第九章企業(yè)投資項(xiàng)目效益審計(jì)

1、第九章第九章 企業(yè)投資項(xiàng)目效益審計(jì)企業(yè)投資項(xiàng)目效益審計(jì)6課時(shí)課時(shí)主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：l掌握固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)（新掌握固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)（新增、租賃等）增、租賃等）l掌握新產(chǎn)品開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化的指標(biāo)的計(jì)算掌握新產(chǎn)品開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化的指標(biāo)的計(jì)算l掌握理財(cái)項(xiàng)目：籌資成本的計(jì)算與比掌握理財(cái)項(xiàng)目：籌資成本的計(jì)算與比較、投資收益的衡量較、投資收益的衡量一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的特點(diǎn)一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的特點(diǎn) 特點(diǎn)特點(diǎn) 含義含義 對(duì)審計(jì)的影響對(duì)審計(jì)的影響一次性獨(dú)特性一次性獨(dú)特性無完全相同的重?zé)o完全相同的重復(fù)和先例復(fù)和先例重心在事前審計(jì)重心在事前審計(jì)目標(biāo)確定性目標(biāo)確定性時(shí)間、成果、時(shí)間、成果、約束性目標(biāo)約束性目標(biāo)提供確定

2、的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)提供確定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較大目標(biāo)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較大組織的流動(dòng)和組織的流動(dòng)和開放性開放性正確界定審計(jì)的對(duì)象正確界定審計(jì)的對(duì)象范圍范圍成果的不可挽成果的不可挽回性回性一旦失敗無法重一旦失敗無法重新實(shí)施新實(shí)施以項(xiàng)目的事前設(shè)計(jì)、以項(xiàng)目的事前設(shè)計(jì)、調(diào)研、控制為重點(diǎn)調(diào)研、控制為重點(diǎn)第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)投資項(xiàng)目效益審計(jì)概述企業(yè)投資項(xiàng)目效益審計(jì)概述二、投資項(xiàng)目效益審計(jì)目標(biāo)二、投資項(xiàng)目效益審計(jì)目標(biāo)l 合法、達(dá)到預(yù)期目標(biāo)、可持續(xù)發(fā)展合法、達(dá)到預(yù)期目標(biāo)、可持續(xù)發(fā)展l 完善制度、提高管理水平完善制度、提高管理水平三、投資項(xiàng)目效益審計(jì)考慮因素三、投資項(xiàng)目效益審計(jì)考慮因素l 1、貨幣時(shí)間價(jià)值、貨幣時(shí)間價(jià)值l 2、

3、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹l 3、現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金凈流量l 4、機(jī)會(huì)成本、機(jī)會(huì)成本l 5、外部環(huán)境（技術(shù)、競(jìng)爭(zhēng)）、外部環(huán)境（技術(shù)、競(jìng)爭(zhēng)）投資期望投資期望 貨幣時(shí)間貨幣時(shí)間 通貨通貨 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)酬率報(bào)酬率 價(jià)值價(jià)值 膨脹率膨脹率 報(bào)酬率報(bào)酬率=+一、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目效益審計(jì)的內(nèi)容一、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目效益審計(jì)的內(nèi)容 1、 前期審計(jì)：可行性研究和投資決策審計(jì)；前期審計(jì)：可行性研究和投資決策審計(jì)； 2、 期中審計(jì)：進(jìn)度期中審計(jì)：進(jìn)度,質(zhì)量和控制審計(jì)；質(zhì)量和控制審計(jì)； 3、 后期審計(jì)：項(xiàng)目效益實(shí)現(xiàn)程度。后期審計(jì)：項(xiàng)目效益實(shí)現(xiàn)程度。注：注：經(jīng)營(yíng)審計(jì)經(jīng)營(yíng)審計(jì)(如成本，資金審計(jì)如成本，資金審計(jì))

4、應(yīng)以事后為主應(yīng)以事后為主, 項(xiàng)目審計(jì)應(yīng)以事前審計(jì)為主。項(xiàng)目審計(jì)應(yīng)以事前審計(jì)為主。第二節(jié)第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目效益審計(jì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目效益審計(jì)二、可行性研究的實(shí)務(wù)流程二、可行性研究的實(shí)務(wù)流程 投資必要性投資必要性 (不必要) (必要) 供銷市場(chǎng)預(yù)測(cè)供銷市場(chǎng)預(yù)測(cè) 重新預(yù)測(cè) (可靠) (不可靠) 市場(chǎng)能力市場(chǎng)能力 項(xiàng)目規(guī)模優(yōu)化項(xiàng)目規(guī)模優(yōu)化 (設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力) 項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 投資和營(yíng)運(yùn) 項(xiàng)目效益指標(biāo)測(cè)算項(xiàng)目效益指標(biāo)測(cè)算 結(jié)論結(jié)論可行性研究的參與或?qū)彶?實(shí)務(wù)流程) 概預(yù)算合理性(原投資額) 投資財(cái) 務(wù)預(yù)測(cè) 籌資方案經(jīng)濟(jì)性(資金成本)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 收入成本稅金 項(xiàng)目營(yíng)運(yùn) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 現(xiàn)金凈流量(NC

5、F）例：l 被審?fù)顿Y項(xiàng)目概預(yù)算為被審?fù)顿Y項(xiàng)目概預(yù)算為5000萬元，設(shè)計(jì)規(guī)模為年萬元，設(shè)計(jì)規(guī)模為年產(chǎn)產(chǎn)20萬噸。某已完工（已竣工決算）參照項(xiàng)目決萬噸。某已完工（已竣工決算）參照項(xiàng)目決算造價(jià)為算造價(jià)為3600萬元，決算規(guī)模為萬元，決算規(guī)模為18萬噸萬噸/年。年。l 復(fù)核如下：復(fù)核如下：l 1、3600/18 = 200萬元萬元/年萬噸；年萬噸； （參照項(xiàng)目單（參照項(xiàng)目單位造價(jià)）位造價(jià)）l 2、200萬元萬元/年萬噸年萬噸 * 20年萬噸年萬噸 =4000萬元（估萬元（估計(jì)成本）計(jì)成本）l 3、將被審項(xiàng)目概預(yù)算、將被審項(xiàng)目概預(yù)算5000萬與審計(jì)估計(jì)值萬與審計(jì)估計(jì)值4000萬元萬元l 進(jìn)行比較，判斷為

