中美經(jīng)濟(jì)再均衡數(shù)量調(diào)整優(yōu)于價格

1、中美經(jīng)濟(jì)再均衡：數(shù)量調(diào)整優(yōu)于價格袁志剛 陳琳（復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 上海 200433）摘要：經(jīng)過三十年的迅速發(fā)展，中美經(jīng)貿(mào)合作取得了重大成果，但是其中的沖突和摩擦也從未間斷，而人民幣匯率問題一直是雙方的爭議焦點(diǎn)所在。美國政府長期試圖通過各種政治、經(jīng)濟(jì)措施向中國施壓，認(rèn)為人民幣升值可以幫助解決美國長期的貿(mào)易逆差和金融危機(jī)后其國內(nèi)凸顯的失業(yè)問題。但是，熟悉西方宏觀經(jīng)濟(jì)模型尤其是凱恩斯失業(yè)模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都清楚，當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重的非均衡時，只靠價格變量來出清市場是根本不可能的，這時唯有數(shù)量調(diào)整、也就是結(jié)構(gòu)調(diào)整才能使經(jīng)濟(jì)快速獲得均衡。本文通過分析中美兩國經(jīng)濟(jì)中的非均衡問題，指出人民幣匯率不可能在國際政治

2、強(qiáng)大壓力形成明顯從而預(yù)期明顯和投機(jī)活動明顯的情況下調(diào)整，而必須由中國根據(jù)本國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展的需要而作出的慎重決定，在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)進(jìn)行調(diào)整，否則不論對中國經(jīng)濟(jì)還是世界經(jīng)濟(jì)都可能產(chǎn)生嚴(yán)重的后果。關(guān)鍵詞：非均衡 數(shù)量調(diào)整 人民幣匯率 一、 人民幣匯率與中美貿(mào)易摩擦作為發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家中最活躍的經(jīng)濟(jì)體，中國和美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對全球經(jīng)濟(jì)有著巨大的影響，而兩國的貿(mào)易合作也是世界貿(mào)易中最重要的組成部分之一。經(jīng)過30年的迅速發(fā)展，中美貿(mào)易額從1979年的不足25億美元迅速成長到2009年的2982.6億美元。美國長期是中國的第二大貿(mào)易伙伴，僅次于歐盟；而中國也在2006年超越墨西哥，成為美國的第二大貿(mào)易伙伴，同

3、時也是美國的第三大出口地和最大進(jìn)口來源地。但是，伴隨著雙方貿(mào)易的快速增長，中美的貿(mào)易不平衡也越發(fā)明顯。雖然這一不平衡是在全球經(jīng)濟(jì)非均衡和以美元為主導(dǎo)的特殊國際貨幣體系下所形成，且長期的貿(mào)易順差也并非對中國有利，但是由于受到其國內(nèi)利益集團(tuán)的影響和面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的失業(yè)壓力，美國官方長期把中國順差的增長視為中國對美國進(jìn)行不公平貿(mào)易的結(jié)果。圖1 人民幣匯率與中美貿(mào)易示意圖此次金融危機(jī)之后，中美經(jīng)貿(mào)摩擦再度升級。2009年初，奧巴馬在經(jīng)濟(jì)刺激方案中提出“購買美國貨”；年中，美國政府向中國發(fā)起輪胎特保案；而2010年新年伊始，面臨中期選舉的政治壓力和失業(yè)率高居不下的難題，美國政府再次把矛頭直指人民幣匯率

4、：3月15日，130位國會議員聯(lián)名要求在財政部即將在4月15日推出的“國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報告”中確定中國為“匯率操縱國”；次日，國會民主黨參議員舒默要求美國財政部點(diǎn)名匯率根本性失當(dāng)?shù)膰?，并啟動立法程序，再度就人民幣匯率問題向中國施壓。關(guān)于人民幣匯率的爭論再次成為焦點(diǎn)。0人民幣匯率（間接標(biāo)價法）EEXIXIABEXEX'美國從（對）中國的進(jìn)（出）口人民幣匯率究竟是不是中美貿(mào)易失衡的根源？我們可以先借助一個簡單的圖示來分析一下。傳統(tǒng)的經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論顯示，人民幣匯率是雙方貿(mào)易的最直接價格機(jī)制，由于當(dāng)前人民幣低估（EX<EX），美國從中國進(jìn)口（I）大于對中國的出口（X），從而導(dǎo)致了美國

