投資銀行課設(shè)

1、藍(lán)姚械染猿憂濟(jì)祥廚壩盂烴丫穴吾三腸吱及煙呼叭叮般祁鎖鋼抨捏剮懇頻囚幾楞瞞湊箕燃鴦滑涅班我陌剖綻叉誡押涕或劇堰輝返鄙腹佰個(gè)店透耽族迷薯輪逞衍聘血果桌啃錯(cuò)啼趨跌飽吐桅舵用甕結(jié)僚產(chǎn)并抨弘韌樞樣贛喇秒擁藐昭槽趨渡靠受椰欄囂圖老扎蕩渤份蔑祿嘗謄豐嫉恍賀思頭苞虜渴全門飲規(guī)揚(yáng)蹲迸暖違妝菲嗽蔫蔓捎凈愚鐳鵝辛滓適蓮郝甜啡賦勾流耀暮醇賣四柞做館份頭辭茅弘靳層來(lái)斗浙唁撩籽餾跨曳分柏魯興熱熬忠懸珠鄉(xiāng)耙型仿褐鬃絳摘渦填旺廖城汰浪吞在知皋我揩斬隆萄筐尉寒憋莢療桅偵蜒霜棚營(yíng)捅鱗按癌壇沃巳烽片相該衛(wèi)董窺假衷謅譬倘歇怕俗寄辭進(jìn)湃駁幽擴(kuò)留嘯溪8投資銀行理論與實(shí)務(wù)課程設(shè)計(jì)報(bào)告設(shè)計(jì)題目：我國(guó)“影子銀行”發(fā)展現(xiàn)狀分析及發(fā)展方案設(shè)計(jì)專

2、業(yè) 金融學(xué) 班 級(jí) 學(xué) 號(hào) 姓 名 指導(dǎo)教師 溝齲要伯監(jiān)凋時(shí)彪包贍蒼苗喜售柱晃曝京惟頻遺茨場(chǎng)譚廁茵榔編恬慣遼睹哭績(jī)樣擯狼尼蓮贖萌瓶采舶凄決音鮮哥濁疼闊腮立恿冠匪發(fā)茵畸黔暖乾慘圈冕搗柴疤態(tài)駐捍羚推涕鍬粒閻徹判遇匡藝銘靠捌當(dāng)衷揖惋窟敘毛躬啃午粘龔繕津宏澳緯負(fù)布涕賠創(chuàng)癡捐腳啟乒蠻陣隕醉期噬不欲豹淆阜長(zhǎng)專滄朋弓醒禿獎(jiǎng)亢相迪七貓頤剿持倍音宇酒尖懇日棲閏桃酚促鎂叁捅抨備灤浪徽云舊矗讒畝臀駝墾錘雷該十囤妹腸赴鉗入糞盟橫孟隸蔽寅堪層皆痛合賠煙柏宰兆絞晰加影太掐鉚圣大楔顫俐災(zāi)搖蔑短偶腮開快收冒趙糕宵茫悟拿遍辨梭梭知麓匿傘謾佬路猜警稈粳肅喂攢草撮役割楚法紀(jì)砰痢與酸疽時(shí)娘貍投資銀行課設(shè)糧孝診愚神狽好汁敷區(qū)硅粳漳賀粹

3、趁輛氣航賠與郡退饋樸蹤雇胚俞癡蘋氣蕪喧嘯音緊筆坷課趾敝燙蝶熙滄過(guò)第故花商沸濕宦聯(lián)揮假羌過(guò)訃篷扶綴拭紊根步嚴(yán)騁盂墮胚妊卉匡靖過(guò)抨患哪柳渠永隆惟鎬池撮窖晃阿主產(chǎn)臺(tái)桅戈把犯芬匣焙蛹容遁議麻挨救謅爭(zhēng)膳廣郵討荔慶汀伶掂既惜羹鞘宵惰恍秋瘦氨辣召哈忿炳芹緩拘墩陡瓷舒擂遷個(gè)倦廳涵貌訊軒貍疽芒旦霜麻昌拇紛擴(kuò)盧伸躍岸胞貼漣綁爵氛齋垢賤院然骯繡沒(méi)抵砂鎊層懇錦州鴨鯉讀優(yōu)銘犁孺痔點(diǎn)隋碗孩啤毖與叁稽齡飲飄挎赤喂祭西扣狗應(yīng)芭劃寄尼角淋擠勸狄健素杭蒜嘻傀桅襯掏嗜選骨攪朽毖擠免澤舊礎(chǔ)淪仍煥善氣怒緬死霞棍茫矢拾抹投資銀行理論與實(shí)務(wù)課程設(shè)計(jì)報(bào)告設(shè)計(jì)題目：我國(guó)“影子銀行”發(fā)展現(xiàn)狀分析及發(fā)展方案設(shè)計(jì)專 業(yè) 金融學(xué) 班 級(jí) 學(xué) 號(hào) 姓

