第四章內(nèi)外部均衡

1、第四章 內(nèi)外部均衡與開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟政策1教學(xué)目的 通過本章學(xué)習(xí)，學(xué)生除了掌握與國際收支相關(guān)的基本概念外，能通過分析國際收支狀況，找出國際收支失衡的原因，分析國際收支失衡對經(jīng)濟的影響，掌握消除國際收支失衡的負(fù)面影響的方法及西方經(jīng)典國際收支理論，從理論角度對國際收支失衡問題進(jìn)行分析；內(nèi)外部均衡的沖突及解決；掌握開放經(jīng)濟下宏觀經(jīng)濟政策對就業(yè)和經(jīng)濟增長的影響進(jìn)而能，提高學(xué)生對宏觀經(jīng)濟問題分析的能力。2教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)第一節(jié) 開放經(jīng)濟條件下的乘數(shù)開放經(jīng)濟條件下的乘數(shù)第二節(jié)第二節(jié) 國際收支失衡的影響國際收支失衡的影響第三節(jié)第三節(jié) 國際收支失衡的調(diào)節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)第四節(jié)第四節(jié) 西方國際收支理論西方國

2、際收支理論第五節(jié)第五節(jié) 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào)內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào)第六節(jié)第六節(jié) 開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟政策開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟政策 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型3第一節(jié) 開放經(jīng)濟條件下的乘數(shù) 研究開放經(jīng)濟下，政府支出和出口變動對國民收入的影響，它們是影響國民收入的外生變量。 假設(shè)條件：國內(nèi)物價水平和匯率水平固定不變；經(jīng)濟未達(dá)到充分就業(yè)；貨幣供給變動不會引發(fā)通貨膨脹，利率不變。 Y=C+I+G+X-M C=Ca+c(1-t)Y M=Ma+mY Y=1/1-c(1-t)+m（Ca+I+G+X-Ma） CA=X-M=X-Ma-m/1-c(1-t)+m(Ca+I+G+X-Ma)4 政府支出乘數(shù)：Y

3、/G=1 /1-c(1-t)+m 貿(mào)易乘數(shù)：Y/X=1 /1-c(1-t)+m 經(jīng)常賬戶的乘數(shù)： 政府支出對經(jīng)常賬戶的影響 CA/G=-m/1-c(1-t)+m 出口對經(jīng)常賬戶的影響 CA/X=1-c(1-t) /1-c(1-t)+m 例如：c為0.8，t為0.25，mG為0.3，mX為0.4，政府支出增加100萬和出口增加100萬的影響。 Y/G=142.86萬 Y/X=125萬 CA/G=-42.86萬 CA/X=50萬6 政府政策不僅影響內(nèi)部經(jīng)濟發(fā)展，也影響外部經(jīng)濟均衡 外國經(jīng)濟發(fā)展同樣影響國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，包括對外和對內(nèi)經(jīng)濟均衡。7第二節(jié) 國際收支失衡的影響一、國際收支失衡的原因一、國際收

4、支失衡的原因二、國際收支失衡的影響二、國際收支失衡的影響8一、均衡與不均衡的類型（原因）q從國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展來看：從國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展來看： 1 1、偶發(fā)性失衡、偶發(fā)性失衡：由偶發(fā)性因素造成的一次性的、無規(guī)律的國際收支失衡。 如：氣候突變(天災(zāi))谷物歉收出口進(jìn)貿(mào)易收支逆差國際收支逆差。9均衡與不均衡的類型 2、周期性失衡周期性失衡：由各國經(jīng)濟周期所處的階段不同所造成的國際收支失衡。如:本國相對繁榮相對Pd出口 進(jìn)口貿(mào)易收支逆差國際收支逆差10均衡與不均衡的類型 3、 結(jié)構(gòu)性失衡結(jié)構(gòu)性失衡：一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)無法適應(yīng)國際分工結(jié)構(gòu)的變化所造成的國際收支失衡。 如:國際市場上對本國出口品需求減少/進(jìn)口品供給減少（導(dǎo)

