深圳中小企業(yè)板對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作的影響

1、深圳中小企業(yè)板對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作的影響2004年5月17日，一件注定要被載入史冊(cè)的大事標(biāo)志著中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資又將迎來(lái)一個(gè)快速發(fā)展的黃金期。中小企業(yè)板經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)正式在深交所開(kāi)設(shè)。盡管中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板在制度上還有一定差距，盡管還存在上市門(mén)檻和股權(quán)流通方面的限制，但它表達(dá)了一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)為期不遠(yuǎn)。這對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是個(gè)長(zhǎng)期利好消息。當(dāng)然，中小企業(yè)板設(shè)立后，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資高回報(bào)的預(yù)期將使更多機(jī)構(gòu)進(jìn)入相互搶奪有限的上市資源。在機(jī)遇和挑戰(zhàn)面前，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)自身情況，著眼未來(lái)、未雨綢繆，在投資方向、退出機(jī)制、經(jīng)營(yíng)策略、管理體系方面做出適當(dāng)調(diào)整，做好準(zhǔn)備，迎接中國(guó)創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展新紀(jì)元的到來(lái)。一、創(chuàng)業(yè)資

2、本與創(chuàng)業(yè)板理論創(chuàng)業(yè)投資是一種投入到具有高成長(zhǎng)性的創(chuàng)新企業(yè)中的權(quán)益資本。其目的就在于獲取高額的資金回報(bào)。因而創(chuàng)業(yè)資本家在將創(chuàng)業(yè)資本注入企業(yè)數(shù)年后就會(huì)帶著豐厚的利潤(rùn)將資本撤回。并開(kāi)始新一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資。對(duì)于創(chuàng)業(yè)資本來(lái)說(shuō)，退出機(jī)制是其整個(gè)運(yùn)作過(guò)程中最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，何時(shí)退出、如何退出是其能否成功運(yùn)作的關(guān)鍵所在。按照運(yùn)作方式的不同，創(chuàng)業(yè)資本的退出機(jī)制主要有五種，ipo、收購(gòu)、二次出售、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家回購(gòu)、清算。在各種退出機(jī)制中， ipo是資本回報(bào)率最高的，因而也是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)所追求的最理想的退出方式（見(jiàn)表1）。通過(guò)公開(kāi)上市發(fā)行，可以對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展?jié)摿ψ龀龈庸陀^的評(píng)價(jià)。保證創(chuàng)業(yè)資本獲得較高的回報(bào)

3、，保證上市公司的完整性，并且為企業(yè)的后續(xù)融資開(kāi)辟渠道。此外，ipo還能通過(guò)股票期權(quán)激勵(lì)制度來(lái)解決創(chuàng)業(yè)資本家和企業(yè)家之間的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)投資各種退出方式的比較（表1）退出方式 平均持有期（年） 平均投資額（千美元） 平均收入（千美元） 回收倍數(shù)首次公開(kāi)發(fā)行 42 814 5804 71收購(gòu) 37 988 1699 17二次出售 36 715 1431 20回購(gòu) 47 595 1268 21清算 41 1030 198 02創(chuàng)業(yè)資本的退出方式和時(shí)機(jī)不僅決定于創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的發(fā)展，更與所處的金融環(huán)境和資本市場(chǎng)健全與否密切相關(guān)。只有存在一個(gè)發(fā)達(dá)、完善的股票市場(chǎng)，才能產(chǎn)生合理的股票定價(jià)，ip

4、o才能有效率地發(fā)揮作用。然而傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)上市門(mén)檻比較高，只有那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、規(guī)模較大、盈利水平高的企業(yè)才能獲得上市融資的機(jī)會(huì)。而創(chuàng)業(yè)企業(yè)大都處于成長(zhǎng)期，高回報(bào)與高風(fēng)險(xiǎn)并存，很難達(dá)到主板上市的要求。因而，面向創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出對(duì)于創(chuàng)業(yè)資本的退出尤為關(guān)鍵。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是一國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，其突出特點(diǎn)是上市門(mén)檻相對(duì)于主板較低，適合初創(chuàng)階段的高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。有了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)資本家就可以通過(guò)ipo的方式以高于初始投資幾十甚至幾百倍的價(jià)格出售股權(quán)，獲得超額利潤(rùn)，達(dá)到資本增值的最終運(yùn)作目的。二、中國(guó)創(chuàng)投業(yè)的回顧及中小企業(yè)板簡(jiǎn)介1985年9月，中國(guó)第一家創(chuàng)業(yè)投資公司中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資

