巴菲特語錄完整純中文版.

1、巴菲特語錄完整純中文版：從人生到投資價(jià)值投資對(duì)很多人一看就馬上接受了，不接受的人看10年也不一定接受?？凑Z錄體把原則能弄明白了，最重要的是牢記并堅(jiān)持，看致股東信把商業(yè)智慧能強(qiáng)化一下，巴菲特說：考慮到人可以從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)，那么，最好的事情就是從別人的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)。巴菲特語錄人生智慧感悟1）有錢的傻瓜到處受歡迎。2）如果沒有什么值得做，就什么也別做。3）要取得非凡的成果，沒有必要非得做非凡的事情。4）存在的技巧就是沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。5）發(fā)現(xiàn)你身處洞中，最重要的事情就是停止挖掘。6）難點(diǎn)不在于沒有新思維，而在于無法擺脫陳舊思想的束縛。7）考慮到人可以從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)，那么，最好的事情就是從別人的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)。8）

2、人們有一種不健康的心理，喜歡把簡(jiǎn)單的事情復(fù)雜化。9）找一份自己喜歡的工作，選擇一份你有錢以后還愿意從事的工作。10）恐懼會(huì)隨著時(shí)間慢慢減弱，但是危險(xiǎn)不會(huì)減少。11）你得在機(jī)會(huì)來臨的時(shí)候做事。12）為你的祖國而死，死的光榮，但是，你必須知道享受榮譽(yù)的人不是你。13）不只是在歷史上的其他時(shí)候，人類始終在面對(duì)一個(gè)十字路口。一條路通向徹底絕望，另一條通向完全滅絕。讓我們祈禱我們有正確選擇的智慧。巴菲特語錄投資有覺悟之一1）掙錢比花錢容易得多。2）我用屁股賺的錢比用腦子賺的錢多。3）投資比你想象的要簡(jiǎn)單，但也比它看上去要難。4）假如你有大量的內(nèi)部消息和100萬美元，一年之內(nèi)你就會(huì)不名一文。5）你真正能向

3、一條魚解釋陸地上行走的感覺嗎？6）對(duì)于魚來說，陸上的一天勝過幾千年的空談。同樣，一天的經(jīng)營(yíng)公司的實(shí)踐也具有相同的價(jià)值。7）我們遇到的挑戰(zhàn)是以我們產(chǎn)生現(xiàn)金的速度迅速產(chǎn)生新的思想。8）別人越恐懼，你要越貪婪；別人越貪婪你要越恐懼。9）民主是一件很偉大的事情，但在投資決策方面卻是個(gè)例外。10）在一家度日艱難的公司，一個(gè)問題還未解決，另一個(gè)又冒了出來廚房里不會(huì)只有一只蟑螂。11）說到對(duì)困難企業(yè)收購：A我也同幾只癩蛤蟆約會(huì)。他們是些廉價(jià)的約會(huì)，但我的結(jié)局同那些追求高價(jià)癩蛤蟆的收購者一樣。我吻了他們，但他們?nèi)允前]蛤蟆。B病馬的主人問獸醫(yī)：“您能幫助我嗎？我的馬有時(shí)勉強(qiáng)能走，有時(shí)卻一瘸一拐”獸醫(yī)：“沒問題在

4、它勉強(qiáng)能走的時(shí)候，賣了他?！?2）說到巴菲特本人生死對(duì)伯克希爾的影響：A如果我去世那天（伯克希爾）股價(jià)大跌，是買入的好時(shí)機(jī)。如果它大幅上漲，我會(huì)感到痛苦。B提問者：巴菲特先生，我一直想買伯克希爾的股票，但不得不考慮您個(gè)人會(huì)發(fā)生某些事，我可承受不了意外風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特：我也承受不了。13）對(duì)于伯克希爾子公司那些高齡經(jīng)理，巴菲特評(píng)論說：我認(rèn)為要教小狗學(xué)會(huì)老把戲也難。（俗語說，老狗學(xué)不會(huì)新把戲）。14）和99歲的B夫人簽訂了非競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議后，62歲的巴菲特在解釋他十年前的疏忽：“我那時(shí)還年輕，沒有經(jīng)驗(yàn)。”15）對(duì)于向他做股票投資建議的人，巴菲特回答：“我的想法加上你的資金，我們一定戰(zhàn)無不勝?！?6）無數(shù)的專

5、家們研究了超購指數(shù)，超售指數(shù)，落差式樣，期權(quán)比率，聯(lián)邦貨幣供給政策，國外投資，星相運(yùn)動(dòng)以及橡樹上的苔蘚。但是他們無法對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行有效的，確定的預(yù)測(cè)，就像一只榨汁機(jī)無法告訴羅馬皇帝成吉思汗將在什么時(shí)候發(fā)動(dòng)進(jìn)攻。17）關(guān)于投機(jī)：如果一樣?xùn)|西的售價(jià)是它真實(shí)價(jià)值的兩倍，什么可以阻止它上升到10倍呢？你也有可能是正確的，但是也許到時(shí)候你只能在救濟(jì)院里向別人解釋。18）說到有效市場(chǎng)理論：盡管輪船已環(huán)繞地球航行，但地球平面學(xué)說協(xié)會(huì)仍將繁榮。證券市場(chǎng)上仍將存在巨大的價(jià)值與價(jià)格差異，而那些閱讀格雷厄姆和多德的書的人仍將繼續(xù)發(fā)財(cái)。19）巴菲特譴責(zé)唯利是圖的投資銀行：成堆的垃圾債券由那些對(duì)此毫不在乎的人賣給那些不動(dòng)腦

6、筋的人 -金融市場(chǎng)上總是不缺這兩種人。巴菲特語錄投資有覺悟之二1）如果你不情愿在10年內(nèi)持有一種股票，那么你就不要考慮哪怕是僅僅持有它們10分鐘。2）許多公司經(jīng)理對(duì)政府分配納稅人的錢橫加指責(zé)，但對(duì)自己分配股東的錢大加贊賞。3）一位不稱職的CEO比一位不稱職的下屬更容易保住工作。4）我不會(huì)答應(yīng)那些有機(jī)會(huì)經(jīng)營(yíng)我的企業(yè)的人（包括我的家人）去讀MBA。5）多元化是無知的借口。6）如果某些人建議讓投資者賣掉他最成功的投資，理由是他們占據(jù)整體投資比例過大，這就相當(dāng)于讓公牛隊(duì)賣掉邁克爾喬丹，因?yàn)樗麑?duì)公牛隊(duì)的作用太過重要。7）我一直認(rèn)為從事經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)工作的人，唯一的價(jià)值就是使得算命先生的存在具有合理性。8）市場(chǎng)

