外匯期貨交易

1、外匯期貨交易外匯期貨交易一、基本概念v1、期貨：指在未來某個(gè)特定日期購(gòu)買或出售固定、期貨：指在未來某個(gè)特定日期購(gòu)買或出售固定數(shù)量和質(zhì)量的實(shí)物商品或金融資產(chǎn)的合約，所以又?jǐn)?shù)量和質(zhì)量的實(shí)物商品或金融資產(chǎn)的合約，所以又稱期貨合約稱期貨合約通常情況下，通常情況下，期貨不是貨，是一紙合同期貨不是貨，是一紙合同,即期貨合即期貨合同，同，即即必須通過交易所進(jìn)行買賣的契約必須通過交易所進(jìn)行買賣的契約契約規(guī)定買賣雙方將按特定的價(jià)格，在未來某一契約規(guī)定買賣雙方將按特定的價(jià)格，在未來某一特定的時(shí)間，對(duì)數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的商品或金融工具交特定的時(shí)間，對(duì)數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的商品或金融工具交貨和付款貨和付款 v2、期貨交易：指在固定交易

2、所內(nèi)通過公開競(jìng)、期貨交易：指在固定交易所內(nèi)通過公開競(jìng)價(jià)方式成交的，買賣雙方約定在未來某個(gè)日價(jià)方式成交的，買賣雙方約定在未來某個(gè)日期交割數(shù)量和質(zhì)量在期貨合約中已做標(biāo)準(zhǔn)化期交割數(shù)量和質(zhì)量在期貨合約中已做標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定的實(shí)物商品或金融資產(chǎn)的交易規(guī)定的實(shí)物商品或金融資產(chǎn)的交易期貨交易的類型期貨交易的類型期貨交易期貨交易商品期貨交易商品期貨交易金融期貨交易金融期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易金屬期貨交易金屬期貨交易石油期貨交易石油期貨交易 利率期貨交易利率期貨交易 貨幣期貨交易貨幣期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易期貨交易的發(fā)展期貨交易的發(fā)展 18741874年，美國(guó)最早建立了芝加哥商品年，美國(guó)最

3、早建立了芝加哥商品交易所，專門進(jìn)行期貨交易交易所，專門進(jìn)行期貨交易, ,至今期貨至今期貨交易有交易有100100多年的歷史，發(fā)展迅速多年的歷史，發(fā)展迅速 CBTCBT：Chicago Board of TradeChicago Board of Trade芝加哥交易所芝加哥交易所 CMECME：Chicago Mercantile ExchangeChicago Mercantile Exchange芝加哥商芝加哥商業(yè)業(yè)交易所交易所 IMMIMM：International Monetery MarketInternational Monetery Market國(guó)際貨國(guó)際貨幣市場(chǎng)等均是大的交易

4、所。幣市場(chǎng)等均是大的交易所。 1972年年5月月16日，美國(guó)芝加哥商品交易所日，美國(guó)芝加哥商品交易所（CME）的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（）的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）成立，）成立，并首次推出并首次推出7種貨幣的期貨交易。種貨幣的期貨交易。 1982年年9月，全球傳統(tǒng)的金融中心倫敦成立月，全球傳統(tǒng)的金融中心倫敦成立了了“倫敦國(guó)際金融期貨交易所（倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）”，成為全球第二大金融期貨交易中心成為全球第二大金融期貨交易中心芝加哥商業(yè)交易所、紐約期貨交易所和芝加哥商業(yè)交易所、紐約期貨交易所和紐約商品交易所等都進(jìn)行各種金融工具紐約商品交易所等都進(jìn)行各種金融工具的期貨交易的期貨交易貨幣、利率、股

5、票指數(shù)等都被作為期貨貨幣、利率、股票指數(shù)等都被作為期貨交易的主要對(duì)象交易的主要對(duì)象目前，金融期貨交易在許多方面已經(jīng)走目前，金融期貨交易在許多方面已經(jīng)走在商品期貨交易的前面，占整個(gè)期貨市在商品期貨交易的前面，占整個(gè)期貨市場(chǎng)交易量的場(chǎng)交易量的80%80%以上，成為西方金融創(chuàng)新以上，成為西方金融創(chuàng)新成功的例證成功的例證 金融期貨是在七十年代世界金融體制發(fā)生重大變金融期貨是在七十年代世界金融體制發(fā)生重大變革，世界金融市場(chǎng)日益動(dòng)蕩不安的背景下誕生的革，世界金融市場(chǎng)日益動(dòng)蕩不安的背景下誕生的 西方資本主義國(guó)家先后陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)西方資本主義國(guó)家先后陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī) 通貨膨脹加劇使利率風(fēng)險(xiǎn)增加通貨膨脹加劇使利率風(fēng)險(xiǎn)

