金融風(fēng)險(xiǎn)的度量方法研究

1、金融風(fēng)險(xiǎn)的度量方法研究論文導(dǎo)讀：金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生源于金融資產(chǎn)未來價(jià)格變化的不確定性，對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量也就意味著要對(duì)其未來價(jià)格變化趨勢做一個(gè)大致的預(yù)測。關(guān)鍵詞：極值理論，模型，金融風(fēng)險(xiǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生源于金融資產(chǎn)未來價(jià)格變化的不確定性，對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量也就意味著要對(duì)其未來價(jià)格變化趨勢做一個(gè)大致的預(yù)測。對(duì)于股指期貨這種金融衍生產(chǎn)品而言，它的風(fēng)險(xiǎn)取決于其標(biāo)的資產(chǎn)股票指數(shù)的變化規(guī)律。但股票指數(shù)的走勢本身就由各只權(quán)重股的變化所決定，權(quán)重股數(shù)量的增減，價(jià)格的變動(dòng)以及權(quán)重的變化都將對(duì)股指產(chǎn)生很大的影響。1 傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量模型對(duì)股指期貨的適用性1.1 模型 在模型中要把金融資產(chǎn)價(jià)格變化的歷史

2、數(shù)據(jù)作為研究的主體，以未來價(jià)格變化不會(huì)大于歷史最大值為前提，找到其最大可能損失值作為資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)測度。令表示金融頭寸中，從時(shí)刻到時(shí)刻資產(chǎn)價(jià)值的變化，用表示的累積分布函數(shù)（CDF），定義一個(gè)多頭頭寸在持有期中概率為的為：這一思想得到了理論界與實(shí)際操作者的廣泛認(rèn)同，并成為巴塞爾協(xié)會(huì)規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)度量標(biāo)準(zhǔn)。但早期的單分布模型顯得過于簡單和理想化，它把金融資產(chǎn)的價(jià)格變化用單一的分布進(jìn)行擬合求解。這其中就包含了兩個(gè)最主要的問題；一是用于擬合的分布不容易找到并且擬合效果不佳。二是每個(gè)金融資產(chǎn)都有自己的特殊變化規(guī)律，也就意味著要用不同的分布來擬合不同的金融資產(chǎn)，這一點(diǎn)給實(shí)際操作者帶來了極大的不便。因此，在現(xiàn)代金融

3、風(fēng)險(xiǎn)度量理論中采用了分段擬合分布，尾部分布等新方法，特別是極值理論在風(fēng)險(xiǎn)度量中的成功運(yùn)用給金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度量方法帶來了很大的改進(jìn)。即將推出的股指期貨在我國是一個(gè)新的金融產(chǎn)品，它的出現(xiàn)將意味著股市空頭市場的完全誕生，也標(biāo)志著我國的股市正在走向完善和成熟。但由于股指變化的不確定因素太多，導(dǎo)致傳統(tǒng)的單分布擬合模型很難對(duì)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的度量。2 極值理論下的模型在風(fēng)險(xiǎn)度量的研究中人們逐漸發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)度量值的大小往往只與極端事件的出現(xiàn)有關(guān)。論文參考網(wǎng)。論文參考網(wǎng)。因此，極值理論這種只研究極端統(tǒng)計(jì)量的方法在風(fēng)險(xiǎn)度量方法中得到了極大的運(yùn)用。在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的（Peak Over Threshold）模型，給風(fēng)險(xiǎn)度量方法帶來突破性的發(fā)展，也是本文用于計(jì)算股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)模型。Pickand-Balkama-de Haan定理指出；對(duì)一個(gè)金融資產(chǎn)收益率而言，在給定一個(gè)足夠大的門限的前提下，超越門限的資產(chǎn)對(duì)數(shù)收益率逼近于GPD分布。其中，當(dāng)0時(shí)，就稱為廣義Parato分布，簡稱GPD分布。模型的優(yōu)點(diǎn)在于；（1）不需要對(duì)樣本總體進(jìn)行分布擬合。（2）樣本數(shù)據(jù)在經(jīng)過門限的篩選之后剩下的數(shù)據(jù)量較小，容易操作。（3）GPD分布中的形狀參數(shù)和尺度參數(shù)由超越數(shù)決定，這就使得不同資產(chǎn)數(shù)據(jù)能產(chǎn)生不同的GPD分布，滿足了研究個(gè)體的自身分布特