6、異常差異，可能存在弊端，進(jìn)行比較，判斷為異常差異，可能存在弊端，重點(diǎn)列入審計(jì)方案。重點(diǎn)列入審計(jì)方案。三、項(xiàng)目投資決策審計(jì)三、項(xiàng)目投資決策審計(jì)（一）投資決策原理（一）投資決策原理1、凈現(xiàn)值（、凈現(xiàn)值（NPV）未來報(bào)酬總現(xiàn)值原投資額）未來報(bào)酬總現(xiàn)值原投資額 NPV0 可行，可行，NPV較大者較優(yōu)（規(guī)模相同）較大者較優(yōu)（規(guī)模相同）2、現(xiàn)值系數(shù)（、現(xiàn)值系數(shù)（PVI） PVI1可行，可行，PVI較大者較優(yōu)較大者較優(yōu)3、內(nèi)含報(bào)酬率（、內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）使）使NPV為的折現(xiàn)率為的折現(xiàn)率 IRR資金成本可行，資金成本可行， IRR較大者較優(yōu)較大者較優(yōu)4、投資回收期、投資回收期N原投資額每年現(xiàn)金凈流量原投資額

7、每年現(xiàn)金凈流量反映風(fēng)險(xiǎn)大小反映風(fēng)險(xiǎn)大小未來報(bào)酬總現(xiàn)值未來報(bào)酬總現(xiàn)值原投資額原投資額（二）投資決策審計(jì)的內(nèi)容（二）投資決策審計(jì)的內(nèi)容1、原投資額：審查概預(yù)算的合理性、原投資額：審查概預(yù)算的合理性（分析性復(fù)核方法，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)）（分析性復(fù)核方法，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)）2、現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金凈流量NCF：營(yíng)運(yùn)活動(dòng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：營(yíng)運(yùn)活動(dòng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)（其現(xiàn)值由折現(xiàn)率（其現(xiàn)值由折現(xiàn)率i和項(xiàng)目年限和項(xiàng)目年限n決定）決定）3、折現(xiàn)率、折現(xiàn)率i：投資財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中籌資方案的：投資財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中籌資方案的資金成本決定；資金成本決定；4、項(xiàng)目年限、項(xiàng)目年限n：項(xiàng)目固定資產(chǎn)的使用年限與：項(xiàng)目固定資產(chǎn)的使用年限與項(xiàng)目產(chǎn)品的壽命周期孰短原則項(xiàng)目產(chǎn)品的壽命

8、周期孰短原則案例：案例：例：例：01年年A公司投資一新公司現(xiàn)金流量預(yù)公司投資一新公司現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)如下（萬元）計(jì)如下（萬元）2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010-800 -500 -2003005004805905806306502010年后每年現(xiàn)金凈流量年后每年現(xiàn)金凈流量650萬元萬元投資后加權(quán)平均成本為投資后加權(quán)平均成本為9.5%，考慮其他因素，考慮其他因素，以以10%作為折現(xiàn)率。作為折現(xiàn)率。l 凈現(xiàn)值=3（P/A，10%，5）-10=33.7908-10=11.3724-10=1.3724（萬元）l 內(nèi)含報(bào)酬率為IRR3（P/A

9、，IRR，5）-10=0l 3（P/A，IRR，5）l =10（P/A，IRR，5）=10/3=3.33l 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，得l （P/A，15%，5）l =3.3522（P/A，16%，5）=3.2743l 用插入法計(jì)算l 15%3.3522l IRR3.33l 16%3.2743購(gòu)置某項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備的選擇l某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價(jià)為某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價(jià)為36元，元，產(chǎn)銷可保持平衡。該企業(yè)目前年生產(chǎn)產(chǎn)銷可保持平衡。該企業(yè)目前年生產(chǎn)1500件，件，其成本如下：直接材料其成本如下：直接材料9000元，直接人工元，直接人工13500元，折舊元，折舊8000元（不變動(dòng)），其他固元（

10、不變動(dòng)），其他固定成本定成本12000元，該廠擬再原來的基礎(chǔ)上增元，該廠擬再原來的基礎(chǔ)上增加一臺(tái)專業(yè)設(shè)備，購(gòu)置費(fèi)加一臺(tái)專業(yè)設(shè)備，購(gòu)置費(fèi)20000元，可用元，可用5年，年，無殘值，用直線折舊法，根據(jù)測(cè)算該設(shè)備投無殘值，用直線折舊法，根據(jù)測(cè)算該設(shè)備投入使用后，可使變動(dòng)成本減少入使用后，可使變動(dòng)成本減少20%，是否購(gòu)，是否購(gòu)置這一設(shè)備？置這一設(shè)備？不考慮資金時(shí)間價(jià)值：不考慮資金時(shí)間價(jià)值：l 專業(yè)設(shè)備購(gòu)置以前的稅前利潤(rùn)專業(yè)設(shè)備購(gòu)置以前的稅前利潤(rùn)=1500*（36-15）-8000-12000=11500l 專業(yè)設(shè)備購(gòu)置以后的稅前利潤(rùn)專業(yè)設(shè)備購(gòu)置以后的稅前利潤(rùn)=1500*（36-12）-8000-400

11、0-12000=12000l 購(gòu)置后設(shè)備稅前利潤(rùn)增加購(gòu)置后設(shè)備稅前利潤(rùn)增加=12000-11500=500l 應(yīng)購(gòu)置新設(shè)備。應(yīng)購(gòu)置新設(shè)備。考慮資金時(shí)間價(jià)值和所得稅：考慮資金時(shí)間價(jià)值和所得稅：l 假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，所得稅稅率為，所得稅稅率為25%l 購(gòu)置設(shè)備后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量增加值購(gòu)置設(shè)備后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量增加值=稅后利潤(rùn)增加稅后利潤(rùn)增加+折折舊增加舊增加 =500*（1-25%）+4000=4375l NPV=-20000+4375（P/A，10%，5）l =-20000+4375*3.791=-3414.4l 不應(yīng)購(gòu)置新設(shè)備。不應(yīng)購(gòu)置新設(shè)備。設(shè)備的租賃或購(gòu)買的決策設(shè)備的租賃或購(gòu)