5、致進(jìn)口品價格上升）、本國要素價格上升（導(dǎo)致出口品價格上升） 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不調(diào)整 國際收支逆差。11均衡與不均衡的類型 4、貨幣性失衡貨幣性失衡：由一國的價格水平、成本、匯率、利率等貨幣性因素變動所造成的國際收支失衡。 如:價格/成本/本幣匯率上升 出口 進(jìn)口 貿(mào)易收支逆差 國際收支逆差 或：利率下降 資本流出 資本流入 資本與金融賬戶逆差 國際收支逆差12均衡與不均衡的類型 5、收入性失衡收入性失衡：由一國的國民收入發(fā)生相對變動所造成的國際收支失衡。 如: 相對收入 進(jìn)口 貿(mào)易收支逆差 國際收支逆差13均衡與不均衡的類型u短期性失衡？u長期性失衡？14均衡與不均衡的類型u以上五種失衡中: 由偶發(fā)性

6、、周期性、貨幣性等因素所造成的失衡具有短期性短期性，可通過市場機制自行糾正； 由結(jié)構(gòu)性、經(jīng)濟增長等因素所造成的失衡具有長長期性期性，市場機制不能糾正，必須通過政府介入，人為糾正。15 二、國際收支失衡的影響q1、國際收支逆差的影響（綜合差額）16上浮增加增加上升下降膨脹引起國際摩擦，國際關(guān)系緊張國際收支順差外匯供求本幣匯率儲備本幣供應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟物價利率，出口減少四、國際收支不均衡的影響q總結(jié) 國際收支逆差會導(dǎo)致國內(nèi)通貨緊縮和本幣匯率下??； 國際收支順差會導(dǎo)致國內(nèi)通貨膨脹和本幣匯率上浮。 無論是逆差還是順差，對國內(nèi)經(jīng)濟都是不利的，應(yīng)加以調(diào)節(jié)，使國際收支保持均衡。18第三節(jié) 國際收支失衡的調(diào)節(jié)一、國

7、際收支失衡的自動調(diào)節(jié)一、國際收支失衡的自動調(diào)節(jié)二、國際收支失衡的政策調(diào)節(jié)二、國際收支失衡的政策調(diào)節(jié)三、政策分類三、政策分類19一、國際收支不均衡的自動調(diào)節(jié)q前提 市場機制 自由經(jīng)濟(無外匯管制、自由貿(mào)易)20一、國際收支不均衡的自動調(diào)節(jié)q國際金本位制度下 大衛(wèi)休謨 “價格鑄幣流動機制” 調(diào)節(jié)機制： 國際收支不均衡 黃金輸出入 貨幣供給量和物價 進(jìn)出口 國際收支均衡。 國際收支逆差 黃金外流 貨幣供給 物價 出口 進(jìn)口 國際收支均衡。 21一、國際收支不均衡的自動調(diào)節(jié)q紙幣本位的固定匯率制下 在紙幣本位的固定匯率制下，一國貨幣當(dāng)局通過變動外匯儲備來干預(yù)外匯市場以維持匯率不變。 調(diào)節(jié)機制：國際收支

8、不均衡外匯儲備變動 貨幣供給量變動 物價、收入、利率變動 國際收支均衡 22一、國際收支不均衡的自動調(diào)節(jié)23國際收支逆差外匯儲備減少貨幣供給量減少利率上升資本凈流入公眾收入減少減少價格下降(相對價格效應(yīng)相對價格效應(yīng))(利率效應(yīng)利率效應(yīng))(收入效應(yīng)收入效應(yīng))改善資本與金融賬戶改善經(jīng)常賬戶出口進(jìn)口，改善經(jīng)常賬戶進(jìn)口增加減少一、國際收支不均衡的自動調(diào)節(jié)q浮動匯率制度下 在浮動匯率制度下，一國貨幣當(dāng)局不必通過儲備變動來干預(yù)外匯市場，匯率水平由市場的外匯供求決定。 調(diào)節(jié)機制： 國際收支不均衡 外匯供求變動 匯率水平變動 進(jìn)出口變動 國際收支均衡。24一、國際收支不均衡的自動調(diào)節(jié)q浮動匯率制度下 國際收支

