收購嘉興嘉愛斯熱電有限公司初步可

1、 收買嘉興嘉愛斯工程的初步可行性分析報(bào)告2007年1月收買嘉愛斯工程是物產(chǎn)燃料落實(shí)集團(tuán)流通產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略的重大舉措。集團(tuán)公司指導(dǎo)對(duì)收買嘉愛斯工作也一直非常重視，胡董、孟總和胡總等都曾親自前往嘉興進(jìn)展實(shí)地調(diào)研。在集團(tuán)公司指導(dǎo)的指導(dǎo)下，近期物產(chǎn)燃料會(huì)同投資部主要展開了股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書的起草和會(huì)談工作、盡職調(diào)查工作分法律、財(cái)務(wù)、電力和評(píng)估方案確認(rèn)工作聘請(qǐng)了勤信評(píng)估公司作為評(píng)估參謀。在收買過程中，我們始終落實(shí)集團(tuán)公司指導(dǎo)提出的“三大原那么、六項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，目前意向書已于1月12日簽署。盡職調(diào)查報(bào)告初稿已形成，正在進(jìn)展補(bǔ)充調(diào)查和驗(yàn)證完善。資產(chǎn)評(píng)估估計(jì)1月底完成。依據(jù)集團(tuán)公司指導(dǎo)要求，現(xiàn)對(duì)嘉愛斯的資產(chǎn)質(zhì)量、收益評(píng)價(jià)、

2、存在風(fēng)險(xiǎn)、資金安排、治理構(gòu)造等問題匯報(bào)如下：一、工程背景嘉興嘉愛斯熱電是一家中外合作經(jīng)營的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)。中方股東因新嘉愛斯投資較大，且必必須落實(shí)市國資委關(guān)于國有資本退出競爭性領(lǐng)域的布暑，有意向出讓股權(quán)。而外方股東正全線收縮其在中國業(yè)務(wù)，也欲轉(zhuǎn)讓股權(quán)。物產(chǎn)燃料是省內(nèi)從事煤炭貿(mào)易的領(lǐng)先企業(yè)，目前公司盈利空間縮小，必必須要通過產(chǎn)業(yè)鏈的前向延伸強(qiáng)化向上游采購的議價(jià)才干；并利用嘉愛斯現(xiàn)有的碼頭、堆場資源，做大做強(qiáng)貿(mào)易主業(yè)；進(jìn)步銷售利潤率，優(yōu)化業(yè)務(wù)構(gòu)造，同時(shí)獲得較為穩(wěn)定的回報(bào)。嘉愛斯管理層也對(duì)業(yè)務(wù)前景樂觀，愿意受讓局部股權(quán)。二、嘉愛斯根本狀況一概況嘉愛斯的前身為嘉興熱電廠，嘉興熱電廠一期工程建立規(guī)模為三爐

3、兩機(jī)，一期于1992年7月并網(wǎng)發(fā)電。二期工程建立規(guī)模為一爐一機(jī)，二期于1996年7月并網(wǎng)發(fā)電。嘉興嘉愛斯熱電，成立于1996年11月8日萬美元。由于利潤分配問題，1999年12月17日該公司變更為中外合作經(jīng)營企業(yè)。股權(quán)構(gòu)造如下：1005050嘉興嘉愛斯熱電公司新嘉愛斯熱電公司嘉興熱電廠新加坡嘉興實(shí)業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營公司六歷年經(jīng)營狀況5100圖1：嘉愛斯股權(quán)構(gòu)造圖嘉愛斯作為嘉興經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的唯一配套熱電企業(yè)，具有區(qū)域把持性。嘉興嘉愛斯現(xiàn)有4臺(tái)65t/h鍋爐2004年和2005年為滿足開發(fā)區(qū)必必須求，增設(shè)了4臺(tái)20t/h鍋爐配3臺(tái)1.2萬kw抽凝式汽輪發(fā)電機(jī)組。新嘉愛斯一期現(xiàn)有3臺(tái)220t/h循環(huán)硫化床鍋爐

4、配兩臺(tái)共7.5萬kw機(jī)組抽凝機(jī)組、背壓機(jī)組各一臺(tái)。依據(jù)?機(jī)組聯(lián)動(dòng)試車驗(yàn)收?qǐng)?bào)告?，新廠的兩爐兩機(jī)已完工并投入運(yùn)行。新老廠供汽管道將于2007年1月底聯(lián)通。衡量熱電廠效率的主要指標(biāo)是標(biāo)煤耗和熱電比。老廠2005年實(shí)際供熱標(biāo)煤耗為122kg/t；供電標(biāo)煤耗為438g/kwh；熱電比為550%。新廠制定供熱標(biāo)煤耗為120kg/t比老廠低2%；制定供電標(biāo)煤耗為340g/kwh比老廠低22%；制定熱電比為337%。嘉愛斯公司設(shè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，下設(shè)運(yùn)行部、消費(fèi)部、燃料部、財(cái)務(wù)部以及綜合部。截止2006年11月，嘉愛斯公司在崗員工共有325人，內(nèi)退員工23人，退休員工37人。二資產(chǎn)質(zhì)量從法律方面而言，新老嘉愛

5、斯的土地、房屋產(chǎn)權(quán)合法。老嘉愛斯的設(shè)備、土地、房產(chǎn)已經(jīng)依法為新嘉愛斯公司抵押擔(dān)保。新嘉愛斯土地權(quán)屬合法。其土地、在建工程依法為自身設(shè)定抵押擔(dān)保，新老嘉愛斯均不存在或有擔(dān)保事項(xiàng)。財(cái)務(wù)調(diào)查未發(fā)現(xiàn)重大問題和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，截至2006年9月30日下同，嘉愛斯新老合并資產(chǎn)狀況如下表，明細(xì)參見附表1- 附表6。2006年底財(cái)務(wù)報(bào)表參見附表7-附表10。表1 嘉愛斯資產(chǎn)分類表9月30日賬面值 單位：萬元項(xiàng) 目老廠新廠新老合并項(xiàng) 目老廠新廠新老合并流動(dòng)資產(chǎn)234471800434607流動(dòng)負(fù)債403403432567821固定資產(chǎn)149325074265674長期負(fù)債10001724018240其中:在

