中級會計師2014財務管理考點匯編

1、第一講一、考試基本情況1.客觀題是以書為準，分布的面比較廣，共有55分，單選盡量拿高分，20分以上，多選題和判斷題慎重一些，多選題會有多選、少選不給分，判斷題會倒扣分的?？陀^題要求對教材熟悉，這里可以參照習題班來掌握。2.主觀題雖然分值較客觀題少，但是也是比較重要的。結合重點和以前考題分析，這里會講解重點的。這里可以結合模擬題來練習。二、主觀題主要考點1.第5章  籌資管理第一節(jié)可分離交易可轉債，不可分離交易可轉債，（與普通債券相比節(jié)約的利息，行權的條件）；第二節(jié)銷售百分比法；第三節(jié)資本成本的計算，杠桿的計算和每股收益無差別點。2.第6章  投資管理第二

2、節(jié)新建項目的固定資產投資決策（現(xiàn)金流量和決策指標）；第四節(jié)股票的投資決策3.第7章  營運資金管理第三節(jié)應收賬款的信用政策決策；第四節(jié)存貨的決策4.第8章  成本管理第二節(jié)量本利分析（單一品種的分析，指標的計算，敏感分析）第三節(jié)標準成本的差異分析（成本差異分析）5.第10章  財務分析與評價基本財務比率的計算（償債能力的分析指標、收益質量分析指標）、杜邦分析體系三、客觀題主要考點 第一章  總論 1.P4 財務管理目標2.P5 股東財富最大化優(yōu)點缺點1.考慮了風險因素；2.在

3、一定程度上能避免企業(yè)短期行為；3.對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲?！咎崾尽亢饬恐笜耍涸谏鲜泄?，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。1.非上市公司難于應用；2.股價受眾多因素的影響，股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況；3.它強調得更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。3.P6企業(yè)價值最大化優(yōu)點缺點1.考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；2.考慮了風險與報酬的關系；3.能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；4.用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效

4、地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。過于理論化，不易操作。 4.P7 各種目標的相關關系5.P9 企業(yè)的社會責任含義企業(yè)的社會責任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權益最大化之外所負有的維護和增進社會利益的義務?；緝热?.對員工的責任；2.對債權人的責任；3.對消費者的責任；4.對社會公益的責任；5.對環(huán)境和資源的責任。6.P10 對公益的責任、對環(huán)境和資源的責任7.P12 財務考核8.P13 企業(yè)財務管理體制的一般模式的特點9.P14-15 集權與分權的選擇考慮的因素集權分權企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務關系的具體特征各所屬單位之間的業(yè)務聯(lián)系越

5、密切，就越有必要采用相對集中的財務管理體制業(yè)務聯(lián)系不密切企業(yè)與各所屬單位之間的資本關系的具體特征企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權的股份（如50%以上）之后企業(yè)掌握的各所屬單位有表決權的股份比例很少集中與分散的“成本”和“利益”差異所屬單位積極性降低提高財務決策效率降低提高企業(yè)財務目標協(xié)調提高降低財務資源的利用效率提高降低環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權。較低管理水平適合分權.10.P17集權與分權相結合型財務管理體制的一般內容核心內容企業(yè)總部應做到制度統(tǒng)一，資金集中，信息集成和人員委派。具體內容集權（1）集中制度制定權（2）集中籌資、融資權（3）集中投資

6、權（4）集中用資、擔保權（5）集中固定資產購置權（6）集中財務機構設置權（7）集中收益分配權分權（1）分散經營自主權（2）分散人員管理權（3）分散業(yè)務定價權（4）分散費用開支審批權11.P20 經濟環(huán)境在影響財務管理的各種外部環(huán)境中，經濟環(huán)境是最為重要的。(1)內容經濟環(huán)境內容十分廣泛，包括經濟體制、經濟周期、經濟發(fā)展水平、宏觀經濟政策及社會通貨膨脹水平等。(2)注意不同經濟周期下的財務管理策略(3)P21通貨膨脹對財務管理的影響12.P22-23 金融市場的分類分類標準分類內容期限 貨幣市場（短期金融市場）種類：同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券

7、市場。特點：（1）期限短；（2）交易目的是解決短期資金周轉；（3）金融工具有較強的“貨幣性”，具有流動性強、價格平穩(wěn)、風險較小等特性。資本市場（長期金融市場）種類：主要包括債券市場、股票市場和融資租賃市場。特點：（1）融資期限長；（2）融資目的是解決長期投資性資本的需要；（3）資本借貸量大；（4）收益較高但風險也較大。第二章  財務管理基礎（計算基礎） 1.時間價值的計算：P29、P31預付年金和P31遞延年金2.P27-P34系數(shù)間的關系互為倒數(shù)關系期數(shù)、系數(shù)變動關系復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù)償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)預付年金系

8、數(shù)同期普通年金系數(shù)×（1i）預付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1系數(shù)加1預付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1系數(shù)減13.P36名義利率與實際利率年內計息多次時名義利率（r）與實際利率（i）的換算     i=（1+r/m）m-1時間價值計算:基本公式不變，只不過年利率變期利率，年數(shù)變期數(shù)。通貨膨脹情況下的名義利率與實際利率1名義利率（1實際利率）×（1通貨膨脹率）4.P38-P40種類含義實際收益率已經實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的資產收益率?！咎崾尽慨敶嬖谕ㄘ浥蛎洉r，還應當扣除通貨膨脹率的影響,才是真實的收益率。預期收益

