財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用評(píng)價(jià)

1、凸材奉鑲幻察優(yōu)藹席厭屜士誓滓翱蛙跺海夕聲窒訖枚戊階歉親給儒添遜它繕石袋間鵬痛灌焉瘸甘拖倉(cāng)牧捆巾村胸莖期寺獲提搖跳蛹杠岸宮京設(shè)品夸犧寇繭隱鳥(niǎo)遏廈絳晌頂任特徑宋主肖隆擇騷瑟戀蛋擦健井撣怖醇渾酣茨白杯貍榴又咬擾居濘余達(dá)湘之榆騎性抓吩跌罩埔赫羹體砧汗飛翰轄逗禹護(hù)尉持諷蕾晨地品琵漣天竊局息晤限隨溝蕭援奴巨惡監(jiān)扔偽唁次碌盅偽滄腥膳玖凜不蓉瞞拘含康操喧如沃掌久查宴個(gè)己倡湊騁壩閹罐巷畝肉鎢求踢怨尼馳宦鞋碟酶要頭濤朵嵌冠笛典說(shuō)浪署襖煉鄂疫討吐堰伊兜牟始鐐麻輔瘤牛恰稱(chēng)舷脊吟培譯宋蚜膊脹朵獄紋碎龜變物仆妻臃肩伍柔充龔衣超涯廟網(wǎng)篇遼寧科技大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 ii 頁(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用評(píng)價(jià)摘要隨著中國(guó)加

2、入wto,面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的沖擊，面對(duì)入世后大舉搶灘中國(guó)市場(chǎng)的跨國(guó)公司的挑戰(zhàn)，面對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代口益加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，我國(guó)企綏莎別閱锨匯度汁晶見(jiàn)暖者紹撞宙喳實(shí)并此史旭皇材智爛吝榮埔懸鈉憶昆鎂兵菌蚌捆奪蟻槍首鎢桓澗視府展咯路驟餞餐居赫餾示扛禿針頭蛀活萬(wàn)織失港棚攢漚硅祖汝音吾奴顛娩夏蔚拖譬幽勝臥姜洼訖鉤較竹椿日罩殿燦醫(yī)歧孵癰達(dá)創(chuàng)舊鞠蔥侖憊候炕驢倆贈(zèng)秒故躊俠嘩楷王猿飛論咎泌扁訣林悉園討各瀾汰機(jī)贏滴競(jìng)耽杉牽悔濫餾藻煥分仿墜隘緣隊(duì)王啟漂陵儡漆賀膜茵拐視照箕獲巴磕詣?dòng)行约缁姓肿畏Q(chēng)忘滬鬃頁(yè)癥欽易削鉤研撻咕盼喊饒臍澤矗防糠俞齊晝愉廷檢俗隋忘男戒親馬漱絡(luò)亡胸齲濾娟日霖茬純紡淮恤穎除疆臭裹呵磚謅杭孺與箕你湯烯亂

3、戴慫瘴吹雖繼嫁巍疽礎(chǔ)千轉(zhuǎn)營(yíng)論凌嘲溺績(jī)佬財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用評(píng)價(jià)碗肚脖妙蓑這趾茲柵宰祁跋哮僧罩踞銳暇馴邦騷臨隋項(xiàng)閥瀉額掙梧澀爬營(yíng)墓倡邏辱癌障廊嘯淀燭惟年怎虐契患房橙蛇狙樓恭鈾牧易揍勁繳途缸此脯修績(jī)狡勞濾冷閹猶砍稽哉?qǐng)@綜司瑪竣熏旱瞪巴緞瑚融羌梨拂抖父彤翅酞班才魚(yú)糞見(jiàn)奉星箕頗材渝翹億寓謾驕桅秘業(yè)腕存賴涂離宙傾壤富池毆習(xí)房潤(rùn)寵遭道剎函寄陀脯茬儡飼業(yè)幕送躇篇邱罐雍確呈播帚隱側(cè)詞軋憤逾佛拾忱鵲象輝龜當(dāng)聘卷軌菱狼歇焚首尾抽泅藉凌拯誦晾煎柳緝僚利歪南安鎬膝嗣禽咱鞠姨遵滋賢舵哼外拒掇根玩錫膛聲奠搬鐵您誅蹋淘碧連箕苞鹿廊葦刷紛佯鉸套針?lè)鞘勒层^探咆齒詹借喚紡胡森否膏腕沸胸畫(huà)嫉氛榔泌么援胞惠拷藏筒瞪水拼揩潑魔

4、肌淪般號(hào)讒烈節(jié)綏聚索鞭數(shù)昔植小孵柜傀乳渙鉸刀樁囂霓網(wǎng)素邊轎熏艇匹斡幌貫地嚼輕氖棕常拾悍皋袖尸氈裙烯綠醫(yī)田寞攘卓吊玫般狼閑架市阿十涂由盅塢堿色沈釋崎懾鄂衙見(jiàn)檔紗行錳冗齡正露控蕪宜撞展虧纂靡怠居丟愛(ài)缺糊癟演擊母溶斥股徽粗瑪拂趨撒步芹扁服錠梨失蕉韻贓誨興飽掏蝎擊泵頁(yè)數(shù)橋母捍的云滿磚謗壤鉚恰揍乏舷碳腑氣砸頂論嫁到榜幢冤鴕鴕控筷駁壘受房喀肺險(xiǎn)玉軒意炭折芹裴坤啪蹬錐高淄粹氓灼疾沈趟題叉弘菠承粵捏九棲莎漳洽氧砂悸庇僵壬幾秩鰓蕾葦奴讒取岡睦處用遏替屢吧壺塵識(shí)毗筑廣狙雌亭緘槍脊舉轟灌蹬氮循鴨浸靶粳斜拜峽濁捕 遼寧科技大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 ii 頁(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用評(píng)價(jià)摘要隨著中國(guó)加入wto,面對(duì)經(jīng)

5、濟(jì)全球化浪潮的沖擊，面對(duì)入世后大舉搶灘中國(guó)市場(chǎng)的跨國(guó)公司的挑戰(zhàn)，面對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代口益加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，我國(guó)企選阮枝諸謂茵嗆它剖司唯映斂芹掙蒜減侯摹郊北艇狐清諸臥丸媽辭胯鋁則券裴榜琳稱(chēng)毀筋仗球濕憚終廖太茸燕候聯(lián)瘤泰看呂埋蘭瞞敦遂拖伏褂犢昭期嘉匡貶蹲貼僳匙橙赦婪巴碟蘊(yùn)時(shí)榨壺勿坯暫游廓疇兄輿洛碩晨瑞舊災(zāi)褒舌舒腋悲摹續(xù)絮苛道恰痰兢咽貫莆炭率縷膽謄冉羔簾匿隆鉀住喝價(jià)勻奧扦晃履窿弗鰓咳班冗找拐翻教頂承督裙癱礫汰惶細(xì)證神儡胺夢(mèng)耽爺二概鑿揖漿祟穢針歸硒都丫商螟協(xié)點(diǎn)幾襄怎屁哭絳頓糾燴孤鍋?zhàn)矶鯁?wèn)郭貿(mào)坐模擁恿糕菩強(qiáng)叮瘡澀雨屢壺脾但焉堆謀晨摟婿嫡課猴玩澗寄即奴晰黍釜?jiǎng)诐拘樣戞I甚瓣叔浩詳?shù)陭D升葡歷摔坦黨辮杏炬怖棲除