12、買的決策l 某工廠準(zhǔn)備添置一臺(tái)車床，現(xiàn)有兩個(gè)方案可以某工廠準(zhǔn)備添置一臺(tái)車床，現(xiàn)有兩個(gè)方案可以選擇，一個(gè)方案向國(guó)外購(gòu)買，需花費(fèi)選擇，一個(gè)方案向國(guó)外購(gòu)買，需花費(fèi)180000元，估計(jì)可用元，估計(jì)可用10年，每年支付維修和保養(yǎng)費(fèi)年，每年支付維修和保養(yǎng)費(fèi)10640元，預(yù)計(jì)殘值元，預(yù)計(jì)殘值20000元，該車床每年的元，該車床每年的營(yíng)運(yùn)成本約為營(yíng)運(yùn)成本約為36000元，另一個(gè)方案是向租賃元，另一個(gè)方案是向租賃公司租賃，每年租金為公司租賃，每年租金為60000元，租期元，租期8年。年。企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買還是租賃？折現(xiàn)率為企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買還是租賃？折現(xiàn)率為10%，稅率，稅率為為25%。（。（8年年金現(xiàn)值系數(shù)年年金現(xiàn)值系數(shù)

13、5.3349，10年年年年金現(xiàn)值系數(shù)金現(xiàn)值系數(shù)6.1446，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.3855）設(shè)備更新的決策設(shè)備更新的決策l假定某企業(yè)五年前購(gòu)買一設(shè)備假定某企業(yè)五年前購(gòu)買一設(shè)備60000元，可元，可以用以用10年，期末無殘值。原設(shè)備情況下每年年，期末無殘值。原設(shè)備情況下每年的操作費(fèi)為的操作費(fèi)為20000元，現(xiàn)欲更新設(shè)備，新設(shè)元，現(xiàn)欲更新設(shè)備，新設(shè)備的價(jià)值為備的價(jià)值為50000元，可以使用元，可以使用5年，期末無年，期末無殘值，每年的操作費(fèi)降低到殘值，每年的操作費(fèi)降低到12000元，舊設(shè)元，舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為備的變現(xiàn)價(jià)值為20000元，所得稅稅率為元，所得稅稅率為40%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為，基準(zhǔn)

14、折現(xiàn)率為10%。問該設(shè)備是否應(yīng)。問該設(shè)備是否應(yīng)更新？更新？ 假設(shè)所得稅稅率為假設(shè)所得稅稅率為40%l 舊設(shè)備帳面價(jià)值為舊設(shè)備帳面價(jià)值為60000-60000/10*5 =30000l 舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值為舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值為20000l 舊設(shè)備出售損失舊設(shè)備出售損失10000l 抵稅抵稅10000*40%=4000l 新增投資新增投資=50000-20000-4000=26000l 經(jīng)營(yíng)成本節(jié)余經(jīng)營(yíng)成本節(jié)余=20000-12000=8000l 新增折舊新增折舊=50000/5-30000/5=4000l 新增營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量新增營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=8000*60%+4000*40% =6400 l NPV=-2

15、6000+6400(P/A，10%，5)l =-26000+6400*3.791=-1737.60l 應(yīng)更新設(shè)備應(yīng)更新設(shè)備一、產(chǎn)品開發(fā)的效益審計(jì)一、產(chǎn)品開發(fā)的效益審計(jì)l 企業(yè)的開發(fā)活動(dòng)：是指企業(yè)創(chuàng)造或取得自身生產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)活動(dòng)：是指企業(yè)創(chuàng)造或取得自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)達(dá)到企業(yè)目標(biāo)所必須的資源要素的過程。經(jīng)營(yíng)達(dá)到企業(yè)目標(biāo)所必須的資源要素的過程。（一）產(chǎn)品開發(fā)組織有效性審查（一）產(chǎn)品開發(fā)組織有效性審查l 1、產(chǎn)開發(fā)組織機(jī)構(gòu)的審查。審查開發(fā)組織的形、產(chǎn)開發(fā)組織機(jī)構(gòu)的審查。審查開發(fā)組織的形式、人員編制、責(zé)任和權(quán)限、工作范圍等。式、人員編制、責(zé)任和權(quán)限、工作范圍等。l 2、開發(fā)組織成員研究工作能力以及配備結(jié)構(gòu)是、

16、開發(fā)組織成員研究工作能力以及配備結(jié)構(gòu)是否適當(dāng)，企業(yè)對(duì)培訓(xùn)提高開發(fā)人員的能力和水平否適當(dāng)，企業(yè)對(duì)培訓(xùn)提高開發(fā)人員的能力和水平的情況。的情況。l 3、情報(bào)管理的審查。技術(shù)情報(bào)和市場(chǎng)情報(bào)是產(chǎn)、情報(bào)管理的審查。技術(shù)情報(bào)和市場(chǎng)情報(bào)是產(chǎn)品開發(fā)的重要資源。審查內(nèi)容包括：情報(bào)收集、品開發(fā)的重要資源。審查內(nèi)容包括：情報(bào)收集、翻譯和整理歸檔是否專人負(fù)責(zé)；是否圍繞產(chǎn)品推翻譯和整理歸檔是否專人負(fù)責(zé)；是否圍繞產(chǎn)品推廣和銷售為方向，與銷售部門建立密切聯(lián)系廣和銷售為方向，與銷售部門建立密切聯(lián)系第三節(jié)第三節(jié) 開發(fā)項(xiàng)目效益審計(jì)開發(fā)項(xiàng)目效益審計(jì)（二）新產(chǎn)品開發(fā)程序的審查（二）新產(chǎn)品開發(fā)程序的審查l 1、新產(chǎn)品構(gòu)思階段審查。重點(diǎn)了