7、的存在為我們提供參考，方便我們發(fā)現(xiàn)是否有人干了蠢事。9）對(duì)于我們?cè)赟ees和H。H。布朗公司100的股權(quán)，我們不需要每天的行情來打攪我們的幸福。所以為什么我們非得知道我們?cè)诳煽诳蓸?的股份的行情。10）我對(duì)待上市公司信息披露（大部分未公開）的態(tài)度如同我看待冰山（大部分在水面以下）。11）如果在商學(xué)院當(dāng)老師：期末考試的時(shí)候，我問大家隨便一直網(wǎng)絡(luò)股的價(jià)值多少？給出答案的學(xué)生都判不及格。12）資金籌措最難的時(shí)候，就是資產(chǎn)買入最佳時(shí)機(jī)。13）吸引我從事證券工作的原因之一是，他可以讓你過自己想過的生活。你沒有必要為成功而打扮。14）削減成本的計(jì)劃：一位真正出色的經(jīng)理，不會(huì)在早晨醒來之后說，今天是我打算削

8、減成本的日子，就像他不會(huì)在一覺醒來后，決定進(jìn)行呼吸運(yùn)動(dòng)一樣。15）通貨膨脹：“假如你放棄購買10個(gè)漢堡包，把這些錢存進(jìn)銀行，期限為2年，你可以得到利息，稅后的利息可以購買2個(gè)漢堡包。兩年后，你收回本金，但這些錢僅能購買8個(gè)漢堡包，此時(shí)，你仍然會(huì)感到你更富有，只是不能吃到更多的漢堡包。16）收購的悲哀：“剛開始時(shí)，我們利潤(rùn)的100來自于原先的公司。但10年后，比例上升到了150。”17）協(xié)同作用：為解釋收購而在商業(yè)中廣泛應(yīng)用的術(shù)語，除此之外毫無意義。18）現(xiàn)金流數(shù)據(jù)的誤用：現(xiàn)金流常常被企業(yè)和證券推銷商引用，以使不合理的價(jià)格看起來合理，使本來沒有市場(chǎng)的東西能賣出去。當(dāng)利潤(rùn)不足以支付垃圾債券或無法支

9、持愚蠢高價(jià)時(shí)，很容易誘使人們?nèi)リP(guān)注現(xiàn)金流。19）有利于投資的稅制：巴菲特說他贊同用累進(jìn)的消費(fèi)稅制來代替聯(lián)邦的所得稅制度。這種制度將允許人們用所賺來的錢支付基本的生活開支，同時(shí)還能扣除他們積攢的用來投資的錢。他們只剩下用來消費(fèi)的錢納稅就行了。20）強(qiáng)加給企業(yè)的責(zé)任：在醫(yī)療保健方面，無限度的承諾已經(jīng)創(chuàng)造了無限的負(fù)債，這些負(fù)債在一些情況下膨脹大到威脅美國主要工業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力的地步。21）關(guān)于對(duì)中國大陸的投資：中國到處充滿著機(jī)會(huì)，雖然對(duì)于我來說現(xiàn)在開始學(xué)習(xí)在中國投資，可能為時(shí)已晚，但我對(duì)我所參股的可口可樂公司，吉列公司等在中國的出色表現(xiàn)已感到心滿意足了。巴菲特語錄理性的投資人1）在投資的時(shí)候，我們把自

10、己看成是企業(yè)分析師而不是市場(chǎng)分析師，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，更不是證券分析師。2）如果你是投資家，你會(huì)考慮你的資產(chǎn)-即你的企業(yè)-將會(huì)怎樣。如果你是投機(jī)家，你主要預(yù)測(cè)價(jià)格會(huì)怎樣而不關(guān)心企業(yè)故意以超過股票計(jì)算價(jià)值的價(jià)格購買股票，應(yīng)該稱作投機(jī)。3）就像當(dāng)擁有一家公司卻過分關(guān)注公司股價(jià)的短期波動(dòng)一樣，我認(rèn)為在認(rèn)購股票時(shí)只注意到公司近期的收益一樣不可思議。4）我們沒有，也從未有過，而且永遠(yuǎn)不會(huì)想股票市場(chǎng)，利率，或商業(yè)活動(dòng)一年后的情形會(huì)怎樣。5）由于頻繁地交易和承擔(dān)的投資管理成本，股東總體的長(zhǎng)期表現(xiàn)必定遜于他們擁有的公司。6）投資者只要能夠避免大的錯(cuò)誤，就很少再需要做其它事情。7）人們當(dāng)時(shí)對(duì)宏觀環(huán)境的擔(dān)憂達(dá)

11、到極點(diǎn)并大量拋售股票時(shí)，我們則盡力買入股票。8）一段時(shí)間過后，生意有興隆的時(shí)候也有衰退的時(shí)候，如果好的時(shí)候就表現(xiàn)出極大的熱情，而壞的時(shí)候就非常沮喪是不會(huì)有所得的。9）作為一名投資者，你的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是以理性的價(jià)格買入一家有所了解的公司的部分股權(quán)，在從現(xiàn)在開始的5年，10年和20年里，這家公司的收益實(shí)際上肯定可以大幅度增長(zhǎng)。在時(shí)間的長(zhǎng)河中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)只有幾家公司符合這些標(biāo)準(zhǔn)。10）集中投資那些總收益與市場(chǎng)價(jià)值會(huì)多年不斷上漲的企業(yè)。11）在投資的王國，真正要做的是得到最大的稅后復(fù)利。12）如果你了解一家企業(yè)，如果你對(duì)它的未來看得很準(zhǔn)，那么很明顯你不需要為安全邊際留出余地。相反，這家企業(yè)越脆弱，你越需要為

12、安全邊際留出的余地越大。巴菲特語錄卓越的股票研究A股票投資原理1）投資規(guī)則第一條：永遠(yuǎn)不要損失；第二條：永遠(yuǎn)不要忘記第一條。2）格雷厄姆原則：A.股票是企業(yè) B視市場(chǎng)波動(dòng)為友 C安全邊際。B把股票看作企業(yè)1）在投資的時(shí)候，我們把自己看成是公司分析師-而不是市場(chǎng)分析師，也不是宏觀市場(chǎng)分析師，甚至不是證券分析師。2）買普通股的時(shí)候，我們像在購買一家私營(yíng)公司那樣著手整個(gè)交易。我們著眼于這家公司的經(jīng)營(yíng)前景，負(fù)責(zé)運(yùn)作公司的人員，以及我們必須支付的價(jià)格。3）成功地投資于公開募股的公司的藝術(shù)，與成功收購子公司的藝術(shù)沒有什麼差別。在那種情況下，你僅僅需要以合情合理的價(jià)格，收購有出色經(jīng)濟(jì)狀況和能干，誠實(shí)的管理人