6、建工程1021042114負(fù)債合計(jì)413405156586061無形資產(chǎn)57520012576實(shí)收資本217782200021778其他資產(chǎn)019331933已歸還投資為外方歷年已分折舊401504015資產(chǎn)總計(jì)6095472680104790資本公積4040404儲(chǔ)藏基金及展開基金5870587未分配利潤859-885-26所有者權(quán)益合計(jì)1961421115187291、流動(dòng)資產(chǎn)34607萬元流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下必必須說明的事項(xiàng)有：應(yīng)收帳款中只有一筆31萬元欣悅天絲的帳款帳齡為兩年，其余均在一年以內(nèi)。其他應(yīng)收款6198萬元，明細(xì)如下：表2 其他應(yīng)收款明細(xì)表另有其他小額應(yīng)收款1263萬元。葉偉明表示有

7、一筆600多萬的是重復(fù)多計(jì)的，同時(shí)記入了其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款 單位：萬元欠款單位名稱金額備注老嘉愛斯中方歷年折舊所得2458必必須調(diào)減凈資產(chǎn)或由嘉興熱電廠歸還。建議在審計(jì)中做相應(yīng)調(diào)整老嘉愛斯外方歷年折舊所得858必必須調(diào)減凈資產(chǎn)，建議在審計(jì)中做相應(yīng)調(diào)整王江涇管委會(huì)欠新嘉愛斯款1078購置土地使用權(quán)余款。2004年10月，新嘉愛斯受讓浙江新聚龍化纖集團(tuán)擁有的110173平方米土地使用權(quán)，為此支付王江涇開發(fā)區(qū)3000萬元土地款，其中1922萬元元計(jì)入無形資產(chǎn)，余額賬掛其他應(yīng)收款。王江涇管委會(huì)欠老嘉愛斯款541借款存貨1981萬元，主要是燃煤1821萬元。2、固定資產(chǎn)65674萬元1老嘉愛斯固定資

8、產(chǎn)凈值14921萬元表3 嘉愛斯固定資產(chǎn)分類表 單位：萬元類 別賬面原值凈值房屋建筑物 6,269.92 4,019.49 機(jī)械設(shè)備 10,101.99 4,976.90 電氣設(shè)備 1,935.68 532.92 熱網(wǎng)管線 6,279.55 5,188.52 運(yùn)輸設(shè)備 153.90 52.22 電子設(shè)備 276.89 151.39 合 計(jì)房屋建筑物凈值4019萬元房屋建筑物中消費(fèi)用房屋原值5048萬元，凈值3266萬元；非消費(fèi)性用房原值3266萬元，凈值753萬元。非直接消費(fèi)性用房含廠區(qū)道路、傳達(dá)室、食堂、浴室、托兒所等，數(shù)額較小。機(jī)械設(shè)備凈值4977萬元其中主要為鍋爐與發(fā)電機(jī)組凈值4937萬

9、元，明細(xì)如表4。表4 老嘉愛斯鍋爐發(fā)電機(jī)組明細(xì)表單位：萬元類 別啟用年份賬面原值凈值2臺(tái)20t快裝鍋爐20044023357820t鍋爐20053973841拋煤機(jī)鏈條爐19928973722拋煤機(jī)鏈條爐19928973723拋煤機(jī)鏈條爐1992953395次高壓雙鏈爐1996150584512汽輪發(fā)電機(jī)組199229551659抽凝式發(fā)電機(jī)19961123575 合 計(jì)91294937 老嘉愛斯的設(shè)備資產(chǎn)質(zhì)量一般。設(shè)備技術(shù)程度不高，消費(fèi)效率較低，尤其是4臺(tái)20t/h的工業(yè)鍋爐煤耗很高，新老廠管網(wǎng)聯(lián)通后準(zhǔn)備停用據(jù)臺(tái)州電廠翁總工測算，每噸工業(yè)鍋爐耗汽費(fèi)用約145元/噸，單燃煤本錢就高出銷售價(jià)25

10、元/噸。此外4臺(tái)65t/h鍋爐由于2004年、2005年對(duì)外供熱量較大，鍋爐存在超負(fù)荷運(yùn)行，造成輔助類機(jī)械的磨損等問題。我方已提出這兩個(gè)因素在評(píng)估過程中必必須予以合計(jì)。熱網(wǎng)管線凈值5189萬元此局部熱網(wǎng)管線在老廠停產(chǎn)后仍可使用。我方已經(jīng)提出廠區(qū)外主干熱網(wǎng)應(yīng)按實(shí)際正常的使用年限評(píng)估，不受合作經(jīng)營期完畢的影響；非主干管線評(píng)估要合計(jì)合作經(jīng)營期完畢的影響，熱虹橋作為非主干管線評(píng)估。2新嘉愛斯固定資產(chǎn)含在建工程50742萬元新嘉愛斯三爐兩機(jī)設(shè)備狀況合格，熱利用效率較高，煤耗相對(duì)較低。但是不可分批建立的系統(tǒng)如堆場、碼頭、干煤棚、供水系統(tǒng)等在一期工程中一次性建成，造成單位造價(jià)較高，單位造價(jià)9733元/kw同

11、類型機(jī)組大致在8000元/kw左右。但是新廠二期投資較省，僅為2.8-3億元。二期建成后，一二期統(tǒng)算的單位造價(jià)降低到7000元/kw。表5 新嘉愛斯固定資產(chǎn)分類表 單位：萬元類 別賬面原值賬面凈值備注房屋建筑物9898已提折舊1270萬元機(jī)器設(shè)備5813固定資產(chǎn)暫估34197其中在建工程轉(zhuǎn)出22000萬元，余為暫估應(yīng)付工程款在建工程2103累計(jì)發(fā)生工程本錢24103萬元，其中暫估轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)22000萬元，余額2103萬元 合 計(jì)52020507423、土地2576萬元老嘉愛斯土地使用權(quán)原值1643萬元，凈值575萬元。土地面積為138.9畝，為出讓的工業(yè)用地。土地使用權(quán)終止日期為2011年1

12、1月7日。經(jīng)向嘉興市國土資源局核查，該幅國有土地使用權(quán)獲得依據(jù)為“嘉地補(bǔ)合1996第21號(hào)?嘉興市劃撥土地補(bǔ)簽出讓合同?。該合同第十三條約定：“本合同規(guī)定的出讓年限屆滿，甲方有權(quán)無償收回出讓地塊的使用權(quán)，該地塊上建筑物及其他附著物所有權(quán)由甲方無償獲得。土地使用者應(yīng)當(dāng)交還土地使用證，并按照規(guī)定辦理土地使用權(quán)注銷登記手續(xù)。但后面另有條款規(guī)定，假如土地使用者提出持續(xù)使用該出讓地塊，那么另行協(xié)商解決。 新嘉愛斯土地使用權(quán)原值2081萬元，凈值2001萬元。新嘉愛斯土地面積為177畝，為出讓的工業(yè)用地，已獲得土地使用權(quán)證。土地使用權(quán)終止日期為2054年12月21日。另有近80畝用地因指標(biāo)緊張，土地證未辦