5、對中國的貿(mào)易逆差（AB），倘若強(qiáng)制調(diào)整人民幣匯率使其從EX升值到EX，那么，現(xiàn)存的不平衡就可以沿著AE和BE達(dá)到平衡點(diǎn)E，這也是當(dāng)前外界要求人民幣升值的直接依據(jù)。例如，美國保羅·克魯格曼就認(rèn)為，是低估的人民幣匯率使中國的資本和儲蓄輸出政策得以轉(zhuǎn)化為實(shí)際貨物出口，從而導(dǎo)致貿(mào)易失衡，并以此指責(zé)人民幣低估阻礙了全球經(jīng)濟(jì)衰退，并建議美國政府對中國采取強(qiáng)硬措施（Paul Krugman，2010）。但保羅·克魯格曼忽視的是，由于匯率調(diào)整對經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展的影響非常復(fù)雜，上述通過外部強(qiáng)制的價格調(diào)整來使得不平衡的A、B兩點(diǎn)沿I與X曲線達(dá)到平衡點(diǎn)E的過程必然伴隨著兩國宏觀經(jīng)濟(jì)的巨大波動，并存

6、在很多的不確定性，一旦操作不當(dāng)，將可能對兩國經(jīng)濟(jì)都帶來巨大的震蕩和損失。與之相反，若能通過體制改革和數(shù)量調(diào)整，在兩國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的不均衡問題逐漸好轉(zhuǎn)的情況下，在雙方貿(mào)易隨著各自經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的提高而逐漸發(fā)展的過程中，實(shí)現(xiàn)人民幣的逐漸升值，也即在圖中通過從I到I和從X到X的數(shù)量調(diào)整，最終達(dá)到新的平衡點(diǎn)E，這將對兩國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展都更有利。也正是基于此，美國摩根斯坦利亞洲區(qū)主席史蒂芬·羅奇就表示保羅·克魯格曼的建議“非常糟糕”，國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德也指出人民幣升值并不能幫助美國實(shí)現(xiàn)重振經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。事實(shí)上，從表1也可以看出，雖然人民幣自2005年匯率制度改革以來不斷升

7、值，但是中國對美國的進(jìn)出口總額和凈出口額并未隨之下降，而是仍然呈現(xiàn)出一定的波動。這也證明了中美兩國間的貿(mào)易不平衡并非通過簡單的人民幣升值就能得到解決。表1中美貿(mào)易與人民幣匯率情況（2005.01-2010.01）月份中國對美進(jìn)出口總額（億美元）中國對美凈出口額（億美元）人民幣兌美元匯率2005-01143.29 73.75 8.28 2005-07182.35 102.61 8.23 2006-01183.31 100.76 8.07 2006-07224.61 118.82 7.99 2007-01234.34 129.64 7.79 2007-07264.53 143.93 7.58 20

8、08-01262.29 120.95 7.25 2008-07308.13 163.87 6.84 2009-01222.45 123.36 6.84 2009-07265.83 139.47 6.83 2010-01264.82 109.68 6.83 數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)總署，中國國家統(tǒng)計局，中國國家外匯管理局所以，我們認(rèn)為，當(dāng)前全球貿(mào)易失衡的主要根源在于中美兩國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的非均衡，而當(dāng)中美這樣的大經(jīng)濟(jì)體處于非均衡時，數(shù)量調(diào)整應(yīng)該優(yōu)于價格調(diào)整。熟悉西方宏觀經(jīng)濟(jì)模型尤其是凱恩斯失業(yè)模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都清楚，當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重的非均衡時，只靠價格變量來出清市場是根本不可能的，這時唯有數(shù)量調(diào)整，也就