5、公司獲準(zhǔn)成立，標(biāo)志著中國(guó)創(chuàng)投業(yè)的誕生。經(jīng)歷了十幾年不太成功的發(fā)展后，1999年，開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板提上議事日程，加上nasdak的繁榮和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的熱潮，中國(guó)創(chuàng)投業(yè)迅速興起，并在2000年達(dá)到了高潮，2001年，隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，中國(guó)創(chuàng)投業(yè)也急轉(zhuǎn)直下，2002年跌入谷底。從03年至今，創(chuàng)投業(yè)一直處于回暖態(tài)勢(shì)，根據(jù)zero2ipo清科2004年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資中期調(diào)查報(bào)告，2004年上半年，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)80家大陸及大陸相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，總額約為4.38億美元，比去年同期增長(zhǎng)31.86%。中國(guó)創(chuàng)投業(yè)正處于起步階段，由于外部金融環(huán)境的限制，即沒(méi)有創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)資本的退出機(jī)制比較單一，從而制約了整個(gè)行業(yè)的

6、發(fā)展壯大。在中小企業(yè)板設(shè)立以前，我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本退出主要以股權(quán)轉(zhuǎn)讓和回購(gòu)為主，ipo只占一小部分（見(jiàn)表2）。2002年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出渠道分析（表2）退出渠道 ipo 出售或回購(gòu) 清算案例數(shù) 2 29 7所占百分比 53 763 184較低的資本回報(bào)率不但影響創(chuàng)業(yè)公司本身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，同時(shí)由于沒(méi)有示范效應(yīng)，對(duì)社會(huì)閑散資金也夠不成吸引力。從而創(chuàng)業(yè)資本的募集情況也不容樂(lè)觀，整個(gè)社會(huì)投入創(chuàng)投業(yè)的熱情并不高漲。為了促進(jìn)國(guó)內(nèi)創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展、進(jìn)而促進(jìn)高科技企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也為了解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)五年來(lái)關(guān)于創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)與否的討論，2004年5月17日，中小企業(yè)板經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)在深交所設(shè)立，在我國(guó)建立多層

7、次資本市場(chǎng)的進(jìn)程中，這絕對(duì)是值得載入史冊(cè)的事件。但是深圳中小企業(yè)板還不是真正意義上的創(chuàng)業(yè)板，它是主板和創(chuàng)業(yè)板之間的過(guò)渡，起著承上啟下的作用。它與主板所遵循的法律環(huán)境相同，上市標(biāo)準(zhǔn)相同，而在上市公司股本規(guī)模的要求上則與主板不同，主板要求上市公司股本總額不得少于5000萬(wàn)元，而中小企業(yè)板則要求股本規(guī)模在2000萬(wàn)以上。此外，中小企業(yè)板獨(dú)立掛牌、獨(dú)立交易、獨(dú)立披露信息、獨(dú)立設(shè)立指數(shù)。這就為將來(lái)過(guò)渡發(fā)展到創(chuàng)業(yè)板奠定了基礎(chǔ)。中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板也是有區(qū)別的，首先它的進(jìn)入門(mén)檻較高，上市條件較為嚴(yán)格，接近于現(xiàn)有主板市場(chǎng)。而創(chuàng)業(yè)板的進(jìn)入門(mén)檻較低，上市條件較為寬松。其次中小企業(yè)板的運(yùn)作采取非獨(dú)立的附屬市場(chǎng)模式，也

