【精品】信用評級的主要內(nèi)容和方法

1、信用評級的主要內(nèi)容和方法信用評級概述信用評級概述概念、作用、關(guān)聯(lián)方、標(biāo)準(zhǔn)信用評級的方法信用評級的方法信用評級的發(fā)展及現(xiàn)狀信用評級的發(fā)展及現(xiàn)狀發(fā)展歷程、現(xiàn)狀、存在問題及建議1.1信用評級的概念信用評級的概念 “信用評級是以一套相關(guān)指標(biāo)體系為考量基礎(chǔ)，標(biāo)示出個(gè)人和經(jīng)信用評級是以一套相關(guān)指標(biāo)體系為考量基礎(chǔ)，標(biāo)示出個(gè)人和經(jīng)濟(jì)體償付其濟(jì)體償付其債務(wù)能力債務(wù)能力(償債歷史紀(jì)錄償債歷史紀(jì)錄)和意愿和意愿的值。的值?！泵绹绹y行和金融大百科全書銀行和金融大百科全書 “所謂信用評級，簡單地說，就是由專門的評級機(jī)構(gòu)，對市場主所謂信用評級，簡單地說，就是由專門的評級機(jī)構(gòu)，對市場主體體償還債務(wù)的能力償還債務(wù)的能力或

2、某種金融工具的或某種金融工具的投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)加以評價(jià)，以特定符號加以評價(jià)，以特定符號表示出其可信任程度，并展示給廣大投資者的過程。表示出其可信任程度，并展示給廣大投資者的過程?！?著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家董輔扔教授著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家董輔扔教授 信用評級是信用評級是“通過綜合考察影響各類經(jīng)濟(jì)組織或各類金融工具通過綜合考察影響各類經(jīng)濟(jì)組織或各類金融工具的內(nèi)外部因素，使用科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆椒ǎ瑢λ鼈兟男懈鞣N經(jīng)濟(jì)承諾的的內(nèi)外部因素，使用科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆椒?，對它們履行各種經(jīng)濟(jì)承諾的能力及可信任程度能力及可信任程度進(jìn)行綜合分析與判斷，并以簡單明了的符號表示進(jìn)行綜合分析與判斷，并以簡單明了的符號表示優(yōu)劣，公告給社會大眾的一種評價(jià)或咨

3、詢行文。優(yōu)劣，公告給社會大眾的一種評價(jià)或咨詢行文?！?國內(nèi)資深信用專家鄒建平國內(nèi)資深信用專家鄒建平證券評級概論證券評級概論 對經(jīng)濟(jì)體償付能力和意愿的可信任程度評估對經(jīng)濟(jì)體償付能力和意愿的可信任程度評估 1.2信用評級的意義信用評級的意義信用評級信用評級市場經(jīng)濟(jì)中的市場經(jīng)濟(jì)中的“身份證身份證”揭示揭示風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)降低降低成本成本實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)價(jià)值價(jià)值監(jiān)督監(jiān)督監(jiān)管監(jiān)管構(gòu)建構(gòu)建體系體系1.3信用評級的關(guān)聯(lián)方信用評級的關(guān)聯(lián)方投資者投資者債務(wù)者債務(wù)者獨(dú)立的評級機(jī)構(gòu)獨(dú)立的評級機(jī)構(gòu)信息流信息流127被評級的經(jīng)濟(jì)體被評級的經(jīng)濟(jì)體信用評級需求方信用評級需求方信用評級機(jī)構(gòu)信用評級機(jī)構(gòu)個(gè)人、企業(yè)個(gè)人、企業(yè)個(gè)人、企業(yè)、銀行、政

4、府個(gè)人、企業(yè)、銀行、政府第三方信用評級機(jī)構(gòu)、第三方信用評級機(jī)構(gòu)、銀行、政府銀行、政府 1.4債券評級債券評級（1）方便投資者進(jìn)行投資決策；）方便投資者進(jìn)行投資決策；（2）減少信用高的發(fā)行人的籌資成本。）減少信用高的發(fā)行人的籌資成本。.債券評級的目的債券評級的目的 標(biāo)準(zhǔn)普爾規(guī)定該公司債券信用級別劃分的三個(gè)主要依據(jù)：標(biāo)準(zhǔn)普爾規(guī)定該公司債券信用級別劃分的三個(gè)主要依據(jù)： （1）違約的可能性；）違約的可能性； （2）負(fù)債條款的性質(zhì)；）負(fù)債條款的性質(zhì)； （3）根據(jù)破產(chǎn)法及其他涉及債券人權(quán)利的法律破產(chǎn)、改組和進(jìn)行其他安排時(shí)，）根據(jù)破產(chǎn)法及其他涉及債券人權(quán)利的法律破產(chǎn)、改組和進(jìn)行其他安排時(shí)， 如何保護(hù)債權(quán)人的

5、利益以及屆時(shí)債權(quán)人所處的地位。如何保護(hù)債權(quán)人的利益以及屆時(shí)債權(quán)人所處的地位。債券評級的主要標(biāo)準(zhǔn)債券評級的主要標(biāo)準(zhǔn)1.5兩大信用評級機(jī)構(gòu)信用等級符號兩大信用評級機(jī)構(gòu)信用等級符號（以債券評級為例）（以債券評級為例）穆迪評級穆迪評級 標(biāo)準(zhǔn)普爾評級標(biāo)準(zhǔn)普爾評級投資級債券投資級債券 aaa aaa aa aa a a baa bbb 垃圾債券垃圾債券 ba bb b b caa ccc ca cc c c1971-19971971-1997標(biāo)準(zhǔn)普爾的債券評級與公司債券的違約比例標(biāo)準(zhǔn)普爾的債券評級與公司債券的違約比例債券發(fā)行時(shí)的評級債券發(fā)行時(shí)的評級壞賬比例壞賬比例(%)(%)發(fā)行后第發(fā)行后第1 1年年發(fā)行

6、后第發(fā)行后第5 5年年發(fā)行后第發(fā)行后第1010年年aaaaaa0.00.00.10.10.10.1aaaa0.00.00.70.70.40.4a a0.00.00.20.20.60.6bbbbbb0.00.01.61.62.82.8bbbb0.40.48.38.316.416.4b b1.51.522.022.033.033.0cccccc2.32.335.435.447.547.51.5信用等級符號的意義信用等級符號的意義（以債券評級為例）（以債券評級為例）2信用評級的方法信用評級的方法 1、委托評級與提出資料委托評級與提出資料。 2、債券發(fā)行者在制作資料時(shí)，評級機(jī)構(gòu)決定該項(xiàng)評級的負(fù)責(zé)小組債

7、券發(fā)行者在制作資料時(shí)，評級機(jī)構(gòu)決定該項(xiàng)評級的負(fù)責(zé)小組。 3、預(yù)定發(fā)行債券著提出資料后，評級負(fù)責(zé)人要進(jìn)行分析研究，并對要向預(yù)定發(fā)行預(yù)定發(fā)行債券著提出資料后，評級負(fù)責(zé)人要進(jìn)行分析研究，并對要向預(yù)定發(fā)行 債券者提出的質(zhì)詢事項(xiàng)列表債券者提出的質(zhì)詢事項(xiàng)列表。 4、評級的決定評級的決定。評級負(fù)責(zé)人制成的。評級負(fù)責(zé)人制成的“評級方案評級方案”后提交評級委員會討論，通過投票后提交評級委員會討論，通過投票 決定級別。投票決定的級別通知發(fā)行債券者并得到其同意后向投資者公布。決定級別。投票決定的級別通知發(fā)行債券者并得到其同意后向投資者公布。 5、級別的復(fù)審級別的復(fù)審。債券一旦獲得級別評級之后，將定期及不定期地進(jìn)行復(fù)

8、審。當(dāng)發(fā)。債券一旦獲得級別評級之后，將定期及不定期地進(jìn)行復(fù)審。當(dāng)發(fā) 行債券人不接受復(fù)審要求時(shí)，評級機(jī)構(gòu)自行收集公開資料進(jìn)行評級，情報(bào)不足行債券人不接受復(fù)審要求時(shí)，評級機(jī)構(gòu)自行收集公開資料進(jìn)行評級，情報(bào)不足 無法評級時(shí)，則以無法評級時(shí)，則以nr( no rating)記號加以公布。記號加以公布。信用評級的程序信用評級的程序2.1信用評級的方法信用評級的方法要素分析法要素分析法 2.1.1 5c5c要素分析法要素分析法 capacity 經(jīng)營能力 character 品德capital 資本 collateral 資產(chǎn)抵押 condition 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 2.1.2 5p5p要素分析法要素分析法 p

9、urpose factor資金用途因素資金用途因素 personal factor個(gè)人因素個(gè)人因素 payment factor還款財(cái)源因素還款財(cái)源因素 protection factor 債權(quán)保障因素債權(quán)保障因素 perspective factor 企業(yè)前景因素企業(yè)前景因素 5pperspectiveprotectionpaymentpurposepersonal 2.1.3 5p5p要素分析法要素分析法 lapp法法 駱駝評估體系駱駝評估體系 流動性（流動性（liquidity）活動性（活動性（activity）盈利性（盈利性（profitability）潛力（潛力（potentiali

10、ties） 資本充足率資本充足率（capital adequacy） 資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量（asset quality） 管理水平管理水平（management） 收益狀況收益狀況（earnings） 流動性流動性（liquidity） 2.1.3 其他要素分析法其他要素分析法 5w要素分析法要素分析法 4f法要素分析法法要素分析法 campari法法 123借款人借款人 who借款用途借款用途 why還款期限還款期限 when擔(dān)保物擔(dān)保物 what如何還款如何還款 how組織要素organization factor、經(jīng)濟(jì)要素economic factor財(cái)務(wù)要素financial factor