13、員的公司。C投資就是寫報(bào)告1）我們認(rèn)為投資專業(yè)的學(xué)生只需要兩門教授得當(dāng)?shù)恼n程-如何評(píng)估一家公司，以及如何考慮市場(chǎng)價(jià)格。2）我閱讀我所注意公司的年度報(bào)告，同時(shí)也閱讀它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的年度報(bào)告這是我讀的資料的主要來源。3）會(huì)計(jì)數(shù)字是企業(yè)估價(jià)的開始，而不是結(jié)尾。很明顯，投資者必須永遠(yuǎn)保持警惕，而且將這些會(huì)計(jì)數(shù)字當(dāng)作計(jì)算產(chǎn)生它們真正“經(jīng)濟(jì)收益”的開端，而不是結(jié)尾。4）能期望一家公司在沒有財(cái)務(wù)杠桿的有形資產(chǎn)凈值上賺多少，是這家公司經(jīng)濟(jì)吸引力的最佳指南。5）在你了解的企業(yè)上畫一個(gè)圈，然后剔除掉那些缺乏內(nèi)在價(jià)值，好的管理和沒有經(jīng)過困難考驗(yàn)的不合格企業(yè)。6）如果你不得不進(jìn)行太多的調(diào)查研究，那就肯定有什么地方出錯(cuò)了

14、。D選擇有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的公司1）在做出投資決定之前，我閉上眼睛，展望該公司10年以后的情形。2）考察企業(yè)的持久性，最重要的事情是看一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。3）投資的關(guān)鍵不是評(píng)估一個(gè)行業(yè)能夠在多大程度上影響社會(huì)，以及它的優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)速度有多快，而是考察特。定企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其是這種優(yōu)勢(shì)能否持久。具有持久優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品和服務(wù)才能給投資人帶來回報(bào)。E關(guān)于宏觀分析 我們將繼續(xù)對(duì)政治預(yù)言和經(jīng)濟(jì)預(yù)言置之不理，這些東西對(duì)許多投資者和商人來說是代價(jià)昂貴的消遣。F投資者的基本功1）你應(yīng)當(dāng)具備企業(yè)如何經(jīng)營(yíng)的知識(shí)，也要懂得企業(yè)的語言（財(cái)務(wù)報(bào)表），對(duì)于投資的某種沉迷，以及適中的品格特性。2）對(duì)股市新進(jìn)入者的忠告:如果進(jìn)入時(shí)資金不

15、多，我會(huì)告訴他，做我40年前做過的事情，了解美國的上市公司，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看這些知識(shí)將使他受益匪淺。G.投資心理1）只要不是過于急于求成，合理投資能使你非常富有。2）人們寧愿得到一張下周可能會(huì)贏得大獎(jiǎng)的抽獎(jiǎng)券，也不愿抓住一個(gè)可以慢慢致富的機(jī)會(huì)。3）世界上購買股票的最愚蠢的動(dòng)機(jī)是：股價(jià)在上漲。4）最為有效的制止投機(jī)的方式，就是一個(gè)高到極端的股票價(jià)位。H規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)1）所謂冒險(xiǎn)就是不知道自己在做什么。2）對(duì)大多數(shù)從事投資的人來講，重要的不是知道多少，而是怎樣正確對(duì)待自己不明白的東西。3）輕易獲得資金，容易導(dǎo)致草率的決策。4）我們只是在自己能夠把握的范圍內(nèi)展開競(jìng)爭(zhēng)，這樣可以剔除很多可能的損失。如果我們?cè)谧约?/p>

16、畫的合格的圈子里找不到可作的事，我們不會(huì)擴(kuò)大我們的圈子。我們將會(huì)等待。5）如果你開始就確實(shí)取得了成功，那么就不必再做試驗(yàn)。6）在你能力所及的范圍內(nèi)投資。關(guān)鍵不是范圍的大小，而是正確認(rèn)識(shí)自己。7）理想的情況是，以一種不受短期因素影響的方式來借債。I關(guān)于有效市場(chǎng)假說和隨機(jī)漫步投資方法1）在任何競(jìng)賽中-無論是金融的，腦力的，或者體力的-面對(duì)一群被灌輸了試都不值得一試的思想的對(duì)手，你總是具有巨大的優(yōu)勢(shì)。2）羅素:大部分人寧愿死也不愿思考。許多人的確如此。J價(jià)值評(píng)估和機(jī)會(huì)把握1）高市凈率，高市盈率，以及低紅利率-決不與按“價(jià)值”買入相矛盾。2）計(jì)算價(jià)格/價(jià)值比需要非同尋常的洞察力。3）既然交易活躍的市場(chǎng)

17、周期性地在我們面前展現(xiàn)出少之又少的機(jī)會(huì)，我們的投資方法就在于把握和利用這種機(jī)會(huì)。巴菲特語錄如何看待股票市場(chǎng)1） 狂躁抑郁的個(gè)性產(chǎn)生狂躁抑郁的定價(jià)。在買賣其他公司的股票時(shí)，這種失?？梢詭椭覀儭?）一個(gè)投資者必須具備良好的公司判斷，同時(shí)必須把基于這種判斷的思想和行為同在市場(chǎng)中的極易傳染的情緒隔絕開來，這樣才有可能取得成功。3） 基金經(jīng)理無理性地用巨額資金投機(jī)導(dǎo)致的市場(chǎng)波動(dòng)，會(huì)給真正的投資者帶來更多的采取明智的投資措施的機(jī)會(huì)。4）擁有可流通證券的劣勢(shì)有時(shí)可以被巨大的優(yōu)勢(shì)替代:股票市場(chǎng)常常給我們機(jī)會(huì)-以比轉(zhuǎn)移控制權(quán)的協(xié)商交易要求的價(jià)格低得多的價(jià)格-買入優(yōu)秀公司的非控股的股權(quán)。5） 牛市能使數(shù)學(xué)定律暗

