第12章經(jīng)濟12

1、Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 1Chapter 12國際聯(lián)系國際聯(lián)系Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 2t在本章中，我們將介紹開放經(jīng)濟（相互進(jìn)行貿(mào)易的各個經(jīng)濟）之間的關(guān)鍵性聯(lián)系。t任何經(jīng)濟都是通過兩種主要渠道與世界其余部分進(jìn)行聯(lián)系的：貿(mào)易與金融。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 312.1 國際收支與匯率國際收支與匯率12.2 長期匯率長期匯率12.3 商品貿(mào)易、市場均衡

2、與貿(mào)易平衡商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡12.4 資本的流動性資本的流動性12.5 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型12.6 資本的完全流動性與可變匯率資本的完全流動性與可變匯率章節(jié)結(jié)構(gòu)章節(jié)結(jié)構(gòu)Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 412.1 國際收支與匯率國際收支與匯率t國際收支平衡表是一國居民與世界其它地方進(jìn)行了交易的記錄。 t國際收支平衡表有兩個主要項目：經(jīng)常項目經(jīng)常項目與資本項目資本項目。t經(jīng)常項目記錄商品與服務(wù)貿(mào)易以及轉(zhuǎn)移支付。t資本項目記錄了像股票、債券與土地等資產(chǎn)的買賣交易。Copyright 2007 Busi

3、ness School of Xiangtan University 5國際收支帳戶中的主要流動項目流動項目t商品貿(mào)易流動t服務(wù)貿(mào)易流動t收入流動t單方轉(zhuǎn)移t私人資本（資產(chǎn)）流動t官方資產(chǎn)流動Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 6t一國與其他國家間的每筆交易都涉及以下兩種價值相等、方向相反的流動，都兩次被記入國際收支帳戶：t貸方（）：指一國為其的價值流動，如出口；（價值的流出）t借方（）：指一國必須為其的價值流動，如進(jìn)口。 （價值的流入）Copyright 2007 Business School of Xiangtan

4、University 7t有關(guān)資本流動的原則有關(guān)資本流動的原則： 資本流入記為貸方（）：其體現(xiàn)為或者為一國對他國居民負(fù)債的增加，或者為原來從其他國家得到的資產(chǎn)的減少。這兩者都是使該國立即得到支付的流動，因此被記入貸方。 資本流出記為借方（）：其體現(xiàn)為或者為一國對從其他國家得到的資產(chǎn)的增加，或者為對他國居民負(fù)債的減少。這兩者都是使該國立即進(jìn)行支付的流動，因此被記入借方。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 8t商品貿(mào)易商品貿(mào)易包括一般商品、加工品、商品修理、運輸工具在港口獲得的商品、非貨幣黃金加工品：以在國外加工為目的的商品出

5、口及加工后商品的再進(jìn)口。按照加工前后商品的總價值統(tǒng)計。商品修理：指為來自非居民的船舶、飛機等商品提供的修理活動。按照修理費用的收支計算.Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 9運輸工具在港口獲得的商品：如燃料、給養(yǎng)、倉儲、供應(yīng)等。但不涉及輔助性供應(yīng)（如牽引、維修等），這些內(nèi)容被置于“運輸”一欄中。非貨幣黃金：不以官方儲備資產(chǎn)為目的的黃金進(jìn)出口。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 10t服務(wù)項目服務(wù)項目主要包括運輸、旅游、通訊、建筑、保險、金融、計算機和信

6、息服務(wù)、專有權(quán)利使用費和特許費、其他商業(yè)服務(wù)、個人文化和娛樂服務(wù)、政府服務(wù)等內(nèi)容。t注意：貨物保險不屬于運輸?shù)囊徊糠?，要單列于“保險服務(wù)”欄目中；與健康和教育相關(guān)的內(nèi)容也包括旅游服務(wù)中。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 11t收入流量收入流量主要包括雇員補償和投資收入兩項： （）雇員補償包括出入境、季節(jié)性和其他非居民工人現(xiàn)金或類似現(xiàn)金形式的工資、薪金和其他利得。 （）投資收入，包括股息、紅利、再投資收益和利息等。t從外國人得到的收入記為“貸方”，向外國人支付的收入記為“借方”。Copyright 2007 Busines