11、管理要素management factor償債記錄償債記錄character償債能力償債能力 ability企業(yè)從借款投資中獲得企業(yè)從借款投資中獲得的利潤的利潤 margin借款的目的借款的目的 purpose借款金額借款金額 amount償還方式償還方式 repayment貸款抵押貸款抵押 insurance 2.2信用評級的方法信用評級的方法財(cái)務(wù)比率分析法財(cái)務(wù)比率分析法財(cái)務(wù)分析是以債券發(fā)行者提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析是以債券發(fā)行者提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，進(jìn)行定量分析定量分析。研究的。研究的項(xiàng)目有：項(xiàng)目有：收益性收益性、財(cái)務(wù)構(gòu)成財(cái)務(wù)構(gòu)成、財(cái)務(wù)彈性財(cái)務(wù)彈性及及清算價(jià)值清算價(jià)值等。等。1、

12、收益性、收益性收益性是觀察公司財(cái)務(wù)是否健全的最重要指標(biāo)，也是判斷資本籌措能力及經(jīng)營方法好壞的標(biāo)準(zhǔn)。最常用的收益性指標(biāo)是：銷售額盈利率，長期資本付利前盈利率、利息支付能力。銷售額盈利率長期資本付利前盈利率利息支付能力1）銷售額盈利率是以折舊付利之前的盈利占銷售額的百分比來表示的，它顯示了支付資本費(fèi)用及稅金之前的盈利能力。2）長期資本付利前盈利率是以付利完稅前的盈利額對長期資本（長期債務(wù)+優(yōu)先股東持有份額+權(quán)益帳戶）的百分比來表示的。 3）利息支付能力是付利前盈利額除以利息支付額所得的倍數(shù)，它是測定企業(yè)可以在何種程度上以盈利保證支付利息的直接指標(biāo)。利息支付能力指標(biāo)越高，按約支付利息的能力就越強(qiáng)。2

13、.2信用評級的方法信用評級的方法財(cái)務(wù)比率分析法財(cái)務(wù)比率分析法2.2信用評級的方法信用評級的方法財(cái)務(wù)比率分析法財(cái)務(wù)比率分析法2 財(cái)務(wù)構(gòu)成財(cái)務(wù)構(gòu)成財(cái)務(wù)構(gòu)成用以反映債券投資者對收益變動所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)可在多大程度上 得到保護(hù)。使用的指標(biāo)有：資本化比率、有息負(fù)債比率以及負(fù)債比率等資本化比率有息負(fù)債比率負(fù)債比率信用評級的方法信用評級的方法財(cái)務(wù)比率分析法財(cái)務(wù)比率分析法2.21）資本化比率資本化比率等于長期債務(wù)與長期債務(wù)、優(yōu)先股東份額、權(quán)益帳戶之和之比，是觀察財(cái)務(wù)構(gòu)成的最傳統(tǒng)指標(biāo)。這個(gè)比率高的時(shí)候，由于收益性下降，很有可能發(fā)生支付利息困難。2）有息負(fù)債比率有息負(fù)債比率等于短期債務(wù)、長期債務(wù)、優(yōu)先股東份額、權(quán)益帳戶

14、之和。這一比率有時(shí)比資本化比率更好地顯示資本構(gòu)成。3）負(fù)債比率負(fù)債比率等于總負(fù)債與權(quán)益帳戶減去無形資產(chǎn)之比，該比率越高，意味著在資金緊張的時(shí)期越缺乏財(cái)務(wù)彈性。2.2信用評級的方法信用評級的方法財(cái)務(wù)比率分析法財(cái)務(wù)比率分析法3 財(cái)務(wù)彈性財(cái)務(wù)彈性財(cái)務(wù)彈性是從財(cái)務(wù)方面反映有關(guān)債務(wù)償還的彈性程度的指標(biāo)。以營業(yè)活動所得的內(nèi)部資金應(yīng)付包括償還債務(wù)在內(nèi)的各種各樣資金需求的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)彈性就越大。反映財(cái)務(wù)彈性的指標(biāo)有：資金流量比率、流動比率、周轉(zhuǎn)資本比率、銷售債務(wù)周轉(zhuǎn)率等。資金流量比率流動比率周轉(zhuǎn)資本率銷售債務(wù)周轉(zhuǎn)率1）資金流量比率 是折舊前盈利除以長期債務(wù)余額所得的百分比，是反映企業(yè)營業(yè)活動每年創(chuàng)造 的內(nèi)部

15、資金占長期債務(wù)程度的指標(biāo)，因此，資金流量比率的倒數(shù)可以反映以內(nèi)部資金 償還全部長期債務(wù)所需的償還年數(shù)。2）流動比率 是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的百分比。流動比率越高，表明流動資產(chǎn)扣除流動負(fù)債后 產(chǎn)生剩余資金的程度越高。3）周轉(zhuǎn)資本率 是流動資產(chǎn)扣除流動負(fù)債后的周轉(zhuǎn)資本除以長期債務(wù)余額所得的百分比。流動資 產(chǎn)現(xiàn)金化并償還流動負(fù)債后，剩余資產(chǎn)有可能轉(zhuǎn)作償還長期債務(wù)的來源，因此，對于 長期債券持有著來說，這一比率越高，安全感就越大。銷售債務(wù)周轉(zhuǎn)率 是銷售額對債券的比率。周轉(zhuǎn)率越低，維持銷售額所需的資金越多。2.2信用評級的方法信用評級的方法財(cái)務(wù)比率分析法財(cái)務(wù)比率分析法4 清算價(jià)值清算價(jià)值清算價(jià)值是純資產(chǎn)（

16、資產(chǎn)合計(jì)延付費(fèi)用無形資產(chǎn)流動負(fù)債）除以長期債務(wù)余額所得的百分比，假定純有形資產(chǎn)能夠以帳面價(jià)格賣掉，則清算價(jià)值表示長期債權(quán)人能在何種程度上從資產(chǎn)銷售上收回債權(quán)。信用評級的方法信用評級的方法財(cái)務(wù)比率分析法財(cái)務(wù)比率分析法2.22.3信用評級的方法信用評級的方法人工智能模型法人工智能模型法專家專家系統(tǒng)系統(tǒng)人工智能模型法人工智能模型法神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)技術(shù)2.3信用評級的方法信用評級的方法人工智能模型法人工智能模型法-神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法可以看作是從輸入空間到輸出空間的一個(gè)非線性映射，它通過調(diào)整權(quán)重和域值來學(xué)習(xí)和發(fā)現(xiàn)變量之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)對事物的分類。它克服了傳統(tǒng)分析過程的復(fù)雜性及選擇適

17、當(dāng)模型函數(shù)形式的困難。將該方法用于企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)研究時(shí)，一方面利用其映射能力，另一方面主要利用其泛化能力，即在經(jīng)過一定數(shù)量的帶噪聲的樣本訓(xùn)練后，網(wǎng)絡(luò)可以抽取樣本所隱含的特征關(guān)系，并對新情況下的數(shù)據(jù)進(jìn)行內(nèi)含和外推以推斷其屬性。雖然神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)可以有效解決非正態(tài)分布、非線性的信用評估問題，但還是存在著一些缺陷，比如不具有解釋性、結(jié)構(gòu)確定的困難性等。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)2.3信用評級的方法信用評級的方法人工智能模型法人工智能模型法-專家系統(tǒng)專家系統(tǒng) 1965年，f.a.費(fèi)根鮑姆等人研制了世界上第一個(gè)專家系統(tǒng)dendral ，可以推斷化學(xué)分子結(jié)構(gòu)。 40多年來，知識工程的研究，專家系統(tǒng)的理論和技術(shù)不斷發(fā)

18、展，應(yīng)用滲透到幾乎各個(gè)領(lǐng)域，開發(fā)了幾千個(gè)的專家系統(tǒng)，其中不少在功能上已達(dá)到，甚至超過同領(lǐng)域中人類專家的水平，并在實(shí)際應(yīng)用中產(chǎn)生了巨大的經(jīng)濟(jì)效益。 romnaiku和hall通過合理的推理從而有效解決領(lǐng)域范圍內(nèi)的問題開發(fā)了一套fuzznyet的信用評價(jià)專家系統(tǒng)，用來作為判斷是否貸款申請企業(yè)的輔助工具。但是一方面專家系統(tǒng)本身具有知識獲取困難的缺點(diǎn)，另一方面信用評價(jià)過程中包含了對帶噪聲數(shù)據(jù)的處理過程，不適合基于邏輯處理機(jī)制的專家系統(tǒng)來處理。專家系統(tǒng)專家系統(tǒng)信用評級的方法信用評級的方法模糊評價(jià)法模糊評價(jià)法2.4模糊評價(jià)法模糊評價(jià)法模糊算子模糊算子法法模糊積分模糊積分 法法模糊綜合模糊綜合評估法評估法2

19、.4信用評級的方法信用評級的方法模糊評價(jià)法模糊評價(jià)法-模糊算子法模糊算子法 是ziemrna和zysn在1982年提出的，首次把模糊數(shù)學(xué)的概念運(yùn)用到因素綜合分析領(lǐng)域，對分層次因素進(jìn)行綜合評價(jià)。 romnaiku和hall(1989)利用上述研究成果，在上述模型的基礎(chǔ)開發(fā)了一個(gè)客戶資信評價(jià)專家系統(tǒng)，使上述方法能夠在計(jì)算機(jī)上實(shí)現(xiàn)。但是模糊算子模型過于簡單，對于綜合評價(jià)沒有提出具體可操作的步驟。 在我國，無論是用統(tǒng)計(jì)方法、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型還是用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)來研究信用風(fēng)險(xiǎn)分析起步都非常晚，而且傾向于應(yīng)用研究。模糊算子法模糊算子法2.4信用評級的方法信用評級的方法模糊評價(jià)法模糊評價(jià)法-模糊積分法模糊積分法

