第十六章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐

1、第十六章宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策四大目標(biāo)： 充分就業(yè)，價(jià)格穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長，國際收支平衡 1.充分就業(yè) 第一，充分就業(yè)的含義 在廣泛的意義上是指一切生產(chǎn)要素（包含勞動）都有機(jī)會以自己愿意的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)，但通常指勞動這一要素的充分就業(yè)。 第二，失業(yè)的分類 摩擦失業(yè) 摩擦失業(yè)是指在生產(chǎn)過程中由于難以避免的摩擦造成的短期、局部性失業(yè)，如勞動力流動性不足、工種轉(zhuǎn)換的困難等所引致的失業(yè)。 自愿失業(yè) 自愿失業(yè)是指工人不愿意接受現(xiàn)行工資水平而形成的失業(yè)。 非自愿失業(yè) 非自愿失業(yè)是指愿意接受現(xiàn)行工資但仍找不到工作的失業(yè)。 第三，充分就業(yè)的概念 凱恩斯認(rèn)為，如果“非自愿失業(yè)

2、”已消除，失業(yè)僅限于摩擦失業(yè)和自愿失業(yè)的話，就是實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)。 大多數(shù)西方學(xué)者認(rèn)為存在4%-6%的失業(yè)率時(shí)正常的，此時(shí)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)狀態(tài)。 2.價(jià)格穩(wěn)定 第一，價(jià)格穩(wěn)定的基本含義 價(jià)格穩(wěn)定是指價(jià)格總水平的穩(wěn)定。 第二，價(jià)格指數(shù) 一般價(jià)格水平的變化通常用價(jià)格指數(shù)來表達(dá)。 價(jià)格指數(shù)有消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）和GDP折指數(shù)（GDP deflator）三種。 3.經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長 經(jīng)濟(jì)增長是指在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長。通常用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長率來衡量。 4.國際收支平衡 一國的國際收支狀況 資本項(xiàng)目，經(jīng)常項(xiàng)目 當(dāng)一國的國際

3、收支處于失衡狀態(tài)時(shí)，就會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，從而影響國內(nèi)就業(yè)水平、價(jià)格水平及經(jīng)濟(jì)增長。第二節(jié) 財(cái)政政策 財(cái)政政策的定義：為促進(jìn)就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟(jì)波動，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長而對政府支出、稅收和借債水平所進(jìn)行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊剿鞯臎Q策。 一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具 西方財(cái)政由政府收入和支出兩方面構(gòu)成。政府收入包含稅收和公債兩個(gè)部分。支付支出包括政府購買和轉(zhuǎn)移支付。因此財(cái)政政策工具分別是收入和支出兩方面來選擇。71.財(cái)政政策工具 第一，政府支出 政府購買 政府購買是指政府對商品和勞務(wù)的購買，如購買軍需品、機(jī)關(guān)公用品、政府雇員報(bào)酬、公共項(xiàng)目工程所需的支出等都屬于政府購買。 政

4、府購買是一種實(shí)質(zhì)性支出，有商品和勞務(wù)的實(shí)際交易，直接形成社會需求和購買力，是國民收入的一個(gè)組成部分。當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條總支出水平過低時(shí)，政府可以提高購買水平；當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱通貨膨脹較嚴(yán)重時(shí)，政府可以采取減少購買支出的政策。變動政府購買支出水平時(shí)財(cái)政政策的有利手段。8政府轉(zhuǎn)移支付 政府轉(zhuǎn)移支付是政府不以取得本年生產(chǎn)出來的商品和勞務(wù)作為報(bào)償?shù)闹С?，包括政府在社會福利保險(xiǎn)、貧困救濟(jì)和補(bǔ)助等方面的支出。 這是一種貨幣性支出，政府在付出這些貨幣時(shí)并無相應(yīng)的商品和勞務(wù)的交換發(fā)生。是通過政府將收入在不同社會成員之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移和重新分配。當(dāng)總支出不足時(shí)，社會失業(yè)會增加，這時(shí)政府應(yīng)該增加社會福利費(fèi)用（例如失業(yè)救濟(jì)等），