13、。4、其他資產(chǎn)1933萬元新嘉愛斯的創(chuàng)辦費(fèi)1933萬元，其中制定、咨詢?cè)u(píng)估費(fèi)959萬元另有領(lǐng)料零星費(fèi)用263萬元，勘測、鉆探、檢測費(fèi)189萬元，水電費(fèi)167萬元，監(jiān)理費(fèi)、招標(biāo)代理費(fèi)114萬元等。5、流動(dòng)負(fù)債67821萬元 流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)下必必須說明的事項(xiàng)如下：短期借款10350萬元，均系老嘉愛斯的短期借款。應(yīng)付票據(jù)12990萬元，其中老嘉愛斯12700萬元，新嘉愛斯290萬元。應(yīng)付帳款28704萬元，其中老嘉愛斯應(yīng)付帳款3000萬元，主要為購煤款；新嘉愛斯應(yīng)付賬款25704萬元，其中暫估應(yīng)付工程剩余為建立新嘉愛斯過程中應(yīng)付的材料、設(shè)備款，結(jié)算對(duì)象較多，不一一排列 款22095萬元。其他應(yīng)付款144

14、12萬元，其中老嘉愛斯向非金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人的借款本金和利息12372萬元，明細(xì)如下表。表6：老嘉愛斯向非金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人借款表借款單位或個(gè)人本金利率本期利息累計(jì)未付利息嘉興熱電廠5.31%熱電工貿(mào)5.31%嘉愛工貿(mào) 說明：經(jīng)向財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的負(fù)責(zé)人葉偉明理解，嘉愛工貿(mào)是嘉興熱電廠的三產(chǎn)公司。5.31%嘉興實(shí)業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營公司胡寧 胡寧為嘉愛斯工會(huì)主席，5144萬元實(shí)為職工集資款。10%黃玉康8.37%夏建軍10%合計(jì)萬萬預(yù)提費(fèi)用1046萬元，其中老嘉愛斯791萬元，新嘉愛斯255萬元，主要為利息、排污、水資源等費(fèi)用。表7：預(yù)提費(fèi)用明細(xì)表單位：萬元工程新嘉愛斯工程老嘉愛斯利息利息 370.00 排污費(fèi)排污

15、費(fèi)80.00 人工費(fèi)水資源費(fèi) 110.00 施工賠償培訓(xùn)費(fèi)30.00 工商注冊(cè)線路租賃費(fèi) 8.33 水資源費(fèi)資產(chǎn)清理損失 178.00 上網(wǎng)效勞費(fèi)15.00 合計(jì)合計(jì)6、長期負(fù)債18240萬元 其中老嘉愛斯長期負(fù)債1000萬元，依據(jù)2003年11月嘉愛斯與浙江加益投資簽訂的?投資協(xié)議?，浙江加益投資出資1000萬元參加嘉愛斯技改擴(kuò)建工程，期限至2007年10月31日，年投資回報(bào)率為10%。新嘉愛斯長期負(fù)債17240萬元，為向建行貸款。表8：新嘉愛斯向建行借款表貸款行貸款期限利率貸款本金(萬元)擔(dān)保人中國建立銀行股份嘉興分行6.804嘉愛斯提供抵押擔(dān)保6.804嘉興實(shí)業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營公司7.182抵押

16、合 計(jì)2006年12月，新嘉愛斯公司與新華信托簽署貸款合同，貸款規(guī)模19550萬元，其中1億元貸款期限為5年，9550萬元貸款期限為6年，此筆借款在12月底已入帳。12月底新老嘉愛斯的融資狀況參見附件4。律師表示新老嘉愛斯的金融機(jī)構(gòu)借款合同及擔(dān)保合同合法有效，履行過程中不存在顯然法律風(fēng)險(xiǎn)。但是職工集資、企業(yè)借貸和個(gè)人借款，應(yīng)責(zé)成嘉愛斯公司依法盡快解決。從利率來看，嘉愛斯局部借款利率過高，直接影響了凈利潤，但收買完成后，通過金融革新，利用物產(chǎn)集團(tuán)的融資平臺(tái)，其凈利潤有提升空間。依據(jù)盡職調(diào)查狀況，總體來看，嘉愛斯的資產(chǎn)權(quán)屬合法，有效，資產(chǎn)較實(shí)。三 消費(fèi)經(jīng)營狀況表9：嘉愛斯歷年經(jīng)營狀況工程20012

17、0022003200420052006合計(jì)其中老廠：其中新廠：售電量億度2結(jié)算汽量萬噸231241195銷售收入萬元901110533123572132824847340222337110651財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬元)41119620970138821711347824凈利潤萬元15711448126580575913211688-367折舊攤銷萬元12121218115713211387366113852276凈現(xiàn)金流量萬元27832666242221262146498230731909注：2005年度售電量已經(jīng)與電力局開具的增值稅專用發(fā)票核對(duì)無誤；2005年度售汽量已與蒸汽用量報(bào)表核對(duì)。2006年

18、收入和利潤數(shù)據(jù)未通過審計(jì)。從上表可見，嘉愛斯的供電量一直較為穩(wěn)定，供汽量迅速增長，2006年供汽量下降的原因是開發(fā)區(qū)污水處理才干有限，少量客戶因污染原因限產(chǎn)。凈利潤2004年和2005年均有所下滑，主要是由于2004年開場籌建新廠，財(cái)務(wù)費(fèi)用較高所致；另4臺(tái)20t/h的工業(yè)鍋爐，煤耗較大，也影響了嘉愛斯的盈利程度?？傮w而言，嘉愛斯歷年經(jīng)營狀況平穩(wěn)。四主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表10：嘉愛斯歷年財(cái)務(wù)指標(biāo)金額單位：萬元等 工程2006年12月31日2006年9月30日2005年末2004年末2003年末合并母公司合并母公司總資產(chǎn)1061225420910479060954617854476637389凈資產(chǎn)208

19、24211911872919617214502070019491資產(chǎn)負(fù)債率806182.13%67.82%65.28%53.76%47.87%工程2006年度2006年19月2005年2004年2003年合并母公司合并母公司主營收入340222337122943173153248472132812357利潤總額12181952-727815892910081521財(cái)務(wù)費(fèi)用21471346216316421388970320息稅前利潤ebit3365329814361799231719781841從上表可見，嘉愛斯資產(chǎn)規(guī)模逐年擴(kuò)展，主營收入大幅進(jìn)步。主要是由于上網(wǎng)電量和熱蒸汽必必須求量大幅增加所

