāo)權(quán)重，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值則按照前四年全國平均值確定。 1314我國企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法的演進(jìn) （四）新世紀(jì)的變革時(shí)期（1999年至今） 1999年6月1日，財(cái)政部、原國家經(jīng)貿(mào)委、人事部、原國家計(jì)委聯(lián)合印發(fā)了國有資本金績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及國有資本金績效評(píng)價(jià)操作細(xì)則對(duì)國有企業(yè)績效評(píng)價(jià)進(jìn)行了重新規(guī)范，這標(biāo)志著企業(yè)評(píng)價(jià)制度在我國的初步建立。 該指標(biāo)體系重點(diǎn)評(píng)價(jià)企業(yè)資本效益狀況、資產(chǎn)運(yùn)營狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況等內(nèi)容，通過8項(xiàng)基本指標(biāo)、16項(xiàng)修正指標(biāo)和8項(xiàng)評(píng)議指標(biāo)3個(gè)層次對(duì)企業(yè)績效進(jìn)行深

10、入分析，以全面反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和經(jīng)營者的績效。 2002年2月22日，財(cái)政部等五部委聯(lián)合印發(fā)了企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則（修訂）。 2006年9月12日，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)根據(jù)中央企業(yè)綜合績效評(píng)價(jià)管理暫行辦法（國資委令第14號(hào)），又制定了中央企業(yè)綜合績效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則。 15財(cái)政部企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的指標(biāo)（2002）16內(nèi)容權(quán)重基本指標(biāo)權(quán)重修正指標(biāo)權(quán)重評(píng)議指標(biāo)權(quán)重盈利能力狀況34凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報(bào)酬率20銷售（營業(yè)）利潤率10戰(zhàn)略管理18總資產(chǎn)報(bào)酬率14盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)9發(fā)展創(chuàng)新15成本費(fèi)用利潤率8經(jīng)營決策16資本收益率7風(fēng)險(xiǎn)控制13資產(chǎn)質(zhì)量狀況22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10不良資產(chǎn)比率9基

11、礎(chǔ)管理14應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)12資產(chǎn)現(xiàn)金回收率7人力資源8流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6行業(yè)影響8債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況22資產(chǎn)負(fù)債率12速動(dòng)比率6社會(huì)貢獻(xiàn)8已獲利息倍數(shù)10現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率6帶息負(fù)債比率5或有負(fù)債比率5經(jīng)營增長狀況22銷售（營業(yè)）增長率12銷售（營業(yè)）利潤增長率10資本保值增值率10總資產(chǎn)增長率7技術(shù)投入比率5合計(jì)1001001001002006年國資委發(fā)布的年國資委發(fā)布的中央企業(yè)綜合績效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則中央企業(yè)綜合績效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則指標(biāo)體系指標(biāo)體系 17績效評(píng)價(jià)指標(biāo)、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及其確定方法績效評(píng)價(jià)指標(biāo)、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及其確定方法 （一）績效評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇原則 在設(shè)計(jì)企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)該遵循以下一些主要原則

12、： 1指標(biāo)的選擇必須能夠促使企業(yè)的管理者以及其他利益相關(guān)者關(guān)注企業(yè)目標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而努力； 2指標(biāo)的選擇必須容易從企業(yè)的公開資料中獲得； 3指標(biāo)的選擇必須科學(xué)合理，各指標(biāo)之間在涵蓋的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容上不能重復(fù)，在解釋功能上要互相配合； 4指標(biāo)的選擇必須簡便易行，指標(biāo)的數(shù)量不能太多，指標(biāo)的含義要準(zhǔn)確。 18績效評(píng)價(jià)指標(biāo)、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及其確定方法績效評(píng)價(jià)指標(biāo)、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及其確定方法 （二）績效評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇和比較 1單指標(biāo)和多指標(biāo) 2內(nèi)部指標(biāo)和外部指標(biāo) 3財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo) 績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是對(duì)評(píng)價(jià)客體進(jìn)行分析評(píng)判的標(biāo)尺，進(jìn)行績效評(píng)價(jià)的時(shí)候，必須確定一個(gè)參照系統(tǒng)，通過與參照系統(tǒng)進(jìn)行比較，來確定績效的好壞。由于