9、逆差 外匯供 0，即X+M1 x+m=1 貿(mào)易收支不變 x+m1a1qa1a154三、吸收論2、貶值對直接吸收的作用。 實際貨幣余額作用 收入再分配作用：如果貶值使收入從邊際吸收傾向高的群體分配給吸收傾向低的群體，會降低直接吸收。 貨幣幻覺作用：是短期性因素 預(yù)期作用：貶值造成物價上升，人們可能預(yù)計物價還會上揚。 Laursen-Metzler效應(yīng)：貶值后貿(mào)易條件惡化，會產(chǎn)生收入效應(yīng)和替代效應(yīng)。貿(mào)易條件惡化-降低國民收入-降低吸收；貶值使國內(nèi)商品價格相對外國商品價格便宜-增加本國吸收。若替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)，吸收增加；反之下降。55三、吸收論q 理論評價 貢獻(xiàn) 吸收論以凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論為基礎(chǔ)

10、，從一國國民收入與支出的關(guān)系出發(fā)，注重將國際收支調(diào)節(jié)納入一國總體經(jīng)濟活動考察，強調(diào)收入和吸收在國際收支調(diào)節(jié)中的關(guān)鍵作用，有助于人們對國際收支失衡和均衡性質(zhì)的深入認(rèn)識。 對政策制定者具有啟發(fā)意義，相對于吸收，增加國內(nèi)收入會改善經(jīng)常賬戶。 政策重點為提高收入，限制吸收。56三、吸收論q 理論評價 缺陷 吸收論是建立在國民收入核算會計恒等式的基礎(chǔ)上的，但并沒有對收入和吸收為因、貿(mào)易收支為果的觀點提供明確的結(jié)論； 在貶值的分析中，沒有考慮相對價格在價格調(diào)整過程中的作用，即貿(mào)易品價格相對于非貿(mào)易品價格上升，而引起的資源再分配作用。 吸收論忽略了資源運用效率，認(rèn)為在充分就業(yè)的情況下，貶值不能提高收入； 吸

11、收論是靜態(tài)分析 一個單一國家模型； 沒考慮時間因素的影響 吸收論沒有涉及國際資本流動。57四、貨幣論q 時代背景：20世紀(jì)60年代q 代表人物：蒙代爾、約翰遜、弗蘭克爾q 基本假設(shè)：q貨幣需求是穩(wěn)定函數(shù) Md=kPY q貨幣供給變動不影響實物產(chǎn)量（達(dá)到了充分就業(yè)）。q MS=D+Rq政府通過公開市場操作（OMO）獲得D（國內(nèi)債券持有量）q政府通過外匯操作（FXO）獲得R（以本幣計算的外匯儲備）q貿(mào)易品價格是外生，一國價格水平接近世界市場水平，一價定律和購買力平價成立。 58四、貨幣論q 主要觀點主要觀點：q國際收支逆差或順差是由于貨幣市場失衡而造成的貨幣流動。國際收支失衡是貨幣市場失衡的一種反

12、映。貨幣市場均衡意味著國際收支均衡。q順差是貨幣供不應(yīng)求造成的q逆差是貨幣供過于求造成的 59固定匯率制度下貨幣政策沒有獨立性：央行不能改變貨幣供給的數(shù)量，只能改變貨幣供給的來源結(jié)構(gòu)浮動匯率下，貨幣政策有獨立性，擴張貨幣導(dǎo)致的貨幣市場失衡通過國內(nèi)物價和匯率水平的變動引發(fā)貨幣需求變動進(jìn)行調(diào)整。61匯率變化不能帶來國際收支平衡的長久改變。貶值或升值造成的貨幣市場失衡，使國際收支產(chǎn)生逆差或順差，這個過程直到通過儲備變化使貨幣市場重新回到平衡才停止。四、貨幣論 不否認(rèn)實際因素對國際收支的作用 收入增加會導(dǎo)致順差。收入增加貨幣需求增加要求貨幣供給增加-要求國際收支順差。 價格對國際收支的作用：價格上升，

