面向系統(tǒng)性風(fēng)險的中國宏觀審慎監(jiān)管

1、面向系統(tǒng)性風(fēng)險的中國宏觀審慎監(jiān)管摘要：本文從系統(tǒng)性風(fēng)險的內(nèi)涵及成因入手，提出從系統(tǒng)性關(guān)聯(lián)和 順周期性介度來評估系統(tǒng)性風(fēng)險，并對防范系統(tǒng)性風(fēng)險的宏觀審慎工具和 制度的改進和完善提出建議。關(guān)鍵詞：系統(tǒng)性風(fēng)險；宏觀m慎監(jiān)管；系統(tǒng)性關(guān)聯(lián)此次全球性金融危機使各國監(jiān)管機構(gòu)意識到，系統(tǒng)性風(fēng)險問題是當(dāng)前 所面臨的最難且最重耍的問題，傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管并不能保證金融體系 的健康穩(wěn)定運行，監(jiān)管體制急待改革和完善。因此，以控制系統(tǒng)性風(fēng)險為 根本目標的宏觀審慎監(jiān)管得到了其應(yīng)有的重視。一、系統(tǒng)性風(fēng)險的內(nèi)涵和成因(-)系統(tǒng)性風(fēng)險含義金融系統(tǒng)性風(fēng)險的定義沒有統(tǒng)一標準。本文界定的是狹義層面的系統(tǒng) 性風(fēng)險即銀行系統(tǒng)性風(fēng)險。這里

2、所討論的系統(tǒng)性風(fēng)險是封閉性的，鑒于我 國是銀行主導(dǎo)的金融系統(tǒng)，所以也不考慮證券和保險業(yè)。()系統(tǒng)新風(fēng)險的成因1金融市場的同質(zhì)性加劇了系統(tǒng)性風(fēng)險。金融市場要維持穩(wěn)泄性，就 耍有大量的不同風(fēng)險偏好的市場主體參與。然而近年金融市場上出現(xiàn)的綜 合經(jīng)營、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、國際化等特征，導(dǎo)致市場參與者的投資理念、風(fēng)險偏 好以及金融監(jiān)管等方面越來越趨同，引發(fā)市場震蕩和系統(tǒng)性風(fēng)險。2. 金融機構(gòu)的內(nèi)在脆弱性易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。金融機構(gòu)的收益與風(fēng) 險、責(zé)任的不對稱，加劇了委托代理問題和信息不對稱，進而乂引起逆 向選擇和道德風(fēng)險，帶來擠兌風(fēng)險和傳染效應(yīng)，這就從根本上帶來了系統(tǒng) 性風(fēng)險。3. 過度金融創(chuàng)新帶來高杠桿和金融機構(gòu)

3、間的關(guān)聯(lián)性增強問題。金融創(chuàng) 新是推動金融與經(jīng)濟發(fā)展的主要動力和必由z路，但是過度或者不當(dāng)?shù)?金融創(chuàng)新容易使金融機構(gòu)有期限錯配和高杠桿等問題。這就增強了各金融 機構(gòu)間的關(guān)聯(lián)性，助長了風(fēng)險在金融體系中的傳遞。4順周期性加劇了系統(tǒng)性風(fēng)險的波動?，F(xiàn)行的資本監(jiān)管制度、公允價 值計量準則、信用評級制度等兼顧制度都有明顯的順周期性，增加了系統(tǒng) 性風(fēng)險的波動幅度。二、系統(tǒng)風(fēng)險評估（-）系統(tǒng)性關(guān)聯(lián)評估金融創(chuàng)新和金融產(chǎn)詁的復(fù)雜化使得金融機構(gòu)更緊密地聯(lián)系在一起，促 進經(jīng)濟發(fā)展同時也增加了風(fēng)險傳染可能性。imf為測量金融機構(gòu)間的相互 關(guān)聯(lián)性提出四種互為補充的主要方法。1. 網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法。網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法主要依賴金融機

4、構(gòu)之間的信用風(fēng) 險敞口數(shù)據(jù)來評估連帶外部效應(yīng)，跟蹤一個信用事件或者流動性緊縮在 銀行體系所導(dǎo)致的反應(yīng)。2. 共同風(fēng)險模型法。共同風(fēng)險模型法使用市場數(shù)據(jù)在金融機構(gòu)層面上 來集中評估系統(tǒng)性關(guān)聯(lián)，這種聯(lián)系可能來自于諸如金融機構(gòu)間相似的商業(yè) 模式或會計方法等常見的風(fēng)險因素。3. 困境依賴矩陣法。困境依賴矩陣法基于市場數(shù)據(jù)來進行分析，使用 綜合的隨時間改變的多變量分布模型來估計每對機構(gòu)陷入困境的條件概率。4違約強度模型法。違約強度模型法基于歷史違約數(shù)據(jù)，通過集屮研 究銀行違約概率的時間序列特征來評估系統(tǒng)性關(guān)聯(lián)，衡量由丁直接和間接 系統(tǒng)性風(fēng)險而導(dǎo)致的大部分金融機構(gòu)的違約概率。（二）順周期問題分析1. 資本