5、提高轉(zhuǎn)移支付水平，從而提高人們的可支配收入和消費(fèi)支出水平，社會有效需求增加。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹率上升，政府應(yīng)減少社會福利支出，降低轉(zhuǎn)移支付水平。農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼也被看做是一種轉(zhuǎn)移致支付，因此也應(yīng)隨經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而改變。 第二，政府收入 稅收 稅收包括財(cái)產(chǎn)稅、所得稅和流轉(zhuǎn)稅。西方政府稅收中，所得稅（包括個(gè)人所得稅和公司所得稅）占用很大的比重 。所得稅稅率的變動對經(jīng)濟(jì)生活會產(chǎn)生重大影響。西方國家的所得稅大都屬于累進(jìn)稅。10公債收入 公債是政府對公眾的債務(wù)，或公眾對政府的債權(quán)，它是政府運(yùn)用信用形式籌集財(cái)政資金的特殊形式。2.財(cái)政政策工具的運(yùn)用第一，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期的運(yùn)用 蕭條時(shí)期，總需求不足，此時(shí)，政府可以提高購買

6、支出水平，如舉辦公共工程；可以增加社會福利費(fèi)用，提高轉(zhuǎn)移支付水平，從而增加人們的可支配收入和消費(fèi)支出水平；可采取減稅措施。以此增加社會整體需求水平，抑制經(jīng)濟(jì)衰退，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。 第二，經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期的運(yùn)用 在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，總需求過多，此時(shí)，政府可以采取減少購買支出的政策；可以減少社會福利支出，降低轉(zhuǎn)移支付水平，從而降低人們的可支配收入；可采取增稅措施。以此來降低社會整體需求水平，抑制通貨膨脹。二、自動穩(wěn)定與斟酌使用1.自動穩(wěn)定器第一，自動穩(wěn)定器的概念 自動穩(wěn)定器是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會減少各種干擾對國民收入沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動抑制通脹，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動減輕蕭條，無需政府采取任

7、何行動。第二，自動穩(wěn)定器自動穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用個(gè)人所得稅 經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，個(gè)人收入減少，政府稅收會自動減少，可支配收入也會自動地少減少一些，消費(fèi)和需求也就自動地少下降一些，從而起到抑制衰退的作用。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，稅收會隨個(gè)人收入增加而自動增加，可支配收入也就會自動地少增加一些，使消費(fèi)和總需求自動地少增加一些從而起到抑制通貨膨脹的作用。 政府轉(zhuǎn)移支付 當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退與蕭條時(shí)，失業(yè)增加，符合救濟(jì)條件的人數(shù)增多，失業(yè)救濟(jì)和其他社會福利開支就會相應(yīng)增加，這樣就抑制可支配收入的下降，進(jìn)而抑制消費(fèi)需求的下降。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，失業(yè)人數(shù)減少，失業(yè)救濟(jì)和其他福利費(fèi)支出也會自然減少，從而抑制可支配收入和消費(fèi)的增長。 農(nóng)

8、產(chǎn)品價(jià)格維持制度 經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降，政府依照農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度，按支持價(jià)格收購農(nóng)產(chǎn)品，可使農(nóng)民收入和消費(fèi)維持在一定水平上。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上升，這時(shí)政府減少對農(nóng)產(chǎn)品的收購并拋售農(nóng)產(chǎn)品，限制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升，也就抑制了農(nóng)民收入的增長，從而也就減少了總需求的增加量。 2.斟酌使用的財(cái)政政策 第一，斟酌使用的財(cái)政政策的含義 為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢，主動采取一些財(cái)政措施，變動支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。這就是斟酌使用的或權(quán)衡性的財(cái)政政策。 第二，斟酌使用的財(cái)政政策的做法 當(dāng)總需求非常低，即出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，政府應(yīng)通過削減稅收、降低稅率、增加支出

