價(jià)量倉(cāng)的趨勢(shì)依存關(guān)系

1、期貨交易者研判價(jià)格趨勢(shì)變動(dòng)的方法除 K 線形態(tài)、均線、技術(shù)指標(biāo)、 K 線 連續(xù)形態(tài)等之外，對(duì)于趨勢(shì)跟蹤者更重要的研判方法必須包括成交量、持倉(cāng)量、倉(cāng)差等動(dòng)態(tài)變量，它們對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的研判有著重要的預(yù)測(cè)度量?jī)r(jià)值。所以，把 期貨交易中價(jià)格、成交量、持倉(cāng)量和倉(cāng)差與趨勢(shì)的依存關(guān)系作為研究對(duì)象，進(jìn) 行深刻剖析，以使自己的分析手段具備三度空間。【定義】1、成交量：是指在基本時(shí)間單位內(nèi)成交合約的總額。 因?yàn)橹饕芯康氖侨站€圖， 所以每日交易量的多少，顯示當(dāng)日交易的活躍度，對(duì)價(jià)格趨勢(shì)能起到推動(dòng)作用。2、持倉(cāng)量：是指當(dāng)日收市時(shí)為止，所有未平倉(cāng)了結(jié)的合約總數(shù)。持倉(cāng)量代表市 場(chǎng)上多頭或空頭未平倉(cāng)合約的總數(shù)，不是買(mǎi)方合約和

2、賣(mài)方合約的總和，因?yàn)槭?場(chǎng)參與者買(mǎi)方和賣(mài)方共同創(chuàng)生一張合約。3、倉(cāng)差：是指當(dāng)日收市時(shí)的持倉(cāng)量減去昨日收市時(shí)的持倉(cāng)量的差值，+ 表示比昨日凈增倉(cāng)量，表示比昨日凈減倉(cāng)量。倉(cāng)差變量大小表明了持倉(cāng)意愿程度， 使之具備了預(yù)測(cè)度量?jī)r(jià)值。持倉(cāng)量的變化通過(guò)倉(cāng)差數(shù)值和方向的變化而意味深長(zhǎng)，為分析掌握其中奧妙，按增加、減少、不變?nèi)N變化的可能性分析如下 :（1）、買(mǎi)方和賣(mài)方均開(kāi)立了新頭寸，產(chǎn)生了新的合約。（2）、買(mǎi)方建立新的多頭頭寸，但賣(mài)方只是平倉(cāng)了結(jié)原有的多頭頭寸。一方入市交易，另一方退出市場(chǎng)，結(jié)果雙方扯平，合約總數(shù)沒(méi)有變化。（3）、賣(mài)方開(kāi)立了新的空頭頭寸，而買(mǎi)方只是平倉(cāng)了結(jié)原有空頭頭寸。也是一方入市，一方退出

3、，合約總數(shù)不會(huì)有任何變化（4）、交易雙方都平倉(cāng)了結(jié)原有頭寸，從而持倉(cāng)量減少序號(hào)買(mǎi)方賣(mài)方持倉(cāng)量變化（1）新多增倉(cāng)（多單進(jìn)場(chǎng)）新空增倉(cāng)（空單進(jìn)場(chǎng)）增加（多空同步增倉(cāng)）（2）新多增倉(cāng)（多單進(jìn)場(chǎng)）原多減倉(cāng)（多單離場(chǎng)）不變（進(jìn) 出不增不減）（3）原空平倉(cāng)（空單離場(chǎng)）新空增倉(cāng)（空單進(jìn)場(chǎng)）不變（一出一進(jìn)不增不減）（4）原空平倉(cāng)（空單離場(chǎng)）原多平倉(cāng)（多單離場(chǎng)）減少（多空同步減倉(cāng)）綜上所述，若買(mǎi)賣(mài)雙方均建立了新的頭寸，則持倉(cāng)量增加；如買(mǎi)賣(mài)雙方均 平倉(cāng)了結(jié)原有頭寸，則持倉(cāng)量減少；若一方開(kāi)立新的交易，而另一方平倉(cāng)了結(jié) 原有交易，那么持倉(cāng)量維持不變。在每個(gè)交易日結(jié)束之后，通過(guò)考察總的持倉(cāng) 量的凈變化，就能確定資金是流