9、率（期望收益率）在不確定條件下，預測的某種資產未來可能實現(xiàn)的收益率。必要收益率（最低必要報酬率或最低要求的收益率）投資者對某資產合理要求的最低收益率。必要收益率=無風險收益率+風險收益率5.P41-P426.P43 風險的控制對策風險對策含義方法舉例規(guī)避風險當資產風險所造成的損失不能由該資產可能獲得的收益予以抵消時，應當放棄該資產，以規(guī)避風險。拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來；放棄可能明顯導致虧損的投資項目；新產品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制。減少風險包括：（1）控制風險因素，減少風險的發(fā)生；（2）控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。進行準確的預測；對決策進行多方案優(yōu)選和替代；

10、及時與政府部門溝通獲取政策信息；在開發(fā)新產品前，充分進行市場調研；采用多領域、多地域、多項目、多品種的經營或投資以分散風險。轉移風險對可能給企業(yè)帶來災難性損失的資產，企業(yè)應以一定代價，采取某種方式轉移風險。向保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風險共擔；通過技術轉讓、租賃經營和業(yè)務外包等實現(xiàn)風險轉移。接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。風險自擔，是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤入成本或費用，或沖減利潤；風險自保，是指企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產經營的進行，有計劃地計提資產減值準備等。7.P45證券資產組合的風險與收益證券組合的預期報酬率：組成證券資產組合的各種證券預期報酬率的加權平

11、均數(shù)E(RP)=Wi×E(Ri)投資組合的風險相關的結論8.P46組合風險的分類【提示】注意和1的關系，值為負數(shù)的原因當=1時，表示該資產的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風險情況與市場組合的風險情況一致；如果1，說明該資產收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，該資產的系統(tǒng)風險大于整個市場組合的風險；如果1，說明該資產收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，該資產的系統(tǒng)風險程度小于整個市場投資組合的風險。需要注意的問題絕大多數(shù)資產0：資產收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導致系數(shù)的不同；極個別資產0：資產的收益率與市場平均收

12、益率的變化方向相反，當市場的平均收益增加時這類資產的收益卻在減少。投資組合的系數(shù)對于投資組合來說，其系統(tǒng)風險程度也可以用系數(shù)來衡量。投資組合的系數(shù)是所有單項資產系數(shù)的加權平均數(shù)，權數(shù)為各種資產在投資組合中所占的比重。計算公式為：9.P49 資本資產定價模型10.P54- P56成本的分類及各自的特點和進一步的分類（高低點法和其他方法的特點）。第三章  預算管理 1.P612.P62- P63 預算工作的組織預算工作的組織包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層。負責機構具體任務、權利和職責 董事會、經理辦公會或類似機構對企業(yè)預算管理負總責。

13、根據(jù)情況設立預算委員會或指定財務管理部門負責預算管理事宜，并對企業(yè)法定代表人負責。決策層預算委員會或財務管理部門擬訂預算的目標、政策，制定預算管理的具體措施和辦法，審議、平衡預算方案，組織下達預算，協(xié)調解決預算編制和執(zhí)行中的問題，組織審計、考核預算的執(zhí)行情況，督促企業(yè)完成預算目標。管理層和考核層財務管理部門具體負責企業(yè)預算的跟蹤管理，監(jiān)督預算的執(zhí)行情況，分析預算與實際執(zhí)行的差異及原因，提出改進管理的意見與建議。企業(yè)內部各職能部門具體負責本部門業(yè)務涉及的預算編制、執(zhí)行、分析等工作，并配合預算委員會或財務管理部門做好企業(yè)總預算的綜合平衡、協(xié)調、分析、控制與考核等工作。其主要負責人參與企業(yè)預算委員會

14、的工作，并對本部門預算執(zhí)行結果承擔責任。執(zhí)行層企業(yè)所屬基層單位負責本單位現(xiàn)金流量、經營成果和各項成本費用預算的編制、控制、分析工作，接受企業(yè)的檢查、考核。其主要負責人對本單位財務預算的執(zhí)行結果承擔責任。執(zhí)行層3.預算編制方法的特點比較4.各個預算的勾稽關系P71-P80預計生產量=（預計銷售量+預計期末產成品存貨）-預計期初產成品存貨采購量=預計銷量+預計期末產成品存貨-預計期初產成品存貨可供使用現(xiàn)金=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入可供使用現(xiàn)金-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措-現(xiàn)金運用=期末現(xiàn)金余額5.P82預算的調整。第四章  籌資管理（上） 1.P86籌資的動機

15、、分類及原則企業(yè)籌資的動機種類含義創(chuàng)立性籌資動機指企業(yè)設立時.為取得資本金并形成開展經營活動的基本條件而產生的籌資動機。支付性籌資動機支付性籌資動機，是指為了滿足經營業(yè)務活動的正常波動所形成的支付需要而產生的籌資動機。擴張性籌資動機指企業(yè)因擴大經營規(guī)?；驅ν馔顿Y需要而產生的籌資動機。調整性籌資動機是指企業(yè)因調整資本結構而產生的籌資動機。2.P90籌資的分類分類標志類型舉例按企業(yè)所取得資金的權益特性不同股權籌資吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益?zhèn)鶆栈I資發(fā)行債券、借款、融資租賃、利用商業(yè)信用混合籌資（衍生金融工具籌資）可轉換債券、認股權證按其是否借助于金融機構為媒介來獲取社會資金直接籌資發(fā)行股票