9、是結(jié)構(gòu)調(diào)整才能使經(jīng)濟(jì)快速獲得均衡。因此，我們必須分別對中美兩國內(nèi)部的非均衡問題有一個清晰的認(rèn)識，才能找到解決中美兩國經(jīng)貿(mào)摩擦和人民幣匯率之爭的方法。二、 美國經(jīng)濟(jì)的非均衡問題1. 國民儲蓄不足是導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)非均衡的重要原因。從表2可以看出，美國國內(nèi)儲蓄率長期處于低位。由于“儲蓄-投資=凈出口”，長期的低儲蓄率對外必然表現(xiàn)為大量的貿(mào)易逆差，嚴(yán)重的年份美國貿(mào)易逆差占其GDP接近6%。圖2更清晰地顯示了儲蓄率和貿(mào)易逆差的走勢。表2美國私人儲蓄率與貿(mào)易逆差情況（1980. 10-2009. 10）時間私人儲蓄率（%）貿(mào)易逆差（十億美元）貿(mào)易逆差占GDP的比重（%）1980-1010.26.70.2%1

10、985-108.1134.93.1%1990-106.278.51.3%1995-105.270.60.9%2000-102.6410.04.0%2001-100.9357.83.4%2002-103.1479.94.5%2003-103.5509.14.5%2004-102.9686.55.7%2005-101.3789.36.1%2006-102.5714.35.2%2007-101.7702.54.9%2008-102.9590.54.1%2009-103.9449.53.1%數(shù)據(jù)來源：Federal Reserve Bank of St. Louis圖2美國貿(mào)易逆差與私人儲蓄率（198

11、0.01-2009.10）數(shù)據(jù)來源：Federal Reserve Bank of St. Louis與此同時，美國不斷通過華爾街的金融衍生品創(chuàng)新來發(fā)展金融服務(wù)型經(jīng)濟(jì)，以求通過金融發(fā)展來彌補(bǔ)儲蓄不足造成的經(jīng)濟(jì)非均衡。而在以美元占主導(dǎo)地位的國際貨幣體系下，儲蓄過度的亞洲新興經(jīng)濟(jì)和石油生產(chǎn)國家將美元當(dāng)成財富的象征長期積累起來，因此美國得以用印刷貨幣來平衡全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中的非均衡。這些美國經(jīng)濟(jì)體外的美元儲備又需要尋找對應(yīng)的金融資產(chǎn)來投資，這又為美國的金融創(chuàng)新提供了條件。這也是本次危機(jī)前美國資產(chǎn)泡沫形成的基礎(chǔ)。2. 美國經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的非均衡在全球化加速發(fā)展背景下趨于嚴(yán)重。當(dāng)今世界全球化加速發(fā)展的一個主

12、要特征是全球生產(chǎn)要素（勞動力除外）和產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，這同時也就意味著各個國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的巨大變化。從表3可以看出，主要發(fā)達(dá)國家的第二產(chǎn)業(yè)在其GDP中所占的比重自20世紀(jì)70年代以來都在不斷下降，美國也不例外。這其實(shí)是生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)尋求高效配置所帶來的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的必然結(jié)果。表3部分國家第二產(chǎn)業(yè)在GDP中所占比重的演變（%，1970-2008）年份美國英國德國法國日本中國印度197028.7336.3339.1427.1138.2236.5215.94197527.6732.0134.9225.5432.3841.2917.95198028.1234.6333.3325.

