應收賬款融資互聯(lián)網(wǎng)平臺的比較研究

1、國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)應收賬款融資平臺的比較研究 蔡黎 中國人民銀行重慶營業(yè)管理部 一、互聯(lián)網(wǎng)應收賬款融資平臺比較研究的選題背景由于經(jīng)濟資源的稀缺性，企業(yè)都希望通過更多渠道獲得更多發(fā)展資金。其中，小微企業(yè)因缺乏土地、廠房等固定資產(chǎn)抵押，更難獲得傳統(tǒng)貸款和直接融資，其發(fā)展受資金瓶頸的影響更為突出。為促進小微企業(yè)發(fā)展，英、美、墨西哥等國應用互聯(lián)網(wǎng)技術率先建立應收賬款融資平臺，旨在盤活企業(yè)擁有的豐富應收賬款資源，并取得一定成效。我國企業(yè)的應收賬款資源同樣豐富。借鑒國際經(jīng)驗，2013年底中國人民銀行建成基于互聯(lián)網(wǎng)的中征應收賬款融資服務平臺，嘗試以高效、低成本的應收賬款質押和轉讓渠道幫助小微企業(yè)獲得信貸資金。但根

2、據(jù)調(diào)查顯示 2015年4至6月，人民銀行重慶營業(yè)管理部對轄內(nèi)金融應收賬款融資業(yè)務通過問卷、座談、走訪等多種方式進行調(diào)查。，我國應收賬款融資服務平臺發(fā)展仍阻礙重重，發(fā)展緩慢。由于信息的不對稱，應收賬款本身存在真實性確認難、票據(jù)有效性難辨和基礎合同變更引起賬款變化的問題，虛假呆賬混跡市場。債務人賬款確認配合較差、賬款重復轉讓質押以及債權糾紛司法裁定的不確定性，使得賬款真實性核實和賬款回收難度加大。為防范應收賬款融資業(yè)務風險，資金提供方不得不采取提高業(yè)務門檻、增加審批流程、降低融資比率和提升利率等措施，客觀上增加了應收賬款融資業(yè)務成本，減少了業(yè)務資金供給。進而市場對應收賬款融資業(yè)務的需求被高成本抑制

3、，各經(jīng)濟主體開展應收賬款融資業(yè)務的積極性受到打擊，形成了我國應收賬款融資市場低效發(fā)展的現(xiàn)狀，進一步阻礙了我國應收賬款融資服務平臺健康發(fā)展。為此，本文擬在研究國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)應收賬款融資服務平臺基礎上，比較分析各平臺的不同之處，借鑒各國在賬款真實性甄別和賬款回收控制方面的有效措施，總結平臺發(fā)展的成功經(jīng)驗，對我國應收賬款融資服務平臺未來發(fā)展提出相關建議。二、國內(nèi)外主要應收賬款融資平臺（一）墨西哥： Cadenas Productivas，.mx，產(chǎn)品鏈（應收賬款融資平臺），簡稱CP。CP平臺由墨西哥國家金融銀行（簡稱 NAFIN）建設管理。2000年，NAFIN按政府要求啟動“產(chǎn)品鏈”計劃，

4、在NAFIN的官方網(wǎng)站搭建互聯(lián)網(wǎng)平臺，借助政府或大企業(yè)信用，通過在線操作為中小供應商提供無追索權保理服務。平臺用戶主要包括年銷售額達到5 億美元、具有良好的財務狀況及信用記錄、擁有較多供應商的核心債務人企業(yè)，各資金提供方和與已加入平臺的債務人建立業(yè)務往來的融資方中小企業(yè)。債務人收到應付發(fā)票和貨物后，將發(fā)票及轉讓金額通過平臺公示在“可轉讓票據(jù)”中。融資方（中小企業(yè)）選擇“可轉讓票據(jù)”并確認出售，資金提供方提供競標，最后融資方擇標成交。成交后，融資方開立與債務人在同一資金提供方的賬戶，資金從資金提供方賬戶轉到融資方賬戶，應收賬款轉讓后，債務人直接電匯還款給資金提供方。（二）美國：The Recei

5、vables Exchange，美國應收賬款交易平臺，簡稱RecX。2011年美國RecX公司與NYSE（泛歐證交所）合作推出了應收賬款交易平臺。平臺的兩方分別是有資質的大型機構(資金提供方)和中小企業(yè)(融資方）。平臺主要用戶包括在美國注冊經(jīng)營2年以上、持有符合要求的應收賬款（政府、經(jīng)標普或穆迪評級企業(yè)、以及年營業(yè)收入大于10億美元企業(yè)或上市企業(yè)的應收賬款）的融資方企業(yè)，和各資金提供方。融資方銷售貨物或提供服務后開具發(fā)票，將發(fā)票有關信息錄入交易系統(tǒng)，設定拍賣參數(shù)（拍賣時長、以發(fā)票面值的年化貼現(xiàn)率報價和愿意接受的最小預付款數(shù)等），然后在平臺拍賣。資金提供方根據(jù)融資方信用、活躍度、賬單客戶信用、賬