8、稱一所兩板平行制，即中小企業(yè)板附屬于深交所。中小企業(yè)板作為深交所的補(bǔ)充，與深交所組合在一起共同運(yùn)作，擁有共同的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，甚至采用相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，所不同的主要是上市標(biāo)準(zhǔn)的差別。而我國(guó)今后設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板，其運(yùn)作將采取獨(dú)立模式，即創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)上交所分別獨(dú)立運(yùn)作，擁有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，采用不同的上市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。再次，和主板市場(chǎng)一樣，中小企業(yè)板尚未運(yùn)行國(guó)有股和法人股流通，這就對(duì)創(chuàng)業(yè)資本的順利退出有了一定的影響。而創(chuàng)業(yè)板最突出的特點(diǎn)就是“低門(mén)檻、全流通”。當(dāng)然，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板也有緊密的聯(lián)系，它是我國(guó)建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的一個(gè)嘗試，它是創(chuàng)業(yè)板的低級(jí)形態(tài)和初級(jí)模式，中小企業(yè)板的實(shí)

9、踐可以為最終建立創(chuàng)業(yè)板提供很好的經(jīng)驗(yàn)，以盡量減少創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建立對(duì)主板的消極影響。三、中小企業(yè)板對(duì)我國(guó)創(chuàng)投業(yè)的影響這樣一個(gè)介于主板和創(chuàng)業(yè)板之間的中小企業(yè)板對(duì)我國(guó)創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展究竟意味著什么？一方面，中小企業(yè)板開(kāi)盤(pán)雖然只有幾個(gè)月，但它與創(chuàng)業(yè)資本的良性互動(dòng)已經(jīng)顯現(xiàn)。在已經(jīng)上市的38家企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)資本介入的達(dá)到了11家，都不同程度的獲得了資本增值（見(jiàn)表3）。另一方面，由于限制全流通以及政策法規(guī)的不配套，在短期內(nèi)，中小企業(yè)板對(duì)創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展的促進(jìn)作用還不能立竿見(jiàn)影的表現(xiàn)出來(lái)。在已經(jīng)上市企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本投入、增值統(tǒng)計(jì)表（表3）上市公司 創(chuàng)投投資比例 資本投入（萬(wàn)元） 資本增值（倍）大族激光 31 2400 92江

10、蘇瓊花 67 302 732威爾科技 91 330 75達(dá)安基因 215 132 73德豪潤(rùn)達(dá) 179 1350 182天奇股份 9 293 689傳化股份 25 1800 991華星化工 111 500 855京星藥業(yè) 161 805 1005科華生物 238 1220 1112思源電器 6 238 1645因此，國(guó)內(nèi)不少創(chuàng)投公司經(jīng)理和知名學(xué)者都認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)創(chuàng)業(yè)資本來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)板是把雙刃劍，本土創(chuàng)業(yè)投資公司既能享受新興資本市場(chǎng)建立所帶來(lái)的巨大發(fā)展機(jī)遇，又要面臨創(chuàng)投業(yè)的一次大洗禮。1、中小企業(yè)板開(kāi)設(shè)對(duì)創(chuàng)業(yè)資本的機(jī)遇首先，中小企業(yè)板使我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道更加暢通，雖然目前中小企業(yè)板尚未實(shí)現(xiàn)

11、全流通，創(chuàng)業(yè)投資在短期內(nèi)通過(guò)ipo獲得高額資本回報(bào)還不十分有利。但總比沒(méi)有新興資本市場(chǎng)要好得多，而且一旦創(chuàng)業(yè)公司成功上市、它的市場(chǎng)價(jià)值就有了客觀的參照，即使是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，尤其是出售給追求控制權(quán)的戰(zhàn)略投資者，其獲得的受益也將因上市公司凈值增大和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值而比較可觀。自中小企業(yè)板開(kāi)設(shè)以來(lái)，國(guó)內(nèi)多家創(chuàng)業(yè)投資公司所投資的企業(yè)已受到眾多大型企業(yè)的青睞，希望收購(gòu)它們投資的股份。而這是在原來(lái)的實(shí)踐中沒(méi)有遇到過(guò)的。其次，中小企業(yè)板明確了創(chuàng)業(yè)投資公司的投資方向。中小企業(yè)板設(shè)立后，由于市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格機(jī)制的作用和市場(chǎng)對(duì)行業(yè)及企業(yè)的選擇，必將為創(chuàng)業(yè)投資的投資方向和投資結(jié)構(gòu)起到趨利避險(xiǎn)的引導(dǎo)作用，從而減少投資的盲目性。近