18、淡無光，但卻不能廢除它們。6）格雷厄姆說：長(zhǎng)期看，市場(chǎng)是稱重器；短期看，是投票機(jī)。我一直認(rèn)為，由基本原理決定的重量很好測(cè)出，由心理因素決定的投票很難評(píng)價(jià)。7）市場(chǎng)經(jīng)常是有效的這一觀察是正確的，但由此得出結(jié)論說市場(chǎng)永遠(yuǎn)是有效的，這就錯(cuò)了。這兩個(gè)假設(shè)的差別如同白天與黑夜。8）如果你不能肯定你會(huì)比市場(chǎng)先生更好地理解以及定價(jià)你的資產(chǎn)，那么，你就不要加入這場(chǎng)游戲。9）沒有必要根據(jù)每日股市行情來檢查我們的資產(chǎn)。10）價(jià)格波動(dòng)對(duì)于真正的投資者來說只有一種有意義的內(nèi)涵。波動(dòng)為他提供了這樣一種機(jī)會(huì)，價(jià)格銳減時(shí)可以合理地買入，價(jià)格大幅上漲時(shí)可以合理地賣出。在其他時(shí)間里，如果他能夠忘掉股市而把注意力轉(zhuǎn)移到公司的運(yùn)營(yíng)

19、結(jié)果上，那么他就會(huì)做的更好。11）這種市場(chǎng)對(duì)于任何投資者無論是散戶還是大戶都很完美，只要他只管自己的投資。基金經(jīng)理無理性地利用巨額資金投機(jī)導(dǎo)致的市場(chǎng)波動(dòng)，會(huì)給真正的投資者帶來更多的機(jī)會(huì)。12）如果一個(gè)投資者能夠把自己的思想與行為同市場(chǎng)上盛行的，具有超級(jí)感染力的情緒隔離開來，形成自己良好的商業(yè)判斷，那么他就必將取得成功。13）當(dāng)我們買下一種股票后，我們當(dāng)然不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)關(guān)閉一兩年而擔(dān)憂。14）總的市場(chǎng)水平的價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值，這可能會(huì)造成所有股票，不論是估值偏低的還是估值偏高的股票的價(jià)格大幅度地下跌。15）引致低價(jià)位的最通常的原因是悲觀情緒這種情緒有時(shí)無所不在，有時(shí)只是針對(duì)某個(gè)公司或某個(gè)行業(yè)。我們

20、希望在這樣的氛圍里投資。并不是我們喜歡悲觀情緒，而是我們喜歡它們所產(chǎn)生的價(jià)格。16）相對(duì)來講，我們的業(yè)績(jī)?cè)谛苁袪顩r下可能比在牛市狀況下要好得多。17）在我們看來，由于對(duì)短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)或者股市走向感到憂慮，而放棄購買某種未來前景可以預(yù)知的股份是很愚蠢的。巴菲特語錄長(zhǎng)期專注的投資一長(zhǎng)期投資心性最重要1）在金融方面取得成就，并不取決于你的天賦的高低，而是取決于是否有良好的習(xí)慣。2）投資人最重要的特質(zhì)是性格而不是智力。3）我們沒有必要比別人更聰明，但是，我們必須比別人更有自制力。二BEING THERE1）世界上很多巨額財(cái)富，都來自對(duì)一家單一的奇妙的行業(yè)的擁有。如果你了解這一行業(yè)，你涉足的其他行業(yè)就不必

21、太多。2）通過把自己的投資范圍限制在少數(shù)幾個(gè)易于理解的行業(yè)中，一個(gè)聰明伶俐，見多識(shí)廣和認(rèn)真刻苦的人就可以以比較準(zhǔn)確的精度判斷投資風(fēng)險(xiǎn)。3）固守于那些簡(jiǎn)單明了的公司的股票，通常要比那些需要解決難題的公司股票，利潤(rùn)要高的多。我們努力固守于我們相信我們可以了解的公司。4）我們持有的證券長(zhǎng)期沒有交易也不會(huì)使我們坐立不安。5）我們深感不活躍是理智，聰明的行為。巴菲特語錄價(jià)值投資和價(jià)值投資機(jī)會(huì)A價(jià)值投資1）由于價(jià)值投資很簡(jiǎn)單，所以，沒有人愿意教授它。2）價(jià)格是你付出的，價(jià)值是你得到的。3）沒有一個(gè)能計(jì)算出內(nèi)在價(jià)值的公式，你得懂這個(gè)企業(yè)。4）“內(nèi)在價(jià)值”是一個(gè)非常重要的概念，它為評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力提

22、供了惟一的邏輯手段。5）顯而易見在任何情況下，作為內(nèi)在價(jià)值的指示器，帳面價(jià)值毫無意義。B價(jià)值投資機(jī)會(huì)1）巨大的投資機(jī)會(huì)來自優(yōu)秀的公司被不尋常的環(huán)境所困，這時(shí)會(huì)導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤地低估。在通常情況下，巨大的投資機(jī)會(huì)在一家了不起的公司解決了所遭遇的大問題后出現(xiàn)如果一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)被一些特殊因素困擾，從而導(dǎo)致股價(jià)被低估，這就是最佳的投資機(jī)會(huì)。2）我們始終在尋找有可以理解的，持續(xù)的和罕見的良好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大型公司，這些公司由能力非凡并且為股東著想的管理人員運(yùn)作。3）如果你無法左右局面，那么錯(cuò)失一次機(jī)會(huì)也不是什么壞事。4）尋找超級(jí)明星，給我們提供了走向成功的惟一機(jī)會(huì)。巴菲特語錄我的工作就是閱讀和寫作1

23、如果我沒有閱讀費(fèi)雪作品的話，那么在我前面比我富有的人將大有人在。我甚至不能計(jì)算35年前購買他的書所帶來的綜合收益率。2通過閱讀競(jìng)爭(zhēng)者的年報(bào)，我想知道競(jìng)爭(zhēng)者將會(huì)做什么，談?wù)撌裁?，他們將得到什么結(jié)果，采取什么策略對(duì)他們似乎合乎邏輯。3如果沒有大量的閱讀，我不相信你會(huì)在一個(gè)廣泛的領(lǐng)域內(nèi)成為一名相當(dāng)好的投資者最后，你想要寫一些東西。一些公司寫起來很容易，一些公司寫起來會(huì)很難。我們就是試圖找到那些容易寫的東西。4沒有什么能像寫作那樣，迫使你思考并且理順自己的思想。巴菲特語錄多元化投資與集中投資1多元化只是起到保護(hù)無知的作用。如果你想讓市場(chǎng)對(duì)你不起任何壞作用，你應(yīng)當(dāng)擁有每一種股票，這樣做也沒有錯(cuò)呀。這對(duì)于

