人大財(cái)務(wù)管理學(xué)第五版教材習(xí)題答案

1、第1章總論教材習(xí)題解析一、思考題1. 答題要點(diǎn):（1）股東財(cái)富最大化目標(biāo)相比利潤最大化目標(biāo)具有三方面的優(yōu)點(diǎn)：考慮現(xiàn)金 流量的吋間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素、克服追求利潤的短期行為、股東財(cái)富反映了資本與 收益之間的關(guān)系；（2）通過企業(yè)投資工具模型分析，可以看出股東財(cái)富最大化tl 標(biāo)是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)決策是否止確的標(biāo)準(zhǔn)；（3）股東財(cái)富最大化是以保證其他利益 相關(guān)者利益為前提的。2. 答題要點(diǎn)：（1）激勵(lì)，把管理層的報(bào)酬同其績效掛鉤，促使管理層更加門覺地采取滿足 股東財(cái)富最大化的措施；（2）股東直接干預(yù)，持股數(shù)量較多的機(jī)構(gòu)投資者成為中 小股東的代言人，通過與管理層進(jìn)行協(xié)商.對企業(yè)的經(jīng)營提出建議；（3）被解聘 的威脅

2、，如果管理層丁作嚴(yán)重失誤可能會遭到股東的解聘；（4）被收購的威 脅.如果企業(yè)被敵意收購.管理層通常會失去原有的丁作崗位.因此管理層具有 較強(qiáng)動(dòng)力使企業(yè)股票價(jià)格最大化。3. 答題要點(diǎn)：（1）利益和關(guān)者的利益與股東利益在本質(zhì)上是一致的，當(dāng)企業(yè)滿足股東財(cái)富 最大化的同時(shí)，也會增加企業(yè)的整體財(cái)富.其他相關(guān)者的利益會得到更有效的滿 足。（2）股東的財(cái)務(wù)要求權(quán)是"剩余要求權(quán)”，是在其他利益相關(guān)者利益得到滿 足之后的剩余權(quán)益。（3）企業(yè)是各種利益相關(guān)者之間的契約的組合。（4）對股東 財(cái)富最大化需要進(jìn)行一定的約朿。4. 答題要點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)經(jīng)理負(fù)責(zé)投資、籌資、分配和營運(yùn)資金的管理；（2）財(cái)務(wù)經(jīng)理的價(jià)

3、 值創(chuàng)造方式主要有：一是通過投資活動(dòng)創(chuàng)造超過成本的現(xiàn)金收入，二是通過發(fā)行 債券、股票及其他方式籌集能夠帶來現(xiàn)金增量的資金。5. 答題要點(diǎn)：（1）為企業(yè)籌資和投資提供場所；（2）企業(yè)町通過金融市場實(shí)現(xiàn)長短期資金 的互相轉(zhuǎn)化；（3）金融市場為企業(yè)的理財(cái)提供相關(guān)信息。6. 答題要點(diǎn)：（1）利率由三部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)收益；（2）純利率是 指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹情況F的均衡點(diǎn)利率，通常以無通貨膨脹情況下的無 風(fēng)險(xiǎn)證券利率來代表純利率；(3)通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高 利率水平來補(bǔ)償購買力的損失，所以短期無風(fēng)險(xiǎn)證券利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ) 償；(4)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要考慮違約風(fēng)瞼

4、、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn).它們都會導(dǎo)致利率 的増加。二、練習(xí)題1. 答題要點(diǎn)：(1) 總裁作為公司的首席執(zhí)行官，全面負(fù)責(zé)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營；總裁下設(shè)副總 裁，負(fù)責(zé)不同部門的經(jīng)營與管理；按業(yè)務(wù)性質(zhì)來說，一般需要設(shè)置生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、 營銷、人事等部門，各部門總監(jiān)直接向副總裁負(fù)責(zé)。(2) 財(cái)務(wù)管理H標(biāo)：股東財(cái)富最大化?？赡苡龅轿幸淮黻P(guān)系產(chǎn)生的利益 沖突，以及止確處理企業(yè)社會責(zé)任的問題。針對股東與管理層的代理問題，町以 通過一套激勵(lì)、約束與懲罰的機(jī)制來協(xié)調(diào)解決。針對股東與債權(quán)人可能產(chǎn)生的沖 突，可以通過保護(hù)性條款懲罰措施來限制股東的不當(dāng)行為。企業(yè)應(yīng)樹立良好的社 會責(zé)任價(jià)值觀卩通過為職T.提供合理的薪酬、良好