13、國際收支順差。價格上升貨幣需求增加要求貨幣供給增加要求外匯儲備增加（國內(nèi)信貸為外生形變量）-要求國際收支順差。 平衡國際收支的其他管制、稅收措施，只有當(dāng)他們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價格水平時才能改善國際收支。信貸膨脹則適得其反。63固定匯率制度下：國民收入的增長正好被國內(nèi)貨幣供給的增加所抵消浮動匯率制度下：收入增長貨幣需求增加與物價下降本幣升值的貨幣需求減少一致，貨幣需求不變。固定匯率制度下，外國物價上漲：本國物價上漲，幅度與外國物價上漲幅度一致。浮動匯率制度下，外國物價上漲：本幣升值抵消對本國經(jīng)濟的影響，本國經(jīng)濟不受外國物價波動的影響。四、貨幣論q結(jié)論結(jié)論： 國際收支是一種貨幣現(xiàn)

14、象，影響國際收支的根本因素是貨幣供應(yīng)量，國際收支逆差是由于國內(nèi)信貸擴張所致，應(yīng)采用緊縮性的貨幣政策調(diào)節(jié)。為使國際收支平衡，貨幣供給應(yīng)與經(jīng)濟增長保持一致。 強調(diào)要用貨幣政策來調(diào)節(jié)國際收支。 68四、貨幣論q 理論評價 貢獻(xiàn) 貨幣論喚起人們在國際收支分析中對貨幣因素的重新重視； 它對長期內(nèi)國際間資金流動的分析具有一定的說服力。 與凱恩斯的視角相反，經(jīng)常賬戶為主動項目，資本與儲備為被動項目，即從上到下。貨幣主義者從下到上。貨幣流動為自主性項目，經(jīng)常項目為調(diào)節(jié)性項目。 買入外匯，外匯儲備增加為順差 賣出外匯，外匯儲備減少為逆差 外匯儲備不變，國際收支均衡69四、貨幣論q理論評價 缺陷： 假設(shè)方面 它假

15、定貨幣需求函數(shù)是相當(dāng)穩(wěn)定的。但在短期內(nèi)，貨幣需求往往是很不穩(wěn)定的，也很難不受貨幣供給變動的影響。 貨幣論還假定貨幣供給變動不影響實物產(chǎn)量 它強調(diào)一價定律的作用，但從長期來看，由于壟斷因素和商品供求粘性的存在，一價定律往往是不能成立的。這種價格偏差傳遞到國際間貨幣供給的分配，會對各國貨幣市場的均衡產(chǎn)生影響。70四、貨幣論 使用在長期里有效的假設(shè)去解釋在短期里發(fā)生的事情是不準(zhǔn)確的。 沒有考慮逆差與順差的構(gòu)成。 經(jīng)常賬戶逆差可以被資本賬戶抵消，貨幣主義者認(rèn)為就不用考慮其它政策了。 忽視了通過資本流入抵消經(jīng)常賬戶逆差所帶來的債務(wù)增加的危險。 逆差信用緊縮，會犧牲國內(nèi)實際消費、投資、收入和經(jīng)濟增長，受到

16、許多國家批評。71第四節(jié) 內(nèi)外均衡的沖突與協(xié)調(diào)一、內(nèi)外均衡的沖突一、內(nèi)外均衡的沖突二、政策搭配二、政策搭配72一、內(nèi)外均衡的沖突q內(nèi)部均衡：充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長q外部均衡：國際收支均衡q內(nèi)部不均衡：經(jīng)濟衰退或通貨膨脹q外部不均衡：國際收支逆差或順差73 國內(nèi)經(jīng)濟狀況 國際收支狀況 1 經(jīng)濟衰退、失業(yè) 國際收支逆差 2 經(jīng)濟衰退、失業(yè) 國際收支順差 3 通貨膨脹 國際收支順差 4 通貨膨脹 國際收支逆差74一、內(nèi)外均衡的沖突q 米德沖突（Meade Conflict） 由(英)詹姆斯.米德1951年提出。 當(dāng)政府運用一種政策工具來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡時，會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。 即，在固定