24、那些不知如何分析企業(yè)情況的人來說是一種完美無缺的戰(zhàn)略。2通過定期地投資于指數(shù)基金，那些門外漢投資者可以獲得超過多數(shù)專業(yè)投資大師的業(yè)績(jī)。3我們相信，投資組合集中化的策略有可能會(huì)大大降低風(fēng)險(xiǎn)，如果它可以使你它也應(yīng)當(dāng)使你在某一項(xiàng)投資上集中更高的注意力，并且使你對(duì)其經(jīng)營(yíng)特征擁有更可靠的了解。4如果你對(duì)投資略知一二并能了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，那么選5-10家價(jià)格合理且具長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。傳統(tǒng)意義上的多元化（廣義上的活躍有價(jià)證券投資）對(duì)你就毫無意義了。5我們采取的戰(zhàn)略與標(biāo)準(zhǔn)多元化信條格格不入。許多權(quán)威評(píng)論者會(huì)說我們的戰(zhàn)略可能比傳統(tǒng)投資者的更具風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，如果投資者提升他對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況的滿意度，那么再購買

25、他們的股票-事實(shí)上他們也應(yīng)該這樣做-那么集中投資的策略反而會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)6我們占據(jù)著只有少數(shù)人才擁有的最優(yōu)秀的股票，既然如此我們?yōu)槭裁匆淖儜?zhàn)術(shù)呢？7我們的投資集中在幾家杰出的公司身上，我們是集中投資者。巴菲特語錄選擇具備品質(zhì)恒久的企業(yè)長(zhǎng)期持有1我們最喜歡的持有期限是永遠(yuǎn)。2近乎懶散的倦怠，構(gòu)成了我們的投資風(fēng)格的基石。3我青睞于那些我認(rèn)為可以預(yù)測(cè)到10年，15年甚至20年以后情況的公司即那些看起來或多或少會(huì)同今天一樣的公司，除非他們會(huì)變得更強(qiáng)大并且有更多的跨國生意。4我們?cè)敢鉄o限期地持有股票，只要我們能夠預(yù)期資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值將會(huì)以令人滿意的速度增長(zhǎng)。5我們很愿意無限期地持有任何證券，只要商業(yè)活動(dòng)在未

26、來的股本收益令人滿意，管理層是誠實(shí)的和有能力的，而且市場(chǎng)沒有對(duì)資產(chǎn)高估定價(jià)。6還有什么能比投資于一個(gè)優(yōu)秀企業(yè)所帶來的回報(bào)更高的呢？7我一個(gè)經(jīng)常犯的錯(cuò)誤，就是不愿意為非常好的企業(yè)出高價(jià)。巴菲特語錄與企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)聯(lián)的主要因素A我喜歡的企業(yè)是那種具有持久生存能力和強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，就像一個(gè)堅(jiān)固的城堡，四周被寬大的護(hù)城河包圍，河里還有兇猛的水虎魚和鱷魚。B內(nèi)在價(jià)值：1）內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念，它為評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力提供了唯一的邏輯手段。2）長(zhǎng)期熟悉公司及其對(duì)評(píng)估公司股票的內(nèi)在價(jià)值很有助益。3）我在確定公司價(jià)值方面投入了大量的精力，如果你也這樣作了，那么風(fēng)險(xiǎn)對(duì)你來說就沒有什么意義。你

27、不會(huì)在有較大風(fēng)險(xiǎn)的地方投資，而你所投資的股票由于其內(nèi)在價(jià)值也不具有風(fēng)險(xiǎn)。C經(jīng)濟(jì)商譽(yù)：1）從邏輯上講，當(dāng)企業(yè)有形資產(chǎn)預(yù)期產(chǎn)生的價(jià)值大大超過市場(chǎng)收益率時(shí)，企業(yè)的價(jià)值就遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于凈有形資產(chǎn)的價(jià)值。這種資本化的超額收益的價(jià)值，就是經(jīng)濟(jì)商譽(yù)。2）多數(shù)情況下，隨著時(shí)間的消逝，無形資產(chǎn)會(huì)增殖。D消費(fèi)者特許權(quán)：1）對(duì)購買者來說，它使產(chǎn)品的價(jià)值，而不是產(chǎn)品的成本，成為售價(jià)的重要決定因素。2）特許經(jīng)營(yíng)企業(yè)可以容忍管理失誤。無能的管理者可能會(huì)減少它的盈利能力，但不會(huì)造成致命損失E企業(yè)價(jià)值評(píng)估的5個(gè)要素1）可以評(píng)估的企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)特性的可信度。2）可以評(píng)估的管理人員的可信度，包括他們實(shí)現(xiàn)企業(yè)所有潛能的能力以及明智的使用現(xiàn)

28、金流的能力。3）以股東回報(bào)而不是管理者的回報(bào)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)的可信度。4）企業(yè)的售價(jià)。5）將要經(jīng)歷的以及將會(huì)決定投資者的購買力回報(bào)的削減程度的稅收水平和通貨膨脹率。F我從不使用預(yù)測(cè)工具，它們貌似精確。它們?cè)绞秋@得嚴(yán)謹(jǐn)，你就應(yīng)當(dāng)越加小心。G我們決不會(huì)考慮那些預(yù)測(cè)結(jié)果，我們最關(guān)心，最需要深入了解的是歷史記錄。巴菲特語錄理想的企業(yè)：好業(yè)務(wù)和壞業(yè)務(wù)的分別1理想的企業(yè)建立在對(duì)顧客而言有特別價(jià)值的基礎(chǔ)上，這種價(jià)值反過來又給企業(yè)所有者帶來良好的經(jīng)濟(jì)利益。2我在評(píng)價(jià)一家企業(yè)時(shí)總會(huì)問自己一個(gè)問題，假如我有足夠的資金與熟練的人員，我在多大程度上喜歡與他競(jìng)爭(zhēng)？3真正有吸引力的業(yè)務(wù)是那些不需要任何投資就可以運(yùn)作的業(yè)務(wù)，因

29、為這意味著投資已經(jīng)不能使任何其他人介入到這項(xiàng)業(yè)務(wù)中來。這就是最佳的業(yè)務(wù)。4好業(yè)務(wù)和壞業(yè)務(wù)：1）如果不需要增加投入任何東西或者增加很少的投入就能使你每年獲得越來越多的收益，那么這項(xiàng)業(yè)務(wù)就是非常理想的。如果它需要一定的資金投入，但是投資的收益率非常令人滿意，那么這項(xiàng)業(yè)務(wù)也是非常可取的。2）最糟糕的業(yè)務(wù)是這樣的，它的增長(zhǎng)速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你投資的回報(bào)率異常低下。3）一個(gè)需要大量資金支持其增長(zhǎng)的企業(yè)，和一個(gè)不需要資金支持就能增長(zhǎng)的企業(yè)有天壤之別。4）最值得擁有的公司是那種在一段很長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)能以很高的回報(bào)率利用大筆不斷增殖的資產(chǎn)。最不值得擁有的公司是那種一貫以非常低的回報(bào)率使用