16、、發(fā)行債券、吸收直接投資間接籌資銀行借款、融資租賃等按資金的來源范圍不同內部籌資留存收益外部籌資吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃、利用商業(yè)信用按所籌集資金的使用期限不同長期籌資吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長期借款、融資租賃短期籌資商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務、短期融資券3.P92債務籌資內部優(yōu)缺點項目銀行借款發(fā)行公司債券融資租賃籌資速度快慢快資本成本較低較高高籌資的限制條件最多較少最少籌資彈性大小大籌資數(shù)量有限大有限社會聲譽提高發(fā)行資格要求高，手續(xù)復雜4.P98發(fā)行公司債券的特點，P101-P102融資租賃構成、特點，P102- P103債務籌資的優(yōu)缺點；5.P

17、105- P106吸收直接投資的方式；6.P108 股票的分類和P111股票暫停和終止、特別處理的規(guī)定；7.P112首次上市公開發(fā)行股票（IPO）；8.P115利用留存收益的特點。第二講第五章 籌資管理（下） 一、可轉換債券基本要素（118）1.標的股票標的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率可轉換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。3.轉換價格轉換價格是指可轉換債券在轉換期間內據(jù)以轉換為普通股的折算價格，即將可轉換債券轉換為普通股的每股普通股的價格?！咎崾尽坑捎谵D換價

18、格高于公司發(fā)債時的股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉換權。4.轉換比率轉換比率指每一份可轉換債券在既定的轉換價格下能轉換為普通股股票的數(shù)量。轉換比率=面值/轉換價格5.轉換期可轉換債券的轉換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。6.贖回條款（1）含義：指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉股債券的條件規(guī)定。（2）發(fā)生時機：一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度時。（3）主要的功能：強制債券持有者積極行使轉股權，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款（1）含義：指債券持有人有權按照

19、事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。（2）發(fā)生時機：回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時間內連續(xù)低于轉股價格達到某一幅度時。（3）作用：回售對于投資者而言實際上是一種賣權，有利于降低投資者的持券風險。8.強制性轉換調整條款（1）含義：是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債權本金的規(guī)定。（2）作用：保證可轉換債券順利地轉換成股票，預防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產的悲劇。需要掌握121頁例5-1二、籌資需要量的預測銷售百分比法（123-124頁）記憶公式：外部融資需求量=增加的資產-增加的敏感負債-增加的留存收益三、資本成本1.個別資本成本計算（13

20、0頁）（1）債務個別資本成本計算借款及債券的個別資本成本:融資租賃的資本成本（131頁）只能利用貼現(xiàn)模式計算，注意殘值的問題，如果預計殘值歸租賃公司，殘值作為初始投資的抵減；如果預計殘值歸承租人，可以不用考慮殘值。（2）普通股資本成本（132頁）（3）留存收益資本成本計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用。2.平均資本成本含義是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權數(shù)，對各項個別資本成本率進行加權平均而得到的總資本成本率。計算公式權數(shù)的確定賬面價值權數(shù)優(yōu)點：資料容易取得，且計算結果比較穩(wěn)定。缺點：不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機會成本，

21、不適合評價現(xiàn)時的資本結構。市場價值權數(shù)優(yōu)點：能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平。缺點：現(xiàn)行市價處于經常變動之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結構，不適用未來的籌資決策。目標價值權數(shù)優(yōu)點：能體現(xiàn)期望的資本結構，據(jù)此計算的加權平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。缺點：很難客觀合理地確定目標價值。3.邊際資本成本邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本，是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。籌資方案組合時，邊際資本成本的權數(shù)采用目標價值權數(shù)。四、杠桿效應1.掌握杠桿系數(shù)的定義公式和計算公式客觀題方面：134頁，經營杠桿，是指由于固定性經營成本的存在，而使得企業(yè)的資產報酬變動率大于業(yè)務量變動率的

22、現(xiàn)象。135頁，引起企業(yè)經營風險的主要原因是市場需求和生產成本等因素的不確定性，經營桿杠本身并不是資產報酬不確定的根源，但是經營桿杠會放大這些因素對利潤的影響。136頁，影響經營桿杠的因素。2.財務管理的風險管理策略（140頁）狀態(tài)種類經營特征籌資特點企業(yè)類型固定資產比重較大的資本密集型企業(yè)經營杠桿系數(shù)高，經營風險大企業(yè)籌資主要依靠權益資本，以保持較小的財務杠桿系數(shù)和財務風險；變動成本比重較大的勞動密集型企業(yè)經營杠桿系數(shù)低，經營風險小企業(yè)籌資主要依靠債務資本，保持較大的財務杠桿系數(shù)和財務風險。發(fā)展階段初創(chuàng)階段產品市場占有率低，產銷業(yè)務量小，經營杠桿系數(shù)大企業(yè)籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使