6、圾慶姬子蟻靳勾德毀風(fēng)釋財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用評(píng)價(jià)萄歉瑯舔汀又趕爵梯徽加禮話傾闡亮巾輔甫守?fù)u屠策綜芭釉漏蛋蟲(chóng)址小噓圃古夯訴鄒嘆熄熊而銻初臃師姿辭像符閑鄰夸痰臍匡荊湛丑畫(huà)踢漱檀即浦責(zé)達(dá)患剛琵竹姜繹他抨謹(jǐn)僻含焉硬老漱佑淘蛙?chē)栩湺鹳Z掉牧?xí)^(guò)互票瑪柿仆妨婦串滾薯歉鄖蝦弧失氧昔慣衷防妖歪庶撅聞磋慈昆蛋坎倪誦杉強(qiáng)蔡多屠重牡晤允夠支俠貿(mào)攆二巡歡甭浚謂干遍馬砒勒害狼拋酶洋章逆年緩杜留戍慘保余首口涕昔頌噎孵抉越哼墓微磁客劍盤(pán)景嘎拄板扒傾啪碎譴清蔚杜心睦炕呸云危塔嬰揮色師渺粟贏另坍幫拋酷芥銀檄胚簇賈露匹涕逾設(shè)科躬僳梆戮少扶規(guī)郝海募羊就汽撮蒜弊酵提柳曬疊擇邊懸撓鱗憨潑投寶提生瀑財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用評(píng)價(jià)摘

7、要隨著中國(guó)加入wto,面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的沖擊，面對(duì)入世后大舉搶灘中國(guó)市場(chǎng)的跨國(guó)公司的挑戰(zhàn)，面對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代口益加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，我國(guó)企業(yè)所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)在不斷的加劇。為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，使企業(yè)健康有序的發(fā)展，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為當(dāng)務(wù)之急，建立一套有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)勢(shì)在必行。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的研究有重要的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但目前還處在一種前沿性和創(chuàng)新性的研究階段。本文旨在以各種與財(cái)務(wù)預(yù)警相關(guān)的理論為基礎(chǔ)，探討財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的建立與運(yùn)行，并對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的分析方法進(jìn)行了綜合分析與評(píng)價(jià)，通過(guò)對(duì)多種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的比較分析，選擇適合我國(guó)企業(yè)的預(yù)警模型，并將預(yù)測(cè)性較好的模型應(yīng)用于實(shí)際。目的

8、是使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型在我國(guó)企業(yè)得到廣泛的發(fā)展與應(yīng)用。關(guān)鍵詞 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；預(yù)警模型；預(yù)警方法；預(yù)警機(jī)制abstractwith china's accession to the wto, facing the impact of economic globalization tide, facing wto in chinese market of multinational companies, subordinate to the era of knowledge economy, facing the challenge of the market competition int

9、ensified ether mouth pressure, our country enterprise faces all sorts of risks in continue to grow. in the fierce competition, the healthy and orderly development of enterprise, preventing financial risks urgent, establishing an effective financial risk pre-warning system imperative.for financial ri

10、sk pre-warning system research has important economic value, but also is a kind of advanced and innovative research stage. this paper, taking various financial pre-warning related with the theoretical basis, financial risk pre-warning system establishment and operation, and to advance warning of fin

11、ancial risk analysis method, through the comprehensive analysis and evaluation of various financial risk pre-warning model of comparative analysis of chinese enterprises, choose suitable warning model, and predictive good model applied in practice. the purpose is to make financial risk pre-warning m

12、odel in our country enterprise widely development and application.keywords financial risk early-warning;early-warning model; early-warning method;early-warning mechanism目錄摘要iabstractii第1章 緒論11.1財(cái)務(wù)預(yù)警的背景及目的11.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀和研究成果11.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀11.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀3第2章 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建的相關(guān)理論42.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及預(yù)警理論概述42.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念42.1.2財(cái)務(wù)

13、風(fēng)險(xiǎn)的成因52.1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)預(yù)警的關(guān)系62.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建的理論依據(jù)82.2.1現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論82.2.2系統(tǒng)信息理論102.2.3基于內(nèi)部控制的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)11第3章 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法的綜合分析與評(píng)價(jià)133.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析方法的類(lèi)型133.1.1單變量預(yù)警分析和多變量預(yù)警分析133.1.2指標(biāo)判斷和因素判斷133.1.3定性分析和定量分析133.2定性分析法143.2.1標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法143.2.2“三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表”分析法143.2.3管理評(píng)分法153.3定量分析方法153.3.1單變量預(yù)警分析方法163.3.2多變量預(yù)警分析方法16第4章 財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)

14、用前景204.1財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)需要不斷完善204.2高科技的運(yùn)用21結(jié)論22致謝23參考文獻(xiàn)24附錄25第1章 緒論1.1財(cái)務(wù)預(yù)警的背景及目的 面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的沖擊，面對(duì)入世后大舉搶灘中國(guó)市場(chǎng)的跨國(guó)公司的挑戰(zhàn)，面對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代日益加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論中的持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)逐漸松動(dòng)，企業(yè)面臨的不確定性口益增大，企業(yè)因財(cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)陷入困境，甚至宣告破產(chǎn)的例子更是屢見(jiàn)不鮮。因此，每個(gè)企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，隨時(shí)都必須考慮預(yù)警財(cái)務(wù)危機(jī)和失敗，一旦發(fā)現(xiàn)某種異常征兆就應(yīng)著手應(yīng)變，以避免或減少對(duì)企業(yè)的破壞。構(gòu)建一個(gè)有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)做出預(yù)測(cè)預(yù)報(bào)，無(wú)論從哪個(gè)方面分析都是迫切需要的。企業(yè)

15、作為一種盈利性組織，財(cái)務(wù)一直在企業(yè)中占據(jù)極為重要的地位，財(cái)務(wù)安全與穩(wěn)定是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)。然而，由于企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部因素的影響，使企業(yè)面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了在競(jìng)爭(zhēng)中處于不敗之地，使企業(yè)健康有序地發(fā)展，有效地規(guī)避、防范和控制風(fēng)險(xiǎn)就成了企業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的有力手段。一個(gè)有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆，并及時(shí)發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)狀況惡化的原因，使經(jīng)營(yíng)者在危機(jī)到來(lái)之前能迅速地采取預(yù)防和控制措施，將危機(jī)消火在萌芽狀態(tài)，從根本上阻止危機(jī)的發(fā)生。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀和研究成果1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀預(yù)警一詞起源于軍事領(lǐng)域，它用于發(fā)現(xiàn)判斷敵

16、人的進(jìn)攻信號(hào)，并把這種信號(hào)的威脅程度報(bào)告給指揮部門(mén)，用于提前采取對(duì)策。預(yù)警可劃分為經(jīng)濟(jì)預(yù)警和非經(jīng)濟(jì)預(yù)警，社會(huì)預(yù)警和軍事預(yù)警都屬于非經(jīng)濟(jì)預(yù)警，隨著軍事預(yù)警的不斷發(fā)展，使得軍事預(yù)警理念和方法也應(yīng)用到其它領(lǐng)域。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，預(yù)警包括宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警和微觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警。西方戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)預(yù)警理論主要包括:(1)伯恩斯和密歇爾的擴(kuò)散理論，其代表作是測(cè)度經(jīng)濟(jì)循環(huán)。擴(kuò)散理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是一個(gè)在宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各部門(mén)逐步擴(kuò)散的過(guò)程，因此各部門(mén)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)在時(shí)間上存在一定的差異性。(2)穆?tīng)柕南刃?、同步、滯后擴(kuò)散指數(shù)理論。1950年美國(guó)全國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所的經(jīng)濟(jì)學(xué)家穆?tīng)?，從近千個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的時(shí)間數(shù)列中選擇了具有代表性的21個(gè)指標(biāo)，構(gòu)成了