17、解企業(yè)是否建、新產(chǎn)品構(gòu)思階段審查。重點(diǎn)了解企業(yè)是否建立鼓勵(lì)員工提建議的制度和辦法。立鼓勵(lì)員工提建議的制度和辦法。l 2、構(gòu)思建議的篩選階段。檢查篩選的工作標(biāo)準(zhǔn)、構(gòu)思建議的篩選階段。檢查篩選的工作標(biāo)準(zhǔn)是否合理完整。是否合理完整。l 3、營(yíng)業(yè)分析階段。包括營(yíng)業(yè)分析內(nèi)容完整性和、營(yíng)業(yè)分析階段。包括營(yíng)業(yè)分析內(nèi)容完整性和構(gòu)思建議效益計(jì)算方法正確性的審查。構(gòu)思建議效益計(jì)算方法正確性的審查。l 4、發(fā)展與試驗(yàn)階段。該階段是將構(gòu)思轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)、發(fā)展與試驗(yàn)階段。該階段是將構(gòu)思轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際產(chǎn)品的階段。際產(chǎn)品的階段。l 5、市場(chǎng)試銷階段。該階段需要大量費(fèi)用，審查、市場(chǎng)試銷階段。該階段需要大量費(fèi)用，審查應(yīng)該側(cè)重于成本效益的

18、評(píng)價(jià)，即市場(chǎng)試銷行為能應(yīng)該側(cè)重于成本效益的評(píng)價(jià)，即市場(chǎng)試銷行為能否為企業(yè)帶來與進(jìn)一步商品化有關(guān)的適用信息。否為企業(yè)帶來與進(jìn)一步商品化有關(guān)的適用信息。l 6、商品化階段。審查商品化是否以發(fā)展試驗(yàn)和、商品化階段。審查商品化是否以發(fā)展試驗(yàn)和市場(chǎng)試銷等階段的工作結(jié)果為基礎(chǔ)，指生產(chǎn)能力市場(chǎng)試銷等階段的工作結(jié)果為基礎(chǔ)，指生產(chǎn)能力是否形成，是否制定完整的產(chǎn)品營(yíng)銷計(jì)劃和策略是否形成，是否制定完整的產(chǎn)品營(yíng)銷計(jì)劃和策略等等 。（三）新產(chǎn)品開發(fā)效益的審查（三）新產(chǎn)品開發(fā)效益的審查l 1、利潤(rùn)現(xiàn)值。計(jì)算各年利潤(rùn)現(xiàn)值之和。計(jì)算結(jié)、利潤(rùn)現(xiàn)值。計(jì)算各年利潤(rùn)現(xiàn)值之和。計(jì)算結(jié)果與開發(fā)所需投資額相比，前者超過后者的差額果與開發(fā)所

19、需投資額相比，前者超過后者的差額越大說明開發(fā)經(jīng)濟(jì)效益越好。越大說明開發(fā)經(jīng)濟(jì)效益越好。l 2、單位生產(chǎn)能力投資額。、單位生產(chǎn)能力投資額。l 新產(chǎn)品單位生產(chǎn)能力投資額新產(chǎn)品單位生產(chǎn)能力投資額=投資總額投資總額/設(shè)計(jì)（實(shí)設(shè)計(jì)（實(shí)際形成）生產(chǎn)能力際形成）生產(chǎn)能力l 該指標(biāo)值越小越好。該指標(biāo)值越小越好。l 3、投資回收期。、投資回收期。l 投資回收期投資回收期=投資總額投資總額/每年現(xiàn)金凈流量每年現(xiàn)金凈流量l 該指標(biāo)反映新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，回收期該指標(biāo)反映新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，回收期越長(zhǎng)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)越高。越長(zhǎng)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)越高。（四）新產(chǎn)品開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化的審查（四）新產(chǎn)品開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化的審查1、在新產(chǎn)品研究、設(shè)

20、計(jì)以前，開發(fā)部門是否會(huì)同、在新產(chǎn)品研究、設(shè)計(jì)以前，開發(fā)部門是否會(huì)同標(biāo)準(zhǔn)化專業(yè)人員提出標(biāo)準(zhǔn)化綜合要求。標(biāo)準(zhǔn)化專業(yè)人員提出標(biāo)準(zhǔn)化綜合要求。2、新產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度的指標(biāo)：、新產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度的指標(biāo)：l （1）標(biāo)準(zhǔn)化零件系數(shù)）標(biāo)準(zhǔn)化零件系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)件數(shù)標(biāo)準(zhǔn)件數(shù)/零件總數(shù)零件總數(shù)l （2）通用化零件系數(shù)）通用化零件系數(shù)=通用件數(shù)通用件數(shù)/零件總數(shù)零件總數(shù)l （3）標(biāo)準(zhǔn)化品種系數(shù)）標(biāo)準(zhǔn)化品種系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)件品種數(shù)標(biāo)準(zhǔn)件品種數(shù)/品種總數(shù)品種總數(shù)l （4）通用化品種系數(shù)）通用化品種系數(shù)=通用件品種數(shù)通用件品種數(shù)/品種總數(shù)品種總數(shù)3、新產(chǎn)品圖紙和技術(shù)文件標(biāo)準(zhǔn)化程度。、新產(chǎn)品圖紙和技術(shù)文件標(biāo)準(zhǔn)化程度。4、新產(chǎn)品試產(chǎn)與標(biāo)準(zhǔn)圖

21、紙、技術(shù)文件的符合性、新產(chǎn)品試產(chǎn)與標(biāo)準(zhǔn)圖紙、技術(shù)文件的符合性5、銷售服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化、銷售服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化l例：某廠共生產(chǎn)各類零件例：某廠共生產(chǎn)各類零件15種，總產(chǎn)量種，總產(chǎn)量240000件。自推廣標(biāo)準(zhǔn)化工作以來，結(jié)合件。自推廣標(biāo)準(zhǔn)化工作以來，結(jié)合新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，淘汰了部分老產(chǎn)品，研新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，淘汰了部分老產(chǎn)品，研制和新開發(fā)出了一系列標(biāo)準(zhǔn)件和通用件，制和新開發(fā)出了一系列標(biāo)準(zhǔn)件和通用件，在不改變品種總數(shù)前提下，增加了標(biāo)準(zhǔn)通在不改變品種總數(shù)前提下，增加了標(biāo)準(zhǔn)通用件的品種數(shù)目和產(chǎn)量。已知，標(biāo)準(zhǔn)件種用件的品種數(shù)目和產(chǎn)量。已知，標(biāo)準(zhǔn)件種數(shù)為數(shù)為7，通用件種數(shù)為，通用件種數(shù)為5，產(chǎn)量分別為，產(chǎn)量分別為1400