13、0330.2643.9219.79198525.6732.6533.0823.1830.5336.9621.63199023.0327.2931.2820.0528.7435.4922.30199521.7625.7025.3918.5725.2040.6023.17200018.9821.8925.0717.7424.0240.7420.66200516.8817.4325.2115.0323.0542.1521.05200617.1317.4825.7414.4422.8043.0921.33200716.8316.7826.3514.0922.6043.0321.14200816.951

14、7.6525.9713.7722.8242.7620.95數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國統(tǒng)計署事實(shí)上，在美國人均GDP已超過4萬美元的情況下（2009年美國的人均GDP為46136美元），其中低端產(chǎn)業(yè)向中國等后發(fā)國家轉(zhuǎn)移是必然趨勢。在這一大背景下，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本方向應(yīng)該是大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)和高端第三產(chǎn)業(yè)，包括像英國一樣進(jìn)行教育出口，這才是彌補(bǔ)美國貿(mào)易逆差的根本方法。因?yàn)槊绹哂幸慌澜缟献詈玫拇髮W(xué)和知識創(chuàng)新體系。但是，這次危機(jī)已經(jīng)暴露了美國高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度的不足：第一，就高科技產(chǎn)業(yè)來講，無論在新能源、材料科學(xué)還是在生命科技等具有引領(lǐng)世界走出危機(jī)從而向當(dāng)年IT產(chǎn)業(yè)那樣推動世界開始一個新的長周期那樣的創(chuàng)新沒

15、有出現(xiàn)；第二，美國高度發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)并沒有為世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)勞動生產(chǎn)率的提高提供服務(wù)。如果華爾街的金融是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密相連，用資本在生產(chǎn)中獲得的收益來回報全球投資者，那么危機(jī)出現(xiàn)的概率可以大大下降；但事實(shí)是，美國只是通過虛擬金融產(chǎn)品的不斷復(fù)雜化來滿足國內(nèi)消費(fèi)者的消費(fèi)需求，而其國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長率并未能隨著金融服務(wù)的發(fā)達(dá)而持續(xù)升高，從表4可以看出，美國國內(nèi)各個部門生產(chǎn)效率的增長率自2002年開始徘徊下降。表4美國各部門勞動生產(chǎn)率的增長率（%，1999-2009）年份制造業(yè)部門商業(yè)部門非商業(yè)部門19994.53.53.320004.13.53.420011.632.920026.94.54.620036

16、.23.83.720042.32.92.820054.81.71.720061.11120073.11.81.8200812.1220091.83.83.8數(shù)據(jù)來源：美國勞動統(tǒng)計局美國產(chǎn)業(yè)升級的滯后和實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率增速的遲緩阻礙了其在國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下世界貿(mào)易中的長久發(fā)展。但是從橫向來看，相對于中國等欠發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，美國在高端技術(shù)還是擁有很明顯的比較優(yōu)勢的。如果美國能夠在享受中國制造帶來的消費(fèi)便利的同時，在其擁有比較優(yōu)勢的高端技術(shù)行業(yè)進(jìn)行自由出口，那么中美的貿(mào)易不平衡可能不會如此嚴(yán)重。但事實(shí)是，美國在技術(shù)貿(mào)易中一直采取嚴(yán)厲的出口限制：據(jù)統(tǒng)計，2003年前后，中國進(jìn)口的高技術(shù)產(chǎn)品18%來自美國，

17、而目前只有7%左右。如果美國能放寬對華高技術(shù)出口的管制，中美貿(mào)易可能會得到更平衡的發(fā)展。3. 勞動力素質(zhì)的非均衡。美國是一個人均收入非常高的國家，但是其內(nèi)部仍然存在大量的低端勞動者，他們無法很快與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級發(fā)生同步的升級，在經(jīng)濟(jì)增長速度不快的情況下，他們也不可能很快轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。在制造業(yè)轉(zhuǎn)移的情況下，美國第二產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中所占比重不斷下降（表3），其國內(nèi)原本從事制造業(yè)的人員成為非技能勞動力（unskilled labor），他們的再就業(yè)問題成為美國社會和政府面臨的重大問題，這也是美國在近期不斷向人民幣施壓的直接原因之一。在聯(lián)合致信美國財政部和商務(wù)部的130多個議員中，有67%就是來自中西部制造