30、不斷膨脹的資產(chǎn)。巴菲特語錄發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀公司的方法1成功投資的關(guān)鍵：常識(shí)，紀(jì)律和耐心。2投資的一切在于，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)挑選好的公司，之后只要他們情況良好就持有他們。3我會(huì)把自己置于想象之中，想象我剛剛繼承了那家公司，并且它將是我們家庭永遠(yuǎn)擁有的唯一財(cái)產(chǎn)?！蔽覍⑷绾翁幹盟课以摽紤]那些東西？我該擔(dān)心什么？誰是我的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手？誰是我的顧客？我將走出去與顧客談話。從談話中我會(huì)發(fā)現(xiàn)，與其他企業(yè)相比，我這一特定的公司的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)所在。如果你已經(jīng)這么做了，你可能會(huì)比公司的管理層對(duì)這家公司有著更深的了解。4讓我們假設(shè)，你將離開十年，你想要進(jìn)行一項(xiàng)投資，你了解的和你目前一樣多，但你無法改變你離開時(shí)將發(fā)生的一切。這時(shí)你怎

31、么想？5在與商學(xué)院學(xué)生交談時(shí)，我總是說，當(dāng)他們離開學(xué)校后，可以作一張印有20個(gè)洞的卡。每次他們作一項(xiàng)投資決策時(shí)，就在上面打一個(gè)洞。那些打的洞較少的人將會(huì)富有。6假設(shè)你自己手中只有一張可以打20個(gè)孔的投資決策卡，每投資一次，就在卡片上打一個(gè)孔。這樣你將作出20次好的投資決定。漸漸地，你會(huì)變得非常富有，你根本不需要50個(gè)好創(chuàng)意。巴菲特語錄購買優(yōu)秀公司的理由1）資本市場(chǎng)的本性不可能出現(xiàn)很多贏家，贏的只是少數(shù)。2）時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，平庸企業(yè)的敵人。你可能認(rèn)為這個(gè)原則平淡無奇，但我是通過深刻的教訓(xùn)才學(xué)習(xí)到的。3）必須注意，你們的董事長(zhǎng)（巴菲特本人）-總是用快速學(xué)習(xí)法-僅可用了20年時(shí)間就認(rèn)識(shí)到買入一

32、家優(yōu)秀公司是多么重要。4）購買優(yōu)秀公司的一個(gè)原因是（另一個(gè)原因是強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭），購買過程一旦結(jié)束，它的投資者只需坐在哪兒，把他們的工作都托付給公司的經(jīng)理們?nèi)プ觥?）以一般的價(jià)格買入一家不同尋常的公司，比以不同尋常的價(jià)格買入一家一般的公司要好的多。巴菲特語錄選股訣竅：對(duì)企業(yè)的了解和選擇績(jī)優(yōu)企業(yè)1我們喜歡這樣的企業(yè)：務(wù)實(shí)簡(jiǎn)單穩(wěn)定。2我們總是關(guān)注那些容易預(yù)測(cè)的公司。3證券分析應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)約，如果數(shù)據(jù)看起來是正確的，而且管理層知道他們正在做什么，為什么還需要一份長(zhǎng)達(dá)40頁的報(bào)告呢？4贏利的概率乘以贏利的數(shù)額減去虧損的概率乘以虧損的數(shù)額，其差額正是我們努力獲得的。5我們只是持續(xù)挑選按“數(shù)學(xué)期望”衡量有最高稅

33、后回報(bào)的證券，這永遠(yuǎn)將我們限制在了我們認(rèn)為可以理解的投資中。6我所看中的是公司的盈利能力，這種盈利能力是我所了解并認(rèn)為可以保持的。7從總體上看投資者不可能產(chǎn)生超過公司收益的回報(bào)。8銀行倒閉大多是因?yàn)楣芾韺佑薮赖匕l(fā)放一個(gè)理智的銀行家永遠(yuǎn)不會(huì)考慮的貸款，當(dāng)資產(chǎn)是權(quán)益的20倍時(shí)（這在銀行很普遍），任何一個(gè)管理上的愚蠢行為哪怕只涉及一小筆資產(chǎn)，都能摧毀一家銀行。9避免價(jià)值計(jì)算誤差：1）我們努力固守于那些我們相信我們可以了解的公司，這意味著他們必須符合相對(duì)簡(jiǎn)單而且穩(wěn)定的要求。2）我們強(qiáng)調(diào)在我們買入價(jià)格上有安全的余地。10. 關(guān)于企業(yè)成長(zhǎng)性:1）成長(zhǎng)性總是價(jià)值評(píng)估的一部分，它構(gòu)成了一種變量，其重要性可在忽

34、略不計(jì)到巨大無比的范圍內(nèi)變化而且其作用可以是負(fù)面的也可是正面的。2）成長(zhǎng)性只有在合適的公司以有誘惑力的增值回報(bào)率進(jìn)行投資的時(shí)候才能使投資者受益。至于要求增加資金的低回報(bào)公司，成長(zhǎng)性會(huì)傷害投資者。11誤人子弟的MBA教育1）成千上萬的商學(xué)院畢業(yè)的學(xué)生證明了那種正規(guī)教育對(duì)思考沒有任何幫助的。2）我感到，研究失敗比成功的收獲多，而商學(xué)院的管理是研究成功。3）在高雅的數(shù)學(xué)下面，在所有那些符號(hào)下面，都有一些危險(xiǎn)且捉摸不定的事情。巴菲特語錄公司與管理層1公司1）如果必須在好的經(jīng)理人和好的企業(yè)中間選，我選好企業(yè)。2）盡管我們不愿意討論特定的股票，但我們可以自由討論我們的公司和投資哲學(xué)。3）我們不把公司看作企

35、業(yè)資產(chǎn)的最終所有人，而是把它看成是股東擁有資產(chǎn)的一個(gè)渠道。4）從邏輯上講，控股的所有者不參與公司管理對(duì)于保證一流管理最為有效。5）實(shí)際上，我們的唯一戰(zhàn)略不過是盡可能增加公司股票的每股內(nèi)在價(jià)值。6）如果管理層和財(cái)務(wù)分析者能改變他們一貫重視每股收益與每股收益變化的做法，能使股東更好的理解企業(yè)。7）相比一家掌握在另有目的的自私自利的經(jīng)理手中的公司，投資者應(yīng)為一家掌握在證明有以股東為先傾向的經(jīng)理手中的公司付更多的錢。2管理層1）符合我們?nèi)龡l永恒信念的管理人員：A他們熱愛自己的公司。B像所有者那樣思考。C他廉潔奉公而且才華橫溢。2）對(duì)管理經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的主要評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是對(duì)使用的權(quán)益資本實(shí)現(xiàn)高收益率，而不是實(shí)現(xiàn)每