7、s School of Xiangtan University 12t單方轉(zhuǎn)移單方轉(zhuǎn)移包括援助外國人的政府官方贈與、私人轉(zhuǎn)移、慈善捐助等。t對外國人的轉(zhuǎn)移支付記為“借方”，從外國人得到的轉(zhuǎn)移支付記為“貸方”。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 13t官方資產(chǎn)流動官方資產(chǎn)流動中的“官方”指政府持有的與貨幣相關(guān)的儲備資產(chǎn)，而不是全部的政府所持有的儲備資產(chǎn)。t例如，黃金仍作為儲備資產(chǎn)而被政府持有，但現(xiàn)在它很少被作為官方儲備。目前，大多數(shù)國家的官方儲備資產(chǎn)為外匯資產(chǎn)，即以外匯形式存在的可以在國際交易中被接受的金融資產(chǎn)。Copyri

8、ght 2007 Business School of Xiangtan University 14對外賬戶必須平衡對外賬戶必須平衡t如果一國的經(jīng)常項目出現(xiàn)赤字，那么這項赤字需要以出售資產(chǎn)或以向國外借債的方式，獲得資金加以彌補。t因此，經(jīng)常項目的任何赤字必須有一筆抵消性的資本流入，以提供加以彌補的資金： 經(jīng)常項目赤字+資本項目盈余=0 （1） Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 15t經(jīng)常項目赤字能夠由居民私人出售國外資產(chǎn)，或向國外借款，或者由政府減少外匯儲備，加以彌補。反之，當(dāng)出現(xiàn)盈余時，私人可以償還債務(wù)或購買海外資產(chǎn)，

9、央行可以購買私人領(lǐng)域賺得的外國通貨，增加儲備。t增加官方儲備也叫做國際收支總盈余增加官方儲備也叫做國際收支總盈余。上述討論可概括為： 國際收支盈余=官方外匯儲備的增加 =經(jīng)常項目盈余+凈私人流入（1a）Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 16固定匯率固定匯率t在固定匯率制下，外國中央銀行準(zhǔn)備隨時按照以美元表示的固定價格，來買賣它們的通貨。 就是中央銀行買賣外匯。t在固定匯率制下，什么決定中央銀行干預(yù)的幅度呢？t國際收支賬戶衡量了需要干預(yù)的外匯數(shù)量Copyright 2007 Business School of Xiang

10、tan University 17浮動匯率浮動匯率t在浮動匯率制下，中央銀行容許匯率調(diào)整來達(dá)到外幣的供求平衡。t清潔浮動清潔浮動與骯臟浮動骯臟浮動在清潔浮動清潔浮動匯率制度下，央行完全袖手旁觀，容許匯率在外匯市場上自行決定；在骯臟浮動骯臟浮動（有管理的）匯率制度下，央行是干預(yù)外匯買賣，試圖影響匯率的。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 18專門名詞專門名詞t直接標(biāo)價直接標(biāo)價：以本幣表示外幣的價格t間接標(biāo)價間接標(biāo)價t升值升值: 如果匯率下跌，本幣升值t貶值貶值t法定貶值法定貶值t法定升值法定升值Copyright 2007

11、Business School of Xiangtan University 1912.1 國際收支與匯率國際收支與匯率12.2 長期匯率長期匯率12.3 商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡12.4 資本的流動性資本的流動性12.5 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型12.6 資本的完全流動性與可變匯率資本的完全流動性與可變匯率章節(jié)結(jié)構(gòu)章節(jié)結(jié)構(gòu)Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 2012.2 長期匯率長期匯率t購買力平價理論購買力平價理論（即PPP，Purchasing Power Parity）：當(dāng)一

12、單位本國貨幣能在本國或國外購買到時同樣的一攬子商品時，兩國貨幣就處于購買力平價上。t兩種貨幣的相對購買力由實際匯率實際匯率來測定。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 21t實際匯率實際匯率是以相同貨幣計量的外國價格對本國價格的比率。實際匯率R被定義為：t如果實際匯率等于1，各種貨幣就處于購買力平價上；t實際匯率大于1，意味著國外商品比本國商品的商品上，這常常被解釋為本國產(chǎn)品競爭力增強。PePRf（2）Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 22t市場力量會

13、防止匯率離開PPP太遠(yuǎn)，或者防止無限期地保持與PPP的距離。但是，推動其移向PPP的壓力起作用太慢。t匯率緩慢移向PPP有幾個原因：第一個原因是國家間購物籃子中的商品不一樣；第二個原因是商品在國家間的移動遇到許多障礙；第三個原因是許多商品是非貿(mào)易商品，而且不能變動。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 23t注意注意：由于實際匯率公式中的Pf與P分別代表每個國家特有的一攬子商品，因而，PPP并不必然意味著實際匯率應(yīng)該等于1。相反，實際上PPP意味著，在長期中，實際匯率將回到其平均水平。所以，如果實際匯率高于其長期平均水平，則