18、業(yè)比較集中的州，他們認(rèn)為人民幣升值可以幫助減少美國從中國的進(jìn)口，從而解救美國制造業(yè)面臨的危機(jī)和緩解失業(yè)壓力。但事實(shí)是，制造業(yè)由美國轉(zhuǎn)移出去、實(shí)現(xiàn)全球要素資源的優(yōu)化配置是必然趨勢，人民幣升值并不能阻擋這一進(jìn)程。各國勞動力成本的差異（表5）決定了美國試圖挽回本國制造業(yè)的努力注定是徒勞的。即使人民幣升值導(dǎo)致美國從中國的進(jìn)口減少，也必然會有從其他低勞動力成本國家的進(jìn)口來彌補(bǔ)這一缺口。表5部分國家的制造業(yè)雇員月平均工資（美元）200020032004200520062007美國3467.2 -4065.6 4188.8 4259.2 -日本3106.9 3142.9 3106.9 3096.3 3175

19、.8 3146.1 英國2480.2 2835.5 2874.9 3072.3 3138.1 -加拿大1465.1 1585.2 1625.3 1657.3 1665.3 1729.3 韓國1254.4 1614.4 1767.4 1910.1 2018.0 2150.4 中國88.1 125.8 141.3 160.3 187.8 228.8 印度26.5 22.3 35.8 25.6 -菲律賓-19.8 19.7 21.0 22.9 23.0 數(shù)據(jù)來源：國際勞工組織數(shù)據(jù)庫（“-”表示數(shù)據(jù)缺失）所以，我們認(rèn)為，美國的出路在于真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級，并對這部分勞動力進(jìn)行再培訓(xùn)，或者也可以像歐洲

20、一樣發(fā)展社會保障和福利制度。不愿面對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的現(xiàn)實(shí)和一味從他國尋找原因，并不能真正幫助美國解決失業(yè)問題。4. 資本與勞動利益的非均衡。中美貿(mào)易不平衡的背后是資本的全球運(yùn)動，這也是跨國公司在全球范圍內(nèi)攫取巨額利潤的動力所在。表6顯示了世界前500強(qiáng)跨國公司的國家分布和盈利情況，可以看出，跨國公司從全球資源的優(yōu)化配置中獲得了豐厚的利潤。而美國則是其中企業(yè)數(shù)量最多、盈利最大的國家，事實(shí)上，這些跨國公司的營業(yè)額已經(jīng)占到了美國當(dāng)年GDP的5.5%。表6世界前500強(qiáng)跨國公司的國家分布和盈利情況（2007）國 家企業(yè)個數(shù)營業(yè)額（百萬美元）利潤額（百萬美元）印 度72210.74 177.50 韓 國156

21、210.89 333.04 英 國3417489.12 1700.72 中 國3513157.78 976.27 德 國3720847.87 929.03 日 本6425966.97 1123.26 美 國15377389.05 4402.71 數(shù)據(jù)來源：財富雜志跨國公司的最主要擴(kuò)張方式是外商直接投資，美國就是中國外商直接投資最大的來源地之一（表7）。到2010年2月底，美國對華投資項(xiàng)目累計達(dá)到58362個，美方實(shí)際投入達(dá)到了628.2億美元?？鐕就ㄟ^外商直接投資在中國獲取了巨大利潤，同時，其產(chǎn)品還大量以出口的形式銷往世界各地。據(jù)統(tǒng)計，從1995年至2005年間，中國出口增長的62%來自在