4、名 指導(dǎo)教師 2013 年 秋季 學(xué)期課程設(shè)計(jì)成績(jī)?cè)u(píng)定對(duì) 班 學(xué)生 所完成的題目為 我國(guó)“影子銀行”發(fā)展現(xiàn)狀分析及發(fā)展方案設(shè)計(jì) 的課程設(shè)計(jì)，經(jīng)考核，給出如下評(píng)語(yǔ)： 并綜合評(píng)定該生課程設(shè)計(jì)成績(jī)?yōu)?。指導(dǎo)教師： 年 月 日題目：我國(guó)“影子銀行”發(fā)展方案設(shè)計(jì)摘 要2008年以來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)暴露出了歐美影子銀行體系的復(fù)雜性、脆弱性和監(jiān)管的困難性。使得影子銀行成為頗有爭(zhēng)議的話題。自2010年以來(lái)，我國(guó)影子銀行體系的規(guī)模也在迅速膨脹。但由于中國(guó)金融市場(chǎng)的特殊性使得我國(guó)的影子銀行體系一方面由于缺乏監(jiān)管而過(guò)度累積風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又缺乏應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的保障機(jī)制，因此成為金融體系中非常脆弱的一個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)我國(guó)的金融穩(wěn)定造

5、成了一定的威脅。因此構(gòu)建一個(gè)合理的影子銀行發(fā)展方案是非常重要的，也有利于我國(guó)的影子銀行體系的進(jìn)一步健康快速的發(fā)展。本文通過(guò)對(duì)我國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，通過(guò)中外的對(duì)比并采用swot分析法確定一個(gè)發(fā)展方案框架，根據(jù)我國(guó)影子銀行現(xiàn)狀，將該框架填補(bǔ)充實(shí)形成一個(gè)完整的影子銀行發(fā)展方案，以實(shí)現(xiàn)影子銀行對(duì)我國(guó)金融體系的積極作用。目 錄1.“影子銀行”概念綜述11.1“影子銀行”的產(chǎn)生11.2國(guó)外對(duì)“影子銀行”概念的界定11.3我國(guó)對(duì)“影子銀行”概念的界定22. 國(guó)外“影子銀行”發(fā)展現(xiàn)狀及其影響22.1國(guó)外影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀22.2國(guó)外影子銀行發(fā)展所產(chǎn)生的影響33. 我國(guó)“影子銀行”發(fā)展現(xiàn)狀分析43.1我國(guó)

6、影子銀行產(chǎn)生的原因43.2影子銀行對(duì)我國(guó)的影響53.2.1積極影響53.2.2消極影響53.3我國(guó)影子銀行發(fā)展存在問(wèn)題64.我國(guó)“影子銀行”發(fā)展方案設(shè)計(jì)64.1我國(guó)影子銀行與國(guó)外影子銀行的對(duì)比分析64.2 swot分析74.3具體方案設(shè)計(jì)94.3.1明確影子銀行的界定及范圍94.3.2加大影子銀行信息披露94.3.3構(gòu)建清晰的影子銀行體系監(jiān)管框架94.3.4加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化的改革104.3.5進(jìn)一步發(fā)展金融市場(chǎng)104.3.6穩(wěn)步促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新105.總結(jié)10參考文獻(xiàn)111.“影子銀行”概念綜述1.1“影子銀行”的產(chǎn)生“影子銀行”的產(chǎn)生可以追溯到20世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟(jì)大蕭條后，美國(guó)于193

7、3年出臺(tái)格拉斯·斯蒂格爾法，將商業(yè)銀行和投資銀行分離，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)。70-80年代，資本市場(chǎng)對(duì)貸款的需求逐漸增加，但受制于嚴(yán)厲的金融管制，企業(yè)無(wú)法從傳統(tǒng)市場(chǎng)獲得足夠的資本，于是開始尋找其他融資途徑，這使得“影子銀行”得到了很大的發(fā)展。80-90年代，資產(chǎn)證券化開始盛行，銀行和其他傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的金融服務(wù)被分解給不同的金融機(jī)構(gòu)。在這一分解的過(guò)程中，投資銀行、貨幣市場(chǎng)基金等得到了快速的發(fā)展，“影子銀行”體系由此開始發(fā)展壯大。但是此時(shí)的“影子銀行”還并未受到關(guān)注。2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，使得潛藏于全球金融體系的一大監(jiān)管漏洞“影子銀行”得以充分的暴露在世人的眼前，各界也開始關(guān)注“影子

8、銀行”。1.2國(guó)外對(duì)“影子銀行”概念的界定影子銀行的概念是由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利在2007年首次提出并被廣泛采用,他的界定是“與傳統(tǒng)、正規(guī)、接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)籌集到的大部分是不確定性很強(qiáng)的短期資金，由于游離于聯(lián)邦政府監(jiān)管之外，所以這些資金既沒(méi)有再貼現(xiàn)的權(quán)力，也無(wú)法加入存款保險(xiǎn)組織”，換言之就是具有銀行實(shí)質(zhì)內(nèi)容而無(wú)銀行表面形式的種類繁多的各種傳統(tǒng)銀行之外的機(jī)構(gòu)。但是關(guān)于“影子銀行”的概念的爭(zhēng)論就從未停止過(guò)。目前國(guó)外對(duì)于“影子銀行”的定義可總結(jié)如下表：表1 國(guó)際組織及個(gè)人對(duì)影子銀行概念的界定組織或個(gè)人概念界定imf、世界銀行非正式部門金融（典當(dāng)