9、或雙管齊下以刺激總需求。反之，當(dāng)總需求非常高即出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，政府應(yīng)增加稅收或削減開支以抑制總需求。前者為擴(kuò)張性財(cái)政政策，后者為緊縮性財(cái)政政策。這種交替使用的擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策為補(bǔ)償性財(cái)政政策。此為“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”的做法。 第三，需求管理 由于凱恩斯分析的是需求不足型的蕭條經(jīng)濟(jì)，因此他認(rèn)為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)要放在總需求的管理方面即“需求管理”。凱恩斯主義者認(rèn)為，當(dāng)總需求水平過低時(shí)，政府應(yīng)刺激總需求；當(dāng)總需求水平過高時(shí)，政府應(yīng)抑制總需求。 三、功能財(cái)政和預(yù)算盈余 1.功能財(cái)政 第一，功能財(cái)政的含義 根據(jù)權(quán)衡性財(cái)政政策，政府在財(cái)政方面的積極政策主要是為實(shí)現(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)水平。當(dāng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)

10、時(shí)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字。這樣的財(cái)政為功能財(cái)政。 第二，功能財(cái)政的基本思想 若國民收入低于充分就業(yè)的收入水平，政府要不惜出現(xiàn)赤字來實(shí)行增支減稅的擴(kuò)張性財(cái)政政策；若存在通貨膨脹缺口，政府有責(zé)任減支增稅，寧肯增大盈余也要實(shí)行緊縮性政策?？傊?，功能財(cái)政思想認(rèn)為，政府為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不應(yīng)為實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡妨礙政府財(cái)政政策的正確制定和實(shí)行。 2.預(yù)算平衡思想 年度平衡預(yù)算，要求每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡。 周期平衡預(yù)算是指政府收支在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)實(shí)行擴(kuò)張性政策，有意安排預(yù)算赤字；在繁榮時(shí)期實(shí)行緊縮政策，有意安排預(yù)算盈余，以繁榮時(shí)

11、的盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的赤字，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的盈余和赤字相抵而實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。 四、充分就業(yè)預(yù)算盈余與財(cái)政政策方向 1.充分就業(yè)預(yù)算盈余的概念 充分就業(yè)預(yù)算盈余指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國民收入水平即潛在的國民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。 2.充分就業(yè)預(yù)算盈余與實(shí)際的預(yù)算盈余 當(dāng)實(shí)際國民收入大于充分就業(yè)國民收入，則充分就業(yè)預(yù)算盈余小于實(shí)際預(yù)算盈余；若實(shí)際國民收入小于充分就業(yè)國民收入，則充分就業(yè)預(yù)算盈余大于實(shí)際預(yù)算盈余；若實(shí)際國民收入等于潛在的國民收入，則充分就業(yè)預(yù)算盈余等于實(shí)際預(yù)算盈余。 t為稅率，G、TR為既定的政府購買支出和政府轉(zhuǎn)移支付。 充分就業(yè)預(yù)算盈余為BS*=ty*-G-TR，實(shí)際預(yù)算

12、盈余BS=ty-G-TR，二者差額為BS*-BS=t(y*-y)。19 3.充分就業(yè)預(yù)算盈余概念的重要作用 第一，把收入水平固定在充分就業(yè)水平上，消除經(jīng)濟(jì)中收入水平周期性波動對預(yù)算狀況的影響，從而能更準(zhǔn)確地反映財(cái)政政策對預(yù)算狀況的影響，并為判斷財(cái)政政策是擴(kuò)張性的還是緊縮性的提供較為準(zhǔn)確的依據(jù)。若充分就業(yè)預(yù)算盈余增加了或赤字減少了，財(cái)政政策就是緊縮的，反之，則政策是擴(kuò)張的。 第二，使政策制定者充分注重充分就業(yè)問題，以充分就業(yè)為目標(biāo)確定預(yù)算規(guī)模從而確定財(cái)政政策。因此，這一概念得到較為廣泛的運(yùn)用。21 五、赤字與公債 功能財(cái)政的思想使戰(zhàn)后西方國家普遍實(shí)行敢于經(jīng)濟(jì)的積極的財(cái)政政策。結(jié)果時(shí)財(cái)政赤字的上升