36、股收益的持續(xù)增長(zhǎng)。我們的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，如果一個(gè)經(jīng)理的業(yè)務(wù)費(fèi)用很高的話，他會(huì)特別傾向于增加費(fèi)用，而一個(gè)業(yè)務(wù)運(yùn)行緊湊的經(jīng)理則總是不斷發(fā)現(xiàn)節(jié)省開支，降低成本的途徑，甚至當(dāng)他的費(fèi)用已遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)，也是這樣。3）董事會(huì)成員必須通曉公司業(yè)務(wù)，對(duì)本職工作有興趣，而且為公司所有者著想。公司外部的董事會(huì)成員應(yīng)當(dāng)為CEO的表現(xiàn)建立標(biāo)準(zhǔn)，而且應(yīng)當(dāng)在他回避的情況下定期開會(huì)，以上述標(biāo)準(zhǔn)來衡量其表現(xiàn)。3期權(quán)與管理層的酬報(bào)1）許多公司的酬報(bào)計(jì)劃將僅由或是大部分由留存收益從所有者那里扣留的收益產(chǎn)生的收益慷慨地獎(jiǎng)勵(lì)它們的經(jīng)理。對(duì)于經(jīng)理來說，授予一種基于資產(chǎn)不斷增加的企業(yè)的長(zhǎng)期期權(quán)尤為不可思議。2）股票期權(quán)必然與公司總體業(yè)績(jī)

37、相聯(lián)系。因此，從邏輯上講，它們只能授予那些負(fù)總體責(zé)任的經(jīng)理人員。只在一定范圍內(nèi)負(fù)責(zé)的經(jīng)理人員應(yīng)當(dāng)獲得與他們控制之下的成果相聯(lián)系的激勵(lì)。3）相比為我們的噴氣式公務(wù)機(jī)確定一個(gè)合適的折舊率，我們對(duì)為任何一種期權(quán)確定一個(gè)合適的價(jià)格的能力有信心的多。4管理層的誤區(qū)1）出于多種原因，經(jīng)理們喜歡從股東那里留存未限定用途的，可以立刻派發(fā)的股利為了擴(kuò)張經(jīng)理們統(tǒng)治的公司帝國，為了在財(cái)政更加寬松的情況下經(jīng)營(yíng)公司。2）在眾多的公司里，老板先是射出管理業(yè)績(jī)之箭，然后在箭落下的地方匆匆畫上靶心。3）CEO與底層下屬之間的，常常被忽略的重要區(qū)別是，CEO沒有直接的，衡量其業(yè)績(jī)的上司。巴菲特語錄卓越的公司治理1）我們對(duì)收購公

38、司的主要貢獻(xiàn)是不干預(yù)他們的經(jīng)營(yíng)情況。2）我喜歡的是那種根本不需要管理仍能掙很多錢的企業(yè)。3）從邏輯上講，控股的所有者并不參與公司管理，對(duì)于保證一流的管理最為有效。4）我告訴為我們公司工作的每一個(gè)人，只要做成功兩件事就可以了。它們是：1）象業(yè)主那樣思考，2）立刻告訴我們壞消息，你沒有理由為好消息擔(dān)心。5）如果你發(fā)現(xiàn)自己在一艘長(zhǎng)期漏水的船上，那么造一艘新船要比補(bǔ)漏洞有效得多。6）良好的管理記錄與其說是因?yàn)槟愫苡行?，倒不如說是因?yàn)槟闵狭四菞l船。7）當(dāng)有著輝煌名聲的管理人員要去對(duì)付前程黯淡，管理混亂，聲名狼藉的公司時(shí)，不變的只是企業(yè)的名聲。8）“一匹能數(shù)到10的馬是杰出的馬-但不是數(shù)學(xué)家。”9）將優(yōu)

39、秀的經(jīng)理與優(yōu)秀的公司結(jié)合。10）如果留存收益并不明智，那么很可能留存那些管理人員也不明智。11）如果不談資本的回報(bào)率，那末投得多賺得多的記錄并不代表經(jīng)理人員輝煌的管理成就。12）如果缺乏持續(xù)的創(chuàng)造能力，缺乏新的，昂貴的資本的投入，那么巨大的勞動(dòng)力市場(chǎng)，巨大的消費(fèi)需求，以及同樣巨大的政府承諾，將只能導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟(jì)失敗。13）關(guān)于伯克希爾的股東政策我們努力通過我們的政策，業(yè)績(jī)和交流，來吸引了解我們的運(yùn)作，分享我們的時(shí)間，并且象我們衡量自己那樣衡量我們的新股東。14）多樣化陷阱 a。多樣化是針對(duì)無知的一種保護(hù)。b。對(duì)于那些懂得他們正在作些什么的人，多樣化沒有什么意義。15）風(fēng)險(xiǎn)來自你不知道自己在做什

40、么。16）即使是一家贏利超常的公司也不該把錢投入一項(xiàng)注定會(huì)沒完沒了了虧損下去的投資項(xiàng)目中。17）管理上小的愚蠢行為累積起來就會(huì)導(dǎo)致大的愚蠢行為。18）在公眾場(chǎng)合誤導(dǎo)他人的CEO，可能最終在私下誤導(dǎo)自己。19）公司管理者的愚蠢習(xí)慣: a。在目前的方向上習(xí)慣于拒絕任何變化。b。公司項(xiàng)目或收購會(huì)吸收所有可以利用的資金c。任何愚蠢領(lǐng)導(dǎo)的業(yè)務(wù)渴望，會(huì)立刻得到他的下屬準(zhǔn)備的詳細(xì)的回報(bào)率和戰(zhàn)略研究的支持。d。同類公司的行為-無論他們是在擴(kuò)張，收購，支付行政人員的報(bào)酬或其它什麼事-會(huì)立刻被不動(dòng)腦子地模仿。巴菲特語錄卓越的公司財(cái)務(wù)分析1）能期望一家公司在沒有財(cái)務(wù)杠桿的有形資產(chǎn)凈值上賺多少，是這家公司經(jīng)濟(jì)吸引力的