22、00件和件和80000件。件。l標(biāo)準(zhǔn)化件數(shù)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)件件數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化件數(shù)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)件件數(shù)/零件總件數(shù)零件總件數(shù)=140000/240000100=58.3%l通用化件數(shù)系數(shù)通用件件數(shù)通用化件數(shù)系數(shù)通用件件數(shù)/零件總件數(shù)零件總件數(shù)=80000/240000100=33.3%l標(biāo)準(zhǔn)化品種系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)件品種數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化品種系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)件品種數(shù)/零件品種零件品種總數(shù)總數(shù)=7/15100=46.67%l通用化品種系數(shù)通用產(chǎn)品種數(shù)通用化品種系數(shù)通用產(chǎn)品種數(shù)/零件品種零件品種總數(shù)總數(shù)=5/15100=33.33%二、專利權(quán)開發(fā)的審查二、專利權(quán)開發(fā)的審查（一）專利權(quán)開發(fā)決策的審查（一）專利權(quán)開發(fā)決策的審查l 1、一次總算，即將專

23、利權(quán)轉(zhuǎn)讓的全部費(fèi)用在簽、一次總算，即將專利權(quán)轉(zhuǎn)讓的全部費(fèi)用在簽約時(shí)一次算清。約時(shí)一次算清。l 2、提成支付，即先付一筆入門費(fèi)，以后按產(chǎn)量、提成支付，即先付一筆入門費(fèi)，以后按產(chǎn)量、銷售額每年提成一定百分比的費(fèi)用。銷售額每年提成一定百分比的費(fèi)用。l 例：某公司從美國(guó)引進(jìn)一項(xiàng)新工藝專利權(quán)，合同例：某公司從美國(guó)引進(jìn)一項(xiàng)新工藝專利權(quán)，合同有效期為有效期為10年，一次總算年，一次總算153000美元，如果規(guī)定美元，如果規(guī)定本金各年平均償還，并每期付清當(dāng)年的利息（年本金各年平均償還，并每期付清當(dāng)年的利息（年利率利率10%），按一次總算方法計(jì)算的全部專利權(quán)），按一次總算方法計(jì)算的全部專利權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是：轉(zhuǎn)讓費(fèi)是：

24、l 15300010%10年年+153000=306000（美元）（美元）l如果采用入門費(fèi)加提成的方法，入門費(fèi)是如果采用入門費(fèi)加提成的方法，入門費(fèi)是60000美元，提成率為年美元，提成率為年5.2%,平均年產(chǎn)量平均年產(chǎn)量1300臺(tái)臺(tái),第二年起支付提成第二年起支付提成,產(chǎn)品單價(jià)產(chǎn)品單價(jià)470美元美元,計(jì)算的全部專利權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是計(jì)算的全部專利權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是:l60000+47013005.2%9年年=345948(美美元元)l一次總算法比入門費(fèi)加提成法少支付專利權(quán)開一次總算法比入門費(fèi)加提成法少支付專利權(quán)開發(fā)成本發(fā)成本:l345948-306000=39948(美元美元)（二）專利權(quán)行使經(jīng)濟(jì)效益的審查（二

25、）專利權(quán)行使經(jīng)濟(jì)效益的審查l目前國(guó)際上通行的轉(zhuǎn)讓方所得利潤(rùn)不應(yīng)超目前國(guó)際上通行的轉(zhuǎn)讓方所得利潤(rùn)不應(yīng)超過引進(jìn)方所得的利潤(rùn)的過引進(jìn)方所得的利潤(rùn)的30l1、專利權(quán)成本的測(cè)算、專利權(quán)成本的測(cè)算l2、專利權(quán)行使的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)、專利權(quán)行使的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)l專利權(quán)對(duì)資產(chǎn)所有者和權(quán)利行使人來說，專利權(quán)對(duì)資產(chǎn)所有者和權(quán)利行使人來說，雖然出發(fā)點(diǎn)不同，但都有共同的目標(biāo)，即雖然出發(fā)點(diǎn)不同，但都有共同的目標(biāo)，即希望以一定的投資獲取最大的收益。這里希望以一定的投資獲取最大的收益。這里僅以專利權(quán)行使的經(jīng)濟(jì)效益為例，說明如僅以專利權(quán)行使的經(jīng)濟(jì)效益為例，說明如何進(jìn)行評(píng)價(jià)審查。何進(jìn)行評(píng)價(jià)審查。l例：某企業(yè)自己發(fā)明一項(xiàng)新工藝，在取得

26、例：某企業(yè)自己發(fā)明一項(xiàng)新工藝，在取得專利權(quán)的當(dāng)年決定投入使用，在原有設(shè)備專利權(quán)的當(dāng)年決定投入使用，在原有設(shè)備基礎(chǔ)上生產(chǎn)新型專業(yè)產(chǎn)品?；A(chǔ)上生產(chǎn)新型專業(yè)產(chǎn)品。l該專利權(quán)的研究開發(fā)成本及一次專利權(quán)申該專利權(quán)的研究開發(fā)成本及一次專利權(quán)申請(qǐng)費(fèi)為請(qǐng)費(fèi)為66000元，有效期為元，有效期為12年；專利產(chǎn)年；專利產(chǎn)品年產(chǎn)量為品年產(chǎn)量為20000元，單位變動(dòng)成本元，單位變動(dòng)成本16元，元，單價(jià)單價(jià)20元，年固定成本總額元，年固定成本總額60000元。內(nèi)元。內(nèi)部審計(jì)人員對(duì)該項(xiàng)專利權(quán)的使用經(jīng)濟(jì)效益部審計(jì)人員對(duì)該項(xiàng)專利權(quán)的使用經(jīng)濟(jì)效益審查如下：審查如下：l （1）該專利產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)）該專利產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)=600