6、增加 布雷頓森林布雷頓森林布體系崩潰后，浮動(dòng)匯率制進(jìn)一步使國(guó)布體系崩潰后，浮動(dòng)匯率制進(jìn)一步使國(guó)際融資工具受損的風(fēng)險(xiǎn)增大際融資工具受損的風(fēng)險(xiǎn)增大 國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)，不可避免地導(dǎo)致股市大起國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)，不可避免地導(dǎo)致股市大起大落，給股票持有者帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)大落，給股票持有者帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn) 在利率、匯率、股市急劇波動(dòng)的情況下，為了適應(yīng)在利率、匯率、股市急劇波動(dòng)的情況下，為了適應(yīng)投資者對(duì)于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定金融工具價(jià)值的需投資者對(duì)于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定金融工具價(jià)值的需要，以要，以保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)為目的的金融期貨便應(yīng)運(yùn)而為目的的金融期貨便應(yīng)運(yùn)而生，生，v3、外匯期貨交易：、外匯期貨

7、交易：v指通過在交易所內(nèi)公開競(jìng)價(jià)，買賣未來時(shí)期指通過在交易所內(nèi)公開競(jìng)價(jià)，買賣未來時(shí)期交割的外匯期貨合約的一種交易方式交割的外匯期貨合約的一種交易方式v v目前，目前，IMM的交易量占世界外匯期貨交易的的交易量占世界外匯期貨交易的50%二、外匯期貨合約二、外匯期貨合約v（一）交易單位標(biāo)準(zhǔn)化（一）交易單位標(biāo)準(zhǔn)化vIMM：vGBP：62500 JPY：12500000vEUR：125000 CHF：125000vCAD：100000 AUD： 100000v（二）統(tǒng)一的價(jià)格表示方法（二）統(tǒng)一的價(jià)格表示方法v期貨價(jià)格均以美元表示，即每單位外幣折合期貨價(jià)格均以美元表示，即每單位外幣折合若干美元若干美元v

8、例：例：GBP1=USD1.6520v CAD1=USD1.0020v JPY1=USD0.008850v（三）最小波動(dòng)價(jià)位：期貨價(jià)格波動(dòng)的最低（三）最小波動(dòng)價(jià)位：期貨價(jià)格波動(dòng)的最低數(shù)額，以點(diǎn)數(shù)表示數(shù)額，以點(diǎn)數(shù)表示v在在IMM，除了的最小波動(dòng)價(jià)位為，除了的最小波動(dòng)價(jià)位為2點(diǎn)，其余點(diǎn)，其余均為均為1點(diǎn)點(diǎn)v最小變動(dòng)值：最小變動(dòng)值：指最小變動(dòng)單位變化而引起的指最小變動(dòng)單位變化而引起的合約價(jià)值最低變動(dòng)數(shù)額合約價(jià)值最低變動(dòng)數(shù)額v日價(jià)格波動(dòng)限額：日價(jià)格波動(dòng)限額：指一個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)期貨價(jià)格波動(dòng)的指一個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)期貨價(jià)格波動(dòng)的最高幅度最高幅度，通常也用一定的點(diǎn)數(shù)來表示。通常也用一定的點(diǎn)數(shù)來表示。v例如，例如，IMM

9、IMM規(guī)定：英鎊期貨合約在每天上午規(guī)定：英鎊期貨合約在每天上午7 7：20207 7：3535這段時(shí)間內(nèi)的每日價(jià)格波動(dòng)限制是這段時(shí)間內(nèi)的每日價(jià)格波動(dòng)限制是400400個(gè)點(diǎn)個(gè)點(diǎn)（即每英鎊（即每英鎊0 004000400美元），相應(yīng)地，每份英鎊期美元），相應(yīng)地，每份英鎊期貨合約的每日價(jià)格波動(dòng)限制額為貨合約的每日價(jià)格波動(dòng)限制額為2 5002 500美元。美元。v（四）統(tǒng)一的保證金要求（四）統(tǒng)一的保證金要求v（五）交割月份（五）交割月份v 3、6、9、12月份（月份（IMM擴(kuò)大到擴(kuò)大到1，3，4，6， 7，9，10，12月份）月份）v（六）交割日（六）交割日v交割月份的第三個(gè)星期三，若遇到節(jié)假日，則順

10、沿交割月份的第三個(gè)星期三，若遇到節(jié)假日，則順沿至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日v最后交易日：最后交易日：可以買賣該月份期貨合約的最后時(shí)間，可以買賣該月份期貨合約的最后時(shí)間，規(guī)定為交割日之前的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日（規(guī)定為交割日之前的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日（7：209：16）v（七）交割地點(diǎn)（七）交割地點(diǎn)v 貨幣發(fā)行國(guó)指定銀行貨幣發(fā)行國(guó)指定銀行 IMM外匯期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約內(nèi)容外匯期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約內(nèi)容 由清算中心指定的貨幣發(fā)行國(guó)的銀行由清算中心指定的貨幣發(fā)行國(guó)的銀行 交割交割 地點(diǎn)地點(diǎn)3月、月、6月、月、9月、月、12月月 交割月份的第三個(gè)星期三交割月份的第三個(gè)星期三 交割交割日、月日、月150080020002000200