5、監(jiān)管順周期。新資本協(xié)議允許銀行采用標準法或內(nèi)部評級法計 量信用風(fēng)險，標準法根據(jù)外部評級確定風(fēng)險權(quán)重，內(nèi)部評級則允許銀行采 用內(nèi)部計量違約概率（pd）、違約損失概率（lgd）、違約風(fēng)險暴露（ead） 和期限（m）等風(fēng)險參數(shù)計量資本要求，大幅提高了資本監(jiān)管風(fēng)險敏感性。2. 貸款損失撥備的順周期性。貸款損失撥備是銀行為抵御貸款預(yù)期損 失而從利潤或收入中提取的用于彌補到期無法收回的貸款損失的準備金。 實證研究表明現(xiàn)行撥備計提規(guī)則使銀行貸款損失撥備冇很強周期性，導(dǎo)致 了撥備計提具有明顯的滯后性。3. 杠桿倍數(shù)順周期。金融機構(gòu)的過度投機和高杠桿率是系統(tǒng)性風(fēng)險不 斷增加的一項重要指標，也是系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的重

6、要原因。4公允價值會計強化順周期。雖然公允價值會計準則能及時反映因市 場變化而產(chǎn)牛的收益或損失，但同時也增加了金融機構(gòu)資產(chǎn)和負債的波動 性，加劇了金融體系的順周期性。從宏觀審慎和度來看，其順周期性效應(yīng) 不利于維護金融體系的穩(wěn)定。三、系統(tǒng)風(fēng)險的監(jiān)管（一）完善市場基礎(chǔ)建設(shè)。加快立法步伐，完善場內(nèi)交易和場外交易 的法律和法規(guī)，使金融衍生產(chǎn)品交易有法可依，有效避免法律風(fēng)險；加強 宣傳和學(xué)習(xí)與有關(guān)理論研究；發(fā)展各種中介機構(gòu)，包括信用評級公司、專 業(yè)清算公司等；加快利率市場化步伐，穩(wěn)步推進人民幣國際化，為金融衍 生產(chǎn)品市場的發(fā)展創(chuàng)造有利的環(huán)境。（-）完善官方監(jiān)管，特別提高場外衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)和風(fēng)險管理透明度。

7、 政府依法監(jiān)管始終而且仍將處于核心地位。央行有職責(zé)維護金融系統(tǒng)穩(wěn) 定，必須時刻關(guān)注金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。在防范金融系統(tǒng)風(fēng)險方面，銀監(jiān)會、 證監(jiān)會、保監(jiān)會和屮央銀行要密切合作，互通信息。金融衍生產(chǎn)晶經(jīng)營的 透明度問題是引起人們關(guān)注和擔(dān)憂的最重耍問題之一。隨著金融監(jiān)管的不 斷完善，現(xiàn)在對交易商的信息披露要求以及交易商口覺的信息披露在不斷 增強。（三）完善交易所對市場一線監(jiān)管的職能。交易所是衍生產(chǎn)品交易的 組織者和市場管理者，它通過制足場內(nèi)交易規(guī)則，監(jiān)督市場的業(yè)務(wù)操作， 保證交易在公開、公正、競爭的條件下進行。完善交易所制度的建設(shè)，加 強交易所對會員財務(wù)狀況的審計與監(jiān)督，完善交易所的機構(gòu)設(shè)置和監(jiān)管程 序，保證市場公正性，提高交易所的公信力。（四）充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的自律作用。在場外市場，我國應(yīng)該積極與 國際慣例接軌，加入isda并采用isda主協(xié)議以保護自己的合法權(quán)益。此 外，應(yīng)該充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用，為從事金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的機構(gòu)提供 各種服務(wù)。（五）加強國際監(jiān)管合作。金融衍生產(chǎn)品市場是一個國際化市場，這就決定了對金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管必然需要國際上的共同努力。我國金融監(jiān) 管部門應(yīng)該和各國以及國際組織密切協(xié)調(diào)和合作，以完善對金融衍生產(chǎn)品 市場的監(jiān)管。參考文獻：1劉呂科，張定勝，鄒恒甫金融系統(tǒng)性風(fēng)險衡量研究最新進展述評 j 金融研究，2012 (11).張