我國貨幣供應(yīng)量變化對通貨膨脹的影響探究

1、    我國貨幣供應(yīng)量變化對通貨膨脹的影響探究    唐嬌+于奎杰摘要：經(jīng)濟新常態(tài)階段貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間的關(guān)系研究成為學(xué)術(shù)界和實踐界關(guān)注的重點和熱點。我國貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間存在復(fù)雜的關(guān)系，在相當(dāng)長的歷史時期高速增長的貨幣供應(yīng)量并未引發(fā)大規(guī)模的通貨膨脹。本文統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，隨著利率市場化的不斷推進，二者的正向關(guān)系有所增強。我國貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)已經(jīng)十分明確，展望未來一段時間我國大概率會面臨一定的通貨緊縮壓力。關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng)量；通貨膨脹；通貨緊縮：f83 文獻識別碼：a ：1001-828x（2016）013-0000-01一、貨幣供應(yīng)量影響通貨

2、膨脹的作用機理分析通貨膨脹和通貨緊縮是衡量價格水平的重要指標(biāo)，通常以居民消費價格指數(shù)作為衡量通脹或通縮的具體指標(biāo)。從各國政府宏觀管理實踐來看，通貨膨脹都是最為重要的宏觀經(jīng)濟運行和檢測指標(biāo)，是各國中央銀行最為關(guān)注的核心指標(biāo)。貨幣供應(yīng)量是衡量貨幣存量的重要指標(biāo)，根據(jù)流動性的強弱不同，貨幣供應(yīng)量劃分為m0，m1，m2，流動性依次降低，中國人民銀行長期以來施行數(shù)量型貨幣政策，貨幣供應(yīng)量指標(biāo)在貨幣政策實施過程中具有不可替代的重要作用。由此可見，貨幣供應(yīng)量和通貨膨脹指標(biāo)在我國宏觀經(jīng)濟管理決策中都具有極其重要的地位。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)原理和通貨膨脹的成因劃分，通貨膨脹可以劃分為需求拉動型、成本推動型、結(jié)構(gòu)型以及復(fù)合

3、型等類型。從理論溯源看，傳統(tǒng)凱恩斯主義觀點給出的邏輯機制是“貨幣供給增加（減少）利率水平下降（上升）總需求增加（減少）物價上漲（下降）通貨膨脹（緊縮）。進一步發(fā)展到貨幣主義理論，則進一步強調(diào)通貨膨脹本身就是一種貨幣現(xiàn)象，其著名的公式為：mv=pt，其中m代表貨幣數(shù)量，v代表貨幣的平均周轉(zhuǎn)次數(shù)，p代表商品和服務(wù)的價格水平，t代表商品和服務(wù)的交易數(shù)量。通過上述公式很容易發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量的過度供給必然會導(dǎo)致通貨膨脹，而供給不足則會導(dǎo)致通貨緊縮。從我國學(xué)者和政策界對貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹關(guān)系的已有研究來看，不同專家學(xué)者的實證分析還存在明顯的分歧。比如，易綱（1996）發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量和通貨膨脹存在著反向關(guān)系

4、，而更多的研究則指向了貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間存在正向影響關(guān)系（宋建江，2010；謝太峰，2013；宋長青，2014）。因此，下面本文將運用統(tǒng)計數(shù)據(jù)進一步驗證分析近年來我國貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間的數(shù)量關(guān)系，為新常態(tài)下我國貨幣政策實施和通貨膨脹管理提供一定的參考。二、貨幣供應(yīng)量與居民消費價格指數(shù)（cpi）的相關(guān)性分析為了考察我國貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間的關(guān)系，本文選擇居民消費價格指數(shù)（cpi）作為通貨膨脹的替代變量，選擇m0，m1，m2作為各層次貨幣供應(yīng)量的替代變量。本文收集了1995-2015年貨幣供應(yīng)量增長率與cpi增長率數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，下面繪制了各層次貨幣供應(yīng)量與cpi之

5、間的折線圖：從1995-2015年cpi與m0，m1，m2之間的相關(guān)系數(shù)來看，cpi與m2的相關(guān)系數(shù)為0.5378，cpi與m1的相關(guān)系數(shù)為-0.0729，cpi與m0的相關(guān)系數(shù)為-0.1087?？梢院唵闻袛嗟贸鼋Y(jié)論，cpi與m2的正相關(guān)關(guān)系較為明顯。從圖中描述的動態(tài)變化可以看出，我國貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間具有復(fù)雜的關(guān)系，一是中國改革開放以來保持的高速貨幣擴張并沒有引發(fā)劇烈的通貨膨脹，這一現(xiàn)象也被稱之為貨幣與通脹的“中國之謎”；二是居民消費價格的增長相較于貨幣供應(yīng)量的增長來說，往往表現(xiàn)的較為“遲鈍”，即居民消費價格的變化滯后；三是個別年份貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間完全相反；四是近年來貨幣供應(yīng)量

6、與通貨膨脹之間的相關(guān)性有所增強。三、新常態(tài)下我國貨幣政策轉(zhuǎn)型將決定cpi走勢截至2016年一季度末，我國廣義貨幣供應(yīng)量（m2）已經(jīng)超過140萬億元，我國m2/gdp已經(jīng)超過200%，貨幣超發(fā)的隱憂加劇，給人民幣匯率穩(wěn)定和金融安全帶來了巨大隱患。隨著我國經(jīng)濟步入新常態(tài)階段，經(jīng)濟發(fā)展的階段性變化也要求貨幣政策調(diào)控方式隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變，就貨幣政策而言最明顯的變化在于我國正經(jīng)歷貨幣政策由數(shù)量型調(diào)控向價格型調(diào)控轉(zhuǎn)變的階段。從我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃剛要來看，未來堅持穩(wěn)健的貨幣政策將成為主流趨勢，隨著利率市場化改革的深入推進和利率走廊的不斷完善，微觀主體對貨幣供應(yīng)變化的反應(yīng)將更加靈敏，通貨膨脹與貨幣供應(yīng)之間的關(guān)系無疑將更加靈敏、更加復(fù)雜化，可以預(yù)見，未來我國大概率存在一定的通貨緊縮壓力，但也不排除在某些時點出現(xiàn)通貨膨脹的可能。參考文獻：1宋長青.中國貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹關(guān)系研究j.人文雜志，2014，08.2李謙，楊志柯.貨幣供應(yīng)量變動對通貨膨脹的影響分析j.人文雜志，2010，10.3張瑋