宏觀經(jīng)濟因素對證券市場的影響

1、宏觀經(jīng)濟因素如何對證券投資市場產(chǎn)生影響宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素。宏觀經(jīng)濟因 素對投資領(lǐng)域的影響是全方位的，主要體現(xiàn)在兩個方面，一是宏觀經(jīng) 濟政策的調(diào)整對證券市場產(chǎn)生重大影響。二是宏觀經(jīng)濟的運行決定了 證券市場的總體運行態(tài)勢。下面我將結(jié)合我國宏觀經(jīng)濟的政策和宏觀經(jīng)濟的運行周期兩方面論 述宏觀經(jīng)濟因素如何對證券投資市場產(chǎn)生影響。一.宏觀經(jīng)濟的政策對證券市場的影響。我國是發(fā)展中的社會主義國家，雖然30年的改革開放成績斐然, 但是許多方面還沒有完全市場化。國家的宏觀調(diào)控仍然是發(fā)展經(jīng)濟的 主耍動因。通過中國股市10余年的發(fā)展經(jīng)歷，我們看到國家的宏觀 經(jīng)濟政策對證券投資市場有著重要的影

2、響。1. 利率對證券市場的影響。利率水準(zhǔn)的變動對股市行情的影響最為直接和迅速。一般利率與 股票反向。利率下降時，股市上漲。利率上升吋，股市下降。在08 年10月9日,央行存款利率為5. 58%（5年年利率）,當(dāng)時滬市指數(shù) 為2100點左右，而后央行存款利率一調(diào)再調(diào)08年10月30日 為 5. 13, 11刀27 口 為3. 87, 12刀23日 再次調(diào)整為3. 60o那 么股市中表現(xiàn)出明顯反應(yīng)，股市從最低點1600點左右漲至今天的近 2900點。從這一變化，足以證明利率對股市直接的影響。究其原因, 利率上升公司借貸成本增加，公司因融資能力相對減弱不得不選擇縮 小縮小生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致公司利潤下降股

3、票價值因此下降。同時，利率 的上升使得場內(nèi)資金轉(zhuǎn)向銀行和債券，也是導(dǎo)致股市下跌的原因。反 z,利率下降，股市上漲也是同樣的道理。2. 匯率變動對證券市場的影響。近年來，隨著我國經(jīng)濟的不斷開放，證券市場國際化程度不斷提 高，證券市場受匯率的影響也越來越大。2005年7月至今，人民幣 匯率一直在下調(diào)，從人民幣匯率走勢圖來看（見圖1） , 2007年12 月至2008年12月匯率下調(diào)幅度最大，2007年12月的匯率為美元兌 人民幣7.3： 1,當(dāng)時的上證指數(shù)為5200點左右。一年后，2008年1 2月,匯率為6. 83 （之后匯率一致在6. 83附近）而大盤在1600左右, 大盤縮水3600余點。不

4、得不承認(rèn)其中匯率下調(diào)是大盤大跌的原因zo（圖1）匯率下調(diào)，人民幣升值，對于股市來說，本國產(chǎn)品競爭力減弱，出口 型企業(yè)利潤受損，拉動經(jīng)濟的三駕馬車其中一駕陷入困境，股市自然 下跌。3. 貨幣政策對證券市場的影響。國家的貨幣政策對證券市場的影響非常大。自金融危機以來，我 國采用擴張性貨幣政策。女口 3月18日，中國人民銀行、中國銀行 業(yè)監(jiān)督管理委員會聯(lián)合印發(fā)關(guān)于進一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進國 民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見（銀發(fā)200992號），要求人民 銀行系統(tǒng)和各金融機構(gòu)深入貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于進一步擴大 內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的十項措施和國務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進 經(jīng)濟發(fā)展的若干意見（國辦

5、發(fā)20081126號）精神，認(rèn)真執(zhí)行適度寬 松的貨幣政策，促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。國務(wù)院總理溫家寶今日 考察湖南時也表示進一步執(zhí)行寬松的貨幣政策，這意味著一方面社會 貨幣供給總量擴大，使更多資金進場，對證券市場交易有著積極的影 響。另一方面，貨幣政策寬松，利率降低投資者成本也相對降低，上 市公司運營成本也降低。自2009年3刀以來，股市明顯上漲近30%, 可以說得益于寬松的貨幣政策。4. 財政政策對證券市場的影響財政政策對證券市場產(chǎn)生一定的影響，金融危機以來政府不斷提 高轉(zhuǎn)移支付水平，創(chuàng)造更多的社會福利條件。如出口退稅，家電下鄉(xiāng) 政策。這些優(yōu)惠政策會是一部分人的收入水平和購買力水平提高，從

6、而增加社會總需求，帶動經(jīng)濟的發(fā)展，從而間接促進證券指數(shù)上升。在金融危機爆發(fā)后，我國政府出臺了龐大的4萬億投資計劃，國務(wù)院 批準(zhǔn)了十個重點產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃。這樣宏偉的計劃對社會總需 求產(chǎn)工的乘數(shù)效應(yīng)和擠出效應(yīng)，可以直接刺激經(jīng)濟。從而刺激股市， 4萬億計劃帶動水泥、鋼鐵、建材等行業(yè)的發(fā)展。其中一只題材股6 00293三峽新材，自計劃出臺后已經(jīng)上漲近一倍。由此可見，財政政 策對證券市場影響深遠。當(dāng)然，某些政策也會使證券市場受到負面影 響，比如2007年被稱z為530的大跌，就是因為出臺上調(diào)印花稅的 政策。綜上，證券市場受到宏觀經(jīng)濟政策的影響是顯而易見的。二. 經(jīng)濟運行周期對證券市場的影響。在我國

7、股市10余年的發(fā)展歷程中經(jīng)歷了兒次熊市和牛市的交 替，其證券市場周期初露端倪。而證券市場的周期與經(jīng)濟運行的周期 之間存在著必然的聯(lián)系。如07年cpi指數(shù)和gdp達兩位數(shù)時，股市 形式一片大好，而08年兩個指數(shù)下降時，股市也陷入下跌。當(dāng)經(jīng)濟周期進入衰退期時，cpt, ppi指數(shù)雙雙下降，引起通貨緊縮, 通縮造成工廠利潤減少，工廠倒閉，失業(yè)人數(shù)增加，消費減少，導(dǎo)致 更多的工廠倒閉，這樣惡行循環(huán)，導(dǎo)致公司的股息，紅利分配隨之不 斷下降，持股的股東也因收益下降紛紛拋售，使股票價格下跌證券市 場也隨即陷入衰退期。反z亦然。這是經(jīng)濟周期對證券市場影響2。 值得注意的是，經(jīng)濟周期與證券市場的周期并不一致，證券市場的反 應(yīng)相對宏觀經(jīng)濟要慢一些?？梢酝ㄟ^對先行指標(biāo)，同步指標(biāo)，