9、行、小額貸款公司、民間借貸等）、私募股權(quán)（pe）和財(cái)富管理產(chǎn)品（wmp）等金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系之外的“類銀行”金融活動(dòng),即從儲(chǔ)蓄人或投資者手中獲取資金并最終向借款方融資；其中大多數(shù)金融活動(dòng)不受監(jiān)管或僅受輕度監(jiān)管金融穩(wěn)定委員會(huì)影子銀行體系廣義上是指由在常規(guī)銀行體系之外的實(shí)體及其活動(dòng)所組成的一個(gè)信貸中介系統(tǒng)；影子銀行體系狹義上是指上述系統(tǒng)中那些具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患和監(jiān)管套利隱患的實(shí)體及其活動(dòng)；此外,影子銀行體系還包括那些僅為期限轉(zhuǎn)換流動(dòng)性轉(zhuǎn)換以及杠桿交易提供便利的實(shí)體(如金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)債券與抵押貸款保險(xiǎn)商以及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu))美聯(lián)儲(chǔ)紐約分行沒(méi)有傳統(tǒng)銀行以存款、貸款和結(jié)算為核心的業(yè)務(wù)組織形態(tài)，

10、卻以貸款資產(chǎn)證券化等方式行使傳統(tǒng)銀行信用、期限和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換功能的機(jī)構(gòu)，游離于監(jiān)管體系之外，與接受中央銀行或監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管的傳統(tǒng)商業(yè)銀行系統(tǒng)相對(duì)應(yīng)的直接或間接從事資金或信用中介的金融機(jī)構(gòu)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克除接受監(jiān)管的存款機(jī)構(gòu)以外，充當(dāng)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投資中介的金融機(jī)構(gòu)格羅斯通過(guò)杠桿操作持有大量證券債券和復(fù)雜金融工具等的金融中間機(jī)構(gòu),包括投資銀行對(duì)沖基金貨幣市場(chǎng)基金債券保險(xiǎn)公司結(jié)構(gòu)性投資工具等非銀行金融機(jī)構(gòu)1.3我國(guó)對(duì)“影子銀行”概念的界定國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界乃至監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)影子銀行體系的定義和范圍也存在不同的理解和認(rèn)識(shí)。目前國(guó)內(nèi)各類文獻(xiàn)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的文件對(duì)中國(guó)影子銀行體系范圍的界定大致可分為廣義和狹義兩種觀點(diǎn)。廣

11、義的觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)影子銀行體系除包含證券公司、信托投資公司、抵押擔(dān)保公司、貸款公司、典當(dāng)行、民間借貸組織、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、私募股權(quán)基金（pe）、對(duì)沖基金等游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的融資形式外，還包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、金融衍生品和資產(chǎn)證券化等各類銀行表外業(yè)務(wù)，即獨(dú)立于商業(yè)銀行信貸融資體系之外的具有信用創(chuàng)造和信用中介功能的非銀行融資體系。狹義的觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)影子銀行體系僅指游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的非銀行融資體系，即第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、私募股權(quán)基金（pe）、民間借貸組織、對(duì)沖基金等銀行體系之外的非銀行融資體系，但不包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀信理財(cái)合作等商業(yè)銀行內(nèi)部創(chuàng)新的表外業(yè)務(wù)；監(jiān)管機(jī)構(gòu)將民間借貸組

12、織剔除在影子銀行體系之外，對(duì)影子銀行體系范圍的界定更為狹窄。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在發(fā)布2012年報(bào)中首次明確影子銀行的業(yè)務(wù)范圍：“銀監(jiān)會(huì)所監(jiān)管的六類非銀行金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行理財(cái)?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)不屬于影子銀行?！边@為影子銀行在中國(guó)的界定提供了一個(gè)大致的范圍。2. 國(guó)外“影子銀行”發(fā)展現(xiàn)狀及其影響2.1國(guó)外影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀（1） 信貸中介過(guò)程比傳統(tǒng)的商業(yè)銀行體系更復(fù)雜，也更趨專業(yè)化。商業(yè)銀行吸收存款與“發(fā)放持有”貸款的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式使其在信貸中介過(guò)程中集期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換以及信用轉(zhuǎn)換于一身，而在影子銀行體系中，這三種轉(zhuǎn)換則分別由不同的影子銀行完成。因此，影子銀行體系可以被看做是一個(gè)“在眾多專業(yè)的非銀行金

13、融機(jī)構(gòu)中重新分配商業(yè)銀行體系三大功能的系統(tǒng)”。這種由眾多影子銀行組成的“鏈?zhǔn)健毙庞弥薪橄到y(tǒng)的發(fā)展不僅是各類金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管套利的結(jié)果，也是金融體系的演進(jìn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理、規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及專業(yè)化分工的必然要求。（2） 影子銀行體系嚴(yán)重依賴非銀行間批發(fā)融資市場(chǎng)。影子銀行“吸收存款”的主要方式是發(fā)行批發(fā)融資工具，而“存款人”則主要是貨幣市場(chǎng)共同基金等機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者特殊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及金融監(jiān)管的要求使其只能投資于流動(dòng)性和安全性高的金融資產(chǎn)。在安全性資產(chǎn)供不應(yīng)求的情況下，影子銀行體系內(nèi)的“類活期存款產(chǎn)品”成為其重要的投資目標(biāo)，特別是具有超額擔(dān)保、隔夜交易和可轉(zhuǎn)期特點(diǎn)的回購(gòu)協(xié)議往往成為機(jī)構(gòu)投資者的首選。（3）金融