14、PPP意味著匯率將要下降。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 2412.1 國際收支與匯率國際收支與匯率12.2 長期匯率長期匯率12.3 商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡12.4 資本的流動性資本的流動性12.5 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型12.6 資本的完全流動性與可變匯率資本的完全流動性與可變匯率章節(jié)結(jié)構(gòu)章節(jié)結(jié)構(gòu)Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 2512.3 商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡

15、t在本節(jié)中，用貿(mào)易平衡表作為經(jīng)常項目的簡化形式，不考慮資本項目。因此，目前的經(jīng)常項目與國際收支平衡表賬戶是一樣的。t在本節(jié)，我們把對外貿(mào)易放進(jìn)IS-LM框架里。假定價格水平既定，社會所需要的產(chǎn)出都能得到供應(yīng)。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 26t在開放中，對國內(nèi)商品的支出決定本國的產(chǎn)出t本國居民的支出=A=C+I+G （3）t對國內(nèi)商品的支出= A+NX = (C+I+G) + (X-Q) = (C+I+G) + NX （4）u假定國內(nèi)支出取決于利率與收入，因此： A = A (Y, i ) （5）國內(nèi)支出與對國內(nèi)商品

16、的支出國內(nèi)支出與對國內(nèi)商品的支出Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 27凈出口凈出口tNX = X(Yf, R) - Q(Y, R) = NX(Y, Yf, R) （6）t由方程（6）可知：如果其它情況不變，國外收入的增加將會改善本國的貿(mào)易平衡狀態(tài)，從而提高總需求；本國貨幣的實際貶值將會改善貿(mào)易平衡善，從而提高總需求；本國收入的提高將會增加進(jìn)口支出，并因此惡化貿(mào)易平衡狀況。- + +Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 28商品市場的均衡商品市場的均衡t

17、邊際進(jìn)口傾向邊際進(jìn)口傾向：指收入增加1美元所引起的進(jìn)口需求的增加量。t部分收入將用于購買進(jìn)口商品的情況，意味著開放經(jīng)濟中的IS曲線將比在封閉經(jīng)濟中的更陡峭。對于既定的利率下降，只需要增加較少的產(chǎn)出與收入就可以恢復(fù)商品市場的均衡。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 29t開放經(jīng)濟中的IS曲線：Y = A (Y, i ) + NX(Y, Yf, R) （7）t開放經(jīng)濟條件下，實際匯率R提高會增加對國內(nèi)商品的需求，使IS曲線向外移動；同樣，隨著國外收入的增加，國外對我們商品的支出也會增加，使IS曲線外移。t問題：各種擾動是如何影

18、響均衡收入水平的？Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 30圖圖12-3 國外收入提高的效應(yīng)國外收入提高的效應(yīng) Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 31表表12-2 擾動對收入和凈出口的影響擾動對收入和凈出口的影響YfR 收收 入入 凈出口凈出口+ + +- + +ACopyright 2007 Business School of Xiangtan University 32回蕩效應(yīng)回蕩效應(yīng)tG Y Q Yf X A Yu R NX Y , Yf Co

19、pyright 2007 Business School of Xiangtan University 3312.1 國際收支與匯率國際收支與匯率12.2 長期匯率長期匯率12.3 商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡12.4 資本的流動性資本的流動性12.5 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型12.6 資本的完全流動性與可變匯率資本的完全流動性與可變匯率章節(jié)結(jié)構(gòu)章節(jié)結(jié)構(gòu)Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 3412.4 資本的流動性資本的流動性t在最簡單的世界里，匯率永遠(yuǎn)固定不變，各地的稅賦也都一樣，不存

20、在政治風(fēng)險，世界各地資本市場的收益率將完全相同。t實際上，這三種情況一種也不會存在，國家間的利率是有差別的。t不過，主要工業(yè)化國家之間的利率差別，經(jīng)過排除匯率變動風(fēng)險的調(diào)整，是相當(dāng)小的。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 35t假設(shè)資本完全流動。國際間資本完全流動時，投資者能在他們選定的任何國家，以低交低交易成本易成本，迅速迅速而無限量無限量地購買資產(chǎn)。t這意味著任何國家的利率都不能脫離現(xiàn)行市場水平太遠(yuǎn)，否則就會引起資本流動，趨向于恢復(fù)世界水平的收益。Copyright 2007 Business School of Xi