4、入市場(chǎng)，還是流出市場(chǎng)。根據(jù)這個(gè)信息，分析 者就能夠依據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)的堅(jiān)挺或疲軟程度做出一些推測(cè)?！緝r(jià)、量、倉(cāng)的研判原則】?jī)r(jià)格是第一因素，交易量和持倉(cāng)量主要作為驗(yàn)證性指標(biāo)使用，交易量排第 二，持倉(cāng)量排第三，倉(cāng)差表明持倉(cāng)量的變化量，配伍持倉(cāng)量使用。另外，持倉(cāng) 量因品種屬性不同而有季節(jié)性特征，如螺紋鋼的施工季節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品的生長(zhǎng)季節(jié),【交易量和持倉(cāng)量的一般解釋規(guī)則】市場(chǎng)技術(shù)分析一般把交易量和持倉(cāng)量的信息綜合應(yīng)用于市場(chǎng)分析之中。因 為交易量和持倉(cāng)量?jī)烧哳H為相似，所以把它們的解讀規(guī)則先合起來(lái)解讀，但兩 者之間又有所不同。如果交易量和持倉(cāng)量均上升，那么，當(dāng)前趨勢(shì)很可能按照現(xiàn)有方向繼續(xù)發(fā) 展（上漲或下跌）。如果

5、交易量和持倉(cāng)量都下降，那么，我們就把這種變化本身視為當(dāng)前趨勢(shì)即將終結(jié)的信號(hào)價(jià)格交易量持倉(cāng)量趨勢(shì)上漲增加上升堅(jiān)挺上漲減少下降疲弱下跌增加上升疲弱下跌減少下降堅(jiān)挺【交易量的解釋】交易量水平是對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)背后的市場(chǎng)的強(qiáng)度或迫切性的估價(jià)。交易量越高, 則反應(yīng)出的市場(chǎng)的強(qiáng)烈程度和壓力就越甚。通過(guò)觀察配合價(jià)格變化的交易量的 水平能夠較好地估量市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)背后買(mǎi)入或賣(mài)出的壓力，利用這項(xiàng)資料來(lái)驗(yàn)證價(jià) 格運(yùn)動(dòng)，或者作為識(shí)別價(jià)格變化可靠與否的信號(hào)。如果把這個(gè)規(guī)則表達(dá)得更簡(jiǎn)明些，那么，交易量應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有價(jià)格趨勢(shì)的方 向上，相應(yīng)地增加或擴(kuò)張。在上升趨勢(shì)中，當(dāng)價(jià)格上升時(shí)，交易量應(yīng)較重，而 在價(jià)格回跌時(shí)，交易量則應(yīng)減少或收縮。只

6、要上述情形仍在持續(xù)，那就說(shuō)明交 易量正在驗(yàn)證價(jià)格趨勢(shì)。同時(shí)，密切注意相互背離現(xiàn)象的跡象。如果在上升價(jià)格趨勢(shì)中，前一個(gè)峰 被向上穿越，而與之同時(shí)交易量反而有所下降，那么就發(fā)生了背離現(xiàn)象，這個(gè) 信號(hào)提示市場(chǎng)的買(mǎi)入壓力正在減輕。如果交易量在價(jià)格下跌時(shí)還變本加厲，傾 向于有所增加的話，那么信號(hào)提示上升趨勢(shì)即將發(fā)生變故。【交易量驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)】交易量變化是驗(yàn)證連續(xù)K線價(jià)格形態(tài)的重要驗(yàn)證指標(biāo)。頭肩頂形態(tài)成立的預(yù)兆之一就是，在頭部形成過(guò)程中，當(dāng)價(jià)格沖到新高點(diǎn) 時(shí)交易量較輕，而在隨后跌向頸線時(shí)交易量卻較重。雙重頂和三重頂中，在價(jià)格上沖到每個(gè)后繼的峰時(shí)，交易量都較輕，而在 隨后的回落中，交易量卻較重。持續(xù)形態(tài)形成