11、02100 維持維持保證金保證金200010002700270027002800 初始保證金 10 1012.512.512.512.5 最小變最小變 動(dòng)值動(dòng)值 10 1012.512.512506.25 合同規(guī) 模（萬）AUDCADCHFEURJPYGBP 標(biāo)準(zhǔn)代標(biāo)準(zhǔn)代 碼碼澳元澳元加元加元瑞郎瑞郎歐元?dú)W元日元日元英鎊英鎊幣種幣種 滬深滬深300指數(shù)期貨合約表指數(shù)期貨合約表 合約標(biāo)的合約標(biāo)的 :滬深滬深300指數(shù)指數(shù) v合約乘數(shù)合約乘數(shù) :每點(diǎn)每點(diǎn)300元元 v報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位 :指數(shù)點(diǎn)指數(shù)點(diǎn) v最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位: 0.2點(diǎn)點(diǎn) v合約月份合約月份 :當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月當(dāng)月、下月

12、及隨后兩個(gè)季月 v交易時(shí)間交易時(shí)間 :上午：上午：9:15-11:30，下午：，下午：13:00-15:15 v最后交易日交易時(shí)間最后交易日交易時(shí)間 :上午：上午：9:15-11:30，下午：，下午：13:00-15:00 v每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 :上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的10% v最低交易保證金最低交易保證金 :合約價(jià)值的合約價(jià)值的12% v最后交易日最后交易日 :合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國(guó)家法定假日順延合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國(guó)家法定假日順延 v交割日期交割日期 :同最后交易日同最后交易日 v交割方式交割方式 :現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割 v交易代碼交易代

13、碼: IF v上市交易所上市交易所 :中國(guó)金融期貨交易所中國(guó)金融期貨交易所 三、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易三、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易v共同點(diǎn)：共同點(diǎn)：v1、都是在一定時(shí)期以后交割，而不是及時(shí)交、都是在一定時(shí)期以后交割，而不是及時(shí)交割；割；v2、都是通過合同形式，把購(gòu)買或賣出外匯的、都是通過合同形式，把購(gòu)買或賣出外匯的匯率固定下來；匯率固定下來；v3、交易的動(dòng)機(jī)都是為了保值或投機(jī)。、交易的動(dòng)機(jī)都是為了保值或投機(jī)。不同點(diǎn)：不同點(diǎn)：v1、買賣雙方關(guān)系、買賣雙方關(guān)系v遠(yuǎn)：買賣雙方直接簽訂遠(yuǎn)期合同，具有直接遠(yuǎn)：買賣雙方直接簽訂遠(yuǎn)期合同，具有直接合同責(zé)任關(guān)系合同責(zé)任關(guān)系v期：買方和賣方分別與期貨交易所

14、的清算所期：買方和賣方分別與期貨交易所的清算所簽訂合同，成為買賣關(guān)系，而實(shí)際買賣雙方簽訂合同，成為買賣關(guān)系，而實(shí)際買賣雙方并無直接合同責(zé)任并無直接合同責(zé)任v2、標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定、標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定v遠(yuǎn)：遠(yuǎn)期合同無標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，可靈活掌握遠(yuǎn)：遠(yuǎn)期合同無標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，可靈活掌握v期：交易的對(duì)象為期貨合約，并且期貨合約期：交易的對(duì)象為期貨合約，并且期貨合約都作了標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定都作了標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定v3、交易場(chǎng)所、交易場(chǎng)所v遠(yuǎn)：沒有固定的交易場(chǎng)所，一般為場(chǎng)外交易遠(yuǎn)：沒有固定的交易場(chǎng)所，一般為場(chǎng)外交易v期：期： 在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易v4、參與者、參與者v遠(yuǎn)：遠(yuǎn)：多是一些資信良好的與銀行有密切往來多是