21、angtan University 36t承認(rèn)利率影響資本流動與國際收支，對穩(wěn)定性政策具有重要意義：由于貨幣政策與財政政策能影響利率，它們對資本項目，從而對國際收支也會有影響；有國際資本流動時，貨幣政策與財政政策影響國內(nèi)經(jīng)濟與國際收支變動的作用途徑不同。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 37國際收支與資本流動國際收支與資本流動t分析的假設(shè)前提：假設(shè)本國面臨的是既定的進(jìn)口價格和既定的出口需求；假設(shè)世界利率if也是既定的；假設(shè)資本具有完全流動性Copyright 2007 Business School of Xiangta

22、n University 38t國際收支的盈余BP，等于貿(mào)易盈余NX加上資本項目盈余CF：BP = NX (Y, Yf, R) + CF (i - if) （8）t方程（8）表明貿(mào)易余額是本國與外國收入以及實際匯率的函數(shù)，它還顯示資本項目取決于利差。t收入的增加惡化了貿(mào)易平衡，利率上升則會改善資本項目。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 39政策的兩難困境政策的兩難困境: 內(nèi)部與外部平衡內(nèi)部與外部平衡t當(dāng)國際收支接近平衡時，就存在著外部平衡外部平衡；當(dāng)產(chǎn)出處于充分就業(yè)時，就存在著內(nèi)部平內(nèi)部平衡衡。t外部平衡和內(nèi)部平衡之間有

23、可能存在沖突，比如圖12-4中的E1點和E3點。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 40圖圖12-4 固定匯率制下的內(nèi)部與外部平衡固定匯率制下的內(nèi)部與外部平衡 順差/失業(yè)順差/過度就業(yè)逆差/失業(yè)逆差/過度就業(yè)Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 41t兩種工具兩種工具：貨幣政策和財政政策對國內(nèi)、外平衡有相對不同的影響，其主要差異在于較松的貨幣政策趨向于降低利率，而較松的財政政策則趨向于提高利率。這種差異意味著有兩種政策工具可供選擇。t分配法則分配法則：將

24、穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟使其在沒有過度通貨膨脹的情況下達(dá)到充分就業(yè)均衡的任務(wù)分配給財政政策，而將穩(wěn)定國際收支的任務(wù)分配給貨幣政策，讓每一種政策工具集中于一項任務(wù)。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 42t圖12-4中每一點都可看成是IS與LM曲線的交點。每一條曲線都必須移動，但如何移動呢？如何調(diào)整，嚴(yán)格地說要取決于匯率制度。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 4312.1 國際收支與匯率國際收支與匯率12.2 長期匯率長期匯率12.3 商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡

25、商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡12.4 資本的流動性資本的流動性12.5 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型12.6 資本的完全流動性與可變匯率資本的完全流動性與可變匯率章節(jié)結(jié)構(gòu)章節(jié)結(jié)構(gòu)Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 4412.5 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型：固定匯率制弗萊明模型：固定匯率制下資本完全流動的情況下資本完全流動的情況t將標(biāo)準(zhǔn)IS-LM模型擴展為對資本完全流動情況下開放經(jīng)濟的分析，即蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型。t在固定匯率制和資本完全流動情況下，一國無在固定匯率制和資本完全流動情況下，一國無法采取獨立的貨幣政

26、策。法采取獨立的貨幣政策。利率無法背離那些在世界市場上通行的利率水平。實施獨立貨幣政策的任何嘗試都會導(dǎo)致資本流動，并且需要干預(yù)，直到利率重新回到世界通行的利率水平。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 45圖圖12-5 固定匯率制與資本完全流動情況固定匯率制與資本完全流動情況下的貨幣擴張下的貨幣擴張 貨幣擴張利率降低資本大量流出國際收支逆差外幣供給小于需求本幣有貶值壓力央行拋外幣、買本幣國內(nèi)貨幣供給減少LM左移Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 46財政

27、擴張財政擴張 ISLMLMEEY Y Y擴張財政利率提高順差本幣有升值壓力央行買外幣、拋本幣貨幣供給增加LM右移i=ifEISCopyright 2007 Business School of Xiangtan University 47結(jié)論結(jié)論t在固定匯率制下，資本完全流動時，財政在固定匯率制下，資本完全流動時，財政擴張非常有效。擴張非常有效。t由于有內(nèi)生的貨幣供給，利率便被有效地固定了，均衡收入的增加量等于財政政策乘數(shù)乘以政府采購的增加量。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 4812.1 國際收支與匯率國際收支與匯率1