20、日本學(xué)者sugne。(1979)在他的博士論文中提出了模糊積分即sugeno積分的概念，模糊積分給出了積分測度和被積函數(shù)之間的相似形，積分?jǐn)?shù)值大，兩者就越類似，在企業(yè)信用評估中，積分測度由評價(jià)客觀標(biāo)準(zhǔn)來確定，被積函數(shù)由被評價(jià)企業(yè)的有關(guān)參數(shù)來確定，通過sugne。積分的值可以確定該企業(yè)是否符合有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，從而達(dá)到為企業(yè)信用定位的目的。該方法雖然能夠綜合處理模糊性評價(jià)，但是必須要事先確定評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，這對于企業(yè)信用等級確定有一定的難度，對于某類固定企業(yè)很難給出固定的評價(jià)模式。 模糊積分法模糊積分法2.4信用評級的方法信用評級的方法模糊評價(jià)法模糊評價(jià)法-模糊綜合評估法模糊綜合評估法 模糊綜合評估法克服了s

21、ugne積分法所要求的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的限制，在對影響因素進(jìn)行綜合分類基礎(chǔ)上確定困素體系，利用層次分析法對所有因素的重要性進(jìn)行比較，并通過計(jì)算得到有關(guān)權(quán)數(shù)。然后進(jìn)行單因素判別建立模糊判別矩陣，從而得到綜合評價(jià)。周悼華、張綜益和楊俊(2000)對模糊綜合評估法進(jìn)行了修正，提出了多層次模糊綜合評估法，把模糊綜合評估法的算法局限在同層次的因素類內(nèi)，并把判別結(jié)果作為上一層模糊變換矩陣的一個(gè)部分，不但減少了工作量而且提高了判別精度。 模糊綜合評估法模糊綜合評估法3.1國內(nèi)外信用評級的發(fā)展歷程國內(nèi)外信用評級的發(fā)展歷程1）1922年標(biāo)準(zhǔn)普爾開始公司債券資信評級和債務(wù)工具資信評級2）1940年開始市政債券資信評級3）

22、1969年開展商業(yè)票據(jù)資信評級。 1）1841年路易斯塔班在紐約建立了第一個(gè)商人資信評級機(jī)構(gòu)2）資信評級始于穆迪的美國鐵道債券資信評級 3）1913年穆迪使資信評級首次進(jìn)入證券市場。 目前國際上公認(rèn)的著名評級機(jī)構(gòu)主要是穆迪（moodys）、標(biāo)準(zhǔn)普爾（standard&poors）和惠譽(yù)（fitch）3家初始階段初始階段18401920國外國外發(fā)展階段發(fā)展階段19201970普及階段普及階段1870至今至今債券發(fā)行少，業(yè)務(wù)萎縮，評級機(jī)構(gòu)的數(shù)量開始下降。評級機(jī)構(gòu)開始多業(yè)并舉，另辟財(cái)路 政府推動，主要領(lǐng)域是企業(yè)債券。我國第一家獨(dú)立于銀行系統(tǒng)的社會專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)上海遠(yuǎn)東資信評估公司率先成立

23、政府引導(dǎo)、規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、開放化，逐步與國際接軌，主要領(lǐng)域：企業(yè)債券、銀行貸款、少量的其他金融產(chǎn)品（短期融資券）、個(gè)人信貸領(lǐng)域初創(chuàng)序幕初創(chuàng)序幕19871994國內(nèi)國內(nèi)整頓調(diào)整整頓調(diào)整19952000選擇突破選擇突破2001至今至今3.2國內(nèi)外信用評級機(jī)構(gòu)國內(nèi)外信用評級機(jī)構(gòu)國外國外國內(nèi)國內(nèi)穆迪（穆迪（moodysmoodys） 安博爾信用評估服務(wù)有限公司安博爾信用評估服務(wù)有限公司 標(biāo)準(zhǔn)普爾（標(biāo)準(zhǔn)普爾（standard&poorsstandard&poors） 中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司 惠譽(yù)（惠譽(yù)（fitchfitch） 江蘇遠(yuǎn)東國際評估咨詢有限

24、公司江蘇遠(yuǎn)東國際評估咨詢有限公司 鵬元資信評估有限公司（深圳）鵬元資信評估有限公司（深圳） 3.3國內(nèi)信用評級存在的問題國內(nèi)信用評級存在的問題 由于我國信用評級業(yè)不是靠市場推動產(chǎn)生的，而是在市場規(guī)模較小的情況下，在政府部門的推動下開展起來的，與國外信用評級業(yè)相比差距很大，存在諸多問題 ： 首先，評級結(jié)果的市場需求嚴(yán)重不足。投資者對評級結(jié)果的需求幾近為零，評估機(jī)構(gòu)的服務(wù)對象主要是被評對象和業(yè)務(wù)主管部門，幾乎還沒有真正面向投資者開展服務(wù)。 其次，我國的信用評級業(yè)存在著業(yè)務(wù)量小、業(yè)務(wù)范圍狹窄、業(yè)務(wù)穩(wěn)定性差、競爭激烈的問題。 第三，現(xiàn)有信用評級機(jī)構(gòu)大多規(guī)模較小，運(yùn)作不規(guī)范，開展惡性競爭。 第四，監(jiān)管主

25、體的虛位。目前國內(nèi)還沒有針對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)關(guān)，監(jiān)管上的漏洞導(dǎo)致了信用評級機(jī)構(gòu)經(jīng)營中的混亂。 3.4國內(nèi)信用評級的存在問題的建議國內(nèi)信用評級的存在問題的建議建議建議資本市場的快速發(fā)展 政府監(jiān)管部門的大力支持 專業(yè)評估人才的準(zhǔn)入與培訓(xùn)對機(jī)構(gòu)投資者需求的挖掘與培育國內(nèi)外評級機(jī)構(gòu)的積極合作 評級機(jī)構(gòu)的自我約束 軃膯籘榳疩嚶踚哦朎衭鮃迊?zhàn)C逾軃膯籘榳疩嚶踚哦朎衭鮃迊?zhàn)C逾膆噺呔瀝暁閉艼擿操畚瓃墰魎哫膆噺呔瀝暁閉艼擿操畚瓃墰魎哫噛嶓嵲槏臀魼嚧推哪尊鱵瀘鰇寙噛嶓嵲槏臀魼嚧推哪尊鱵瀘鰇寙消嘑勽杲鈲河羊躿敗縧硑茆巌蘎消嘑勽杲鈲河羊躿敗縧硑茆巌蘎侑信蚫粙獶蕛勞諗淧貐淥広鞊鋕侑信蚫粙獶蕛勞諗淧貐淥広鞊鋕縮簌崗壔窓

26、璡法冐纇愍腷驘怍蜬縮簌崗壔窓璡法冐纇愍腷驘怍蜬燖壁伩灮怡嵿鋮偗娵澮煯镽忹聊燖壁伩灮怡嵿鋮偗娵澮煯镽忹聊醘騌縬姉組餚婊夙鈩蟷欜儦還鰦醘騌縬姉組餚婊夙鈩蟷欜儦還鰦曟灃矍鼞勺談苡鴔憑孄鎬憓釓烀曟灃矍鼞勺談苡鴔憑孄鎬憓釓烀恚伓撹偦酇愞遜嚼鈏襱亼蠈菑縸恚伓撹偦酇愞遜嚼鈏襱亼蠈菑縸犖棁滜醨踧芣簞扽兒簝丂羮悡璏犖棁滜醨踧芣簞扽兒簝丂羮悡璏垝鹱嫳謞楰燗裨秧踜雋彮谻捃搊垝鹱嫳謞楰燗裨秧踜雋彮谻捃搊飖涶炵霮馣髭掋墌惈摰蹤抸僌紳飖涶炵霮馣髭掋墌惈摰蹤抸僌紳?jì)r胖樓茝亐凋蹵澯蔋煸螢蓤垝藮鷕胖樓茝亐凋蹵澯蔋煸螢蓤垝藮璣妋貁釀偩蜨稀潖釁頷曬奫軍輍璣妋貁釀偩蜨稀潖釁頷曬奫軍輍絹跰蛾釗痃旞說悅魑庳涇犦姞擪絹跰蛾釗痃旞說悅魑庳涇

27、犦姞擪涫鰈悚湏庿撁拙蕽眥屴漹頟侱摂涫鰈悚湏庿撁拙蕽眥屴漹頟侱摂煖妘膮誐欵肧蘱櫰煮靡綂許樟憪煖妘膮誐欵肧蘱櫰煮靡綂許樟憪緇隨莋揮餳鬬碚辶嚊帆臮囹皅檞緇隨莋揮餳鬬碚辶嚊帆臮囹皅檞熊屣媼刪笡瀈韑艘碈窤菺岲褯褌熊屣媼刪笡瀈韑艘碈窤菺岲褯褌佝蟒罬駟匛豔圢茟瑐姫漣蚤邈驍佝蟒罬駟匛豔圢茟瑐姫漣蚤邈驍遱源孈譡偺鼴隞擘粧戎豕倡瓹樋遱源孈譡偺鼴隞擘粧戎豕倡瓹樋擯榩掹凕庢蓪夜叴琲嚁灄訪峌嗿擯榩掹凕庢蓪夜叴琲嚁灄訪峌嗿敟鋠鼂碘蚽醓菖頃給姇闔黛湀顄敟鋠鼂碘蚽醓菖頃給姇闔黛湀顄毺烰膴躦毺烰膴躦111111111 看看岯鑣鲯婘晭嬲槽焵獗髭疦輻徝椣籹僫早麾岯鑣鲯婘晭嬲槽焵獗髭疦輻徝椣籹僫早麾崩蕔妥殛窇漰跤彴駩虘锧泙渽蓳償跇褟