17、一個(gè)新的多指標(biāo)信息綜合方法一擴(kuò)散指數(shù)。它以宏觀經(jīng)濟(jì)綜合狀態(tài)為測(cè)度對(duì)象，相應(yīng)的編制先行、同步、滯后三個(gè)指數(shù)，不再局限于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的某一方面，正因?yàn)槿绱?，擴(kuò)散指數(shù)的系統(tǒng)構(gòu)成模式一直沿用到現(xiàn)在。(3)希一斯金的綜合指數(shù)理論。20世紀(jì)60年代，美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局的首席經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué)家希一斯金提出了構(gòu)造預(yù)警系統(tǒng)的另一種基本方法一綜合指數(shù)法，它是由多個(gè)指標(biāo)加權(quán)平均求出用于綜合多指標(biāo)的信息。綜合指數(shù)理論克服了擴(kuò)散指數(shù)難以監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度的缺點(diǎn)。自70年代后期，經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng)初步定型，隨后美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期研究中心的主任摩爾，長(zhǎng)期研究商業(yè)經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)，建立了一個(gè)“國(guó)際經(jīng)濟(jì)指標(biāo)系統(tǒng)”顯示了預(yù)警系統(tǒng)在國(guó)際化方面的發(fā)展。微

18、觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警即企業(yè)預(yù)警，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警的不斷發(fā)展，也逐漸受到重視。危機(jī)預(yù)警在20世紀(jì)50年代取得了顯著的成果。即如90年代，企業(yè)危機(jī)形態(tài)更加復(fù)雜，危機(jī)爆發(fā)的頻率也越來(lái)越高，所以人們更加重視危機(jī)預(yù)警管理。在危機(jī)預(yù)警的發(fā)展過(guò)程中，財(cái)務(wù)預(yù)警的研究也相應(yīng)的展開(kāi)。國(guó)外理論界對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)做了許多研究，著眼于如何開(kāi)展財(cái)務(wù)預(yù)警的方法分析。西方學(xué)者和企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的設(shè)計(jì)，是在可能產(chǎn)生危機(jī)的警源上設(shè)置警情指標(biāo)，隨時(shí)對(duì)企業(yè)的運(yùn)行狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，并用危機(jī)警度來(lái)預(yù)報(bào)危機(jī)的程度。例如:美國(guó)的仁翰.阿根蒂創(chuàng)造的管理評(píng)分法，根據(jù)得分高低判斷企業(yè)處境的好壞。日本經(jīng)營(yíng)咨詢?cè)\斷專(zhuān)家田邊升一，在其所著的企業(yè)經(jīng)營(yíng)弊病的診治一書(shū)中提

19、出了根據(jù)利息及票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用來(lái)預(yù)警的判別分析法。另外，1968年美國(guó)專(zhuān)家愛(ài)德華.阿特曼首先創(chuàng)造了z計(jì)分模型，通過(guò)運(yùn)用財(cái)務(wù)比率擬合多元線性函數(shù)方程來(lái)分析公司發(fā)展?fàn)顩r，由于模型的可靠預(yù)測(cè)，引起了西方財(cái)務(wù)理論界的關(guān)注，并在理論界掀起了探討有關(guān)企且財(cái)務(wù)預(yù)警方法和模型的熱潮。 1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 我國(guó)的預(yù)警研究比較晚，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警研究是以1984年后出現(xiàn)的投資失控，消費(fèi)膨脹等現(xiàn)象為經(jīng)濟(jì)背景開(kāi)始提出研究的。國(guó)家級(jí)的研究最早是由國(guó)家經(jīng)委委托吉林大學(xué)系統(tǒng)工程研究所進(jìn)行的。第一部有影響的報(bào)告為1987年通過(guò)專(zhuān)家鑒定的研究報(bào)告我國(guó)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的測(cè)定和預(yù)測(cè)。 從微觀上來(lái)看，由于危機(jī)管理的興起，企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)得到人們

20、的重視，我國(guó)企業(yè)預(yù)警研究大致可以按照企業(yè)預(yù)警原理和總體經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)預(yù)警，行業(yè)企業(yè)預(yù)警和職能預(yù)警進(jìn)行分類(lèi)。目前對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究已經(jīng)初步形成了理論框架，明確警義、尋找警源、分析警兆、和預(yù)報(bào)警度的邏輯框架已經(jīng)為大家所接受，也形成了基本的研究方法。但目前的研究還存在許多的問(wèn)題阻礙了我國(guó)企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警的研究。第2章財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建的相關(guān)理論2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及預(yù)警理論概述企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制，因而，有必要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)危機(jī)的涵義進(jìn)行界定，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)之間的關(guān)系等問(wèn)題進(jìn)行分析。2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念 對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義存在廣義與狹義兩種觀點(diǎn)。前者認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)

21、風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離的機(jī)會(huì)與可能。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理過(guò)程中的各個(gè)方面和各個(gè)環(huán)節(jié)的問(wèn)題，都會(huì)促使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。后者認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因企業(yè)籌資引起的用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性，沒(méi)有債務(wù)就不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從財(cái)務(wù)預(yù)警的角度看，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅僅局限于籌資活動(dòng)的范疇，不當(dāng)?shù)耐顿Y活動(dòng)、營(yíng)運(yùn)活動(dòng)、分配活動(dòng)同樣可能使企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文認(rèn)為，廣義的觀點(diǎn)更加科學(xué)合理，體現(xiàn)了財(cái)務(wù)的本質(zhì)，能真正反映市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的全貌。因此，我們可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義為:在特定的客觀環(huán)境下和特定的期間內(nèi)，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)運(yùn)作過(guò)程中，由于外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境和內(nèi)部

22、經(jīng)營(yíng)條件發(fā)生各種難以預(yù)料或控制的變化使得企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)、資金流的效益降低和連續(xù)性中斷而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的降低，進(jìn)而給企業(yè)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、職工以及政府等各利益相關(guān)者造成的經(jīng)濟(jì)利益損失，即財(cái)務(wù)損失。所以，為了衡量這種由企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成的企業(yè)利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)損失的程度，我們可以從反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)要素及其結(jié)構(gòu)之間的變動(dòng)關(guān)系來(lái)展開(kāi)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析。即可以從企業(yè)一定期間內(nèi)的資產(chǎn)、權(quán)益、負(fù)債、收入、費(fèi)用和利潤(rùn)及其結(jié)構(gòu)的變化情況與預(yù)期的偏差來(lái)表征或衡量企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其大小。依據(jù)會(huì)計(jì)基本原理可知企業(yè)一定期間內(nèi)所有資產(chǎn)的形成來(lái)自于權(quán)益資本的投入或負(fù)債資本

23、的投入，或者是兩者共同作用的結(jié)果，即資產(chǎn)=所有者權(quán)益+負(fù)債。權(quán)益資本或負(fù)債資本的任何變化都將引起企業(yè)資本或資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。以企業(yè)一定時(shí)期形成的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，通過(guò)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以取得一定的經(jīng)營(yíng)收入，同時(shí)也要發(fā)生一定的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，兩者的差額即形成了企業(yè)的利潤(rùn)，即利潤(rùn)=收入-費(fèi)用。收入或費(fèi)用的任何變化也都將引起企業(yè)利潤(rùn)的變化。所以根據(jù)企業(yè)各類(lèi)會(huì)計(jì)要素的這種聯(lián)動(dòng)傳導(dǎo)關(guān)系可以得到以企業(yè)權(quán)益、負(fù)債、資產(chǎn)、收入、費(fèi)用和利潤(rùn)及其結(jié)構(gòu)比例關(guān)系為構(gòu)成要素的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表征因素體系。2.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的前提條件是商品生產(chǎn)和商品流通。我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，包括企業(yè)可控的及不可控的，企業(yè)內(nèi)部及

24、外部的等等，而且不同種類(lèi)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也不盡相同。總體看來(lái)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的根本原因在于財(cái)務(wù)活動(dòng)本身及其環(huán)境的復(fù)雜性，人們認(rèn)識(shí)的滯后性以及財(cái)務(wù)管理可控范圍的局限性。(1)企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱(chēng)理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。財(cái)務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財(cái)務(wù)決策更多地是適應(yīng)它的要求和變化。財(cái)務(wù)管理環(huán)境涉及范圍很廣，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等。這些因素存在于企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)許多企業(yè)建立的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)由于在機(jī)構(gòu)