28、2.2 長期匯率長期匯率12.3 商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡商品貿(mào)易、市場均衡與貿(mào)易平衡12.4 資本的流動性資本的流動性12.5 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型12.6 資本的完全流動性與可變匯率資本的完全流動性與可變匯率章節(jié)結(jié)構(gòu)章節(jié)結(jié)構(gòu)Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 4912.6 資本的完全流動性與可變匯率資本的完全流動性與可變匯率t在完全可變匯率制下，央行不會干預(yù)外匯市場。匯率必定調(diào)整到使市場出清，外匯供求達(dá)到平衡。t在完全可變匯率制下，沒有干預(yù)意味著國際在完全可變匯率制下，沒有干預(yù)意味著國際收支余額為零收支

29、余額為零。任何經(jīng)常項目赤字必須由私人資本流入加以彌補；經(jīng)常項目盈余由資本流出來平衡。匯率的調(diào)整保證經(jīng)常項目與資本項目之和為零。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 50t完全可變匯率的第二個含義是，中央銀行能中央銀行能夠按照自己的意愿決定貨幣供給夠按照自己的意愿決定貨幣供給。t資本完全流動意味著，國際收支只能在一種利率水平上達(dá)到平衡，即：i = ift實際匯率R的變動會使IS曲線移動：給定國內(nèi)、外價格水平，貶值使IS曲線右移，升值使IS曲線左移。t圖12-6中的箭頭將總需求的移動與利率水平聯(lián)系起來。Copyright 200

30、7 Business School of Xiangtan University 51圖圖12-6 匯率對總需求的影響匯率對總需求的影響 如果本國利率高于if，則資本流入將引起本幣升值，本國商品變得相對較貴，IS左移Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 52對實際干擾的調(diào)整對實際干擾的調(diào)整t問題：出口的外生增加如何影響產(chǎn)出水平、利率與匯率？t在資本完全流動的條件下，一次出口擴張對均衡產(chǎn)出不具有持久的影響。出口需求增加，使利率具有上升趨勢，會導(dǎo)致貨幣升值，并因此完全抵消掉出口的增加。一旦回到E點，凈出口也回到最初水平。本幣升值

31、了，進(jìn)口會增加。出口的初始擴張由于本國匯率升值而被部分地抵消了。Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 53圖圖12-7 出口需求增加的效應(yīng)出口需求增加的效應(yīng) 出口增加出口增加增加增加貨幣需貨幣需求增加求增加利率利率提高提高資本大資本大量流入量流入本幣本幣升值升值NXNX下降下降ISIS左移左移在資本完全流動的浮動匯率制度下，對需求的實際干擾不影響均衡產(chǎn)出Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 54t削減稅收或者增加政府支出會以與增加出口同樣的方式導(dǎo)致需求擴張

32、。t利率再一次上升的傾向?qū)е仑泿派?，并因此?dǎo)致出口下降，進(jìn)口增加。于是，出現(xiàn)完完全的擠出全的擠出。t這種擠出不是利率提高減少了投資而引起的擠出，而是由于本幣升值，減少凈出口產(chǎn)生的擠出。財政政策財政政策Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 55對貨幣存量變動的調(diào)整對貨幣存量變動的調(diào)整t在固定匯率制下，貨幣當(dāng)局不能控制名義貨幣存量，擴大貨幣的企圖只會導(dǎo)致儲備的減少和貨幣存量增加的逆轉(zhuǎn)。t在可變匯率制下，央行不進(jìn)行干預(yù)，因此，在外匯市場上，貨幣存量增加不會不會逆轉(zhuǎn)。在價格不變的假設(shè)前提下，確實發(fā)生了貶值與產(chǎn)出擴張。Copyrig

33、ht 2007 Business School of Xiangtan University 56圖圖12-8 增加貨幣存量的效應(yīng)增加貨幣存量的效應(yīng) 擴張貨幣擴張貨幣利率下降利率下降資本大量流資本大量流出出逆差逆差本幣貶值本幣貶值凈出口增凈出口增加加ISIS曲線曲線右移右移Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 57t結(jié)論結(jié)論：在資本完全流動的浮動匯率制下，貨幣擴張導(dǎo)致本幣貶值，產(chǎn)出提高。t貨幣擴張通過它所引起的貶值，增加凈出口，改善了經(jīng)常項目。t表12-5表明了在可變匯率制下，美國財政擴張和貨幣擴張對美國和外國GNP的影響估計Copyright 2007 Business School of Xiangtan University 58表表12-5 美國政策行為的效