13、評(píng)價(jià)的目的、范圍和出發(fā)點(diǎn)不同，必然要有相應(yīng)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與之相適應(yīng)。 1歷史標(biāo)準(zhǔn) 2預(yù)算標(biāo)準(zhǔn) 3公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn) 4行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)19績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的確定方法 1標(biāo)桿瞄準(zhǔn) 標(biāo)桿瞄準(zhǔn)是一種績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新，它需要企業(yè)找出某些活動(dòng)或工作中表現(xiàn)最佳的同行業(yè)競爭者或其他行業(yè)的領(lǐng)先者，然后以本公司的績效與之相比。標(biāo)桿瞄準(zhǔn)既可用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，也可用于非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，特別是在非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定中能更好地促使企業(yè)發(fā)現(xiàn)差異，判斷自身競爭優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)。 2績效標(biāo)準(zhǔn)矩陣 績效標(biāo)準(zhǔn)矩陣是指同時(shí)以兩種或兩種以上的標(biāo)準(zhǔn)來確定績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)并對(duì)績效進(jìn)行評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，比如可以同時(shí)以預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)和競爭對(duì)手標(biāo)準(zhǔn)為標(biāo)準(zhǔn)，還可以同時(shí)以絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)和相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)來作為評(píng)

14、價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。20企業(yè)績效評(píng)價(jià)的主要方法 1. 經(jīng)濟(jì)增加值 經(jīng)濟(jì)增加值的概念 經(jīng)濟(jì)增加值（economic value added，eva）也稱經(jīng)濟(jì)利潤（economic profit），是美國斯特恩斯圖爾特（stern & stewart）管理咨詢公司創(chuàng)造的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，用于評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績，并作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系和經(jīng)理層與員工激勵(lì)制度的基礎(chǔ)。 經(jīng)濟(jì)增加值指的是企業(yè)收入扣除所有成本（包括企業(yè)債務(wù)成本和權(quán)益成本）后的剩余收益，在數(shù)量上等于息前稅后凈經(jīng)營利潤（net operating profit less adjusted tax，noplat)再減去債務(wù)和股權(quán)的成本，即投入資本總額（inv

15、ested capital，ic）乘以加權(quán)平均資本成本率（weighted average cost of capital，wacc）。21企業(yè)績效評(píng)價(jià)的主要方法此外，經(jīng)濟(jì)增加值還可以通過用投入資本報(bào)酬率（roic）減去加權(quán)平均資本成本率再乘以投入資本總額后得到。經(jīng)濟(jì)增加值的具體計(jì)算公式如下：經(jīng)濟(jì)增加值息前稅后凈經(jīng)營利潤加權(quán)平均資本成本率投入資本總額 稅后凈經(jīng)營利潤使用的權(quán)益資本成本率權(quán)益資本總額 息稅前利潤（1所得稅率）加權(quán)平均資本成本率投入資本總額 （息稅前利潤（1所得稅率）/ 投入資本總額加權(quán)平均資本成本率）投入資本總額 （投入資本報(bào)酬率加權(quán)平均資本成本率）投入資本總額 eva=nopl

16、at-wacc ic=（roic-wacc） ic企業(yè)績效評(píng)價(jià)的主要方法 上述公式中加權(quán)平均資本成本率由股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本加權(quán)平均得到，其中股權(quán)資本成本可以看作股東認(rèn)可的投資回報(bào)率，是股東投資于公司的機(jī)會(huì)成本。債務(wù)資本成本一般按照銀行貸款利率計(jì)算。投入資本總額是公司負(fù)債總額和權(quán)益資本總額之和。加權(quán)平均資本成本率的計(jì)算公式為：加權(quán)平均資本成本率股權(quán)資本成本率股權(quán)資本構(gòu)成率 + 債務(wù)資本成本率債務(wù)資本構(gòu)成率2223企業(yè)績效評(píng)價(jià)的主要方法 在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值的過程中，上述公式只是計(jì)算基本經(jīng)濟(jì)增加值的一般公式，企業(yè)經(jīng)營利潤并沒有經(jīng)過調(diào)整；而真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值才是公司經(jīng)營業(yè)績最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)，它要對(duì)

17、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)作出所有必要的調(diào)整，這種調(diào)整使經(jīng)濟(jì)增加值更加接近企業(yè)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。調(diào)整的項(xiàng)目主要包括研發(fā)和市場營銷費(fèi)用、商譽(yù)攤銷、遞延所得稅、各種準(zhǔn)備等。 經(jīng)濟(jì)增加值是對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算的一種重要補(bǔ)充。企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)是否能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值，可以通過投資報(bào)酬和資本成本的比較來體現(xiàn)。 當(dāng)投資報(bào)酬多過資本成本時(shí)，就是創(chuàng)造了企業(yè)價(jià)值；當(dāng)投資報(bào)酬少于資本成本時(shí)，就是破壞了企業(yè)價(jià)值。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值持續(xù)增長意味著公司市場價(jià)值的不斷增加和股東財(cái)富的增長，從而有利于實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化。24企業(yè)績效評(píng)價(jià)的主要方法 從實(shí)質(zhì)上來講，經(jīng)濟(jì)增加值是一種廣義上的財(cái)務(wù)指標(biāo)，只不過是對(duì)嚴(yán)格意義上的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。 經(jīng)濟(jì)增加值還是