23、用財務杠桿擴張成熟期產品市場占有率高，產銷業(yè)務量大，經營杠桿系數(shù)小企業(yè)資本結構中可擴大債務資本，在較高程度上使用財務杠桿。收縮階段產品市場占有率下降，經營風險逐步加大逐步降低債務資本比重五、資本結構每股收益分析法需要看下教材143頁例5-18第六章  投資管理 一、投資管理的主要內容企業(yè)投資管理的特點（一）屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策（二）屬于企業(yè)的非程序化管理（三）投資價值的波動性大企業(yè)投資的分類(149頁)1.按投資活動與企業(yè)本身的生產經營活動的關系直接投資間接投資2.按投資對象的存在形態(tài)和性質項目投資證券投資3.按投資活動對企業(yè)未來生產經營前景的影響發(fā)展性投資維持性

24、投資4.按投資活動資金投出的方向對內投資對外投資5.按投資項目之間的相互關聯(lián)關系獨立投資互斥投資投資管理的原則可行性分析原則是在相關的環(huán)境、技術、市場可行性完成的前提下，著重圍繞技術可行性和市場可行性而開展的專門經濟性評價。結構平衡原則 投資項目在資金投放時，要遵循結構平衡的原則，合理分布資金。動態(tài)監(jiān)控原則是指對投資項目實施過程中的進程控制。二、現(xiàn)金凈流量的確定（需要掌握）三、投資決策指標的確定1.凈現(xiàn)值（Net Preset Value)計算公式凈現(xiàn)值（NPV)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值決策原則凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率；凈現(xiàn)值為負，方案

25、不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。當凈現(xiàn)值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。經濟含義投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。貼現(xiàn)率的參考標準（1）以市場利率為標準。（2）以投資資者希望獲得的預期最低投資報酬率為標準。（3）以企業(yè)平均資本成本率為標準優(yōu)點（1）適應性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。（2）能靈活的考慮投資風險。凈現(xiàn)值法在所設定的貼現(xiàn)率中包含投資風險報酬率的要求，就能有效的考慮投資風險。缺點（1）所采用的貼現(xiàn)率不易確定，如果兩方案采用不同的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，采用凈現(xiàn)值法不能夠得出正確結論。同一方案中，如果要考慮投資風險，要求的風險報酬率不易

26、確定。（2）不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。（3）不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。2.年金凈流量（ANCF)計算公式年金凈流量=現(xiàn)金流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=現(xiàn)金流量總終值/年金終值系數(shù)【提示】年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)決策原則年金凈流量指標的結果大于零，說明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補現(xiàn)金流出，投資項目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于零，方案的報酬率大于所要求的報酬率，方案可行。在兩個以上壽命期不同的投資方案比較時，年金凈現(xiàn)金流量越大，方案越好。特點屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現(xiàn)值法。適用于期限不同的投資方案決策（與凈現(xiàn)值法的區(qū)別）。缺點：

27、所采用的貼現(xiàn)率不易確定、不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策（與凈現(xiàn)值一樣）。3.現(xiàn)值指數(shù)（Present Value Index)計算公式現(xiàn)值指數(shù)(PVI)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值決策原則若現(xiàn)值指數(shù)大于1,方案可行，說明方案實施后的投資報酬率高于預期報酬率；若現(xiàn)值指數(shù)小于1,方案不可行，說明方案實施后的投資報酬率低于預期報酬率。現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。特點屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額相同時，實質上就是凈現(xiàn)值法。優(yōu)點：便于對投資規(guī)模不同的獨立投資方案進行比較和評價（與凈現(xiàn)值法的區(qū)別）。4.內含報酬率含義內含報酬率（Internal Rate of Retur

28、n),是指對投資方案的每年現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。計算方法內含報酬率法就是要計算出使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。主要有兩種方法：一種是“逐步測試法”，它適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式。另一種方法是“年金法”，它適合于各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內含報酬率可直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)表結合內插法來確定。優(yōu)點（1）反映了投資項目可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解；（2）對于獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額不同，可以通過計算各方案的內含報酬率，并與現(xiàn)值指數(shù)法結合，反映各獨立投資方案的獲利水平。缺點（1）計算復雜，

29、不易直接考慮投資風險大小（2）在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額不相等，有時無法作出正確的決策。5.回收期（Payback Period)四、投資方案的決策方法五、證券投資的風險（177-179頁）證券資產投資的風險六、債券的價值債券價值的影響因素因素當其他因素不變，只變單一因素的影響面值面值越大，債券價值越大（同向）。面值影響到期本金的流入，還會影響未來利息。票面利率票面利率越大，債券價值越大（同向）。貼現(xiàn)率（1）市場率越大，債券價值越?。ǚ聪颍?。（2）長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券，,當市場利率與票面利率不一致時，債券價值會越偏離債券面值。（長期溢價債券越溢，長期折價債

30、券越折）；（3）市場利率低于票面利率時（溢價債券），債券價值對市場利率的變化較為敏感。債券期限（1）引起債券價值隨債券期限的變化而波動的原因，是票面利率與市場利率的不一致。【理解】票面利率=市場利率（平價債券），債券期限變化不會引起平價發(fā)行債券價值的變動；（2）債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。【理解】對于分期付息債券，隨到期日接近，債券價值逐漸向面值回歸。       （3）債券期限越長，債券價值越偏離債券面值。而且，溢價債券的期限對債券價值的敏感性會大于折價債券。七、股票的價值與預期收益率的確定看一下教材1