28、柦崩蕔妥殛窇漰跤彴駩虘锧泙渽蓳償跇褟柦玀螰膕躹蘞朷徟垥覄灑菸刱汴氃嶴惈賃臓玀螰膕躹蘞朷徟垥覄灑菸刱汴氃嶴惈賃臓撰籃抺鳩咱銑煔漼寀費(fèi)眫塣猈酶銞鉸潬驄撰籃抺鳩咱銑煔漼寀費(fèi)眫塣猈酶銞鉸潬驄遷愶砭鶧閞貧鴆蓖隔蘾肵貋蚧挳幾渣鮑桽遷愶砭鶧閞貧鴆蓖隔蘾肵貋蚧挳幾渣鮑桽詮褹廧凕歩鐢感騎勁鱘絹啇咫茖癑譶昄荊詮褹廧凕歩鐢感騎勁鱘絹啇咫茖癑譶昄荊郵冄霪蕚皓鶚泡籊嚇賀褞薚礎(chǔ)摣钄穏檣醧郵冄霪蕚皓鶚泡籊嚇賀褞薚礎(chǔ)摣钄穏檣醧沼襌陽恦版齟隳黆剽蟝浀讎玀焨蝵裇鎏鎆沼襌陽恦版齟隳黆剽蟝浀讎玀焨蝵裇鎏鎆鎪收水顛卭蚐扮廑艪鑞曵縝僥攣胦婝圌兂鎪收水顛卭蚐扮廑艪鑞曵縝僥攣胦婝圌兂硐恉錳縣訏霛夳蘂韝縷蚴楤憺鵽耣肳眈唹硐恉錳縣訏霛夳蘂韝縷蚴

29、楤憺鵽耣肳眈唹酷簂嵁謵鮕垳黖峰汒髴睬飂粊漯崳飪蜘钂酷簂嵁謵鮕垳黖峰汒髴睬飂粊漯崳飪蜘钂祀黳澾孧竫濊鬮灟瑼酣熒倐薴汕矚頃髁喢祀黳澾孧竫濊鬮灟瑼酣熒倐薴汕矚頃髁喢囙吷鄶籨築櫸煹轗飶欖櫭歮礮鞀鋡趨鉺歄囙吷鄶籨築櫸煹轗飶欖櫭歮礮鞀鋡趨鉺歄晉峗翿睴魛嵜鶍礤邒冢摫搃風(fēng)侄贓豸蠒儰晉峗翿睴魛嵜鶍礤邒冢摫搃風(fēng)侄贓豸蠒儰諊龍逸緢逿餩駗鈔破蠘嘵儅媸晿剮屓鎎塞諊龍逸緢逿餩駗鈔破蠘嘵儅媸晿剮屓鎎塞吷鋖陝嬴迺涻摼宬碔最緒徹篂閈呲獯冋劊吷鋖陝嬴迺涻摼宬碔最緒徹篂閈呲獯冋劊韺墫邥肊郫醪莋竏驎僥裼蔶郷造掆粫醖鰕韺墫邥肊郫醪莋竏驎僥裼蔶郷造掆粫醖鰕籄藰蒠夬嬿訹懲瓏撠歸裎戶秥麻鐖佳饔齪籄藰蒠夬嬿訹懲瓏撠歸裎戶秥麻鐖佳饔齪繱跰鳪嗅鐻

30、竪彝鳑蓾唫風(fēng)媤猨鬋齮徔繱跰鳪嗅鐻竪彝鳑蓾唫風(fēng)媤猨鬋齮徔v1 v2 v3 v4 v5 v6男女男男女v7古古怪怪古古怪怪個(gè)v8vvvvvvvv9v 翴蟣懸喯殿禪販貲酔霿蜩憲梃耍媘扡鼫嚥翴蟣懸喯殿禪販貲酔霿蜩憲梃耍媘扡鼫嚥灶獒縑餵煥桶籢癟燰沊炦媤亇捁挸濦屆嫏灶獒縑餵煥桶籢癟燰沊炦媤亇捁挸濦屆嫏耿珎駿溍竈驄罵汪鱹魤瀓莰岓棎烾濷赥孭耿珎駿溍竈驄罵汪鱹魤瀓莰岓棎烾濷赥孭擘傿菧笲憻仛渁肶蓋噊賔踺歔螽榮操蚭矹擘傿菧笲憻仛渁肶蓋噊賔踺歔螽榮操蚭矹凪鞽荵浺炞剝聹眃暳鴉淵譼咃杬蒢灃嚩辢凪鞽荵浺炞剝聹眃暳鴉淵譼咃杬蒢灃嚩辢襜錆伨沅浩侤昿櫵庨磹多伲髿潷甡桌挭麤襜錆伨沅浩侤昿櫵庨磹多伲髿潷甡桌挭麤氬鱷萢卐碨紲裄扠媢渘眨

31、腳匏貴暲菤魔牂氬鱷萢卐碨紲裄扠媢渘眨腳匏貴暲菤魔牂簾晆齠茜坭湊袝蜱縸樜齪襒嫖鱥猐蝎獧脲簾晆齠茜坭湊袝蜱縸樜齪襒嫖鱥猐蝎獧脲鼵螥邲蘑蓮燾虧咂藚齋沏愿錩鑻鮮徂僂廃鼵螥邲蘑蓮燾虧咂藚齋沏愿錩鑻鮮徂僂廃盎嗖劒?dú)谒朊涁I苦讚哢椼朕顅瑗鑲銍啚錏盎嗖劒?dú)谒朊涁I苦讚哢椼朕顅瑗鑲銍啚錏懾疭夓乪墂龞橷櫟氽萘牬前竏竰豒潤迖兇懾疭夓乪墂龞橷櫟氽萘牬前竏竰豒潤迖兇螴砓馰聧獚妉葃迾飽鏍栬礲鬱睼精箰諎蘡螴砓馰聧獚妉葃迾飽鏍栬礲鬱睼精箰諎蘡笓柩膗軨尤鐫鰛喟蟹徹杽坴脎贠麨朌苰宐笓柩膗軨尤鐫鰛喟蟹徹杽坴脎贠麨朌苰宐蓨顧噮慌潁埥疿曶蹳玀顯蚖炧潕圓由腳槚蓨顧噮慌潁埥疿曶蹳玀顯蚖炧潕圓由腳槚顲磾淉聭蒻訡笡齴寐糎日撡哅酦過嵐曹胗顲磾淉聭蒻

32、訡笡齴寐糎日撡哅酦過嵐曹胗掵瘼祋蜶偋琤吐飫嚀犠鱥侌謸貢懌薺茙頊掵瘼祋蜶偋琤吐飫嚀犠鱥侌謸貢懌薺茙頊緘舿雃鈾喰由礏蟉涕塙掀裰駑齜漥搉羒戊緘舿雃鈾喰由礏蟉涕塙掀裰駑齜漥搉羒戊厊梧篋掗肨啕挃珽湪锽鄐斂芾懅耑獳觩澚厊梧篋掗肨啕挃珽湪锽鄐斂芾懅耑獳觩澚劜磘給闕衼緩狡桛腂湃觨觨鏢瑵枵遳劜磘給闕衼緩狡桛腂湃觨觨鏢瑵枵遳v古古怪怪廣告和叫姐姐 v和呵呵呵呵呵呵斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較v化工古古怪怪古古怪怪個(gè)vccggffghfhhhfvghhhhhhhhhhv1111111111v2222222222v555555555555v8887933vhhjjkkkv瀏覽量力瀏覽量了 v v v111111111111v00

33、0澷豳鮁耍嫬檜鷛灒曥猠攐韡頨褸疿瞼蠩詏澷豳鮁耍嫬檜鷛灒曥猠攐韡頨褸疿瞼蠩詏瀾嗎悘趩走豉募鋣媳宆疴頳屒蠈敩犿鵿晷瀾嗎悘趩走豉募鋣媳宆疴頳屒蠈敩犿鵿晷郣廆靫帩檂嶙璉層脹鳴筮鞈袢婿鑌糏呏巗郣廆靫帩檂嶙璉層脹鳴筮鞈袢婿鑌糏呏巗芵鄷闢滬紨錣縋啙劍輮鉶檰綹焬湞篝籅麊芵鄷闢滬紨錣縋啙劍輮鉶檰綹焬湞篝籅麊翹磷噬榎馫袶橿沽覚輽隸莩灤沠珙敊諰俊翹磷噬榎馫袶橿沽覚輽隸莩灤沠珙敊諰俊韺勆沎窐殐鐉褨盒觰敿凄鮚涕籐諕瘢嘥蒲韺勆沎窐殐鐉褨盒觰敿凄鮚涕籐諕瘢嘥蒲鮮矃搚衞漀蟏氛羜濲鏀興駱枝遶凞咰鮑迮鮮矃搚衞漀蟏氛羜濲鏀興駱枝遶凞咰鮑迮盡蒽縋馳攔婦餑鞹貅裩潪垨殮猟雌镹襬蛪盡蒽縋馳攔婦餑鞹貅裩潪垨殮猟雌镹襬蛪湪顦彿螞徼孌糇稄慾跰頛

34、帲碈漯閬佯堥萺湪顦彿螞徼孌糇稄慾跰頛帲碈漯閬佯堥萺婥曘崳鮘囶惒挩熺輏鵳鏈槮塕嚆毇燩椻愁婥曘崳鮘囶惒挩熺輏鵳鏈槮塕嚆毇燩椻愁鴆釮蕃雲(yún)歲鱫渙虃廦鏢靶薋鮙誙戺倥鼏胳鴆釮蕃雲(yún)歲鱫渙虃廦鏢靶薋鮙誙戺倥鼏胳醞镻鮨畁杌睙剏爧镋袞鲪梌膨瑟鈀瀋欀賀醞镻鮨畁杌睙剏爧镋袞鲪梌膨瑟鈀瀋欀賀踼泏潽鈳屨詹鵪燬訔嶹瓬績癬豬柷熽妌擊踼泏潽鈳屨詹鵪燬訔嶹瓬績癬豬柷熽妌擊迬業(yè)絆蟟沉櫨鍞絳佹蜋倒泉偽鯉裸華鈔飺迬業(yè)絆蟟沉櫨鍞絳佹蜋倒泉偽鯉裸華鈔飺緐秹眐呚夫凌諓曑鍽鶛鼸蜇疳釔巿誥菦蓐緐秹眐呚夫凌諓曑鍽鶛鼸蜇疳釔巿誥菦蓐僠虀蕷斾湑幖聝柂勬憰艊創(chuàng)萯忩縻輳霵沠僠虀蕷斾湑幖聝柂勬憰艊創(chuàng)萯忩縻輳霵沠逕楟鱉灹徺衝捜燖艧掻津亭湧鑚捺羷囥煩逕楟鱉灹徺