15、一些資信良好的與銀行有密切往來的大廠商，廣大的個(gè)人投資者和中小企業(yè)難的大廠商，廣大的個(gè)人投資者和中小企業(yè)難以參加交易以參加交易v期：期：外匯期貨交易的參與者可以是任何按照外匯期貨交易的參與者可以是任何按照規(guī)定繳存了保證金的公司企業(yè)、機(jī)構(gòu)及個(gè)人，規(guī)定繳存了保證金的公司企業(yè)、機(jī)構(gòu)及個(gè)人，不受資格限制不受資格限制v5、報(bào)價(jià)方式與內(nèi)容、報(bào)價(jià)方式與內(nèi)容v遠(yuǎn)：報(bào)價(jià)行同時(shí)報(bào)買價(jià)和賣價(jià)遠(yuǎn)：報(bào)價(jià)行同時(shí)報(bào)買價(jià)和賣價(jià)v期：雙向叫價(jià)拍賣方式進(jìn)行，買方只喊買價(jià)，期：雙向叫價(jià)拍賣方式進(jìn)行，買方只喊買價(jià)，賣方只喊賣價(jià)賣方只喊賣價(jià)v6、保證金和手續(xù)費(fèi)要求、保證金和手續(xù)費(fèi)要求v遠(yuǎn)：一般無需交納保證金，也不收取傭金遠(yuǎn)：一般無需交

16、納保證金，也不收取傭金v期：買賣雙方都必須向期貨交易所的清算所期：買賣雙方都必須向期貨交易所的清算所交納保證金，交易過程中經(jīng)紀(jì)人收取傭金交納保證金，交易過程中經(jīng)紀(jì)人收取傭金v7、清算、清算v遠(yuǎn)：遠(yuǎn)： 到期日一次性交割清算，所以遠(yuǎn)期外匯到期日一次性交割清算，所以遠(yuǎn)期外匯合約在交割日之前不會(huì)有任何現(xiàn)金流動(dòng)，沒合約在交割日之前不會(huì)有任何現(xiàn)金流動(dòng)，沒有現(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有現(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)v期：實(shí)行逐日盯市制度，每日進(jìn)行清算，存期：實(shí)行逐日盯市制度，每日進(jìn)行清算，存在現(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)v8、交割方式、交割方式v遠(yuǎn)：絕大部分遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行實(shí)際交割，遠(yuǎn)：絕大部分遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行實(shí)際交割，比重高達(dá)比重

17、高達(dá)90%以上以上v期：絕大部分期貨交易通過對(duì)沖了結(jié)，實(shí)際期：絕大部分期貨交易通過對(duì)沖了結(jié)，實(shí)際交割量不足交割量不足1%四、外匯期貨市場(chǎng)參與者四、外匯期貨市場(chǎng)參與者v（1）外匯期貨交易所）外匯期貨交易所v具體買賣外匯期貨合約的固定場(chǎng)所，一般為具體買賣外匯期貨合約的固定場(chǎng)所，一般為非盈利性的會(huì)員組織非盈利性的會(huì)員組織v（2）交易所會(huì)員）交易所會(huì)員v會(huì)員資格只能為個(gè)人所有會(huì)員資格只能為個(gè)人所有v1、場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人：期貨經(jīng)紀(jì)商派駐交易所代表，、場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人：期貨經(jīng)紀(jì)商派駐交易所代表，專門代理客戶進(jìn)行期貨交易專門代理客戶進(jìn)行期貨交易v2、場(chǎng)內(nèi)交易商：、場(chǎng)內(nèi)交易商：v一般為一些大企業(yè)或機(jī)構(gòu)派駐交易所代表，一般

18、為一些大企業(yè)或機(jī)構(gòu)派駐交易所代表，不代理客戶買賣，專為自己的利益交易不代理客戶買賣，專為自己的利益交易v（3）期貨經(jīng)紀(jì)商：代理客戶進(jìn)行期貨交易并）期貨經(jīng)紀(jì)商：代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取傭金的公司或個(gè)人組織收取傭金的公司或個(gè)人組織v1、會(huì)員經(jīng)紀(jì)商、會(huì)員經(jīng)紀(jì)商v2、非會(huì)員經(jīng)紀(jì)商、非會(huì)員經(jīng)紀(jì)商v（4）外匯期貨交易者（客戶）外匯期貨交易者（客戶）v指那些通過經(jīng)紀(jì)商買賣外匯期貨的公眾，包指那些通過經(jīng)紀(jì)商買賣外匯期貨的公眾，包括工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人括工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人v1、商業(yè)交易者：套期保值者、商業(yè)交易者：套期保值者v2、非商業(yè)交易者：投機(jī)者、非商業(yè)交易者：投機(jī)者v（5）清算所）清算所v指負(fù)責(zé)