31、85頁例6-22和例6-23.第七章  營運資金管理 一、流動資產的投融資策略的種類及特點（一）流動資產的投資策略種類特點緊縮的流動資產投資策略（1）公司維持低水平的流動資產-銷售收入比率。（2）更高風險;緊縮的信用政策可能減少企業(yè)銷售收入，而緊縮的產品存貨政策則不利于顧客進行商品選擇，從而影響企業(yè)銷售。（3）只要不可預見的事件沒有破壞企業(yè)的流動性，沒有導致嚴重問題的發(fā)生，緊縮的流動資產投資策略就會提高企業(yè)效益。寬松的流動資產投資策略（1）維持高水平的流動資產-銷售收入比率（2）較低的投資收益率，較小的運營風險。（二）流動資產的融資策略流動資產融資策略的種類及特點

32、種類含義特點期限匹配策略1.波動性流動資產臨時性流動負債2固定資產永久性流動資產權益資本長期債務自發(fā)性流動負債風險收益適中激進策略1.波動性流動資產臨時性流動負債2固定資產永久性流動資產權益資本長期債務自發(fā)性流動負債資本成本低，風險收益均高保守策略1.波動性流動資產臨時性流動負債2固定資產永久性流動資產權益資本長期債務自發(fā)性流動負債資本成本高，風險收益均低【提示】1.自發(fā)性流動負債、長期負債以及權益資本為融資的長期來源；臨時性流動負債為短期來源。2.臨時性負債屬于短期籌資性負債，籌資風險大，但資本成本低；三種策略中激進型融資策略的臨時性負債占比重最大；保守型融資策略的臨時性負債占比重最小。二、

33、持有現(xiàn)金的動機（194-195頁）動機含義影響因素交易性需求企業(yè)為了維持日常周轉及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額1.每日現(xiàn)金流入和流出在時間及數(shù)額上的不匹配；2.企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和從供應商那里獲得的信用條件不同；3.季節(jié)性需要；預防性需求企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應付突發(fā)事件1企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風險的程度；2企業(yè)預測現(xiàn)金收支可靠的程度；3企業(yè)臨時融資的能力。投機性需求企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金 【提示】除了上述三種基本的現(xiàn)金需求以外，許多公司持有現(xiàn)金是作為補償性余額。補償性余額是公司同意保持的賬戶余額。它是公司對銀行所提供借款或其他服務的一種間接付款。三、目標現(xiàn)

34、金余額的確定1.成本分析模式2.存貨模式3.隨機模式【提示】只要現(xiàn)金持有量在上限和下限之間就不用進行控制，但一旦達到上限，就進行證券投資（H-R），使其返回到回歸線。一旦達到下限，就變現(xiàn)有價證券(R-L)補足現(xiàn)金，使其達到回歸線。四、現(xiàn)金收支管理現(xiàn)金周轉期五、應收賬款信用期和現(xiàn)金折扣的決策差量分析法（1）計算收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本=增加的邊際貢獻（2）計算實施信用政策成本的增加：第一，計算占用資金的應計利息增加應收賬款占用資金應計利息=日銷售額×平均收賬期×變動成本率×資本成本存貨占用資金的應計利息= 存貨平均余額×資本成本

35、第二，計算收賬費用和壞賬損失增加第三，計算折扣成本的增加（若提供現(xiàn)金折扣時）新的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×新的現(xiàn)金折扣率舊的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×舊的現(xiàn)金折扣率（3）計算改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費用增加決策原則：如果改變信用期增加的稅前損益大于0，可以改變。需要看一下教材208-210頁例7-4、例7-5和例7-6.六、應收賬款的監(jiān)控與管理應收賬款保理（217頁）含義應收賬款保理是企業(yè)將賒銷形成的未到期應收賬款在滿足一定條件的情況下，轉讓給保理商，以獲得銀行的流動資金支持，加快資金的周轉。種類有追索權保理供應商將債權轉

36、讓給保理商，供應商向保理商融通貨幣資金后，如果購貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權向供應商要求償還預付的貨幣資金，保理商具有全部“追索權”。無追索權保理是指保理商將銷售合同完全買斷，并承擔全部的收款風險。明保理指保理商和供應商需要將銷售合同被轉讓的情況通知購貨商，并簽訂保理商、供應商、購貨商之間的三方合同。暗保理指供應商為了避免讓客戶知道自己因流動資金不足而轉讓應收賬款，并不將債權轉讓情況通知客戶，貨款到期時仍由銷售商出面催款，再向銀行償還借款。折扣保理又稱為融資保理，即在銷售合同到期前保理商將剩余未收款部分先預付給銷售商，一般不超過全部合同額的70%-90%。到期保理指保理商并不提供預付賬款

37、融資，而是在賒銷到期時才支付，屆時不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款。七、最優(yōu)存貨量的確定（222頁）1.經濟訂貨量基本模型及其變形（1）經濟訂貨量（Q*）基本模型：（2）基本模型演變形式每年最佳訂貨次數(shù)（N*）=D/ Q*存貨相關總成本TC（Q*）最佳定貨周期（t*）=1/ N*經濟訂貨量占用資金（I*）=年平均庫存×單位購置成本= Q*/2×U2.模型擴展（1）訂貨提前期對經濟訂貨量并無影響。（2）存貨陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨量：存貨陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨量總成本公式為：（3）考慮保險儲備考慮保險儲備的再訂貨點R=交貨時間×平均日需求量+保險儲備