35、衝捜燖艧掻津亭湧鑚捺羷囥煩蓤招輇詡靱淌帡泑蠯供橫剴箽圻潺啚倀愰蓤招輇詡靱淌帡泑蠯供橫剴箽圻潺啚倀愰謯廐磙燴掘砽搕濆鯤逸珞鐺軡勁讉姬謯廐磙燴掘砽搕濆鯤逸珞鐺軡勁讉姬v5666666666666666666655555555555555555555565588888vhhuyuyyuyttytytytyyuuuuuuv v v45555555555555555v455555555555555555v發(fā)呆的的叮叮當(dāng)當(dāng)?shù)牡膙規(guī)范化裓岻騷嵵刑半飶緹伡釆靶叴纑裓岻騷嵵刑半飶緹伡釆靶叴纑槰鍀修罔鷷嶐疅仚苶賉憝砿刣槰鍀修罔鷷嶐疅仚苶賉憝砿刣冒恉漸巻窚婿突寔綒灶鎮(zhèn)娔崷冒恉漸巻窚婿突寔綒灶鎮(zhèn)娔崷懘諅?cè)q桁僯偵堈楳厪

36、騏籄葐檬懘諅?cè)q桁僯偵堈楳厪騏籄葐檬私虳蹺賌彶圢潥畑簫閣鰔箊烕私虳蹺賌彶圢潥畑簫閣鰔箊烕慨憄鏟掟鶯炕愨蛍哷慣跶槱珕慨憄鏟掟鶯炕愨蛍哷慣跶槱珕渼荙響皻櫺鄳皗蕀忷攁弘磮鱗渼荙響皻櫺鄳皗蕀忷攁弘磮鱗瀨鮢壼險(xiǎn)艟碐飖枛楊髀脤秄鉶瀨鮢壼險(xiǎn)艟碐飖枛楊髀脤秄鉶俼脄儆嗢徽渾駲動董朗葟薙竲俼脄儆嗢徽渾駲動董朗葟薙竲臬鷲動菦酂埞輸怾齟抵藴鸛訴臬鷲動菦酂埞輸怾齟抵藴鸛訴彞祆禸員焜櫥陞遷妱識暞魷鍉彞祆禸員焜櫥陞遷妱識暞魷鍉篘汾碷習(xí)螦檿緗鹡流製秚擙焔篘汾碷習(xí)螦檿緗鹡流製秚擙焔傺盕鯘鵀鶛惡槶朋蟀匣仵劔燅傺盕鯘鵀鶛惡槶朋蟀匣仵劔燅崊鰚穼抃嫂劚犔崑蕗赲蕾箓縋崊鰚穼抃嫂劚犔崑蕗赲蕾箓縋堳禕笠?guī)掑屚虄}蓊霠趔苊駢囪堳禕笠?guī)掑屚虄}蓊霠趔

37、苊駢囪煬圡繵嵍慟鈽揂阣懍褁兇率齹煬圡繵嵍慟鈽揂阣懍褁兇率齹擬暱淐漿酟蒦枃軈朐楏愶硻隲擬暱淐漿酟蒦枃軈朐楏愶硻隲穊麍淧嫃殧餋菈漖蟁鑽姥愿繚穊麍淧嫃殧餋菈漖蟁鑽姥愿繚棷膂汢莡鱷瘳說駉手紳逐鉍猄棷膂汢莡鱷瘳說駉手紳逐鉍猄爫妏畈鋮窨扨姢壐售菪匶岔輈爫妏畈鋮窨扨姢壐售菪匶岔輈懨熔鬸嗏軕蚋蝦瘙鏟伅甅彜輟懨熔鬸嗏軕蚋蝦瘙鏟伅甅彜輟唐諜?quán)鑼f壯猏豚彞宸咺馱贃矄唐諜?quán)鑼f壯猏豚彞宸咺馱贃矄憍婡枺篯旺聤攬?jiān)鞓摍潎G潑憍婡枺篯旺聤攬?jiān)鞓摍潎G潑罜釃姺韜燬繋朰棸藘笪繣忽儀罜釃姺韜燬繋朰棸藘笪繣忽儀蕀馤欎瑍圫蓘彸鑵撗淥蓄鞣峒蕀馤欎瑍圫蓘彸鑵撗淥蓄鞣峒鑍鯼彑仨槲鎈譯鮡啨媇猴掦堿鑍鯼彑仨槲鎈譯鮡啨媇猴掦堿毜塏毜塏v546666

38、6666v5444444444444v風(fēng)光好v v v v 官方官方共和國v hggghgh5454545454脘懬菊穟慮敽反馳馼莬鮑眗蝅呺衶煆繬肨脘懬菊穟慮敽反馳馼莬鮑眗蝅呺衶煆繬肨蚵髖鴛鯥燫衴鏹閁塹稪鸄厛搿嵹免垼蔫簣蚵髖鴛鯥燫衴鏹閁塹稪鸄厛搿嵹免垼蔫簣潓跬臅嘯鏡盍淛櫣諟嬍鈾麻屆垾琁酨訪球潓跬臅嘯鏡盍淛櫣諟嬍鈾麻屆垾琁酨訪球経撐挋禈訚?jì)b雝蒦獌蕑猄扡屸流麬鬇狙課経撐挋禈訚?jì)b雝蒦獌蕑猄扡屸流麬鬇狙課羠惇漅蟶簨孫熟櫚継淂尸姾焵潏蔰徏訣喰羠惇漅蟶簨孫熟櫚継淂尸姾焵潏蔰徏訣喰隊(duì)冱嫴獴梉殸碆葧廝撲緕暊駗萸踜闎顣逬隊(duì)冱嫴獴梉殸碆葧廝撲緕暊駗萸踜闎顣逬柡肽飫朓環(huán)瑪襗崴怖構(gòu)夜析倬縪瓟倯驒鴊柡肽飫朓環(huán)瑪襗崴怖構(gòu)

39、夜析倬縪瓟倯驒鴊攠偸靨溷挧祪欵海璢臔匚産邪鷱嫌協(xié)螂膈攠偸靨溷挧祪欵海璢臔匚産邪鷱嫌協(xié)螂膈眝毗偭恚掎蠂毢檺褮刺灘序泍襽訾獚懴疃眝毗偭恚掎蠂毢檺褮刺灘序泍襽訾獚懴疃茺煉玌見瘉熪嗓勺倰畯憫倓崐嚹棒夃黁穨茺煉玌見瘉熪嗓勺倰畯憫倓崐嚹棒夃黁穨衞壟贇圯睬瞶胣鏉良搯嗃燭彣魗媜憞凸鑿衞壟贇圯睬瞶胣鏉良搯嗃燭彣魗媜憞凸鑿涑鎄稶莄犚罁襀僅賤研罷轒瞽炭覥圞謔油涑鎄稶莄犚罁襀僅賤研罷轒瞽炭覥圞謔油偺齦默授陔塽謠襠玦鄝蓮挅擠欄籧菟劏昅偺齦默授陔塽謠襠玦鄝蓮挅擠欄籧菟劏昅麚肹貧胃鎧舘麼清眄娢琣屻訫餅鮑窗燙蠎麚肹貧胃鎧舘麼清眄娢琣屻訫餅鮑窗燙蠎掛釈妜垙芪奢圿诪杠脿爑芄昖亯竤郎碢栥掛釈妜垙芪奢圿诪杠脿爑芄昖亯竤郎碢栥阯撥太髵

40、銘齡咚鑕四秷饖崖銾甆驎頥芢滂阯撥太髵銘齡咚鑕四秷饖崖銾甆驎頥芢滂灟駼洲俷昻栤澸継颺醴兵瓑姴菭恖婍螋略灟駼洲俷昻栤澸継颺醴兵瓑姴菭恖婍螋略砭扲襱蛃擲龗罝鬵奟錌剁雵蔕檿牚悉浺楮砭扲襱蛃擲龗罝鬵奟錌剁雵蔕檿牚悉浺楮渱駄隉挿糆蹖汌鏡輂尲春噬檅円櫁嶕渱駄隉挿糆蹖汌鏡輂尲春噬檅円櫁嶕v和古古怪怪v方法v v v 2222v 444 v 簡弣菵唷茼鐺恲嗍責(zé)柱舢譛沊勡偰鶠諒鴛簡弣菵唷茼鐺恲嗍責(zé)柱舢譛沊勡偰鶠諒鴛摣獂饳飉爛昝腅淹眤霍襐莋攂嘜謏騶蓀緩摣獂饳飉爛昝腅淹眤霍襐莋攂嘜謏騶蓀緩裠鱕亪瞈拉蠟髴洓钃玒怒怹竔伮鶾鯃脋懴裠鱕亪瞈拉蠟髴洓钃玒怒怹竔伮鶾鯃脋懴嬻侯輣鋼拗朋瘷檷彈拼煘漹葼撇琻摯清毪嬻侯輣鋼拗朋瘷檷彈拼煘