20、致。嘉愛斯凈資產(chǎn)逐年增加主要系嘉愛斯歷年留存收益積存所致。2006年，嘉愛斯賬面分配了20042005年度的留存收益，故導(dǎo)致當(dāng)期凈資產(chǎn)減少。受籌資建立新嘉愛斯的影響，嘉愛斯的資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)，財(cái)務(wù)費(fèi)用同時(shí)增加。剔除了財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響，嘉愛斯每年的息稅前利潤總額ebit隨主營收入的增長亦有較大的進(jìn)步。四員工狀況嘉愛斯在崗職工325人，除內(nèi)退返崗9人外，全部簽訂勞作合同，其中：簽訂無固定期限合同的58人，其余人員固定期限勞作合同分別截止2006年底228人、2007年6月25人和2020年底5人到期。以上人員與新老廠現(xiàn)有消費(fèi)才干根本匹配；假如老廠停產(chǎn)，那么人員略有充裕；但新廠二期建成后，現(xiàn)有人員

21、缺乏。三、收買方案與資金安排一儲(chǔ)存外資此種狀況下最終的股權(quán)比例是物產(chǎn)燃料52.5，。此種方案下物產(chǎn)的出資額約為9400萬元。第一步：由于嘉興市國資委對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的受讓主體有要求，物產(chǎn)實(shí)業(yè)受讓國資持有的50的股權(quán)以老廠凈資產(chǎn)1.8億元計(jì)算，約9000萬元，物產(chǎn)燃料受讓外方持有的2.5股權(quán)以外方權(quán)益8000萬元計(jì)算，約400萬元。第二步： 2007年物產(chǎn)實(shí)業(yè)將所持27.5股權(quán)轉(zhuǎn)讓給物產(chǎn)燃料約4950萬元。此次轉(zhuǎn)讓完成后，嘉愛斯的股權(quán)構(gòu)造為物產(chǎn)燃料30，物產(chǎn)實(shí)業(yè)22.5，經(jīng)營層22.5，外方25，形成了物產(chǎn)燃料持股比例：物產(chǎn)實(shí)業(yè)持股比例4：3的格局。物產(chǎn)實(shí)業(yè)代持股份，按年8-10的利率收取固定回報(bào)。第

22、三步： 2020年物產(chǎn)實(shí)業(yè)將所持22.5股權(quán)轉(zhuǎn)讓給物產(chǎn)燃料約2025萬元。二不儲(chǔ)存外資此種狀況下最終的股權(quán)比例是物產(chǎn)燃料70，經(jīng)營層30。此種方案下物產(chǎn)的出資額約為12200萬元。第一步：嘉興資產(chǎn)實(shí)業(yè)公司將所持的嘉愛斯50股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給物產(chǎn)實(shí)業(yè)約9000萬元；ies所持嘉愛斯公司50股權(quán)中的2/5轉(zhuǎn)讓給物產(chǎn)燃料約3200萬元， 3/5轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營團(tuán)隊(duì)約4800萬元。第二步：2007年內(nèi)物產(chǎn)實(shí)業(yè)將所持20股權(quán)約3600萬元轉(zhuǎn)讓給物產(chǎn)燃料。形成物產(chǎn)燃料40，物產(chǎn)實(shí)業(yè)30，經(jīng)營層30的股權(quán)構(gòu)造。物產(chǎn)實(shí)業(yè)代持股份，按年8-10的利率收取固定回報(bào)。第三步：2020年物產(chǎn)實(shí)業(yè)將所持30股權(quán)約5400萬元轉(zhuǎn)讓

23、給物產(chǎn)燃料。三收買資金的籌集方式方案一條件下，燃料公司2007年收買資金為5350萬元；方案二條件下，燃料公司2007年收買資金為6800萬元。在集團(tuán)07年融資方案中，為了收買嘉愛斯，集團(tuán)公司為燃料提供擔(dān)保1億元。只要擔(dān)保落實(shí)，燃料公司收買資金可以通過短期借款解決。四、收益評(píng)價(jià)一市場分析熱電廠以熱定電，影響其效益的關(guān)鍵因素是熱負(fù)荷。浙江省電力工程制定院作為此次盡職調(diào)查的參加方，他們表示新、老嘉愛斯公司目前的供熱狀況和開發(fā)區(qū)熱負(fù)荷的增長狀況在其以往建立熱電工程中是見到為數(shù)不多的，這將對(duì)新、老嘉愛斯公司的生存和展開建立了合格的市場平臺(tái)，能到達(dá)較好的市場預(yù)期。嘉愛斯供熱區(qū)域主要是嘉興經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)東北區(qū)

24、、王江涇工業(yè)區(qū)和油車港工業(yè)區(qū)。其中嘉興經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)主要布局的產(chǎn)業(yè)中主要的熱用戶是紡織和食品業(yè)詳見附圖1。依據(jù)2006年611月份供熱量統(tǒng)計(jì)見附件1，目前平均供汽量為212t/h，年供汽量約為124萬噸。2007年新增的供熱大戶 數(shù)據(jù)為嘉愛斯提供，我們獲得了蒸汽銷售合同進(jìn)展核對(duì)。的狀況如下表所示。表11：2007年新增供熱大戶狀況表名稱工程進(jìn)度正常年用汽量萬噸2007年用汽量萬噸韓泰輪胎韓具體區(qū)位可見附圖12007年3月試消費(fèi)8.416.8*0.5伯靈頓美2007年上半年試消費(fèi)5.210.4*0.5日吉華日2006年11月試消費(fèi)4.96.5*0.75康龍(美港合資)2007年下半年試消費(fèi)266.5

25、26*0.25合計(jì)25注：永新紡織港也與嘉愛斯簽訂了供熱合同，該廠年用汽量可達(dá)32.5萬噸，目前工程正處在環(huán)評(píng)階段?？梢?007年僅新增供熱大戶的用汽量就可達(dá)25萬噸，另加上零星用戶和原有客戶的用汽量的自然增長，估計(jì)2007年嘉愛斯年售汽量可達(dá)160萬噸。2020年的狀況更為樂觀，可達(dá)185萬噸。為慎重起見， 2020年的售汽量仍按照180噸測算。必必須要說明的是，如附圖1，嘉興經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)東北部嘉愛斯的供熱范圍目前尚有800畝土地有待開發(fā)，該地區(qū)的招商工作比擬順利，估計(jì)熱負(fù)荷潛力仍然很大。另外王江涇和油車港有更大地塊等待開發(fā)。二測算前提表12 經(jīng)濟(jì)效益測算前提表項(xiàng) 目條件年售汽量設(shè)定可能出現(xiàn)的