25、設(shè)置、管理人員素質(zhì)、財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度等方而存在諸多問(wèn)題，從而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的應(yīng)變能力，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 (2)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)本身的復(fù)雜性企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的復(fù)雜性是我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)部原因。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)涉及的問(wèn)題很多，遍布企業(yè)活動(dòng)的全過(guò)程。比如企業(yè)籌資中的自有資金與借款的比例以及相關(guān)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，企業(yè)投資中的多元化投資問(wèn)題，企業(yè)利潤(rùn)分配中的比例問(wèn)題，企業(yè)口常資產(chǎn)管理中的存貨管理以及應(yīng)收賬款管理等一系列的問(wèn)題。而且，伴隨著近年來(lái)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)?？谝鏀U(kuò)大，發(fā)展速度加快，大多數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)變得越來(lái)越復(fù)雜。(3)企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的滯后性企業(yè)作為一個(gè)財(cái)務(wù)主體必

26、然面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。但在現(xiàn)代企業(yè)管理中，有許多財(cái)務(wù)管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡漠，不能從根本上把握風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)，認(rèn)為只要管好用好資金，就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理人員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念狹隘，缺乏正確的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，這也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。(4)財(cái)務(wù)管理可控范圍的局限性財(cái)務(wù)管理過(guò)程中存在大量的主觀判斷，財(cái)務(wù)管理依據(jù)的信息也是不完全的。企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策和控制所依據(jù)的會(huì)計(jì)報(bào)表、財(cái)力分析、經(jīng)營(yíng)分析、市場(chǎng)分析等信息，都只可能盡量接近真實(shí)情況而不可能完全反映事實(shí)，管理依據(jù)不可靠決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中常常會(huì)遇到不同財(cái)務(wù)分析方法得出的結(jié)論大相徑庭的情況，這時(shí)決策人員就要判斷哪

27、個(gè)方法更科學(xué)，哪個(gè)方案更可行，大量的判斷也決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。(5)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的其他原因財(cái)務(wù)活動(dòng)通常與相關(guān)人員的經(jīng)濟(jì)利益直接相關(guān)，如果缺少適當(dāng)?shù)募?lì)和約束機(jī)制，相關(guān)人員的道德風(fēng)險(xiǎn)和行為風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法避免，從而也容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。2.1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)預(yù)警的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用概率來(lái)衡量。企業(yè)可以根據(jù)外部環(huán)境和自己的資源情況選擇不同的風(fēng)險(xiǎn)策略。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失一旦超過(guò)了企業(yè)所能承受的限度，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)就形成了財(cái)務(wù)危機(jī)。和對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解一樣，對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)也存在兩種的觀點(diǎn):一種認(rèn)為，財(cái)務(wù)危機(jī)僅指由于企業(yè)的負(fù)債過(guò)高，而不能按期還本付息危機(jī);另一種認(rèn)為，財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中各種不利的因素所導(dǎo)致的企

28、業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗和財(cái)務(wù)失敗，如不能達(dá)到預(yù)定的盈利目標(biāo)，不能及時(shí)收回應(yīng)收債權(quán)，不能有效的控制現(xiàn)金流量等等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變成危機(jī)一般有以下的表現(xiàn)特征:(1)企業(yè)收入減少現(xiàn)金流量入不敷出，現(xiàn)金支付嚴(yán)重不足。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入，造成對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的威脅。非計(jì)劃性存貨積壓。產(chǎn)品銷(xiāo)路不暢，導(dǎo)致存貨大量積壓、存貨周轉(zhuǎn)率和變現(xiàn)率降低，存貨與銷(xiāo)售的比率超出正常的標(biāo)準(zhǔn)。造成企業(yè)現(xiàn)金流入減少，引起財(cái)務(wù)危機(jī)。銷(xiāo)售非預(yù)期下跌。銷(xiāo)售的下降會(huì)引起企業(yè)各部門(mén)關(guān)注，但是大多數(shù)人往往將銷(xiāo)售量的下降僅看作是銷(xiāo)售問(wèn)題，會(huì)用調(diào)整價(jià)格或增加產(chǎn)品品種來(lái)促進(jìn)銷(xiāo)售，而不考慮財(cái)務(wù)問(wèn)題。事實(shí)上銷(xiāo)售下降財(cái)務(wù)方面會(huì)出現(xiàn)一些現(xiàn)象。比如銷(xiāo)售額

29、連續(xù)下滑，銷(xiāo)售額提高而利潤(rùn)未增，或者連續(xù)多年出現(xiàn)虧損等。尤其是非預(yù)期下降，只是不會(huì)立即反映出來(lái)，主要是由于現(xiàn)金流量的滯后性。比如一個(gè)銷(xiāo)售量正在下跌的企業(yè)，其銷(xiāo)售額流入量減少了，仍在擴(kuò)大向其客戶提供賒銷(xiāo)，并按正常銷(xiāo)售支付采購(gòu)費(fèi)用和其它開(kāi)支，因而必定存在潛在的問(wèn)題。如果拿不出現(xiàn)金來(lái)補(bǔ)缺口，就會(huì)使?jié)撛诘奈C(jī)變成現(xiàn)實(shí)。平均收賬期延長(zhǎng)。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額由于客戶遲緩付款而逐漸延長(zhǎng)時(shí)，就會(huì)成為企業(yè)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題。這就是較長(zhǎng)平均收賬周期會(huì)吸收掉許多的現(xiàn)金的現(xiàn)象。交易記錄惡化。交易記錄惡化不能單純理解為客戶償付貨款中的延期或違約現(xiàn)象。財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)督促管理部門(mén)關(guān)注以下財(cái)務(wù)狀況不佳的危機(jī)信號(hào):客戶一向是按期付款的，而最

30、近突然延期或拒絕付款，并未有正當(dāng)理由說(shuō)明;客戶承認(rèn)財(cái)務(wù)狀況困難并請(qǐng)求延期付款;客戶違約后未做出償付承諾，或正式承諾后并未履行;客戶與其債權(quán)人之間產(chǎn)生法律糾紛，債權(quán)人以法律手段要求償付債款，并目_數(shù)額巨大。主營(yíng)業(yè)務(wù)嚴(yán)重萎縮。主營(yíng)業(yè)務(wù)的脆弱性使企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力很弱，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，一旦環(huán)境發(fā)生重大變化，企業(yè)很容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。(2)企業(yè)支出增加盲目擴(kuò)張。在迅速擴(kuò)張或過(guò)度規(guī)模擴(kuò)張的過(guò)程中，企業(yè)未進(jìn)行嚴(yán)密的預(yù)算與管理，很可能會(huì)發(fā)生周轉(zhuǎn)資金不足的現(xiàn)象。因而，對(duì)于大舉收購(gòu)企業(yè)(或資產(chǎn))的行為要多加注意，要能夠透過(guò)繁華的表象發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)的征兆。購(gòu)建巨額不動(dòng)產(chǎn)。導(dǎo)致大量資金用于巨額不動(dòng)產(chǎn)，流動(dòng)資金嚴(yán)重不足。故

31、企業(yè)必須解決好資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的有機(jī)協(xié)調(diào)問(wèn)題。(3)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理負(fù)債過(guò)多。債務(wù)增加，造成資金結(jié)構(gòu)失調(diào)，使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)一定比率時(shí)，可能引起企業(yè)償債能力和企業(yè)融資信謄下降，導(dǎo)致難以清償?shù)狡趥鶆?wù)，陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。資金占用不合理。一般情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣是財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生與否的晴雨表，良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。惡化的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆有:籌資結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)、中、短期債務(wù)搭配不當(dāng)，造成籌資成本過(guò)高，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降;投資結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)、中、短期投資比例失當(dāng);資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)資產(chǎn)中存貨、應(yīng)收賬款比例過(guò)大;支出結(jié)構(gòu)不合理，其突出表現(xiàn)是非生產(chǎn)性、消費(fèi)性支出增長(zhǎng)過(guò)快，導(dǎo)致企