13、和國家債務(wù)的積累。彌補(bǔ)赤字的途徑無非有借債和出售政府資產(chǎn)。 1.兩類政府借債 第一，貨幣籌資即向中央銀行借債 實(shí)際上就是讓中央銀行增發(fā)貨幣或者說增加高能貨幣，其結(jié)果是通貨膨脹，因而它本質(zhì)上是用征收通貨膨脹稅的方式來解決赤字問題。在許多發(fā)展中國家，彌補(bǔ)赤字常常用這種方式，但發(fā)達(dá)國家較少采用這種方式。 第二，債務(wù)籌資 債務(wù)籌資即向國內(nèi)公眾（商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民）和外國舉債。一般說來，這是購買力向政府部門轉(zhuǎn)移，并不立即直接引起通貨膨脹，因?yàn)榛A(chǔ)貨幣并沒有增加。然而，當(dāng)政府發(fā)行公債時(shí)往往會引起利率上升，中央銀行如果想穩(wěn)定利率，則必然要通過公開市場業(yè)務(wù)買進(jìn)債券，從而增加貨幣供給。這樣，預(yù)算

14、赤字增加也會引起通脹。23 2.發(fā)行公債的后果 公債可以彌補(bǔ)赤字。然而，又可能造成龐大的政府利息支出，出現(xiàn)赤字增長引起債務(wù)增長、債務(wù)增長引起利息負(fù)擔(dān)增長從而使赤字進(jìn)一步增長，如此循環(huán)往復(fù)，使公債利息支出本身成為赤字和公債逐步增長的重要因素之一。 3.對公債的爭論 有人認(rèn)為公債會增加公眾負(fù)擔(dān)，而且還會造成下代人的負(fù)擔(dān)。 有人則認(rèn)為內(nèi)債不構(gòu)成負(fù)擔(dān)，用征稅辦法來償還公債也只是財(cái)富再分配而并沒有財(cái)富損失，還會給子孫后代帶來更多的財(cái)富和消費(fèi)。25 六、西方財(cái)政的分級管理模式 根據(jù)財(cái)權(quán)和事權(quán)相一致的原則，西方國家普遍采取分級管理的財(cái)政體制。在此體制下，稅收被劃分為中央稅、地方稅和中央與地方共享稅三種，支出

15、也同樣被劃分為中央政府支出和地方政府支出，并各自規(guī)定了相應(yīng)的支出范圍。 美國是這種財(cái)政分級管理體制的典型代表。它實(shí)行聯(lián)邦、州和地方的三級財(cái)政預(yù)算管理體系。就稅收種類而言，聯(lián)邦稅主要包括為地方、州和聯(lián)邦三級共同分享。 七、財(cái)政政策案例：肯尼迪減稅 肯尼迪上臺后，采用減稅政策，由聯(lián)邦政府通過減稅、免稅和退稅，對私人企業(yè)提供投資優(yōu)惠，加速折舊等辦法，對個(gè)人消費(fèi)和私人投資提供了刺激，對上世紀(jì)60年代中期經(jīng)濟(jì)快速增長起了很大推動作用。因此，肯尼迪減稅政策的成功通常被認(rèn)為是凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的重大成就之一。27二戰(zhàn)后到20世紀(jì)70年代末美國財(cái)政政策實(shí)踐 戰(zhàn)后主要資本主義國家普遍接受了凱恩斯主義的主張，重視運(yùn)用財(cái)

16、政政策和貨幣政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。 從第二次世界大戰(zhàn)后到20 世紀(jì)70 年代末，美國的財(cái)政政策大致可以分為三個(gè)階段。 第一階段1945-1960杜魯門和艾森豪威爾時(shí)期平衡預(yù)算 杜魯門和艾森豪威爾交替運(yùn)用擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策對付波動，但并沒有放棄年度平衡預(yù)算或周期內(nèi)預(yù)算的目標(biāo)，因而，在他們的任期內(nèi)出現(xiàn)的財(cái)政赤字?jǐn)?shù)額很小。在杜魯門任期的8個(gè)財(cái)政年度中，有4個(gè)年度出現(xiàn)了盈余，8個(gè)財(cái)政年度的赤字凈額為44億美元。28 艾森豪威爾1953年就任后，表示要緊縮開支和減少國債。1954年，美國國會又一次通過減稅法，但是艾森豪威爾堅(jiān)持減稅必須以平衡預(yù)算為前提。1958年，他又提出了經(jīng)濟(jì)周期預(yù)算平衡的觀點(diǎn)，在其任期