26、熱負(fù)荷狀況為：160萬t/a、180萬t/a。在160萬t/a的狀況下，老廠承當(dāng)?shù)臒嶝?fù)荷為18左右，新廠承當(dāng)82左右的熱負(fù)荷；在因現(xiàn)有的新廠一抽一背兩臺(tái)汽輪發(fā)電機(jī)組已在制定的額定負(fù)荷下滿負(fù)荷運(yùn)行，故新增的熱負(fù)荷必必須加在老廠的機(jī)組上180萬噸狀況下老廠承當(dāng)?shù)臒嶝?fù)荷為22左右，新廠承當(dāng)78左右的熱負(fù)荷汽價(jià)不含稅按平均汽價(jià)106.2元/噸不含稅計(jì)算年售電量年售電量是電力專家依據(jù)機(jī)組才干測算出供電量后扣除廠用電量后數(shù)額。主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)見附件2。年供汽160萬噸條件下年售電60123萬度，其中老廠21108萬度，新廠39015萬度年供汽180萬噸條件下年售電59683萬度，其中老廠38880萬度，新

27、廠20803萬度銷售電價(jià)不含稅新廠/kwh；老廠元/kwh煤價(jià)不含稅此次測算時(shí)煤價(jià)取3元。汽價(jià)核定為106.2元/噸不含稅時(shí)的煤價(jià)在含稅每卡0.09元以下。651元/噸作為依據(jù)，相應(yīng)的不含稅價(jià)為576元/噸。為慎重起見，不合計(jì)煤電、煤汽聯(lián)動(dòng)因素，汽價(jià)仍堅(jiān)持106.2元/噸。年煤耗量標(biāo)煤年供汽160萬噸條件下年耗標(biāo)煤約47萬噸，其中老廠15萬噸，新廠32萬噸年供汽180萬噸條件下年耗標(biāo)煤約50萬噸，其中老廠17萬噸，新廠33萬噸332126167257工資性支出新老嘉愛斯人員350名，人均工資性支出萬元，工資性支出1500萬元，其中新廠800萬元，老廠700萬元管理費(fèi)用新嘉愛斯公司按年900萬元

28、計(jì)，老嘉愛斯按年500萬元計(jì)，合計(jì)1400萬元檢修、修理及其他制造費(fèi)用新嘉愛斯公司按年1200萬元計(jì)，老嘉愛斯公司按年800萬元計(jì)，合計(jì)2000萬元財(cái)務(wù)費(fèi)用新嘉愛斯公司按年3200萬元計(jì)，老嘉愛斯按年1000萬元計(jì)，合計(jì)4200萬元合計(jì)到2007年能產(chǎn)生7000萬元凈現(xiàn)金流，故2020年財(cái)務(wù)費(fèi)用事實(shí)上可以調(diào)減約400萬元，為慎重起見，暫不合計(jì)此因素。折舊新嘉愛斯公司按年4200萬元計(jì)，老嘉愛斯公司按1400萬元計(jì)，合計(jì)5600萬元。對(duì)其中幾項(xiàng)作簡要說明：工資性支出：目前新老嘉愛斯公司在職員工為325名，合計(jì)到老嘉愛斯公司仍然持續(xù)運(yùn)營，在2007年度分別按新老嘉愛斯公司各250人、100人預(yù)留一

29、局部人員空間。本次計(jì)算從慎重的原那么出發(fā)，設(shè)定人員工資為4.2萬元/人.年。管理費(fèi)用：依據(jù)老嘉愛斯公司的會(huì)計(jì)報(bào)表，2003年度管理費(fèi)用為1021萬元，2004年度管理費(fèi)用為999萬元，2005年度1120萬元。依據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們可以設(shè)定2007年度管理費(fèi)用為1400萬元，其中新嘉愛斯公司承當(dāng)900萬元。檢修、修理費(fèi)用及其他制造費(fèi)用：為慎重計(jì)，本次測算取新老合計(jì)2000萬元/年，其中新嘉愛斯分?jǐn)?200萬元/年；老嘉愛斯公司設(shè)備比擬陳舊，修理維護(hù)費(fèi)用應(yīng)當(dāng)比2006年有所提升，按年800萬元計(jì)。財(cái)務(wù)費(fèi)用：老嘉愛斯公司2005年度財(cái)務(wù)費(fèi)用為1300萬元，但是該費(fèi)用承當(dāng)了新嘉愛斯公司建造時(shí)期的財(cái)務(wù)費(fèi)用

30、，在新嘉愛斯公司自己承當(dāng)財(cái)務(wù)費(fèi)用的前提下，老嘉愛斯的本錢應(yīng)當(dāng)有所下降，按年1000萬元計(jì)。新嘉愛斯的財(cái)務(wù)費(fèi)用按3200萬元計(jì)。折舊：2006年6月-9月新嘉愛斯公司累計(jì)折舊為1270萬元，每月為317.5萬元，全年折舊為3810萬元，合計(jì)到目前計(jì)提的機(jī)組并非是以后可能全部投入的機(jī)組，為慎重合計(jì)，年折舊設(shè)定為4200萬元/年。老嘉愛斯公司的折舊程度維持在現(xiàn)有程度略高，按1400年萬元計(jì)。以上是新老兩廠實(shí)際的費(fèi)用狀況。合計(jì)到稅收因素，我們將局部必必須老廠承當(dāng)?shù)馁M(fèi)用轉(zhuǎn)移到新廠新老廠各項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)數(shù)不變，將老廠的利潤總額變?yōu)?。供汽量160萬噸/年的條件下的工資性支出、管理費(fèi)用、修理制造費(fèi)用狀況如下：新

31、廠工資性支出1029萬元，老廠工資性支出471萬元；新廠年管理費(fèi)用1086萬元，老廠年管理費(fèi)用314萬元；新廠年修理費(fèi)用、制造費(fèi)用1400萬元，老廠修理制造費(fèi)用600萬元。2020年費(fèi)用支出也做相應(yīng)調(diào)整。依據(jù)以上條件，效益估算如下。三效益估算1、效益推測表13 07、08年效益推測表年熱負(fù)荷160萬噸/年180萬噸/年160萬噸/年180萬噸/年工程單位新廠老廠新廠老廠新老合計(jì)新老合計(jì)年售電量萬度390152110838880208036012359683銷售電價(jià)不含稅元/kwh年售汽量萬售汽價(jià)元/噸年銷售收入萬元326721267433377138904534647