12、幾年，由于中國(guó)沒(méi)有建立多層次資本市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)投資缺乏市場(chǎng)導(dǎo)向，吃盡了盲目投資的苦頭，至今仍在艱苦地掙扎。有了中小企業(yè)板塊，創(chuàng)業(yè)投資選投什么行業(yè)和企業(yè)，如何培育企業(yè)符合上市條件并在上市后能有一個(gè)好的股市行情等，市場(chǎng)的表現(xiàn)將成為晴雨表。盡管用目前的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)話還為時(shí)尚，但從已發(fā)行上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，大致可以看出一些跡象。再次，中小企業(yè)板開(kāi)設(shè)后，將加速推進(jìn)國(guó)家關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資扶持政策和法律法規(guī)制定和出臺(tái)的進(jìn)程。國(guó)家有關(guān)部門(mén)目前正在研究起草創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法及相關(guān)配套法律規(guī)章，并有望近期正式出臺(tái)，該辦法將對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立、創(chuàng)業(yè)投資資金的投資運(yùn)作、對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的法律保護(hù)、政策扶持、監(jiān)督管理做出明確規(guī)定，此外

13、，兩部涉及風(fēng)險(xiǎn)投資的重要法律公司法和合伙企業(yè)法正在進(jìn)行重大修改。將取消或修改眾多關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的限制性規(guī)定，增加了有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的條款。在政策面上，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將面臨長(zhǎng)期利好。 2、中小企業(yè)板開(kāi)設(shè)對(duì)創(chuàng)業(yè)資本的挑戰(zhàn)首先，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，投資成本增大。中小企業(yè)板開(kāi)設(shè)后，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)將如雨后春筍一般迅速發(fā)展起來(lái)，相互搶奪有望上市的投資項(xiàng)目。一些有望上市企業(yè)融資的要價(jià)也將攀高，投資成本注定會(huì)增大。至于高價(jià)投資的企業(yè)能否上市，何時(shí)上市，ipo是何價(jià)值，上市后轉(zhuǎn)讓股份能否獲利等等，仍是一個(gè)未知的期望值。如果不在投融資低潮以低價(jià)值投資并精心培育被投企業(yè)高速成長(zhǎng)，然后推向上市，而是抱著炒作市場(chǎng)的浮躁心理，新興資本

14、市場(chǎng)即使開(kāi)設(shè)，等待它的也并不一定就是天堂。其次，中小企業(yè)板開(kāi)設(shè)后，由于上市公司股本規(guī)模較小，流通股也比較小，一定時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)爆炒的現(xiàn)象在所難免。面對(duì)這種情況，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)能否始終本著追求長(zhǎng)期投資受益的目標(biāo)，不為短期暴利所誘惑，是創(chuàng)業(yè)投資公司能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。四、中小企業(yè)板開(kāi)設(shè)后創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的策略選擇中小企業(yè)板的開(kāi)設(shè)是我國(guó)創(chuàng)投業(yè)發(fā)展史上的里程碑式的事件，值此大浪淘沙之際，一方面，管理層應(yīng)該積極通過(guò)制度創(chuàng)新為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的發(fā)展掃除政策法規(guī)上的障礙；另一方面，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該著眼未來(lái)，未雨綢繆，根據(jù)自身情況及時(shí)調(diào)整投資和運(yùn)營(yíng)策略，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。1、管理層政策建議首先應(yīng)加快實(shí)現(xiàn)國(guó)有股和法人股的流

15、通，全流通不實(shí)現(xiàn)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)始終無(wú)法順利實(shí)現(xiàn)ipo退出。也就制約了整個(gè)創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展。其次應(yīng)繼續(xù)降低中小企業(yè)板上市門(mén)檻，盡快與創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)靠攏，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)資本關(guān)注那些目前規(guī)模不大、效益不高、但科技含量高、市場(chǎng)潛力巨大的行業(yè)和企業(yè)，并最終運(yùn)作其發(fā)展壯大，為這些企業(yè)提供融資和退出平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的雙贏。再次應(yīng)盡快完善針對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)方面的建設(shè)。宏觀法律和政策方面的限制已是制約我國(guó)創(chuàng)投業(yè)發(fā)展的瓶頸之一，出臺(tái)實(shí)質(zhì)性地促進(jìn)創(chuàng)投業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)已是迫在眉睫的問(wèn)題。2、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)策略建議第一、明確投資方向，調(diào)整投資策略。中小企業(yè)板設(shè)立以后，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)該以市場(chǎng)為導(dǎo)向，選擇投資什么行業(yè)和什么企業(yè)，而