6、單剩余支付時限等因素開出競標價格（貼現(xiàn)率和購買發(fā)票面值的百分比）。拍賣結束次日融資方擇標成交，最快在24小時內(nèi)融得到達融資方賬戶。成交后，賬款交易情況不告知債務人，融資方保留向債務人收款義務。賬款到期后，債務人將賬款匯入匿名的RecX鎖箱（luckbox）或受RecX存款帳戶控制協(xié)議約束的融資方賬戶，Recx負責核算并分配各方收益至各方賬戶。(三)英國：MarketInvoice ,，英國票據(jù)交易平臺,簡稱MI。MI于2011年2月由個人投資者聯(lián)合創(chuàng)立,其后基金、技術公司和網(wǎng)絡機構投資加入股權結構。MI位于倫敦，是面向全球投資者的在線企業(yè)票據(jù)融資平臺。2013年8月英國政府開始通過MI平臺直接

7、投資于英國小微企業(yè)。主要平臺用戶包括融資方和資金提供方。資金提供方包括：1）機構投資者；2）經(jīng)驗豐富的投資者，如從事過票據(jù)貼現(xiàn)或相似業(yè)務或有金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗的投資者、持有CFA證書或其他同類證書的投資人、票據(jù)行業(yè)專業(yè)人士、活躍的天使投資人或私募股權投資人；3）過去一年收入超過10萬英鎊或凈資產(chǎn)超過25萬英鎊的高凈值投資者。融資方必須是英國注冊企業(yè)（不包含個體戶），年營業(yè)額在10萬英鎊以上，貿(mào)易往來歷史6個月以上。MI平臺上的企業(yè)票據(jù)融資流程和美國TRE相似，包括拍賣、競標、擇標、融得資金到賬、回款和平臺核算并分配收益幾個步驟，交易資金也能做到最快24小時到賬。此外，該平臺提供自動競標功能，即融

8、資方可事先設置競標偏好，有合適標的時則根據(jù)競標偏好自動競標，平臺用戶賬戶統(tǒng)一由第三方巴克萊銀行托管。（四）我國：中征應收賬款融資服務平臺，簡稱crcrfsp。 中國人民銀行征信中心是中國人民銀行直屬的事業(yè)法人單位，于2013年12月建成中征應收賬款融資服務平臺并上線運行。平臺由其下屬子公司中征（天津）動產(chǎn)融資登記服務有限責任公司運營管理（以下簡稱“中征公司”），主要提供互聯(lián)網(wǎng)應收賬款融資相關信息服務。平臺主要用戶包括應收賬款債務人、債權人以及資金提供方，除資金提供方要求必須是從事信貸業(yè)務的合法機構外，其他參與者均可通過平臺注冊、填表、上傳證明文件、用機構同名銀行賬戶匯入注冊費用和身份核實等程序

9、取得用戶賬號。該平臺包含普通應收賬款融資、收益權類融資和反保理三類業(yè)務。普通應收賬款融資和收益權類融資流程是，融資方將經(jīng)債務人確認或未經(jīng)確認的賬款或收益權在全網(wǎng)范圍或指定范圍掛出，由資金提供方出價或留下聯(lián)系方式，融資方和有意向的資金提供方通過線下磋商達成交易。反保理業(yè)務流程則是，由債務人將自己的債權人（潛在的融資方）納入反保理計劃，并在全網(wǎng)范圍或指定范圍掛出，有意向的資金提供方向債務人提供聯(lián)系方式，通過線下磋商達成反保理協(xié)議，協(xié)議中涉及的融資方可按反保理協(xié)議條件實現(xiàn)融資。三、各平臺之間的比較分析 （一）業(yè)務內(nèi)容不同CP平臺是針對反保理業(yè)務開發(fā)的，Recx和MI平臺主要做保理業(yè)務，crcrfsp