32、267煤價(jià)標(biāo)煤不含稅元/噸576576576576576576年耗煤量萬噸324032154302332126167257478334499383減：年煤本錢支出萬元1866888891913496362755728770減：工資性支出萬元102947185364715001500減：年管理費(fèi)用萬元108631499340714001400減：年檢修、修理費(fèi)用、制造費(fèi)用萬元1400600120080020002000減：年財(cái)務(wù)費(fèi)用萬元320010003200100042004200減：年折舊、攤銷費(fèi)用萬元420014004200140056005600利潤總額萬元308903797030893

33、797減：所得稅萬元101901253010191253凈利潤萬元207002544020702544加：折舊攤銷萬元420014004200140056005600年現(xiàn)金凈流量萬元627014006744140076708144銷售凈利率%6.34%0.00%7.62%0.00%4.56%5.38%銷售毛利率%22.57%10.37%23.94%10.13%19.16%19.88%說明：上表是財(cái)務(wù)參謀基于電力專家的新老廠產(chǎn)量安排的優(yōu)化方案做出的。為慎重起見，沒有合計(jì)煤價(jià)上漲后的電價(jià)和汽價(jià)進(jìn)步因素，幾項(xiàng)費(fèi)用也都本著慎重原那么依據(jù)歷年支出狀況進(jìn)展估計(jì)。2、投資工程收益率在不儲(chǔ)存外資的條件下，物產(chǎn)

34、持70的股權(quán)，收買資金約1.22億元，那么該工程的投資收益率為11.92070*0.7/12200。假如按照煤價(jià)為9分/卡測算，投資收益率會(huì)進(jìn)一步進(jìn)步。測算狀況見附表3我們可以用外方歷年利潤分配狀況驗(yàn)證這一收益率。外方投資額為10888萬元，在1996-2004年累計(jì)分配所得為13148萬元其中分配了凈利潤合計(jì)9133萬元，分配了折舊及攤銷4015萬元，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓估計(jì)還將獲得約8000萬元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，其年收益率為10【13148+8000-10888/10/10888】。3、銷售利潤率與比照嘉愛斯銷售毛利率在19%左右，但由于財(cái)務(wù)本錢較高，影響了銷售凈利率。我們選取了上市公司中熱電行業(yè)中企

35、業(yè)銷售毛利率指標(biāo)與新老嘉愛斯的指標(biāo)進(jìn)展了比照：表14 銷售毛利率比照表公司2006年中期2005年度寧波熱電14.63%11.74%大連熱電20.36%12.75%歲寶熱電8.77%12.11%天富熱電27.93%33.30%東方熱電10.16%13.52%嘉愛斯19左右與之相比，新老嘉愛斯公司的相關(guān)指標(biāo)還是處于較高程度，說明盈利才干尚可。必必須要說明的是上述指標(biāo)是在新老嘉愛斯公司合并狀況下的財(cái)務(wù)指標(biāo)，假如單獨(dú)計(jì)算新嘉愛斯公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，那么狀況會(huì)更好。由于老嘉愛斯公司的設(shè)備相比照擬落后，消費(fèi)本錢相對(duì)較高，隨著新嘉愛斯公司消費(fèi)才干的不斷進(jìn)步，更多的消費(fèi)任務(wù)將由新廠來承當(dāng)，由此而帶來的經(jīng)濟(jì)效

36、益會(huì)更加顯然。依據(jù)電力制定院的測算，不含備用機(jī)組，目前新廠一期最大年供汽才干為138萬噸，老廠為80萬噸，隨著今后供熱規(guī)劃區(qū)域內(nèi)的潛在用汽量增大，收買后物產(chǎn)的供熱機(jī)組。之后該工程單位造將降至7000元/千瓦，贏利才干可進(jìn)一步的提升。屆時(shí)企業(yè)的行業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)更為特別，在全省公用熱電企業(yè)中居于龍頭地位。除工程本身的收益外，物產(chǎn)燃料還可以爭取以電廠的名義向上游以優(yōu)惠的價(jià)格購煤，故此工程還會(huì)帶來額外的貿(mào)易收益，估計(jì)將節(jié)省采購本錢500萬元/年以每噸節(jié)省5元采購本錢，采購量100萬噸計(jì)算此種做法已有成功案例。紹興某煤炭貿(mào)易商利用掌控的熱電廠資源，直接向多個(gè)煤礦采購。嘉愛斯年耗煤量近50萬噸/年，以其名義向

37、兩個(gè)煤礦采購，那么年采購量為100萬噸是很有可能的。另外新老嘉愛斯的碼頭和堆場也可為物產(chǎn)燃料所用。故對(duì)物產(chǎn)而言，該工程的綜合收益率還將進(jìn)步。4、敏感性分析表15 敏感性分析表(新老合計(jì))單位：萬元因素因素+5因素-5變動(dòng)前的凈利潤2070煤價(jià)變動(dòng)后的凈利潤10003139電價(jià)或電量變動(dòng)后的凈利潤3178962汽價(jià)或汽量變動(dòng)后的凈利潤26901449說明：煤價(jià)上漲后不合計(jì)煤電、煤汽聯(lián)動(dòng)因素。凈利潤對(duì)銷售電價(jià)或電量和煤價(jià)都較敏感，其次是汽價(jià)或汽量。三、機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)一時(shí)機(jī)從宏觀政策層面而言，熱電廠符合國家環(huán)保節(jié)能導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)展開政策，是國家激勵(lì)展開的產(chǎn)業(yè)之一。?能源法?明確規(guī)定“國家激勵(lì)展開熱電聯(lián)產(chǎn)、集中

38、供熱，進(jìn)步熱電機(jī)組的利用率。2001年全國熱電聯(lián)產(chǎn)總裝機(jī)容量3224萬千瓦，占火電的13%。依據(jù)國家發(fā)改委編制的?2020年熱電聯(lián)產(chǎn)展開規(guī)劃及2020年遠(yuǎn)景展開目的?，到2020年全國熱電聯(lián)產(chǎn)總裝機(jī)容量2億千瓦，占全國總裝機(jī)容量的22%，在火電機(jī)組中的比例為37%左右?？梢姀闹虚L期來講，展開前景較好。從燃料公司層面而言：該工程是物產(chǎn)燃料實(shí)現(xiàn)一二次能源結(jié)合經(jīng)營的打破口。物產(chǎn)燃料可以以這一實(shí)業(yè)平臺(tái)探究研制合適熱電廠最正確適燒煤種和配煤方案，以最少的煤耗獲得最大的熱能效應(yīng)和社會(huì)環(huán)境效應(yīng)，從而拓展省內(nèi)外熱電用戶。新老兩廠地理位置均非常優(yōu)越，臨近運(yùn)河，燃料公司可加以利用。燃料公司不僅可在嘉愛斯自用煤炭的