7、過(guò)程中。如三角形伴隨的交易量逐漸下降。一般地，所有價(jià) 格形態(tài)在完結(jié) （突破點(diǎn) ）時(shí)，只要這個(gè)突破信號(hào)是成立的，那么它就應(yīng)當(dāng)伴有較重 的交易交易量活動(dòng)。在下降趨勢(shì)中，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)交易量應(yīng)較重，而在價(jià)格反彈時(shí)較輕。只要 交易量的變化保持上述特點(diǎn)，那么就說(shuō)明賣(mài)出壓力大于買(mǎi)進(jìn)壓力，下降趨勢(shì)也 將持續(xù)下去。僅當(dāng)這種情形發(fā)生了變化后，才會(huì)著手探究市場(chǎng)的底部信號(hào)?！窘灰琢款I(lǐng)先于價(jià)格】在對(duì)價(jià)格和交易量的對(duì)照研究中，實(shí)際使用了兩種不同的工具來(lái)估價(jià)同一 對(duì)象“市場(chǎng)力量的變化趨勢(shì)” 。僅根據(jù)價(jià)格趨向上升這一事實(shí)，就可以判斷市場(chǎng) 上的買(mǎi)進(jìn)壓力大于賣(mài)出壓力，不妨推論，較重的交易量應(yīng)當(dāng)發(fā)生在與市場(chǎng)的流 行趨勢(shì)一致的方向上

8、。假設(shè)技術(shù)分析者認(rèn)為交易量預(yù)測(cè)了價(jià)格，其實(shí)印證了上 升趨勢(shì)中價(jià)格上漲壓力的減少，下降趨勢(shì)中價(jià)格下跌壓力的減小，都通過(guò)交易 量信息預(yù)先反應(yīng)出來(lái)了。而就價(jià)格本身而言，這一點(diǎn)要等到價(jià)格趨勢(shì)實(shí)際反轉(zhuǎn) 時(shí)才能體現(xiàn)出來(lái)。【權(quán)衡交易量 OBV 法】技術(shù)分析者嘗試過(guò)許多種交易量指標(biāo)，以求定量表示市場(chǎng)的買(mǎi)壓或賣(mài)壓，但竭盡所能，仔細(xì)察看圖表底部的交易量，也并不能準(zhǔn)確地揭示交易量的重要 變化。在這些交易量指標(biāo)中，最簡(jiǎn)單的最著名的是“權(quán)衡交易量” ，或稱 OBV 法。 OBV 法實(shí)際上沿著價(jià)格圖表的底部添了一條交易量的曲線，用這條曲線來(lái) 驗(yàn)證當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)的可靠性，也可以通過(guò)它與價(jià)格變化的相互背離現(xiàn)象，來(lái)獲 得趨勢(shì)即將

9、反轉(zhuǎn)的警訊， OBV 線簡(jiǎn)化了跟蹤交易量趨勢(shì)的研判， 效果簡(jiǎn)單明了。OBV 線的構(gòu)造原理及使用方法 首先把每一個(gè)交易日的收市價(jià)格與相鄰的前一個(gè)交易日的收市價(jià)格相比 較，得出其相對(duì)高低，然后，在當(dāng)日的交易量數(shù)值前，對(duì)應(yīng)地添加一個(gè)正號(hào)或 負(fù)號(hào)。如果當(dāng)日的收市價(jià)格有所上升，那么，當(dāng)日交易量數(shù)值的符號(hào)為正，反 之，若當(dāng)日的收市價(jià)有所下降，則符號(hào)為負(fù)。其次再選定一個(gè)基準(zhǔn)日，從基準(zhǔn)日起到當(dāng)日止，逐日地按照上述方法得出 每日的交易量數(shù)值，然后把它們進(jìn)行簡(jiǎn)單的算術(shù)累加，即根據(jù)每天的收市價(jià)格 的增減方向，從前一日的累計(jì)總值中，相應(yīng)地加上或減去當(dāng)日的交易量，最后 就得到當(dāng)日的累計(jì)總值 OBV 值。在這種方法中，具