27、00/（20-16）l =15000（件）（件）l （2）每年盈利）每年盈利=（20000-15000）（20-16）l =20000（元）（元）l （3）該專利權(quán)收益）該專利權(quán)收益=2000012-66000=174000（元）（元）l評(píng)價(jià)的結(jié)果是該專利權(quán)的行使經(jīng)濟(jì)效益比評(píng)價(jià)的結(jié)果是該專利權(quán)的行使經(jīng)濟(jì)效益比較好。較好。l一、籌資決策的經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)一、籌資決策的經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)l（一）籌資內(nèi)部控制評(píng)審（一）籌資內(nèi)部控制評(píng)審l1、職務(wù)分離控制。、職務(wù)分離控制。l（1）籌資計(jì)劃編制者與審批人員適當(dāng)分離；）籌資計(jì)劃編制者與審批人員適當(dāng)分離；l（2）經(jīng)辦人員不得接觸會(huì)計(jì)記錄；）經(jīng)辦人員不得接觸會(huì)計(jì)記錄；l

28、（3）會(huì)計(jì)記錄人員與負(fù)責(zé)收付款人員分離；）會(huì)計(jì)記錄人員與負(fù)責(zé)收付款人員分離；l（4）證券保管人員應(yīng)與會(huì)計(jì)記錄人員分離）證券保管人員應(yīng)與會(huì)計(jì)記錄人員分離第四節(jié)第四節(jié) 理財(cái)項(xiàng)目效益審計(jì)理財(cái)項(xiàng)目效益審計(jì)l 2、授權(quán)批準(zhǔn)控制。、授權(quán)批準(zhǔn)控制。l 3、籌資收入款項(xiàng)的控制。、籌資收入款項(xiàng)的控制。l 4、籌資業(yè)務(wù)有關(guān)支付款項(xiàng)的控制。、籌資業(yè)務(wù)有關(guān)支付款項(xiàng)的控制。l （1）通過代理機(jī)構(gòu)發(fā)放，減少簽發(fā)支票的次數(shù)；）通過代理機(jī)構(gòu)發(fā)放，減少簽發(fā)支票的次數(shù)；l （2）定期核對(duì)款項(xiàng)支付清單和開出支票總額；）定期核對(duì)款項(xiàng)支付清單和開出支票總額；l （3）股利發(fā)放應(yīng)以董事會(huì)有關(guān)決議文件為依據(jù)。）股利發(fā)放應(yīng)以董事會(huì)有關(guān)決議文

29、件為依據(jù)。l 5、實(shí)物保管控制。、實(shí)物保管控制。（二）籌資決策和計(jì)劃的審查（二）籌資決策和計(jì)劃的審查1、籌資成本高低的審查、籌資成本高低的審查l籌資成本又稱資金成本，是指企業(yè)為了籌措和籌資成本又稱資金成本，是指企業(yè)為了籌措和使用資金而發(fā)生的代價(jià)。包括資金籌集費(fèi)和資使用資金而發(fā)生的代價(jià)。包括資金籌集費(fèi)和資金使用費(fèi)。金使用費(fèi)。l籌資成本率是評(píng)價(jià)籌資決策的核心指標(biāo)，對(duì)于籌資成本率是評(píng)價(jià)籌資決策的核心指標(biāo)，對(duì)于籌資金額和籌資條件相當(dāng)?shù)姆桨?，?yīng)選籌資成籌資金額和籌資條件相當(dāng)?shù)姆桨?，?yīng)選籌資成本率較低的方案。本率較低的方案。l如有的籌資方案是各種籌資方式的組合，應(yīng)選如有的籌資方案是各種籌資方式的組合，應(yīng)選

30、綜合資金成本率最低的組合方案。綜合資金成本率最低的組合方案。l例：某企業(yè)委托某證券公司發(fā)生例：某企業(yè)委托某證券公司發(fā)生800萬元債萬元債券，期限三年，年利率券，期限三年，年利率12%，發(fā)行代辦費(fèi)，發(fā)行代辦費(fèi)率率2%，則該籌資方案的籌資成本率為：，則該籌資方案的籌資成本率為：l80012%/800（1-2%）12.24%例：某企業(yè)的籌資總額為例：某企業(yè)的籌資總額為1000萬元，籌萬元，籌資方案由四種籌資方式組成，它們的籌資資方案由四種籌資方式組成，它們的籌資比例和籌資成本如圖表：比例和籌資成本如圖表：籌資方式籌資方式 籌資比例（籌資比例（%） 籌資成本率（籌資成本率（%） 發(fā)行債券發(fā)行債券 45

31、 5 發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行優(yōu)先股 15 10發(fā)行普通股發(fā)行普通股 30 15銀行借款銀行借款 10 4.5l2、籌資總量的審查、籌資總量的審查l（1）籌資突破點(diǎn)法）籌資突破點(diǎn)法l籌資突破點(diǎn)是指在保持籌資成本率不變的籌資突破點(diǎn)是指在保持籌資成本率不變的前提下，可籌集到的資金總限度。前提下，可籌集到的資金總限度。l籌資突破點(diǎn)籌資突破點(diǎn)=某特定資成本率的籌資限度某特定資成本率的籌資限度/該該種資金所占籌資比例種資金所占籌資比例l 例如籌資成本率為例如籌資成本率為13%的普通股籌資的限度為的普通股籌資的限度為300萬元，在籌資總額中占萬元，在籌資總額中占60%，則相應(yīng)的籌資，則相應(yīng)的籌資突破點(diǎn)為突破點(diǎn)為30

32、0萬萬/60%500萬元。萬元。l 現(xiàn)舉例說明綜合籌資方案的籌資突破點(diǎn)的計(jì)算?，F(xiàn)舉例說明綜合籌資方案的籌資突破點(diǎn)的計(jì)算。l 例如某公司現(xiàn)有資本例如某公司現(xiàn)有資本100萬元，其中長(zhǎng)期借款、萬元，其中長(zhǎng)期借款、優(yōu)先股和普通股各占優(yōu)先股和普通股各占20%、5%和和75%。為了滿足。為了滿足追加投資需要，公司擬訂籌資計(jì)劃，有關(guān)資金籌追加投資需要，公司擬訂籌資計(jì)劃，有關(guān)資金籌措限度和籌資突破點(diǎn)計(jì)算如下表：措限度和籌資突破點(diǎn)計(jì)算如下表：籌資籌資種類種類 目標(biāo)目標(biāo)比例比例 資金成資金成本率本率 資金籌措限度資金籌措限度 籌資突破點(diǎn)籌資突破點(diǎn) 籌資總額范圍籌資總額范圍 長(zhǎng)期長(zhǎng)期借款借款 20% 6%7%8%