17、的8個(gè)財(cái)政年度中，也有3個(gè)年度出現(xiàn)盈余，8個(gè)財(cái)政年度的赤字凈額為158億美元。在其任期結(jié)束時(shí)，主要的經(jīng)濟(jì)成績是1953到1960年CPI只增加了12.7%，但是失業(yè)率一致在4%以上，經(jīng)濟(jì)增長緩慢。1953到1960年實(shí)際國民生產(chǎn)總值每年只增長2.5%。29 第二個(gè)階段1961-1968，肯尼迪和約翰遜時(shí)期實(shí)行赤字財(cái)政 肯尼迪認(rèn)為，艾森豪威爾時(shí)期失業(yè)率上升，國民生產(chǎn)總值增長不快，時(shí)因?yàn)樨?cái)政政策過于保守，必須通過積極的財(cái)政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，解決失業(yè)問題?？夏岬戏e極財(cái)政政策的重點(diǎn)是減稅而不是擴(kuò)大政府支出。1963年初他向國會遞交減稅和改革稅制的他別咨文，要求削減個(gè)人所得稅20%，個(gè)人所得稅最高稅率由

18、91%下降到65%，公司所得稅率由52%下降到47%，這次減稅以解決發(fā)展不足和失業(yè)問題為目標(biāo)，特點(diǎn)時(shí)在還有赤字的條件下減稅?？夏岬嫌龃毯?，約翰遜繼承了他的政策，該減稅法案在1964年被國會通過并實(shí)施。此后很長一段時(shí)間內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)有了較快的發(fā)展，國民生產(chǎn)總值每年遞增5.2%，失業(yè)率由1963年5.7%下降到1964年的5.2%，再到1965年的4.5%，1966年失業(yè)率已經(jīng)降到被認(rèn)為時(shí)自然失業(yè)率的4%以下，出現(xiàn)了持續(xù)幾年的經(jīng)濟(jì)增長，這時(shí)凱恩斯主義赤字財(cái)政政策的全省時(shí)期。30 但是也潛伏了危機(jī)。一方面，由于把赤字財(cái)政作為常規(guī)手段，財(cái)政赤字越來越大?？夏岬先纹诘膬蓚€(gè)財(cái)政年度均出現(xiàn)了赤字，了幾赤字達(dá)1

19、19億美元。約翰遜任期的6個(gè)財(cái)政年度有5個(gè)財(cái)政年度出現(xiàn)赤字，6個(gè)財(cái)政年度的赤字凈額為420億美元。另一方面，20實(shí)際60年代美國經(jīng)濟(jì)的一時(shí)繁榮是在消費(fèi)信貸支持下對住房和汽車燈需求增大以及越南戰(zhàn)爭不斷升級刺激下得到的，不可能長久持續(xù)下去，這些都為70年代的停滯埋下了隱患。31 第三階段，1969-80年赤字財(cái)政遇到麻煩 經(jīng)濟(jì)上出現(xiàn)滯脹，政治上陷入動蕩，石油危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)增長緩慢，通貨膨脹加劇，失業(yè)率和通貨膨脹率同時(shí)上升，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的周期循環(huán)。70年代年平均失業(yè)率為6.2%，年均通貨膨脹率為7.4%，3233第三節(jié) 貨幣政策一、商業(yè)銀行和中央銀行1.商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù) 商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是負(fù)