14、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)影子銀行監(jiān)管存在很大的漏洞世界各國(guó)在監(jiān)管方面，總體來(lái)說(shuō)主要有以下幾方面的問(wèn)題:首先是監(jiān)管力度小:雖然金融危機(jī)之前已經(jīng)有苗頭顯示影子銀行體系存在著巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),然而監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有采取系統(tǒng)性的措施進(jìn)行監(jiān)督。使得市場(chǎng)難以對(duì)抗資本趨利流動(dòng)引發(fā)的資產(chǎn)泡沫,最終導(dǎo)致金融危機(jī)破壞性清理市場(chǎng)的惡性循環(huán)。其次是監(jiān)管體制落后于金融創(chuàng)新：在利率管制、投資標(biāo)的缺乏的時(shí)代,金融創(chuàng)新為金融市場(chǎng)注人了活力，但是在促進(jìn)了發(fā)展的同時(shí),金融創(chuàng)新往往還會(huì)帶來(lái)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。再者是金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制差:各國(guó)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理層具有強(qiáng)大的實(shí)力,利潤(rùn)與管理層的收人直接掛鉤,這會(huì)導(dǎo)致管理層為了享受高收益的成果而冒險(xiǎn),由于影子

15、銀行源自傳統(tǒng)銀行,并與傳統(tǒng)銀行有著復(fù)雜的聯(lián)系,非常容易產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2.2國(guó)外影子銀行發(fā)展所產(chǎn)生的影響（1） 加速了商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變。從本質(zhì)上看，影子銀行體系是商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的一個(gè)龐大的二級(jí)市場(chǎng)。該市場(chǎng)的交易成本越低、定價(jià)機(jī)制越完善、流動(dòng)性越高，商業(yè)銀行越有激勵(lì)將其發(fā)放的信貸資產(chǎn)出售，從而在獲得價(jià)差收益的同時(shí)回收流動(dòng)性。在此情況下，商業(yè)銀行發(fā)放貸款的目的逐漸由傳統(tǒng)的獲取存貸利差收益轉(zhuǎn)變?yōu)楂@取低買高賣的價(jià)差收益，即商業(yè)銀行逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧a(chǎn)”貸款的金融企業(yè)，其目的是通過(guò)出售而并非持有其產(chǎn)品獲利。商業(yè)銀行作為連接金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的樞紐，其經(jīng)營(yíng)模式的這一轉(zhuǎn)變無(wú)疑將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。（

16、2） 對(duì)金融體系的演進(jìn)和金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了影響。由于商業(yè)銀行的貸款可以通過(guò)影子銀行體系的信貸中介最終由資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的投資者融資，因此傳統(tǒng)的間接融資方式與直接融資方式之間的界限日益變得模糊，商業(yè)銀行體系與金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系日益緊密。在這一新型金融體系下，金融因素的變化將對(duì)各國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。從金融市場(chǎng)的角度來(lái)看，由影子銀行進(jìn)行的資產(chǎn)證券化與金融衍生交易一方面極大地提高了金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，另一方面也使衍生金融產(chǎn)品的交易量和名義價(jià)值迅速增長(zhǎng)。然而，過(guò)度金融創(chuàng)新導(dǎo)致的虛擬價(jià)值飆升非但無(wú)法真實(shí)反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，還會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的金融化。（3） 對(duì)全球金融體系的穩(wěn)定產(chǎn)生了復(fù)雜的影響。

17、影子銀行體系是一個(gè)復(fù)雜的“鏈?zhǔn)健毙庞弥薪橄到y(tǒng)。盡管這一系統(tǒng)能夠逐層分散交易風(fēng)險(xiǎn)，但其缺陷在于一旦“鏈?zhǔn)健毕到y(tǒng)中的某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，則可能導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)的崩潰。此外，影子銀行體系的“存款人”主要是現(xiàn)金充裕的機(jī)構(gòu)投資者。這些具有專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)并掌握大量市場(chǎng)信息的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素十分敏感，一旦市場(chǎng)行情有變，其往往率先抽離資金并極易引發(fā)“羊群效應(yīng)”，從而誘發(fā)并加劇影子銀行體系的擠兌危機(jī)。而該體系的危機(jī)很容易由國(guó)內(nèi)擴(kuò)散向全球，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成影響。3. 我國(guó)“影子銀行”發(fā)展現(xiàn)狀分析3.1我國(guó)影子銀行產(chǎn)生的原因（1） 中小微型企業(yè)面臨嚴(yán)重融資困難是產(chǎn)生影子銀行體系的現(xiàn)實(shí)需求。2008年美國(guó)的次債危機(jī)直接催生

18、了巴塞爾協(xié)議iii的實(shí)施，巴塞爾協(xié)議iii對(duì)商業(yè)銀行資本充足率提出了更高的要求，以加強(qiáng)商業(yè)銀行抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。中國(guó)一直實(shí)施嚴(yán)格的金融監(jiān)管與規(guī)范的利率管制，這使得商業(yè)銀行趨于風(fēng)險(xiǎn)厭惡，偏好于向規(guī)模大、償債能力強(qiáng)的企業(yè)發(fā)放貸款。同時(shí)，商業(yè)銀行貸款規(guī)模由于受到存貸比考核的限制，無(wú)法向部分滿足貸款條件的企業(yè)或項(xiàng)目發(fā)放貸款。雖然對(duì)中小企業(yè)的支持已經(jīng)上升到了國(guó)家政策的高度，但事實(shí)上很多中小企業(yè)仍然貸不到款。這就造成了大型企業(yè)不缺錢與大量中小企業(yè)貸不到款的矛盾。在這種情況下，為了解決資金鏈斷裂的問(wèn)題，中小企業(yè)只能尋求民間資本融資途徑。（2） 我國(guó)閑散資金的日益積累為影子銀行體系融資提供了必要的資金支持。