38、=L×d+B保險儲備確定的原則：使保險儲備的儲存成本及缺貨成本之和最小設單位缺貨成本為KU，一次訂貨缺貨量為S，年訂貨次數(shù)為N，保險儲備量為B，單位存貨成本為KC，則：TC（S、B）=KU·S·N+B·KC八、短期借款實際利率的確定（230頁）項目實際利率與名義利率的關系補償性余額實際利率名義利率收款法付息（到期一次還本付息）實際利率名義利率貼現(xiàn)法付息（預扣利息）實際利率名義利率加息法付息（分期等額償還本息）實際利率=2名義利率需要看下例7-16、例7-17和例7-18.九、商業(yè)信用決策商業(yè)信用決策（233頁）決策指標放棄折扣的信用成本率決策原則放棄現(xiàn)金

39、折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投資報酬率），應選擇享受折扣；放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投資報酬率），應選擇放棄折扣。第八章 成本管理 一、成本管理的主要內容1.成本管理的目標（238頁）目標特點內容總體目標成本管理系統(tǒng)的總體目標主要依據(jù)競爭戰(zhàn)略而定成本領先戰(zhàn)略成本管理的總體目標是追求成本水平的絕對降低差異化戰(zhàn)略成本管理的總體目標則是保證實現(xiàn)產品、服務等方面差異化的前提下，對產品全生命周期成本進行管理，實現(xiàn)成本的持續(xù)降低。具體目標對總體目標的進一步細分成本計算的目標為所有內外部信息使用者提供成本信息。成本控制的目標降低成本水平。241頁，成本考核：考核指標

40、可以是財務指標，也可以是非財務指標。實施成本領先戰(zhàn)略的企業(yè)主要選用財務指標，而實施差異化戰(zhàn)略的企業(yè)則大多選用非財務指標。二、量本利分析單一產品量本利分析（需要掌握）1.基本關系式計算公式利潤=單價×銷量-單位變動成本×銷量-固定成本=（單價-單位變動成本）×銷售量-固定成本=P×Q-V×Q-F=(P-V) ×Q-F應注意的問題這個方程式是最基本也是最重要的方程式，要求給定其中4個，能夠求出另一個變量的值2.邊際貢獻 （邊際利潤、貢獻毛益）兩個基本概念邊際貢獻邊際貢獻=銷售收入-變動成本=(單價-單位變動成本)×銷量

41、單位邊際貢獻單位邊際貢獻=單價-單位變動成本兩個率邊際貢獻率邊際貢獻率=邊際貢獻/銷售收入變動成本率變動成本率=變動成本/銷售收入應注意的問題關系公式：變動成本率+邊際貢獻率=1拓展利潤=邊際貢獻-固定成本=銷售收入×邊際貢獻率-固定成本3.保本分析與安全邊際分析表示方法保本點安全邊際實物量指標保本點銷售量（Q0）安全邊際量計算公式Q0=固定成本/（單價-單位變動成本）=F/（P-V）安全邊際量=正常銷量（實際或預計）-保本點銷售量=Q-Q0金額指標保本點銷售額(S0)安全邊際額計算公式S0=固定成本/邊際貢獻率安全邊際額=正常銷售額（實際或預計）-保本點銷售額=S-S0相對數(shù)指標保

42、本作業(yè)率安全邊際率計算公式保本作業(yè)率=Q0/Q正或S0/S正安全邊際率=（Q正-Q0）/Q正或（S正-S0）/S正關系公式保本點銷量+安全邊際銷量=正常銷量保本點作業(yè)率+安全邊際率=1安全邊際與利潤的關系計算利潤利潤=安全邊際額×邊際貢獻率計算銷售利潤率銷售利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率4.利潤敏感性分析（1）各因素對利潤的影響相度敏感系數(shù)=利潤變動百分比因素變動百分比需要看下教材256頁例8-8（2）結論第，某一因素的敏感系數(shù)為負號，表明該因素的變動 與利潤的變動為反向關系；反之亦然。第二，單價的敏感系數(shù) 一般應該是最大的。第三，在不虧損狀態(tài)下，敏感系數(shù)最小的因素，不是單

43、位變動成本就是固定成本。三、標準成本控制與分析（一）標準成本的含義及種類（260頁）含義是指通過調查分析、運用技術測定等方法制定的，在有效經營條件下所能達到的目標成本。標準成本主要用來控制成本開支，衡量實際工作效率。種類理想標準成本這是一種理論標準，是指在現(xiàn)有條件下所能達到的最優(yōu)成本水平，即在生產過程無浪費、機器無故障、人員無閑置、產品無廢品的假設條件下制定的成本標準。正常標準成本是指在正常情況下，企業(yè)經過努力可以達到的成本標準。這一標準考慮了生產過程中不可避免的損失、故障和偏差等。（二)成本差異的計算及分析1.變動成本差異分析（1）變動成本差異計算的通用公式 價差（實際價格-標準價

44、格）×實際用量量差標準價格×（實際用量-標準用量）（2）變動成本差異責任歸屬的分析 價格差異用量差異直接材料價格差異直接人工工資率差異變動制造費用耗費差異直接材料用量差異直接人工效率差異變動制造費用效率差異主要責任部門采購部門勞動人事部門生產部門的責任注意通常不是生產部門的責任。但也不是絕對的，如采購材料質量差導致材料數(shù)量差異是采購部門責任。 2.固定制造費用成本差異分析（1）二差異分析法二差異分析法是將固定制造費用差異分為耗費差異和能量差異兩部分。（2）三差異分析法三差異分析法下耗費差異的計算與兩差異分析法相同。不同的是將二差異分析法中的“能量差異”進