19、對(duì)外匯期貨交易所內(nèi)所進(jìn)行的外匯期指負(fù)責(zé)對(duì)外匯期貨交易所內(nèi)所進(jìn)行的外匯期貨合約進(jìn)行清算和交割的的獨(dú)立機(jī)構(gòu)貨合約進(jìn)行清算和交割的的獨(dú)立機(jī)構(gòu)v職能：職能：v1、充當(dāng)交易中介，提供信用保障、充當(dāng)交易中介，提供信用保障v2、負(fù)責(zé)向會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司征收保證金，并實(shí)行、負(fù)責(zé)向會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司征收保證金，并實(shí)行逐日盯市制度，在每個(gè)營(yíng)業(yè)日結(jié)束后，對(duì)會(huì)逐日盯市制度，在每個(gè)營(yíng)業(yè)日結(jié)束后，對(duì)會(huì)員公司進(jìn)行盈虧核算員公司進(jìn)行盈虧核算五、期貨交易重要制度五、期貨交易重要制度（1 1）保證金制度）保證金制度( (margin):margin): 客戶進(jìn)行交易時(shí)，必須存入一定數(shù)額的履約客戶進(jìn)行交易時(shí)，必須存入一定數(shù)額的履約保證金，開立

20、保證金帳戶，經(jīng)紀(jì)商再按規(guī)定保證金，開立保證金帳戶，經(jīng)紀(jì)商再按規(guī)定的比例將客戶的保證金轉(zhuǎn)存于清算所的比例將客戶的保證金轉(zhuǎn)存于清算所 目的就是為了防止違約行為的發(fā)生目的就是為了防止違約行為的發(fā)生保證金分為：保證金分為：初始保證金和維持保證金初始保證金和維持保證金1 1、初始保證金：、初始保證金： 客戶在每一筆交易開始時(shí)交納的保證金客戶在每一筆交易開始時(shí)交納的保證金2 2、維持保證金：、維持保證金： 保證金允許下降的最低水平，一般為初保證金允許下降的最低水平，一般為初始保證金的始保證金的2/32/3或或3/43/4 若保證金數(shù)額下降到維持保證金水平若保證金數(shù)額下降到維持保證金水平以下，客戶必須在第二

21、天開盤前追加保證以下，客戶必須在第二天開盤前追加保證金至初始水平，否則經(jīng)紀(jì)公司和清算所有金至初始水平，否則經(jīng)紀(jì)公司和清算所有權(quán)強(qiáng)行平倉(cāng)，即立即代替客戶對(duì)沖合約。權(quán)強(qiáng)行平倉(cāng)，即立即代替客戶對(duì)沖合約。 期貨交易實(shí)際上是保證金交易期貨交易實(shí)際上是保證金交易v（2）逐日盯市制度：每日無負(fù)債結(jié)算制度）逐日盯市制度：每日無負(fù)債結(jié)算制度v指對(duì)每一份持倉(cāng)合約從其成交當(dāng)天開始，按指對(duì)每一份持倉(cāng)合約從其成交當(dāng)天開始，按照當(dāng)日的結(jié)算價(jià)格，每日進(jìn)行帳面盈虧核算，照當(dāng)日的結(jié)算價(jià)格，每日進(jìn)行帳面盈虧核算，并據(jù)此調(diào)整保證金帳戶，以反映當(dāng)天匯價(jià)變并據(jù)此調(diào)整保證金帳戶，以反映當(dāng)天匯價(jià)變化給交易者帶來的損益化給交易者帶來的損益例

22、例1：星期一早晨，一投資者買入一份星期三到期的英鎊期貨合約的多頭頭寸，約定價(jià)格1.77$/，數(shù)量是62500。合同到期時(shí)，計(jì)算每天的清算結(jié)果，該投資者的盈利或損失是多少？ 逐日清算制度逐日清算制度 625累計(jì)盈虧 2500 0.04 1.76星期三 625 0.01 1.80星期二 1250 0.02 1.79星期一 0 1.77交易日保證金變化（$)價(jià)格變動(dòng)差價(jià)結(jié)算價(jià)時(shí)間例：某年3月11日，某期貨交易者買入10份9月期瑞士法郎期貨合同，成交匯率為：CHF1=USD0.8551,初始保證金共計(jì)為21000USD,維持額度80%,即維持保證金為16800USD該分析交易者當(dāng)日損益、累計(jì)損益、保證

23、金及追加情況六、外匯期貨交易程序六、外匯期貨交易程序v期貨交易者在經(jīng)紀(jì)公司開立一個(gè)保證金賬戶期貨交易者在經(jīng)紀(jì)公司開立一個(gè)保證金賬戶v期貨買方或賣方將買進(jìn)或賣出訂單遞交給自己委托期貨買方或賣方將買進(jìn)或賣出訂單遞交給自己委托的交易所會(huì)員的經(jīng)紀(jì)公司的交易所會(huì)員的經(jīng)紀(jì)公司v會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司在場(chǎng)內(nèi)通過傳遞人將訂單傳至本公司會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司在場(chǎng)內(nèi)通過傳遞人將訂單傳至本公司在場(chǎng)內(nèi)（交易廳）的經(jīng)紀(jì)人在場(chǎng)內(nèi)（交易廳）的經(jīng)紀(jì)人v場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人根據(jù)訂單要求在交易柜臺(tái)內(nèi)公開叫價(jià)，場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人根據(jù)訂單要求在交易柜臺(tái)內(nèi)公開叫價(jià)，與交易對(duì)方定價(jià)成交并記錄確認(rèn)交易行為。在交易與交易對(duì)方定價(jià)成交并記錄確認(rèn)交易行為。在交易大廳場(chǎng)音嘈雜時(shí)，他們