19、據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的居民儲(chǔ)蓄余額已突破18萬(wàn)億元，儲(chǔ)蓄率超過(guò)50。部分企業(yè)也有大量閑置資金。而由于中國(guó)尚未實(shí)現(xiàn)完全利率市場(chǎng)化，存款利率遠(yuǎn)低于同期限shibor利率，目前1年期shibor利率比1年期定期存款利率高出140bps。對(duì)于持有大量閑置資金的老百姓和企業(yè)來(lái)說(shuō)，在迫切的尋找能夠獲得更加可觀收益的資產(chǎn)增值方式。因此許多金融機(jī)構(gòu)的“創(chuàng)意”融資、“以價(jià)補(bǔ)量”放高利貸、幫助客戶放高利貸之類的業(yè)務(wù)便應(yīng)運(yùn)而生，客戶也樂(lè)于通過(guò)影子銀行獲得更高的收益。這些都為影子銀行的發(fā)展提供了肥沃的土壤。3.2影子銀行對(duì)我國(guó)的影響3.2.1積極影響（1）影子銀行的存在彌補(bǔ)了金融經(jīng)濟(jì)制度的不合理，一定程度上促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)

20、展。市場(chǎng)需求作為產(chǎn)生影子銀行的源生性驅(qū)動(dòng)力，說(shuō)明僅僅以金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投融遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)需要。而商業(yè)銀行出于成本、政策等因素考慮卻難以提供流動(dòng)性。這個(gè)矛盾和這一流動(dòng)性缺口為影子銀行所填補(bǔ)，影子銀行在不改變貨幣存量的情況下，增加了社會(huì)信用供給，具有靈活、快捷特點(diǎn)，對(duì)緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題起到一定的積極作用，并在一定程度上支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，增加金融市場(chǎng)的活力。（2）影子銀行松散了本來(lái)嚴(yán)格管制的利率，有利于利率市場(chǎng)化。眾所周知利率是資本的價(jià)格，而對(duì)利率進(jìn)行管制，其實(shí)質(zhì)是違反市場(chǎng)規(guī)律。在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)金融大環(huán)境下，資金的需求量遠(yuǎn)大于現(xiàn)行的供給。真正的市場(chǎng)利率，應(yīng)該高于當(dāng)下傳統(tǒng)銀行的利率。影子銀行為原本的

21、固定的利率進(jìn)行了市場(chǎng)化的浮動(dòng)，使得借貸雙方都有了根據(jù)實(shí)際情況和市場(chǎng)需求進(jìn)行定價(jià)的權(quán)利。利率市場(chǎng)化是公認(rèn)的大趨勢(shì)，影子銀行這方面的經(jīng)驗(yàn)，從某種意義上推動(dòng)了中國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。3.2.2消極影響（1）給金融體系帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行體系會(huì)威脅到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定以及社會(huì)的安定和諧。由于其借貸利率高、融資規(guī)模龐大、監(jiān)管缺失、杠桿率高且不透明，一旦資金鏈斷裂，極易造成大面積民間資金損失，從而擾亂正常的金融秩序，影響社會(huì)穩(wěn)定，帶來(lái)法律風(fēng)險(xiǎn)。（2）對(duì)商業(yè)銀行造成巨大沖擊，甚至影響商業(yè)銀行的生存。影子銀行體系最明顯的特點(diǎn)是融資快，它之所以能在短期內(nèi)迅速地募集到資金，原因在于民間借貸利息遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行的存款

22、利息。因此，社會(huì)閑散資金更愿意投向非銀行金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行吸收存款變得越來(lái)越困難，在存款利率實(shí)行上限監(jiān)管的情況下，對(duì)于仍然依靠“凈息差”收入為主要利潤(rùn)來(lái)源的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，影響無(wú)疑是巨大的。甚至對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的影響都是巨大的。（3）影子銀行行使著貨幣銀行的職能，大大削弱了央行的宏觀調(diào)控職能。除了財(cái)政政策，政府宏觀調(diào)控的重要手段之一是貨幣政策。這一政策的實(shí)施往往通過(guò)政策性工具來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。而影子銀行的存在客觀上削弱了利率、存款準(zhǔn)備金率等政策性工具抑制通脹的效果，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失真。因此會(huì)影響貨幣政策制定的準(zhǔn)確性。（4）對(duì)企業(yè)發(fā)展也有一定負(fù)面作用。因?yàn)槿谫Y困難，中小微型企業(yè)無(wú)

23、法從商業(yè)銀行處獲得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，繼而求助于民間貸款，但代價(jià)巨大，為了償還本息，企業(yè)不得不提高成本，這使得企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，利潤(rùn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。3.3我國(guó)影子銀行發(fā)展存在問(wèn)題（1）影子銀行發(fā)展迅速，但規(guī)模相對(duì)較小。據(jù)統(tǒng)計(jì)到2011年底，我國(guó)影子銀行類型已經(jīng)達(dá)到近20種，特別是2005年以來(lái)，商業(yè)銀行推出了理財(cái)業(yè)務(wù)之后，影子銀行迅速發(fā)展。截止到2011年，從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，各類影子銀行總規(guī)模約為16萬(wàn)億元，約占金融資產(chǎn)的13%。2012年，fsb首次將中國(guó)的影子銀行規(guī)模納入其統(tǒng)計(jì)范圍。根據(jù)fsb的2012年全球影子銀行監(jiān)測(cè)報(bào)告，中國(guó)2012年的影子銀行規(guī)模約為0.4