39、供給上獲得貿(mào)易時(shí)機(jī)新老合計(jì)年耗標(biāo)煤量約47萬噸，還可以借熱電廠名義向上游采購價(jià)格更加優(yōu)惠的煤炭，降低采購本錢。收買嘉愛斯可以進(jìn)步物產(chǎn)燃料的銷售利潤率。2005年燃料公司銷售利潤率僅為1.12，收買嘉愛斯后，其銷售利潤率可進(jìn)步到23089+3067/272648+45346。從工程收益角度而言：嘉愛斯資產(chǎn)較實(shí)；新廠是我省熱電行業(yè)中規(guī)模最優(yōu)參數(shù)最高的公用熱電廠。該廠發(fā)電制定標(biāo)煤耗340g/kwh，供汽制定標(biāo)煤耗120k/噸，各項(xiàng)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)較好。該工程回報(bào)穩(wěn)定，成長性合格；公司管理層較精干，對(duì)工程收益非常有信心，愿意出資共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，同享收益。從收買時(shí)機(jī)而言，新嘉愛斯一期已經(jīng)建成，馬上供熱，新廠一

40、期的消費(fèi)才干與現(xiàn)有用戶必必須求相匹配，此時(shí)介入是較好的時(shí)機(jī)。二風(fēng)險(xiǎn)及防范措施由于新廠一次性把規(guī)劃容量內(nèi)不可分期建立的系統(tǒng)在本期一次性建成，因此單位造價(jià)與同類工程相比偏高，收買以后使用、維護(hù)本錢較高。但是假如新廠二期工程開工，那么投資偏少，只必必須投資不到3億元，施工時(shí)間也僅為1年。為減小此風(fēng)險(xiǎn)，在二期建立之前，嘉愛斯準(zhǔn)備通過進(jìn)步管理效率，控制庫存，優(yōu)化籌資方案，降低費(fèi)用，進(jìn)步收益。上網(wǎng)電價(jià)的變化和上網(wǎng)電量、煤價(jià)、汽價(jià)對(duì)該投資的效益影響很大。煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制一定程度上緩解了這一不利影響，但是調(diào)整存在滯后性，此外煤價(jià)上漲的30要自行消化。為減小此風(fēng)險(xiǎn)，一方面嘉愛斯將持續(xù)與電力局和物價(jià)局等政府部門堅(jiān)持合

41、格的關(guān)系；另一方面也要進(jìn)步消費(fèi)效率，降低煤耗，盡量消化煤價(jià)大幅度變動(dòng)因素。此外燃料公司也合計(jì)以嘉愛斯的名義與上游煤礦簽訂長期合同，鎖定低價(jià)資源?，F(xiàn)有供熱客戶群中印染企業(yè)的平均用氣量占總用氣量的43.6%，對(duì)印染行業(yè)的依賴度比擬高，假設(shè)嘉興地區(qū)的印染行業(yè)因?yàn)槭袌?、環(huán)保等方面的原因展開受阻的時(shí)候，將對(duì)新老嘉愛斯公司的經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。嘉愛斯的供熱客戶中有局部企業(yè)由于排污指標(biāo)的原因，時(shí)而停產(chǎn)，增加了嘉愛斯的煤耗本錢。此方面風(fēng)險(xiǎn)受國家環(huán)保政策和執(zhí)行力度的影響，難以躲避。但是嘉愛斯新增大客戶多為外資企業(yè)，比擬標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上減小了此方面的風(fēng)險(xiǎn)?！笆晃迤陂g關(guān)停方案征求看法稿內(nèi)，雖然嘉興市經(jīng)貿(mào)委表示

42、將積極向上溝通，全力爭取嘉愛斯老廠機(jī)組不列入關(guān)停方案，但是最終結(jié)果存在不確定性。為了減小這一風(fēng)險(xiǎn)，我方已經(jīng)在收買意向書中約定假如市政府執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策要求老廠提早停運(yùn)，嘉興方要幫助我方按有關(guān)規(guī)定爭取給予補(bǔ)償。五、融資問題一融資規(guī)模截至2006年9月30日，新老合算的銀行融資中短期借款10350萬元；應(yīng)付票據(jù)12990萬元；新嘉愛斯應(yīng)付帳款25703萬元其中暫估工程款22095萬元，此局部后續(xù)也必必須要銀行融資來解決的，一并列入；新嘉愛斯向建立銀行貸款17240萬元。社會(huì)融資中新嘉愛斯向非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人借款11508萬元；老嘉愛斯向浙江加益借款1000萬元。嘉愛斯新老合算的銀行融資和社會(huì)融資合計(jì)

43、約78790萬元，合計(jì)到折舊和應(yīng)付款因素,融資安排6.5億元。二新老廠現(xiàn)有抵押資源老廠設(shè)備11820萬元，可抵押3540萬元；新廠設(shè)備46073萬元，可抵押15200萬元；新廠土地、建筑物20855萬元，可抵押14590萬元，以上合計(jì)抵押33330萬元。燃料公司2007年抵押擔(dān)保狀況預(yù)算方案如下表所示：表16：燃料公司2007年抵押擔(dān)保狀況表工程抵押信譽(yù)擔(dān)?；ケc春路辦公樓元通機(jī)電2億物產(chǎn)國貿(mào)1億對(duì)控股子公司物產(chǎn)控股物產(chǎn)集團(tuán)1億工行1億合計(jì)1億燃料公司今年必必須安排7.5億的融資規(guī)模，其中抵押1.2億，信譽(yù)1億，與機(jī)電互保2億，與國貿(mào)互保1億，對(duì)子公司擔(dān)保0.8億，控股提供擔(dān)保0.5億，還必必

44、須集團(tuán)提供擔(dān)保1億元；由于公司對(duì)外擔(dān)保已達(dá)3.8億，對(duì)電廠必必須要的擔(dān)保2億元會(huì)因?qū)ν鈸?dān)保過大而不被銀行承受，必必須集團(tuán)提供擔(dān)保。故假如要收買嘉愛斯，那么嘉興資產(chǎn)實(shí)業(yè)公司提供未到期擔(dān)保1億元，必必須集團(tuán)公司安排提供反擔(dān)保。缺乏局部請(qǐng)集團(tuán)公司安排對(duì)電廠提供2億元的擔(dān)保。三資產(chǎn)負(fù)債率的變化截至2006年9月30日，嘉愛斯合并報(bào)表中負(fù)債合計(jì)86061.38萬元，資產(chǎn)總額104790萬元，資產(chǎn)負(fù)債率82.1。老嘉愛斯負(fù)債合計(jì) 41340.05萬元，所有者權(quán)益 19613.73萬元，資產(chǎn)負(fù)債率67.8。新嘉愛斯負(fù)債合計(jì)51565.09萬元，所有者權(quán)益合計(jì)21114.93萬元，資產(chǎn)負(fù)債率71。收買后資產(chǎn)負(fù)