5、的T作環(huán)境，為客戶提供合格 的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，承擔(dān)必要的社會公益責(zé)任等行為來實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富與社會責(zé) 任并舉。(3) 主要的財(cái)務(wù)活動(dòng)：籌資、投資、運(yùn)營和分配。在籌資時(shí)，財(cái)務(wù)人員應(yīng)處 理好籌資方式的選擇及不同方式籌資比率的關(guān)系，既要保證資金的籌集能滿足企 業(yè)經(jīng)營與投資所需，還要使籌資成本盡可能低，籌資風(fēng)險(xiǎn)可以掌控；在投資時(shí), 要分析不同投資方案的資金流入與流出，以及相關(guān)的收益與回收期，應(yīng)盡可能將 資金投放在收益最大的項(xiàng)目上，同時(shí)有應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力；經(jīng)營活動(dòng)中，財(cái)務(wù)人員 需重點(diǎn)考慮如何加速資金的周轉(zhuǎn)、提高資金的利用效率；分配活動(dòng)中，財(cái)務(wù)人員 要合理確定利潤的分配與留存比例。(4) 金融市場可以為企業(yè)提

6、供籌資和投資的場所、提供氏短期資金轉(zhuǎn)換的場 所、提供相關(guān)的理財(cái)信息。金融機(jī)構(gòu)主要包括：商業(yè)銀行、投資銀行、證券公 司、保險(xiǎn)公司以及各類基金管理公司。(5) 市場利率的構(gòu)成因素主要包括三部分：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)收 益。純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率.通常以無通貨膨 脹情況下的無風(fēng)險(xiǎn)證券利率來代表純利率；通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然 要求提高利率水平來補(bǔ)償購買力的損失，所以短期無風(fēng)險(xiǎn)證券利率=純利率+通 貨膨脹補(bǔ)償；在通貨膨脹的基礎(chǔ)上，違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)是影響利 率的風(fēng)險(xiǎn)收益因素。違約風(fēng)險(xiǎn)越高、流動(dòng)性越差、期限越長都會增加利率水平。 違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是

7、債務(wù)人無法按時(shí)支付利息或償還本金，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的 原因是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金能力的差界，期限風(fēng)瞼則與負(fù)債到期口的反短密切相關(guān), 到期日越長，債權(quán)人承受的不確定性因素越多，風(fēng)險(xiǎn)越大。三、案例題案例分析要點(diǎn)：1. 趙勇堅(jiān)持企業(yè)氏遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，恰是股東財(cái)富最大化目標(biāo)的具體體現(xiàn)。2. 擁有控制權(quán)的股東工力、張偉與供應(yīng)商和分銷商等利益相關(guān)者之間的利 益取向不同，可以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或協(xié)商的方式解決。3. 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)合二為一，雖然在一定程度上口【以避免股東與管理層之 間的委托一代理沖突，但從企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展來看.不利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善, 制約公司規(guī)模的擴(kuò)大。重要的利益相關(guān)者可能會對企業(yè)的控制權(quán)產(chǎn)生一定影響，只有

8、當(dāng)企業(yè)以 股東財(cái)富最大化為目標(biāo)9增加企業(yè)的整體財(cái)富，利益相關(guān)者的利益才會得到有效 滿足；反之，利益相關(guān)者則會為維護(hù)H身利益而對控股股東施加影響.從而口能 導(dǎo)致企業(yè)的控制權(quán)發(fā)生變更。第2章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念教材習(xí)題解析一、思考題1. 答題要點(diǎn)：（1）國外傳統(tǒng)的定義是：即使在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹的條件下，今天1 元錢的價(jià)值亦大于1年以后1元錢的價(jià)值。股東投資1元錢.就失去了當(dāng)時(shí)使用 或消費(fèi)這1元錢的機(jī)會或權(quán)利，按時(shí)間計(jì)算的這種付出的代價(jià)或投資收益，就叫 做時(shí)間價(jià)值。（2）但并不是所有貨幣都有時(shí)間價(jià)值，只有把貨幣作為資本投入生 產(chǎn)經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值。同時(shí).將貨幣作為資本投入生產(chǎn)過程所獲得的

9、價(jià) 值增加并不全是貨幣的時(shí)間價(jià)值，因?yàn)樨泿旁谏a(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的收益不僅包 括時(shí)間價(jià)值9還包括貨幣資金提供者要求的風(fēng)險(xiǎn)收益和通貨膨脹貼水。（3）時(shí)間 價(jià)值是扣除風(fēng)瞼收益和通貨膨脹貼水后的真實(shí)收益率。在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨 脹的情況下9銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率可以看作 時(shí)間價(jià)值。2. 答題要點(diǎn)：（1）單利是指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計(jì)算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不 作為本金9不重復(fù)計(jì)算利息。（2）復(fù)利就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算 利息，即通常所說的"利滾利”。復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值的含義, 因?yàn)橘Y金町以再投資，而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投入到合適的方 向，以賺取收益。3. 答題要點(diǎn)：（1）不是，年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。（2）例如，每月 月末發(fā)放等額的丁.資就是一種年金，這一年的現(xiàn)金流量共有12次。4. 答題要點(diǎn)：（1）對投資活動(dòng)而言.風(fēng)瞼是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此，對風(fēng)險(xiǎn) 的衡量就要從投資收益的可能性入手。（2）風(fēng)