16、不應(yīng)像以前那樣較盲目地進(jìn)行。在投資策略上，應(yīng)重點(diǎn)選擇具有較大市場(chǎng)容量、較高技術(shù)含量、較高管理水平、處于成長(zhǎng)期或擴(kuò)張期的項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)投資，而不是平衡式資金投入。幾年的實(shí)踐證明，“不把雞蛋放在一個(gè)籃子”、在每個(gè)項(xiàng)目中占小股、十個(gè)項(xiàng)目中七個(gè)失敗，三個(gè)成功就能獲利等投資理論及投資方式并不適合中國(guó)本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。因此，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)該控制投資項(xiàng)目數(shù)量，對(duì)重點(diǎn)投資項(xiàng)目加大投資力度，并通過(guò)貸款、擔(dān)保、分階段投資等給予其持續(xù)不斷的支持。第二、調(diào)整退出策略盡管目前深圳中小企業(yè)板仍然無(wú)法跨越全流通這個(gè)障礙，創(chuàng)投公司終究無(wú)法順利實(shí)現(xiàn)高額回報(bào)。但是中小企業(yè)板塊將為場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供價(jià)格參數(shù)。創(chuàng)業(yè)投資通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓出售所持被投資

17、企業(yè)的股權(quán)（股份），由于中小盤(pán)股市場(chǎng)上有同行業(yè)類似企業(yè)的股價(jià)提供價(jià)格的參考系，也將有望賣(mài)出一個(gè)比較好的價(jià)錢(qián)，而不至于因一對(duì)一私下交易的信息嚴(yán)重不對(duì)稱而造成貶值低估。同時(shí)由于中小企業(yè)板的長(zhǎng)期利好以及上市公司規(guī)模較小，成長(zhǎng)性較大加之市場(chǎng)認(rèn)可創(chuàng)投概念等因素，也增加了創(chuàng)投企業(yè)被機(jī)構(gòu)投資者并購(gòu)的可能性。因此，短期內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不應(yīng)拘泥于ipo退出，而要發(fā)揮股權(quán)轉(zhuǎn)讓和并構(gòu)的作用。中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)積極培育目前規(guī)模較小，但市場(chǎng)潛力巨大的企業(yè)，以期通過(guò)今后的創(chuàng)業(yè)板增值退出。第三、重視增值服務(wù)。創(chuàng)業(yè)投資屬于專業(yè)金融服務(wù)領(lǐng)域。創(chuàng)業(yè)投資的一大特征是提供增值服務(wù)，中小企業(yè)板推出后，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)該結(jié)合自己的實(shí)際情況，參照

18、中小企業(yè)板的投資導(dǎo)向，進(jìn)一步進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，以確定適合自己的投資方向。不同的行業(yè)，企業(yè)成長(zhǎng)的不同階段都面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)與障礙。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)能否成功的關(guān)鍵因素之一就是能否與被投資的企業(yè)做到揚(yáng)長(zhǎng)避短、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，將優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮出來(lái)，將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步化解。對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，就是如何為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值、放大價(jià)值。在這方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)可以做如下工作。一是與會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所合作，對(duì)于投資的企業(yè)，尤其是擬上國(guó)內(nèi)主板、中小企業(yè)板的企業(yè)，從一開(kāi)始就嚴(yán)格按照上市公司的要求，規(guī)范運(yùn)作，嚴(yán)格管理、加強(qiáng)信息披露；二是與知名管理咨詢機(jī)構(gòu)合作，為投資企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃、組織結(jié)構(gòu)、管理系統(tǒng)等方面提供針對(duì)性的服務(wù)；三是進(jìn)一步加強(qiáng)與海外知名創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，尤其是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的合作，以國(guó)際化的視野、專業(yè)化的服務(wù)和管理為企業(yè)提供更好的服務(wù)。第四、建立科學(xué)的管理體系創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)能否成功的一個(gè)