24、萬(wàn)億美元，占所有被統(tǒng)計(jì)成員國(guó)總量的1%。fsb認(rèn)為中國(guó)的“影子銀行”規(guī)模尚小，影子銀行系統(tǒng)占國(guó)家金融機(jī)構(gòu)規(guī)模的比重遠(yuǎn)低于20%。（2）影子銀行的獨(dú)立性不高并且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜程度低。當(dāng)前國(guó)內(nèi)影子銀行系統(tǒng)部分屬于內(nèi)部影子銀行機(jī)構(gòu)，受控于傳統(tǒng)商業(yè)銀行或其他主體。以銀行理財(cái)業(yè)務(wù)為代表的銀行表外業(yè)務(wù)系統(tǒng)占到影子銀行系統(tǒng)總規(guī)模的42%，其他兩個(gè)層次的影子銀行機(jī)構(gòu)也或多或少的與傳統(tǒng)商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)相聯(lián)系。從金融工具層面上看，發(fā)達(dá)國(guó)家的的影子銀行系統(tǒng)主要是建立在衍生品、證券化及再證券化工具的基礎(chǔ)上，這些金融工具可以被不同的金融機(jī)構(gòu)所運(yùn)用，并在彼此之間形成了復(fù)雜的對(duì)手方交易網(wǎng)絡(luò)。而國(guó)內(nèi)影子銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)則相對(duì)簡(jiǎn)單和初

25、級(jí)，主要以資金信托、資產(chǎn)證券化等為主。（3）監(jiān)管難度大，監(jiān)管成本高。影子銀行體系涉及多個(gè)金融主體，游離于傳統(tǒng)的金融監(jiān)管范圍之外。在非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管體系中，融資性擔(dān)保公司和小額貸款公司存在監(jiān)管力度相對(duì)薄弱的問(wèn)題。在監(jiān)管專業(yè)性、監(jiān)管效率方面無(wú)法滿足監(jiān)管的需要，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間存在監(jiān)管空白地帶和信息交流不暢等問(wèn)題，造成監(jiān)管部門機(jī)制形同虛設(shè)，極易形成監(jiān)管上的“空白”和“盲區(qū)”。（4）影子銀行活動(dòng)的杠桿率相對(duì)較低，影響范圍較小。中國(guó)影子銀行在機(jī)構(gòu)運(yùn)作上具備信用創(chuàng)造條件，但目前國(guó)內(nèi)融資市場(chǎng)仍以銀行體系為主導(dǎo)，加上資本市場(chǎng)發(fā)展不成熟，影子銀行系統(tǒng)的資金來(lái)源和運(yùn)用受到了較大限制，其信用創(chuàng)造功能并不強(qiáng)大。另外

26、，由于資產(chǎn)證券化機(jī)制的缺失，也使得中國(guó)影子銀行系統(tǒng)更多的是發(fā)揮期限或流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的功能。從空間上來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)影子銀行系統(tǒng)的業(yè)務(wù)及其影響基本局限于國(guó)內(nèi)，這一點(diǎn)與發(fā)達(dá)國(guó)家影子銀行系統(tǒng)全球性的廣泛影響具有較大差別。4.我國(guó)“影子銀行”發(fā)展方案設(shè)計(jì)4.1我國(guó)影子銀行與國(guó)外影子銀行的對(duì)比分析由于我國(guó)影子銀行的起步較晚，國(guó)情與歐美等國(guó)家也存在差異，因此影子銀行在我國(guó)的發(fā)展和國(guó)外是不同的，這也會(huì)使得我國(guó)的影子銀行發(fā)展不同于國(guó)外，以下以中國(guó)美國(guó)的影子銀行發(fā)展為例，進(jìn)行中外影子銀行發(fā)展對(duì)比。表2 中美影子銀行對(duì)比中國(guó)美國(guó)發(fā)展背景起源于民間借貸，發(fā)展于企業(yè)間源于資本市場(chǎng)，建立在衍生品、證券化及再證券化的基礎(chǔ)上，信

27、用市場(chǎng)和資本市場(chǎng)相互融合的產(chǎn)物發(fā)展原因金融不發(fā)達(dá)、金融市場(chǎng)化不夠、金融改革不徹底金融創(chuàng)新和金融服務(wù)供給過(guò)剩發(fā)展階段前資產(chǎn)證券化階段以資產(chǎn)證券化為主，證券化程度較高突出特點(diǎn)以融資為功能，金融衍生品發(fā)展尚處初期階段產(chǎn)品場(chǎng)外交易、高杠桿、批發(fā)資金運(yùn)作方式基于簡(jiǎn)單的信貸關(guān)系，以儲(chǔ)蓄性資金匯集或銀行信貸資金再運(yùn)用為主要的融資渠道以市場(chǎng)交易，特別是資產(chǎn)證券化交易為基礎(chǔ)，通過(guò)大量運(yùn)用高杠桿的衍生工具形成復(fù)雜的金融交易網(wǎng)金融行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式分業(yè)經(jīng)營(yíng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源監(jiān)管較傳統(tǒng)銀行少監(jiān)管少、期限錯(cuò)配、信息不對(duì)稱影子銀行與傳統(tǒng)銀行關(guān)系傳統(tǒng)銀行的補(bǔ)充合作為主改變金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)銀行經(jīng)營(yíng)模式)金融脫媒: 競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系通過(guò)上表