33、10000元以內(nèi)元以內(nèi)1-4萬元萬元40000元以上元以上 10000/20%=5000040000/20%=200000 5萬元以內(nèi)萬元以內(nèi)5-20萬元之間萬元之間20萬元以上萬元以上 優(yōu)先優(yōu)先股股 5% 10%12% 2500元以內(nèi)元以內(nèi)2500元以上元以上 2500/5%=50000 5萬元以內(nèi)萬元以內(nèi)5萬元以上萬元以上 普通普通股股75% 14%15%16% 22500元以內(nèi)元以內(nèi)2.25-7.5萬元萬元75000元以上元以上 22500/75%=3000075000/75%=100000 3萬元以內(nèi)萬元以內(nèi)3-10萬元之間萬元之間10萬元以上萬元以上 l籌資突破點(diǎn)計(jì)算是籌資總量審查中

34、的常用籌資突破點(diǎn)計(jì)算是籌資總量審查中的常用方法，它可以大致衡量企業(yè)籌資總量的合方法，它可以大致衡量企業(yè)籌資總量的合理性。理性。l例如上例中，長(zhǎng)期借款的目標(biāo)比例保持例如上例中，長(zhǎng)期借款的目標(biāo)比例保持20%不變的情況下，籌資成本率為不變的情況下，籌資成本率為6%，該，該公司能籌集公司能籌集5萬元的資金總額；但當(dāng)籌資總?cè)f元的資金總額；但當(dāng)籌資總額超過額超過5萬元時(shí)，籌資成本率就會(huì)上升到萬元時(shí)，籌資成本率就會(huì)上升到7%。l （2）邊際籌資成本率）邊際籌資成本率l 所謂邊際籌資成本率就是籌資每增加一個(gè)單位所所謂邊際籌資成本率就是籌資每增加一個(gè)單位所增加的籌資成本率。增加的籌資成本率。l 某類資金邊際籌資

35、成本率某類資金邊際籌資成本率=該類資金籌資成本率該類資金籌資成本率該類資金所占籌資比例該類資金所占籌資比例l 在上例圖表中：當(dāng)籌資總額在在上例圖表中：當(dāng)籌資總額在30000元以內(nèi)元以內(nèi)l 長(zhǎng)期借款的邊際籌資成本長(zhǎng)期借款的邊際籌資成本6%20%1.2%l 優(yōu)先股的邊際籌資成本優(yōu)先股的邊際籌資成本10%5%0.5%l 普通股的邊際籌資成本普通股的邊際籌資成本14%75%10.5%l在此例中顯然優(yōu)先股的邊際籌資成本率最在此例中顯然優(yōu)先股的邊際籌資成本率最低，低，l普通股的邊際籌資成本率大大高于借款和普通股的邊際籌資成本率大大高于借款和優(yōu)先股，企業(yè)在改變籌資比例時(shí)，就應(yīng)審優(yōu)先股，企業(yè)在改變籌資比例時(shí)，

36、就應(yīng)審查企業(yè)的選擇是否正確，是否建議適當(dāng)多查企業(yè)的選擇是否正確，是否建議適當(dāng)多增加一些借款和優(yōu)先股，減少一些普通股。增加一些借款和優(yōu)先股，減少一些普通股。3.籌資結(jié)構(gòu)的審查l以上都以籌資比例不變?yōu)榍疤徇M(jìn)行審查，以上都以籌資比例不變?yōu)榍疤徇M(jìn)行審查，而實(shí)際上每次新的籌資都不可能保持原有而實(shí)際上每次新的籌資都不可能保持原有的籌資比例不變?；I資結(jié)構(gòu)的變化合理性的籌資比例不變?；I資結(jié)構(gòu)的變化合理性直接影響籌資經(jīng)濟(jì)效益。直接影響籌資經(jīng)濟(jì)效益。l籌資結(jié)構(gòu)審查包括兩方面：一是現(xiàn)有籌資籌資結(jié)構(gòu)審查包括兩方面：一是現(xiàn)有籌資結(jié)構(gòu)是否最佳資本結(jié)構(gòu)；二是追加籌資以結(jié)構(gòu)是否最佳資本結(jié)構(gòu)；二是追加籌資以后的資本結(jié)構(gòu)是否最佳

37、。確定最佳資本結(jié)后的資本結(jié)構(gòu)是否最佳。確定最佳資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)一般是以加權(quán)平均籌資成本為主。構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)一般是以加權(quán)平均籌資成本為主。l例如：某企業(yè)有如下三個(gè)籌資方案可以選例如：某企業(yè)有如下三個(gè)籌資方案可以選擇，有關(guān)資料如圖表所示。擇，有關(guān)資料如圖表所示。l該企業(yè)在籌資計(jì)劃中選擇了該企業(yè)在籌資計(jì)劃中選擇了A方案，試審查方案，試審查該企業(yè)籌資決策的合理性：該企業(yè)籌資決策的合理性：金額單位：萬元金額單位：萬元籌資方式籌資方式 方案方案A 方案方案B 方案方案C 籌資額籌資額 籌資成本籌資成本率率 籌資額籌資額 籌資成本籌資成本率率 籌資額籌資額 籌資成本籌資成本率率 長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款 40 6% 50