10、則涵蓋了各類收益權質押轉讓、應收帳款質押、應收賬款轉讓（保理）和反保理業(yè)務。（二）平臺準入條件和交易標的不同CP平臺對核心企業(yè)和融資方中小企業(yè)準入有嚴格要求，同時要求交易標的是已加入平臺的債務人確認了付款責任的應收賬款發(fā)票。Recx對資金提供方和融資方有準入限制，同時要求交易標的是高信用水平債務人企業(yè)或政府的應收賬款，但賬款不需要債務人確認。MI對資金提供方有準入限制，對融資方?jīng)]有明確要求，但同樣要求交易標的是高信用水平債務人企業(yè)或政府的應收賬款。Crcrfsp除不允許個人注冊為資金提供方外，對用戶幾乎沒有準入限制，只要交易標的屬于應收賬款范疇，無論帳款是否經(jīng)過確認，均可在平臺上申請融資。（三

11、）核心領導者和優(yōu)勢不同CP平臺由墨西哥政府、金融機構和大型債務人企業(yè)共同參與建設，核心債務人的作用得到充分發(fā)揮，小企業(yè)的加入、“可轉讓票據(jù)”信息的輸入以及平臺終端的設計都是圍繞核心債務人展開。Recx和MI平臺都是由私營資本發(fā)起籌建，平臺運作、交易決策和法律支撐的市場化氛圍更濃。crcrfsp是由中國央行下屬機構籌建，高度集中了金融機構的資金實力，快速推動業(yè)務增長。（四）平臺運作風險責任不同四個平臺均不對融資業(yè)務風險負任何責任。CP平臺對核心企業(yè)用戶身份真實性做實質性審核，且有專門的安全稽核人員對供應鏈核心企業(yè)報送的應付賬款信息進行核查。Recx和MI會對融資方資信情況作盡職調(diào)查，并形成審查報

12、告。對賬款審核上，Recx雖無公開的審核流程，但也私下有一定審核措施；MI則對交易賬款有明確的反洗錢、金融和反欺詐檢查流程。crcrfsp不對用戶、帳款和交易真實性做實質性審核，只在用戶注冊時做形式性審核，但從公司帳戶轉賬注冊費用措施基本能夠保證用戶身份的真實性。（五）平臺交易的網(wǎng)絡化程度和時效性不同除crcrfsp外，其余三個平臺均為實時電子交易平臺，有相關電子化交易法律法規(guī)作為支撐，可完全實現(xiàn)網(wǎng)絡交易和資金24小時內(nèi)到賬。其中Recx要求交易中的所有資金往來必須經(jīng)過平臺賬戶劃轉，MI則是將資金往來交由巴萊克銀行托管，產(chǎn)品鏈平臺自身不參與資金往來，通過融資方、核心企業(yè)在同一資金提供方開立賬戶

13、來實現(xiàn)資金流轉。Crcrfsp線上功能更傾向于信息提供、撮合和成交信息記錄，融資磋商和交易達成均在線下完成，同時平臺不涉及資金的劃轉，因此平臺不是實時的，也不能完全離開線下操作達成交易。（六）對追索權的規(guī)定不同CP平臺交易中，資金提供方對融資方無追索權；Recx和MI平臺交易中，資金提供方對融資方有有限追索權，如債務人未在最后延期支付日期償還應收賬款，融資方必須回購該應收賬款；crcrfsp沒有對平臺融資業(yè)務的追索權問題做統(tǒng)一規(guī)定，資金提供方對融資方是否擁有追索權由雙方線下簽訂的合同決定。（七）用戶體驗的不同CP平臺有專門的用戶培訓頁面，包括各種教學視頻和資料，對核心債務人企業(yè)開發(fā)有獨立的操作

14、界面和業(yè)務指導人員。Recx和MI平臺則注重操作的簡潔，支持財務數(shù)據(jù)的批量導入，MI平臺還支持自動投標。前三個平臺均開發(fā)了手機APP應用，Crcrfsp只實現(xiàn)了手機短信通知，在用戶培訓方面也有待完善。四、各平臺對應收帳款融資難題的解決情況 （一）對賬款真實性甄別問題的解決 CP平臺解決了債務人為特定大企業(yè)的賬款真實性甄別難題。它通過嚴格審核債務人身份、由債務人主動將購貨發(fā)票及應收賬款轉讓金額通過平臺公示明確債務責任這兩點完成了債務確認。并通過法律法規(guī)和平臺協(xié)議認可了這種賬款確認方式的法律效力。這種方法繞過了發(fā)票真?zhèn)舞b別難題，徹底免除了賬款真實性調(diào)查工作；但不足之處，債務人身份真實性核實工作量較