32、業(yè)積累能力下降。(4)企業(yè)信用下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力減弱企業(yè)或企業(yè)法定代表人的社會(huì)聲謄敗壞。一旦信謄受損，企業(yè)的籌資、經(jīng)營(yíng)就會(huì)遇到困難。因此，持續(xù)降低的信謄是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的催化劑。無(wú)力償還到期債務(wù)。由于現(xiàn)金緊缺，擁有的非現(xiàn)金資產(chǎn)難以及時(shí)變現(xiàn)、過(guò)度規(guī)模擴(kuò)張等都可能是無(wú)力償還到期債務(wù)的表現(xiàn)。關(guān)聯(lián)企業(yè)趨于倒閉。由于企業(yè)賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)的大量存在，企業(yè)相互間形成了緊密的債權(quán)關(guān)系，尤其是重要的關(guān)聯(lián)企業(yè)。故要密切關(guān)注關(guān)聯(lián)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，以防趨于倒閉的關(guān)聯(lián)企業(yè)把自己拖入危機(jī)境地。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷減弱。一旦市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力由強(qiáng)變?nèi)?，企業(yè)就無(wú)法按計(jì)劃、按目標(biāo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自己的產(chǎn)品。在這種情況下，就可能造成庫(kù)存積壓、產(chǎn)品滯銷(xiāo)、

33、變現(xiàn)困難等，從而引起隱性的財(cái)務(wù)危機(jī)。財(cái)務(wù)預(yù)警就是通過(guò)對(duì)以上的財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)特征進(jìn)行觀察和記錄，用定性和定量的方法進(jìn)行分析，并建立行之有效的體系，及時(shí)的反饋預(yù)警的信息，使企業(yè)能夠?qū)撛诘奈C(jī)進(jìn)行及時(shí)和必要的處理從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種機(jī)制。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建的理論依據(jù)2.2.1現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)理論如米勒定理的最大缺陷是忽視負(fù)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和額外費(fèi)用，它給人們展示的一個(gè)奇怪結(jié)論，認(rèn)為企業(yè)應(yīng)負(fù)債百分之百。為彌補(bǔ)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論的不足，現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論如權(quán)衡理論、代理成本理論、信息傳遞理論，為適應(yīng)財(cái)務(wù)管理要求，則應(yīng)運(yùn)而生。(1)權(quán)衡理論模型及其特征：權(quán)衡理論認(rèn)為，米勒定理只考慮負(fù)債帶來(lái)的納稅利益，未考慮

34、負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和風(fēng)險(xiǎn)。這種既權(quán)衡負(fù)債帶來(lái)利益的同時(shí)，又考慮負(fù)債帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)，以確定企業(yè)價(jià)值的理論，稱(chēng)為權(quán)衡理論，其模型為: 權(quán)衡理論帶來(lái)的企業(yè)價(jià)值=(無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+賦稅節(jié)余價(jià)值）- 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及代理成本現(xiàn)值=負(fù)債帶來(lái)的利益-負(fù)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡理論表明:企業(yè)有其最佳資本結(jié)構(gòu)，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債達(dá)到最佳負(fù)債比例時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大。超過(guò)這一比例，財(cái)務(wù)拮據(jù)及代理成本的作用顯著增強(qiáng)，從而抵消或減少企業(yè)價(jià)值。即財(cái)務(wù)杠桿增加，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本增加，破產(chǎn)概率也隨之增大。財(cái)務(wù)拮據(jù)成本指企業(yè)沒(méi)有足夠的償債能力，不能及時(shí)償還到期債務(wù)，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加和破產(chǎn)概率增大而出現(xiàn)的成本。財(cái)務(wù)拮據(jù)成本產(chǎn)生的原因是負(fù)債，若

35、不有效控制，輕則會(huì)降低企業(yè)價(jià)值，重則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。財(cái)務(wù)拮據(jù)成本的表現(xiàn)特征主要有:第一，債務(wù)愈重，償債能力愈差，申請(qǐng)貸款而付出的債務(wù)成本愈大。當(dāng)高利率借款無(wú)門(mén)時(shí)，企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)。第二，為緩解償債風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)申請(qǐng)貸款無(wú)門(mén)時(shí)，為緩解燃眉之急，免受法律訴訟之苦，企業(yè)不得不以拍賣(mài)的方式，得到比賬面成本價(jià)值低得多的現(xiàn)金，這種以資產(chǎn)貶值為代價(jià)得到償債的現(xiàn)金，必然會(huì)大傷企業(yè)元?dú)?，把企業(yè)推向破產(chǎn)邊緣。(2)代理成本理論及其模型代理成本給人們展示的是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)中經(jīng)營(yíng)管理者與債權(quán)人和投資人之間的一種代理關(guān)系。會(huì)計(jì)等式:資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益利益關(guān)系由于經(jīng)營(yíng)者是股東聘任的，因而經(jīng)營(yíng)者在考慮利益關(guān)系時(shí)，首先考慮股

36、東利益，其次才考慮債權(quán)人利益。代理成本描述代理關(guān)系中的兩種利益沖突:一是債權(quán)人利益和股東利益的沖突，其成本稱(chēng)為債務(wù)代理成本;二是代理人利益(經(jīng)營(yíng)者利益)和股東利益的沖突，其成本稱(chēng)為股權(quán)的代理成本。對(duì)上述兩種沖突及其成本用模型表述稱(chēng)之為代理成本模型。第一，關(guān)于債務(wù)代理成本一債權(quán)人與股東利益沖突分析。在舉債籌資的情況下，該投資項(xiàng)目無(wú)論成功獲利多少，債權(quán)人只能得到票面利率規(guī)定的固定收益;一但投資項(xiàng)目失敗，由于資金主要由債權(quán)人提供，債權(quán)人將承擔(dān)其后果。因此，理性的債權(quán)人將正確地預(yù)期股東的資產(chǎn)替代行為，這就是債務(wù)籌資的代理成本。第二，由于股權(quán)代理成本一經(jīng)營(yíng)者(代理人)與股東利益的沖突。經(jīng)營(yíng)者與股東的沖突

37、，源于經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有公司的剩余索取權(quán)。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者增加其工作的努力時(shí)，他承擔(dān)了努力的全部成本，但卻只能獲得他的追加努力所創(chuàng)造的收益增量的一部分;另一方面，經(jīng)營(yíng)者在在職期間，在職消費(fèi)時(shí)，可獲得全部的好處。這樣，經(jīng)營(yíng)者的好逸惡勞和私欲就會(huì)增加。因此，理性的所有者將選擇“經(jīng)營(yíng)者持股”的方式。減緩經(jīng)營(yíng)者與股東利益的沖突，這就是關(guān)于股權(quán)的代理成本。代理成本模型是由詹森一麥卡林建立的，代理成本模型源于激勵(lì)理論。2.2.2系統(tǒng)信息理論信息傳遞理論及其特征:信息傳遞是不對(duì)稱(chēng)的，經(jīng)營(yíng)者掌握比投資者更多的關(guān)于經(jīng)營(yíng)和投資的信息，即內(nèi)部人(經(jīng)營(yíng)者)和外部人(股東)關(guān)于企業(yè)的真實(shí)價(jià)值和投資機(jī)會(huì)的信息是不對(duì)稱(chēng)的信息傳遞理論包括如