20、債業(yè)務(wù)吸收存款、資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)放貸款和中間業(yè)務(wù)代理。主要利潤：存貸款差額2.中央銀行的三個(gè)職能 中央銀行具有作為發(fā)行的銀行發(fā)行貨幣、銀行的銀行與商業(yè)銀行發(fā)生關(guān)系：準(zhǔn)備金不足，流動性差時(shí)會向央行借款，央行也會借此調(diào)控貨幣供給和國家的銀行執(zhí)行貨幣政策等職能。二、存款創(chuàng)造和貨幣供給經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款準(zhǔn)備金。1.法定準(zhǔn)備率與法定準(zhǔn)備金的概念 現(xiàn)代銀行制度中，由中央銀行規(guī)定的準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)當(dāng)占的比率，這一比率被稱為叫法定準(zhǔn)備率。 按法定準(zhǔn)備率提留的準(zhǔn)備金是法定準(zhǔn)備金。 2.貨幣創(chuàng)造的過程 由于商業(yè)銀行都想賺取盡可能多的利潤，它們會把法定準(zhǔn)備金以上的那部分存款當(dāng)做超額準(zhǔn)備金貸

21、放出去或用于短期債券投資。正是這種比較小的比率的準(zhǔn)備金來支持活期存款的能力，使得銀行體系得以創(chuàng)造貨幣。 3.貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的概念國內(nèi)銀行為條件 中央銀行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和（亦即貨幣供給量）擴(kuò)大為這筆新增原始貨幣供給量的1/rd倍，這1/rd就是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)。 若用k表示貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，則k是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)成反相關(guān)。如果出現(xiàn)超額準(zhǔn)備金率，貨幣貨幣創(chuàng)造乘數(shù)會減小，實(shí)際中也會出現(xiàn)截留現(xiàn)金的現(xiàn)象，所以1/rd+re+rc36但是，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為法定準(zhǔn)備金的倒數(shù)是有條件的：第一，商業(yè)銀行沒有超額儲備，即商業(yè)銀行得到存款扣除準(zhǔn)備金后會全部貸放出去。沒有貸放出去的款額就形成

22、了超額準(zhǔn)備金。超額準(zhǔn)備金對存款的比率可稱為超額準(zhǔn)備金率（用re來表示）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就變?yōu)閗=1/(rd+re)，有了超額準(zhǔn)備金之后，有了漏出，創(chuàng)造出的存款就沒有那么多。37 第二，銀行客戶將一切貨幣存入銀行，支付完全以支票形式進(jìn)行。如果客戶將得到的貸款不全部存入銀行，而是抽出一定比例的現(xiàn)金，又會形成一種漏出。用rc表示現(xiàn)金在存款中的比例，在有超額準(zhǔn)備和現(xiàn)金漏出的情況下，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為k=1(rd+re+rc)。 所以貨幣創(chuàng)造乘數(shù)除了和法定準(zhǔn)備率、超額準(zhǔn)備率有關(guān)，還和現(xiàn)金-存款比率有關(guān)，rc上升，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)會變小。 因此，央行所可控的主要是調(diào)整準(zhǔn)備金率，持有現(xiàn)金是不可避免的38 我們把商業(yè)銀

23、行的準(zhǔn)備金總額（包括法定的和超額的）加上非銀行部門持有的通貨稱為基礎(chǔ)貨幣或貨幣基礎(chǔ)。由于它會派生出貨幣，因此是一種高能量的貨幣或者活動力強(qiáng)大的貨幣，故又稱為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣（High-powered money）。39 用Cu表示非銀行部門持有的通貨，Rd表示法定準(zhǔn)備金，Re表示超額準(zhǔn)備金，H表示基礎(chǔ)貨幣，則： H=Cu+Rd+Re， 則貨幣供給（嚴(yán)格意義的貨幣供給M1）： M=Cu+D，即為通貨和活期存款的總和。 M/H=(Cu+D)/(Cu+Rd+Re), 將上式右端分子分母都除以D，得到： M/H=(Cu+D)/D/(Cu+Rd+Re)/D =(rc+1)/(rd+re+rc), M/