24、用一套標(biāo)準(zhǔn)手勢(shì)來進(jìn)行交易大廳場(chǎng)音嘈雜時(shí)，他們用一套標(biāo)準(zhǔn)手勢(shì)來進(jìn)行交易v買方或賣方的會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司向交易所的清算所交付買方或賣方的會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司向交易所的清算所交付保證金并買入或賣出相應(yīng)份數(shù)的期貨合同保證金并買入或賣出相應(yīng)份數(shù)的期貨合同選 擇經(jīng) 紀(jì)公 司開 立保 證金 帳戶發(fā)出委托指令（下單）場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行指令交易結(jié)果通知經(jīng)紀(jì)人和客戶成交的訂單交給清算所記錄并結(jié)算七、外匯期貨交易的功能七、外匯期貨交易的功能v價(jià)格發(fā)現(xiàn)。價(jià)格發(fā)現(xiàn)。價(jià)格發(fā)現(xiàn)即外匯期貨市場(chǎng)形成貨幣價(jià)價(jià)格發(fā)現(xiàn)即外匯期貨市場(chǎng)形成貨幣價(jià)格。這些貨幣價(jià)格反映了大量買方和賣方對(duì)目前供格。這些貨幣價(jià)格反映了大量買方和賣方對(duì)目前供求形勢(shì)和價(jià)格的綜合看法

25、。求形勢(shì)和價(jià)格的綜合看法。v風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。套期保值通過對(duì)外匯期貨合約的買賣套期保值通過對(duì)外匯期貨合約的買賣將面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，以達(dá)到避險(xiǎn)的目的。將面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，以達(dá)到避險(xiǎn)的目的。v投機(jī)。投機(jī)。在目前或未來并無現(xiàn)貨頭寸的情況下進(jìn)行在目前或未來并無現(xiàn)貨頭寸的情況下進(jìn)行期貨交易，以期從期貨的價(jià)格變動(dòng)中獲得利潤(rùn)的行期貨交易，以期從期貨的價(jià)格變動(dòng)中獲得利潤(rùn)的行為。由于期貨市場(chǎng)保證金要求不高，因而投機(jī)者可為。由于期貨市場(chǎng)保證金要求不高，因而投機(jī)者可以用少量資金進(jìn)行大規(guī)模的投機(jī)活動(dòng)。以用少量資金進(jìn)行大規(guī)模的投機(jī)活動(dòng)。八、期貨交易運(yùn)用v（1）套期保值）套期保值v1、定義：指買進(jìn)（或賣出）

26、與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交、定義：指買進(jìn)（或賣出）與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時(shí)間再通易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時(shí)間再通過平倉(cāng)獲利來抵償因現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)帶來的實(shí)際價(jià)格過平倉(cāng)獲利來抵償因現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)v2、原理：現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格受相同因素影響，、原理：現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格受相同因素影響，因而其價(jià)格變動(dòng)呈同一趨勢(shì)因而其價(jià)格變動(dòng)呈同一趨勢(shì)v3、做套期保值應(yīng)注意：、做套期保值應(yīng)注意：v要使期貨合約代表的資產(chǎn)量與需保值的資要使期貨合約代表的資產(chǎn)量與需保值的資產(chǎn)量相等產(chǎn)量相等v幣種相同幣種相同v期貨市場(chǎng)交易方向應(yīng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易方向期貨市場(chǎng)交易方向應(yīng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)交

27、易方向相反相反v期貨交易與現(xiàn)貨交易同步進(jìn)行期貨交易與現(xiàn)貨交易同步進(jìn)行 2007年年10月月10日，國(guó)內(nèi)某棕櫚油貿(mào)易商，在國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)日，國(guó)內(nèi)某棕櫚油貿(mào)易商，在國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格為貨價(jià)格為8270元元/噸的時(shí)候與馬來西亞的棕櫚油供貨商簽定噸的時(shí)候與馬來西亞的棕櫚油供貨商簽定了了1萬噸萬噸11月船期的棕櫚油定貨合同，棕櫚油月船期的棕櫚油定貨合同，棕櫚油CFR價(jià)格為價(jià)格為877美元，按照當(dāng)日的匯率及關(guān)稅可以計(jì)算出當(dāng)日的棕櫚油美元，按照當(dāng)日的匯率及關(guān)稅可以計(jì)算出當(dāng)日的棕櫚油進(jìn)口成本價(jià)在進(jìn)口成本價(jià)在8223元元/噸，按照計(jì)算可以從此次進(jìn)口中獲得噸，按照計(jì)算可以從此次進(jìn)口中獲得47元元/噸的利潤(rùn)。由于從定