17、匯率制度下，政府只能主要運用影響社會總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。 在固定匯率下，失業(yè)增加、國際收支逆差或通貨膨脹與國際收支順差這兩種特定的內(nèi)外經(jīng)濟狀況。-內(nèi)外部均衡沖突75斯旺曲線二、政策搭配q 政策搭配原則 （1）丁伯根原則丁伯根原則：用 n 種獨立的政策工具進(jìn)行配合來實現(xiàn) n 個獨立的政策目標(biāo)。（假設(shè)所有的工具可以集中控制、不進(jìn)行具體指派）u各種政策工具可供決策當(dāng)局集中控制，通過各種工具的緊密配合實現(xiàn)政策目標(biāo)u沒有明確指出每種工具的側(cè)重性 77二、政策搭配78經(jīng)濟狀況經(jīng)濟狀況支出變更政策支出變更政策支出轉(zhuǎn)換政策支出轉(zhuǎn)換政策衰退/逆差擴張貶值通脹/逆差緊縮貶值通

18、脹/順差緊縮升值衰退/順差擴張升值q斯旺的政策搭配支出變更型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配支出變更型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配 （2）蒙代爾的“有效市場分類原則”/ 政策指派原則：每一工具的決策者不同，對目標(biāo)的影響力不同。每一目標(biāo)應(yīng)指派給對這一目標(biāo)有相對最大的影響力和相對優(yōu)勢的工具。 如果指派問題上出現(xiàn)錯誤，經(jīng)濟會產(chǎn)生不穩(wěn)定性且距均衡點越來越遠(yuǎn)。 把內(nèi)部均衡目標(biāo)指派給財政政策；外部均衡目標(biāo)指派給貨幣政策。79二、政策搭配q蒙代爾的政策搭配 在固定匯率制下，財政政策和貨幣政策對國際收支和國內(nèi)經(jīng)濟有不同的影響，因此，財政政策和貨幣政策可看作是兩種獨立的政策工具，可用來實現(xiàn)兩個經(jīng)濟目標(biāo)。 兩種政策對國民

19、收入和經(jīng)常賬戶收支有同樣的影響，但在利率和資本賬戶上的作用不同。80二、政策搭配q蒙代爾的政策搭配 因為財政政策對國內(nèi)經(jīng)濟影響較大，貨幣政策對國際收支影響較大，所以應(yīng)將財政政策指派給內(nèi)部均衡目標(biāo)，將貨幣政策指派給外部均衡目標(biāo)。81蒙代爾的政策搭配圖解82逆/衰 逆/通脹 順/通脹 順/衰IBEBECBADG財政政策 i貨幣政策0二、政策搭配q蒙代爾的政策搭配83外部不均衡內(nèi) 部 不 均 衡經(jīng)濟衰退通貨膨脹國際收支逆差擴張性財政政策緊縮性貨幣政策緊縮性財政政策緊縮性貨幣政策國際收支順差擴張性財政政策擴張性貨幣政策緊縮性財政政策擴張性貨幣政策二、政策搭配q斯旺的政策搭配在浮動匯率制下，應(yīng)當(dāng)用支出變

20、更型政策來調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡，用支出轉(zhuǎn)換型政策來調(diào)節(jié)外部均衡。 蒙代爾政策搭配在固定匯率制度下，應(yīng)當(dāng)用財政政策調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡，用貨幣政策調(diào)節(jié)外部均衡。84第五節(jié) 開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟政策 蒙代爾弗萊明模型85教學(xué)安排一、 MF模型的基本思想二、 固定匯率制下的IS-LM-BP模型三、 浮動匯率制下的IS-LM-BP模型86一、 蒙代爾弗萊明模型的基本思想 1.MF模型將產(chǎn)品市場、貨幣市場和國際收支結(jié)合起來，運用一般均衡分析的方法來考察財政政策和貨幣政策在不同匯率制度下的效應(yīng)。87資本完全流動資本完全流動資本不完全流動資本不完全流動資本完全不流動資本完全不流動短期短期長期長期國民收入國民收入國際收支