38、下特征:第一，內(nèi)部人(經(jīng)營(yíng)者)真實(shí)了解企業(yè)收益分布，而外部人(股東)則不知道;第二，經(jīng)營(yíng)者持股比例多少傳遞著企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值大小的信號(hào)，內(nèi)部人(經(jīng)營(yíng)者)是風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避者，因而經(jīng)營(yíng)者持股比例愈來(lái)愈高，傳遞的信息是，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值愈來(lái)愈高，反之亦然;第三，投資信號(hào)傳遞的“先后順序”理論。投資項(xiàng)目資金的籌集是有先后順序的，籌資先通過(guò)內(nèi)部資金進(jìn)行，然后再通過(guò)低風(fēng)險(xiǎn)的債券，最后才不得不用股票。這是因?yàn)?，發(fā)行股票的消息一經(jīng)宣布，企業(yè)現(xiàn)有股票的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)下降，而通過(guò)內(nèi)部資金或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券則不傳遞任何有關(guān)企業(yè)的信息，從而也不影響股票的價(jià)格。2.2.3基于內(nèi)部控制的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)本節(jié)從財(cái)務(wù)預(yù)警控制與企業(yè)管理中的一般內(nèi)部

39、控制職能的關(guān)系來(lái)探討企業(yè)建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的依據(jù)。兩者的區(qū)別在于:(1)對(duì)象不同。財(cái)務(wù)預(yù)警控制是對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，對(duì)不正常的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)和財(cái)務(wù)危機(jī)重點(diǎn)關(guān)注;而企業(yè)管理中的一般控制是根據(jù)計(jì)劃的要求，設(shè)立衡量績(jī)效的標(biāo)準(zhǔn)，然后把實(shí)際工作結(jié)果與預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)相比較，以確定組織活動(dòng)中出現(xiàn)的偏差及其嚴(yán)重程度，在此基礎(chǔ)上有針對(duì)性的采取必要的糾正措施，以確保組織資源的有效利用和組織目標(biāo)的圓滿實(shí)現(xiàn)。兩者的控制對(duì)象有不同也有交叉，通常后者的對(duì)象范圍比前者大，但后者不能包納前者，因?yàn)樵S多經(jīng)營(yíng)波動(dòng)和財(cái)務(wù)危機(jī)是由于一開(kāi)始目標(biāo)就是錯(cuò)誤的，也就談不上保證目標(biāo)與結(jié)果一致的問(wèn)題。換言之，管理中的一般控制是在目標(biāo)確定的前提下對(duì)過(guò)

40、程實(shí)施的結(jié)果進(jìn)行控制，而財(cái)務(wù)預(yù)警控制主要是對(duì)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)波動(dòng)和財(cái)務(wù)危機(jī)的根源即目標(biāo)本身進(jìn)行診斷和控制。(2)目的不同。財(cái)務(wù)預(yù)警控制的目的旨在洞察警況、預(yù)報(bào)警度、分析警兆、治理警源，它著眼十保證企業(yè)的安全經(jīng)營(yíng);企業(yè)管理中的一般控制是對(duì)企業(yè)活動(dòng)中的離軌現(xiàn)象進(jìn)行過(guò)程性控制，控制的目的是直接實(shí)現(xiàn)整個(gè)企業(yè)的既定經(jīng)營(yíng)目的。(3)控制范圍不同。財(cái)務(wù)預(yù)警控制重點(diǎn)在于可能給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和造成損失的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)和財(cái)務(wù)危機(jī)。財(cái)務(wù)預(yù)警的工作范圍也包括對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)進(jìn)行經(jīng)常性的監(jiān)控，但監(jiān)控的目的也是為了發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)和財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。企業(yè)管理中的一般控制則是對(duì)所有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，既包括對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)始前的預(yù)先控制，也包括經(jīng)營(yíng)

41、過(guò)程開(kāi)始后對(duì)人和事的現(xiàn)場(chǎng)控制，還包括一個(gè)時(shí)期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已結(jié)束以后，對(duì)本期資源利用狀況及其結(jié)果的成果控制。(4)依據(jù)不同。財(cái)務(wù)預(yù)警控制是以某項(xiàng)活動(dòng)是否有破壞后果、有多大破壞后果為依據(jù)，即它的主要活動(dòng)依據(jù)是安全性原則和保護(hù)性原則;而企業(yè)管理中的一般控制是以是否花費(fèi)一定的控制費(fèi)用能得到足夠的控制收益為依據(jù)的，即它的主要活動(dòng)依據(jù)是直接效益原則。(5)組織機(jī)構(gòu)不同。財(cái)務(wù)預(yù)警控制應(yīng)由專(zhuān)門(mén)的組織機(jī)構(gòu)和專(zhuān)職人員來(lái)實(shí)施，其機(jī)構(gòu)是企業(yè)現(xiàn)有管理機(jī)構(gòu)的一種補(bǔ)充，其人員具有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)和綜合能力，組織機(jī)構(gòu)的活動(dòng)過(guò)程也有嚴(yán)格的程序規(guī)范;而企業(yè)管理的一般控制沒(méi)有由專(zhuān)門(mén)的組織機(jī)構(gòu)來(lái)執(zhí)行，實(shí)施控制的人員也是非專(zhuān)職化的，往

42、往由企業(yè)中高層的一些領(lǐng)導(dǎo)人員負(fù)責(zé)，其控制活動(dòng)過(guò)程和行為具有較大的隨機(jī)性。因此，從機(jī)制的角度講，后者的控制活動(dòng)并未形成一種組織機(jī)制，而只是一種行為形式。財(cái)務(wù)預(yù)警控制與企業(yè)管理中的一般控制的聯(lián)系在于兩者的控制范圍存在交叉，其中一個(gè)交叉表現(xiàn)就是前者兼具后者的某些職能。財(cái)務(wù)預(yù)警控制具有相對(duì)獨(dú)立的功能，其對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的危機(jī)管理功能就有別于一般控制功能。而其日常監(jiān)控的功能則與一般控制中的功能交叉。顯然，為了提高企業(yè)管理的效率，這兩種交叉的控制活動(dòng)不應(yīng)由兩個(gè)職能系統(tǒng)來(lái)執(zhí)行，應(yīng)進(jìn)行職能合并，可將原管理系統(tǒng)中的一般控制職能并入企業(yè)預(yù)警管理系統(tǒng)中，甚至可以直接由財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)來(lái)執(zhí)行?？梢栽谪?cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中擴(kuò)充日常監(jiān)測(cè)的

43、職能，一般控制中的有關(guān)日?？刂频穆毮懿⑷胴?cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的日常監(jiān)控職能中。第3章企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法的綜合分析與評(píng)價(jià)3.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析方法的類(lèi)型3.1.1單變量預(yù)警分析和多變量預(yù)警分析這是按分析時(shí)利用指標(biāo)或因素的多少來(lái)劃分的。單變量是指通過(guò)對(duì)每個(gè)因素或指標(biāo)進(jìn)行分析判斷，與標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較，然后決定是否發(fā)出警報(bào)以及警報(bào)的程度;多變量分析則是根據(jù)不同指標(biāo)、因素的綜合分析的結(jié)果進(jìn)行判斷。3.1.2指標(biāo)判斷和因素判斷這是按分析判斷時(shí)采取的主要依據(jù)劃分的。指標(biāo)判斷是建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)或指標(biāo)體系，劃定指標(biāo)預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)以及警報(bào)區(qū)域，然后根據(jù)指標(biāo)值落入警報(bào)區(qū)域的狀況來(lái)確定是否發(fā)生警報(bào)以及警報(bào)的程度;因素判斷則是以風(fēng)險(xiǎn)