10、備重要意義的是 OBV 線的方向 （其趨勢(shì) ），而不是該數(shù)字 本身的實(shí)際水平。然而，為了防止 OBV 值滑入負(fù)數(shù)區(qū)域，一般不是從零開(kāi)始， 而是在基準(zhǔn)日選擇一個(gè)大整數(shù)字作為起算值。當(dāng)然，這只是為了使 OBV 線維持 在正數(shù)區(qū)而易于描畫(huà)。我們一般選擇如 10000 這樣的數(shù)字作起算值。實(shí)際上， OBV 值到底是正還是負(fù)并無(wú)意義。權(quán)衡交易量線應(yīng)當(dāng)與價(jià)格趨勢(shì)方向一致。如果在價(jià)格圖上反映出一系列依 次上升的峰和谷 （上升趨勢(shì) ），那么 OBV 線也應(yīng)當(dāng)如此。而如果價(jià)格趨勢(shì)向下， 則 OBV 線的趨勢(shì)也應(yīng)當(dāng)向下。 恰恰是在權(quán)衡交易量線與價(jià)格趨勢(shì)不協(xié)調(diào)一致的 情況下，構(gòu)成了相互背離現(xiàn)象，警示趨勢(shì)有可能要反轉(zhuǎn)

11、。針對(duì) OBV 線，可以如同對(duì)價(jià)格所進(jìn)行的趨勢(shì)分析那樣，采用各種技術(shù)指標(biāo) 進(jìn)行分析。在權(quán)衡交易量線上，峰 （阻擋）和谷（支撐 ）也是顯而易見(jiàn)的。同時(shí)，我 們也可以把趨勢(shì)線分析和移動(dòng)平均線方法移植過(guò)來(lái)， 用于辨別 OBV 值的趨勢(shì)反 轉(zhuǎn)。另外，擺動(dòng)指數(shù)分析也完全適用于權(quán)衡交易量線。漲跌限價(jià)規(guī)定造成了成交量研判失真的問(wèn)題。在市場(chǎng)因?yàn)槭艿浇灰姿鶟q停板的限制而被鎖定的交易日中,交易量通常極輕。市場(chǎng)十分堅(jiān)挺的情況下，買(mǎi)方的需求量壓倒性地超出了賣(mài)方的供給量，價(jià) 格很快上升到當(dāng)日的上限，于是交易活動(dòng)實(shí)際上陷于停滯。根據(jù)通常的解釋規(guī) 則，在上沖時(shí)伴隨著較輕的交易量就是看跌信號(hào)，而這種在限價(jià)日出現(xiàn)的較輕 的交易

12、量顯然就不符通行規(guī)則，它們有可能歪曲 OBV 的數(shù)值。成交量是判斷市場(chǎng)人氣和多空雙方力量的重要參照。以成交量配合價(jià)格變 化判斷趨勢(shì)的基本方法是普遍認(rèn)同的原理之一。它的理論基礎(chǔ)是“能量是因， 價(jià)格是果”，即價(jià)格的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交 量變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)分析價(jià)格轉(zhuǎn)勢(shì)的技術(shù)指標(biāo)。OBV 指標(biāo)的一般研判標(biāo)準(zhǔn)，即指標(biāo)與價(jià)格應(yīng)趨勢(shì)一致，如出現(xiàn)背離或是急 速變化，則應(yīng)反向操作，一般的突破理論對(duì)操作同樣適用。正負(fù)變換尋找買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)當(dāng)股市盤(pán)局整理時(shí)， OBV 值（或線）的變動(dòng)方向是重要的參考指標(biāo)。 當(dāng) OBV 線從負(fù)的積累值轉(zhuǎn)為正值時(shí)，是 OBV 研判行情的一個(gè)重要利用點(diǎn)。（1）對(duì)于一直下跌

13、的商品， OBV 值隨著逐漸的下跌會(huì)變成負(fù)值。然后經(jīng)過(guò) 一段時(shí)間的小幅上升行情后，負(fù)值慢慢變小并向零靠攏時(shí)，說(shuō)明買(mǎi)方力量越來(lái) 越強(qiáng)，而當(dāng) OBV 值一旦轉(zhuǎn)為正值時(shí)，表示買(mǎi)方取得決定性的優(yōu)勢(shì)，價(jià)格有可能 從此形成一段長(zhǎng)期上升趨勢(shì)，是比較好的長(zhǎng)線買(mǎi)進(jìn)信號(hào)。（2）對(duì)于價(jià)格漲幅很小的商品，如果 OBV 由負(fù)轉(zhuǎn)正時(shí)，說(shuō)明多方漸漸占 據(jù)優(yōu)勢(shì)，投資者可開(kāi)始中短線建倉(cāng)；如果價(jià)格出現(xiàn)放量上升， OBV 線也急速上升，則可能是中線買(mǎi)進(jìn)信號(hào)同理，當(dāng) OBV 線從正的積累值轉(zhuǎn)為負(fù)值時(shí)，也是 OBV 研判行情的一個(gè)重 要利用點(diǎn)，操作方向應(yīng)與此相反。利用“N”字形判斷后期走勢(shì)（1）當(dāng) OBV 線連續(xù)形成 N 字形上漲狀態(tài)