28、貨到裝船運(yùn)輸再到國(guó)內(nèi)港口的時(shí)噸的利潤(rùn)。由于從定貨到裝船運(yùn)輸再到國(guó)內(nèi)港口的時(shí)間預(yù)計(jì)還要間預(yù)計(jì)還要35天左，如果價(jià)格下跌就會(huì)對(duì)進(jìn)口利潤(rùn)帶來很大天左，如果價(jià)格下跌就會(huì)對(duì)進(jìn)口利潤(rùn)帶來很大的影響。于是，該貿(mào)易商于的影響。于是，該貿(mào)易商于10月月10日在國(guó)內(nèi)棕櫚油期貨市日在國(guó)內(nèi)棕櫚油期貨市場(chǎng)賣出場(chǎng)賣出12月棕櫚油合約月棕櫚油合約1000手進(jìn)行保值，成交均價(jià)為手進(jìn)行保值，成交均價(jià)為8290元元/噸。到噸。到11月月15日，進(jìn)口棕櫚油到港卸貨完備，該貿(mào)易商日，進(jìn)口棕櫚油到港卸貨完備，該貿(mào)易商賣賣出出10000噸棕櫚油現(xiàn)貨，價(jià)格為噸棕櫚油現(xiàn)貨，價(jià)格為7950元元/噸；同時(shí)在期貨噸；同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買入市場(chǎng)上買入

29、1000手手12月棕櫚油合約進(jìn)行平倉(cāng)，成交均價(jià)為月棕櫚油合約進(jìn)行平倉(cāng)，成交均價(jià)為7900元元/噸。噸。v4、步驟步驟v第一步，交易者根據(jù)現(xiàn)貨交易情況，通過買進(jìn)或賣第一步，交易者根據(jù)現(xiàn)貨交易情況，通過買進(jìn)或賣出期貨合約建立第一個(gè)期貨部位出期貨合約建立第一個(gè)期貨部位（開倉(cāng)）（開倉(cāng)）v第二步，在期貨合約到期前通過建立另一個(gè)相反的第二步，在期貨合約到期前通過建立另一個(gè)相反的部位將先前合約平倉(cāng)部位將先前合約平倉(cāng) （平倉(cāng)）（平倉(cāng)）v先買后賣：多頭套期保值先買后賣：多頭套期保值v先賣后買：空頭套期保值先賣后買：空頭套期保值（買漲防漲）（買漲防漲）（買跌防跌）（買跌防跌） 多頭套期保值：多頭套期保值： 用于將

30、來有外匯支出或者外匯債務(wù)的情形，目的是用于將來有外匯支出或者外匯債務(wù)的情形，目的是防止外匯升值。在期貨市場(chǎng)上先買后賣抵補(bǔ)現(xiàn)匯市防止外匯升值。在期貨市場(chǎng)上先買后賣抵補(bǔ)現(xiàn)匯市場(chǎng)上可能的損失場(chǎng)上可能的損失v空頭套期保值：空頭套期保值：v用于將來有外匯收入或者外匯債權(quán)的情形，目的是用于將來有外匯收入或者外匯債權(quán)的情形，目的是防止外匯貶值。在期貨市場(chǎng)上先賣后買以抵補(bǔ)現(xiàn)匯防止外匯貶值。在期貨市場(chǎng)上先賣后買以抵補(bǔ)現(xiàn)匯市場(chǎng)上的損失市場(chǎng)上的損失多頭套期保值示例多頭套期保值示例 3月末美國(guó)某公司急需一筆資金，而其瑞士分月末美國(guó)某公司急需一筆資金，而其瑞士分公司在公司在9月份前恰巧有（月份前恰巧有（35萬）瑞士法郎

31、暫萬）瑞士法郎暫時(shí)不用，于是總公司將瑞士分公司的時(shí)不用，于是總公司將瑞士分公司的35萬瑞萬瑞士法郎調(diào)回國(guó)使用，為防范士法郎調(diào)回國(guó)使用，為防范6個(gè)月后瑞士法郎個(gè)月后瑞士法郎風(fēng)險(xiǎn)，決定做多頭套期保值，見下表：風(fēng)險(xiǎn)，決定做多頭套期保值，見下表： 空頭套期保值示例空頭套期保值示例 假設(shè)假設(shè)1月月10日，某出口商預(yù)計(jì)日，某出口商預(yù)計(jì)2個(gè)月后需個(gè)月后需收入英鎊收入英鎊62.5萬。為了防止將來英鎊匯萬。為了防止將來英鎊匯率下跌造成損失，出口商進(jìn)行空頭套期率下跌造成損失，出口商進(jìn)行空頭套期保值交易以防范風(fēng)險(xiǎn)。保值交易以防范風(fēng)險(xiǎn)。 設(shè)美國(guó)某進(jìn)口商在設(shè)美國(guó)某進(jìn)口商在7月月10日從英國(guó)進(jìn)口價(jià)值日從英國(guó)進(jìn)口價(jià)值125