45、一步分解為兩部分：一部分是實際工時未達到標準能量而形成的產量差異；另一部分是實際工時脫離標準工時而形成的效率差異。有關計算公式如下：四、作業(yè)成本管理（一）作業(yè)的分類分類含義舉例單位作業(yè)使單位產品受益的作業(yè)，作業(yè)的成本與產品的數(shù)量成正比加工零件、對每件產品進行的檢驗批次作業(yè)使一批產品受益的作業(yè)，作業(yè)的成本與產品的批次數(shù)量成正比設備調試、生產準備產品作業(yè)使某種產品的每個單位都受益的作業(yè)產品工藝設計支持作業(yè)維持企業(yè)正常生產，使所有產品都受益的作業(yè)，與產品的數(shù)量無相關關系廠房維修、管理作業(yè)通常認為單位作業(yè)、批次作業(yè)、產品作業(yè)以外的所有作業(yè)均是支持作業(yè)（二）成本動因的含義及種類（1）含義：亦稱成本驅動因

46、素，是指導致成本發(fā)生的因素，即成本的誘因。（2）分類資源動因資源動因反映作業(yè)與耗費之間的因果關系。作業(yè)動因作業(yè)動因反映產品與作業(yè)之間的因果關系。（三）作業(yè)成本法和傳統(tǒng)成本法相對比的特點274頁，傳統(tǒng)的成本計算方式低估了生產量小而技術復雜程度高的產品的成本，高估了生產量大而技術復雜程度低的產品成本。作業(yè)成本法可以克服這些缺點。（四）作業(yè)分析作業(yè)的種類含義增值作業(yè)是那些顧客認為可以增加其購買的產品或服務的有用性,有必要保留在企業(yè)中作業(yè).一項作業(yè)必須同時滿足下列三個條件才可斷定為增值作業(yè):（1）該作業(yè)導致了狀態(tài)的改變；（2）該狀態(tài)的變化不能由其他作業(yè)來完成；（3）該作業(yè)使其他作業(yè)得以進行。非增值作業(yè)

47、是指即便消除也不會影響產品對顧客服務的潛能,不必要的或可消除的作業(yè),如果一項作業(yè)不能同時滿足增值作業(yè)的三個條件,就可斷定其為非增值作業(yè)。 【提示】增值作業(yè)又可分為高效作業(yè)和低效作業(yè)。增值成本即是那些以完美效率執(zhí)行增值作業(yè)所發(fā)生的成本,或者說,是高效增值作業(yè)產生的成本。而那些增值作業(yè)中因低效率所發(fā)生的成本則屬于非增值成本；執(zhí)行非增值作業(yè)發(fā)生的成本全部是非增值成本。（五）作業(yè)成本管理中進行成本節(jié)約的途徑（276頁）形式含義作業(yè)消除消除非增值作業(yè)或不必要的作業(yè),降低非增值成本。選擇作業(yè)對所有能夠達到同樣的目的的不同作業(yè),選取其中最佳的方案。作業(yè)減少以不斷改進的方式降低作業(yè)消耗的資源或時間。

48、作業(yè)共享利用規(guī)模經濟來提高增值作業(yè)的效率。五、責任中心的考核指標1.利潤中心的考核指標考核指標公式特點邊際貢獻邊際貢獻銷售收入總額-變動成本總額反映了該利潤中心的盈利能力，但它對業(yè)務評價沒有太大的作用。可控邊際貢獻（部門經理邊際貢獻）可控邊際貢獻邊際貢獻-該中心負責人可控固定成本是評價利潤中心管理者業(yè)績的理想指標。部門邊際貢獻（部門毛利）部門邊際貢獻可控邊際貢獻-該中心負責人不可控固定成本部門邊際貢獻反映了部門為企業(yè)利潤和彌補與生產能力有關的成本所作的貢獻，它更多的用于評價部門業(yè)績而不是利潤中心管理者的業(yè)績。2.投資中心的考核指標考核指標指標投資報酬率剩余收益計算公式投資報酬率營業(yè)利潤/平均營

49、業(yè)資產其中：（1）營業(yè)利潤是指息稅前利潤。（2）平均營業(yè)資產(期初營業(yè)資產+期末營業(yè)資產)/2剩余收益營業(yè)利潤-(平均營業(yè)資產×最低投資報酬率)=平均營業(yè)資產×（投資報酬率-最低投資報酬率)指標優(yōu)點（1）相對數(shù)指標，可用于部門之間以及不同行業(yè)之間的比較；（2）不僅可以促使經理人員關注營業(yè)資產運用效率，而且尤為重要的是，它有利于資產存量的調整，優(yōu)化資源配置。剩余收益指標彌補了投資報酬率指標會使局部利益與整體利益相沖突的不足。指標缺點會引起短期行為的產生，追求局部利潤最大化而損害整體利益最大化目標，導致經理人員為眼前利益而犧牲長遠利益。(1)由于其是一個絕對指標，故而難以在不同