15、大，需要為債務人企業(yè)一對一開發(fā)賬款管理頁面。Recx和MI平臺一是依靠英美國家社會征信比較發(fā)達的優(yōu)勢，借助信用評級機構、財務軟件技術公司、征信中介等外部機構獲取財務相關信息支持；二是依靠Recx和MI機構與債務人企業(yè)、行業(yè)組織以及相關領域的內(nèi)部人士聯(lián)系并核實歷史交易記和賬單合約關系。平臺參與賬款真實性核實工作，并形成自有應收賬款信息網(wǎng)絡，使賬款核實更具專業(yè)性，有利于減少了資金提供方工作量，提高賬款交易效率。但受交易數(shù)量、交易速度以及部分企業(yè)財務信息不規(guī)范的局限，這種盡職調(diào)查并不能保證全部賬款絕對真實，欺詐風險仍然在一定范圍存在。Crcrfsp平臺本身不做賬款真實性核實，由債務人或債權人自行提供

16、賬款相關的信息或資料。平臺包括在線確認賬款和直接推送的賬款兩類。在線確認的賬款是由債務人用戶在線確認賬款真實性，債務人未注冊平臺用戶或拒不確認賬款時，此類交易無法進行；直接推送的賬款則靠融資方上傳發(fā)票證明，但發(fā)票是否真實有效仍需要資金提供方線下核實。綜合國內(nèi)外經(jīng)驗，通過債務人確認和關聯(lián)人士核實，平臺可以完成對部分政府和大企業(yè)應收賬款真實性的核實工作，但對眾多債務人為中小企業(yè)的應收賬款的真實核實仍缺乏有效措施。 （二）對賬款回收控制難題的解決 賬款回收難，主要表現(xiàn)為債務人違約、債權人挪用回款以及回款金額變動幾種情況。墨西哥的產(chǎn)品鏈平臺不參與賬戶管理，由債務人公示可轉讓發(fā)票及轉讓金額，通過協(xié)議約定

17、應收賬款轉讓后債務人負必須直接電匯還款給資金提供方，并有相關。這種方式下，債務人提前確認了回款金額，并杜絕了債權人挪用回款，而經(jīng)嚴格審核加入平臺的債務人信用較高，違約率低，賬款回收有較好保障；但如遇債務人違約，資金提供方對融資方?jīng)]有追索權。Recx和MI通過平臺協(xié)議約定，融資方告知債務人將到期賬款匯入平臺控制的匿名鎖箱、融資方鎖箱或以融資方名義開立的第三方托管賬戶，平臺負責三方的資金核算并發(fā)出支付指令。如平臺未在最后期限收到足額回款時，融資方則必須回購賬款，平臺對融資方、債務人的相關行為做信用記錄，供今后交易參考。這種方式下平臺對賬款回款有一定約束效力，鑒于債務人信用一般較好，賬款均能按期回籠

18、，融資方回購義務也保證了即使回款金額減少，資金提供方仍能收到足額回款。同時，Recx要求融資方對用于交易的賬款按美國統(tǒng)一商法典登記備案保證資金提供方合法權益。但如出現(xiàn)債務人違約且融資方拒絕回購的情況，資金提供方則通過司法程序就UCC備案賬款對融資方和債務人進行追索。Crcrfsp不涉及交易資金結算和賬戶管理，除天津高級人民法院的司法解釋外，目前法律法規(guī)尚未認可平臺賬款確認和賬款質押轉讓通知的法律效力，因此追索賬款回款時Crcrfsp中權利轉移證據(jù)對司法裁定結果影響有限。即使債務人通過平臺在形式上確認賬款也并不構成債務人對債權人融資業(yè)務的還款承諾。Crcrfsp平臺交易和傳統(tǒng)線下應收賬款融資業(yè)務

19、一樣存在回款追索困難的問題。綜合國內(nèi)外經(jīng)驗，平臺要解決回款控制難題，首先要認定平臺操作的法律效力，明確利益各方法定權利和義務，增加司法裁決的確定性；其次平臺采取措施增強對回款方的約束力，如賬戶控制、以信用記錄約束履約行為等；其三，細分風險，規(guī)避賬款債務人和融資方信用狀況都不佳的高風險賬款。 五、國外互聯(lián)網(wǎng)應收賬款融資平臺發(fā)展的成功經(jīng)驗總結 （一）健全法制，保障用戶合法權益是前提。 互聯(lián)網(wǎng)應收賬款融資平臺的交易往來涉及用戶經(jīng)濟利益，相關法律法規(guī)的配套完善是用戶合法權益的根本保障。國外平臺均有相關法律措施確立平臺操作的法律效力。墨西哥通過保護電子文件法規(guī)電子簽名法以及平臺用戶簽訂的應收賬款電子化銷