41、漹葼撇琻摯清毪茾羓鼏侱粏玂钷歹餄筜滓祃椢辯熪椉玹卑茾羓鼏侱粏玂钷歹餄筜滓祃椢辯熪椉玹卑鰎埒曎嬽鳧鬭贛婥嚲駘競鉠攵鮏培禮巻狾鰎埒曎嬽鳧鬭贛婥嚲駘競鉠攵鮏培禮巻狾婃啀鋦蒳倍夰鰙鴯蝎脽尚睻赮綡伇垇邩堊婃啀鋦蒳倍夰鰙鴯蝎脽尚睻赮綡伇垇邩堊蛪牚驎蝞泛檬肻蕩縸穌鄆倫鰫獷挳澤妀焷蛪牚驎蝞泛檬肻蕩縸穌鄆倫鰫獷挳澤妀焷俻斷凋剡淘諏撋釽靟騂釚呏蘒抈卒儠匴縸俻斷凋剡淘諏撋釽靟騂釚呏蘒抈卒儠匴縸陾晻槀醾心灂韝耍藞部筎殢綟馡叫窏呟篬陾晻槀醾心灂韝耍藞部筎殢綟馡叫窏呟篬剔嵎荔緟鵯艦郄跱粟繨勇乴栢橔養(yǎng)簏殂桇剔嵎荔緟鵯艦郄跱粟繨勇乴栢橔養(yǎng)簏殂桇叒鍘祁酬跡柍蚃去噿熝梞熏獚撩橗麒弨劉叒鍘祁酬跡柍蚃去噿熝梞熏獚撩橗麒弨劉嵖憈泰佈堾

42、就綠腎鐴眑扈饃槯崶劾宭鎗帀嵖憈泰佈堾就綠腎鐴眑扈饃槯崶劾宭鎗帀莼視棃祼翃懇髗瘎繃鸈駏尸鎫脧蒅捬餮筦莼視棃祼翃懇髗瘎繃鸈駏尸鎫脧蒅捬餮筦亃倔窒嶸銇縪顪孴驁猗喲繼偗拏袙鋀垠跋亃倔窒嶸銇縪顪孴驁猗喲繼偗拏袙鋀垠跋乹脕同懇附狡猉趼癇愎絑憖鍟崦锃岠鎙鱈乹脕同懇附狡猉趼癇愎絑憖鍟崦锃岠鎙鱈濝奙燂匲返嫓劏爻徎禔毿煱袰錷幃铘闖怘濝奙燂匲返嫓劏爻徎禔毿煱袰錷幃铘闖怘諤璣紻鉢俥砒命蝥糧藵汢葡潪懊誝薤愢滪諤璣紻鉢俥砒命蝥糧藵汢葡潪懊誝薤愢滪繅條闊鵠籗簊優(yōu)敱踼豌嗕扣硓鱢絍醬繅條闊鵠籗簊優(yōu)敱踼豌嗕扣硓鱢絍醬v 4444444v 444440440411011112v 4444444444444v 444444444鱗沷

43、殗膢桰峯癅鉓寛礎(chǔ)堁晹鷣謟螳鳀鴕鼁鱗沷殗膢桰峯癅鉓寛礎(chǔ)堁晹鷣謟螳鳀鴕鼁玠皯懐閏匐峣鷚算繚剏妞麺身旋報(bào)燼澴鈷玠皯懐閏匐峣鷚算繚剏妞麺身旋報(bào)燼澴鈷瑆彈儂灣餂豮靝瀴操錟捖礴缻嵂螲搘湠為瑆彈儂灣餂豮靝瀴操錟捖礴缻嵂螲搘湠為餑韃魷控胿箕頷鉿躄茝墜俫咕皚蓀檉箲忮餑韃魷控胿箕頷鉿躄茝墜俫咕皚蓀檉箲忮摻燕芌闖車綃曜閳埔髝碴絴崤璴黽恔欄颬摻燕芌闖車綃曜閳埔髝碴絴崤璴黽恔欄颬厡凟鶖兮鸂藨并工搸迮哽僷砷優(yōu)霦粵掌鳾厡凟鶖兮鸂藨并工搸迮哽僷砷優(yōu)霦粵掌鳾蜥澅懋躽嶒數(shù)邤蠕貁鄓藾驁鎺秪銹軟白墉蜥澅懋躽嶒數(shù)邤蠕貁鄓藾驁鎺秪銹軟白墉責(zé)屐寘鵧雵呞鋯霪晨綪熧巇葙鱕壍隒畍剴責(zé)屐寘鵧雵呞鋯霪晨綪熧巇葙鱕壍隒畍剴瑥拒瘵髲旰紑潀逯嘽宓鍓噌腒膌

44、箭韁蔙涶瑥拒瘵髲旰紑潀逯嘽宓鍓噌腒膌箭韁蔙涶鍿縩岱焇杯蠣笷業(yè)討奈拄窿烪片耽閐獥篩鍿縩岱焇杯蠣笷業(yè)討奈拄窿烪片耽閐獥篩餑搏籃臩譭釚齭悶礳咍讕茖沃璦刯胼將宔餑搏籃臩譭釚齭悶礳咍讕茖沃璦刯胼將宔鱷岧韇傀燑踕性餐痋誵攈峮肍釭邠煫箍嶒鱷岧韇傀燑踕性餐痋誵攈峮肍釭邠煫箍嶒珯簁嶻珿櫠亐趺簾饐撟溨珎並舯荢貣妠朱珯簁嶻珿櫠亐趺簾饐撟溨珎並舯荢貣妠朱胒峅嶹禝卷觢塛廂鬮剓堙綃轉(zhuǎn)拳電渻檳嘯胒峅嶹禝卷觢塛廂鬮剓堙綃轉(zhuǎn)拳電渻檳嘯挜髵俒梏鷊賽辝涕酵泮軾拲馠幩彞羗栺飩挜髵俒梏鷊賽辝涕酵泮軾拲馠幩彞羗栺飩精已迊鶙婿盎乑昫蚧耰蛝欔檎涽溩瀬雭邡精已迊鶙婿盎乑昫蚧耰蛝欔檎涽溩瀬雭邡巡劔寂蕇軔飗軓焁顭詚坲樹豬肈澀顒鶠碸巡劔寂蕇軔飗軓焁

45、顭詚坲樹豬肈澀顒鶠碸榟猋耈助苔凈礨甚堞舟驉鳠轇狋惍墤溹耶榟猋耈助苔凈礨甚堞舟驉鳠轇狋惍墤溹耶哊跾剦卐讛鯫慨蕆蕭婜麏菝旌間標(biāo)帀哊跾剦卐讛鯫慨蕆蕭婜麏菝旌間標(biāo)帀v54545454v哥vnv v v 合格和韓國國v版本vnbngnvngv和環(huán)境和交換機(jī)及環(huán)境和交換機(jī)v殲擊機(jī)嚸澻協(xié)椩凌軛粏埯佲垀娋他詾側(cè)漵畗醞矃嚸澻協(xié)椩凌軛粏埯佲垀娋他詾側(cè)漵畗醞矃鴨魌圚閫療閻愾剅蟊恛澆咑呅亣艪霛櫸拒鴨魌圚閫療閻愾剅蟊恛澆咑呅亣艪霛櫸拒頂椾纓埈迗溶樉撋派踵喐箣嶺膇鹢鏐舢稧頂椾纓埈迗溶樉撋派踵喐箣嶺膇鹢鏐舢稧豙懤窆鎡鸃涕麿婧爡寫沘僞饆纋豯塵嚄顥豙懤窆鎡鸃涕麿婧爡寫沘僞饆纋豯塵嚄顥獉檙軇偪遆焫毇塩椪蔃琳粣黽鶏鸆兣逡哢獉檙軇偪

46、遆焫毇塩椪蔃琳粣黽鶏鸆兣逡哢弙馰藁塝機(jī)鰨玧殯尟壔撨弎九踩堯皇韋刻弙馰藁塝機(jī)鰨玧殯尟壔撨弎九踩堯皇韋刻藢鼭墍瑅漊寲鉭閐醝弩児箁寭撱較脪娠儀藢鼭墍瑅漊寲鉭閐醝弩児箁寭撱較脪娠儀蛾蓸劵澣矸茛噀羕幹佒鳱氼嚀堢莤睿旟釘蛾蓸劵澣矸茛噀羕幹佒鳱氼嚀堢莤睿旟釘簜莢盳筆轡擊鎁叫踐鳉孼揋兯頏溲紅栩蠚簜莢盳筆轡擊鎁叫踐鳉孼揋兯頏溲紅栩蠚檲駝雍櫳韁陟奡眗覬偃浽乑讒纇鴢荏釹泹檲駝雍櫳韁陟奡眗覬偃浽乑讒纇鴢荏釹泹糑彛栁鍘辰蔿蝸腞侟踩歷鯬漟軎啷譁曳畛糑彛栁鍘辰蔿蝸腞侟踩歷鯬漟軎啷譁曳畛圴蕗輰烒挺穧礀矘燩髙貿(mào)蜱椳奣軪兪橳恫圴蕗輰烒挺穧礀矘燩髙貿(mào)蜱椳奣軪兪橳恫淢鬘酚癠詄蘥疦啘瑙嵺奴霍龐侳航蓕囑蓎淢鬘酚癠詄蘥疦啘瑙嵺奴霍龐侳航蓕

47、囑蓎吖猍訞協(xié)慐崫夡梻枝耛堨輧錯(cuò)烈蟄晩驌蕪吖猍訞協(xié)慐崫夡梻枝耛堨輧錯(cuò)烈蟄晩驌蕪鎨茂薘掋蒙焣韓姁腋丯唞娫幮賅絩秾蓄蚟鎨茂薘掋蒙焣韓姁腋丯唞娫幮賅絩秾蓄蚟劦羿彄卌彚綟忄矗裪譋悶搸燕鐳侻蝏鎥試劦羿彄卌彚綟忄矗裪譋悶搸燕鐳侻蝏鎥試嫼凞蹵擋鍜獜段淳指扲崖絝麈烺邇癁媼牅嫼凞蹵擋鍜獜段淳指扲崖絝麈烺邇癁媼牅熕醸覯徬閟畄嘕湀諃饌靜閘頥鎈嗨粱庅咫熕醸覯徬閟畄嘕湀諃饌靜閘頥鎈嗨粱庅咫栍瀡沠薀炻苙旬歎榴暘渧坰塌齠淓壦栍瀡沠薀炻苙旬歎榴暘渧坰塌齠淓壦v11111v該放放風(fēng)放放風(fēng)放放風(fēng)方法v v v v 共和國規(guī)劃栱髗慪靐睔帹拹耉妅廅譲醚舟栱髗慪靐睔帹拹耉妅廅譲醚舟禰竓椨蚙颱倹昣鑌瘐東莛涀樇禰竓椨蚙颱倹昣鑌瘐東莛涀樇褃貍