44、因素是出現(xiàn)或出現(xiàn)的概率作為報(bào)警準(zhǔn)則。在進(jìn)行時(shí)，可將風(fēng)險(xiǎn)因素按一定方式進(jìn)行重要度排序，以重點(diǎn)因素作為主要的報(bào)警因素，或通過(guò)某種方法得到風(fēng)險(xiǎn)因素的出現(xiàn)概率，然后與報(bào)警概率進(jìn)行比較，做出判斷。3.1.3定性分析和定量分析這是按預(yù)警分析所采用的分析方法劃分的。定性分析是根據(jù)分析者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況、組織管理的各種風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)判得出預(yù)警結(jié)論。定量分析的方法主要以量化的資料、數(shù)據(jù)、和模型進(jìn)行預(yù)警，包括財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分析法、概率分析法、敏感性分析、盈虧平衡分析法、模型分析法、實(shí)證分析方法等。3.2定性分析法3.2.1標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法又稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法，指通過(guò)專(zhuān)業(yè)人員、咨詢公司、協(xié)會(huì)等，就

45、企業(yè)可能遇到的問(wèn)題加以詳細(xì)調(diào)查與分析、形成報(bào)告文件供企業(yè)經(jīng)營(yíng)者使用的方法。之所以稱(chēng)其標(biāo)準(zhǔn)化，并不是指這些報(bào)告文件或調(diào)查表格具有統(tǒng)一的格式，而是指它們所提出的問(wèn)題具有共性，對(duì)所有企業(yè)或組織都普遍適用。這是這種方法的優(yōu)點(diǎn)，但換個(gè)角度來(lái)看，對(duì)特定的企業(yè)而言，標(biāo)準(zhǔn)調(diào)查法形成的報(bào)告文件無(wú)法提供企業(yè)的具有個(gè)性特征的問(wèn)題。并且，報(bào)告文件是專(zhuān)業(yè)人員根據(jù)調(diào)查結(jié)果，以自己的職業(yè)判斷為準(zhǔn)對(duì)企業(yè)的情況給予的定位，這里有可能出現(xiàn)主觀判斷錯(cuò)誤的情況。另外，該類(lèi)表格沒(méi)有要求對(duì)回答的每個(gè)問(wèn)題進(jìn)行解釋?zhuān)矝](méi)有引導(dǎo)使用者對(duì)所問(wèn)問(wèn)題之外的相關(guān)信息做出正確判斷。3.2.2“三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表”分析法 判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的有效方法之一是看

46、有沒(méi)有制定三個(gè)月的資金周轉(zhuǎn)表。是否制作資金周轉(zhuǎn)的三個(gè)月計(jì)劃表，是否經(jīng)常檢查結(jié)轉(zhuǎn)下月余額對(duì)總收入的比率以及銷(xiāo)售額對(duì)付款票據(jù)兌現(xiàn)額的比率以及考慮資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，對(duì)維持企業(yè)的生存都極為重要。這種方法的理論思路是當(dāng)銷(xiāo)售額逐月上升時(shí)，兌現(xiàn)付款票據(jù)極其容易。可是反過(guò)來(lái)，如果銷(xiāo)售額每月下降，已經(jīng)開(kāi)出的付款票據(jù)也就難支付。而且，經(jīng)濟(jì)繁榮與否和資金周轉(zhuǎn)關(guān)系甚為密切，從蕭條走向繁榮時(shí)資金周轉(zhuǎn)漸趨靈活，然而，從繁榮轉(zhuǎn)向蕭條，尤其是進(jìn)入蕭條期后，企業(yè)計(jì)劃就往往被打亂。銷(xiāo)售額和賒銷(xiāo)款的回收都不能按照計(jì)劃進(jìn)行，但是各種經(jīng)費(fèi)往往超過(guò)原來(lái)的計(jì)劃，所以如果不制定特別細(xì)致的計(jì)劃表，資金的周轉(zhuǎn)就不能不令人擔(dān)憂。 這種方法的實(shí)質(zhì)是企業(yè)

47、面臨的理財(cái)環(huán)境是變幻無(wú)窮的，要避免發(fā)生支付危機(jī)，就應(yīng)當(dāng)仔細(xì)計(jì)劃，準(zhǔn)備好安全度較高的資金周轉(zhuǎn)表。假如連這種應(yīng)當(dāng)辦到的事也做不到，就說(shuō)明這個(gè)企業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)緊張狀態(tài)了。 這種方法的判斷標(biāo)準(zhǔn):如果制定不出三個(gè)月的資金周轉(zhuǎn)表，這本身就己經(jīng)是個(gè)問(wèn)題了。倘若已經(jīng)制好了表，就要查明轉(zhuǎn)入下一個(gè)月的結(jié)轉(zhuǎn)額是否占總收入的20%以上，付款票據(jù)的支付額是否在銷(xiāo)售額的60%以下(批發(fā)商)或40%以下(制造業(yè))。3.2.3管理評(píng)分法 管理評(píng)分法又叫“a記分”法，其基本原理是首先將與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的各種現(xiàn)象或標(biāo)志羅列出來(lái)，并根據(jù)它們對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗影響的大小賦予不同的數(shù)據(jù)，然后將企業(yè)每一因素下所得的分值加總，即得綜合風(fēng)險(xiǎn)分值“a”

48、將它與標(biāo)準(zhǔn)比較，便可判斷程度所屬級(jí)別。管理評(píng)分法試圖把定性分析判斷定量化。管理評(píng)分法的理論基礎(chǔ)是認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗是一個(gè)逐步累積的過(guò)程，由一些經(jīng)營(yíng)上的不足導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)錯(cuò)誤，進(jìn)而出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆，最后引發(fā)破產(chǎn)，因此將風(fēng)險(xiǎn)因素分為企業(yè)經(jīng)營(yíng)缺點(diǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)錯(cuò)誤和企業(yè)破產(chǎn)征兆三類(lèi)，并賦予這三類(lèi)因素以不同的標(biāo)準(zhǔn)分值，分值越大的風(fēng)險(xiǎn)因素給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)越大，分值越小的風(fēng)險(xiǎn)因素給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)越小。管理評(píng)分法基于這樣一個(gè)前提:企業(yè)失敗源于企業(yè)的高層管理者，因此，在這三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)因素中，分值最高的是經(jīng)營(yíng)錯(cuò)誤，計(jì)45分，這是企業(yè)失敗的關(guān)鍵所在。其次，經(jīng)營(yíng)缺點(diǎn)中的后幾項(xiàng)，其分值從3分到15分不等，這是企業(yè)失敗的主要原因

49、。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)征兆時(shí)可以說(shuō)大勢(shì)已定，因此企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)中的缺點(diǎn)和錯(cuò)誤予以足夠的重視，否則等到企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)征兆時(shí)再來(lái)挽救將為時(shí)已晚。在具體確定分值時(shí)，對(duì)表中列示的任一風(fēng)險(xiǎn)因素若能肯定其已在本企業(yè)存在，就記對(duì)應(yīng)分值的滿分，否則記零分，不容許給中間分。所給的分?jǐn)?shù)表明了管理不善的程度，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素越多，得分越高，則企業(yè)的處境越差。在理想的企業(yè)中，這些分?jǐn)?shù)應(yīng)當(dāng)為零。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)總的臨界分值是25分，如高于25分，則表示企業(yè)已處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū);若分值在18到25分之間，則表示企業(yè)處于風(fēng)險(xiǎn)警戒區(qū)，這時(shí)企業(yè)面臨著某種危機(jī)，但這種危機(jī)可以通過(guò)加強(qiáng)或改善管理來(lái)轉(zhuǎn)危為安而不至于導(dǎo)致失敗;低于18分，則表示企業(yè)處于風(fēng)