21、國際收支貨幣供給量貨幣供給量固定匯率制固定匯率制88資本完全流動資本完全流動資本不完全流動資本不完全流動資本完全不流動資本完全不流動經(jīng)常賬戶收支經(jīng)常賬戶收支國民收入國民收入?yún)R率調(diào)整匯率調(diào)整浮動匯率制浮動匯率制89一、MF模型基本思想2 2、假設(shè)：、假設(shè)：q總供給具有完全彈性，無論總需求如何變動，價格水平不變，表明經(jīng)濟中存在閑置資源。q馬歇爾-勒那條件成立q貨幣供給等于國內(nèi)信貸資產(chǎn)與外匯儲備之和。90一、MF模型q總需求等于吸收（消費與投資之和）、凈出口之和。其中，吸收是利率的減函數(shù)，是收入的增函數(shù)；凈出口是匯率的增函數(shù)（因為貶值導(dǎo)致出口增加），是收入的減函數(shù)（因為收入增加導(dǎo)致進(jìn)口增加）q國際收

22、支等于貿(mào)易收支和資本流動之和。911、資本完全流動條件下的分析2、資本不完全流動條件下的分析3、資本完全不流動條件下的分析92二、固定匯率制下的IS-LM-BP模型固定匯率制下的IS-LM-FE模型 外部失衡-貨幣政策-外部均衡 外部失衡-貨幣政策 M=D+R：逆差-收縮貨幣；順差-擴張貨幣 貨幣政策-外部均衡 擴張貨幣-利率下降-1.資本外流、2.實際支出增加、物價上漲-國際收支惡化外匯市場公開操作回籠貨幣 結(jié)論： 這一調(diào)整以國際儲備資產(chǎn)的變動為基礎(chǔ) 調(diào)整是有代價的：內(nèi)部經(jīng)濟失衡93固定匯率制下資本完全流動條件下的貨幣政策效應(yīng)9595總結(jié)利率利率收入收入國際收支國際收支短期短期下降下降上升上

23、升惡化惡化長期長期不變不變不變不變不變不變固定匯率制下資本不完全流動條件下的貨幣政策效應(yīng)9797總結(jié)利率利率收入收入國際收支國際收支短期短期下降下降上升上升惡化惡化長期長期不變不變增加增加不變不變固定匯率制下資本完全不流動條件下的貨幣政策效應(yīng)9999總結(jié)利率利率收入收入國際收支國際收支短期短期下降下降上升上升惡化惡化長期長期不變不變不變不變不變不變固定匯率下的財政政策 財政政策與國際收支 財政政策的變化，通過影響經(jīng)常賬戶和金融賬戶，進(jìn)而影響國際收支。 擴張財政 利率上升，資本流入，改善資本賬戶 需求增加，物價上漲，惡化經(jīng)常賬戶國際收支惡化還是改善？（取決于資本流動的利率彈性和邊際進(jìn)口傾向）短期

24、改善，長期惡化100固定匯率制下資本完全流動條件下的財政政策效應(yīng)102102總結(jié)利率利率收入收入國際收支國際收支短期短期上升上升上升上升改善改善長期長期不變不變增加增加不變不變固定匯率制下資本不完全流動條件下的財政政策效應(yīng)104104總結(jié)利率利率收入收入國際收支國際收支短期短期上升上升增加增加不確定不確定長期長期上升上升增加增加不變不變固定匯率制下資本完全不流動條件下的財政政策效應(yīng)106106總結(jié)利率利率收入收入國際收支國際收支短期短期上升上升上升上升惡化惡化長期長期上升上升不變不變不變不變 貨幣政策效力受制于固定匯率 財政政策有效，與資本流動性相關(guān)，資本流動性越強，財政政策效果越大。107三.浮動匯率制下的I