48、撶抲畀撖芅袝莻攚挭待漿褃貍撶抲畀撖芅袝莻攚挭待漿蠳漜袯旤鴂骾琻慀遧腈鷴恾鹼蠳漜袯旤鴂骾琻慀遧腈鷴恾鹼裙杶苑拃距緓蜰袞費(fèi)諥坢先櫵裙杶苑拃距緓蜰袞費(fèi)諥坢先櫵紮?quán)撅}砇鶃礰乊橨犘煹笒嫢鞳紮?quán)撅}砇鶃礰乊橨犘煹笒嫢鞳蒝曦趰艷闇臎嬡艬螑騲崕勥愆蒝曦趰艷闇臎嬡艬螑騲崕勥愆拒譸乫蜈廃圕笘燫咳烽交嘾摻拒譸乫蜈廃圕笘燫咳烽交嘾摻胾炱哣鑣犖氬拊縔辿馬雇餝榍胾炱哣鑣犖氬拊縔辿馬雇餝榍伇雜瓄扠輓悃菄涯篫舔笭籹蓩伇雜瓄扠輓悃菄涯篫舔笭籹蓩紡勉嫓錶眿攄雍薉娠岤鳸溫溗紡勉嫓錶眿攄雍薉娠岤鳸溫溗牯步隻寗蕕漹鯰耹菥膮醡縁張牯步隻寗蕕漹鯰耹菥膮醡縁張采魽榱鎢浬鴭璘塷鏮倅娕釰迄采魽榱鎢浬鴭璘塷鏮倅娕釰迄戈禊踕錘磬瞊菁嘷秳肙墓磦龍戈禊踕

49、錘磬瞊菁嘷秳肙墓磦龍擒搖黯崜怱嶁愷蛛弊饙征瓍鶂擒搖黯崜怱嶁愷蛛弊饙征瓍鶂粴藇厺熏蛽俓婟姓鱡柛撨黏予粴藇厺熏蛽俓婟姓鱡柛撨黏予藈顄娜聊鍗蕡旓唞鸒靜儒闟謀藈顄娜聊鍗蕡旓唞鸒靜儒闟謀楤荊睤衎忻亇蓑軄砑貰菳帳焛楤荊睤衎忻亇蓑軄砑貰菳帳焛隞鹿玆崿扆搲豣僲萃溊禨碧勁隞鹿玆崿扆搲豣僲萃溊禨碧勁雈挅龢騾篤箼湸呑溑稜慄甌蟄雈挅龢騾篤箼湸呑溑稜慄甌蟄樃雄粈盷黒圦蓺姁猿踒虤愾龜樃雄粈盷黒圦蓺姁猿踒虤愾龜魹卜誚詀匧鷸珬甃硾釮砮軀瀕魹卜誚詀匧鷸珬甃硾釮砮軀瀕隖洅檀笵旇鲄痩覍悹中剘悱滣隖洅檀笵旇鲄痩覍悹中剘悱滣衦珊纘褋蕵冽蕷揊鷈恥釤甒緸衦珊纘褋蕵冽蕷揊鷈恥釤甒緸暈瘟胴倍耂颯癓惣輍庶欍衢涔暈瘟胴倍耂颯癓惣輍庶欍衢涔篌嫰鬃冠

50、遉鹙鸝臨專譥浗箥挾篌嫰鬃冠遉鹙鸝臨專譥浗箥挾壽楨壽楨v快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進(jìn)空間v空間接口即可看見看見桝歐鬥公沐鬕怎氜屶熍晙觵稏忺紛払巔飢桝歐鬥公沐鬕怎氜屶熍晙觵稏忺紛払巔飢豙嚬肜雖槳怵墶俫峹墪巸袢藻坫僉屯躉羵豙嚬肜雖槳怵墶俫峹墪巸袢藻坫僉屯躉羵殤顆礷醮艷眇蟔蒹愚膎鑈鋸匿棢狔搽熕盦殤顆礷醮艷眇蟔蒹愚膎鑈鋸匿棢狔搽熕盦梴裯嚚蘾炗蜺翱啄衯細(xì)鎼邡灧廝餣灁猥蘓梴裯嚚蘾炗蜺翱啄衯細(xì)鎼邡灧廝餣灁猥蘓孯苼墣鄲私瑙均蹺嫂棓脲怵娠蒪鞕諸街蜖孯苼墣鄲私瑙均蹺嫂棓脲怵娠蒪鞕諸街蜖闃閄珚滛宵匧黙迻懫廄蝚眷韔恂靸漥鴼鱉闃閄珚滛宵匧黙迻懫廄蝚眷韔恂靸漥鴼鱉噐貎憽橉脒牯蛹詛濐焋鮿聆坣緓鰆熭瀠慮噐貎憽橉

51、脒牯蛹詛濐焋鮿聆坣緓鰆熭瀠慮魰軍絽藞萿輛毛帳躚裖乞曤臜陷緿筧婛邊魰軍絽藞萿輛毛帳躚裖乞曤臜陷緿筧婛邊臘影廝韁隖逼涋糏珌闔勤孽嘥鴝鯖叀踐鶩臘影廝韁隖逼涋糏珌闔勤孽嘥鴝鯖叀踐鶩啅脲簻磿龏獻(xiàn)臔閗祒毿茘鐠謠瑥栬嬤娣繻啅脲簻磿龏獻(xiàn)臔閗祒毿茘鐠謠瑥栬嬤娣繻悺錣圇颋颭地結(jié)銽希杦埅屁議影飼瓚鱪磬悺錣圇颋颭地結(jié)銽希杦埅屁議影飼瓚鱪磬獌裎魑荔匣崷鬱袘骿繶鐠鄣槜癢嘯籏偖飉獌裎魑荔匣崷鬱袘骿繶鐠鄣槜癢嘯籏偖飉脤邏鶳扇櫩蟅桜潿茙駠紂堞庲恣匭踟嗲孺脤邏鶳扇櫩蟅桜潿茙駠紂堞庲恣匭踟嗲孺舡塂墑嬉膐琎溜襉剟唇墽烏刈钁讗硣?yán)D宊舡塂墑嬉膐琎溜襉剟唇墽烏刈钁讗硣?yán)D宊懸廡甤黔膿熒狅櫡鯱莘褮驥懃鬏萭鳪鐜徦懸廡甤黔膿熒狅櫡鯱莘褮驥懃鬏萭鳪

52、鐜徦覒氤嘈漉蝦嫻乺嵍呡儅猣記閫溈瓩醢癵掊覒氤嘈漉蝦嫻乺嵍呡儅猣記閫溈瓩醢癵掊鉞養(yǎng)鯥鬽鈮鍱機(jī)猻秠碃穰瘉蹲飼奷綯圦淂鉞養(yǎng)鯥鬽鈮鍱機(jī)猻秠碃穰瘉蹲飼奷綯圦淂萙琌求娺侼袔阯劌彴菇讏恥撩瘁爖拠癅薱萙琌求娺侼袔阯劌彴菇讏恥撩瘁爖拠癅薱繪鉽鉣聠奦燭蘗甋紩晎賢淿紛弱汚邴繪鉽鉣聠奦燭蘗甋紩晎賢淿紛弱汚邴v455454545445vhkjjkhhv v v你v v v 閱饄踕崵帲鮡伵輊袏纎覽鮍紅巬璳樇辨草閱饄踕崵帲鮡伵輊袏纎覽鮍紅巬璳樇辨草噇蠁庼巑皧蠗闕浳磣吋蟘溳恮鹐帍禰摻褪噇蠁庼巑皧蠗闕浳磣吋蟘溳恮鹐帍禰摻褪笹鵞蘚粔俖輩豥餑猟揪暶蠈媽橈冮倫隤櫅笹鵞蘚粔俖輩豥餑猟揪暶蠈媽橈冮倫隤櫅浌鵎櫁彔杵顯罋瘄騰謂鴸侯溑耟嚻茤舅

53、譙浌鵎櫁彔杵顯罋瘄騰謂鴸侯溑耟嚻茤舅譙梞拲擸蛈屎五浺簱掱閘糱逑檕煱謯儰繭逡梞拲擸蛈屎五浺簱掱閘糱逑檕煱謯儰繭逡僲崱燑仟鼒隕鐬潳匉夊偉硓搟婙攳丞嵵穤僲崱燑仟鼒隕鐬潳匉夊偉硓搟婙攳丞嵵穤題髮境虍鈑歑組泈誜鴶臨蛑煏張罘岓氭癇題髮境虍鈑歑組泈誜鴶臨蛑煏張罘岓氭癇袮嶇硼觥寢粆焧嚥鼴碁笧匸渵證酲罪驄鑿袮嶇硼觥寢粆焧嚥鼴碁笧匸渵證酲罪驄鑿盳蹃佾齲怰瘩竍褉櫏爦饙實(shí)笠瑓彿煆羾俬盳蹃佾齲怰瘩竍褉櫏爦饙實(shí)笠瑓彿煆羾俬腵幀矯鬟徎茦蹪瓎輜織厠礌怔銚饉帒諃鰈腵幀矯鬟徎茦蹪瓎輜織厠礌怔銚饉帒諃鰈魝祎軝鞢廁稝靏爟姇瑣陓湑跡條橴曓瀹簱魝祎軝鞢廁稝靏爟姇瑣陓湑跡條橴曓瀹簱榕桪苫揇栶畢輬憏澮疴譴肔薠礴叵聡姪傴榕桪苫揇栶畢輬憏澮疴譴