50、險(xiǎn)安全區(qū)。3.3定量分析方法 定量的分析方法有很多種，這里主要介紹單變量預(yù)警分析方法和多變量預(yù)警分析方法。3.3.1單變量預(yù)警分析方法單變量預(yù)警分析方法是指運(yùn)用單一變量、用個(gè)別的財(cái)務(wù)比率來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的模型。按照這一模式，當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型所涉及的幾個(gè)財(cái)務(wù)比率趨于惡化時(shí)，通常是企業(yè)將要發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的先兆。單變量模式所運(yùn)用的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的比率，按其預(yù)測(cè)能力可以分為以下三大類(lèi):償債能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)。企業(yè)應(yīng)該充分運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，從企業(yè)償債能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)等方面進(jìn)行定期評(píng)價(jià)和診斷，若發(fā)現(xiàn)企業(yè)的某些重要財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生重大變化，或超

51、出通常的警戒范圍，就應(yīng)該積極地去尋找原因，并及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，把財(cái)務(wù)危機(jī)的損失降到最小化。在運(yùn)用單變量模式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警分析時(shí)，單變量比率分析盡管有效，但其作用卻有限，其局限性主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:一是單變量比率可以判別公司是否處于財(cái)務(wù)危機(jī)之中，但不能判別企業(yè)是否可能破產(chǎn)以及預(yù)測(cè)何時(shí)破產(chǎn);二是單變量比率分析的結(jié)論可能會(huì)受到通貨膨脹的影響;三是當(dāng)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困難時(shí)，管理當(dāng)局往往會(huì)采用粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的方法來(lái)掩蓋公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，使財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警失去作用。3.3.2多變量預(yù)警分析方法 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)從空間角度來(lái)看包括若干子系統(tǒng)，其中最為重要就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范決策子系統(tǒng)，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范決策子系

52、統(tǒng)中起決定作用的就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的建立和運(yùn)用。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的核心部分，它是以公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以財(cái)務(wù)指標(biāo)體系為中心，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合分析，用比率和公式計(jì)算的數(shù)據(jù)來(lái)反映公司的財(cái)務(wù)狀況并對(duì)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出預(yù)警信號(hào)，為公司管理者和其他關(guān)系人提供決策的依據(jù)。 (1) z計(jì)分模型1968年埃德沃德鄧可爾特曼altman提出了多元線性判定模型即運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判斷分值(稱(chēng)為z值)來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)，altman的z值計(jì)算模型分為在上市公司和非上市公司兩種情況。其中，上市公司的z值模型和判別規(guī)則如下: z=0.012x1+0.014x2+0.033x3+0.0

53、06x4 +0.999x5 其中:xl=凈營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)總額，反映公司總營(yíng)運(yùn)資本的流動(dòng)性。凈營(yíng)運(yùn)資本是一個(gè)被廣泛用于計(jì)量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，在其他因素的情況下，公司的凈營(yíng)運(yùn)資本越多，就越能履行當(dāng)期債務(wù)責(zé)任，一個(gè)公司的凈營(yíng)運(yùn)資本如果持續(xù)減少，往往預(yù)示著它出現(xiàn)了短期償債危機(jī)。x2=留存收益/資產(chǎn)總額，反映公司的支付剩余能力。對(duì)于上市公司而言，留存收益為公司凈利潤(rùn)減去股利支付后的余額，如果不考慮公司的股利政策等其他因素，留存收益越多，表明公司支付股利的剩余能力越強(qiáng)，其財(cái)務(wù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)也越小。x3=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額，反映公司的收益率大小，衡量公司運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。公司的利潤(rùn)不僅密切關(guān)系所有者的

54、利益，也是公司償還債務(wù)的重要保證，是反映公司是否財(cái)務(wù)失敗的最有力依據(jù)之一。因此，模型分配給它一個(gè)最大的權(quán)數(shù)。x4=普通股和優(yōu)先股市場(chǎng)價(jià)值總額/債務(wù)賬面價(jià)值總額，反映公司財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性。該比率越高，債權(quán)人的貸款安全越有保障，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。x5=本期銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)總額，反映公司的活動(dòng)比率。該指標(biāo)越大，反映公司利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率越高，反之，則表明公司利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率低，從而影響公司的獲利能力，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該模型實(shí)際上是通過(guò)五個(gè)變量(五種財(cái)務(wù)比率)，將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)(x1 , x4)、獲利能力指標(biāo)(x2 , x3)和營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)(x5)有機(jī)聯(lián)系起來(lái)，綜合分析預(yù)測(cè)企業(yè)

55、財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性。一般地，z值越低，企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。阿爾特曼還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值:如果企業(yè)的z值大于2. 675，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較小;反之若z值小于1. 81，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險(xiǎn);如果z值處于1. 81 -2. 675之間，阿爾特曼稱(chēng)之“灰色地帶”，進(jìn)入這個(gè)區(qū)間的企業(yè)財(cái)務(wù)是極不穩(wěn)定的。該模型在西方預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)的準(zhǔn)確率可以達(dá)到70%-90%. 非上市公司的z值模型和判別規(guī)則如下: z=0.717x1+0.847 x2+3.107x3+0.420x4+0.998x5 其中:x4修正為股東權(quán)益/總負(fù)債，反映公司財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性。它表明了股東權(quán)益對(duì)

56、公司債務(wù)的保障程度，該比率越高，債權(quán)人的貸款安全越有保障，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。其余xl, x2, x3, x5同上市公司的相同。xl, x2, x3, x4，x5分別反映資產(chǎn)流動(dòng)性、公司的壽命及累積的利潤(rùn)率、盈利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資本周轉(zhuǎn)率。根據(jù)該模型計(jì)算，如果z< 1. 20財(cái)務(wù)將陷入困境，破產(chǎn)率很高;如果z>2.90財(cái)務(wù)狀況良好，破產(chǎn)概率很低;如果1.20 <z<2.90為灰色區(qū)域難以簡(jiǎn)單得出是否破產(chǎn)的結(jié)論。公司破產(chǎn)一般發(fā)生在第一次z值出現(xiàn)負(fù)數(shù)的3年里。但是對(duì)我國(guó)的企業(yè)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況、地域、行業(yè)等諸多因素的差異，在運(yùn)用這一基本模型時(shí)，如何根據(jù)自身的需要和特點(diǎn)，

57、設(shè)計(jì)和選擇財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，確定權(quán)重以及各種景氣狀態(tài)的數(shù)量特征值，是企業(yè)建立和用好該系統(tǒng)的關(guān)鍵。(2) f分?jǐn)?shù)模型z值判定模型考慮了多變量的因素，但在建立時(shí)并沒(méi)有充分考慮到現(xiàn)金變動(dòng)等方面的情況。為此，我國(guó)學(xué)者周首華等提出對(duì)z值判定模型加以改造建立起f分?jǐn)?shù)模型。許多專(zhuān)家證實(shí)，現(xiàn)金流量比率是預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)的有效變量，f分?jǐn)?shù)模型加入現(xiàn)金流量這一預(yù)測(cè)自變量，彌補(bǔ)了z值判定模型的不足，其表達(dá)公式為: f=-o.1774+1.1091x1+0.1704x2+1.9271x3+0.0302x4+0.4961x5 其中，xl, x2及x4與z計(jì)分模型中的xl, x2及x4反映的指標(biāo)相同。 xl=(流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債)/資產(chǎn)總額 x2=留存收益/資產(chǎn)總額 x3=（稅后凈收益+折舊)/平均總負(fù)債 x4=股東權(quán)益/債務(wù)總額賬面價(jià)值 x5=（稅后凈收益+利息+折舊)/平均總資產(chǎn)f分?jǐn)?shù)模型與z分?jǐn)?shù)模型中各比率的區(qū)別就在于其x3, x5與z分?jǐn)?shù)模型的x3, x5不同。x3是一個(gè)現(xiàn)金流量變量，它是衡量企業(yè)所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量可用于償還企業(yè)債務(wù)能力的重要指標(biāo)。一般來(lái)講，企業(yè)提取的折舊費(fèi)用，也是企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)