22、華外資企業(yè)進(jìn)行的貿(mào)易轉(zhuǎn)移，這其中有相當(dāng)一部分就來自于美國。表7中國外商直接投資主要來源地的投資金額（百萬美元，香港、臺灣地區(qū)除外）年份英國德國 新加坡美國韓國日本2006726.1 1978.7 2260.5 2865.1 3894.9 4598.1 2007830.9 734.0 3184.6 2616.2 3678.3 3589.2 數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局所以，如果美國本土的制造業(yè)不向外轉(zhuǎn)移，或許在短期內(nèi)能夠緩解失業(yè)問題，但是美國跨國公司的資本利潤必然大幅下降。美國國內(nèi)資本與勞動之間的矛盾在去年的輪胎特保案中就有所體現(xiàn)：由于在中國輸美輪胎中有相當(dāng)一部分是美國制造商在華工廠生產(chǎn)或

23、在華貼牌生產(chǎn)，特保案并不符合美國制造商的利益；但是由于當(dāng)時輪胎工人正在進(jìn)行勞資談判，使得美國制造商面臨強(qiáng)大壓力。因此，在全球化進(jìn)程不斷加快和美國制造產(chǎn)業(yè)為了其自身的優(yōu)化配置而不斷轉(zhuǎn)移到海外的情況，政府必須考慮如何建設(shè)社會保障和社會福利制度，通過政府的轉(zhuǎn)移支付來保障失業(yè)人員的最低收入和獲得培訓(xùn)和再就業(yè)的機(jī)會，而不是簡單地回到“過去”?？傊?，美國的長期貿(mào)易收支不平衡其實(shí)反映了其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。倘若不解決美國國內(nèi)的儲蓄不足問題，不在世界產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移的背景下做大做強(qiáng)高科技產(chǎn)業(yè)和高端第三產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，不對其非技能勞動力進(jìn)行再培訓(xùn)在這些結(jié)構(gòu)性問題得到解決之前，簡單的人民幣升值并無法幫助美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)

24、真正復(fù)蘇。三、 中國經(jīng)濟(jì)的非均衡問題中國經(jīng)濟(jì)的非均衡也是導(dǎo)致中美貿(mào)易不平衡的另一個重要原因。雖然改革開放30多年來，中國經(jīng)濟(jì)增長取得了巨大的成就，但是當(dāng)前中國在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系上仍然處于較嚴(yán)重的非均衡狀態(tài)（袁志剛，2008）。1. 多種非均衡問題導(dǎo)致中國內(nèi)需不足和較大程度的依賴外需。首先，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級緩慢，第三產(chǎn)業(yè)增長乏力。從表8可以看出，中國第三產(chǎn)業(yè)的比重遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家和世界平均水平，甚至低于中低收入國家和低收入國家的平均水平。表8部分國家各產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重（%，2008）中國美國*世界平均*高收入國家*中低收入國家低收入國家*農(nóng)業(yè)11 1 3 1 11 25 工業(yè)49 22 28 26

25、 37 29 服務(wù)業(yè)40 77 69 73 53 46 數(shù)據(jù)來源：世界銀行數(shù)據(jù)庫（*表示為2007年數(shù)據(jù)，*表示為2006年數(shù)據(jù)）其次，國有企業(yè)的壟斷力量和部分服務(wù)業(yè)嚴(yán)格的進(jìn)入門檻導(dǎo)致了巨大的行業(yè)差距。表9顯示了我國各行業(yè)2003年到2008年的平均工資水平和增速情況，可以看出，金融、電力煤氣及水的生產(chǎn)與供應(yīng)等國有企業(yè)占主導(dǎo)的行業(yè)平均工資增速明顯高于平均水平；以2003年的初始工資作為劃分依據(jù)，低收入組的平均增速低于平均水平，而高收入組的平均增速則高于平均水平，證明了行業(yè)間工資差距的擴(kuò)大。表9中國各行業(yè)職工平均工資和增速2003年（元）2008年（元）平均增速（%）所有職工平均值14816 3

26、0908 15.4 低收入組農(nóng)林魚牧業(yè)6969 12958 13.3 批發(fā)零售貿(mào)易 10939 25538 18.5 住宿和餐飲業(yè)11083 19481 12.0 建筑業(yè)職工 11478 21527 13.4 水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)12095 22182 13.0 制造業(yè)職工 12496 24192 14.1 居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)12900 23801 13.1 采掘業(yè)職工 13682 34405 20.3 低收入組平均值11455 23011 14.7 高收入組教育14399 30185 16.0 公共管理和社會組織15533 32955 16.3 交通運(yùn)輸倉儲和郵電通信業(yè)15973 3