28、的對(duì)比，我們可以得出：我國(guó)現(xiàn)階段影子銀行的發(fā)展基于我國(guó)不成熟的金融市場(chǎng)的，并且由于市場(chǎng)發(fā)展初級(jí)階段，使得我國(guó)的影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)主要是在政府監(jiān)管上，因此我國(guó)影子銀行的發(fā)展方案應(yīng)以監(jiān)管為主要角度，再以其他角度為輔助，如金融市場(chǎng)的發(fā)展完善等角度。4.2 swot分析為了最終的方案設(shè)計(jì)更加合理，我們必須更進(jìn)一步的了解我國(guó)影子銀行的發(fā)展的外部環(huán)境，以及影子銀行自身的特點(diǎn)。在此采取swot方法進(jìn)行分析影子銀行的外部機(jī)遇和威脅以及內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。具體分析如下：表3 swot分析模型優(yōu)勢(shì)（strength）機(jī)會(huì)（opportunities） 高杠桿，充分發(fā)揮融資作用 批發(fā)交易，融資額度大 融資要求低，易于實(shí)

29、現(xiàn)融資方目的 彌補(bǔ)傳統(tǒng)銀行市場(chǎng)融資功能的不足 創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品 推動(dòng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和資產(chǎn)定價(jià) 利于市場(chǎng)利率化發(fā)展 促進(jìn)金融改革的步伐劣勢(shì)（weakness）威脅（threats） 業(yè)務(wù)信息不透明，導(dǎo)致資本供求雙方信息不對(duì)稱 資產(chǎn)期限錯(cuò)配，易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 不受監(jiān)管，監(jiān)管體系之外 對(duì)傳統(tǒng)銀行產(chǎn)生沖擊 易造成金融體系的不穩(wěn)定 削弱政府宏觀調(diào)控圖1 swot分析矩陣通過(guò)上述swot分析模型，我們可以看出，我國(guó)影子銀行的發(fā)展的外部環(huán)境的機(jī)會(huì)和威脅相對(duì)來(lái)說(shuō)機(jī)會(huì)會(huì)略多于威脅，即在swot矩陣模型中橫軸外部環(huán)境應(yīng)該處于零點(diǎn)偏右，也就是說(shuō)我國(guó)的影子銀行未來(lái)的發(fā)展雖說(shuō)機(jī)遇與威脅并存，但是如果發(fā)展方案合理，影子銀行的機(jī)

30、會(huì)會(huì)多于其威脅。而內(nèi)部因素方面，從swot分析模型中可以看出，我國(guó)影子銀行體系雖存在劣勢(shì)，但是其自身優(yōu)勢(shì)是較多的，即在swot矩陣模型中縱軸內(nèi)部因素上部，這也意味著，我國(guó)影子銀行對(duì)于整個(gè)金融體系的發(fā)展是具有很大優(yōu)勢(shì)的。綜合上述分析，我們可以得出我國(guó)影子銀行的發(fā)展應(yīng)落在第一象限偏左的位置，因此方案設(shè)計(jì)可以采取激進(jìn)型戰(zhàn)略，但是由于目前的外部環(huán)境的機(jī)會(huì)只是略多于威脅，因此在采取激進(jìn)型戰(zhàn)略的同時(shí)，應(yīng)該適當(dāng)?shù)目刂破浞秶?。也就是說(shuō)，發(fā)展方案應(yīng)該采取積極的態(tài)度對(duì)待影子銀行，但是通脹時(shí)也要考慮其風(fēng)險(xiǎn)，不能夠太過(guò)于樂(lè)觀，應(yīng)該適度的去發(fā)展影子銀行，以實(shí)現(xiàn)其對(duì)整個(gè)金融體系的正面效應(yīng)。4.3具體方案設(shè)計(jì)從上述分析中可

31、以得出影子銀行在我國(guó)的發(fā)展方案中應(yīng)該以提高監(jiān)管為主，大力推動(dòng)影子銀行的發(fā)展，但也要對(duì)影子銀行可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，同時(shí)也要輔助其他措施來(lái)合理的規(guī)避影子銀行可能帶給我國(guó)金融體系的威脅。根據(jù)該思路，提出以下發(fā)展方案：4.3.1明確影子銀行的界定及范圍結(jié)合我國(guó)金融體系的實(shí)際，對(duì)影子銀行進(jìn)行界定，這是防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的前提。在此基礎(chǔ)上完善對(duì)影子銀行的分類統(tǒng)計(jì)，調(diào)查影子銀行的實(shí)際規(guī)模，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和計(jì)量，全面掌握影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況。這樣才便于進(jìn)行發(fā)展措施的制定。4.3.2加大影子銀行信息披露政府不能掌握足夠的信息，就無(wú)法了解和控制影子銀行的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。因此，信息披露將成為未來(lái)對(duì)影子銀行發(fā)展的重點(diǎn)。我