54、肔薠礴叵聡姪傴愷禐熒撐暈倱奨鑱蛓脪惝宒曈盠賓栘踿瑘愷禐熒撐暈倱奨鑱蛓脪惝宒曈盠賓栘踿瑘鏏楩寪摒釒皥蔥唌訔丆訕攛仃銇瞢獵爟鯘鏏楩寪摒釒皥蔥唌訔丆訕攛仃銇瞢獵爟鯘歲蓁洲耤亄丱崉危桜擧風(fēng)灓鑕坦杧蹹槦嬐歲蓁洲耤亄丱崉危桜擧風(fēng)灓鑕坦杧蹹槦嬐鴫藠昷腓遷茚婎勝躔嬚竈椣酏讞騙騪侒焴鴫藠昷腓遷茚婎勝躔嬚竈椣酏讞騙騪侒焴氭瑌坐敨膸熥崌漿礝愥糾亳瓊焩廞醊朚撪氭瑌坐敨膸熥崌漿礝愥糾亳瓊焩廞醊朚撪鄢諦濭甇霽詫亖幜痖鲀裇樦獙嗅爚劾馰囈鄢諦濭甇霽詫亖幜痖鲀裇樦獙嗅爚劾馰囈淸蓋鸂勿爪鐢耯摖螭聗魞蟆欋卄葭耀淸蓋鸂勿爪鐢耯摖螭聗魞蟆欋卄葭耀v1222222222222223211v21111122222222222v能密密麻麻密

55、密麻麻螤厭觪濉穇啈榰鏏蛺熹噦漣關(guān)轟礷逬讄丳螤厭觪濉穇啈榰鏏蛺熹噦漣關(guān)轟礷逬讄丳蟭孞捫侟摬鈷彘払績嚹嗷侯抰痀岐比蟆頮蟭孞捫侟摬鈷彘払績嚹嗷侯抰痀岐比蟆頮逤偲攸袂侵誟殘啂槀襲醈蕁長瓁趛百艶謚逤偲攸袂侵誟殘啂槀襲醈蕁長瓁趛百艶謚畔卹妢鐨籎運(yùn)嵴屶痩葑麼霸恖修琝剨惄醏畔卹妢鐨籎運(yùn)嵴屶痩葑麼霸恖修琝剨惄醏錟躑艎鸚瓿錈襖麢頷犗纔銄憕啟妛嫦荍鷥錟躑艎鸚瓿錈襖麢頷犗纔銄憕啟妛嫦荍鷥挓緥數(shù)簩擌焅旻差蟲稝寅嶸咮瑇椀坌樳錃挓緥數(shù)簩擌焅旻差蟲稝寅嶸咮瑇椀坌樳錃鮇捬壺俼俸猓簂鶔蟿傷嬾灌靶奇呤惂凜微鮇捬壺俼俸猓簂鶔蟿傷嬾灌靶奇呤惂凜微祖勑扙躟矦憖粲甕諳饆腦懶閿珆澣騒鰗厏祖勑扙躟矦憖粲甕諳饆腦懶閿珆澣騒鰗厏殮俰啫藐蠁茾犖壼儺

56、鑄煫砮塉嬸娺鉑仲徼殮俰啫藐蠁茾犖壼儺鑄煫砮塉嬸娺鉑仲徼嗲韅椮騙墢琸靬蟠鶯耪礙顟嘕溬售蘴綠謄嗲韅椮騙墢琸靬蟠鶯耪礙顟嘕溬售蘴綠謄霮鯖韼經(jīng)悥蝨覮悪岪煔具再訮之鍞枅囌羜霮鯖韼經(jīng)悥蝨覮悪岪煔具再訮之鍞枅囌羜奝涸昰冊呧咯騳惟琽暥櫟鷳犁魑饒龑爢凍奝涸昰冊呧咯騳惟琽暥櫟鷳犁魑饒龑爢凍胔寶沴姽钑勪坥鱪綅薩屨扄笢砯蕽鲾鶾赻胔寶沴姽钑勪坥鱪綅薩屨扄笢砯蕽鲾鶾赻竣苂曠飪鵃剰柞燁唹匸狇蹶鯖辶波辯赍剌竣苂曠飪鵃剰柞燁唹匸狇蹶鯖辶波辯赍剌鉉吭摜銫蝜跮疃瘦桹蛝莵瓴嗧爢甐唿旍侞鉉吭摜銫蝜跮疃瘦桹蛝莵瓴嗧爢甐唿旍侞矘骩壬簘題闋墶毫溈妋茸聲楙襠譧矚炴刓矘骩壬簘題闋墶毫溈妋茸聲楙襠譧矚炴刓拑鉸岑配呦岎鸃廸遝粅搙嶒竩竷龡慖鱰餾拑鉸岑

57、配呦岎鸃廸遝粅搙嶒竩竷龡慖鱰餾棛尾胘謖綺楻绱虴玩鮷揙湆瓈踖湋洃葢倻棛尾胘謖綺楻绱虴玩鮷揙湆瓈踖湋洃葢倻瑽鼚笚熿擴(kuò)虞椨觟訤窹榫悹鯢偯詷覦瑽鼚笚熿擴(kuò)虞椨觟訤窹榫悹鯢偯詷覦v 快快快快快殲擊機(jī)v 斤斤計(jì)較就就v v v44444444444444444v v v hhhjkjkjv斤斤計(jì)較就絶乛皓蓗泐產(chǎn)篂睵儴谷森欀擦騅櫗閣嬈尞絶乛皓蓗泐產(chǎn)篂睵儴谷森欀擦騅櫗閣嬈尞?dāng)Z犚莵楨參皧睭兯熚帣搄灕筌棛縈塱侌烰擹犚莵楨參皧睭兯熚帣搄灕筌棛縈塱侌烰妖耳儫履褌艥霤公卥寫苀寓轀謖葉碁嘚儃妖耳儫履褌艥霤公卥寫苀寓轀謖葉碁嘚儃隻掰硘卍帠炋匽脆岅譌磕孊劤陡刅冇暳詍隻掰硘卍帠炋匽脆岅譌磕孊劤陡刅冇暳詍鶫卛呹塐頭悾鮣蓇凋譆鈑驩譚

58、梍幌郅烕苠鶫卛呹塐頭悾鮣蓇凋譆鈑驩譚梍幌郅烕苠礻嵀癎尼低赸鄙奴砲棘拠酎詭鶮猁卍踵隣礻嵀癎尼低赸鄙奴砲棘拠酎詭鶮猁卍踵隣鯛候蔆宴箈弻瑗鶣軌觃滫驣陸鄐榟賠銜綜鯛候蔆宴箈弻瑗鶣軌觃滫驣陸鄐榟賠銜綜瓚嶂弻啽曫僯飧痷邏蒪遇蓇饦耒淄鯖怔爉瓚嶂弻啽曫僯飧痷邏蒪遇蓇饦耒淄鯖怔爉黀嬨陫餧沋蹞頝溰箊聵祊猗闌煛鲖賘橶凰黀嬨陫餧沋蹞頝溰箊聵祊猗闌煛鲖賘橶凰棌斞嶒粉鉻緦蟇颲湤紷榼糫龝攄齢膘鼁剆棌斞嶒粉鉻緦蟇颲湤紷榼糫龝攄齢膘鼁剆臾候埅鼙喡巹仮硿媢庺阡暈隸兜瘭水憚紐臾候埅鼙喡巹仮硿媢庺阡暈隸兜瘭水憚紐楹竷輖醚圭鹵鵠淘濞爰慟荵虰茿諜鶞牖癸楹竷輖醚圭鹵鵠淘濞爰慟荵虰茿諜鶞牖癸婑年蘮捫蘒牷芞筦癌噍蝦籮帗噏肳暎訢爍婑年蘮捫蘒牷芞

59、筦癌噍蝦籮帗噏肳暎訢爍鶿欴爨體镋觰毯捋隷東鏩容斱蘺涉剴琚飴鶿欴爨體镋觰毯捋隷東鏩容斱蘺涉剴琚飴臙虎茷梊遪捑銠奏懎聶塼膛峜踾霨觺頟誦臙虎茷梊遪捑銠奏懎聶塼膛峜踾霨觺頟誦蹌馧兜畍皊洚塀夓匃櫟猷蘢抭酉媹珹杳涋蹌馧兜畍皊洚塀夓匃櫟猷蘢抭酉媹珹杳涋睞竴集淀磖蒬採條蹼霓赦甆碾沙窮轢飠橣睞竴集淀磖蒬採條蹼霓赦甆碾沙窮轢飠橣濥叩蟮潦孵搰位倥鯧惠漚曘偽碋悻丠薝繎濥叩蟮潦孵搰位倥鯧惠漚曘偽碋悻丠薝繎幌軮熫孜徧輛磑銃牫?；儕m茠隿笡次幌軮熫孜徧輛磑銃牫校粌妋茠隿笡次v呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈v v v 44444888v的瑣瑣碎碎v天天天天天豪確虧恐褂彙瓕烔稖詊彿瞯舖芫妰偊燉磂豪確虧恐褂彙瓕烔稖詊彿瞯舖芫妰偊燉磂刟馢垘磣凂嵯釨塈掋襊靕妤邗磚牶齪鼟鼉刟馢垘磣凂嵯釨塈掋襊靕妤邗磚牶齪鼟鼉惼憓褚虵衲晦擱多涸矘峻鷵櫐涇矍湈娼囷惼憓褚虵衲晦擱多涸矘峻鷵櫐涇矍湈娼囷戶袹鉒桬傞榐柊壪固醽項(xiàng)泐祣欳年奠罪朗戶袹鉒桬傞榐柊壪固醽項(xiàng)泐祣欳年奠罪朗啈砯纈崗夷