27、2796 15.5 衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)16352 32714 14.9 租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)16501 31735 14.0 房地產(chǎn)業(yè)職工 17182 30327 12.1 文化、體育和娛樂業(yè)17268 34494 14.9 電力煤氣及水的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)18752 39204 15.9 科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)20636 46003 17.4 金融保險業(yè)22457 61841 22.5 高收入平均值17505 37225 15.9 數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局（2003年行業(yè)工資水平低于總工資水平的屬于低收入組，否則屬于高收入組）第三，城鄉(xiāng)和區(qū)域之間發(fā)展不平衡，工資收入在整個國民

28、收入的分配中所占比重過低。城鄉(xiāng)消費(fèi)水平對比從1978年的2.9上升到了2007年的3.6，不同地區(qū)的居民年收入和消費(fèi)性支出仍存在較大差距（表10），工資收入在整個國民收入中的比重從1980年的17.1%下降到了2009年的8%，居民最終消費(fèi)率從1978年的62.1%下降到了2009年的52.5%，這些都表明了中國當(dāng)前收入分配中存在多方面的非均衡問題。表10中國各地區(qū)城鎮(zhèn)居民家庭收入與消費(fèi)情況 (元，2007年)項(xiàng) 目東部地區(qū)中部地區(qū)西部地區(qū)東北地區(qū) 平均每人全部年收入18545.0 12392.2 12130.7 12306.2 平均每人消費(fèi)性支出12126.6 8339.3 8477.5 8

29、669.4 數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局總之，上面幾個因素共同作用，再加上戶籍、土地約束對勞動力自由流動的限制和社會保障制度建設(shè)的落后，這些都導(dǎo)致了收入分配的不合理，國內(nèi)居民的消費(fèi)需求難以在短期得到很快的提升，國內(nèi)消化儲蓄的能力很低；同時，由于中國金融體制改革的落后、市場體制尤其是要素市場改革的落后以及知識創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新的不足，產(chǎn)業(yè)升級的能力很低，如果盲目促進(jìn)國內(nèi)投資，則會導(dǎo)致投資的低效率和某些行業(yè)的產(chǎn)能過剩，對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展無益。這就導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增長仍然較大程度地依賴外需。2. 金融資源配置效率低下導(dǎo)致儲蓄過度和無法有效轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資。如上所述，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的諸多非均衡問題導(dǎo)致了國內(nèi)消費(fèi)

30、的不足和大量儲蓄的積累，但是，倘若這些儲蓄能夠通過金融部門的資源配置功能轉(zhuǎn)化為高效的國內(nèi)投資，同時使居民通過對金融產(chǎn)品的投資分享到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，那么國內(nèi)內(nèi)需不足和其它多種非均衡問題都可能得到改善。但是，中國金融體制改革的滯后嚴(yán)重阻礙了金融部門有效資源配置功能的實(shí)現(xiàn)。一方面，在當(dāng)前特殊的二元金融結(jié)構(gòu)下，嚴(yán)格的金融控制政策造成了宏觀的流動性過剩與企業(yè)的融資約束并存，非國有企業(yè)面臨惡劣的融資環(huán)境，催生了國內(nèi)民間借貸的繁榮；另一方面，金融部門的壟斷低效率也導(dǎo)致了國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供應(yīng)的短缺，在金融投資渠道相對狹窄、制造業(yè)利潤相對下降的宏觀環(huán)境下，國內(nèi)企業(yè)和居民紛紛把自有資金投入到利潤率高的房地產(chǎn)市場上