18、一種全面財(cái)務(wù)管理和薪酬激勵(lì)體制的框架，經(jīng)濟(jì)增加值幾乎可以滲透到企業(yè)管理的各個(gè)方面。 經(jīng)濟(jì)增加值的局限性在于： 一是不便于比較不同規(guī)模的企業(yè)； 二是不同成長階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值也不同，如處于成長階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高； 三是缺乏統(tǒng)一的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，只能在企業(yè)內(nèi)部評(píng)價(jià)中使用。 25企業(yè)績效評(píng)價(jià)的主要方法 2. 市場增加值 市場增加值的概念 企業(yè)的名義價(jià)值即構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)合約時(shí)正式的賬面價(jià)值（成本價(jià)），是以公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為計(jì)量依據(jù)的資產(chǎn)價(jià)值表現(xiàn)形式，它既可以代表真實(shí)資產(chǎn)的賬面數(shù)額，也可以作為虛擬資產(chǎn)的價(jià)值基礎(chǔ)，以單純用于計(jì)量目的。 企業(yè)的市場價(jià)值是指企業(yè)在市場

19、上進(jìn)行交易時(shí)的價(jià)值，能夠公允反映企業(yè)全部資產(chǎn)現(xiàn)時(shí)的價(jià)值狀況，也稱公允價(jià)值。公允價(jià)值最大的特征是來自于公平交易的市場，是參與市場交易的理智雙方充分考慮了市場的信息后所達(dá)成的共識(shí)。因此，公允價(jià)值實(shí)際上是與公平市場的交易價(jià)格相一致的，其本質(zhì)就是市場對(duì)計(jì)量客體價(jià)值的確定。26企業(yè)績效評(píng)價(jià)的主要方法 市場增加值是企業(yè)總市值和總投入資本之間的差額，是企業(yè)市場價(jià)值相對(duì)于投入資本的增值部分，以此可直接衡量企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)對(duì)投資者財(cái)富的貢獻(xiàn)。市場增加值的計(jì)算公式為：市場增加值=企業(yè)資本總市值企業(yè)占用的總資本 上式中，企業(yè)資本總市值包括債務(wù)資本市值和股權(quán)資本市值之和；企業(yè)占用的總資本是資本供應(yīng)者投入的全部資本，一般用

20、資本投入時(shí)的賬面成本價(jià)值來計(jì)量。 通常，企業(yè)債務(wù)資本的市場價(jià)值和賬面成本價(jià)值基本相同，因此市場增加值的計(jì)算公式還可以簡化為如下形式：市場增加值=企業(yè)權(quán)益資本市值企業(yè)占用的權(quán)益資本 =企業(yè)股票價(jià)格 流通在外股票數(shù)量 企業(yè)占用的權(quán)益資本27 如何識(shí)別企業(yè)是否創(chuàng)造價(jià)值 經(jīng)濟(jì)增加值（eva）和市場增加值（mva）之間存在這樣的關(guān)系，即企業(yè)的mva等于企業(yè)投資的未來各期的eva以加權(quán)平均資本成本率（wacc）為折現(xiàn)率折現(xiàn)后的累計(jì)現(xiàn)值。假定企業(yè)eva以固定增長率g增長，類似“股利固定增長股票定價(jià)模型”，企業(yè)的mva可以寫成下式： 式中roic是投入資本報(bào)酬率，ic是投入資本總額。 顯然，（1）當(dāng)waccg

21、，mva0，說明企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值；當(dāng)waccg，mvawacc時(shí)，eva 0，說明企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值；當(dāng)roicwacc，eva0，說明企業(yè)損害價(jià)值。（3）因?yàn)槠髽I(yè)投入資本所產(chǎn)生的eva的累計(jì)現(xiàn)值等于 mva，因此在理論上，eva的最大化也就是mva的最大化。gwaccicwaccroicgwaccevamva)(28如何識(shí)別企業(yè)是否創(chuàng)造價(jià)值 上式還可以進(jìn)一步變化成以下形式： 式中，ebit是息稅前利潤；s是銷售額；t是所得稅稅率。gwaccicwaccticssebitgwaccicwaccroicmva1/)(gwaccicwacct1投入資本周轉(zhuǎn)率銷售利潤率如何識(shí)別企業(yè)是否創(chuàng)造價(jià)值 由上式可以看出，企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的主要影響因素有： （1）投入資本報(bào)酬率roic，反映公司的經(jīng)營獲利能力，與價(jià)值創(chuàng)造成正比，即企業(yè)的經(jīng)營獲利能力愈高，價(jià)值創(chuàng)造愈大。并且，roic的高低取決于“銷售利潤率”和“投入資本周轉(zhuǎn)率”及“所得稅稅率”，前二者與mva成正比，后者與mva成反比。 （2）加權(quán)平均資本成本率wacc，反映公司使用每