14、時(shí)，則上漲的價(jià)格將要出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。（2）當(dāng) OBV 線在連續(xù)小 N 字形上漲，又出現(xiàn)大 N 字形上漲狀態(tài)時(shí)，則行情隨 時(shí)可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。OBV 指標(biāo)的分析方法比較簡(jiǎn)單、研判功能比較單一，因此可能存在著失真 的現(xiàn)象。漲跌停板的商品也會(huì)導(dǎo)致 OBV 指標(biāo)無(wú)法正常發(fā)揮作用。最后，我們依 然強(qiáng)調(diào)，對(duì)任何指標(biāo)的運(yùn)用都不能以偏概全，指標(biāo)只是我們?cè)趨⑴c投資時(shí)的參 考。【持倉(cāng)量的解釋】1、在上升趨勢(shì)中，若當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，持倉(cāng)量總額的增加超過(guò)其季節(jié)性平均 值的增加，則判定新的資金正在流入市場(chǎng)，反映出新的買(mǎi)方行動(dòng)大膽積極，所 以，這是一個(gè)看漲信號(hào)。2、在上升趨勢(shì)中，當(dāng)價(jià)格上漲的時(shí)候，持倉(cāng)量的下降超過(guò)了其季節(jié)性的下 降，則

15、判定價(jià)格上沖主要來(lái)自空頭買(mǎi)進(jìn)斬倉(cāng)的行為 （這就是說(shuō)，正日益蒙受損失 的空頭頭寸持有者們終于繳械投降，被迫平倉(cāng)了結(jié)空頭頭寸 ）。這時(shí)候，資金從 市場(chǎng)流出而不是流入。在這種情況下，一旦上述被迫平倉(cāng)了結(jié)空頭頭寸的過(guò)程 完成之后，上升趨勢(shì)很可能就要失去上漲的推動(dòng)力，因此這是一個(gè)看跌信號(hào)。3、在下降趨勢(shì)中，若當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，持倉(cāng)量總額的增加超過(guò)了其季節(jié)性平 均值的增加，那么就說(shuō)明新的資金正流入市場(chǎng)，反映出新的賣(mài)方行動(dòng)大膽積極，這就表明下降趨勢(shì)將持續(xù)下去的可能性有所增加，從而這是一個(gè)看跌信號(hào)4、在下降趨勢(shì)中，若價(jià)格下跌時(shí)，持倉(cāng)量總額的減少超過(guò)了其季節(jié)性的減 少，那么這種價(jià)格下跌主要是由于日益蒙受損失的多頭者

16、們最終不得不賣(mài)出， 斬倉(cāng)的行為引起交易量的減少。在這種情況下，一旦持倉(cāng)量減少得足夠低，上 述大多數(shù)多頭交易者已經(jīng)完成了賣(mài)出平倉(cāng)的過(guò)程，下降趨勢(shì)很可能即將終結(jié)， 因此這是表明市場(chǎng)逐漸堅(jiān)挺的技術(shù)反轉(zhuǎn)信號(hào)?？偨Y(jié)上述四點(diǎn)歸納如下趨勢(shì)持倉(cāng)量信號(hào)判斷依據(jù)上升增加看漲新多方資金積極流入，看好未來(lái)上升趨勢(shì)，原空方謹(jǐn)慎持有。上升減少看跌原空方持倉(cāng)做多平倉(cāng)，資金積極流出，暫時(shí)推咼價(jià)格。下降增加看跌新空方資金積極流入，看空未來(lái)下降趨勢(shì)，原多方謹(jǐn)慎持有。下降減少看漲原多方持倉(cāng)做空平倉(cāng)，資金積極流出，暫時(shí)助跌價(jià)格。持倉(cāng)量另外的的研判意義。1、當(dāng)一場(chǎng)主要的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)接近尾聲時(shí)，持倉(cāng)量已經(jīng)隨著價(jià)格趨勢(shì)的整個(gè)過(guò) 程增加到一定的