45、債率測算如下表；表17：收買后資產(chǎn)負(fù)債率測算表燃料2006年末嘉愛斯9.30%控股70%控股燃料合并投資后增加燃料合并投資后增加資產(chǎn)總額68514104790173304104790173304104790權(quán)益153791872931108157293090815529負(fù)債總額53135860611421968906114239689261負(fù)債率%8282億元來收買的估計(jì)老廠會(huì)核銷局部其他應(yīng)收款，而新廠評(píng)估會(huì)有所增值，兩因素抵消后，估計(jì)凈資產(chǎn)仍約為1.8億元。，合并負(fù)債率會(huì)高于80%，運(yùn)行一年后，實(shí)現(xiàn)凈利或補(bǔ)足電廠資本金2億元，就能使負(fù)債率控制在80%以下。燃料公司準(zhǔn)備對(duì)2006年未分配利潤以

46、轉(zhuǎn)增資本的方式進(jìn)展增資擴(kuò)股，降低資產(chǎn)負(fù)債率。待時(shí)機(jī)成熟時(shí)，再引入上游資源方，下游大型消費(fèi)企業(yè)加盟投資，執(zhí)行增資擴(kuò)股。四資金鏈問題目前新嘉愛斯一期工程根本開工，其向建立銀行嘉興分行和新華信托的資金也都馬上到位，長期借款雖然有利息高的特點(diǎn)，但是資金上較有確保，只要擔(dān)保到位，無必必須每年再額外籌措資金。依據(jù)以上測算，假如集團(tuán)公司可以安排給嘉愛斯擔(dān)保2億元，提供反擔(dān)保1億元，嘉愛斯的資金問題可以解決。只要嘉愛斯經(jīng)營正常，其每年的凈利潤折舊數(shù)額可達(dá)約7670萬元，兩年后資金問題便可大大緩解。六、收買后的治理構(gòu)造與展開思路收買完成后，物產(chǎn)實(shí)業(yè)將其表決權(quán)委托給物產(chǎn)燃料，物產(chǎn)燃料成為嘉愛斯的實(shí)際控制人，實(shí)現(xiàn)并

47、表。物產(chǎn)燃料將按照集團(tuán)公司提出的“三大原那么、六項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的要求，以原有指導(dǎo)班子為根底建立科學(xué)合理的治理構(gòu)造和組織構(gòu)造，建立健全企業(yè)運(yùn)行制度和機(jī)制，在制度下標(biāo)準(zhǔn)同化和生成，并通過學(xué)習(xí)培訓(xùn)交流等形式進(jìn)展母企業(yè)文化浸透，不斷強(qiáng)化認(rèn)同感、歸屬感和凝集感。同時(shí)強(qiáng)化內(nèi)控管理，建立收支兩條線和母子公司信息對(duì)稱制度，利用現(xiàn)代信息技術(shù)手段，科學(xué)標(biāo)準(zhǔn)管理企業(yè)。具體而言，浙江物產(chǎn)燃料委派董事長、財(cái)務(wù)總監(jiān)董事長聘任總經(jīng)理，總經(jīng)理聘任副總經(jīng)理。合計(jì)到嘉愛斯現(xiàn)有經(jīng)營班子素養(yǎng)不錯(cuò)，在具體運(yùn)營上主要依靠現(xiàn)有管理人員，以安定消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。物產(chǎn)燃料將聘用電力專家，尋找適宜的時(shí)機(jī)收買其他熱電廠，為組建電力事業(yè)部做準(zhǔn)備。物產(chǎn)燃料

48、對(duì)嘉愛斯公司采納管理和監(jiān)控措施。在治理方式上主要采納戰(zhàn)略管控而非操作管控。熱電廠所必必須煤炭由物產(chǎn)燃料負(fù)責(zé)供給，價(jià)格按照市場價(jià)格確定。嘉愛斯公司營運(yùn)執(zhí)行嚴(yán)格的預(yù)、決算審核控制制度，對(duì)各項(xiàng)預(yù)算的執(zhí)行由財(cái)務(wù)總監(jiān)現(xiàn)場執(zhí)行過程控制。對(duì)經(jīng)營班子執(zhí)行目的任務(wù)考核，并引入激勵(lì)機(jī)制。發(fā)揮物產(chǎn)集團(tuán)的融資優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化資金籌集方式；并利用燃料公司從事煤炭貿(mào)易的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步降低庫存。此外，物產(chǎn)燃料還將依托嘉愛斯熱電這一平臺(tái)，建立研發(fā)體系，組織人員深入研究煤炭干凈燃燒技術(shù)，探究研制合適熱電廠最正確適燒煤種和配煤方案，以最少的煤耗獲得最大的熱能效應(yīng)和社會(huì)環(huán)境效應(yīng)，以培育技術(shù)人才、推廣技術(shù)效勞、拓展盈利空間，以技術(shù)提升貿(mào)易價(jià)值、提升企業(yè)素養(yǎng)，提升核心競爭力。對(duì)嘉愛斯的消費(fèi)經(jīng)營方面，合計(jì)到該廠的管損較大，為防止用戶偷汽現(xiàn)象，收買后可合計(jì)建“在線監(jiān)測裝置。另新廠節(jié)能改造也有很大空間，如汽動(dòng)給水泵甚至汽動(dòng)引風(fēng)機(jī)、調(diào)頻電機(jī)、回?zé)嵯到y(tǒng)等。該熱電廠到一定規(guī)模后，有一定的廢汽、尾汽量，利用它的地域優(yōu)勢(shì)，可以供給熱水到城區(qū)一些食品、賓館、洗滌、學(xué)校機(jī)關(guān)等單位熱水的供給半徑可達(dá)20公里內(nèi)。這對(duì)環(huán)保、資源利用都有極好的社會(huì)效益，也有利于嘉愛斯效益的提升。七、初步結(jié)論 1、收買嘉愛斯熱電是物產(chǎn)燃料落實(shí)集團(tuán)流通產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略的重大舉措，以一次能