38、6.5% 80 7% 債券債券 100 7% 150 8% 120 7.5% 優(yōu)先股優(yōu)先股 60 12% 100 12% 50 12% 普通股普通股 300 15% 200 15% 250 15% 合計(jì)合計(jì) 500 500 500 l 根據(jù)上表中資料，分別測(cè)算三個(gè)籌資方案的加權(quán)根據(jù)上表中資料，分別測(cè)算三個(gè)籌資方案的加權(quán)平均籌資成本率，比較大小從而確定應(yīng)該選擇的平均籌資成本率，比較大小從而確定應(yīng)該選擇的最佳籌資結(jié)構(gòu)。最佳籌資結(jié)構(gòu)。l 計(jì)算過程從略，計(jì)算結(jié)果如下：方案計(jì)算過程從略，計(jì)算結(jié)果如下：方案A為為12.32%；方案方案B為為11.45%；方案；方案C為為11.62%?？梢?，?？梢姡珺方方案

39、的加權(quán)平均籌資成本率是最低的，屬于最優(yōu)籌案的加權(quán)平均籌資成本率是最低的，屬于最優(yōu)籌資結(jié)構(gòu)，在其他條件沒有變化的前提下，應(yīng)該選資結(jié)構(gòu)，在其他條件沒有變化的前提下，應(yīng)該選擇該方案。擇該方案。l 被審企業(yè)選擇被審企業(yè)選擇A方案并不符合最優(yōu)籌資結(jié)構(gòu)的條方案并不符合最優(yōu)籌資結(jié)構(gòu)的條件，因此應(yīng)建議修改籌資計(jì)劃。件，因此應(yīng)建議修改籌資計(jì)劃。二、投資業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)二、投資業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)（一）內(nèi)部控制評(píng)審（一）內(nèi)部控制評(píng)審（二）投資決策和計(jì)劃的審查（二）投資決策和計(jì)劃的審查l 1、預(yù)期投資收益審查。企業(yè)證券投資收益包括、預(yù)期投資收益審查。企業(yè)證券投資收益包括直接收益和潛在收益兩類。直接收益和潛在收益兩類

40、。l 2、投資風(fēng)險(xiǎn)審查。、投資風(fēng)險(xiǎn)審查。l 應(yīng)對(duì)證券發(fā)行單位進(jìn)行考察評(píng)價(jià)其資信等級(jí)，以應(yīng)對(duì)證券發(fā)行單位進(jìn)行考察評(píng)價(jià)其資信等級(jí)，以此作為其投資選擇的出發(fā)點(diǎn)。此作為其投資選擇的出發(fā)點(diǎn)。l 3、投資期限的審查、投資期限的審查l 4、投資變現(xiàn)能力的審查、投資變現(xiàn)能力的審查l 5、投資結(jié)構(gòu)審查、投資結(jié)構(gòu)審查（三）投資業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)（三）投資業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效益審計(jì)l 1、債券投資效益的審查、債券投資效益的審查l （1）債券價(jià)值的審查。）債券價(jià)值的審查。l 主要是審核債券價(jià)值的大小并與債券價(jià)格比較。主要是審核債券價(jià)值的大小并與債券價(jià)格比較。l 債券的價(jià)值是債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，只有債債券的價(jià)值是債券未來現(xiàn)

41、金流入的現(xiàn)值，只有債券價(jià)值大于債券購(gòu)買價(jià)格時(shí)，債券投資在經(jīng)濟(jì)上券價(jià)值大于債券購(gòu)買價(jià)格時(shí)，債券投資在經(jīng)濟(jì)上才是可行的。才是可行的。l 一次還本分次付息形式下債券價(jià)值的計(jì)算公式：一次還本分次付息形式下債券價(jià)值的計(jì)算公式：l V=It(P/A,I,N)+M(P/F,I,N)1、債券投資效益的審查、債券投資效益的審查l（1）債券價(jià)值的審查）債券價(jià)值的審查l例如：某公司例如：某公司1998年購(gòu)買一張面值為年購(gòu)買一張面值為1000元的債券，其票面利率為元的債券，其票面利率為8%，每年，每年1月月1日日計(jì)算并支付一次利息，并于五年后的計(jì)算并支付一次利息，并于五年后的1月月1日到期。日到期。l當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為

42、當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券的市價(jià)是，債券的市價(jià)是930元。審查是否應(yīng)該購(gòu)買該債券：元。審查是否應(yīng)該購(gòu)買該債券：l 債券價(jià)值債券價(jià)值V（10008%）（P/A，10%，5）l 5年的年金現(xiàn)值系數(shù)年的年金現(xiàn)值系數(shù)+1000（P/F，10%，5）l 5年復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)年復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)803.791+10000.621924.28（元）（元） l 由于債券的市價(jià)由于債券的市價(jià)930元大于債券價(jià)值元大于債券價(jià)值924.28元，元，也說明它的收益率小于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率也說明它的收益率小于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率10%，如，如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)等其它因素，則不應(yīng)購(gòu)買此債券。果不考慮風(fēng)險(xiǎn)等其它因素，則不應(yīng)購(gòu)買此債券。l（2）

43、債券實(shí)際收益率的審查）債券實(shí)際收益率的審查l債券實(shí)際收益率的本質(zhì)，就是對(duì)債券投資債券實(shí)際收益率的本質(zhì)，就是對(duì)債券投資未來現(xiàn)金流入量進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算，并使其現(xiàn)未來現(xiàn)金流入量進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算，并使其現(xiàn)值正好等于債券的購(gòu)入價(jià)格時(shí)所用的折現(xiàn)值正好等于債券的購(gòu)入價(jià)格時(shí)所用的折現(xiàn)率。率。l可結(jié)合使用插值法，也可使用簡(jiǎn)單計(jì)算公可結(jié)合使用插值法，也可使用簡(jiǎn)單計(jì)算公式計(jì)算。式計(jì)算。2、股票投資效益的審查、股票投資效益的審查l 股票投資的效益評(píng)價(jià)，一般可通過市盈率來進(jìn)行。股票投資的效益評(píng)價(jià)，一般可通過市盈率來進(jìn)行。l （1）市盈率可以粗略反映股價(jià)的高低。）市盈率可以粗略反映股價(jià)的高低。l 市盈率市盈率=股票市價(jià)股票市價(jià)/每股盈余每股盈余l(xiāng) 股票價(jià)格股票價(jià)格=該股票市盈率該股票市盈率每股盈余每股盈余l(xiāng) 股票價(jià)值股票價(jià)值=行業(yè)平均市盈率行業(yè)平均市盈率每股盈余每股盈余