17、高度時(shí)，一旦持倉(cāng)量不再繼續(xù)增加乃至開(kāi)始減少，這經(jīng)常就是 趨勢(shì)即將生變的先期訊號(hào)。2、如果在市場(chǎng)頂部，持倉(cāng)量處在高水平，而價(jià)格下跌突如其來(lái)，那么這是 一個(gè)看跌信號(hào)。這種情況就意味著，在上升趨勢(shì)接近尾聲時(shí)建立多頭頭寸的所 有多頭交易者均處于損失之中。因?yàn)樗麄儽黄荣u(mài)出斬倉(cāng)，所以使價(jià)格遭到了壓 力，這種情況，將維持到持倉(cāng)量減少到足夠大幅度之后。假設(shè)一個(gè)上升趨勢(shì)已 經(jīng)進(jìn)行過(guò)一段時(shí)間后，上一個(gè)月持倉(cāng)量曾經(jīng)有顯著的增加。必須明確，在持倉(cāng) 量中，每增加一張合約，就意味著市場(chǎng)同時(shí)出現(xiàn)了一張多頭合約，一張空頭合 約。突然，價(jià)格開(kāi)始劇烈地下跌，跌到上個(gè)月所經(jīng)歷的最低價(jià)格之下，那么， 在上個(gè)月建立的每一張新的多頭合約

18、均處于虧損狀態(tài)，于是，這些多頭合約的 持有者就被追賣(mài)斬倉(cāng)而出，從而使價(jià)格遭到很大的壓力，這種情況一直持續(xù)到 他們的虧損頭寸全部被平倉(cāng)了結(jié)為止。更糟糕的是，他們這種被迫賣(mài)出斬倉(cāng)的 行為，自我反饋、惡性循環(huán)。價(jià)格被壓迫得越低，則有更多的處于邊際的多頭 合約持有者加入被迫賣(mài)出平倉(cāng)的行列，于是反回來(lái)進(jìn)一步加劇新的價(jià)格下跌。 這種現(xiàn)象最為觸目驚心，當(dāng)商品市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間在價(jià)格登峰造極之后，市場(chǎng)一路進(jìn) 入了創(chuàng)歷史紀(jì)錄的高額持倉(cāng)量的狀態(tài)中，而這個(gè)窘境又在接踵而來(lái)的價(jià)格崩潰 中助推價(jià)格狂瀉。 因此在牛市中，不同尋常的高額持倉(cāng)量是個(gè)絕對(duì)危險(xiǎn)信號(hào)。3、如果在市場(chǎng)橫向延伸的調(diào)整期間，或者處于水平交易區(qū)間時(shí)，持倉(cāng)量逐 漸積

19、累增加，那么一旦發(fā)生向上或向下的價(jià)格突破，隨后而來(lái)的價(jià)格運(yùn)動(dòng)將會(huì) 急劇飆漲狂瀉。這完全是順理成章的事情，當(dāng)市場(chǎng)處于猶豫不決的狀態(tài)時(shí)，沒(méi) 人能夠確切地知道新趨勢(shì)即將向哪個(gè)方向突破，但是，持倉(cāng)量的增加表明，許 多交易者已預(yù)期突破的降臨，并相應(yīng)地建立了頭寸，一旦累積突破發(fā)生，那么 許多交易者 （其中的一半 ）將陷于市場(chǎng)對(duì)自己不利的一邊， 必然瘋狂出逃引起價(jià)格 聚變。假設(shè)市場(chǎng)出現(xiàn)一個(gè)為期三個(gè)月的橫向交易區(qū)間，與此同時(shí)，持倉(cāng)量快步 上升了 10000張合約，這個(gè)數(shù)字意味著，在這個(gè)時(shí)期內(nèi)，市場(chǎng)上新增開(kāi)了10000個(gè)多頭頭寸和10000個(gè)空頭頭寸，一旦價(jià)格向上突破，開(kāi)創(chuàng)了三個(gè)月以來(lái)的新高， 此前，在這段時(shí)間