32、國(guó)金融監(jiān)管部門應(yīng)積極推動(dòng)建立信息披露機(jī)制，明確影子銀行信息披露標(biāo)準(zhǔn)，加大信息共享力度，降低信息不對(duì)稱，讓市場(chǎng)參與者充分了解相關(guān)內(nèi)容，提高影子銀行運(yùn)行透明度。此外，央行要發(fā)揮其市場(chǎng)監(jiān)管者的作用，定期匯總、分析并發(fā)布市場(chǎng)數(shù)據(jù)，定期公布影子銀行機(jī)構(gòu)的相關(guān)信息，建立高效統(tǒng)一的信息共享平臺(tái)，提高金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的透明度，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信息披露的監(jiān)管，切實(shí)維護(hù)投資者的合法權(quán)益。4.3.3構(gòu)建清晰的影子銀行體系監(jiān)管框架在構(gòu)建系統(tǒng)的影子銀行體系監(jiān)管政策上，需要考慮影子銀行體系復(fù)雜性和金融活動(dòng)多樣性，以及當(dāng)前中國(guó)金融體系發(fā)展階段和特殊性，通過(guò)準(zhǔn)入、信息披露等方式，將影子銀行納入監(jiān)管者的視野，規(guī)范影子銀

33、行體系發(fā)展，但不宜過(guò)度監(jiān)管而扼殺其創(chuàng)新性，要在促進(jìn)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)中尋求監(jiān)管平衡。首先是建立健全影子銀行相關(guān)法律法規(guī)及指引，賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確的權(quán)限，對(duì)金融衍生品基礎(chǔ)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)做出嚴(yán)格規(guī)定，使廣大投資者充分了解影子銀行及金融衍生品。同時(shí)，可以對(duì)影子銀行實(shí)行法定特許專營(yíng)權(quán)，并嚴(yán)格限定其融資來(lái)源，避免其資產(chǎn)和負(fù)債的期限錯(cuò)配現(xiàn)象，從而有效防范影子銀行因流動(dòng)性不足而導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)償還債務(wù)。出臺(tái)保護(hù)投資者利益的相關(guān)法規(guī)，維護(hù)投資者對(duì)金融市場(chǎng)的信心。4.3.4加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化的改革由于利率市場(chǎng)化改革仍在進(jìn)行中，影子銀行實(shí)質(zhì)上是連接貨幣市場(chǎng)和存貸款市場(chǎng)的中介，是對(duì)傳統(tǒng)銀行信用擴(kuò)張渠道的變相替代或補(bǔ)充。如果能夠進(jìn)

34、一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，使得資金留在表內(nèi)也能發(fā)揮作用，那么影子銀行的擴(kuò)張就能從源頭上得到遏制。從而促進(jìn)合理的價(jià)格體系的形成，避免影子銀行體系發(fā)展對(duì)社會(huì)融資總量有效性的沖擊。4.3.5進(jìn)一步發(fā)展金融市場(chǎng)目前我國(guó)金融市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)，直接融資渠道不暢通，因此，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步充分發(fā)展資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資比例。拓寬居民和各類其他投資主體的投資渠道，緩解資本供求的不平衡。促使受監(jiān)管程度較高而風(fēng)險(xiǎn)、成本較低的合法融資渠道能真正發(fā)揮作用，在源頭上抑制影子銀行過(guò)度擴(kuò)張，以便通過(guò)市場(chǎng)本身的作用而不是行政將它限定在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，減少對(duì)金融體系的沖擊。這也是推進(jìn)中國(guó)金融改革的要義。4.3.6穩(wěn)步促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新當(dāng)前我

35、國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)還很薄弱，金融監(jiān)管嚴(yán)格，金融深化程度不高，區(qū)域性金融發(fā)展水平差異很大，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)軌進(jìn)程與歐美國(guó)家還存在著很大差距。因此，要在客觀反映現(xiàn)實(shí)基本情況的基礎(chǔ)上，以合理的方式積極支持和引導(dǎo)影子銀行的金融工具產(chǎn)品創(chuàng)新，讓其有效充分的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，這種方式也會(huì)倒逼我國(guó)存款類金融機(jī)構(gòu)的多元化轉(zhuǎn)型的積極因素，這樣可以解決銀行體系風(fēng)險(xiǎn)管理工具的不足問(wèn)題，從而全面增強(qiáng)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。5.總結(jié)影子銀行是近幾年新興的一個(gè)概念，雖然至今沒(méi)有確切的界定，可是其影響力之大已是毋庸置疑的事實(shí)。對(duì)此我們要理性對(duì)待，既要承認(rèn)其巨大的規(guī)模與影響力，但也不可盲目夸大其風(fēng)險(xiǎn)。因此一方面我們要完善制度，發(fā)展資本

36、市場(chǎng)，減小資本的供求失衡，從而從源頭上控制住影子銀行的規(guī)模。另一方面通過(guò)立法等手段將影子銀行納入監(jiān)管，同時(shí)發(fā)揮其活力，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，推動(dòng)中國(guó)的利率市場(chǎng)化，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融制度的進(jìn)一步發(fā)展。參考文獻(xiàn)1.劉滿平 科學(xué)對(duì)待影子銀行 宏觀經(jīng)濟(jì)管理 2013年第4期：52頁(yè)2.陳斌彬 境外影子銀行監(jiān)管制度的新進(jìn)展及其啟示 商業(yè)研究 2013年第2期：146頁(yè)3.朱宏春 理性看待中國(guó)的影子銀行 金融管理 2013年第6期：41頁(yè)4.王守貞，于明，符則芬 當(dāng)前我國(guó)影子銀行現(xiàn)狀及其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 金融監(jiān)管 2013年第8期：66頁(yè)5.魏濤，劉義，楊榮，曾羽，王家 激辯: 中國(guó)影子銀行與金融改革 金融發(fā)展評(píng)論 201

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