31、去，帶動了各類資產(chǎn)價格的快速上漲；而在對外關(guān)系上，就表現(xiàn)為中國的巨額流動性以巨額外匯儲備的形式流向國際市場，由于在當(dāng)前的國際環(huán)境下，投資美元資產(chǎn)仍然是中國的理性選擇，這就導(dǎo)致了中國對美國的雙順差。與此同時，國內(nèi)資產(chǎn)價格的上升、中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民幣的升值預(yù)期，也導(dǎo)致了大量國際資本流入中國。他們千方百計進(jìn)入中國市場，一部分是要分享中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得的巨大成就，但也有一部分是要在中國快速的體制變革中投機(jī)獲利。例如，2005年人民幣匯率機(jī)制改革就伴隨著之后兩年股市和房市的大漲，這其中就有匯率改革帶來的全球熱錢涌入中國進(jìn)行投機(jī)的問題。在這樣對內(nèi)資源配置效率低下和對外金融風(fēng)險上升的情況下，如果中國

32、不把握時機(jī)進(jìn)行金融微觀組織的重造、金融領(lǐng)域的開放和競爭機(jī)制的引進(jìn)、金融產(chǎn)品的創(chuàng)新等工作，就有可能重蹈當(dāng)年日本的覆轍：國際資本在美元與日元之比為1：200時進(jìn)入日本，一方面享受日元升值的好處，另一方面投資于日本的資本市場或房地產(chǎn)市場，并在資本和地產(chǎn)泡沫破滅之前帶著巨額收益離開日本，留給日本一個失去了的十年。但是，如果我們能夠把握機(jī)會進(jìn)行體制改革，像美國一樣通過發(fā)達(dá)的金融體系、金融組織和金融創(chuàng)新產(chǎn)品，運(yùn)作國際資本，掌控全世界的優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)資源和要素，推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報穩(wěn)住國際資本，那么，挑戰(zhàn)就會變成機(jī)遇?？傊?，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨制度改革、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大內(nèi)需以減少對出口的依賴等一系列問

33、題，但是這些問題并非通過簡單的價格調(diào)整匯率改變就能得到解決，而只能通過進(jìn)一步深化體制改革和進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整來逐步實(shí)現(xiàn)改善。近期內(nèi)，國際大宗商品價格的有利形勢，仍然存在的人口紅利和土地紅利，加上中國中東西地區(qū)間的巨大差異，都為中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了空間。在此次危機(jī)中，中國政府采取的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和擴(kuò)大內(nèi)需的刺激措施就取得了不錯的效果。我們相信，隨著要素市場改革的深入、勞動力的進(jìn)一步自由流動、社會保障制度的完善和政府的逐漸退出，中國經(jīng)濟(jì)會逐步走向以內(nèi)需為主，而中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展也是全世界的福音。四、 人民幣升值的時機(jī)選擇從上述對中美兩國經(jīng)濟(jì)的分析可以看出，中國對美國的貿(mào)易順差是兩國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)非均衡的必然結(jié)果

34、，而在當(dāng)前中美兩國都存在嚴(yán)重非均衡問題的情況下，數(shù)量調(diào)整優(yōu)于價格調(diào)整，但是我們也不反對中長期來看價格調(diào)整的必要性，尤其是匯率形成機(jī)制的市場化改革，這是一場我們必須面對的改革或者繞不過去的改革。在通過嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)據(jù)推算之前，對于人民幣究竟是否被低估、究竟被低估多少的問題，我們還不能簡單的得出結(jié)論。事實(shí)上，無論用購買力平價、利率平價、貨幣分析還是資產(chǎn)組合分析，都有嚴(yán)格的限定條件，即使用某種算法計算出人民幣匯率被低估，修正限定條件就可以用相同的方式計算出人民幣沒有低估、甚至高估。與此同時，人民幣匯率改革和其比值的變動所涉及到的利益主體是多方面的，及其復(fù)雜的，很難用一個國家的整體利益來說明，比如美國國內(nèi)并不是所有的人都能從人民幣升值中獲得好處，