20、里開(kāi)立的每一個(gè)空頭頭寸（所有的10000個(gè)）均處于虧損狀態(tài)中， 于是蒙受損失的空頭持有者，必將爭(zhēng)相買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)，市場(chǎng)上一片混亂，如此自然 進(jìn)一步加強(qiáng)了價(jià)格上漲的推動(dòng)力， 一直待所有的 10000個(gè)空頭頭寸或其中絕大部 分均已買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)后，這股力量才會(huì)逐漸平息，而在此期間，價(jià)格將保持堅(jiān)挺。 如果當(dāng)初的突破方向下跌，那么就該多頭持有者手忙腳亂地爭(zhēng)相賣(mài)出平倉(cāng)了， 而空頭持有者就會(huì)開(kāi)心地坐收漁利了。每當(dāng)突破發(fā)生、新趨勢(shì)初露端倪的時(shí)候，市場(chǎng)通常都處在巨大的恐慌之中， 而這種局面正是那些陷于市場(chǎng)錯(cuò)誤一邊的交易者急于平倉(cāng)了結(jié)其損失頭寸的慌 亂行為所造成的。陷于錯(cuò)誤一邊的交易者越多 （這一點(diǎn)通過(guò)高額的持倉(cāng)量可以體

21、現(xiàn)出來(lái) ），那么他們對(duì)突如其來(lái)的不利市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的反應(yīng)就越激烈。那些選擇了市 場(chǎng)正確一邊的交易商為新趨勢(shì)推波助瀾，因?yàn)槭聦?shí)證明他們的判斷是正確的， 他們現(xiàn)在可以利用其累積的帳面盈利為資本增開(kāi)新的頭寸了（這里有一點(diǎn)，值得我們冷靜地思索一下。 只要持倉(cāng)量每增加一張合約。 則必定有人犯了一個(gè)錯(cuò)誤 ） 由上述討論可見(jiàn)，在一個(gè)交易區(qū)間中 （實(shí)際上對(duì)于任何市場(chǎng)狀況都是同樣的道 理），持倉(cāng)量增加得越多，那么在突破發(fā)生時(shí)，價(jià)格運(yùn)動(dòng)的爆發(fā)力就越大。4、在價(jià)格形態(tài)完成時(shí)，持倉(cāng)量的增加可視為新趨勢(shì)信號(hào)可靠程度的驗(yàn)證。 在頭肩底形態(tài)中，當(dāng)頸線被向上突破時(shí)，如果在交易量增長(zhǎng)的同時(shí)，持倉(cāng)量也 相應(yīng)增加，那么該底部形態(tài)就更為可

22、靠。不過(guò)。在這里分析者必須留神，因?yàn)?當(dāng)新趨勢(shì)產(chǎn)生的初始信號(hào)出現(xiàn)之后，隨之而來(lái)的跟風(fēng)性市場(chǎng)動(dòng)力往往來(lái)自失陷 于市場(chǎng)錯(cuò)誤一邊的交易者的斬倉(cāng)行為，所以，在有的情況下，當(dāng)新趨勢(shì)初生時(shí)， 持倉(cāng)量可能稍有減少。在這種情況下，持倉(cāng)量這種初始性的稍減，有可能使那 些不謹(jǐn)慎的交易者誤入歧途。因此，從這種現(xiàn)象可以看出，我們不應(yīng)該對(duì)持倉(cāng) 量在極短時(shí)期內(nèi)的變化過(guò)分拘泥?！窘灰琢俊⒊謧}(cāng)量、價(jià)格的研判規(guī)則】1、只能以交易量和持倉(cāng)量的總額作為預(yù)測(cè)依據(jù)。2、對(duì)持倉(cāng)量必須做季度性修正。3、如果交易量和持倉(cāng)量增長(zhǎng)，就意味著當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)可能持續(xù)發(fā)展。4、如果交易量和持倉(cāng)量萎縮，就表明當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)或許要生變。5、交易量超前于價(jià)格。