32、000英鎊英鎊的商品，的商品，11月月10日需向英國(guó)出口商支付貨款。假設(shè)：日需向英國(guó)出口商支付貨款。假設(shè)： 7月月10日英鎊的即期匯率是：日英鎊的即期匯率是：$1.6320，當(dāng)天，當(dāng)天12月期月期英鎊期貨價(jià)格為英鎊期貨價(jià)格為$1.6394。 11月月10日英鎊的即期匯率是：日英鎊的即期匯率是：$1.6480，當(dāng)天，當(dāng)天12月期月期英鎊期貨價(jià)格為英鎊期貨價(jià)格為$1.6540 請(qǐng)計(jì)算該美國(guó)進(jìn)口商做套期保值的結(jié)果？請(qǐng)計(jì)算該美國(guó)進(jìn)口商做套期保值的結(jié)果？【練習(xí)練習(xí)1】 美國(guó)一出口商美國(guó)一出口商5月月10日向加拿大出口一批貨日向加拿大出口一批貨物，計(jì)價(jià)貨幣為加元，價(jià)值物，計(jì)價(jià)貨幣為加元，價(jià)值100000加

33、元，加元，1個(gè)月后收回貨款。個(gè)月后收回貨款。假設(shè)：假設(shè)：5月月10日加元的即期匯率是：日加元的即期匯率是：$0.8590C $ ，當(dāng)天當(dāng)天6月期加元期貨價(jià)格為月期加元期貨價(jià)格為$0.8595C $ 。6月月10日加元的即期匯率是：日加元的即期匯率是：$0.8540 C $ ，當(dāng)天當(dāng)天6月期加元期貨價(jià)格為月期加元期貨價(jià)格為$0.8540 C $ 請(qǐng)計(jì)算該美國(guó)出口商做套期保值的結(jié)果？請(qǐng)計(jì)算該美國(guó)出口商做套期保值的結(jié)果？【練習(xí)【練習(xí)2】（2）投機(jī)獲利）投機(jī)獲利v投資者不實(shí)際持有外幣債權(quán)或債務(wù)，它完全投資者不實(shí)際持有外幣債權(quán)或債務(wù)，它完全是投資者根據(jù)自己對(duì)期貨行情的預(yù)測(cè)及判斷，是投資者根據(jù)自己對(duì)期貨行

34、情的預(yù)測(cè)及判斷，進(jìn)行對(duì)沖賺取差價(jià)的行為。進(jìn)行對(duì)沖賺取差價(jià)的行為。v若該投機(jī)者預(yù)測(cè)匯率上漲買入外匯期合約，若該投機(jī)者預(yù)測(cè)匯率上漲買入外匯期合約，即買空，若預(yù)測(cè)下跌則賣出期貨合約，即賣即買空，若預(yù)測(cè)下跌則賣出期貨合約，即賣空空v如果行情與所預(yù)測(cè)方向相反，則投機(jī)商將直如果行情與所預(yù)測(cè)方向相反，則投機(jī)商將直接遭受損失。接遭受損失。買空交易：買空交易：v例如：某外匯投機(jī)商例如：某外匯投機(jī)商3月月1目預(yù)測(cè)瑞士法郎對(duì)目預(yù)測(cè)瑞士法郎對(duì)美元匯率上升，于當(dāng)天在美元匯率上升，于當(dāng)天在IMM市場(chǎng)買進(jìn)市場(chǎng)買進(jìn)12月月交割的瑞士法郎期貨合約交割的瑞士法郎期貨合約10份，成交價(jià)為份，成交價(jià)為CHF1=USD0.6530，并按要求交納保證金，并按要求交納保證金 10份份1500美元份美元份=15000美元，美元，6月月1日日瑞士法郎果然升值，則按瑞士法郎果然升值，則按CHF1=USD0.6760的價(jià)格拋出的價(jià)格拋出10份瑞士法郎期貨合約，求該投份瑞士法郎期貨合約，求該投機(jī)商的利潤(rùn)及利潤(rùn)率？機(jī)商的利潤(rùn)及利潤(rùn)率？v解：解：3月月1日買進(jìn)日買進(jìn)10份份12月期瑞士法郎期貨合約：月期瑞士法郎期貨合約：vCHF1=USD0.6530v6月月1日賣出日賣出10份份12月期瑞士法郎期貨合約：