20、售協(xié)議，全面保障了平臺交易的法律效力。Recx和MI通過賬款的強制備案和平臺協(xié)議明確了融資方的最后回購責任，明確了司法裁定依據(jù)；同時美國統(tǒng)一商法典規(guī)定，應付款方不能限制或阻礙供貨商對應收賬款的適當處置，并應承擔對應收賬款出質或轉讓時的配合回款義務。相比而言，Crcrfsp平臺操作的法律效力目前尚沒有全國范圍適用的法律規(guī)范予以認定。 （二）夯實信息，確保信息準確易用是根本。對于信息服務平臺而言，信息質量是生命。信息準確是平臺用戶作出正確經(jīng)濟決策的前提條件，是平臺操作具備法律效力的先決條件。國外平臺很注重平臺信息準確性和使用便捷性，即便平臺不對賬款真實性負法律責任，也有相關工作人員盡職調(diào)查賬款信息

21、的真實性；同時開發(fā)有APP應用保證信息的實時傳遞，針對不同用戶發(fā)布培訓視頻指導用戶正確發(fā)布交易信息和使用操作系統(tǒng)。相比而言，Crcrfsp平臺的數(shù)據(jù)質量問題較為突出，不利于融資交易，對平臺長遠發(fā)展影響較大。 （三）跨界整合，實現(xiàn)信用風險的全面防控。 信息技術發(fā)展已進入云時代，國外平臺將IT技術在電子簽名身份認證、財務信息批量導入、資金24小時劃轉、交易行為特征分析、歷史信用記錄、云數(shù)據(jù)比對應證賬款真實性等方面廣泛應用，為信用風險防范和提升用戶體驗提供便利。相比而言，Crcrfsp的研發(fā)能力和科技應用水平有待加強，只有將科技充分應用于跨界資源整合，才能發(fā)揮信息的力量，實現(xiàn)平臺對信用風險的全面防控

22、。 （四）精準定位，面向用戶需求提供優(yōu)質服務。 國外平臺的建設理念各有不同，但都做了市場細分，定位明確，依靠平臺背景機構的力量，在自己可控風險的領域開展應收賬款融資業(yè)務，并且針對用戶需求做深做細。例如，Recx和MI只做低信用風險債務人的應收賬款銷售，并將從業(yè)務申請到賬款收回各個業(yè)務環(huán)節(jié)完整處理，實現(xiàn)最快24小時促成交易和資金到位；墨西哥的CP平臺借助金融機構力量以大型債務人企業(yè)為核心開展應收賬款轉讓開展業(yè)務，并針對每個債務人企業(yè)需求單獨設計使用頁面。與國外平臺相比，Crcrfsp平臺對信息服務的定位不準確，在精、準、深方面做得不夠：一是未細分市場，平臺囊括全國各類經(jīng)濟主體，主體特征、業(yè)務風險

23、未加區(qū)分；二是信息零散粗糙，缺乏篩選分析，缺乏外部信息印證；三是服務細節(jié)不夠深入，磋商、審批、簽訂合同、放款和回收賬款過程中需線上線下交錯操作，影響融資效率和用戶體驗。 六、對人民銀行應收賬款融資服務平臺未來發(fā)展的建議 （一）明確平臺業(yè)務開展中各方責任，為司法裁定的確定性和平臺的法律效力建立制度保障。 從長遠發(fā)展來看，Crcrfsp定位于官方應收賬款融資服務平臺，與私營性質的Recx和MI不同，建議在制度規(guī)范制定方面學習借鑒CP平臺建設經(jīng)驗。一是積極爭取政府政策支持，從法律上明確平臺操作的法律效力，二是在制度設計上爭取政府部門配合，在企業(yè)工商登記注冊或發(fā)放機構信用代碼證時配發(fā)平臺用戶賬號以確保用戶身份真實性，精簡身份核實流程；三是通過用戶協(xié)議，明確各方數(shù)據(jù)質量責任，約定平臺中經(jīng)債務人確認的應收賬款融資業(yè)務由債務人在規(guī)定期限、向指定賬戶還款，逾期未足額還款的由融資方回購賬款，債務人、融資方應授權統(tǒng)一將履約情況記入征信系統(tǒng)；四是按照中華人民共和國電子簽名法的相關要求，通過技術手段增強平臺操作的法律效力。（二）明確平臺發(fā)展方向，做好信息整理和賬款真實性核實，深化業(yè)務風險分析，采取措施觸發(fā)核心企業(yè)利益，使風險與融資成本相匹配。 從當前現(xiàn)狀看，Crcrfsp仍主要從事融資供需信息服務，所以應努力實現(xiàn)