24、H=(rc+1)/(rd+re+rc),就是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，它和k=1(rd+re+rc)不同，因?yàn)榍懊孢M(jìn)吧活期存款總和當(dāng)成貨幣供給量，這里是把活期存款和通貨合在一起當(dāng)成貨幣供給量。40 因?yàn)镸/H=(rc+1)/(rd+re+rc),所以M=H(rc+1)/(rd+re+rc)，因此貨幣供給可看做時(shí)進(jìn)出貨幣供給、法定準(zhǔn)備率、貼現(xiàn)率、市場利率和現(xiàn)金-存款比率的函數(shù)。所有這些影響貨幣供給的因素，都可以歸結(jié)到準(zhǔn)備金變動對貨幣供給變動的作用上來，因?yàn)闇?zhǔn)備金是銀行創(chuàng)造貨幣的基礎(chǔ)。中央銀行正是通過控制準(zhǔn)備金的供給來調(diào)節(jié)整個(gè)貨幣供給的。 上述銀行存款的多倍擴(kuò)大的連鎖反應(yīng)也會發(fā)生相反的作用，會使整個(gè)銀行體系安

25、乘數(shù)來縮小存款總額。此外需要強(qiáng)調(diào)的時(shí)，這種多倍擴(kuò)大或縮小，只有通過一國的整個(gè)銀行體系才能做到。41 課后習(xí)題15 rc=Cu/D=0.38，r=0.18（包括法定的和超額的） k=(1+rc)/(r+rc)=1.38/(0.38+0.18)=2.46 所以增加基礎(chǔ)貨幣100億美元，貨幣供給增加246億美元。 16題 1）M=1000+400/0.12=4333 2）M=1000+400/0.2=3000 3)貨幣供給增加10/0.12=83.3億美元 三、債券價(jià)格與市場利息率的關(guān)系 債券價(jià)格與市場利息率具有反方向變化的關(guān)系，即：債券的價(jià)格越高，意味著利息率越低；反之，債券的價(jià)格越低，意味著利息

26、率越高。 四、貨幣政策及其工具 1.貨幣政策間接的概念 中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量以及通過貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策。 2.三大貨幣政策工具 第一，再貼現(xiàn)率 再貼現(xiàn)率以債券為抵押借款的概念 再貼現(xiàn)率是中央銀行對商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。 再貼現(xiàn)率政策 貼現(xiàn)率政策是中央銀行通過變動給商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會減少，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會減少；貼現(xiàn)率降低，向中央銀行借款就會增加，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會增加。 再貼現(xiàn)率政策的特點(diǎn) 通過貼現(xiàn)率變動來控制銀行準(zhǔn)備金效果是相當(dāng)有限的

27、；具有被動性（美聯(lián)儲只能等待商業(yè)銀行向它借款）。第二，公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)的概念 公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，政府會買進(jìn)債券釋放流動性；經(jīng)濟(jì)過熱，政府賣出債券，回籠貨幣。公開市場業(yè)務(wù)的政策 美聯(lián)儲在參與政府債券的的買賣，在這種交易中擴(kuò)大和收縮貨幣，同時(shí)，沒買債券的行為也會引起債券市場上供求的變動，例如當(dāng)美聯(lián)儲在公開市場上購買政府債券時(shí)，對債券的市場需求就增加，債券價(jià)格會上升，而債券價(jià)格的上升，就意味著利率下降；反之亦然。公開市場業(yè)務(wù)政策的特點(diǎn) 公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行控制貨幣供給最主要的手段；具有靈活性。 第三，法定準(zhǔn)備率

28、法定準(zhǔn)備率政策 中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備率，若中央銀行認(rèn)為需要增加貨幣供給，就可以降低法定準(zhǔn)備率，使所有的存款機(jī)構(gòu)對每一筆客戶的存款只要留出更少的準(zhǔn)備金，從而增加可貸金額。 法定準(zhǔn)備率政策特點(diǎn) 變動法定準(zhǔn)備率是中央銀行調(diào)整貨幣供給最簡單的辦法；作用十分猛烈。不會頻繁改變。 道義勸告，即央行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告影響其貸款和投資反向，以達(dá)到控制信用的目的。但道義勸告沒有法律地位。 上述三大政策工具常需要配合使用。 五、貨幣政策起作用的其他途徑 1.第一種理論 貨幣政策影響產(chǎn)出，并不是因?yàn)楦淖兞死示透淖兞送顿Y的成本從而改變了投