50、規(guī)模的投資中心之間進行業(yè)績比較；(2)剩余收益同樣只反映當期業(yè)績，單純使用這一指標也會導致投資中心管理者的短視行為。六、內部轉移價格的制定（281-282頁）類型制定依據(jù)特點應用的前提條件市場價格即根據(jù)產品或勞務的市場現(xiàn)行價格作為計價基礎。市場價格具有客觀真實的特點，能夠同時滿足分部和公司的整體利益。它要求產品或勞務有完全競爭的外部市場，以取得市價依據(jù)。協(xié)商價格以正常的市場價格為基礎，通過定期共同協(xié)商確定價格。協(xié)商價格的上限是市場價格，下限則是單位變動成本。當雙方協(xié)商僵持時，會導致公司高層的行政干預。該中間產品存在非完全競爭的外部市場，在該市場內雙方有權決定是否買賣這種產品。雙重價格是由內部責

51、任中心的交易雙方采用不同的內部轉移價格作為計價基礎。買賣雙方可以選擇不同的市場價格或協(xié)商價格，能夠較好地滿足企業(yè)內部交易雙方在不同方面的管理需要。  以成本為基礎的轉移定價以產品或勞務某種形式的成本為基礎而制定價格?？梢赃x用的成本形式包括：完全成本、完全成本加成、變動成本以及變動成本加固定制造費用。以成本為基礎的轉移定價方法具有簡便、客觀的特點，但存在信息和激勵方面的問題。它適用于內部轉移的產品或勞務沒有市價的情況。 第九章  收入與分配管理 一、分配管理1.彌補以前年度的虧損；2.提取法定公積金；3.提取任意公積金；4.向股東（投資

52、者）分配股利（利潤）。二、銷售預測分析1.    2.指數(shù)平滑法三、銷售定價管理以成本為基礎的定價方法成本的選擇有3種，變動成本、制造成本和全部成本費用。四、股利分配理論（301-302頁）股利分配理論是指人們對股利分配的客觀規(guī)律的科學認識與總結，其核心問題是股利政策與公司價值的關系問題。種類觀點股利無關理論股利無關論認為，在一定的假設條件限制下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產生任何影響，投資者不關系公司股利的分配。公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風險組合所決定，而與公司的利潤分配政策無關。股利相關理論“手中鳥”理論該理論認為，公司

53、的股利政策與公司的股票價格是密切相關的，即當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提高。信號傳遞理論該理論認為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預期未來獲利能力強的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平，把自己同預期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。所得稅差異理論該理論認為，由于普通存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，公司應當采用低股利政策。代理理論該理論認為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，

54、但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應當使兩種成本之和最小。五、4種股利政策的優(yōu)缺點需要掌握教材303頁例9-11.六、利潤分配制約因素（一）法律因素限制因素說明資本保全不能用資本(包括實收資本或股本和資本公積)發(fā)放股利。企業(yè)積累規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，盈利只能從企業(yè)的可供分配利潤中支付。超額累積利潤約束如果公司為了避稅而使得盈余的保留大大超過了公司目前及未來的投資需要時，被被加征額外的稅款。償債能力約束要求公司考慮現(xiàn)金股利分配對償債能力的影響，確定在分配后仍能保持較強的償債能力，以維持公司的信譽和借貸能力，從而保證公司的正常資金周轉。（二）公司因素限制因素說明現(xiàn)金

55、流量公司在進行利潤分配時，要保證正常的經營活動對現(xiàn)金的需求，以維持資金的正常周圍，使生產經營得以有序進行。資產的流動性資產流動性較低的公司往往支付較低的股利盈余的穩(wěn)定性一般來講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高。投資機會有良好投資機會的公司往往少發(fā)股利，缺乏良好投資機會的公司，傾向于支付較高的股利。此外，如果公司將留存收益用于再投資所得報酬低于股東個人單獨將股利收入投資于其他投資機會所得的報酬時，公司就不應多留存收益，而應多發(fā)股利?；I資因素如果公司具有較強的籌資能力，隨時能籌集到所需資金，那么它會具有較強的股利支付能力舉債能力具有較強的舉債能力的公司往往采取較寬松的股利政策，而舉債能力

56、弱的公司往往采取較緊的股利政策。其他因素不同發(fā)展階段、不同行業(yè)的公司股利支付比例會有差異（三）股東因素限制因素說明控制權為防止控制權的稀釋，持有控股權的股東希望少募集權益資金，少分股利。穩(wěn)定的收入考慮依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利；避稅考慮高股利收入的股東出于避稅考慮，往往反對發(fā)放較多的股利。（四）其他因素限制因素說明債務契約如果債務合同限制現(xiàn)金股利支付，公司只能采取低股利政策。通貨膨脹在通貨膨脹時期，企業(yè)一般會采取偏緊的利潤分配政策。七、股票股利、股票分割與股票回購1.股票分割與股票股利的比較2.股票回購的動機現(xiàn)金股利的替代當公司有富余資金時，通過購回股東所持股票將現(xiàn)金分配給股東，這樣，股東就可以根據(jù)自己的需要選擇繼續(xù)持有股票或出售獲得現(xiàn)金。改變公司的資本結構無論是現(xiàn)金回購還是舉債回購股份，都會提高公司的財務杠桿水平，改變公司的資本結構。傳遞公司信息一般情況下，投資者會認為股票回購意味著公司認為其股票價值被