41、最佳指南。2）僅僅因?yàn)椴荒芫_量化就說一項(xiàng)重要的成本不應(yīng)確認(rèn)不僅是愚蠢的而且玩世不恭的。3）所有者收益代表：報(bào)告收益折舊，折耗，攤銷，其它非現(xiàn)金費(fèi)用企業(yè)為維護(hù)其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年平均資本化成本。4）政府取得所有公司利潤(rùn)的35%。因此在35%的稅率水平上，政府實(shí)際擁有35%的美國公司發(fā)行的股票。5）很明顯，投資者必須永遠(yuǎn)保持警惕，而且將這些會(huì)計(jì)數(shù)字當(dāng)作計(jì)算產(chǎn)生它們真正“經(jīng)濟(jì)收益”的開端，而不是結(jié)尾。6）現(xiàn)金流”在制造，零售，采掘和公用事業(yè)這樣的企業(yè)中毫無意義，資本開支太大。7）退休福利及股票期權(quán)，看不見的負(fù)債。8）巴菲特反對(duì)期權(quán)激勵(lì) a.如果你稱尾巴是腿的話，一只狗有幾條

42、腿？四條腿！因?yàn)榉Q尾巴是腿并不能使尾巴成為腿。（說到期權(quán)是一項(xiàng)公司財(cái)務(wù)成本時(shí)，巴菲特用林肯的經(jīng)典比喻） b.一旦授予，期權(quán)就與個(gè)人的表現(xiàn)毫不相關(guān)。因?yàn)椋跈?quán)是不可撤銷的而且是無條件的，懶漢從他們的股票期權(quán)中獲得的報(bào)償與那些明星們一樣。9）合伙制公司僅納一次稅僅在將收益派發(fā)給合伙人時(shí)，而不是合伙制公司收到利潤(rùn)時(shí)納稅。巴菲特語錄在自己的能力圈里投資1）每一位投資者都會(huì)犯錯(cuò)誤，但是通過把自己限制在相對(duì)較少，易于理解的行業(yè)中，一個(gè)聰明伶俐，見多識(shí)廣和認(rèn)真刻苦的人就可以以相當(dāng)?shù)木扰袛嗤顿Y風(fēng)險(xiǎn)。2）一定要在你自己能力允許的范圍內(nèi)投資。 能力有多強(qiáng)并不重要，關(guān)鍵在于正確了解和評(píng)價(jià)自己的能力。3）我們只是在

43、自己能夠把握的范圍內(nèi)展開競(jìng)爭(zhēng)，這樣可以剔除很多可能的損失。4）我們并不知道如何解決有困難的企業(yè)所面臨的問題，只是盡量避免投資這些有問題的企業(yè)。5）在公司和投資中，只固守于那些簡(jiǎn)單明了的，通常比那些要解決困難的，利潤(rùn)要高的多。6）我們所作一切并沒有超出其他任何人的理解力，僅僅是不做非常之事來賺取非常收益而已。7）投資者應(yīng)當(dāng)記住他們的成績(jī)不可能用奧運(yùn)會(huì)跳水比賽的方法來計(jì)算：難度系數(shù)是不起作用的，如果你選擇的一項(xiàng)投資，其價(jià)值只取決于唯一的關(guān)鍵性變量，那么它不僅是容易理解的，也是非?？煽康?。巴菲特語錄我們?cè)鯓舆M(jìn)行企業(yè)收購1）我們的首選是通過直接擁有一批可以產(chǎn)生現(xiàn)金，而且資本回報(bào)率穩(wěn)定在平均水平以上的多

44、樣化的公司來達(dá) 到我們的目的。2）最值得擁有的公司是那種在一段很長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)可以用非常高的回報(bào)率使用大筆不斷增值的資產(chǎn)。3）最不值得擁有的公司是一貫以非常低的回報(bào)率使用不斷膨脹的資產(chǎn)。4）我只投資于連傻子都能經(jīng)營(yíng)的公司，因?yàn)槿诉t早都要成為傻子。5）我們將著眼于任何種類的投資，只要我們可以理解我們投資的公司，而且相信價(jià)格與價(jià)值可能差別很大。6）以一般的價(jià)格買入一家不同尋常的公司，比以不同尋常的價(jià)格買入一家一般的公司要好的多。7）我們喜愛的收購形式是：公司中擁有股份的經(jīng)理希望產(chǎn)生大量現(xiàn)金的那種，他們這樣做有時(shí)是為了他們自己，但常常是為了他們的家人或沒有交易能力的股東們。同時(shí)，這些經(jīng)理希望繼續(xù)保留象他

45、們過去那樣經(jīng)營(yíng)他們的公司的重要所有者。8）除非我們認(rèn)為現(xiàn)任管理人員中的關(guān)鍵人物會(huì)作為我們的合伙人留下來，否則我們不會(huì)買這家公司。9）大多數(shù)企業(yè)所有者用他們一生中較好的時(shí)光構(gòu)建他們的公司。10）擁有所有權(quán)的經(jīng)理們只把他們的公司出售一次常常是處在一種有來自各方面壓力的受情緒影響的氛圍中。11）公司的賣家對(duì)公司的了解遠(yuǎn)勝于買家，而且可以挑選出售的時(shí)機(jī)通?？赡苁窃诠尽懊銖?qiáng)能走好”的 時(shí)候。12）我們（買家）最大的優(yōu)勢(shì)在于我們沒有強(qiáng)制性地制定一個(gè)戰(zhàn)略規(guī)劃。13）積極，關(guān)切和開明是有益的，但急切是無益的。14）在一筆買賣中，你正在給予的與你正在獲得的同等重要。15）好的投資計(jì)劃就像那些好的產(chǎn)品和公司的兼并方案那樣罕見，珍貴，而且會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手盜用。16）如果你發(fā)現(xiàn)一家優(yōu)秀的企業(yè)由一流的經(jīng)理人管理，那么看似很高的價(jià)格可能并不算高。17）我們僅參與已經(jīng)公開宣布的交易。18）我們不必挖掘隱匿的事實(shí)而只需養(yǎng)成敏銳的洞察力-我們僅對(duì)高度公開的事實(shí)做出反應(yīng)。19）我們通常在人們對(duì)某種宏觀事物的憂慮達(dá)到頂峰時(shí)進(jìn)行了最成功的收購。20）最終，我們的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)將取決于我們擁有的公司的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)，無論我們的所有權(quán)是部分的還是全部的。巴菲特語錄企業(yè)收購的藝術(shù)1我們的首選是通過直接擁有一些可以產(chǎn)生現(xiàn)金而且持續(xù)獲得高于平均水平的資本回報(bào)的多元化企業(yè)來達(dá)到我們的目的。我們的第二個(gè)選擇是擁有相似企業(yè)的部分股權(quán)，這些