29、資的需求，而是因?yàn)槔实淖儎訒绊懭藗兊馁Y產(chǎn)組合。較低的利率會使人們把他們的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到股票上，于是股票價(jià)格會上升，根據(jù)托賓的“q理論”，當(dāng)股票價(jià)格更高時(shí)，企業(yè)就會進(jìn)行更多的投資。 2.第二種理論 擴(kuò)張的貨幣政策造成的較低利率所帶來的股票價(jià)格和長期債券價(jià)格上升，會使人們感覺更富有了，于是他們會消費(fèi)得更多，從而使總需求增加了。 3.第三種理論 政府實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策時(shí)，比方說中央銀行通過公開市場操作購買了一筆債券，債券出售者將從銀行得到的支票存入銀行，銀行的準(zhǔn)備金增加了，超額準(zhǔn)備金會被用來貸款給企業(yè)或購買債券（國庫券）。銀行要吸引企業(yè)借款，就會降低貸款利率，要購買國庫券又會使國庫券價(jià)格上升即利率下

30、降，利率下降又會使股票價(jià)格和債券價(jià)格上升，這些都會使企業(yè)投資增加。 4.第四種理論 在開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策還可通過匯率變動影響進(jìn)出口從而對總需求發(fā)生作用。尤其在實(shí)行浮動匯率情況下，當(dāng)銀行收緊銀根時(shí)，利率上升，國外資金會流入，于是，本幣會升值，凈出口會下降，從而使本國總需求水平下降。但是，在固定匯率情況下，央行為維持本幣不升值，勢必拋出本幣，按固定匯價(jià)收購?fù)鈳?，于是，本國貨幣市場上貨幣供給增加，使原本想達(dá)到的貨幣政策目標(biāo)受到影響。 5.第五種理論 該理論注重可利用的信用規(guī)模，認(rèn)為中央銀行的行動可促使銀行發(fā)放更多或更少的貸款，或者以更寬松或更嚴(yán)格的條件發(fā)放貸款。例如，當(dāng)央行想促使銀行更多地貸款或更

31、寬松的條件貸款時(shí)，可以通過公開市場業(yè)務(wù)買進(jìn)國庫券，或降低法定準(zhǔn)備率，使銀行有超額準(zhǔn)備金，給企業(yè)更多地貸款。 六、貨幣政策案例：沃克爾緊縮貨幣治通脹 1979年沃克爾受命于卡特總統(tǒng)出任美聯(lián)儲主席，當(dāng)時(shí)美國的通貨膨脹率已高達(dá)14.8%。為了堅(jiān)決抑制高通脹，沃克爾超常規(guī)地緊縮鋃根，80年代初將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率提升至20%。這樣，他一方面把美國拖入30年代以來最大一次蕭條，為此飽受了批評，但另一方面把美國通脹率堅(jiān)決降了下來。1987年他離任時(shí)通脹率大約已降到4.4%的水平。一場嚴(yán)重的近乎惡性的通貨膨脹終于被制服了。第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變 1.凱恩斯的需求管理政策理論（參考布蘭查得宏觀最后一章） 產(chǎn)生于上世紀(jì)30年代。凱恩斯認(rèn)為，資本主義有效需求不足是三個(gè)基本心理因素造成的，由消費(fèi)需求和投資需求構(gòu)成的有效需求不足以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，于是必然要出現(xiàn)蕭條和失業(yè)。因此，政府需要調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)以維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，其政策手段就是調(diào)節(jié)需求，即進(jìn)行需求管理，其中的財(cái)政政策被認(rèn)為是最有力、最直接的調(diào)節(jié)手段。 2.戰(zhàn)后20余年間占據(jù)了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界的支配地位的新古典綜合派 第一，該學(xué)派試圖彌補(bǔ)和糾正凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的不足，在許多方面使凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)得到了補(bǔ)充和發(fā)展 其中主要有：?？怂沟腎S-LM模型；杜森貝利的相對收入假說，弗里德曼的永久