23、從交易量的變化可以判斷買(mǎi)方或賣(mài)方力量的消長(zhǎng)，因而它領(lǐng)先于實(shí)際價(jià)格的變化。6、OBV 指標(biāo)研判，可以更為明了地揭示交易量壓力的方向。7、在上升趨勢(shì)中，如果持倉(cāng)量突然停止增長(zhǎng)，甚至開(kāi)始下降，那么經(jīng)常是 趨勢(shì)生變的訊號(hào)。8、如果在市場(chǎng)頂部，持倉(cāng)量不同尋常地高昂，那就非常危險(xiǎn)，因?yàn)檫@種情 況大大增加了市場(chǎng)向下的壓力。9、在調(diào)整期間，如果持倉(cāng)量積累地增長(zhǎng)，那么就強(qiáng)化了市場(chǎng)隨后的突破。10、交易量和持倉(cāng)量的增長(zhǎng)有助于驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)的確定，也有助于驗(yàn)證其 它各種預(yù)示新趨勢(shì)即將發(fā)生的重要圖表信號(hào)。11、價(jià)格、交易量和持倉(cāng)量的研究不僅限于日線周期，同樣適用周線圖或 月線圖等長(zhǎng)周期研判趨勢(shì)分析?！炯睗q和急跌】經(jīng)常發(fā)

24、生在市場(chǎng)頂部或底部的劇烈價(jià)格變化急漲和急跌的拋售高潮。急漲出現(xiàn)在市場(chǎng)頂部，暴漲形成的原因是價(jià)格經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期上漲后，價(jià)格突然 急劇上沖，新多方積極增倉(cāng)買(mǎi)進(jìn)，空方恐懼價(jià)格上漲遭至更大虧也做多平倉(cāng)， 形成上漲合力，交易量急劇增加，持倉(cāng)量顯著下降。急跌出現(xiàn)在市場(chǎng)底部，暴跌形成的原因是價(jià)格經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌后，價(jià)格突然 急劇墜落，新空方積極增倉(cāng)賣(mài)出，多方恐懼價(jià)格下跌遭至更大虧也做空平倉(cāng)， 形成下跌合力，交易量急劇加重，持倉(cāng)量大幅下降。在急漲急跌情況下，必須密切注意兩點(diǎn)，交易量陡然放大，持倉(cāng)量急劇萎 縮，價(jià)格在向上或向下過(guò)分伸展的情況下，兩個(gè)因素一齊出現(xiàn)，就表明當(dāng)時(shí)在市場(chǎng)上正發(fā)生著大規(guī)模的平倉(cāng)活動(dòng)，從而警示我們風(fēng)雨

25、即將來(lái)臨，趨勢(shì)很可能 就要突然變化了。一般認(rèn)為，大戶屬于“投注能手” ，而通常所說(shuō)的散戶，信息較不靈通， 而且從交易技術(shù)上也不機(jī)敏。結(jié)局就是，散戶成熟起來(lái)后，也就不再成其為散 戶，而是跨入到大戶的行列，相反，大戶敗落了，也就不再成其為大戶，而是 很快地退居散戶的地位。從一些期貨市場(chǎng)的研究結(jié)果來(lái)看，大戶保值商在預(yù)期市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)這一方面 最為成功，其次是大戶投機(jī)商，眾多小散戶幾乎永遠(yuǎn)是大戶機(jī)構(gòu)對(duì)沖宰殺的對(duì) 象。形成這種格局和實(shí)現(xiàn)的路徑是如何在交易的過(guò)程中表現(xiàn)出來(lái)的呢 ?1、大戶優(yōu)劣勢(shì)：資金量大、人才聚集、信息靈通；進(jìn)出場(chǎng)交易帶動(dòng)成交量 變化顯著，暫時(shí)能左右市場(chǎng)方向，盈虧承受能力強(qiáng)，短期結(jié)束交易困難。2、散戶優(yōu)劣勢(shì)：資金量小、技術(shù)有限、信息閉塞；進(jìn)出場(chǎng)交易對(duì)成交量應(yīng) 響有限，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響微弱，盈虧承受能力弱，短期結(jié)束交易便捷。3、大戶交易為實(shí)現(xiàn)對(duì)沖保值和趨勢(shì)長(zhǎng)線盈利，散戶交易為博取短線杠桿盈 利，大戶進(jìn)出場(chǎng)資金相對(duì)集中，使成交量和持倉(cāng)量短期波動(dòng)巨大，觸發(fā)散戶跟 風(fēng)交易博取暴利，大戶在交易過(guò)程中形成市場(chǎng)合力推動(dòng)價(jià)格趨勢(shì)延伸，進(jìn)而體 現(xiàn)期貨市場(chǎng)領(lǐng)先現(xiàn)